公司业绩概览 - 2025年前三季度公司实现营业收入2278.15亿元，同比下降7.09% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为8.88亿元，同比增长1.34% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.09元 [1] 第三季度业绩表现 - 第三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润2.86亿元 [1] - 第三季度净利润同比大幅增长1427.94% [1]

公司第三季度财务表现 - 第三季度营收为791.85亿元，同比下降5.67% [1] - 第三季度净利润为2.86亿元，同比大幅增长1427.94% [1] 公司前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营收为2278.15亿元，同比下降7.09% [1] - 前三季度累计净利润为8.88亿元，同比增长1.34% [1]

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为791.85亿元，同比下降5.67% [1] - 第三季度净利润为2.86亿元，同比大幅增长1427.94% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为2278.15亿元，同比下降7.09% [1] - 前三季度累计净利润为8.88亿元，同比增长1.34% [1]

公司运营 - 公司于2025年10月29日以通讯方式召开第七届第二十次董事会会议 [1] - 会议审议了包括《2025年第三季度报告》在内的文件 [1] 财务表现 - 2025年1至6月份公司营业收入主要来源于沥青行业，占比97.37% [1] - 同期工程业务收入占比为2.63% [1] 市场数据 - 公司股票收盘价为3.04元 [1] - 公司当前市值为28亿元 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约为14.32亿元，同比下降4.88% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约为1323万元，同比下降57.52% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.102元，同比下降57.5% [1] - 公司当前市值约为24亿元 [2] 市场环境 - A股市场突破4000点，市场在经历十年沉寂后迎来爆发 [2] - 科技成为市场投资主线，并正在重塑市场格局 [2] - 市场开启以“慢牛”为特征的新格局 [2]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油投资评级为中性，短期观望为主 [2] - 低硫燃料油投资评级为中性，短期观望为主 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无投资策略 [2] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.74%，报2818元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.71%，报3273元/吨 [1] - 原油价格连续反弹后阻力显现，FU、LU盘面跟随回调，宏观不确定性仍存，建议保持谨慎 [1] - 燃料油基本面呈现“高硫强于低硫”格局，高硫燃料油主产国俄罗斯受袭击炼厂检修，供应边际收紧，10月发货量预计200万吨，环比降100万吨，制裁影响难量化，市场结构有支撑 [1] - 低硫燃料油基本面与市场结构疲软，Dangote炼厂RFCC装置重启有望缓解局部供应压力，基于当前估值下方空间有限 [1] 各图总结 新加坡燃料油相关 - 展示新加坡高硫380燃料油现货价格（单位：美元/吨） [1][12] - 展示新加坡低硫燃料油现货价格（单位：美元/吨） [1][12] - 展示新加坡高硫燃料油掉期近月合约（单位：美元/吨） [3][4] - 展示新加坡低硫燃料油掉期近月合约（单位：美元/吨） [3][4] - 展示新加坡高硫燃料油近月月差（单位：美元/吨） [3][7] - 展示新加坡低硫燃料油近月月差（单位：美元/吨） [3][7] 燃料油FU期货相关 - 展示燃料油FU期货主力合约收盘价（单位：元/吨） [3][14] - 展示燃料油FU期货指数收盘价（单位：元/吨） [3][14] - 展示燃料油FU期货近月合约收盘价（单位：元/吨） [3][17] - 展示燃料油FU近月合约月差（单位：元/吨） [3][17] - 展示燃料油FU期货主力合约成交持仓量（单位：手） [3][18] - 展示燃料油FU期货总成交持仓量（单位：手） [3][18] 低硫燃料油LU期货相关 - 展示低硫燃料油LU期货主力收盘价（单位：元/吨） [3][26] - 展示低硫燃料油LU期货指数收盘价（单位：元/吨） [3][26] - 展示低硫燃料油LU期货近月合约价格（单位：元/吨） [3][29] - 展示低硫燃料油LU期货近月月差（单位：元/吨） [3][29] - 展示低硫燃料油LU期货主力成交持仓（单位：手） [3][30] - 展示低硫燃料油LU期货总成交持仓（单位：手） [3][30]

价格表现 - 山东低硫渣油价格4070元/吨，较上周二下跌30元/吨 [1] - 山东中硫渣油价格3890元/吨，较上周二下跌55元/吨 [1] 市场驱动因素 - 国际油价先扬后抑削弱成本支撑 [1] - 渣油市场供应宽松，下游焦化装置刚需采购为主，需求乏力 [1] 未来展望 - 沙特或继续增产压制油价，成本端支撑减弱 [1] - 下游柴油价格仍有跌势，渣油需求难有明显改善，价格将维持弱势整理 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量环比降5.1%同比增17.1%，本周产能利用率环比降4.31个百分点，炼厂减产降供应压力，下周或增供给 [8] - 需求端各类沥青及相关产品开工率多低于历史平均水平，当前需求低于历史平均 [8] - 成本端日度加工沥青利润环比增30.7%，周度山东地炼延迟焦化利润环比降4.36%，沥青加工亏损增加且与延迟焦化利润差减少，原油走弱，短期内成本支撑走弱 [8] - 基差方面10月28日山东现货价3320元/吨，01合约基差为41元/吨，现货升水期货 [8] - 库存方面社会和厂内库存持续去库，港口库存持续累库 [8] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方 [8] - 主力持仓净多且多增 [8] - 预计短期内沥青2601在3257 - 3301区间窄幅震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 利多因素为原油成本相对高位，有一定支撑 [10] - 利空因素是高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [11] - 主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [12] 沥青行情概览 - 展示了01 - 12合约等多指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅，如01合约现值3279，较前值跌16，跌幅0.49% [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 呈现了2020 - 2025年山东和华东基差的走势情况 [17][18] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [20][21] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 呈现2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [23][24] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [25][26][27] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 呈现2020 - 2025年沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [29][31] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示2020 - 2025年山东重交沥青走势 [32][33] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 呈现2019 - 2025年沥青利润走势 [35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [38][39][40] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 呈现2020 - 2025年周度出货量走势 [41][42] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [43][44] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 呈现2019 - 2025年周度和月度产量走势 [46][47] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [50][52] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 呈现2019 - 2025年地炼沥青产量情况 [53][54] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示2021 - 2025年周度开工率走势 [56][57] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 呈现2018 - 2025年检修损失量预估走势 [58][59] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [61][62][63] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 呈现2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [65][66] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [68][69] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 呈现2019 - 2025年沥青出口和进口走势，以及2020 - 2025年韩国沥青进口价差走势 [71][72][75] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示2019 - 2025年石油焦产量走势 [77][78] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 呈现2019 - 2025年表观消费量走势 [80][81] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 包括公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势，以及沥青混凝土摊铺机、国内挖掘机、压路机销量和挖掘机月开工小时数走势 [83][84][85] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 呈现2019 - 2025年重交沥青开工率，以及2019 - 2025年按用途分（建筑、改性）沥青开工率 [92][93][96] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [97][98][100] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示2024年10月 - 2025年10月月度沥青供需平衡情况，含下游需求、库存、进出口量、产量等数据 [102][103]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出近期沥青市场供应减少、需求有所增长但受资金和天气制约，炼厂库存低位，原油价格反弹，山东地区沥青基差高位降幅较大处于中性偏高水平，建议对沥青期价谨慎观望[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端上周沥青开工率环比回落4.7个百分点至31.1%，较去年同期高2.4个百分点，处于近年同期偏低水平；11月国内沥青预计排产222.8万吨，环比减幅16.9%，同比减幅11.0% [1] - 上周沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨3个百分点至32%，略超去年同期水平，受资金和部分地区降雨制约 [1] - 上周华东地区炼厂供应增加，全国出货量环比增加14.73%至29.07万吨，处于中性水平 [1] - 沥青炼厂库存存货比环比小幅下降，处于近年来同期最低位；齐鲁石化炼厂稳定生产，沥青产量将略有增加；北方多地项目赶工，市场发货积极，但资金仍有制约 [1] - 近日原油价格低位反弹幅度较大，山东地区沥青基差从高位降幅较大，目前在中性偏高水平，建议沥青期价谨慎观望 [1] 期现行情 - 期货方面，今日沥青期货2601合约下跌0.79%至3279元/吨，在5日均线附近，最低价3263元/吨，最高价3295元/吨，持仓量增加3762至197268手 [2] - 基差方面，山东地区主流市场价下跌至3320元/吨，沥青01合约基差下跌至41元/吨，处于中性偏高水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端山东胜星、广州石化等炼厂停产检修，沥青开工率环比回落4.7个百分点至31.1%，较去年同期高2.4个百分点，处于近年同期偏低水平 [4] - 1至8月全国公路建设完成投资同比增长 -7.1%，累计同比增速较2025年1 - 7月略有回升但为负值；2025年1 - 9月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -2.7%，较2025年1 - 8月小幅回升但仍为负增长；2025年1 - 9月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长1.1%，较2025年1 - 8月继续回落 [4] - 截至10月24日当周，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨3个百分点至32%，略超去年同期水平，受资金和部分地区降雨制约 [4] - 2025年1 - 9月社融存量同比增长8.7%，增速较1 - 8月回落0.1个百分点；9月新增社融3.53万亿，高基数下同比少增2335亿，需关注形成实物工作量的进度 [4] 库存方面 - 截至10月24日当周，沥青炼厂库存存货比较10月17日当周环比下降0.6个百分点至16.0%，处于近年来同期最低位 [5]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约为26.36亿元，同比减少9.7% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损约3180万元 [1] - 2025年前三季度基本每股收益亏损0.087元 [1] 公司市值信息 - 截至发稿时，公司市值约为68亿元 [1] 行业市场环境 - A股市场突破4000点，被描述为十年沉寂后的爆发 [1] - 科技主线被提及为重塑市场的关键因素 [1] - 市场被认为正在开启“慢牛”新格局 [1]