钠摄入现状与挑战 - 中国居民人均盐/钠摄入量超过世卫组织推荐值的1倍多，显著增加高血压、脑卒中及慢性病风险 [2] - 全球每年因高钠摄入导致的卒中死亡人数超过200万 [3] - 中国超70%儿童存在钠摄入超标问题，可能引发发育问题和骨钙流失 [3] 隐形钠的来源与危害 - 中国居民钠摄入主要来源：食盐占64%、调味品16%、加工食品9% [4] - 隐形钠常见于酱油、咸菜、味精等调味品，以及含钠食品添加剂如碳酸氢钠、苯甲酸钠等 [4] - 长期过量钠摄入可引发心血管疾病，是卒中、心梗和肾衰竭的重要诱因 [3] - 钠摄入每减少1.15克/天，卒中死亡率可降低28% [3] 减钠政策与实践倡议 - 减钠需警惕加工食品和调味品中咸味不明显的隐形钠，如谷氨酸钠、呈味核苷酸二钠等 [5] - 倡导家庭烹饪少盐少用复合调味品，外食主动要求低盐，预包装食品优选少盐/低钠标签 [5] - 儿童及高血压患者应特别关注钠摄入控制，7-24月龄婴幼儿辅食不添加盐，7-10岁儿童每日钠摄入不超过1200毫克 [3][5] - 成人每日钠摄入应≤2000毫克，建议阅读食品标签并参与健康教育 [5] 企业创新与技术突破 - 松鲜鲜公司展示"咸鲜分离"技术，通过玉米酱粉与酵母抽提物复配实现自然提鲜，不额外添加隐形钠 [7] - 企业承诺全线产品生产过程不添加隐形钠，以技术平衡健康与口感 [7] - 科技创新被视为推动"三减三健"融入国民生活的关键 [7] 行业合作与未来方向 - 中国营养学会将持续联动政府、企业、医疗和研究机构，构建全民健康防线 [7] - 2025世界减盐周发布会标志着减钠行动从理念迈向实践，响应全民健康政策 [7]

核心观点 - 中美关税超预期下调，后续贸易框架协定有望年内谈成，出口不确定性降低，权益市场短期或拉升，五月或震荡，利率或短期上行；中国科技企业发展新动能壮大，“科特估”概念下需筛选优质企业；地方国企债券融资投资从基建地产转向科创；美国4月CPI受关税冲击影响暂不明显，Q2通胀上行压力或弱化；特别国债发行前置或推升4月社融增速；我国科创债市场处于发展初级阶段，有望扩容并与海外市场并轨；海天味业、浙江鼎力、优必选经营向好，维持相应评级 [1][5][8][9][11][13][15][17][20][22] 宏观策略 宏观点评20250512：关税超预期下调，股债市场怎么走？ - 中美经贸高层会谈达成共识，最高145%关税降至30%，7月9日或恢复至54%或再协商，91%报复性关税取消，后续贸易框架协定有望年内谈成 [9] - 谈判超预期因美国政治和经济压力，关税冲突使美国贸易逆差环比增14%，消费品进口创新高，库存压力大 [9] - 关税调降后，权益市场短期或拉升，后续关注国内经济基本面，五月或震荡，市场风格或双边交易；利率或短期上行，但“降准降息”限制利率上行空间 [9] 宏观深度报告20250512：新动能驱动“科特估”为资本市场“排头兵” - 关税战抑制全球投资与消费需求，科技产业经济占比提升，“国产化”内需空间大，“出口转内销”有成效 [10][11] - 科技赋能内需扩张，包括构建基础设施、提升产品竞争力、拓展AI应用与整合内需生态 [10][11] - 外资关注中国科技企业，“科特估”需筛选“含科量”高的企业，从多维度指标识别硬科技企业 [11] 宏观深度报告20250512：地方国企债券融资都去哪了？——项目投资由基建地产转向科创 - 2025年1 - 4月地方国企公募信用债发行规模同比降17.47%，对项目支持力度有所抬升 [13] - 地方国企“新增债券”用于股权或基金投资规模同比增31.41%，用于基建或地产项目投资规模同比降47.85%，用于“科创领域投资”规模及占比明显提高 [13] 海外周报20250511：美国4月CPI前瞻：开始验收关税冲击幅度 - 中美贸易谈判和美英贸易协定提振市场，10年美债利率回升，美元指数走强，美股跌幅收窄，黄金回调 [5][14][15] - 关税冲突使经济数据不确定高，美联储对降息谨慎，英国央行降息；美英贸易磋商有成果，中美高层接触释放缓和信号 [15] - 多方预期关税冲击对4月CPI影响不明显，Q2美国通胀上行压力或因关税分摊和其他通胀回落而弱化 [5][15][16] 宏观量化经济指数周报20250511：特别国债发行前置或推升4月社融增速 - 5月初经济生产端放缓，需求端回暖，地产销售和汽车零售或支撑内需，出口短期或缓和，中长期有下行压力 [17][19] - 预计特别国债发行前置推升4月社融增速，一揽子金融政策和政府债将推动二季度实体经济融资向好 [17][19] 固收金工 固收深度报告20250513：债券“科技板”他山之石：从海外经验看我国科创债市场建设（发展历程篇） - 美国科创债发展历经多阶段，从政府引导融资到市场制度完善；日本科创债市场经历活跃与低迷；欧洲科创债市场起步晚，近年发行量增加 [20][21] - 海外未单独设“科创债”板块，发展靠产业政策等；我国单独设板块，正处持续创新与升级阶段，有望扩容并与海外市场并轨 [6][20][21] 行业 推荐个股及其他点评 海天味业（603288）：经营稳扎稳打，保持战略定力 - 品类、渠道拓展，收入有望稳健增长；成本红利释放，供应链优化，盈利能力或提升 [22] - 稳扎稳打应对竞争，推进港股上市，维持25 - 27年收入和归母净利润预期，维持“增持”评级 [22] 浙江鼎力（603338）：中美贸易获90天窗口期，业绩兑现确定性增强 - 中美贸易获90天窗口期，业绩兑现确定性增强；欧洲双反终裁税率行业最低，影响可控 [24] - 海外臂式放量，各地区业务向好，看好业绩成长性，维持2025 - 2027年归母净利润预测，维持“买入”评级 [24] 优必选（09880.HK）：与华为签署全面合作协议，助力人形机器人加速实现场景落地应用 - 与华为合作围绕具身智能和人形机器人，加速场景落地；群体智能赋能工业场景，关键技术持续突破 [24][26] - 维持2025 - 2027年收入预测，维持“买入”评级 [26]

纪要涉及的公司 日辰股份 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营目标与增长动力** - 2025 年目标收入增长 15%-20%，利润增速超收入增速，增长动力来自餐饮客户和品牌定制[2][13][15] - 品牌定制业务开局翻倍，家乐福、百胜等大客户增长显著[2][15] 2. **连锁餐饮市场表现** - 2024 年一二月表现好，三月下滑，一季度收入增长 10.3%，四月改善[3] - 2025 年初至今订单量和客户反馈分化，虾堡、百胜等增长，鱼酷、味千等下滑[4] 3. **毛利率情况** - 2024 年通过增加高附加值产品比例，毛利率提升近 1 个百分点至 39%左右[2][6] - 年初以来米面粮油等基础原材料成本下降，对毛利率产生积极影响[2][7] - 一季度毛利提升与高附加值新品比例增加有关[24] 4. **客户压价与应对** - 2024 年下游餐饮对上游供应商压价，公司通过推高附加值产品提升盈利能力[6] - 上市后财报公布会面临客户压价，但公司产品在客户原材料成本中占比低，与老客户关系稳定，压价力度不大[7][8] 5. **市场竞争压力** - 市场竞争加剧，小型供应商通过线上渠道低价销售，C 端品牌定制业务价格战激烈[2][9] - 开拓新客户时面临价格竞争压力，与老客户粘性强，竞争压力较小[9][11] 6. **行业变化与公司应对** - 行业整合加速，大型公司挤压小厂生存空间，竞争对手丰富产品品类，提升研发能力[5][12] - 加点滋味被天味收购后可能减少外采，影响公司加工业务销量[5][12] - 公司收购嘉兴艾贝棒，拓展冷冻面团业务，服务百胜客户，向烘焙赛道发展[5][25] 7. **各业务板块表现与预期** - 餐饮板块：百胜 2024 年体量约 3000 万元，2025 年预计增速 40%-50%；虾滑产品 2024 年贡献 6000 万元，2025 年希望增速超平均水平；依靠老客户上新品和小型连锁餐饮品牌实现增长[16][17][18] - 品牌定制板块：2024 年进入山姆等渠道，山姆去年贡献约 1000 多万元，2025 年预计翻倍；其他客户如加点资味、沃尔玛集团等表现较好[19] - 食品加工业务：预计维持稳健个位数增长，盈利方面高附加值产品比例提升，全年展望乐观[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 新品约占全年销量 20%以上，公司更关注新品 SKU 供给新老客户情况[2][6] 2. 部分香辛料成本有所上升，但在生产中比例低，对整体毛利率影响不大[7] 3. 今年上半年原材料成本下降，下半年可能上涨，公司通过库存部署和锁单锁价应对[22] 4. 餐饮行业上新品主要为促销和引流，改善产品结构吸引客流[23] 5. 公司一直在关注并购机会，未来仍有并购计划[26] 6. 公司选择烘焙作为扩张方向，因复合调味品市场有天花板，烘焙市场规模大且公司有能力[27] 7. 公司在复合调味料、预制菜及调理食品等领域参考日本同行发展经验[28]

公司业绩与增长趋势 - 公司24年调整改革后重回增长，24全年/25Q1收入分别同比+9 5%/+8 1%，预期25年延续稳健增长[1] - 调味品行业作为民生刚需赛道具备韧性，下沉市场布局仍有挖潜空间[1] - 酱油、蚝油、调味酱三大核心品类持续稳健增长，其他新型产品（料酒、醋、复合调味品等）24全年/25Q1收入分别同比+16 8%/+20 8%，增速较高[1] - 公司品牌、供应链、渠道优势可延展至其他品类，支撑收入增长[1] 海外市场拓展 - 公司有序推进海外布局，采取本地化经营战略，稳扎稳打探索海外市场[1] - 中长期（未来5-10年）消费基础良好、调味品需求旺盛的海外市场有望贡献业绩增量[1] 盈利能力与成本控制 - 24全年/25Q1毛利率分别同比+2 3/+2 7pcts，归母净利率分别同比+0 7/+1 5pcts[2] - 成本红利延续叠加供应链效率升级，预期25年毛利率持续提升，利润端增速高于收入端[2] 盈利预测 - 预计25-27年收入分别为297 9/327 1/357 6亿元，同比+10 7%/+9 8%/+9 3%[2] - 预计25-27年归母净利润分别为72 8/80 6/88 7亿元，同比+14 7%/+10 7%/+10 1%[2]

4月28日，品质国货品牌"好人家"的明星新品——麻辣香锅煲，正式登陆全国山姆会员店。此次强强联 手，不仅是好人家进军高端零售渠道的关键一步，更为广大消费者带来了一场地道麻辣、品质至上的味 蕾盛宴。这场"香"遇是一次风味与品质的双向奔赴，为中国家庭餐桌注入更多烟火气与幸福感。 首发山姆，好人家实力出圈挺进高端品质新赛道 作为全球知名的高端会员制零售商，山姆会员店素以"全球精选，品质至上"闻名，对产品的选择标准极 为严苛——从原料成分、供应链稳定性、工艺水平等，每一环都精益求精，只为对品质的保证。 好人家"麻辣香锅煲"能够顺利入驻山姆，正是对好人家硬核的产品力、品牌力和研发实力的最好注解。 多年来，好人家始终坚持对好原料的苛刻坚守，从严选食材到创新工艺，从地道风味到安全保障，处处 体现着对品质的极致追求。自上市以来，"麻辣香锅煲"便凭借出众的风味迅速"出圈"，成为麻辣类目的 热销爆款，也为越来越多中国家庭带来可复制的地道美味。 为还原麻辣香锅本真的锅气风味，好人家匠心打造"三重用料"。秘制酱料包臻选浓郁豆瓣辛酱，融合15 种香辛料，酱香浓郁，入口惊艳；风味油料包融合香烤花生与黄豆激发出坚果香气，赋予整锅厚重的巴 ...

政企协同构建社区经济新生态 - 嘉定区商务委员会主任陈烨指出，嘉定区推动太太乐与海波集市联名活动，旨在促进消费升级，农贸市场的多元化转型升级对于提升城市形象、改善民生具有重要意义 [5] - 政府鼓励和支持以太太乐为代表的外贸企业拓展内需市场，为其赢得宝贵的发展机遇，同时也推动了区域经济的可持续发展 [5] - 太太乐首席执行官曹辉表示，在政府引领下，公司以跨界融合焕新传统市场基因，将"爱心厨房"搬入海波集市，同时通过倡导回收塑料行动来守护绿水青山 [7] 活动形式与创新亮点 - 海波集市为活动增设拟人形象立牌、联名地贴、吊旗、联名蔬菜包装等元素，打造IP范儿百分百的实景空间 [8] - 集市摊主向孩子们讲解食材挑选技巧，将抽象的产品理念转化为具象的认知体验，同时借助太太乐电商直播提升自身人气 [8] - 太太乐快闪店集中展现企业构建可持续消费生态的完整逻辑，入口处"7种新鲜蔬菜原料"标语与产品包装形成视觉呼应 [11] 可持续消费与社会价值 - 太太乐"爱心厨房"项目已在上海、云南、四川、黑龙江等地建成6所实体厨房，累计开展近百场烹饪教学课程，惠及人群达万余人 [11] - 公司与爱回收携手发起"塑料返航新生，共护地球"行动，通过回收机兑换奖品机制将环保行为与激励直接挂钩 [13] - 活动构建"政府引导-企业主导-社区参与"的三维协同模式，为集市经济注入新动能，创造可复制的社区可持续发展范式 [16] 行业影响与未来展望 - 太太乐以社区经济为支点，撬动社区公益、健康中国、"双碳"目标等多视角共振，为行业树立责任消费新标杆 [18] - 海波集市通过联动促进社区发展以生动多样形式展开，展现上海多元商业活力 [18]

植物蛋白饮料行业 - 2024年行业呈现分化趋势，养元饮品净利润增长但营收略降，维维股份利润翻倍，承德露露双增，欢乐家双降 [2] - 传统植物饮料受场景限制明显，面临新兴品类竞争与同质化挑战，但健康属性产品和新型植物奶需求上升 [2] - 国际市场提供新机遇，企业需通过差异化创新满足年轻消费者需求 [2] 调味品行业 - 中国调味品行业从计划经济时代"出口创汇"到改革开放后技术升级，逐步成为全球行业规则制定者 [3] - 海天味业、李锦记、珠江桥牌等企业代表行业，珠江桥牌通过高新技术实现"智造"转型 [3] - 行业从对标国际到定义全球标准，借助文化输出和技术革新重塑格局 [4] 社区超市 - 社区超市成为热门话题，奥乐奇、盒马NB、生鲜传奇等品牌加速扩张 [5] - 行业聚焦中产阶级，强化生鲜标品化、自有品牌建设及全渠道运营 [5] - 核心竞争力在于"品控"与"效率"，需深耕供应链和数字化工具应用 [5] 健康饮品 - 中式养生水市场规模从2018年0.1亿元增至2023年4.5亿元，预计2028年破百亿 [19] - 盒马推出的无花果亚麻籽轻养水月销量增长130%，双叶双瓜水增长70% [6] - 90%消费者重点关注食品配料和健康信息，健康食品逐渐替代传统零食 [6] 方便食品 - 新方便食品市场从"高端突围"转向"平价回归"，2024年平价产品占比近50% [7] - 未来机会在于口味多元化、市场下沉策略调整及品牌心智建设 [7] - 市场走向成熟，"平价化"成趋势，品牌需通过创新与资源精准布局实现突破 [7] 烘焙市场 - 适老化烘焙产品成为市场热点，柔软口感的面包/吐司深受老年人喜爱 [9] - 日本经验显示健康化和适老化是关键方向，如"超熟"面包、减糖减盐产品 [9] - 国内药食同源类烘焙产品潜力巨大，如黄芪养生包 [9] 休闲食品 - 中国休闲食品市场规模预计2025年达9720亿元，炒货坚果类占比最高（17.3%） [10] - 政策支持健康即食食品发展，电商与直播带货成新增长点 [10] - 头部品牌如三只松鼠、良品铺子通过品质化战略提升份额 [10] 软饮料 - 2023年中国软饮料行业CR5为42.6%，人均消费量仍低于发达国家 [11] - 行业正经历健康化升级，无糖茶饮和气泡水成新趋势 [11] - 预计2025年CR5将超45%，建议关注龙头公司 [11] 饮料市场 - 东鹏补水啦销售额猛增261.5%，茶饮料成新增长点，农夫山泉茶饮收入增长32.3% [12] - 包装水市场收缩，农夫山泉和怡宝销售额下滑 [12] - 大瓶装饮料市场持续增长，1L装份额提升8个百分点 [20] 卤味行业 - 2024年卤味行业头部企业业绩下滑，营收和净利润普遍下降 [13] - 市场饱和、竞争加剧及消费者偏好变化影响显著 [13] - 企业正通过优化门店、推出低价产品、加强品牌建设等方式应对 [13] 预制菜 - 预制菜产业在2024年出现阶段性降温，多家头部企业业绩下滑或增速放缓 [14] - B端承压，C端对高端化需求提升，资本热度下降 [14] - 地方特色和高端产品受青睐，新零售成新增长点 [14] 无糖茶饮 - 无糖茶成饮料行业热点，农夫山泉占比超70% [17] - 一线市场趋于饱和，但低线城市渗透率提升带来新增长点 [17] - 消费者偏好真0糖产品，茉莉花茶为主流，小众茶种及复合口味逐渐兴起 [17] 企业动态 - 茉酸奶发布中国现制酸奶行业首个团体标准，启用添加B420菌种的有机牧场酸奶 [22] - 元气森林推出气泡酒"浪"，酒精度9度，主打男性消费者及聚会场景 [23] - 山楂树下推出"山楂草本植物饮"新品，年销售额已突破30亿元 [24] - 均瑶健康一季度益生菌板块收入大涨139%，海外市场增长77.43% [28] - 养元饮品跨界投资半导体、房地产、AI等领域，但主营业务仍高度依赖核桃乳产品 [29] - 鸣鸣很忙已拥有14394家门店，2024年营收393亿元，净利润9亿元 [31] - 正官庄与超极饮联手推出0糖功能饮料"嗷嗷饮"，主打红参精华、牛磺酸等健康成分 [32] - 香飘飘2024年营收32.87亿元，同比下降9%，即饮业务增长8% [33] - 东鹏果之茶3月销售额达7000万元，有望冲击10亿元规模 [34] - 雀巢一季度营收增长2.3%，糖果和咖啡业务表现亮眼 [35] - 元气森林冰茶单月销量破亿，超80%用户偏好减糖产品 [38] - 三只松鼠2024年营收106.22亿元，同比增长49.3%，净利润4.08亿元 [39] - 重庆啤酒Q1营收43.55亿元，加快布局饮料赛道推出橙味汽水 [40]

招商机制创新 - 采用"小分队精准出击+重点项目定向突破"双轮驱动模式提升招商效能 [1] - 围绕调味品、大蒜功能健康食品、休闲食品及预制菜产业组建专业化招商小分队开展高频次对接 [1] - 针对中国林科院大蒜保健品、新疆埃乐欣药业大蒜制剂等重点项目成立专项攻坚小组定制落地方案 [1] 产业生态建设 - 双辣调味品产业计划联合山东省调味品协会举办年会并依托江南大学开展专题培训 [1] - 大蒜大健康产业联合中国药科大学、韩国千贤树博士等团队研发功能性食品/保健品 [1] - 大蒜传统产业推动黑蒜国际标准制定并与头部电商/厦门航空合作开发衍生产品 [1] - 休闲食品及预制菜产业以稻香村、阜盈食品为核心引进利信国际贸易等项目 [1] 重点项目推进 - 确保金蒜农2万吨复合调味品深加工项目上半年投产 [1] - 推动泓森艾维尔二期、稻香村智慧云仓等项目全面开工 [1] - 联合市场监管部门挖掘"金乡大蒜"品牌潜力扩大市场份额 [1] 市场渠道拓展 - 对接与辉同行、东方甄选等头部电商主播推广黑蒜产品 [1] - 通过多元化宣传巩固国内外市场份额 [1]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 大众品旺季催化渐显，功能饮料等多个品类验证高景气；白酒需求整体偏弱、酒企降速共识强化，关注提振内需政策发力；大众品把握结构性配置窗口 [1][5][10] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 白酒 - 2024 年 SW 白酒Ⅲ营业总收入 4422.3 亿元/同比+7.3%，归母净利润 1666.3 亿元/同比+7.4%；2025Q1 收入 1534.2 亿元/同比+1.7%，归母净利润 633.9 亿元/同比+2.3%，仅贵州茅台、古井贡酒实现双位数增长 [2][10] - 今世缘组织架构优化，成立客户关系管理部，撤销战略研究部；贵州茅台截至 4 月底累计回购股份 201.7 万股，占比 0.16%，支付总金额 30.4 亿元；珍酒李渡将推战略新品，预计成交于 500 - 600 元 [2][10] - 五一期间婚宴场次增长，但用酒量和价位带变化不大，礼赠及商务用酒需求弱，酒企开展端午备货和营销 [10] - 本周飞天茅台批价略涨，普五、国窖持平；白酒指数上涨 2.3%，政策发力提振信心，基本面加速磨底 [11][12] - 个股推荐把握三条投资主线，关注洋河股份等渠道风险加速释放个股 [2][12] 大众品 - 啤酒：一季报显示进入补库存与需求企稳回升共振阶段，8 - 10 元价格带单品增速领先；25Q1 收入同比+3.7%，归母净利同比+10.9%；判断 25Q2 胜率偏高，推荐燕京啤酒等 [13][14] - 零食：一季报板块收入增速受春节错期影响，内部个股分化，新兴渠道、健康零食品类景气；25Q1 营业收入同比+31.0%，归母净利润同比 - 15.4%；建议优选竞争优势突出或有突破的个股 [15] - 调味品：基础调味品龙头表现好，一季度补库存；2024 年收入 928 亿元，同比+3.0%，25Q1 收入 248 亿元，同比+1.6%；推荐复调龙头颐海国际和基础调味品龙头海天味业 [16] - 速冻食品：旺季结束，餐饮疲弱；2024 年收入 414 亿元，同比+0.5%，25Q1 收入 101 亿元，同比 - 1.5%；推荐安井食品、千味央厨 [17] - 乳制品：潜在政策催化，需求复苏，供给出清，布局 2025 年供需改善弹性，推荐龙头乳企 [17][18] - 饮料：迎来旺季检验，龙头目标积极，景气延续，推荐东鹏饮料，关注包装水、茶饮龙头 [18] 周度重点数据跟踪 行情回顾 - 本周（2025 年 5 月 6 日至 9 日）食品饮料板块上涨 1.88%，跑输上证指数 0.04pct [1][19] 白酒 - 本周飞天茅台批价略涨，普五、国窖持平 [11][33] 大众品 - 肉鸭、鸭苗下降，毛鸭上升，其余原材料不变 [46] 本周重要事件 - 熊猫乳品股东计划减持；青岛啤酒受让即墨黄酒 100%股权；百威亚太披露一季报；仙乐健康回购方案通过等多起公司事件 [71] 下周大事提醒 - 多家公司有业绩发布会、分红股权登记、分红除权、分红派息、股东大会召开等事项 [72][73]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“优于大市”[1][5] 报告的核心观点 - 大众品旺季催化渐显，功能饮料等多个品类验证高景气；白酒需求整体偏弱、酒企降速共识强化，关注提振内需政策发力；大众品把握结构性配置窗口 [1][5][8] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 白酒 - 2024年SW白酒Ⅲ营业总收入4422.3亿元/同比+7.3%，归母净利润1666.3亿元/同比+7.4%；2025Q1收入1534.2亿元/同比+1.7%，归母净利润633.9亿元/同比+2.3%，仅贵州茅台、古井贡酒双位数增长，行业降速共识强化，酒企进入调整周期 [2][10] - 今世缘组织架构优化，成立客户关系管理部，撤销战略研究部；贵州茅台截至4月底累计回购股份201.7万股，占比0.16%，支付30.4亿元；珍酒李渡将推战略新品，预计成交500 - 600元 [2][10] - 五一宴席场次增长，但用酒量和价位带变化不大，礼赠及商务用酒需求弱，酒企开展端午备货和营销 [10] - 本周飞天茅台批价略涨，普五、国窖持平；白酒指数上涨2.3%，政策提振信心，基本面加速磨底 [11][12] - 个股推荐把握三条主线：抗风险强的龙头如贵州茅台等；数字化显正反馈、估值修复的泸州老窖；基地市场有份额提升逻辑的今世缘等，也关注洋河股份等渠道风险释放个股 [2][12] 大众品 - 啤酒：一季报显示进入补库存与需求企稳回升共振阶段，8 - 10元价格带燕京U8、珠江97纯生增速领先；25Q1收入同比+3.7%，归母净利同比+10.9%；25Q2胜率偏高，推荐燕京啤酒等 [13][14] - 零食：一季报收入增速受春节错期影响，个股分化，新兴渠道、健康零食品类景气；25Q1收入同比+31.0%，归母净利润同比-15.4%；推荐卫龙美味、盐津铺子 [15] - 调味品：基础调味品龙头表现好，一季度补库存；2024年收入928亿元，同比+3.0%，25Q1收入248亿元，同比+1.6%；推荐颐海国际、海天味业 [16] - 速冻食品：旺季结束，餐饮疲弱；2024年收入414亿元，同比+0.5%，25Q1收入101亿元，同比-1.5%；推荐安井食品、千味央厨 [17] - 乳制品：潜在政策催化，需求复苏，供给出清；2024H1承压，2025年需求复苏，推荐布局龙头乳企 [17][18] - 饮料：旺季检验，龙头目标积极，景气延续；推荐东鹏饮料，关注包装水、茶饮龙头 [18] 周度重点数据跟踪 行情回顾 - 本周（2025年5月6日至5月9日）食品饮料板块上涨1.88%，跑输上证指数0.04pct [1][19] 白酒 - 本周飞天茅台批价略涨，普五、国窖持平，2025年5月11日原箱茅台批价2175元/瓶，散瓶2090元/瓶，普五930元/瓶，高度国窖1573批价860元/瓶 [11] 大众品 - 肉鸭、鸭苗下降，毛鸭上升，其余原材料不变 [46] 本周重要事件 - 熊猫乳品股东计划减持；青岛啤酒受让即墨黄酒100%股权；百威亚太披露一季报；仙乐健康回购方案通过；有友食品现金管理；紫燕食品监事会主席变更；天佑德酒买理财产品；金达威质押股票；卫龙美味拟配售；安琪酵母股权激励限售股份上市流通；宝立食品股东拟减持 [71] 下周大事提醒 - 多家公司有业绩发布会、分红股权登记、分红除权、分红派息、股东大会召开等事项 [72][73]