公司技术能力 - 公司具备浸没式光模块批量交付能力 [1] 市场需求情况 - 浸没式光模块具体放量进度取决于市场及客户的需求情况 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心观点 - AEC解决方案应用场景广阔 包括机柜内 机柜间以及NIC到TOR交换机等 下游GPU ASIC出货量持续增长 有望带动AEC出货量提升 集群网络带宽增长有望带动更高速率AEC需求 AEC有望随AI需求增长迎来量价齐升 [9] - 公司作为AEC龙头企业 持续拓展头部客户 有望充分受益 [9] 财务表现 - FY26Q1实现营收2.23亿美元 同比+274% 环比+31% [7] - FY26Q1 GAAP毛利率67.4% GAAP净利润6340万美元 同比扭亏 环比+73% [7] - FY26Q1 Non-GAAP毛利率67.6% Non-GAAP净利润9828万美元 同比+1296% 环比+51% [7] - 预计FY26全年营收增长120% FY26Q3 FY26Q4营收均实现中双位数环比增长 [7] - 预计FY26~FY28营收分别为9.85 13.62 17.10亿美元 同比+125.5% +38.3% +25.6% [9] - 预计FY26~FY28 GAAP净利润分别为2.50 3.46 4.58亿美元 [9] - FY25营业收入436.78百万美元 同比增长126.3% [5] - FY25归母净利润52.18百万美元 同比增长283.9% [5] 业务进展 - 客户多元化稳步推进 FY26Q1营收占比超10%的客户超三家 占比分别为35% 33% 20% [8] - 预计两家超大云厂商客户在FY26进入出货爬坡阶段 其中一家FY26收入占比有望超10% [8] - AEC正在向100G单通道产品迭代 有望迎来价值量增长 [8] - AEC应用场景包括柜间连接 柜内连接 以及NIC到TOR交换机的连接 有望受益ASIC放量 [8] - 光通信业务FY26预计实现收入翻倍 [8] - 可提供正常光模块完整DSP及LRO光模块解决方案 最高支持1.6T速率 [8] - PCIE产品预计CY2025获得客户顶点 CY2026有望实现销售收入 [8] 估值指标 - FY25市盈率158.30倍 FY26E市盈率86.21倍 [5] - FY25市净率12.12倍 FY26E市净率23.15倍 [5] - FY26E每股收益1.45美元 FY27E每股收益2.00美元 [5]

公司产品技术能力 - 光通信器件外壳传输速率覆盖2.5Gbps至1.6Tbps全系列范围 [2] - 所有速率产品均已实现量产 [2] 客户合作情况 - 公司为光通信模块产品提供器件外壳 [2] - 因商业保护和客户协议约定不便透露具体客户名称 [2]

市场整体表现 - 市场全天震荡走低 创业板指跌4.25% 科创50指数跌超6% 沪指跌1.25% 深成指跌2.83% [2] - 沪深两市全天成交额2.54万亿元 较上个交易日放量1802亿元 全市场近3000只个股下跌 [2] - 零售、食品、造纸、光伏等板块涨幅居前 CPO、半导体、元件、军工等板块跌幅居前 [2] 芯片行业动态 - 寒武纪股价大跌14% 报1202元/股 总成交额超280亿元 [5] - 科创50指数调整样本 寒武纪权重达14.88% 前五大样本权重合计45.7% [7][8] - 指数调整导致约100亿元资金将从寒武纪流出 [9] - 中芯国际权重10.38% 澜起科技权重6.53% 中微公司权重4.71% 芯原股份权重2.72% [8] CPO概念板块 - 光模块、光芯片、光通信概念股大幅回调 新易盛跌超15% 中际旭创跌超13% 天孚通信跌超15% [11] - 剑桥科技、东山精密、华工科技10%跌停 仕佳光子、太辰光、联特科技、长芯博创跌幅超10% [13] - 富时中国A50指数纳入新易盛、中际旭创 剔除中国核电、中国联通、国电南瑞、万华化学 [15] AI产业链观点 - AI行情集中于上游基础设施类硬件 光模块、PCB等方向率先启动 [15] - 下游应用端滞涨因短期确定性不足 爆款单品和商业模式未出现 [16] - 应用端市场空间较上游硬件更广阔 建议布局AI+创新药、AIGC、端侧AI等方向 [16] 光伏储能板块 - 光伏概念逆势走强 安彩高科涨停 上能电气涨超13% 大全能源涨超7% [18] - 2025年海外新增光伏装机预计超300GW 同比增长约25% 全球新增装机预计570GW-630GW 同比增长约13% [20] - 光伏玻璃企业集体挺价拉涨 2.0mm单层镀膜玻璃9月新单价格较8月初上调2元/平方米 [21] 银行板块表现 - 银行股逆势走强 农业银行涨逾5% 邮储银行、中信银行涨逾2% [22] - 农业银行总市值达2.63万亿元 逼近工商银行位列A股第二 [25]

行业表现 - 光模块CPO概念股于9月4日早盘急速调整 新易盛、天孚通信、中际旭创盘中均跌超10% [1] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）当日跌超5% 其光模块CPO股权重占比超50% [1] - 板块波动加大主因前期积累较多涨幅后获利资金止盈需求引发回调 [1] 行业前景 - 通信板块兼具扎实向好的基本面表现和宏观叙事的成长属性 预计仍是超额收益优选配置 [1] - 算力方向受益设备及基建投资落地 AI算力连接需求带来更多演进方向和投资机会 [1] 产品特征 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数 精准布局AI产业链龙头 [1] - 该ETF聚焦高景气AI算力（光模块CPO权重超50%）、AI中游软件及应用 综合费率0.20%为同类最低 [1] - 前三大权重股为新易盛（20.3%）、中际旭创（18.8%）、天孚通信（6.5%） [1] - 其跟踪指数年内累计上涨超80% 显著跑赢CS人工智、科创AI等同类AI指数 [1] 相关产品 - 主要相关ETF产品包括创业板人工智能ETF华夏（159381）、5G通信ETF（515050）、人工智能AIETF（515070） [2]

富时中国A50指数季度审核变更 - 富时罗素宣布对富时中国A50指数等多只指数的季度审核变更 该变更将于2025年9月19日收盘后生效[2][5] - 富时中国A50指数纳入百济神州-U 新易盛 药明康德 中际旭创 删除中国核电 中国联通 国电南瑞 万华化学[3][6] - 富时中国A50指数备选股名单包括民生银行 洛阳钼业 同花顺 上汽集团 赛力斯[6] 纳入个股的市场表现 - 百济神州-U年内涨幅达102.51% 总市值约为4664亿元 药明康德亦有翻倍涨幅[7] - 新易盛涨超3倍 中际旭创涨超240% 市值超过4700亿元 超越东方财富位列创业板第二[7] - 纳入个股属于医药与AI算力板块 两只医药股实现翻倍行情 两只算力股分别涨超2倍和3倍 反映年内A股两大主力军行情[3][7] 指数调整机制及历史回顾 - 富时中国A50指数涵盖在沪深交易所上市的50只市值最大的股票 于每年3月 6月 9月和12月进行季度审核[7] - 全球众多指数型基金跟踪富时罗素指数 被纳入指数的股票会在生效日附近获得大量稳定买盘 尤其在收盘前调仓时明显[8] - 2025年6月指数将江苏银行纳入并剔除长城汽车 2025年3月纳入寒武纪 中国联通及国泰君安 剔除中国广核 伊利股份 泸州老窖[8] 医药与算力板块行业展望 - 算力作为AI产业最重要的基础设施受益明显 算力需求将呈现爆发式增长 算力芯片 服务器生产 光通信 PCB 液冷散热及电源等细分板块景气度有望快速上升[11] - 国产算力芯片能力持续增强 相关产业链有望长足发展[11] - 医药行业本轮行情的核心因素是创新 需求由成药模式创新主动创造 价值量更大的创新向中国转移 市值增量将大于上一轮行情[11]

相关机构表示，展望后市，AI可能是自云计算以来最大的产业机会。从硬件层面看，除GPU保持 较快增速之外，ASIC可能在明年成为第二增长引擎，北美算力产业链条业绩有望在后续几个季度保持 较高增速。从需求端看，北美方面云厂商云收入增长和资本开支投入形成共振，人工智能闭环清晰，发 展仍处上升通道。 在海内外算力基础设施持续投入的背景下，光模块市场有望维持高景气度。截至9月3日，通信ETF （515880）规模超120亿元，"光模块+服务器+铜连接+光纤"占比超过77%（截至8月29日），良好的代 表了算力硬件的基本面。其中，光模块占比50%，可以关注相关布局机会。 每日经济新闻 （责任编辑：张晓波 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 注：数据来源：中证指数公司，wind，截至2025/9/3，通信ETF规模为121.33亿，在同类15只产品 中排名第一。权重占比截至2025/8/29。指数成分股 ...

CPO概念板块表现 - CPO概念板块领涨 涨幅达2.24% [1] - 天通股份上涨10.0% 光库科技上涨8.21% 罗博特科上涨6.2% [1] - 长飞光纤 德科立 联特科技涨幅均超过5% [1]

股价表现 - 9月4日股价下跌5.72%至85.85元/股 成交额9.95亿元 换手率2.70% 总市值650.66亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1988年5月31日 2018年7月20日上市 [1] - 主营业务聚焦电信运营商和数据通信领域 涵盖光纤预制棒、光纤光缆及数据通信产品 [1] - 收入构成：光传输产品64.50% 光互联组件17.35% 其他15.85% 其他(补充)2.30% [1] 机构持仓情况 - 财通价值动量混合A(720001)二季度新进十大流通股东 持有163.68万股(占流通股0.22%) [2][4] - 该基金同期将公司列为第十大重仓股 持仓占基金净值比例3.17% [4] - 当日该持仓浮亏852.76万元 [2][4] 相关基金表现 - 财通价值动量混合A最新规模19.87亿元 今年以来收益48.19%(同类排名730/8180) [2] - 近一年收益119.43%(同类排名172/7978) 成立以来累计收益797.73% [2] - 基金经理金梓才任职10年293天 管理规模46.19亿元 最佳任职回报448.19% [3]

公司股价表现 - 9月4日股价上涨5.38%至143.10元/股 成交额5.59亿元 换手率1.47% 总市值416.58亿元 [1] - 中航机遇领航混合发起A基金当日浮盈约1034.95万元 [2] 公司业务构成 - 主营业务为光通信领域集成光电子器件研发、生产和销售 [1] - 收入构成：数据通信/消费及工业互联市场占比81.36% 电信市场占比18.46% 其他业务占比0.18% [1] 基金持仓情况 - 中航机遇领航混合发起A(018956)二季度持有141.58万股 占基金净值比例8.91% 位列第五大重仓股 [2] - 该基金规模1.25亿元 今年以来收益127.67% 近一年收益228.1% 成立以来收益205.46% [2] 基金经理信息 - 基金经理韩浩累计任职7年267天 管理资产总规模17.88亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报205.46% 最差基金回报-20.43% [3]