券商金股推荐概况 - 截至9月2日共240只个股入选券商金股 推荐频次较高个股包括洛阳钼业 中航沈飞 金山办公 牧原股份 中兴通讯 新易盛 海光信息 泸州老窖 舍得酒业和兆易创新 推荐次数均不低于3家券商 [1] 洛阳钼业投资逻辑 - 全球领先铜钴生产商 铜资源量3464万吨 钴资源量525万吨 新能源产业链需求构成长期支撑 [2] - 近三月股价大涨93.86% 主因铜价同比上涨3.75% 钴价上涨7.69% 刚果（金）钴出口禁令推升价格预期 [2] - 2025H1净利润增长55.49% 受益于铜产量35.36万吨（+12.68%） 钴产量6.11万吨（+13.05%）及营业成本降10.96% [2] - 当前PB 4.03倍 与行业平均持平 [2] 牧原股份投资逻辑 - 生猪养殖龙头采用全自养全链条模式 养殖成本约14元/公斤低于行业平均2元/公斤 2024年生猪出栏量超7000万头市占率约8% [3] - 近三月涨37.34% 受益于生猪价格从2024年低点反弹 2025年上半年均价16.5元/公斤同比+40% 叠加产能去化后供需改善 [3] - 2025H1净利润大增952.92% 主因售价上涨及规模效应带动营收增长34.46% [3] - PB 3.94倍处于历史中等水平 若猪价维持高位业绩弹性有望持续释放 [4] 中航沈飞投资逻辑 - 国内歼击机核心制造商 主导产品歼-35A具备隐身和超音速巡航能力 军贸潜力大 2025年40亿元定增落地用于产能扩建 [5] - 近三月涨34.08% 受抗战胜利80周年阅兵催化及军贸订单预期推动 [5] - 2025H1营收降32.35% 净利润降29.91% 主因产品交付节奏调整 但合同负债75.32亿元（同比+113%）预示后续交付加速 [5] - PB 9.78倍与军工行业平均持平 长期看五代机列装及军贸市场打开支撑增长 [5] 中兴通讯投资逻辑 - 全球第四大通信设备商 5G基站市占率约15% 服务器政企解决方案业务快速增长 2024年研发投入超200亿元占营收15% 专利数量全球前三 [6] - 近三月涨54.39% 受益于AI算力需求拉动服务器业务（刀片服务器销量+30%）及运营商资本开支回升 2025年国内5G投资预计超1800亿元 [6] - 2025H1净利润降11.45% 主因毛利率较低的消费者业务占比提升至26.72% [6] - PB 2.99倍为五家最低 估值合理 长期看数字经济及算力基建需求支撑增长 [7] 金山办公投资逻辑 - 国内办公软件龙头 WPS Office月活用户超5亿 个人订阅收入占比64.12% 机构客户覆盖超30万家企业 WPS AI月活用户2951万 个人订阅付费率13% [8][9] - 近三月涨18.29% 主因订阅业务持续增长（2025H1营收+10.12%） 但净利润仅增1.47% 反映AI研发投入加大（研发费用率18%） [9] - PB 13.16倍显著高于软件行业平均 估值较高需依赖AI商业化及机构订阅突破 [9] 新易盛投资逻辑 - 专注于光模块研发制造 产品覆盖400G/800G/1.6T等高速率光模块 800G产品全球市占率超20% 应用于AI数据中心5G通信等领域 [10] - 垂直整合芯片封装光器件制造环节 掌握LPO技术 泰国工厂规避关税 绑定Meta AWS等海外大客户 [10] - 近3个月大涨340.13% 主因AI算力需求爆发800G光模块订单放量 2025年上半年净利润同比增长355.68% [10] - 当前PE 65.27倍 PB 31.92倍高于行业平均水平 反映高增长预期 [10] 海光信息投资逻辑 - 研发高端通用处理器CPU和协处理器DCU 兼容x86指令集 应用于服务器智算中心 DCU产品支持AI训练推理 [11] - 依托AMD Zen架构授权构建自主可控算力生态 国产替代政策驱动 与中科曙光协同形成芯片-服务器产业链闭环 [11] - 近3个月上涨53.50% 受益于信创深化和AI算力需求 2025年上半年营收增长45.21% 合同负债达31亿元显示订单充足 [11] - PE 213.11倍 PB 23.01倍估值较高 反映市场对国产算力的乐观预期 [11] 泸州老窖投资逻辑 - 浓香型白酒龙头 中高档酒类占比88.43% 核心产品国窖1573定位高端市场 拥有1573国宝窖池群和非遗酿造技艺 [12] - 品牌壁垒深厚渠道精细化管理 2024年分红率超70% 股息率4.38% [13] - 近3个月上涨20.50% 主受估值修复驱动 2025年上半年营收降2.67% 净利润降4.51% 因消费需求疲软导致吨价下滑 [13] - PE 15.25倍 PB 4.30倍处于历史10%分位以下 股息率较高具备长期配置价值 [14] 舍得酒业投资逻辑 - 浓香型白酒产品矩阵覆盖高端（舍不得）中端（品味舍得）大众（沱牌T68） 拥有生态酿酒特色工艺 [15] - 老基酒储备超12万吨 差异化定位老酒+生态 渠道聚焦次高端市场 [16] - 近3个月上涨31.25% 市场预期消费复苏和低基数效应 2025年上半年营收降17.41% 净利润降25.37% 但预测全年净利润增长81.62% [16] - PE 116.43倍 PB 3.27倍高估值与短期业绩承压矛盾 [16] 兆易创新投资逻辑 - 存储芯片NOR Flash全球市占率第二 32位MCU国内市占率第一 传感器产品应用于消费电子汽车电子等领域 [17] - NOR Flash技术领先 MCU替代进口 利基型DRAM实现突破 与中芯国际等晶圆厂深度合作保障产能 [17] - 近3个月上涨56.16% 受益于存储芯片价格回升和汽车电子需求增长 2025年上半年净利润增长13.70% 预测全年增长41.52% [17] - PE 100.02倍 PB 6.74倍反映半导体国产替代溢价 [17]

财务表现 - 2025年上半年营业收入146.28亿元，同比下降32.35% [1] - 归母净利润11.36亿元，同比下降29.78% [1] - 第二季度营收88.0亿元，环比增长50.8%，同比下降27.5% [2] - 第二季度归母净利润7.1亿元，环比增长63.9%，同比下降21.8% [2] - 毛利率12.3%，同比下降0.2个百分点 [2] - 期间费用率3.7%，同比上升0.4个百分点 [2] 业务板块分析 - 沈飞公司收入138.7亿元，同比下降34.8%，净利润11.2亿元，同比下降30.8% [2] - 吉航公司营收7.6亿元，同比增长107.7%，净利润-0.09亿元，同比减亏 [2] - 管理费用率2.7%，同比上升1.2个百分点，主要因修理费和物料消耗增加 [2] - 研发费用率1.2%，同比下降1.4个百分点，受项目研制周期影响 [2] 订单与资产状况 - 合同负债75.3亿元，较期初增长113.5%，主要因预收款增加 [3] - 特定用户产品合同负债73.1亿元，较期初增加36.6亿元 [3] - 存货115.1亿元，较期初下降15.3%，其中原材料下降12.6%，在产品下降16.4% [3] - 关联采购预算191.6亿元，同比减少22.2%，较2024年实际值增加2.03% [3] 产能建设与战略布局 - 定增40亿元资金到位，用于复合材料、钛合金及飞机维修能力建设 [3] - 子公司局部搬迁项目预计2025年底实现新区产线贯通，2026年底全面收官 [2] - 复材与钛合金产业化持续推进，航空产业布局系统重塑 [2] - 航空工业集团将军贸作为核心主业，公司作为产业链链长单位有望受益国际军贸市场演化 [4] 行业趋势展望 - 下游需求持续修复，订单陆续签订 [3] - 航空链下游重点方向转向十五五规划需求适配与结构性调整 [3] - 主力机型订单增速出现阶段性放缓 [3]

公司业务与产品 - 公司涵道风扇产品可应用于军用低空飞行器开发 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入102.41亿元 同比增长25.28% 主要因产品交付量增长 [1] - 归母净利润2.82亿元 同比下降5.12% 呈现增收不增利态势 [1] - 营业成本95.97亿元 同比大幅增长34.25% 增速高于营收 反映原材料价格波动和供应链成本压力 [1] - 财务费用-3853万元 同比大幅减少 主要由于利息收入增加 [1] - 研发费用1.55亿元 同比下降12.64% 但整体研发投入仍维持高位 [1] 业务结构分析 - 航空产品实现收入101.80亿元 占总营收99.4% 较上年同期提升0.3个百分点 [2] - 航空整机收入占比提升 主要得益于AC系列直升机和新型号交付节奏加快 [2] - 产品谱系涵盖多型不同吨位直升机及运12/运12F系列通用飞机 [2] - 积极拓展低空经济、应急救援等新兴市场 带动航空产品收入结构优化 [2] 技术研发进展 - 13吨级直升机AC313A于6月完成局部改进及复飞工作 持续优化为后续取证奠定基础 [3] - AC332在建三江开展自驾系统调参试飞 同时在泸沽湖机场进行高原补充试飞 [3] - C919大型客机复合材料自动制孔技术实现批产应用 工艺能力提升 [3] - 新增3架AC311A订单（2架销售+1架租赁） 完成11架AC311A采购选型论证工作 [3] 行业背景与战略定位 - 低空经济被纳入国家经济发展重点支持领域 成为新质生产力重要组成部分 [1] - 无人机、eVOTL等新兴航空器推动应用场景从传统通用航空向新兴领域拓展 [1] - 公司作为国内直升机产业头部企业 重点谋划创新型应用场景和产品供给 [1] - AC311直升机在27小时内完成7架次海拔3100米高原救援任务 展现复杂地形适应能力 [3]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入111.80亿元，同比下降2.59% [1] - 归母净利润6.42亿元，同比下降28.93% [1] - 业绩下滑主要受行业周期调整及军品订货合同未达预期影响 [1] 产品结构 - 航空机载系统仍是核心收入来源 [1] - 民品及非航业务占比提升，反映民用航空、低空经济领域拓展成效 [1] - 主动调整订单结构，减少低毛利传统军品，增加高附加值民品及维修服务 [1] 财务状况 - 应收账款266.82亿元，较年初增加13.68%，主因军品回款周期延长 [2] - 存货169.75亿元，增长8.48%，反映订单备货增加 [2] - 销售毛利率由2024年上半年的25.51%微升至2025年上半年的26.37% [2] - 研发费用率升至8.79%，同比增加1.25个百分点 [2] - 经营现金流净流出0.60亿元，较上年同期的-11.61亿元显著改善 [2] - 合同负债11.31亿元，同比减少23.84%，预示后续订单交付压力 [2] 核心竞争力 - 航空机载技术国内领先，多项新研项目通过认证，部分产品达国际先进水平 [3] - 产业布局优化，军品、民机、先进制造三轮驱动，C919等民机配套份额提升 [3] - 完成与机载公司重新签署《托管协议》，整合关联业务资源 [3] - 推进股份回购计划，拟3-5亿元用于股权激励 [3] 研发与产能 - 电磁阀类、航空电力系统等募投项目进展顺利，达产后将形成新增长点 [3] - 在乡村振兴投入0.19亿元，彰显社会责任 [3] 盈利预测 - 预计2025-2026年归母净利润分别为11.52亿元、13.39亿元，前值23.72亿元、26.72亿元 [3] - 新增2027年预期15.82亿元 [3] - 对应PE分别为54倍、46倍、39倍 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入102.41亿元 同比增长25.28% [1] - 归属于母公司净利润2.82亿元 同比下降5.12% [1] - 营业成本同比大幅上升35.11% [1] - 销售毛利率从13.10%降至6.28% 主要因原材料及人工成本上涨 [2] - 经营现金流净流出74.13亿元 同比收窄19.46% [2] - 合同负债42.33亿元 较年初减少46.14% 系预收款确认收入 [2] 业务结构 - 航空产品收入101.80亿元 占总营收99.4% 较上年同期提升0.3个百分点 [1] - 航空整机收入占比提升 主要得益于交付量增加及AC系列直升机交付节奏加快 [1] - 存货148.03亿元 较年初增加5.18% 反映生产备货增加 [2] - 积极拓展低空经济、应急救援等新兴市场 [1] 资产与负债 - 总资产484.54亿元 较上年末下降7.23% [2] - 货币资金减少40.17%至79.41亿元 主要用于支付采购款 [2] - 总负债311.92亿元 下降12.98% [2] - 资产负债率从68.62%降至64.39% [2] 研发与产能 - AC313A型13吨级直升机完成改进复飞 [3] - AC332型直升机开展高原试飞 技术成熟度提升 [3] - C919大型客机复合材料自动制孔技术实现批产应用 [3] - 2024年7月完成向特定对象发行股票募资29.68亿元 用于直升机产能提升、新型号研制及无人机研发 [3] 市场拓展 - 新签3架AC311A直升机订单 [3] - 完成11架采购选型论证 [3] - 低空经济布局初见成效 [3]

大宗交易情况 - 9月1日大宗交易成交量4.00万股，成交金额257.60万元，成交价64.40元，与当日收盘价持平[2] - 买方营业部为中国中金财富证券有限公司福州五四路证券营业部，卖方营业部为中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部[2] 股价表现 - 当日收盘价64.40元，上涨1.47%，日换手率2.29%，成交额39.91亿元[2] - 近5日累计上涨0.33%，但资金呈净流出状态，近5日合计净流出3.82亿元[2] - 当日主力资金净流出1608.56万元[2] 融资交易数据 - 最新融资余额20.39亿元，近5日增加1751.67万元，增幅0.87%[3] 机构评级 - 近5日共有10家机构给予评级，华泰证券8月26日研报给予最高目标价80.96元[3]

行业投资评级 - 模型推荐配置证券、通信设备、白酒等板块 [2] - 策略新增持有上证券商ETF、消费30ETF、国防ETF等产品 [2] - 继续持有通信设备ETF、卫星ETF、电池ETF等产品 [2] 核心观点 - 行业轮动ETF策略20250825-20250829期间累计净收益约6.58% [2] - 相对于沪深300ETF超额收益约为3.86% [2] - 2024年10月14日至今策略样本外累计收益约23.53% [2] - 相对于沪深300ETF累计超额约5.20% [2] 策略持仓与表现 - 通信设备ETF市值8.02亿元 近1周涨跌幅16.68% [11] - 电池ETF市值50.79亿元 近1周涨跌幅6.96% [11] - 卫星ETF市值6.98亿元 近1周涨跌幅6.75% [11] - 工业有色ETF市值21.88亿元 近1周涨跌幅10.47% [11] - 科创半导体ETF市值5.03亿元 近1周涨跌幅0.74% [11] - 工业母机ETF市值6.91亿元 近1周涨跌幅4.03% [11] - 稀土ETF嘉实市值82.74亿元 近1周涨跌幅10.67% [11] - 央企科技ETF市值13.88亿元 近1周涨跌幅5.36% [11] - 科创新能源ETF市值6.89亿元 近1周涨跌幅3.75% [11] - 粮食ETF市值2.02亿元 近1周涨跌幅0.42% [11] 推荐配置产品 - 上证券商ETF市值1.50亿元 重仓证券行业100% [2] - 消费30ETF市值5.16亿元 重仓白酒II行业38.87% [2] - 国防ETF市值63.00亿元 重仓航空装备行业51.36% [2] - 游戏ETF市值79.66亿元 重仓游戏行业81.29% [2] - 影视ETF市值1.08亿元 重仓影视院线行业48.06% [2] - 农业ETF市值1.93亿元 重仓农化制品行业23.51% [2] - 药ETF市值1.05亿元 重仓化学制药行业58.62% [2]

板块整体表现 - 航空装备板块9月1日较上一交易日下跌0.31% [1] - 当日上证指数上涨0.46%至3875.53点 深证成指上涨1.05%至12828.95点 [1] 个股涨跌情况 - 涨幅前三个股：ST炼石上涨3.27%至9.16元 西部超导上涨3.24%至64.38元 海特高新上涨2.95%至12.91元 [1] - 跌幅前三个股：纵横股份下跌3.52%至58.85元 利君股份下跌3.13%至14.53元 菲利华下跌3.00%至92.55元 [2] - 成交额前三个股：中航沈飞成交39.91亿元 菲利华成交37.05亿元 光启技术成交28.79亿元 [1][2] 资金流向 - 板块主力资金净流出15.06亿元 游资资金净流入8.07亿元 散户资金净流入6.99亿元 [2] - 主力净流入前三个股：海特高新净流入4176.96万元（占比5.14%）洪都航空净流入1447.04万元（占比1.83%）中直股份净流入1414.84万元（占比7.34%） [3] - 游资净流入突出个股：中直股份净流入4851.03万元（占比7.34%）广联航空净流入1021.03万元（占比4.40%）海特高新净流入3019.39万元（占比3.72%） [3]

公司基本信息 - 公司全称为中航沈飞股份有限公司 成立于1996年6月 法定代表人为纪瑞东 [1] - 经营范围包括以自有资金对外投资 航空产品研发与服务保障 机械及电子产品开发与制造 [1] - 股东包括中国航空工业集团有限公司 中信金融资产（02799 HK） 中航机载系统有限公司 中航机载（600372） [1] 工商变更事项 - 注册资本由约27.56亿人民币增至约28.35亿人民币 增幅约2.9% [1] - 部分高管发生变更 具体人员未披露 [1]