市场总体规模与地位 - 截至2025年底，中国公募REITs市场总发行产品数量达79单，总发行规模（含扩募）突破2100亿元 [1] - 历经5年发展，中国REITs市场已成长为亚洲第一、全球第二大REITs市场 [1] - 2025年市场扩容势头强劲，新发行产品20单、扩募5单，合计募资规模达473.35亿元 [1] 市场增长驱动因素 - 政策驱动：2025年9月，国家发改委发布通知，从资产范围拓展、扩募机制完善等维度优化制度设计，并将商业办公设施等新资产类型纳入申报版图 [2] - 资金驱动：在“资产荒”叠加低利率环境下，公募REITs稳定的现金流优势凸显，成为机构投资者优化资产配置的重要标的 [2] - 投资者结构：保险资金、券商自营等专业机构持仓占比高达97%以上，原始权益人、保险、券商三类投资者合计持仓超六成，构筑起长期配置资金主导的市场格局 [2] 一级市场认购热度 - 2025年一级市场“打新”热潮席卷而来，数百倍的认购倍数成为常态 [3] - 具体认购倍数：华夏中海商业REIT网下有效认购倍数达320倍，华夏中核清洁能源REIT达340倍，易方达华威市场REIT公众认购倍数达407倍，国泰海通济南能源供热REIT公众有效认购倍数攀升至813.44倍，汇添富九州通医药REIT公众有效认购倍数飙升至1192倍，创下历史新高 [3] - 创纪录的募资表现证明市场资金愿意为优秀的管理能力和增长预期支付溢价，也证明公募REITs市场有能力承接体量巨大、结构复杂的核心资产 [5] 底层资产多元化与市场表现分化 - 底层资产已覆盖园区基础设施、消费基础设施、交通、能源、数据中心、市政设施等十大类型，首批数据中心REIT、首单供热管网REIT等多个“首单”项目落地 [6] - 资产类型与发行人实现多元化突破，优质消费资产成为吸金主力，更多具有国际资产管理和运营经验的发行主体进入市场 [6] - 市场表现分化：消费类REITs以年内超30%的平均涨幅领跑，而产业园区类REITs则因部分底层资产基本面不及预期呈现负收益 [8] - 二级市场走势分化：中证REITs全收益指数2025年年初至8月高点上涨近10%，随后受宏观经济数据不及预期影响出现回调 [8] 管理人格局与集中度 - 管理人格局方面，26家机构形成头部集中态势 [10] - 华夏基金以近495亿元管理规模位居榜首，市占率超两成（21.53%）[10][11] - 南方基金、平安基金、中信建投基金等6家机构管理规模均破百亿元 [10] - 9家管理人实现产权类与特许经营类项目全覆盖，多元化布局趋势明显 [10] 扩募创新与市场意义 - 2025年公募REITs扩募进程实现项目创新突破与市场高度认可的双向共振 [12] - 扩募资产类型持续拓宽，定价与交易机制不断优化，部分项目试水更具市场化的询价和配售模式 [12] - 华夏基金华润有巢REIT作为首单采用向原持有人配售方式完成扩募的产品，其99.51%的高认购率印证了市场对扩募资产价值的深度信赖 [12] - 扩募创新标志着公募REITs的定位已超越单纯的融资工具，升级为资产价值长期管理的核心载体，激活了内生增长动能，推动市场规模与资产质量同步进阶 [12] 发展总结与未来展望 - 公募REITs历经五年探索，从最初的“摸着石头过河”，成长为规模与质量兼备的成熟市场，从单一的融资属性，转型为盘活存量资产的关键抓手 [13] - 展望未来，市场期待流动性的持续改善——REITs指数基金落地、银行理财等增量资金入场将是重要方向 [13] - 期待行业并购重组的深化，通过资源整合提升资产管理效率，以及制度体系的持续优化，尤其是退市机制的探索创新 [13] - 在各方市场主体的协同发力下，一个多层次、高质量的公募REITs新生态正在加速成型 [13]

文章核心观点 - 中国证监会发布的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》是公募基金行业三阶段费率改革的收官之作，标志着行业费率体系的系统性重塑正式落地 [1] - 改革不仅是“费用减法”，更是通过每年为投资者让利超500亿元，并以费率为指挥棒，引导形成“长期投资获回报、专业服务得收益、市场稳定促发展”的正向循环，为资本市场构建长牛慢牛的坚实基础 [1] 改革方案概览 - 《管理规定》共六章29条，聚焦销售环节费用的规范与优化，通过六大举措实现生态赋能 [2] - 改革是2023年7月启动的“三步走”最终落子：前两阶段通过调降管理费、托管费及交易佣金，每年为投资者节省200亿元；第三阶段瞄准认购费、申购费、销售服务费等，再添每年300亿元让利，三阶段合计实现500亿元年让利规模 [2] - 方案包含机制创新，如持有满一年的非货币基金免销售服务费以引导长期持有，差异化设置客户维护费比例以引导机构配置权益类基金，这些设计成为规范市场行为、引导生态正向发展的重要抓手 [2] 对投资者的影响 - 直接降低交易与持有成本：以认购1万元主动偏股型基金为例，在不考虑折扣的情况下，费用从150元降至80元，单次投资成本降低46.7% [3] - 长期持有满一年即免收销售服务费的规定，能通过复利效应显著增厚长期的费后回报 [3] - 确保利益归于投资者：新规明确基金销售结算资金产生的利息要归投资者或归入基金资产，基金赎回费也从过往在销售渠道、基金公司和基金资产三者之间分配，改成全部归属基金资产，全部让利给投资者 [3] - 优化投资体验与透明度：《管理规定》要求基金管理人以简单明了的格式和举例方式向投资者披露综合费用水平，减少了信息不对称 [3] 对机构的影响 - 扭转销售机构引导客户频繁交易的痼疾：新规通过降低申购费、销售服务费、赎回费归基金资产、限制客户维护费比例等措施，有效切断交易机构频繁周转客户资产的利益链条，迫使机构转向长期留住客户，通过提升客户持有体验和资产保有量来获得长期收入 [4] - 推动基金公司“以质取胜”：销售环节利益空间被压缩，迫使基金公司回归投研深耕和产品创新，用优异的长期业绩吸引投资者，竞争环境将促使优秀的中小机构通过差异化发展突围，头部机构则需向体系化竞争升级 [4] - 加速买方投顾转型：基金销售费用下滑打破行业“以费养销”的旧模式，倒逼销售机构转向提供基于财务规划、资产配置、组合管理的投顾服务，商业模式从以销售费用为主转向以投顾费用为主的更加与投资者利益一致的新模式 [5] 对证券市场的长期影响 - 培养中长期资金，增强市场稳定性：通过费率优惠鼓励长期持有，引导投资者告别“短炒”，当个人和机构投资者都倾向于长期持有时，有助于缓解市场的非理性波动 [6] - 提升权益类资产的吸引力：《管理规定》在尾随佣金上限上做了差异化安排，个人权益类产品的上限维持在50%，而机构债基、货基的上限则下调至15%，旨在引导行业力量聚焦于权益类基金的竞争力，吸引更多社会财富进入股票市场 [6] - 完善市场生态，构建长牛慢牛基础：改革推动资本市场形成“投资者理性投资-机构专业服务-企业价值成长-投资者获得回报”的正循环，使市场定价更加高效精准，形成“良币驱逐劣币”的格局 [6] 总结与展望 - 《管理规定》的落地是一场以投资者为中心的行业价值革命，通过300亿元的让利直接增厚投资者收益，以制度重构倒逼机构从规模导向转向价值导向，并通过引导长期资金入市、倾斜权益投资，为资本市场注入长期稳定的动能 [7] - 改革构建了多方共赢的生态格局：投资者因成本降低、回报提升而更愿意长期持有；机构因投资者长期持有而聚焦专业服务与投研能力；市场因稳定资金与专业定价而更趋理性 [7] - 2026年1月1日新规正式施行后，随着行业全面调整，一个“成本更低、服务更优、市场更稳”的财富管理新时代即将到来 [7]

2025年基金行业表现与规模 - 2025年基金行业全行业规模逼近36万亿元人民币，创下新高 [1] - 年内业绩冠军基金净值增长率高达233% [1] - 主动权益类基金在市场中重获主导地位 [1] 技术指标与个股表现 - 部分个股出现MACD金叉技术信号 [1] - 出现MACD金叉信号的个股涨势表现不错 [1]

金牛奖获奖公司及奖项概览 - 大成基金管理有限公司获得“金牛基金管理公司奖”、“主动权益投资金牛基金公司奖”、“长期回报金牛奖”三项公司级大奖，其旗下产品“大成高鑫股票”获“七年期开放式股票型持续优胜金牛基金” [1] - 华泰柏瑞基金管理有限公司获得“金牛基金管理公司奖”、“被动投资金牛基金公司奖”、“逆向销售金牛奖”三项公司级大奖 [1] - 国泰基金管理有限公司获得“金牛基金管理公司奖”和“全球配置金牛基金公司奖”两项公司级大奖 [1] - 工银瑞信基金管理有限公司和建信基金管理有限责任公司均获得“金牛基金管理公司奖” [1] - 华商基金管理有限公司、国海富兰克林基金管理有限公司、景顺长城基金管理有限公司获得“主动权益投资金牛基金公司奖”，其中国海富兰克林基金管理有限公司还获得了“长期回报金牛奖” [1] - 兴业基金管理有限公司和国寿安保基金管理有限公司获得“固收投资金牛基金公司奖” [1] - 广发基金管理有限公司获得“全球配置金牛基金公司奖” [1] - “金牛进取奖”在本届评选中空缺 [1] 股票型持续优胜金牛基金 - 七年期开放式股票型持续优胜金牛基金包括：大成高鑫股票、招商量化精选股票发起式、工银创新动力股票、嘉实价值精选股票 [1][2] - 五年期开放式股票型持续优胜金牛基金包括：鹏华优选价值股票、景顺长城成长之星股票、博道伍佰智航、嘉实沪港深精选股票、国金量化多因子 [2] 混合型持续优胜金牛基金 - 七年期开放式混合型持续优胜金牛基金包括：万家臻选混合、交银趋势混合、大成策略回报混合、大成精选增值混合、易方达科讯混合、景顺长城策略精选灵活配置混合 [2] - 五年期开放式混合型持续优胜金牛基金包括：大成创新成长混合(LOF)、国泰金鹏蓝筹价值混合、万家精选、海富通国策导向混合、大成优选混合（LOF）、诺安先锋混合、中泰玉衡价值优选混合、东方红京东大数据混合 [2] 债券型持续优胜金牛基金 - 七年期开放式债券型持续优胜金牛基金包括：鹏华丰禄债券、银华信用季季红债券、易方达安心回报债券 [3] - 五年期开放式债券型持续优胜金牛基金包括：中邮睿信增强债券、中银招利债券 [3]

公募基金市场整体规模与结构 - 截至2025年11月底，中国境内公募基金资产净值合计达37.02万亿元，首次站上37万亿元新台阶，年内连续八个月刷新历史纪录 [2][3] - 从产品结构看，货币市场基金规模为15.19万亿元，占据绝对主导地位，产品数量为362只 [3] - 债券基金规模为10.52万亿元，产品数量达3858只，是数量上的主力军之一 [3] - 股票基金规模为5.80万亿元，产品数量为3371只；混合基金规模为3.60万亿元，产品数量为4820只，是市场产品数量最多的基金类型 [4] - 其他基金规模为1.67万亿元，基金中基金（FOF）规模为2355.44亿元 [5] - 对比10月底数据，货币市场基金规模从15.05万亿元增至15.19万亿元，债券基金规模从10.49万亿元增至10.52万亿元，其他基金规模从1.61万亿元增至1.67万亿元 [5] ETF市场爆发式增长 - 截至2025年12月31日，全市场ETF产品数量达1391只，总规模突破6万亿元，达到6.03万亿元 [2][7] - 与2024年底相比，ETF产品数量增长32.98%，总规模增长61.66%，年内规模激增约2.3万亿元 [2][7] - 自2004年首只ETF成立以来，经过21年发展，中国已成为亚洲最大ETF市场 [2][7] - 2020年末至2025年末，ETF产品数量从378只增长至1396只，增幅达269.31%；规模从1.11万亿元增长至6.03万亿元，增幅超过444% [7] - 业内人士认为市场正进入“ETF的全新时代”，未来十年或是其黄金发展期，风格因子指数等工具有望为资产配置提供更优选择 [8] 2026年市场主线与投资机遇展望 - 东方港湾董事长但斌认为，人工智能有望成为未来十年贯穿市场的核心主线，A股走出“结构牛”行情的概率较高 [2][9][10] - 2026年细分赛道机遇包括：无人驾驶领域技术落地进程或将提速；AI医疗应用场景持续拓宽；有色金属等周期性板块值得关注 [10] - 对于消费与白酒传统赛道，需密切关注政策环境的演变，其复苏节奏与政策支持密切相关 [10] - 嘉实基金指数基金经理田光远看好半导体板块，认为算力芯片、国产替代、先进制程扩产、存储厂商IPO及扩产等主线逻辑未走完，AI带动的芯片需求持续释放 [10] - 中欧基金基金经理代云锋指出科技投资应关注AI应用侧突破，三大方向包括：消费娱乐领域（如AI广告、AI教育）；企业经营优化（AI赋能降本提效）；人形机器人、智能驾驶等新范式 [11] - 中欧基金基金经理王培认为2026年市场将进入价值回升期，更看好传统周期行业（原油煤炭、基本金属、机械化工等），同时关注保险券商、互联网、传统消费、新能源、电力设备等行业，并认为CXO、创新药、AI爆款应用、人形机器人等领域可能是持续的主题亮点 [11]

文章核心观点 - 中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，标志着公募基金行业费率改革全面落地，旨在降低投资者成本、引导销售机构行为、促进行业高质量发展 [1] 费率改革核心内容与具体措施 - 拉平并降低认申购费率上限：主动偏股型基金上限调降至0.8%，其他混合型基金调降至0.5%，指数型基金和债券型基金调降至0.3% [2] - 完善赎回费制度：将四档费率简化为三档，持有期超过7日但少于30日的赎回费率由0.75%提高至1%以遏制短期交易，同时优化了债券与指数基金的免赎回费安排 [2] - 全面规范销售服务费：股票型、混合型基金销售服务费率上限调降至0.4%/年，指数型、债券型基金降至0.2%/年，持有期超过1年的基金份额不得继续收取销售服务费，货币基金持有1年以上费率上限调降至0.15%/年 [2] - 降低机构客户非权益类基金“尾随佣金”分成比例：对机构投资者的非权益类基金销售保有量，尾随佣金比例上限由30%调降至15% [3] - 支持FISP平台建设并明确其法律依据，鼓励机构投资者通过该平台申赎基金 [3] - 明确沉淀资金利息应支付给投资者或归基金财产，强化廉洁从业，禁止基金投顾业务双重收费 [3] 针对特定产品的优化安排 - 对债券型基金赎回费进行差异化设置：个人投资者持有期满7日豁免赎回费，机构投资者需持有期满30日才豁免，旨在引导机构长期持有并稳定债市 [1][4] - 对指数型基金赎回费进行灵活安排：允许管理人对个人投资者持有满7日的赎回费进行灵活处理，以支持大众权益投资需求 [4][5] - 正式版规定细化了产品分类标准与费率上限，体现了精准施策，未改变大幅让利于投资者的改革初衷 [4] 改革成效与投资者让利 - 全行业销售费用整体降幅达34%，预计每年为投资者节省约300亿元 [7] - 举例说明让利效果：货币基金销售服务费从0.25%/年降至0.15%/年后，投资者持有10000元每年成本降低10元；主动偏股型基金认购费从1.5%降至0.8%后，认购10000元成本降低70元 [7] - 费率改革分三阶段推进：2023年第一阶段降低管理费、托管费，每年让利约140亿元；2024年第二阶段降低证券交易佣金费率，每年让利约70亿元；第三阶段销售费率改革完成后，三个阶段预计每年共为投资者节省510亿元投资成本，公募行业综合费率水平下降约20% [1][7]

公募基金费率改革核心内容与影响 - 证监会正式发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，标志着公募基金费率改革“三阶段”工作平稳落地 [1] - 改革预计每年为投资者节省510亿元成本，并使公募基金综合费率水平下降约20% [1][7] - 改革旨在推动行业从“重销售规模”向“重投资者回报、重服务能力”转型 [1] 费率调整具体规定 - **认/申购费率上限调整**：主动偏股型基金不高于0.8%，其他混合型基金不高于0.5%，指数型与债券型基金不高于0.3% [3] - **赎回费制度优化**：将四档赎回费简化为三档，并要求全部计入基金财产 [3] - 持有期超过7天但少于30天的赎回费收取标准从0.7%提升至1%，以遏制短期交易 [3] - 对个人投资者持有期满7日的债券基金和场外指数基金，以及机构投资者持有期满30日的债券型基金，豁免赎回费要求 [3] - **销售服务费规范**：主动偏股及混合型基金不高于0.4%/年，指数型与债券型基金不高于0.2%/年，货币基金不高于0.15%/年 [4] - 对持有期超过一年的基金份额，不得继续收取销售服务费（货币基金除外） [4] 销售机构佣金与平台规范 - 向机构投资者销售非权益类基金形成的保有量，客户维护费占管理费比例上限由30%调降至15% [4][5] - 向机构投资者销售权益类基金形成的保有量，客户维护费占管理费比例上限维持30%不变 [4][5] - 明确基金行业机构投资者直销服务平台（FISP平台）的法律依据及功能定位，鼓励机构投资者通过该平台交易 [5] 其他关键改革措施 - 统筹解决基金销售结算资金利息归属，明确其应支付给投资者或归基金财产所有 [5] - 明确廉洁从业要求，包括基金投顾业务不得双重收费 [5] - 新规对资金利息归属、投顾收费、份额公平对待等长期模糊地带予以明确规范 [7] 改革导向与行业生态变革 - 改革三阶段降费规模分别为：第一阶段约140亿元，第二阶段约70亿元，第三阶段约300亿元，合计约510亿元 [7] - 改革引导行业资源投向两大领域：服务好个人投资者（维持客户维护费占管理费比例不超50%的上限），以及大力发展权益投资 [8] - 通过差别化安排客户维护费上限，引导行业力量聚焦于提升权益类基金竞争力 [8] - 相关规定有利于引导基金销售机构由“重首发”向“重保有”转变，更专注于改善客户体验与提升服务能力 [8]

公募基金销售费率新规正式发布 - 2025年12月31日，《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式发布，将于2026年1月1日起实施，标志着历时两年多的公募基金行业费率改革圆满收官 [1] - 新规聚焦销售环节费率调整，实现全行业销售费用普降34%，预计年均为投资者节省超300亿元 [1] - 叠加前两阶段降费成果，公募基金费率改革累计每年为投资者让利超500亿元 [1][9] 费率调整具体细则 - 主动偏股型基金、其他混合型基金的认申购费率上限分别调降至0.8%、0.5% [3] - 指数型基金、债券型基金的认申购费率上限不高于0.3% [3] - 股票型和混合型基金的销售服务费率上限不超过0.4%/年，指数型和债券型基金上限为0.2%/年，货币市场基金上限调降至0.15%/年 [3] - 以购买1万元主动偏股型基金为例，按0.8%认申购费率计算，较以往常见的1.5%水平，费用可直接节省70元 [3] - 持有1万元销售服务费率为0.25%/年的货币基金，每年成本将减少10元 [3] 引导长期投资的机制设计 - 规定非货币基金持有满1年免收销售服务费，以成本减免引导长期投资 [4] - 明确赎回费全额归入基金财产，切断销售机构靠“赎旧买新”赚快钱的链条 [3] - 设定不同持有期限的最低赎回费率标准：持有7日以内、30日以内、6月以内，收取不低于1.5%、1%、0.5%的赎回费，以提升短期持有成本 [6] - 新规旨在扭转“重首发、轻持营”的行业旧疾，引导销售机构转向提升客户保有及回报的长期模式 [1][4] 正式版对征求意见稿的优化调整 - 正式版文件从征求意见稿的6章28条扩充至6章29条，规则细节更贴合市场实际需求 [3] - 正式版赋予基金管理人一定自主权：对于个人投资者持有满7日的指数型基金、债券型基金份额，以及机构投资者持有满30日的债基份额，基金管理人可以另行约定赎回费收取标准 [7] - 在客户维护费方面实施差异化管理：向个人投资者销售形成的保有量，客户维护费占管理费比例不超过50%；向机构投资者销售股票型、混合型基金的，该比例不超过30%，销售债券型、货币基金的则降至15% [7] 规范行业生态与配套措施 - 新规划出“高压线”，严禁销售机构通过返还佣金、赠送基金份额或提供旅游、礼金等方式进行不正当竞争或利益输送 [8] - 明确销售机构不得将收取的客户维护费以任何形式返还给投资者，确保公平交易环境 [8] - 配套的基金行业机构投资者直销服务平台已于2025年9月5日启动运行，新规要求基金管理人、基金托管人接入该平台 [8] - 中国结算已设定自2025年9月5日至2026年9月4日为施行过渡期，以便相关机构稳妥调整 [8] 费率改革整体历程与影响 - 公募基金费率改革自2023年7月进入实操阶段，分三步走：第一阶段降低主动权益类基金管理费率、托管费率，年让利约140亿元；第二阶段调降基金股票交易佣金费率等，年让利约70亿元；第三阶段调降销售环节费率，年让利约300亿元 [9] - 费率全面下调意味着行业收入端收缩，基金公司需通过规模扩张和客户黏性提升摊薄固定成本 [10] - 头部机构凭借品牌、投研和服务优势，有望进一步提升市场集中度，行业分化或加速显现 [10] - 此次改革被视为我国资本市场发展历程中的重要制度创新，标志着公募基金行业全面迈入以投资者利益为核心、以高质量发展为目标的新阶段 [2]

公募基金费率调整新规 - 公募基金销售费率新规落地，对不同类型基金实施精准降费 [1] - 主动偏股型基金认申购费率上限调降至0.8%，其他混合型基金调降至0.5% [1] - 指数型基金与债券型基金的认申购费率上限不高于0.3% [1] - 股票型基金和混合型基金的年销售服务费率上限调降至0.4% [1] - 指数型基金和债券型基金的年销售服务费率上限调降至0.2% [1] - 货币市场基金的年销售服务费率上限降至0.15% [1]

文章核心观点 2025年是中国公募基金行业在规模与业绩上取得显著增长的一年，但同时也面临着竞争加剧和行业重塑的复杂局面 [1] 行业规模与整体表现 - 截至2025年11月末，公募基金资产净值合计达37.02万亿元，创历史新高 [3] - 在新统计口径下，股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金、基金中基金、其他基金的份额均实现环比上涨 [3] - 2025年权益市场企稳回升，上证指数一度突破4000点，绝大多数板块实现年内正收益，直接带动公募基金“赚钱效应” [4] - 以2024年底前发行的11952只基金为统计范围，其中11369只在2025年实现正收益，近百只基金实现年内净值翻倍 [5] - 34只万得基金指数在2025年全部录得正收益 [10] 各类资产表现详情 - **权益资产**：31个申万一级行业指数中，有28个实现正收益，创2019年后最高纪录 [5] - **债券市场**：上半年表现震荡，下半年企稳，科创债ETF集体上市为市场提供新流动性 [5] - **黄金**：年内暴涨，带动黄金ETF规模巨量上升 [5] - **可转债与跨境资产**：出现阶段性上扬 [5] - **宽基指数基金与ETF**：全市场规模超200亿元的非货币基金达95只，较2024年同期的60只增长超50%；ETF总规模突破6万亿元，较年初增长61% [5] 主动管理与指数基金表现 - 万得偏股混合型基金指数2025年收益率达33.99%，略高于万得普通股票型基金指数的32.78% [6] - 万得偏股混合型基金指数距离其2021年峰值的差距已收窄至10%以内 [8] - 全年有超80只主动权益基金实现收益翻倍 [8] - 永赢科技智选混合基金以近240%的年度回报成为公募基金历史上单一年度收益最高的产品，也是继2007年后时隔17年再度有基金年度回报突破200% [8] - **指数基金（ETF）**：年内规模增长2.29万亿元，“国家队”在第二季度加码超2000亿元；可转债ETF、短融ETF、30年期国债ETF、科创芯片ETF等产品规模在年内实现数倍增长；科创债ETF撬动1.89亿元资金规模 [10] 行业竞争格局 - 截至2025年9月30日，境内有150家公募基金管理公司和15家有公募牌照的资管机构 [11] - 超30家机构管理规模在100亿元以下，超100家机构管理规模在1000亿元以下 [11] - 有2家机构管理规模超2万亿元，10家机构管理规模超1万亿元 [11] - **ETF领域竞争激烈**：例如中证A500ETF赛道有超35只同类型ETF [11] - 共有58家基金公司发行了ETF，其中近半数管理规模不足100亿元，70%的规模被前十家占据；头部公司华夏基金和易方达基金占据全市场30%的规模 [11] - 同类型ETF中，头部公司产品通常费率最低、流动性较好，“马太效应”明显 [12] - 部分基金公司通过发力专户、私募、特色产品等渠道寻求生存空间 [13] 行业新规与影响 - 2025年5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，随后多项新规密集出台 [14] - 新规涉及基金业绩比较基准、高管和基金经理薪酬、自购基金比例、优化费率结构等 [14] - **新规核心**：推动行业从“重规模”向“重回报”转变，强化管理人长期考核机制，引导行业转向投资者回报导向；优化费率结构并将投资者盈亏纳入销售考核，促使销售行为更趋理性 [14] - 新规明确基准不得随意变更，要求独立部门监测偏离并纠偏，将绩效薪酬与长期基准表现挂钩，强制销售同步展示基准业绩，以解决行业长期存在的核心乱象 [15] - 新规实施后，部分投资风格激进的明星基金经理可能转向私募行业，但公募凭借规范的团队协作与平台赋能体系，对寻求体系化支持的人才吸引力可能增强，长期看行业人才流动将形成动态平衡与结构优化 [16]