纪要涉及的行业和公司 - **行业**：智能眼镜、母婴童零售、跨境电商 - **公司**：康奈特光学、博世影镜、明月晶片、海独网、小康米船、焦点科技、S创新、绿联科技、三维时代、植油科技、华开190股份、RK100、三派职业物资 纪要提到的核心观点和论据 智能眼镜行业 - **康奈特光学**：与全球多家消费电子大厂达成合作，去年12月戈尔股份入股，持有20%股份成第二大股东；受海外关税影响低，出口仅占10%多，泰国工厂建设将进一步降低风险；新产品落地将催化其智能眼镜业务发展[1][2] - **博世影镜**：国内头部眼镜渠道营销商，与多个智能眼镜品牌合作密切；今年一季度利润扣费增长超20%[3][4] - **明月晶片**：国内晶片品牌投资公司，今年一季度规模利润同比增长12%，扣非利润同比增长20%，新式防控产品金风控实际销售增长超30%[4] 母婴童零售行业 - **海独网**：定位为家庭和儿童提供AI生活方式解决方案；是国内母婴童零售行业龙头，超1200家加盟店且在扩张；到今年底将形成约500家加盟店；推进全要素和全过程数字化，PPT整合大数据；2025年一季度利润同比增长超30%，新业务推进节奏快，AI玩具落地和加盟、直播业务加速将提升收入和利润[5][6] 跨境电商行业 - **行业情况**：多数B2C跨境电商公司毛利率60%左右（不含运输费），含运输费后40%-45%，利润率5%-10%，有成本优化空间；分2B和2C赛道 - **2B赛道**：典型品牌有小康米船、焦点科技的中国制造网 - **AI应用**：智能翻译、视频生成、商品发布等功能可赋能经营户，解决复杂专业问题；AI模型可应用于智能刊登、智能桥架、智能广告等业务，提高工作效率[7][8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 彭博社消息称MEKA部分研发团队加班推进新全面引进项目，眼镜右侧晶片下方嵌入小型单面显示屏，摄像头性能较Mate ID5极大提升，Mate期望拍摄水平达iPhone 13标准[2] - 会议仅服务国泰海通证券正式签约客户，记录内容仅供内部学习，不得外发，需经研究所审核方可留存[9]

中国AI硬件市场规模预测 - 2025年中国AI硬件市场规模预计达11020亿元 较2024年9718亿元增长13_4% [5] - 2024年中国AI硬件市场规模将首次突破万亿元 未来五年复合增长率18% [1][3][5] - 市场分为消费电子(ToC)4610亿元和公共服务(ToB/G)6410亿元 占比分别为41_8%和58_2% [5][6] 市场细分结构 消费电子(ToC) - 智能可穿戴(手表/眼镜/耳机)1190亿元 黑电(含投影)1180亿元 为最大细分品类 [6][7] - 白电760亿元 生活家电480亿元 厨房家电290亿元 呈现阶梯分布 [6] - 教育类智能硬件340亿元 智能家居(安防/娱乐等)370亿元 [6] 公共服务(ToB/G) - 信创相关智能硬件规模1750亿元 占信创总规模35% [6] - 工业级智能硬件1160亿元 医疗/智慧城市/校园等公共服务投资3500亿元 [6] 行业驱动因素 - 政策拉动(如信创国产化替代)与技术突破(如DeepSeek大模型接入200+企业服务) [3][5] - 应用场景扩展与数据支撑 资本推动2024年AI投融资380亿元 预计2025年达800亿元 [3] AI渗透率现状 消费电子领域 - 传统家电中扫地机器人/空气净化器/智能床垫AI渗透率90% 电视70% 厨房家电30% [7] - 冰箱/洗衣机/空调综合渗透率20% 投影仪智能语音交互占比87% [7] - AI笔记本机型渗透率50% 平板76% 可穿戴设备85% [8] 新兴硬件品类 - AI耳机在售机型从2023年45款增至2024年77款 眼镜在电子设备中销量渗透率65% [8] - AI门锁渗透率25_4% 摄像头26% 呈现加速普及态势 [8] 技术融合特征 - 交互智能化(语音/手势识别)与技术轻量化(低功耗)成为核心方向 [8] - 场景生态化(跨设备联动)与市场分化(高端溢价与普惠并行)同步发展 [8] - AI体验隐形化 需15分钟深度体验感知产品提升 预示技术向纵深演进 [8]

人工智能应用场景 - 余杭区推出首批城市机会场景"双清单" 聚焦人工智能等领域 包括需求清单和能力清单各20项 [1][2] - 智能仿生手、无人公交等科幻场景已在余杭实现商业化应用 提升市民生活便利性 [1] - "平扫CT+AI"技术可一次扫描筛查多种疾病 使癌症筛查效率提升数倍 [1] - 智慧养老机器人具备陪伴聊天、心率监测、用药提醒等功能 实现专业照护服务 [1] 城市治理创新 - 余杭采用机器人环卫工配合人工清洁 城市智治平台通过物联网设备实现风险实时监测 [2] - 城市治理系统可提前6小时预警暴雨滑坡等灾害 为应急响应争取时间 [2] - 政府开放20项城市应用场景作为企业技术试验田 推动新产品落地 [2] 产业协同生态 - 构建"需求牵引-技术驱动-精准匹配"创新生态 促进政企双向合作 [3] - 汇集20项硬核技术解决方案 覆盖低空物流、智慧医疗等六大领域 [2] - 通过场景化应用推动科技成果转化 解决经济社会发展难题 [2]

纪要涉及的公司 博实结 纪要提到的核心观点和论据 - **财务表现**：2024 年总收入约 14 亿元，利润约 1.8 亿元；2025 年第一季度收入增长迅速，预计第二季度利润增速优于第一季度，因无春节影响[2][7] - **业务板块情况** - **智能车载终端业务**：面向后装市场，对标锐明技术和移为通信，综合毛利率约 30%，海外略高于国内，产品有定位导航仪等[2][9][10] - **智能出行组件业务**：含共享单车和电动自行车组件，受益于高端客户切入和成本改善，预计 2025 年毛利率回升至 15%-20%，有望恢复增长[2][11] - **智能睡眠终端业务**：推出面向北美市场的智能床笠，预计 2024 年收入约 2 亿元，毛利率约 17%，对净利有正向影响，未来应用前景广阔[2][13][14] - **其他智能硬件业务**：涵盖收款音箱等多种品类，目前收入体量小，单项品类收入占比超 10%将单独披露[15] - **海外市场**：自 2024 年重点拓展，收入占比达 22%-23%，盈利能力强于国内，部分业务毛利偏低使整体毛利下降，但智能视频终端净利率高影响不大，未来增长势头良好[2][8][16] - **公司优势** - **研发层面**：具备模组自研和生产能力，研发效率高[17] - **管理层面**：事业部独立核算利润，核心人员参与分成，费用管控积极；生产人员占比高且地处惠州，管理费用率低于对手[17][18] - **投资建议**：看好海外市场开拓、智能视频终端发展和整体毛利改善三大增长点，预计 2025 年利润有望 25%以上增长，后续增速或提高，目前估值约 36 倍[3][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **公司发展历程**：2009 年成立，专注车载终端；2015 年自主研发模组；2017 年设立 IoT 事业部，布局智能硬件领域[4] - **股权结构和激励机制**：董事长赵晓强直接控股约 34%股份，上市前近 18%股权分配给高管和核心员工，形成长期激励机制[5] - **业务选择策略**：业务选择看重利润，利润过低的业务可能不再开展，导致 2020 - 2022 年部分业务下滑[12]

英伟达H20芯片重返中国市场 - 英伟达H20芯片获美国政府出口许可，将向中国市场发货，腾讯、字节跳动或成首批买家 [3] - 英伟达股价隔夜涨4.04%至170.7美元，市值单日增加1618亿美元（约合人民币11605亿元），总市值达4.17万亿美元 [3] 威马汽车复产规划 - 威马汽车由投资人深圳翔飞接管，计划在温州基地恢复EX5和E5车型量产 [3] - 新威马制定2025-2030年三阶段发展规划，目标2030年产量100万台、营收1200亿元，覆盖纯电动和增程式技术路线 [3][5] - 未来5年计划推出10款以上新产品，涵盖A00至C级轿车、SUV、MPV等车型，温州市政府成立专项工作组支持复工复产 [5][6] 吉利与极氪合并 - 吉利汽车与极氪签署合并协议，吉利将收购剩余极氪股份，股东可选择现金或置换吉利汽车股份 [6] AI与大模型动态 - 朱啸虎称大模型将吃掉90%的AI Agent市场，类比互联网早期个人站长发展路径 [6] - 月之暗面回应Kimi K2模型API速度慢问题，称因访问量大+模型体积大，正加卡加机器优化 [18][21] - 谷歌未来两年将在美投资250亿美元建设数据中心和AI基础设施，另投资30亿美元升级水电站 [23] 消费与科技公司动态 - 泡泡玛特预计2025年上半年收入同比增长不低于200%，溢利增长不低于350% [8] - 京东健康首家自营医美诊所落地北京亦庄，第二家国贸店预计9-10月开业，定价贴合成本价 [8] - 抖音5月月活用户达10.22亿，同比增长13.5%，快手、小红书同比分别增长8.7%、13.2% [12] 自动驾驶与出行 - 萝卜快跑与Uber合作，计划全球部署数千台无人驾驶汽车，百度美股盘前涨4.56% [23] - 宝马与Momenta合作开发中国专属高阶辅助驾驶方案，支持全场景点到点功能 [23] 融资与投资 - 小鹏汇天完成2.5亿美元B轮融资，用于飞行汽车研发及量产，计划2026年交付"陆地航母" [24] - 华翊量子完成数亿元A轮融资，由社保基金中关村专项基金等领投 [24] - 上半年美国初创企业融资总额达1628亿美元，同比增75.6%，AI行业占比64.1% [29] 智能手机市场 - 2025年二季度中国智能手机出货量同比下降4%至6900万部，华为以18.1%份额重夺第一 [29][30] 其他行业动态 - 深圳推出全球首例地铁配送机器人，由深铁与万科开发，利用AI调度实现无人配送 [25] - Anthropic推出金融领域Claude工具，集成Claude 4模型及代码分析功能 [27] - 亚马逊发布AI编程工具Kiro预览版，支持需求定义与系统设计，与GitHub、谷歌竞争 [27]

业绩表现 - 2025年上半年预计实现营收830亿元—840亿元，同比增长110.7%—113.2% [2][3] - 2025年上半年预计净利润18.7亿元—19亿元，同比增长44.8%—47.2% [2][3] - 2025年第一季度实现营收349.98亿元，同比增长115.65%，净利润8.42亿元，同比增长39.04% [3] - 2025年第二季度预计实现营收480.02亿元—490.02亿元，同比增长107.18%—111.41%，预计净利润10.28亿元—10.58亿元，同比增长49.85%—54.23% [4] - 2022年—2024年净利润分别为25.64亿元、27.07亿元、29.26亿元 [2] - 2018年—2024年营收年复合增速23.56%，净利润年复合增速58.87% [3] 业务发展 - 高性能计算业务2024年营收632.2亿元，同比增长28.79%，营收占比57.54% [4] - AIOT业务及其他业务2024年营收46.72亿元，同比增长187.93%，营收占比4.25% [4] - 汽车及工业产品2024年营收15.62亿元，同比增长91% [4] - 智能手机、笔记本电脑等业务根基深厚，数据中心业务发展迅猛 [4] - 汽车电子业务迅速成长为汽车电子领域的可靠合作伙伴 [4] 全球布局 - 2024年境内营收501.68亿元，境外营收546.03亿元 [5] - 供应链实现中国、越南、墨西哥、印度的全球化布局 [5] 并购与研发 - 2024年收购易路达控股80%股份，交易价格28.50亿港元 [6] - 2024年收购南昌春秋65%股权，交易价格3.48亿元 [7] - 2025年对子公司广东东勤增资7.20亿元 [7] - 2022年—2024年研发投入分别为50.47亿元、45.48亿元、51.72亿元，三年累计147.67亿元 [2][7] - 目前拥有研发人员16568人，占员工总数28.44% [8] 行业背景 - 电子信息行业受益于全球数字化转型、人工智能爆发，行业景气度持续提升 [2][3]

就业形势总体情况 - 上半年全国城镇调查失业率平均值为5.2%，比一季度下降0.1个百分点 [1] - 6月份全国城镇调查失业率为5.0%，同比环比均持平 [1] - 外来户籍劳动力调查失业率为4.8%，比上月下降0.2个百分点 [1] - 31个大城市城镇调查失业率为5.0%，与上月持平 [1] 行业招聘趋势变化 - 房地产、互联网、金融三大传统行业招聘岗位数量收缩 [2] - 人形机器人行业招聘岗位数量暴涨409% [2] - 新材料、宠物服务、智能硬件等行业招聘岗位数量增长超60% [2] - 在线生活服务、医美/健康服务、养老/看护服务、交通/运输等行业招聘增长明显 [2] 稳就业政策举措 - 国务院出台19条稳就业政策，重点支持中小微企业 [1][3] - 对重点行业中小微企业给予25%社会保险补贴，期限1年 [3] - 建议通过特别国债为21-26岁青年群体提供社保补贴，五年累计覆盖3.4亿人次 [3] 就业与消费关系 - 青年群体消费需求强劲但受可支配收入制约 [4] - 社保补贴可增加青年可支配收入并提振消费信心 [5] - 政策有助于推动大宗消费和体验型消费 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025中报预告营收和归母净利润同比大幅增长，25Q2营收利润双超预期，此前25Q1利润略超预期 [7] - 华勤技术“智能硬件三大件”出货量居全球智能硬件ODM行业第一，在智能手机、智能穿戴产品ODM行业占据龙头地位 [7] - 2024年战略升级为“3 + N + 3”智能硬件平台，2025年多业务延续高增态势 [7] - 数据业务成为多个国内CSP厂商核心服务器ODM供应商，2024年数据产品业务收入倍数增长 [7] - 汽车电子领域构建全栈式自研能力和车规制造中心，产品和客户均有突破 [7] - 上调盈利预测，维持“买入”评级，2025PE 23X，可比公司平均PE 28X，上升空间23% [7] 报告相关目录总结 市场数据 - 2025年7月15日收盘价91.09元，一年内最高/最低105.98/42.84元，市净率4.0，股息率0.99%，流通A股市值52,052百万元，上证指数/深证成指3,505.00/10,744.56 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产23.03元，资产负债率70.85%，总股本/流通A股1,016/571百万，流通B股/H股无 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|109,878|34,998|165,490|183,030|206,575| |同比增长率（%）|28.8|115.7|50.6|10.6|12.9| |归母净利润（百万元）|2,926|842|4,071|4,437|5,026| |同比增长率（%）|8.1|39.1|39.1|9.0|13.3| |每股收益（元/股）|2.89|0.84|4.01|4.37|4.95| |毛利率（%）|9.3|8.4|8.7|8.6|8.6| |ROE（%）|13.0|3.6|15.3|14.3|13.9| |市盈率|32|/|23|21|18| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|85,338|109,878|165,490|183,030|206,575| |营业成本|75,708|99,657|151,152|167,360|188,885| |税金及附加|294|337|508|562|634| |主营业务利润|9,336|9,884|13,830|15,108|17,056| |销售费用|199|217|361|396|436| |管理费用|2,167|2,291|2,813|3,112|3,512| |研发费用|4,548|5,156|6,620|7,321|8,263| |财务费用|-96|-332|-7|-122|-112| |经营性利润|2,518|2,552|4,043|4,401|4,957| |信用减值损失|-42|9|-85|-45|-24| |资产减值损失|-300|-127|-28|-50|0| |投资收益及其他|394|779|412|400|400| |营业利润|2,831|3,022|4,341|4,705|5,333| |营业外净收入|2|12|37|11|0| |利润总额|2,834|3,034|4,378|4,716|5,333| |所得税|178|121|308|278|308| |净利润|2,655|2,914|4,071|4,437|5,026| |少数股东损益|-51|-13|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|2,707|2,926|4,071|4,437|5,026| [9] 公司业务情况 - 2024年营收结构：高性能计算632.2亿元 + 智能终端353.2亿元 + AIoT及其他46.7亿元 + 汽车及工业产品15.6亿元 [7] - 2025Q1营收349.98亿元，同比+115.65%，毛利率8.4%，环比微增，归母净利润8.42亿元，同比+39.05% [7] - 数据业务包括通用服务器、存储服务器、AI服务器、交换机全栈式产品组合 [7] - 汽车电子领域构建全栈式自研能力和车规制造中心，智能座舱、显示屏、智驾业务突破，实现首个座舱产品全栈研发交付，新增新势力车企客户 [7] - 主要客户包括三星、OPPO、小米等国内外知名厂商，2024年收购易路达新增北美可穿戴客户 [7] - “1 + 5 + 5”全球化布局：总部上海，5大研发中心，2大国内制造中心和3大海外制造基地 [7]

智能相框行业概述 - 智能相框行业经历了从1.0时代（数码相框）到2.0时代（智能化）的演变，2010年iPad发布对行业造成冲击[4][7] - 1.0时代产品主要通过内存卡或调制解调器传输照片，采用低分辨率LCD屏幕[4] - 2.0时代产品普遍采用WIFI/蓝牙传输，屏幕技术升级为IPS/OLED，并增加社交功能[8][9] - 2020年后出海团队成为智能相框众筹主力军，功能趋向多元化但众筹表现平平[11][12] BLOOMIN8产品亮点 - 众筹表现远超同类产品，筹集240万澳元（约156万美元），早鸟单价167美元[1][3] - 采用E-Ink Spectra 6显示技术，支持6种颜色颗粒，保持低功耗同时提升色彩表现[20] - 支持App/SD卡/Home Assistant多种传输方式，注重隐私保护和设备互联[22][24] - 定位艺术展示装置而非传统相框，提供三种尺寸且兼容宜家相框[30] 显示技术发展 - 早期产品采用LCD屏幕，存在背光发光、视角受限等问题[4] - 中期升级为IPS/OLED屏幕，提升分辨率至HD/FHD/4K[7][8] - 近期部分产品尝试E-Ink技术，具有能耗低、观感舒适等优势[12][13] - BLOOMIN8采用最新E-Ink Spectra 6技术，支持动态闪烁效果[20][22] 功能演进趋势 - 从单纯照片展示扩展到社交共享功能，如Frameo/Aura支持多用户关联[9] - 近年产品增加AI功能（图像生成、日程管理）但用户接受度有限[12][19] - 部分产品探索旧物利用（如iFramix Pro改造iPad）获得市场认可[17] - BLOOMIN8配套App提供AI艺术创作功能，但用户评价两极[30][31] 公司背景 - 开发团队安铂科技（Arpobot）来自深圳，成立于2021年[24] - 首款产品Smart Shade为智能窗帘，支持Matter/Thread物联网协议[25] - 将物联网技术积累应用于BLOOMIN8，延续省电设计理念[25][27] - 创始团队为墨尔本大学校友，产品灵感来自哈利波特元素[24][28]

核心观点 - 凯文·凯利在新书《2049：未来10000天的可能》中描绘了25年后充满希望的未来世界，包括交通、就业、互联网、娱乐等领域的发展 [9][10] - 他强调构建情境而非预测未来，目的是帮助人们想象并主动实现理想的未来 [12][13] - 技术发展将带来教育、职业、内容创作等领域的重大变革 [16][17][24][25] AI时代的教育与职业 - 未来教育体系将发生根本性改变，AI助手将使学习更加个性化和定制化 [17] - 教育的核心将转向"学会学习"和"学会提问"，而非特定知识的掌握 [19][20] - AI不会取代工作，而是改变工作性质，接管部分任务 [22] - 职业选择建议追随热情而非经济回报，成为某个领域的专家 [23] AI内容产业变革 - 生成式AI将颠覆内容产业，但人类记者仍将负责内容管理和质量把控 [28] - 未来内容形式将更加多样化，包括沉浸式体验新闻 [30] - 小型内容公司比大型媒体更有适应新趋势的优势 [32] - YouTube等视频平台可能成为下一个重要内容平台 [33] 镜像世界与智能眼镜 - 25年后智能手机将被智能眼镜取代，现实世界将与虚拟世界叠加 [35] - 镜像世界包含四个层次：VR体验、数字孪生、自动驾驶感知层和本地AI处理层 [37][38] - AI情感交互将成为未来25年最大的技术冲击之一 [40][41] - 智能眼镜的最终赢家可能是一家中国公司，因其硬件优势和快速迭代能力 [47][48] 五大关键技术预测 机器人 - 人形机器人将先在工作场景普及，家庭应用可能还需25年 [52] - 机器人性能提升缓慢，主要变化是成本降低 [54] 无人驾驶 - 25年后人类驾驶将变得稀有且难度增加 [56] - 部分城市区域可能禁止人类驾驶 [56] 太空科技 - 火星不会出现城市，最多建立科研站 [59][60] - 太空探索的经济价值主要在近地轨道活动 [60] 生命科学 - 延长健康寿命是可行目标，但延长最大寿命进展缓慢 [65] - 全球人口将在2046年开始缩减，带来社会结构挑战 [68] 脑机接口 - 25年内可能实现非侵入式脑机连接 [71] - 医疗应用前景明确，但消费级应用尚不清晰 [71] 硅谷未来 - 真正的技术颠覆仍将来自初创公司而非科技巨头 [74] - 硅谷在全球创新中的特殊地位将保持，但创新路径可能改变 [74][75]