产品召回事件 - 公司主动召回PB2030MI型号充电宝 因上游供应商电芯来料问题导致极少数产品在极端场景下存在安全隐患[2] - 涉及产品为2024年8月至2024年9月期间生产的部分批次 总计召回146,891台[2] - 召回型号为PB2030MI 问题电芯为某供应商126280型电芯2.0版本[2] 公司应对措施 - 公司通过市场监管部门沟通申请后启动主动召回计划[2] - 公司通过官方微博渠道发布售后服务政策公告[2]

产品召回背景与原因 - 公司主动召回PB2030MI型号部分充电宝 因上游供应商电芯来料问题导致极少数产品在极端场景下存在安全隐患[1] - 受影响产品为2024年8月至2024年9月期间生产 总计召回数量达146,891台[2][8] - 具体原因为少量产品使用某供应商126280型电芯2.0版本[1] 召回产品范围与补偿方案 - 召回范围限定于特定生产批次（2024年8月-9月）的PB2030MI型号充电宝[2][8] - 公司按厂商建议零售价159元/台办理全额退款[4] - 用户需通过产品SN码验证是否属于召回范围 无法提供实物或SN码不清者不可参与召回[10][14][16] 召回执行流程 - 提供两种召回方式：线下小米之家门店专人处理 或线上扫码（https://recall.mieco.net/power-bank）上传无害化处理凭证[4][12] - 无害化处理要求包括放电操作 建议在开阔通风环境下连接设备放电[17] - 大部分线下门店支持召回 具体门店信息可通过召回链接查询[18] 非召回产品售后政策 - 同型号非召回范围产品采用不同厂家供应商电芯 可放心使用[13] - 公司提供官方服务热线950816及线上渠道供用户咨询[3][10]

8月29日下午，华为投资控股有限公司(下称：华为)公布财报，今年上半年营收为4270亿元，同比增长 3.94%；净利润达371亿元，同比下降32.05%。 华为并不是上市公司，但因为需要发债融资，所以会定期在北京金融资产交易所、上海清算所等官网披 露财务数据，这种公告一般没有具体业务细节，所以上半年华为各业务财务数据，暂不得而知。 但根据往年数据分析不难发现，华为净利润的下滑，并不需要过于担忧。 一方面，我们都知道，华为2021年相继出售荣耀、X86服务器等业务之后，收入是分期计入，导致净利 润一直处于非正常的波动状态。比如去年上半年的净利润就高达551亿元，是历史上最高的，这种高基 数与今年的下滑有一定关系。 翻看过去几年财报也可以发现，华为2019年上半年的净利润是349亿元，2020年上半年是418亿元，2021 年上半年是314亿元。不难看出，华为今年上半年的净利润与历史上相比，也处于正常的波动范围，甚 至还高于2019年。 另一方面，高强度的研发投入，也难免对华为的净利润造成影响。财报显示，今年上半年，华为研发费 用高达970亿元，同比增长9.1%，是营收增速的两倍多，占营收比重达22.7%。照这个 ...

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心财务表现 - 2025H1实现营业收入128.67亿元（同比+33.4%），归母净利润11.67亿元（+33.8%），扣非归母净利润9.61亿元（+25.6%）[1] - 2025Q2实现收入68.73亿元（+30.4%），归母净利润6.71亿元（+19.5%），扣非归母净利润5.22亿元（+15.9%）[1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利7元（含税）[1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为25.2/32.2/41.2亿元，对应PE分别为29.8X/23.4X/18.3X [5] 主营业务增长 - 充电储能类营收68.16亿元（同比+37.0%），智能创新类营收32.51亿元（+37.8%），智能影音类营收27.98亿元（+21.2%），其他产品营收0.02亿元（-61.9%）[2] - 充电储能领域推出14-in-1扩展坞及AnkerSOLIX F3800 Plus储能产品，支持6000W/240V燃油发电机旁路和165V高压光伏接口[2] - 智能创新领域发布eufy NVR Security System S4 Max安防系统及UVPrinter E1 3D纹理打印机，后者众筹金额达4676万美元[2] - 智能影音领域推出soundcore Sleep A30主动降噪睡眠耳机，配备AI双耳节拍脑波音频功能[2] 区域市场表现 - 北美市场收入57.00亿元（同比+23.2%），欧洲市场收入34.27亿元（+67.0%），中国及其他市场收入37.40亿元（+26.0%）[3] - 线上渠道以亚马逊为主，独立站收入13.20亿元（+42.64%），同时拓展京东、天猫、速卖通等平台[3] - 线下渠道入驻沃尔玛、百思买、塔吉特、开市客及7-11等全球连锁商超，覆盖北美、欧洲、日本及东南亚市场[3] 盈利能力与研发投入 - 2025H1毛利率44.7%（同比-0.5pct），销售费用率21.9%（+0.1pct），管理费用率4.1%（-0.5pct），研发费用率8.3%（+1.0pct）[5] - 2025Q2毛利率46.0%（+0.8pct），研发费用率9.3%（+1.2pct）[5] - 2025H1存货周转天数108天（同比增加15天），经营活动现金流净额-11.32亿元[5] 长期财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为315.37/391.51/473.65亿元，同比增长27.6%/24.1%/21.0% [6] - 预计同期归母净利润增长率分别为19.2%/27.6%/28.1%，毛利率维持在42.2%-43.6%区间 [6] - 净资产收益率（ROE）预计从2025年25.3%提升至2027年30.2% [6]

财务业绩 - 2025年中期营业额达3712.81亿元，同比增长23.3% [1] - 毛利为668.66亿元，同比增长18.24% [1] - 母公司拥有人应占溢利155.11亿元，同比增长13.79% [1] - 每股盈利1.71元 [1] 新能源汽车业务 - 业绩增长主要受新能源汽车业务驱动 [1] - 上半年新能源汽车销量同比增长超33.0% [1] - 汽车全市场市占率提升2.2个百分点至13.7% [1] - 集团位列上半年整车出口企业第二，出口同比增长1.3倍 [1] 国际化与品牌发展 - 汽车业务出海实现跨越式增长 [1] - 品牌高端化破局突围，树立自主品牌新高度 [1] - 大众市场推陈出新，巩固市场引领者地位 [1] 消费电子业务 - 聚焦高附加值产品领域，巩固高端市场领先地位 [2] - 在钛金属手机、折叠屏手机等旗舰型号保持主要供应商地位 [2] - 海外大客户整机组装业务份额提升，带动出货量和收入增长 [2] - 精密零部件业务运营效率显著提升 [2] 新型智能产品业务 - 积极布局AI数据中心等新赛道 [2] - AI服务器大量出货，业务实现强劲增长 [2] - 数据中心液冷和电源产品通过行业领军企业认证 [2]

公司行动 - 小米因极端场景下可能的安全隐患启动部分充电宝产品召回计划 [1] - 公司对供应商安普瑞斯启动经济追偿 通过法律手段追究电芯问题导致的损失 [1] - 小米主动召回某型号部分充电宝产品 [1] 供应链关系 - 安普瑞斯作为充电宝电芯供应商被追责 [1] - 经济追偿针对电芯问题导致的损失 [1]

财务业绩 - 2025年中期营业额达3712.81亿元 同比增长23.3% [1] - 毛利为668.66亿元 同比增长18.24% [1] - 母公司拥有人应占溢利155.11亿元 同比增长13.79% [1] - 每股盈利1.71元 [1] 新能源汽车业务 - 业绩增长主要受新能源汽车业务驱动 [1] - 上半年新能源汽车销量同比增长超33% [1] - 汽车全市场市占率提升2.2个百分点至13.7% [1] - 位列上半年整车出口企业第二 出口同比增长1.3倍 [1] 国际化与品牌建设 - 汽车业务出海实现跨越式增长 [1] - 品牌高端化破局突围 树立自主品牌新高度 [1] - 大众市场推陈出新 巩固市场引领者地位 [1] 消费电子业务 - 聚焦高附加值产品领域 巩固高端市场领先地位 [2] - 在钛金属手机、折叠屏手机等旗舰型号保持主要供应商地位 [2] - 海外大客户整机组装业务份额持续提升 带动出货量与收入增长 [2] - 精密零部件业务运营效率显著提升 [2] 新型智能产品业务 - 积极布局AI数据中心等新赛道 [2] - AI服务器大量出货 业务实现强劲增长 [2] - 数据中心液冷与电源产品通过行业领军企业认证 [2]

产品发布信息 - 公司将于9月4日推出首款旗舰级小尺寸平板华为MatePad Mini [1] - 新产品序列主打"超强超Mini"理念 采用全新镜头模组设计并延续旗舰高标准 [1] - 产品定位高端小平板市场 体积追求极致便携 [1] 战略布局意义 - 此次发布标志公司正式进军高端小平板市场 实现平板产品线进一步细分与升级 [1] - 公司在持续深耕大屏平板后 首次以旗舰定位布局小尺寸平板领域 [1] - 新品将作为华为下半年全场景新品发布会的重要组成部分 [1] 生态协同效应 - MatePad Mini的加入有望丰富公司在移动办公 随身创作与碎片化学习等轻量化场景的终端体验 [1] - 产品命名结合"Mini"与"MatePad"系列 凸显其在华为生态中的高端定位 [1] - 新品将协同智能手机 笔记本 穿戴设备等产品矩阵完善全场景智慧生态布局 [1]

投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 核心观点 - 消费电子行业回暖带动公司核心业务稳步增长 连接器产品销售收入达2.85亿元同比增长6.78% 机构件产品实现营收1.05亿元同比增长13.51% [4] - 公司积极布局人工智能相关领域 半导体金属散热片业务逐步实现批量出货 有望成为新增长曲线 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润将实现显著增长 从0.14亿元提升至0.49亿元 对应年增长率分别为278.7%/115.8%/66.3% [6][7] 财务表现 - 2025H1实现营业收入4.38亿元 同比增长12.41% [4] - 2025H1归母净利润为-0.07亿元 [4] - 预计2025-2027年营业收入将持续增长 从9.50亿元增至12.32亿元 年增长率保持在13.8%-14.5% [7] - 毛利率预计从2024年的19.0%提升至2027年的24.1% [9] 业务发展 - 汽车连接器产品实现突破 已通过重要厂商审厂并获得供应商代码 报告期内实现批量供货 [4] - 机构件作为高毛利率品类 公司计划通过产品升级和产线扩产进一步提升价值量 [4] - 在3D打印和光通信器件等新产品领域取得明显阶段性成长 [5] - 积极拓展海外市场 寻求国际供应链商机 [5] 估值指标 - 最新收盘价50.95元 总股本206.67百万股 流通市值40.00亿元 [2] - 对应2025-2027年PE估值分别为778/361/217倍 [6][7] - 市净率预计从2025年的10.16倍逐步下降至2027年的9.68倍 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价155.31元人民币[1][7] 核心观点 - 上半年营收128.67亿元(yoy+33.36%) 归母净利11.67亿元(yoy+33.80%) 呈现持续高增长态势[1] - 3D打印机和割草机器人等新品类有望成为未来营收增长新动能[1] - 拟赴港上市被视为全球化战略布局的重要举措 有望提升资金周转效率和人才引进能力[4] 财务表现 - 25H1充电储能类营收68.16亿元(yoy+37%) 智能创新类32.51亿元(yoy+38%) 智能影音类27.98亿元(yoy+21%)[2] - 线上渠道营收86.75亿元(yoy+29%) 线下渠道41.92亿元(yoy+44%) 其中独立站收入13.20亿元(yoy+43%)[2] - 25H1毛利率44.73%(yoy-0.45pct) 销售费用率21.97%(yoy+0.05pct) 研发费用率9.28%(yoy+0.99pct)[3] - 投资收益贡献1.55亿元(yoy+1.17亿元) 归母净利率9.07%(yoy+0.03pct)[3] - 中期分红每股0.7元 占上半年归母净利润32.16%[3] 盈利预测 - 上调2025-27年归母净利润预测至26.84亿元(+11.08%)、30.28亿元(+7.05%)、35.52亿元(+6.24%)[5] - 对应2025-27年EPS为5.01元、5.65元、6.63元[5][11] - 基于Wind可比公司2025年31倍PE估值 给予目标价155.31元[5] 行业比较 - Wind行业可比公司2025年平均PE为31.38倍 包括绿联科技(42.65倍)、漫步者(22.40倍)、科沃斯(29.08倍)[13] - 公司2025年预测PE为27.86倍 低于行业平均水平[11]