行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 风电方面，欧洲北海九国签署投资协定，规划了巨大的海上风电发展空间，为国内海风产业链出海带来长期高景气机遇 [5][9] - 光伏方面，2025年国内新增光伏装机创历史新高，但2026年行业仍面临供需宽松和盈利压力，制造环节有望加速出清，具备高效电池技术优势的企业将占据主动 [5][27][28] - 储能与氢能方面，独立储能全国性容量电价政策出台，标志着其调节价值获认可，“容量电价+现货套利”收益模式成型，有望推动装机持续有力增长 [5][43][66] 分行业总结 风电 - **核心事件**：北海沿岸九国（德国、法国、比利时、丹麦、爱尔兰、荷兰、挪威、英国、卢森堡）签署《北海海上风电投资协定》，承诺为项目提供规划与投资保障，并采用双边差价合约作为拍卖标准 [5][9][24] - **发展空间**：协定计划使欧洲在2031年至2040年间每年新增15GW海上风电装机容量，而2024年欧洲海风新增装机仅2.6GW，未来有数倍成长空间 [5][9] - **国内产业机遇**：国内海风产业链出海有望迎来长时间维度的高景气 [5][9] - **市场行情**：本周（2026年1月26日-1月30日）风电指数下跌3.01%，跑输沪深300指数3.09个百分点，板块PE_TTM估值约28.16倍 [4][10] - **行业数据**： - 2025年国内风电新增并网容量约120GW（11933万千瓦），累计装机达6.4亿千瓦 [24] - 2025年前三季度，国内海上风机招标量为11.3GW，陆上风机招标量为97.1GW [17] - 国内陆上风机平均投标价格自2021年初以来呈下降趋势 [19] - **海外动态**：德国与丹麦达成协议，共同投资建设博恩霍尔姆能源岛项目，新增3GW海上风电装机 [23] - **国内项目**：阳江四个海上风电项目（含漂浮式实验项目）海域认证报告公示，总规模达1505MW [24] - **公司动态**： - 金风科技格鲁吉亚206MW风电项目完成首吊 [25] - 远景能源中标越南128MW海上风电项目 [25] - 中天科技海缆拟中标国华东台竹根沙海上光伏试点项目海缆采购及敷设 [25] - **业绩预告**： - 海力风电预计2025年盈利32,709.58万元–39,978.38万元，同比增长394.76%-504.71% [26][27] - 三一重能预计2025年净利润68,000.00万元到88,000.00万元，同比减少51.43%到62.47% [27] - 天顺风能预计2025年亏损19,000万元～25,000万元 [26] 光伏 - **核心事件**：2025年国内光伏新增装机达31507万千瓦（315.07GW），同比上升13.67%，创历史新高 [5][27][41] - **驱动与展望**：2025年装机创新高部分受益于136号文推动的抢装，2025年1-5月新增并网装机约198GW [5][28]；展望2026年，考虑电价机制调整及消纳问题，报告维持2026年国内光伏新增装机200-250GW的判断，行业仍面临供需宽松和盈利压力 [5][28] - **产业趋势**：看好2026年光伏制造环节加速出清，具备高效电池技术产业化竞争优势的电池组件企业将占据主动；中长期太空光伏有望打开需求成长空间 [5][28] - **市场行情**：本周申万光伏设备指数下跌6.19%，跑输沪深300指数6.27个百分点，板块市盈率约48.62倍 [4][29] - **产业链价格**（根据InfoLink Consulting数据）： - 多晶硅致密块料价格环比持平 [35] - N型182-183.75mm单晶硅片价格环比下降3.6% [35] - 182-183.75mm TOPCon电池片价格环比上涨7.1% [35] - 182*182-210mm TOPCon双玻组件价格环比上涨3.1% [35] - **行业数据**：截至2025年底，全国太阳能发电累计装机容量达12.0亿千瓦，同比增长35.4% [41] - **政策动态**：工业和信息化部召开光伏行业企业家座谈会，强调“反内卷”是当前规范治理的主要矛盾，将综合运用多种手段推动行业回归良性竞争 [41][42] - **项目与集采**：中广核新能源2026年度8GW光伏支架框架集采中标结果公布 [42] - **业绩预告**： - 阿特斯预计2025年净利润为90,000.00万元到110,000.00万元，同比减少60%到51% [42] - 高测股份预计2025年净利润为-4,800.00万元到-3,500.00万元 [43] 储能与氢能 - **核心政策**：国家发改委、国家能源局印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，明确建立电网侧独立新型储能容量电价机制 [5][43] - **收益模式**：政策落地标志着独立储能“容量电价+现货套利”的收益模式基本成型 [5][43]；容量电价以当地煤电容量电价标准为基础，结合放电时长等因素确定；现货市场连续运行地区，充放电价按市场规则或现货实时价格执行 [43] - **行业意义**：意味着独立储能作为调节性电源的价值受到认可，收益模式进一步完善，装机有望继续有力增长 [5][43][66] - **市场行情**：本周储能指数下跌6.28%，氢能指数下跌4.21%，分别跑输沪深300指数6.36和4.29个百分点 [44]；储能板块整体市盈率为29.41倍，氢能板块为38.84倍 [44] - **储能行业数据**： - 2025年12月，国内完成储能系统及EPC招标22.5GW/55.8GWh [56] - 2025年全年，国内储能累计完成招标容量431GWh，同比增长152% [56] - 2025年12月，2小时储能系统平均报价为0.604元/Wh，环比上涨1.7%；4小时系统平均报价0.559元/Wh，环比上涨13.2% [56] - **逆变器出口**：2025年，我国逆变器出口金额共计646亿元，同比增长10% [57]；其中对大洋洲、非洲出口同比增长迅速 [57] - **装机规模**：截至2025年底，全国已建成投运新型储能装机规模达136GW/351GWh，2025年净增长62.24GW/183GWh，较2024年底增长84% [63] - **氢能进展**：截至2025年底，我国可再生能源制氢项目累计建成产能超25万吨/年，较上年实现翻番式增长 [63] - **海外动态**：英国推出“温暖家园计划”，提供150亿英镑公共投资，计划到2030年为500万套房屋改造升级，推动屋顶光伏、储能与热泵普及 [63] - **业绩预告**：固德威预计2025年实现扭亏为盈，归属于母公司所有者的净利润为1.25亿至1.62亿元 [64] 投资建议汇总 - **储能**：新型储能需求高景气，国内外市场共振，推荐布局国内外大储的阳光电源、海博思创、上能电气；分布式储能看好新兴市场户储和欧洲工商储，推荐德业股份，建议关注正泰电源 [6][67] - **锂电**：产业链走出降价周期，反内卷叠加需求旺盛助推量利齐升，电池环节推荐宁德时代、鹏辉能源，材料环节建议关注海科新源、佛塑科技 [6][67] - **风电**：风机企业盈利水平有望修复，整机出海带来新机遇，建议重点关注金风科技、明阳智能、运达股份；深远海、漂浮式进程提速，建议重点关注东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电 [6][67] - **光伏**：BC电池产业趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；反内卷推进可能优化组件、硅料等环节竞争形势，关注通威股份；关注布局储能的组件头部企业，包括隆基绿能、天合光能 [6][67]

全球可再生能源就业增长态势分析 - 2024年全球可再生能源领域就业人数超过1660万，但同比增速降至2.3%—2.5%的低位，明显低于2023年超过两位数的增长率 [2][4] - 就业增长放缓与装机规模和投资规模的快速攀升形成对比，反映出产业发展阶段和结构的深刻变化，并非源于市场需求减弱 [4] - 行业正从高速扩张阶段，转向以规模化、效率提升和结构优化为特征的新阶段 [2] 就业结构及核心驱动力 - 太阳能光伏是全球可再生能源就业的核心领域，2024年提供了超过720万个工作岗位，占可再生能源就业总量的四成以上 [4] - 光伏制造、项目建设、安装以及运行维护构成了全球绿色就业的重要基础 [4] - 增长放缓受多重现实制约：规模经济效应和自动化水平提升降低了单位产能所需人力投入；部分地区电网基础设施滞后、审批周期长制约了项目落地和岗位释放 [5] 区域就业表现与贡献 - 中国是可再生能源就业最重要的支撑力量，尤其在太阳能光伏领域，2024年相关就业人数超过420万，占全球太阳能就业总量的近六成 [8] - 中国约200万个岗位集中在光伏制造环节，约220万个岗位分布在电站建设、系统安装及运维等应用端 [8] - 2024年中国可再生能源就业规模较上年略有回落，主因是劳动生产效率提升和规模经济效应显现，而非需求下降 [8] - 2024年中国占亚洲可再生能源新增装机容量的比重超过八成，是全球增长的关键支撑 [8] - 其他主要区域就业规模：欧盟约180万人，巴西约140万人（主要受益于生物燃料产业），印度约130万人，美国约110万人，这些区域就业增长相对有限 [8] 影响就业增长的关键因素 - 自动化和数字化水平提升（如机器人、智能制造、无人机巡检、人工智能运维）对传统劳动密集型岗位形成替代效应，降低了制造和运行环节对人工的依赖度 [10] - 产能过剩和产业结构调整形成压力，2024年全球光伏制造产能大幅扩张但产能利用率明显下降，企业盈利空间被压缩，抑制了制造端就业的进一步增长 [10] - 区域发展不平衡问题突出，就业高度集中于亚洲，非洲等地区在吸引投资、建设本土产业链和培养技能劳动力方面面临挑战 [10] - 部分发达经济体政策环境变化影响就业稳定性，例如2025年美国清洁能源制造业就业岗位减少至少1万个，与联邦层面削减清洁能源支持政策密切相关 [10] 产业发展趋势与政策建议 - 行业正进入更成熟的发展阶段，就业变化受技术进步、产业布局和政策环境等综合因素影响 [10] - 需加强政策协调与国际合作，在贸易、产业和劳动力政策之间形成更高水平的协同，将“人的维度”置于能源转型核心位置 [11] - 建议通过加快电网投资、优化项目审批流程、完善技能培训体系，为不同技术路线和地区创造更加均衡的发展环境 [11]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：电力设备与新能源（电新）行业，具体包括锂电、储能、钠电、风电、光伏、AI数据中心（AIDC）等细分领域[1][2] * **公司**： * **锂电/储能**：鹏辉能源、海博思创、恩捷股份、诺德股份、鼎胜新材[1] * **钠电**：宁德时代、鼎胜新材、同兴环保、美联新材、普利特、容百科技[1][2] * **风电**：金雷股份、大金重工、金风科技、三一重能、运达股份、明阳智能、泰胜风能、天顺风能、东方电缆、中天科技、海力风电[2] * **光伏**：连城数控、拉普拉斯、迈为股份、宇晶股份、博迁新材、福斯特、凯盛科技、聚合材料、帝科股份、东方日升、钧达股份[2] * **AIDC**：英维克[2] 核心观点与论据 锂电与储能 * **核心观点**：全国容量电价政策落地，储能爆发确定性增强[1] * **论据**： 1. 政策预计使储能项目内部收益率（IRR）增加 **3%** 以上，2026年更多省份储能将实现从0到1的突破[1] 2. 2月锂电排产中枢环比下降 **10%+**，但呈现“淡季不淡”特征[1] 3. 碳酸锂价格调整后，下游采购积极，对 **15万元/吨** 的锂价表示认可；2月因节前备库、电芯排产强劲及锂盐厂检修，价格易涨难跌[2] 钠离子电池 * **核心观点**：产业化进程加速，有望在2024年第二季度批量出货[1] * **论据**： 1. 宁德时代已开启针对多个车企的冬季测试[1] 2. 预计2024年第二季度有望批量出货[1] 风电 * **核心观点**：主机板块确定性底部已现，预计2026年第一季度毛利率开启修复[2] * **论据**： 1. 受2023年第四季度出货量下降和年底减值影响，风电板块业绩预告多数不及预期[2] 2. 主机板块低价订单已大幅出清[2] 光伏 * **核心观点**：看好太空光伏与无银化技术方向[2] * **论据**： 1. SpaceX申请部署 **100万颗** 卫星打造太空数据中心，强化太空光伏逻辑[2] 2. 银价高企叠加技术突破，铜代银BC电池成本平均降低 **0.15元/W** 以上，推动无银化产业化爆发[2] AI数据中心（AIDC） * **核心观点**：国产产业链迎来新一轮招标，技术方案与供应链发生变化[2] * **论据**： 1. 字节跳动招标转向高压直流方案；英伟达GB300液冷认证收紧，未来投资可能转向核心零部件及ASIC[2] 2. 英维克QD产能预计2024年第一季度预增 **20倍**，深度绑定英伟达生态[2] 其他重要内容 * **锂电/储能看好环节排序**：储能电芯 > 铁锂正极 > 储能集成 > 隔膜、铜铝箔、6F等[1] * **风电看好标的排序**：首推金雷股份、大金重工及主机厂商（金风、三一、运达、明阳）；其次关注海风产业链的塔桩、海缆，现阶段重点关注海力风电[2] * **光伏看好环节排序**：设备 > 电池及辅材[2]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：电力设备与新能源（电新）行业，具体涵盖锂电、储能、钠电、风电、光伏、AIDC（人工智能数据中心）[1][2][3] * **公司**： * **锂电/储能/钠电**：鹏辉能源、海博、恩捷股份、诺德股份、鼎胜新材、宁德时代、同兴环保、美联新材、普利特、容百科技[1][2] * **风电**：金雷股份、大金重工、金风科技、三一重能、运达股份、明阳智能、泰胜风能、天顺风能、东方电缆、中天科技、海力风电[2] * **光伏**：连城数控、拉普拉斯、迈为股份、宇晶股份、博迁新材、福斯特、凯盛科技、聚合材料、帝科股份、东方日升、钧达股份[3] * **AIDC**：英维克[3] 核心观点与论据 * **锂电与储能**： * 全国容量电价政策出台，预计可使储能项目内部收益率增加3%以上，确定性推动储能爆发，预计2026年更多省份将实现储能从0到1的突破[1] * 2月份锂电排产中枢环比下降10%以上，但被解读为“淡季不淡”[1] * 碳酸锂价格经历非基本面调整，下游在15万元/吨价位采购积极，预计节前备库及2月电芯排产强劲将支撑价格易涨难跌[2] * **钠电**： * 宁德时代已开启面向多个车企的钠电池冬季测试，预计第二季度有望批量出货[1] * **风电**： * 受第四季度出货量下降和年底减值影响，风电板块多数公司业绩预告不及预期[2] * 主机板块低价订单已大幅出清，确定性底部已现，预计2026年第一季度毛利率将整体开启修复[2] * **光伏**： * SpaceX申请部署100万颗卫星打造太空数据中心，强化了太空光伏的发展逻辑[3] * 银价高企叠加技术突破，采用铜替代银的BC电池成本平均可降低0.15元/瓦以上，推动无银化技术产业化爆发[3] * **AIDC（人工智能数据中心）**： * 字节跳动招标转向高压直流方案，英伟达GB300的液冷认证收紧，未来投资可能转向核心零部件及ASIC（专用集成电路）领域[3] * 英维克的QD产能预计在第一季度将增长20倍，与英伟达生态深度绑定[3] 其他重要内容 * **看好环节排序**： * **锂电/储能**：储能电芯 > 铁锂正极 > 储能集成 > 隔膜、铜铝箔、6F等[1] * **风电**：首推金雷股份、大金重工及主机厂商（金风、三一、运达、明阳）；其次关注海风产业链的塔桩、海缆，现阶段建议重点关注海力风电[2] * **光伏**：看好设备环节（连城、拉普、迈为、宇晶）及电池与辅材环节（博迁、福斯特、凯盛、聚合、帝科、日升、钧达）[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（2026 年 1 月 26 - 30 日）中证 REITs 全收益指数收涨但市场成交活跃度下滑 首批 8 只商业不动产 REITs 被受理且基本面良好可关注打新机会 二级市场上新型设施回调能源设施领涨 不同板块表现分化可关注部分稳定性高或分派率有保障的项目[1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 一级市场：首批 8 只商业不动产 REITs 已被受理 - 2025 年末证监会推出商业不动产 REITs 重点支持商业综合体等业态 2026 年 1 月 29 - 30 日首批 8 只被上交所受理 原始权益人涉及多类企业 合计募集规模约 314.75 亿元[2][17][20] - 首批 8 只商业不动产出租率优秀 区位条件好 已上市消费基础设施 REITs 运营好抗跌性强 可关注商业不动产 REITs 申报进度和打新机会[21] - 截至 2026 年 1 月 30 日 基础设施 REITs 已发行待上市 1 单 已问询反馈 9 单 已受理 2 单 华安外高桥仓储物流 REIT 拟扩募[4][24][25] 二级市场：新型设施有所回调，能源设施领涨 - 本周除新型设施下跌 1.19%外 其余资产类型整体小幅上涨 能源设施涨幅最大为 1.54% 全市场 41 只个券收涨 36 只收跌 1 只收平[5][26] - 数据中心（IDC）板块回撤大 但未来经营需求可持续性好 润泽、万国动态分派率接近租赁型项目参考值 可关注波动机会[5][29] - 能源设施本周涨幅最大 工银蒙能清洁能源表现亮眼 但能源类项目业绩波动大 建议优先关注水电类资产或可供分配金额保障度高的项目[6][32][34] - 产业园区本周上涨 0.34% 分派率在租赁型 REITs 中靠前 但多只园区个券 2025 年可供分配金额下滑或完成度差 建议关注基本面稳定、有收益分配调节机制、分派率靠前的园区 REITs 留意部分份额解禁情况[37] - 消费基础设施板块本周上涨 0.22% 今年春节偏晚保障 1 季度业绩 目前部分项目分派率较高[39] - 本周 REITs 成交活跃度边际走弱 除市政环保外各资产板块换手率均下滑 新型设施换手率下降最大 消费设施主力净流入率较大 可关注消费板块成交情况[42][45]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 容量电价政策出台，储能锂电优质龙头利好[1] - 储能行业需求旺盛，预计2026年全球装机60%以上增长，未来三年复合增长率30-50%[4] - 电动车产业链量价齐升趋势确立，预计2026年全球动力电池需求增长20%，储能增长60-70%，合计动储需求2700GWh，增长33%[29] - 人形机器人处于0-1阶段，远期市场空间上亿台，对应市场空间超15万亿元，2025年为量产元年[13] - 光伏行业需求暂时偏弱，但太空光伏带来巨大增量空间可能[4] 行业层面动态总结 储能 - 国家级发电侧容量电价机制发布，首次明确独立储能容量电价[4] - 国家能源局发布2025年新型储能发展情况，新增投运新型储能62.24GW/183GWh[4] - 山西规划建设省级大型风光基地，总规模1500万千瓦左右[4] - 安徽独立储能现货出清价格0-1.1元/kWh[4] - 鑫椤资讯预测：2026年全球储能电池出货1100GWh，同比增长72%[4] - 2025年12月储能EPC中标规模为37.49GWh，环比上升118%[26] 电动车与锂电 - 宁德时代目标是大量推广钠电池，并预定广汽、长安、江淮等客户[4] - 2025年磷酸锰铁锂市场产量2.85万吨，激增206.5%[4] - 2025年全球负极出货306.15万吨，同比增长47%[4] - 碳酸锂价格：国产99.5%为15.10万元/吨，周环比下降7.9%[4] - 磷酸铁锂-动力价格为5.61万元/吨，周环比下降4.3%[4] - 方形-铁锂电池价格为0.376元/Wh，周环比上涨0.5%[4] - 2025年国内电动车销量1644万辆，同比+28%，其中出口258万辆，同比+103%[29] - 2025年欧洲主流9国电动车累计销量294万辆，同比+33%，电动化率28.6%[30] 人形机器人 - 特斯拉弗里蒙特工厂将改造为Optimus生产基地，预计2026年底开始逐步放量[4] - Figure发布Helix02人形机器人模型[4] - 理想汽车宣布重启机器人项目[4] 光伏 - 本周硅料价格：致密复投料50-60元/公斤，颗粒料50-60元/公斤[33] - 本周硅片价格：183N均价1.35元/片，210RN均价1.45元/片，210N均价1.65元/片[35] - 本周N型电池片均价上升至0.45元/W[37] - 本周TOPCon组件国内均价调涨至0.739元/W[39] - 国家能源局：2025年光伏装机315GW，风电装机119GW[4] - SpaceX申请部署百万颗卫星，建设轨道AI数据中心网络[4] 风电 - 北海9国签署《汉堡宣言》，同意到2050年在北海实现高达100GW的跨境海上风电装机容量，目标2050年实现300GW海风装机[4] - 本周风电招标0.275GW，均为陆上[40] - 本月风电招标5.980GW，同比-24.26%[40] - 本月开标均价：陆风1525.27元/KW，海风2549.22元/KW[40] 氢能 - 本周新增2个氢能项目，总投资约170亿元[41][42] - 中煤龙化公司集贤风储氢醇一体化项目，投资61亿元[42] - 锡林郭勒格盟多伦县绿氢制氨制醇一体化项目，投资109亿元[42] 工控与电网 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，环比+0.9个百分点[42] - 2025年1-11月电网累计投资5604亿元，同比增长5.9%[42] - 2025年12月工业机器人产量累计同比+28.0%[44] 公司层面动态总结 业绩预告/报告 - **恩捷股份**：预计2025年归母净利润1.09-1.64亿元，扭亏为盈[4] - **固德威**：预计2025年归母净利润1.25-1.62亿元，扭亏为盈[4] - **赣锋锂业**：预计2025年归母净利润11-16.5亿元；出售Pilbara Minerals股票预计税前收益约7.09亿元[4] - **天齐锂业**：预计2025年归母净利润3.69–5.53亿元，扭亏为盈[4] - **国轩高科**：预计2025年归母净利润25–30亿元，同比增长107.16%-148.59%[4] - **星源材质**：预计2025年归母净利润2750-4050万元，同比下降88.87%-92.44%[4] - **德方纳米**：预计2025年亏损7.6-8.6亿元，同比减亏35.71%-43.18%[4] 业务进展 - **华友钴业**：子公司与印尼国企签署电池全产业链合作框架协议[4] - **天合光能**：发布2026年限制性股票激励计划，拟向1299名核心人员授予2800.76万股[4] - **宁德时代**：云南锂电池基地签约，计划2026年一季度开工[4] - **楚能新能源**：湖北襄阳70GWh锂电池项目首个电芯车间封顶，总投资220亿元[4] 投资策略与建议总结 储能 - 强推大储，看好大储集成和储能电池龙头[4] - 国内大储需求旺盛，2026年预计60%+增长；美国大美丽法案后2025年抢装超预期，数据中心储能2025年第四季度开始爆发[4] - 欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发[4] 锂电 & 固态电池 - 强推电池板块，首推宁德时代、亿纬锂能[4] - 看好天赐材料、湖南裕能、恩捷股份、璞泰来、科达利、尚太科技等材料龙头[4] - 看好碳酸锂优质龙头赣锋锂业、中矿资源、永兴材料、盛新锂能[4] - 2026年第一季度固态催化剂众多，龙头企业加快量产线招标，看好硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的[4] 人形机器人 (AIDC) - 全面看好人形板块，看好特斯拉链确定性供应商和头部人形核心供应链[4] - 看好总成、灵巧手、丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节[4] - 推荐三花智控、拓普集团、科达利、浙江荣泰、北特科技、雷赛智能、伟创电气等[13] 光伏 - 需求暂时偏弱，但太空光伏带来巨大增量空间[4] - 砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿率先受益[4] - Musk访谈明确提出太空和地面各建100GW[4] 风电 - 全面看好海风，2025年国内海风装机8GW+[4] - 2025年陆风装机100GW+，同比增长25%，风机价格上涨3-5%，毛利率逐步修复[4] - 推荐海缆、海桩、整机等环节[4] 工控与电力设备 - 工控2025年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好[4] - 全面看好工控龙头[4] - 电网投资增长，出海变压器高景气，看好思源电气等Alpha龙头公司[4] 重点公司推荐列表 - 报告列出了超过70家公司的投资建议，核心推荐包括：宁德时代、阳光电源、思源电气、三花智控、亿纬锂能、科达利、明阳智能、海博思创、伟创电气等[4][5] - 同时建议关注佛塑科技、宏工科技、峰岹科技等数十家公司[5]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 容量电价政策出台，储能锂电优质龙头利好[1] - 储能行业需求旺盛，预计2026年全球装机量将实现60%以上增长，未来三年复合增长率达30-50%[4] - 电动车产业链量价齐升趋势确立，预计2026年全球动力电池需求增长20%，储能需求增长60-70%，合计动储需求达2700GWh，增长33%[29] - 人形机器人产业处于0-1阶段，远期市场空间巨大，预计2025年为量产元年[13] - 光伏行业需求暂时偏弱，但太空光伏带来巨大增量空间可能[4] 行业层面动态总结 储能 - 国家级发电侧容量电价机制发布，首次明确独立储能容量电价[4] - 国家能源局发布2025年新型储能发展情况，新增投运新型储能62.24GW/183GWh[4] - 2025年12月储能EPC中标规模为37.49GWh，环比上升118%[26] - 美国大储需求旺盛：2025年1-12月累计装机13.609GW，同比+31%，对应38.8GWh，同比+39%[8]；25Q3美国储能装机14.5GWh，同比+38%[9]；预计2026年美国大储装机80GWh，同比增51%[9] - 德国大储：2025年1-12月累计装机1122MWh，同比+92.28%[16] - 澳大利亚大储：25Q3新增并网0.54GW/1.8GWh，创历史新高；2025年累计并网2.8GWh，预计全年并网4.5-5GWh，同比增150%+[18] - 英国大储：25Q1-Q3新增并网0.66GW，同比+14%；预计25年全年并网2-2.5GWh，同比增30-50%[25] 电动车与锂电 - 2025年国内电动车销量1644万辆，同比+28%，其中出口258万辆，同比+103%[29] - 2026年1月，比亚迪销量21.0万辆，同环比-30%/-50%；吉利汽车销量12.4万辆，同环比+3%/-19%[29] - 欧洲电动车销量强劲：2025年12月欧洲9国合计销量32.9万辆，同环比+41%/+15%，渗透率36.3%；2025年1-12月累计销量294万辆，同比+33%[30] - 美国电动车市场承压：2025年1-12月销量156万辆，同比-3%；25年12月注册11.2万辆，同比-31%[35] - 固态电池产业化加速：比亚迪、国轩高科、一汽集团60Ah车规级电芯已下线，能量密度达350-400Wh/kg[35] - 关键原材料价格：碳酸锂（国产99.5%）价格15.10万元/吨，周环比-7.9%；磷酸铁锂（动力）价格5.61万元/吨，周环比-4.3%；六氟磷酸锂价格14.25万元/吨，周环比-2.4%[4] - 市场预测：鑫椤资讯预测2026年全球储能电池出货1100GWh，同比增长72%[4] 光伏 - 2025年光伏装机315GW，风电装机119GW[4] - 产业链价格： - 硅料：致密料价格48-51元/公斤[33] - 硅片：N型210R硅片价格1.45元/片，周环比-3.33%；N型210硅片价格1.60元/片，周环比-5.88%[4] - 电池片：双面Topcon182电池片价格0.47元/W，周环比+9.30%[4] - 组件：双面Topcon182组件价格0.85元/W，周环比+3.66%[4] - 需求端：整体市场需求持续弱势，一季度订单能见度不足[39] - 太空光伏：Musk提出太空和地面各建100GW，带来巨大增量空间可能[4] 风电 - 2026年1月风电招标5.980GW，同比-24.26%，其中陆上5.980GW，同比-15.12%，海上0GW[40] - 中标均价：陆风1525.27元/KW，海风2549.22元/KW[40] - 欧洲海风目标：北海9国同意到2050年在北海实现高达100GW的跨境海上风电装机容量，并重申2050年实现300GW海风装机的目标[4] 氢能 - 本周新增2个绿氢项目，总投资额达170亿元[42] 工控与电力设备 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，环比+0.9个百分点[44] - 2025年1-12月工业增加值累计同比+6.4%[44] - 2025年1-11月电网累计投资5604亿元，同比增长5.9%[42] - 2025年12月工业机器人产量累计同比+28.0%[44] 公司层面业绩与动态总结 业绩预告（2025年） - **扭亏为盈**：恩捷股份（归母净利1.09-1.64亿元）、固德威（1.25-1.62亿元）、天齐锂业（3.69–5.53亿元）、嘉元科技（0.5-0.65亿元）、杉杉股份（4-6亿元）[4] - **同比大幅增长**：国轩高科（归母净利25–30亿元，同比增长107.16%-148.59%）[4] - **同比大幅下降或亏损**：星源材质（归母净利2750-4050万元，同比下降88.87%-92.44%）、麦格米特（1.2-1.5亿元，同比下降65.61%-72.48%）、德方纳米（亏损7.6-8.6亿元）、天顺风能（亏损1.9–2.5亿元）[4] - **其他**：厦钨新能（营收200.3亿元，归母净利7.5亿元）、赣锋锂业（归母净利11-16.5亿元）[4] 重要公司动态 - **宁德时代**：目标大量推广钠电池；云南锂电池基地签约；牵手海外电池公司[4] - **华友钴业**：子公司与印尼国企签署电池全产业链合作框架协议[4] - **天合光能**：拟向1299名核心人员授予2800.76万股限制性股票[4] - **特斯拉**：弗里蒙特工厂将改造为Optimus生产基地，预计26年底开始逐步放量；Gen3将于26年Q1推出[4][13] 投资策略与建议总结 储能 - 强推大储，看好大储集成和储能电池龙头[4] - 预计2026年全球储能装机60%以上增长，未来三年复合30-50%增长[4] 锂电 & 固态电池 - 强推电池板块，首推宁德时代、亿纬锂能[4] - 看好具备价格弹性和优质的材料龙头，如天赐材料、湖南裕能、恩捷股份、璞泰来等[4] - 看好碳酸锂优质资源龙头，如赣锋锂业、中矿资源等[4] - 固态电池催化剂众多，看好硫化物固态电解质、硫化锂及核心设备优质标的[4] 人形机器人 - 全面看好人形板块，看好T链确定性供应商和头部核心供应链[4] - 远期市场空间超15万亿元，当前处于0-1阶段[13] - 推荐环节：执行器（三花智控等）、减速器（科达利等）、丝杆（浙江荣泰等）、灵巧手（雷赛智能等）、整机（优必选等）[13] 光伏 - 需求暂时偏弱，但太空光伏带来增量空间[4] - 砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿率先受益[4] 风电 - 全面看好海风，推荐海缆、海桩、整机等环节[4] - 预计2025年国内陆风装机100GW+，同比增长25%[4] AIDC（AI数据中心） - 海外算力升级对AIDC要求提升，看好有技术和海外渠道优势的龙头[4] 工控 - 2025年需求总体弱复苏，全面看好工控龙头[4] 电网设备 - 2025年电网投资增长，出海变压器高景气，看好Alpha龙头公司[4]

政策解读：发电侧容量电价新规 - 核心观点：国家发改委《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（114号文）出台，首次明确电网侧独立储能容量电价，具有标志性意义，旨在推动储能行业规划有序、竞争公平、良性发展[4] - 政策细节：各地将基于煤电容量电价标准，结合放电时长和峰值贡献等因素，对气电、抽水蓄能、独立储能形成统一的容量电价标尺[4] - 市场影响：该政策可能使市场对国内电化学储能需求增速的较高预期回归合理范围，并减弱碳酸锂价格因博弈储能需求而上涨的动力[4] 当前重点关注的投资机会 - 氢氨醇产业：在“十五五”期间，受中国未来产业布局和2026年欧盟碳关税双重利好驱动，看好氢氨醇的统筹、规模化及超前建设，相关碳、氢政策可与化工板块形成轮动[5] - 太空光伏：鉴于市场流动性充裕、商业航天是投资主线之一，且光伏板块机构持仓较低，相关行情可能具有一定持续性[5] - 权重股反弹：经过一段时间的整体调整后，权重股标的股价已具备一定性价比和配置价值[5] 可持续波段性操作方向 - AIDC电源：关注国产算力机会，看好国内人工智能数据中心建设，可与AI应用板块形成轮动；海外方面，高压直流供电方案放量及固态变压器技术合作进展有望兑现[5] - 户用储能：英国推出1500亿英镑“温暖家庭计划”，目标到2030年新增安装300万户光伏，叠加美国极端天气、澳大利亚户储补贴政策等催化，板块估值有望持续提升[5] - 风电：欧洲行业景气度高，2026年的订单催化有望持续兑现[5] 电网行业展望 - 发展格局：电网行业将形成海外与国内市场共振的格局[6] - 短期与长期：短期虽有部分资金因政策催化兑现收益，但后续仍可持续关注，例如雅下水电电网建设、电力与算力结合等方向[6]

业绩预报整体情况 - 1月29日，共有197家公司披露业绩预警，6家公司披露业绩快报 [1] - 业绩预告结构：预增53家，扭亏30家，首亏26家，续亏48家 [2] - 披露公司行业分布集中在硬件设备、机械、电气设备、半导体等领域 [2] 半导体行业 - 行业处于“量价齐升”阶段，国内晶圆厂扩产带动设备采购需求 [4] - 后道设备国产化率约为35%，仍有翻倍空间 [4] - 长川科技订单排期已至2026年第二季度 [4] - 士兰微半导体产线处于满负荷运行状态 [4] - **长川科技**：预计归母净利润12.50亿至14.00亿元，同比增长172%至205% [5] - **士兰微**：预计归母净利润3.30亿至3.96亿元，同比增长50%至80% [5] - **安集科技**：预计归母净利润7.95亿元，同比增长48.98% [5] 风电行业 - 2025年国内风电新增装机预计超过60吉瓦（GW） [6] - 2025年海上风电招标量同比增长约40% [6] - 风机大型化推动度电成本持续下降 [6] - 海上风电被认为是未来三年最确定的增量市场 [6] - 明阳智能业绩体现其主业盈利能力修复，整机龙头有望迎来戴维斯双击 [6] AI应用行业 - 2025年被视为AI应用商业化元年，B端客户开始付费 [8] - 科大讯飞大模型中标金额达23.16亿元，超过第二至第六名中标金额的总和 [8] - 政企端采购预算释放，C端产品渗透率提升 [8] - AI硬件已进入放量周期，软件商业化拐点初现 [8]

项目概况 - 由中国东方电气集团承建的埃塞俄比亚阿伊萨风电项目于1月31日举行投产发电仪式，埃塞总理、吉布提总统、索马里总统等出席 [1] - 项目于2017年启动建设，东方电气与业主埃塞俄比亚电力公司签署总承包合同 [1] - 项目设计总装机容量为120兆瓦，安装48台单机2.5兆瓦的风电机组 [1] - 目前第一阶段32台风电机组已完成安装并开始并网发电 [1] 项目意义与影响 - 埃塞俄比亚总理阿比表示，清洁能源对于埃塞的长期经济发展至关重要，该项目体现了埃塞通过利用当地资源实现自力更生的追求 [1] - 埃塞俄比亚电力公司首席执行官指出，索马里州地区拥有丰富的风能、太阳能和天然气资源 [1] - 该项目作为埃塞重要绿色能源基础设施，投产后将为亚吉铁路经济走廊建设提供可靠电力保障 [1] - 项目将提升埃塞俄比亚对吉布提的电力出口能力 [1] 相关方评价与致谢 - 埃塞俄比亚总理感谢埃塞俄比亚电力公司、承建方中国东方电气集团以及该地区人民为项目第一阶段完工所作的贡献 [1]