事件概述 - 2026年1月14日，国家市场监管总局对携程集团涉嫌滥用市场支配地位正式立案调查，标志着平台经济反垄断监管延伸至在线旅游服务领域 [1][20] - 携程是国内OTA行业绝对龙头，独立GMV市占率超56%，整合去哪儿网、同程旅行后“携程系”总份额超70% [1][20] 立案调查核心动因 - 行业结构高度集中，国内OTA市场CR4超85%，携程一家独大破坏市场竞争生态 [2][21] - 监管早有介入，2025年8-11月，贵州、郑州、云南等地监管部门已就“二选一”、干预定价、高额佣金等行为约谈携程，但整改未达预期 [2][21] - 携程盈利水平畸高，2025年营收628.5亿元，净利润291.13亿元，毛利率超80%，净利率达46.3%，而上游酒店行业平均净利率仅5%-8%，超60%民宿净利率不足3%，20%民宿亏损 [2][21] - 消费者因OTA垄断年均多支付费用超千亿元，形成“平台暴利、商家微利、消费者让利”格局 [2][21] 垄断行为具体表现：供给端 - **强制“二选一”绑定独家资源**：通过“金特牌”商家分级体系要求特牌商家签署独家协议，金牌商家需保证携程售价全网最低，否则将面临流量屏蔽、搜索降权等惩罚 [4][23] - 典型案例：2021年“周末酒店”APP举报国庆前夕50余家合作酒店被要求下架产品；2025年云南7000余家民宿联名维权，部分民宿因在抖音上架房源导致携程订单量暴跌80% [4][23] - 国内高星酒店通过携程系分销占比超80%，部分顶流酒店仅接入携程平台，形成渠道垄断 [4][23] - **技术强制调价剥夺定价权**：通过“调价助手”工具未经商家允许擅自调整房价，典型案例显示有民宿成本价180元/晚被调至150元/晚，卖一间亏一间，另有民宿因被调价超30次导致利润缩水40% [5][24] - **高额佣金压榨利润**：佣金率从早年8%-10%逐步上调至15%-22%，叠加5%-10%流量推广费，商家渠道成本最高达营收的35% [6][25] - 典型案例：一家年营收100万元的中小民宿，需支付携程佣金18-25万元、推广费5-10万元，最终净利润不足3万元；云南部分民宿综合渠道成本接近40% [6][25] 垄断行为具体表现：消费端 - **大数据杀熟实施差异化定价**：对老用户、高频商旅人士、苹果设备用户实施溢价，同产品价差最高超20% [7][26] - 典型案例：2025年有用户老账号预订机票总价2860元，新账号预订同航班仅2380元，价差480元 [7][26] - 2025年黑猫投诉平台携程相关投诉4.2万条，“大数据杀熟”占比超35%，涉诉金额累计超1.36亿元 [7][26] - **强制捆绑销售设置消费陷阱**：在预订页面默认勾选航意险、延误险等，用户需手动取消多层菜单才能获取裸价，此行为每年为携程带来超30亿元额外收入 [7][26] - 典型案例：消费者预订300元机票，默认勾选后总价升至368元 [7][26] - **设置退款壁垒侵占用户资金**：对机票、酒店退改设置高额手续费，部分特价机票“不退不改”，酒店提前3天取消仍扣50%费用，2025年相关投诉占比达28% [8][27] 垄断行为具体表现：竞争端 - **资本并购构建垄断版图**：2015年控股去哪儿网，2017年战略投资同程旅行成第一大股东，整合后“携程系”市占率突破70%，远超美团、飞猪等对手总和 [9][28] - **流量封锁挤压新兴平台**：对接入抖音、小红书等新兴平台的商家实施限流、降权惩罚，并拒绝与中小OTA平台共享数据接口，形成流量壁垒 [9][28] 垄断行为的深远影响 - **对旅游行业**：抑制创新活力，2025年国内OTA行业创新投入同比下降12%，远低于旅游消费市场18%的增速，阻碍产业升级 [11][30] - **对上游商家**：利润被严重吞噬，2025年国内民宿行业净利润率均值仅2.8%，超20%民宿亏损，商家丧失定价权与渠道自主权，过度依赖携程流量导致抗风险能力极弱 [12][13][31][32] - **对消费者**：经济成本增加，通过OTA平台预订价格平均比直订渠道高15%-25%，按2025年国内旅游总人次45亿计算，消费者年均因垄断多支付费用超1200亿元；消费体验下降，2025年携程用户满意度评分仅3.2分，同比下降0.5分；选择空间受限 [14][33] - **对资本市场**：立案调查消息公布后，携程港股股价单日暴跌6.49%，市值缩水248亿港元；美股当日暴跌17.05%，市值蒸发约100亿美元，两天内合计市值损失超300亿港元；建银国际下调携程2025-2026年盈利预测10%、7% [15][34] 反垄断调查的行业启示与潜在后果 - **监管层面明确合规红线**：滥用市场支配地位、强制“二选一”、算法歧视、高额垄断佣金等行为被禁止，参考过往案例，携程若违法可能面临上一年度营业额1%-10%的罚款，2024年携程营收533亿元，罚款区间约5.3-53.3亿元 [16][35] - **携程面临转型压力**：需从“流量收租者”转型为“服务运营商”，通过技术创新和服务升级创造价值 [16][35] - **行业格局可能重塑**：调查有望打破携程垄断，为美团、飞猪、抖音等平台创造公平竞争环境，推动行业从“一家独大”走向“多元竞争” [17][36] - **市场份额可能调整**：预计携程市场份额或将从56%回落至40%-45%的合理区间 [37]

宏观经济与贸易 - 2025年中国货物贸易进出口总额首次突破45万亿元人民币，并实现连续第9年增长 [2] 汽车行业 - 中国汽车产销量再创历史新高，连续第17年稳居全球第一 [5] 房地产行业政策 - 财政部等三部门延续实施支持居民换购住房的个人所得税政策 [5] 医药与医疗行业 - 超过11000家定点医药机构可购买2025年国家医保目录新药 [5] 互联网与旅游行业 - 市场监管总局依法对携程集团有限公司立案调查 [5] 消费与零售行业 - 知名运动品牌MLB被曝存在抽奖活动争议，消费者中奖羽绒服但实际收到挂件 [13] 税务与合规 - 税务部门曝光两起网络主播偷税案，网络主播彭煊之少缴个人所得税、增值税等税费216.32万元，网络主播杨遂娃少缴101.64万元 [11]

公司动态 - 携程集团收到国家市场监督管理总局发出的调查通知书 [1] - 国家市场监督管理总局已根据《中华人民共和国反垄断法》开始对公司进行调查 [1] - 公司将积极配合有关调查 [1] - 目前公司业务一切正常 [1]

行业趋势：错峰旅游与“省钱出行”窗口期 - 元旦假期后至1月28日，旅游市场迎来约20天的“省钱出行”窗口期，将拉动学生及亲子家庭错峰出游 [1] - 与2026年春运启动后的价格相比，当前至1月28日的国内机票预订成本预计便宜40% [1] - 国内航线燃油附加费下调，进一步节省了消费者预订国内机票的成本 [1] 交通成本分析：机票价格动态 - 1月8日出发航班中，广州—沈阳、上海—太原、深圳—大连、深圳—长春等部分特价机票“省钱力度”较大 [1] - 相同出发时间，国际机票均价相比元旦和春节便宜不少，部分长航线机票价格“省钱力度”高于短途航线 [1] 住宿成本分析：酒店预订价格 - 截至1月8日，入住时间在1月28日前，哈尔滨、长春、三亚、北海、西双版纳的热门商圈酒店预订价格，相比春节出游高峰期预计节省超过50% [1] 市场热度：酒店预订与目的地 - 国内酒店预订热度最高的十大目的地为北京、上海、成都、哈尔滨、广州、重庆、南京、深圳、武汉、三亚 [2] - 其中，上海、成都、深圳、武汉、三亚酒店预订热度同比增长超20% [2] - 热销房型以家庭房、亲子房和景观套房为主 [2] 市场热度：景区搜索与主题 - 截至1月8日，搜索热度最高的国内热门景区为上海迪士尼度假区、北京环球度假区、香港迪士尼乐园、哈尔滨冰雪大世界、老君山景区、黄山风景区、珠海长隆海洋王国、九寨沟、广州长隆野生动物世界、庐山风景名胜区 [2] - 亲子属性较强的主题乐园及季节限定的冰雪景区搜索热度高涨 [2]

公司股价与市场表现 - 携程集团-S股价午后涨超4%，截至发稿涨3.99%，报599.5港元，成交额8.3亿港元 [1] 行业与市场趋势 - 2026年元旦假期形成“请3休8”的长假效应，有效激活旅游消费需求 [1] - 元旦期间机票、酒店、民宿等核心旅游产品预订量价齐升 [1] - 境内游呈现“南北互跨、城乡联动、场景多元”的格局 [1] - 出境游热度较往年显著提升，入境游市场同步升温 [1] - 元旦假期日均出入境人次达220万人次，按年增长28.6%，较2019年水平高约28% [1] - 其中内地居民出境人次按年增长39.1% [1] - 2026年元旦国内出游表现平稳，但跨境旅游人次表现稳健 [1] - 即将到来的2026年春节假期为9天，较2025年多一天，预期表现将较为强劲 [1] 机构观点与评级 - 花旗维持对携程集团-S与同程旅行的“买入”评级 [1]

国内旅游市场强劲开局 - 2026年元旦假期国内旅游市场迎来强劲开局 国内景区门票预订量同比增长超4倍 [1] - “雪山人海”成为元旦旅游关键词 [1] 热门及新兴旅游目的地表现 - 国内热门旅游目的地包括北京 上海 广州 深圳 杭州 成都 南京 重庆 西安 天津 [3] - 广西 江苏 河南 浙江 山东等省份旅游订单实现翻倍增长 [3] - 广西推出超400项文旅活动 带动元旦旅游订单同比增长170% [3] - 一批小众目的地凭借特色体验实现高速增长 例如安吉订单同比增长930% 清远增长774% 西昌增长616% 景德镇增长560% 开封增长371% 义乌增长336% [3] 山岳类及冰雪旅游趋势 - “新年登高”传统因雪景加持火爆 元旦期间山岳类景区门票预订量同比涨超150% [4] - 黄山旅游订单量同比增长544% 庐山增长390% 峨眉山增长387% [4] - “去南方滑雪 去北方冰钓”成冰雪游新趋势 [6] - 上海耀雪冰雪世界预订量增长超5倍 [6] - 北方涌现更多“冰雪+”深度玩法 如长白山冰钓 林海雪原徒步 查干湖冬捕 雪地密室逃脱 雪地露营下午茶 沈阳雪地村超足球联赛等 [6] 入境旅游市场增长 - 元旦期间入境游市场保持强劲增长 入境体验型玩乐产品预订量增长超30倍 [7] - 热门入境目的地包括上海 北京 深圳 广州 成都 哈尔滨 重庆 杭州 昆明 厦门 [7] - 主要客源国家及地区为中国香港 马来西亚 泰国 新加坡 韩国 [7] - 海南“免税购物+海滨度假”模式吸引国际游客 三亚入境订单同比增长170% 万宁增长近四倍 [7] - 理县 黑河 南宁 烟台 佛山等地成为入境游增长突出的“黑马”目的地 [7]

2025年出入境旅游市场回顾与展望 - 2025年出入境旅游市场呈现高质量增长与全面爆发态势 出境旅游度假类商品订单量同比实现双位数增长 人均购买件数增加 入境游方面 海外用户入境机票订单量同比增长超1倍 以上海为目的地的机票预订增长接近6倍 [3] 出境游市场特征 - 消费者需求高度个性化与多元化 亲子家庭倾向购买舒适省心服务如邮轮、包车 Z世代消费者更愿意为新奇体验付费 其在境外当地玩乐服务的平均客单价同比增长近20% [5] - 自由行是主流出游方式且增速领涨 跟团游需求形态发生变化 小团类商品在出境跟团游整体履约金额中占比显著增长 其性价比高且更注重体验 带动Z世代用户通过平台完成出境跟团旅行的人数同比增长约52% [5][6] - 新兴旅游模式与目的地涌现 “即时组团”型日游商品增速瞩目 瑞典、冰岛等北欧长线目的地异军突起 尤其以观赏极光为特色的旅游项目崛起 [6] 入境游市场表现 - 入境游市场高速增长 2025年前三季度入境游预订实现100%增长 来自免签国家的订单增幅平均高达153% 行业进入全面复苏与质量飞跃阶段 [7][8][10] - 政策利好显著推动入境便利化 过境免签政策延长至240小时且适用口岸扩大 2025年第三季度免签入境外国人已占入境总数的72.2% [8] - 游客来源与行程规划特征明显 春季（4月）与秋季（10月）是海外游客偏爱的到访窗口 其中10月为入境高峰 亚洲、欧洲及澳新地区游客普遍习惯提前半个月以上预订行程 [8] 入境游目的地与消费趋势 - 旅游目的地向多元化与深入化发展 海外游客除北京、上海、广州等传统门户城市外 开始深入中国内陆寻找独特文化体验 [9] - 部分城市因独特资源或事件驱动增长迅猛 重庆入境客流同比增长170% 部分商圈酒店预订量激增8倍 山西大同在平台的成交票量同比激增7倍 [9] - 入境游市场潜力巨大 目前中国入境旅游收入占GDP比重不足0.5% 若提升至1%～2%的国际可比水平 将意味着存在约1万亿至2万亿元的潜在市场增量 [11] 未来展望 - 免签政策对出入境旅游的拉动效应将持续显现 在即将到来的元旦及春节假期 部分受欢迎的出境游长线产品已售罄 同时欧洲游客将在元旦左右抵达中国 预计2026年免签带来的拉动作用会更明显 [11]

公司股价与市场表现 - 公司股票当日收盘价为554.00港元，较前一交易日下跌17.00港元，跌幅为2.98% [2] - 当日股价波动区间在552.50港元至589.50港元之间 [2] 公司人力资源与运营政策 - 公司宣布升级2026年春节返乡客服员工居家办公政策，覆盖时间从1月15日至3月15日，总计长达60天 [2] - 该政策面向所有工作地在中国大陆地区的一线客服员工，员工在春节前后两个月内可自主选择返乡办公时间 [2] - 政策覆盖范围进一步扩大，允许如上海崇明等同城远郊员工申请 [2] - 政策覆盖全国29个省、自治区、直辖市、特别行政区，以及包括埃及、意大利等海外8个国家和地区，涉及超千名客服员工 [2] - 该政策旨在提升员工满意度与工作专注度，有员工反馈在家办公能更好兼顾工作与家庭，心态更稳定，有助于专注服务 [2]

平台文旅业务增长数据 - 抖音生活服务发布的报告显示，过去一年平台文旅消费旺盛，酒旅团购订单量同比增长42% [1] - 平台整体酒店民宿订单量同比增长63%，其推出的“心动榜酒店”上榜酒店订单量同比增长152% [1] - 抖音景区团购订单量同比增长32% [1] 热门旅游目的地与趋势 - 上海、北京、成都、郑州、杭州入围十大热门旅游城市，洛阳、湖州、秦皇岛、开封、徐州等入围十大热门宝藏城市 [1] - “乡村游”趋势火热，抖音古村古镇团购订单量同比增长102%，上饶婺源篁岭景区、枣庄台儿庄古城等成为五大“乡村游”目的地 [1] - 沉浸式旅游成为主流，赛事游、冰雪游、演唱会游、非遗游、小城游等多元化需求火热，苏超、鸡排哥、IP游等成为年度文旅热词 [1] 粉丝经济与事件驱动消费 - 粉丝经济活力持续，抖音演唱会团购订单量同比增长78%，上海、北京、成都、南京、大连为热门演唱会城市 [2] - 抖音体育赛事曝光超626亿次，其中“苏超”草根赛事全面带动参赛城市周末的美食、景区、商圈、夜市消费 [2] - 在5月10日至10月15日期间，江苏抖音团购销售额同比增长68% [2] 个体网红与烟火经济带动效应 - 平台“烟火气”相关内容同比增长30%，分享次数同比增长226%，带动烟火经济旺盛 [2] - 因独特经营方式走红的“鸡排哥”带动了景德镇文旅消费，受其热度影响，景德镇国庆假期抖音团购订单量同比增长83%，其中酒店旅游类核销订单量增长113% [2] - 抖音鸡排炸串团购订单量也同比增长56% [2] 非遗旅游与平台营销活动 - 非遗旅游愈发火热，抖音非遗酒旅相关团购订单量同比增长45% [1] - 平台全年推出了“跟着苏超游江苏”、“发现宝藏小城”、“夏日美食节”等城市或主题营销，以及“抖音生活冰雪季”、“来南方过冬”等季节大促活动 [3] - 平台通过连接线上内容、商家产品和消费者，并推出“安心”服务和保障，旨在将“流量”转变为经济增量，激发区域本地消费和文旅消费 [3]

行业整体趋势：文旅消费旺盛，沉浸式与主题旅游成主流 - 过去一年，抖音酒旅团购订单量同比增长42% [1][24] - 沉浸式旅游成为主流，用户关注点和需求更加多元，赛事游、冰雪游、演唱会游、非遗游、小城游等主题旅游火热 [1][24][26] - 平台推出“心动榜酒店”，上榜酒店订单量同比增长152%，平台整体酒店民宿订单量同比增长63% [1][24] 城市与目的地表现：热门与宝藏城市并行，景区与乡村游双增长 - 上海、北京、成都、郑州、杭州等入围十大热门旅游城市 [4][30] - 洛阳、湖州、秦皇岛、开封、徐州等入围十大热门宝藏城市 [4][30][31] - 抖音景区团购订单量同比增长32% [4][33] - “乡村游”火热，抖音古村古镇团购订单量同比增长102% [4][33] - 上饶婺源篁岭景区、枣庄台儿庄古城、石家庄龙泉古镇、江门赤坎·广东华侨国际旅游度假区、盘锦黑风关古镇旅游区成五大“乡村游”目的地 [4][37][41][43][45][46] 热门景点与IP：主题公园与NPC/IP游持续出圈 - 万岁山武侠城、河头老街·大唐百戏园、上海迪士尼度假区、北京环球度假区、郑州银基动物王国、上海海昌海洋公园、河南宝泉旅游区、清明上河园、南京牛首山文化旅游区、重庆动物园成为十大热门景点 [4][6][37] - “NPC游”、“IP游”持续出圈 [4] 非遗旅游：消费品类多元化，增长显著 - 非遗旅游愈发火热，抖音非遗酒旅相关团购订单量同比增长45% [4][47] - 非遗景区、美食、按摩、戏曲和展览展会是最受用户欢迎的非遗相关团购品类 [4][49] - 长沙千灯会、2025沈阳之夜、司徒小镇、成都·千灯之夜等入围十大热门非遗景区景点 [4][52] 粉丝与赛事经济：演唱会与草根赛事驱动消费 - 粉丝经济持续迸发活力，抖音演唱会团购订单量同比增长78% [17][55] - 上海、北京、成都、南京、大连成热门演唱会城市 [17][55][56][57] - 邓紫棋上海站、五月天北京站、华晨宇佛山站等演唱会受用户欢迎 [17][58] - 抖音体育赛事曝光超626亿次，获赞超7.7亿次，累计分享超2亿次 [17][59] - “苏超”全面带动参赛城市周末的美食、景区、商圈、夜市消费，5月10日至10月15日，江苏抖音团购销售额同比增长68% [17][59] - “汉超”揭幕赛前后3天，武汉抖音团购消费环比增长55% [59] - 第十五届全运会期间，2025全运会话题播放量超26亿次，超6万家商家拉动大湾区城市消费25亿元，同比增长125% [59][60] 烟火经济与个体影响力：内容与个人带动区域消费 - 平台“烟火气”相关内容同比增长30%，分享次数同比增长226% [17][61] - 平凡个体成为城市或家乡代言人，例如“鸡排哥”带动景德镇文旅消费 [17][61] - 受“鸡排哥”热度影响，景德镇国庆假期抖音团购订单量同比增长83%，其中酒店旅游类核销订单量增长113%，景点门票订单增长101%，住宿订单增长111% [61] - 抖音鸡排炸串团购订单量同比增长76% [61] - “苏超”赛场广告带动东哈·东北街边烧烤小店搜索量同比增长3074倍，环比增长732倍 [62][63] 平台营销举措：主题与季节活动激发消费 - 平台全年推出“跟着苏超游江苏”、“发现宝藏小城”、“夏日美食节”等城市或主题营销活动 [21] - “跟着苏超游江苏”活动期间（7月16日至9月14日），带动江苏消费超135亿元，同比增长49% [67] - “发现宝藏小城”活动覆盖超100个城市，线上热点话题观看超百亿次，助力超百万个城市商家销售超336亿元 [69] - “夏日美食节”带动北京团购订单量同比增长40%，销售额同比增长80% [72] - “乐活上海”活动上线1个月，助力相关商家交易环比增长31% [73] - 平台发起季节大促，如“抖音生活冰雪季”（支付GMV突破250亿元）、“抖音生活洗浴季”、“来南方过冬”等 [21][75][77][79] - “来南方系列”活动实现支付规模超200亿元，覆盖商家超5万个 [79] 平台服务与治理：提升体验与规范市场 - 平台推出“安心”服务和保障，为消费者解决酒店到店无房、商家不接待等问题 [21][80] - 针对冰雪季等活动，平台推出“安心玩乐”、“安心住”、“安心游”系列保障计划 [81] - 平台严打违规行为，例如封禁387个“帅哥/美女带团游北京”违规招徕类账号，处置14466条相关视频 [82] - 平台处置“暑期度假线路低价游”中的1491个违规商家和14152个违规直播间，下架6151个违规商品 [83][84]