中澳经济互补性 - 中澳两国经济高度互补，中国是澳大利亚最大矿产出口市场，比亚迪在澳销量达特斯拉六倍 [2][3] - 澳大利亚对华依赖体现在矿产、能源、农业、教育和旅游等领域，锂矿贸易曾达140亿美元 [7] - 中国品牌电动车、清洁能源产品在澳市场份额显著增长，未来合作潜力巨大 [2][12] 中澳经贸关系现状 - 86%受访企业对当前双边关系持积极看法，76%认为关系改善对在华长期发展有利 [1] - 中澳自贸协定运行十年成效显著，澳大利亚对华出口平均关税仅1.1%，对美出口关税近10% [3][4] - 双边贸易额达3000亿澳元，澳大利亚政府明确表示不会牺牲对华贸易 [4][14] 未来合作领域 - 人工智能领域合作紧密，澳大利亚高校三分之二AI研究成果与中国研究人员合作完成 [10] - 清洁能源（电动车、风电、太阳能）和关键矿产（如锂矿）将成为重点合作方向 [7][12] - 教育和服务贸易潜力巨大，中国对澳教育需求创历史新高 [7][9] 中国在亚太经济一体化中的作用 - 中国是亚太主要经济体，没有中国就谈不上真正的经济一体化 [1][5] - 澳大利亚支持中国加入CPTPP，认为这将深化区域经济合作 [1][6] - 中国单方面对澳免签政策促进民间交往，推动相互理解 [13][14] 澳大利亚对华政策立场 - 澳大利亚拒绝追随美国对华贸易政策，认为对华贸易比对美贸易"重要10倍" [4] - 澳大利亚在安全领域与美合作紧密，但在经济领域保持独立决策 [5][6] - 澳大利亚政府对中国电动车等高科技产品持开放态度，未跟随美国限制措施 [10]

新能源产业进展 - 桂阳大为矿业大冲里矿区长石矿勘探报告矿产资源储量通过评审备案，为新能源产业注入强心针 [1] - 大冲里矿区位于湖南郴州桂阳县，地质条件优越，矿产资源丰富 [1] - 截至2024年10月底，矿区长石矿矿石量20,953.3万吨，伴生氧化锂矿物量32.37万吨（平均品位0.154%），钨锡等战略金属储量达中大型规模 [1] - 公司郴州锂电新能源产业项目累计投入14,900余万元，包括竞买探矿权、购买碳酸锂项目土地等 [1] 矿产资源与开采技术 - 大冲里矿区拥有超大型长石矿及丰富锂、钨、锡伴生矿资源，矿体连续稳定且杂质含量低，适合露天开采 [2] - 公司采用"磁选+浮选"为主、"重选"为辅的联合选矿工艺，在粗磨条件下回收锂矿并注重尾矿综合回收利用 [2] - "磁—浮"工艺可降低成本，有利于石英、长石回收并减小环境影响 [2] - 公司攻克选锂尾矿中石英长石分离技术难题，采用浮选分离产出高纯石英与优质长石粉，同时用重选回收钨锡等有价元素 [2] 业务协同发展 - 大冲里矿区伴生锂矿资源将为年产4万吨电池级碳酸锂项目（一期）提供原料保障，降低采购成本与供应风险 [2] - 半导体存储业务新增BGA NAND Flash产品线，完善DDR3、DDR4、LPDDR4X系列，完成LPDDR5样品认证 [3] - 汽车业务与宇通、金龙等客车企业深度合作，保持缓速器技术领先地位，实现电涡流缓速器在新能源纯电动客车批量上线 [3] - 大冲里矿区资源储量评审通过为公司"双主线"战略（新能源+半导体存储）协同发展注入动能 [3]

中国大宗商品价格指数(CBPI)总体表现 - 2025年5月中国大宗商品价格指数(CBPI)为110.3点，环比上涨0.3%，同比下跌7.2%，呈现企稳趋好态势[1] - 指数回升主因中美贸易关税政策阶段性缓和带动市场信心修复[1] - 全球大宗商品价格同步修复，但部分行业仍面临价格持续走低和有效需求不足问题[1] 分行业价格指数表现 - 有色价格指数表现最佳：报127.7点，月环比涨0.9%（年同比跌5.2%）[3] - 农产品价格持续回升：报98.2点，月环比涨0.5%（年同比涨2%），是唯一同比正增长板块[3] - 化工价格止跌反弹：报102.8点，月环比涨0.5%（年同比跌13.7%）[3] - 能源价格跌幅最大：报96.3点，月环比跌2.1%（年同比跌14.9%）[3] - 矿产价格加速下行：报75.6点，月环比跌2.2%（年同比跌8.3%）[3] 重点商品价格变动 - 涨幅前三商品：PTA（+9.5%）、乙二醇（+4.6%）、玉米（+4.3%）[5] - 跌幅前三商品：工业硅（-10.2%）、碳酸锂（-10%）、豆粕（-9.9%）[5] - 黑色系普跌：螺纹钢（-0.8%）、热轧板卷（-0.5%）、冷轧板卷（-4.6%）[4] - 能源类全线下跌：汽油（-3.8%）、柴油（-2%）、焦煤（-4.5%）[4] 国内外指数联动 - CBPI与PPI、CPI走势一致：4月PPI环比降0.4%，CPI环比涨0.1%[4] - 全球指数同步回升：CRB和S&P GSCI指数均小幅上升，受中美经贸会谈联合声明提振[4] - 基本金属价格联动反弹：电解铜月涨2.1%，电解铝涨0.8%[4]

中国大宗商品价格指数 - 5月中国大宗商品价格指数为110.3点，环比上涨0.3%，同比下跌7.2% [1] - 分行业看，有色价格指数报127.7点，月环比上涨0.9%，年同比下跌5.2% [3] - 农产品价格指数报98.2点，月环比上涨0.5%，年同比上涨2% [3] 行业价格表现 - 化工价格指数报102.8点，月环比上涨0.5%，年同比下跌13.7% [3] - 黑色价格指数报78.7点，月环比下跌0.8%，年同比下跌11.4% [3] - 能源价格指数报96.3点，月环比下跌2.1%，年同比下跌14.9% [3] 商品价格变动 - 50种大宗商品中，32种（64%）价格下跌，17种（34%）价格上涨 [4] - PTA、乙二醇和玉米涨幅居前，月环比分别上涨9.5%、4.6%和4.3% [4] - 工业硅、碳酸锂和豆粕跌幅居前，月环比分别下跌10.2%、10%和9.9% [4] 重点商品价格 - 电解铜报78331.7元/吨，月环比上涨2.1% [5] - 电解铝报20096.2元/吨，月环比上涨0.8% [5] - 碳酸锂报62967.2元/吨，月环比下跌10% [5] 市场驱动因素 - 中美关税政策缓和推动有色金属需求预期改善 [5] - PTA价格上涨受中美关税政策利好及供应减少驱动 [6] - 玉米价格上涨因市场需求上升及短期供应偏少 [6] 行业分析师观点 - 工业硅、碳酸锂价格下跌因供过于求及库存压力 [5] - 塑料、橡胶价格回升因对美出口订单回流 [6] - 豆粕价格下跌因油厂压榨量提高及大豆进口预期上升 [6] 国内外指数比较 - CBPI与PPI、CPI走势基本一致 [6] - 4月PPI环比下降0.4%，CPI环比上涨0.1% [6] - CBPI与CRB、S&P GSCI指数均小幅上升 [6]

大宗商品价格指数 - 5月份中国大宗商品价格指数为110.3点 环比上涨0.3% [3] - 有色价格指数报127.7点 环比上涨0.9% [1] - 化工价格指数止跌反弹 环比上涨0.5% [1] 价格上涨商品类别 - 重点监测的50种大宗商品中有17种价格环比上涨 [1] - 农产品价格连续5个月环比上升 [1] - 价格上涨与下游消费市场需求稳定相关 [1] 价格下跌商品类别 - 黑色、矿产和能源价格指数继续下行 [1] - 部分行业大宗商品价格持续走低 [1] - 有效需求不足问题依然突出 [1] 市场影响因素 - 全球经济复苏步伐不一导致传统行业需求未完全恢复 [1] - 企业订单不足影响生产积极性 [1] - 国际局势复杂性和全球经济政策差异可能对市场产生深远影响 [2] 政策建议 - 政府需加大公共产品投资力度 [2] - 通过基础设施建设和公共服务提升项目扩大市场需求 [2] - 增加企业订单以带动生产投资回暖 [2]

美乌重建投资基金协议 - 美国和乌克兰签署协议建立美乌重建投资基金，美国将享有新投资项目的特权以开发乌克兰自然资源包括铝、石墨、石油和天然气等 [1] - 美国财政部和美国国际开发金融公司（DFC）将与乌克兰政府合作最终确定项目进行 [1] - 协议第四项要点标注为"无债务负担"，明确说明协议未提及乌克兰对美国的债务义务，此前曾是美乌协议主要分歧之一 [1] - 协议第九项要点"税收保障"中写明美方可能提供新的援助如为乌克兰提供防空系统 [1] 乌克兰矿产资源概况 - 乌克兰拥有20000余处矿藏，包含钛、锂、铍、锰、镓、铀、锆、石墨、磷灰石、萤石和镍等主要资源 [2] - 乌克兰金属钛储量占全球7%，锰和锂总储量占全球10%，还拥有大量已探明稀土储量 [2] - 乌克兰地下矿藏储量价值超过15万亿美元，但主要矿产分布在卢甘斯克、顿涅茨克、扎波罗热等俄占区 [2] 俄乌冲突最新动态 - 俄军向乌克兰发射355架攻击型无人机和9枚巡航导弹，创2022年2月冲突爆发以来最高纪录 [2] - 俄国防部通报俄军击落30余架乌克兰无人机，俄境内多地机场实施临时进出港管制 [2] - 乌克兰总统泽连斯基抱怨美国未对俄罗斯空袭进行正式指责且未加强经济制裁 [6] 特朗普对俄乌冲突表态 - 特朗普批评普京"疯狂"，指责泽连斯基言论制造麻烦应立刻停止 [3] - 普京发言人佩斯科夫回应称特朗普言论是"情绪过载"和"外交失礼" [6] - 特朗普在2024年竞选中指责政治对手政策导致战争，声称当选后能解决俄乌冲突但时间承诺多次变化 [6]

中美经贸关系 - 商务部新闻发言人表示美方单方面挑起经贸摩擦加剧双边关系不确定性，中方将坚决采取有力措施维护自身权益 [1] 国内货运物流 - 5月26日-6月1日全国货运物流数据：国家铁路运输货物7763.8万吨（环比-0.16%），高速公路货车通行5200.8万辆（环比-6.14%），港口货物吞吐量27741.8万吨（环比+2.24%），集装箱吞吐量651.7万标箱（环比-0.72%） [1] - 6月2日全国铁路预计发送旅客1790万人次，计划加开列车1279列，6月1日发送旅客1190.2万人次 [1] 战略矿产管控 - 国家出口管制工作协调机制办公室印发《加强战略矿产出口全链条管控工作总体部署》，贵州、湖南、广西等地加强战略矿产出口企业监管及非法采矿查处 [2] 上海房地产市场 - 5月上海一二手住房合计成交223万平方米（同比+17%），1-5月呈现"量升价稳"特征 [2] 国际黄金市场 - 现货黄金周一大涨2%，因俄乌冲突升级及美国关税威胁推升避险需求 [3] 钢铝贸易动态 - 日本首相表示无意在美国关税问题上让步，韩国召开紧急会议商讨应对美国钢铝关税加倍措施 [3] - 英国商界称美国关税政策加剧全球经济不确定性，成为跨国企业运营障碍 [3] 欧洲经济数据 - 英国5月制造业PMI终值46.4（预期45.1），房价指数年率3.5%（预期2.9%），月率0.5%（预期0.1%） [3][4] - 欧元区5月制造业PMI终值49.4（符合预期），德国48.3（预期48.8），法国49.8（预期49.5） [4] 科技行业监管 - 苹果拟对欧盟《数字市场法案》要求共享用户信息的规定提出上诉 [4] 地缘政治事件 - 波兰总统选举结果公布后兹罗提兑欧元下跌 [4] - 伊朗重申铀浓缩为核工业"红线"，哈马斯表示愿重启加沙停火谈判 [4]

全球矿物供应链控制权 - 矿物供应链真正控制权在于精炼加工能力而非地下资源所有权 [1] - 中国在稀土精炼环节接近垄断地位 2025年4月出口管制导致稀土价格一周内飙升三倍 [1] 全球矿产贸易集中度 - 89%矿产贸易关系处于高度集中状态 其中43%依赖五个或更少供应商 46%依赖三个或更少供应商 [3] - 少数新兴经济体主导关键原材料开采：刚果供应73%钴矿石 几内亚供应70%铝矿石 南非供应80%铬矿石 哈萨克斯坦控制90%原铍供应 [3] 中国在精炼环节的垄断地位 - 中国供应全球65%精炼锂和近80%精炼钴 控制90%以上精炼稀土供应 [3] - 过去二十年中国系统性建设原材料转化设施和工业生态系统 [6] 地缘政治对供应链的影响 - 2023年美国90%稀土进口来自中国 较2013年70%大幅上升 主因对俄限制和需求激增 [6] - 美国加州芒廷帕斯矿80%产量出售给中国加工 日本磁稀土行业也依赖中国最终加工环节 [6] 美乌矿产协议局限性 - 乌克兰拥有全球5%稀土储量和欧洲最大锂钛储量之一 但短期内难以改变供应格局 [7] - 供应链瓶颈在于精炼能力 中国在该领域优势无与伦比 新建精炼产线需数年时间 [7]

中企在巴西招聘市场 - 第七届巴西中资企业人才招聘会吸引32家中资企业参展，提供超过400个岗位，报名求职者逾2100人，是去年3倍 [1][3][4] - 岗位涵盖技术研发、项目管理、市场营销、双语服务等，技术工程类岗位占主流，电信、机械、能源领域需求突出 [4] - 财税岗位占比超20%，反映中资企业加速推进本地化与合规化 [4] 中企在巴西业务拓展 - 绿谷矿业完成阿拉戈斯州矿区产权交割，急需语言+技能人才 [3] - 厦门建发巴西公司2023年挂牌，2024年招募17个本地化岗位，业务涉及钢铁、农产品、纸浆、物流 [3] - 美团、蜜雪冰城等新兴品牌进入巴西市场，带动人才需求 [3] 中巴经贸合作 - 中国连续16年稳居巴西最大贸易伙伴，2024年双边贸易额达1880亿美元创新高 [3] - 中资企业从传统领域（农业、矿业、科技）向绿色能源、数字经济等新领域拓展 [4] - 电商运营、双语客服、跨境物流等岗位增加，预示数字经济与绿色发展成新方向 [4] 人才需求特点 - 英语流利且具备工程技能的人才受青睐，近10家企业向此类求职者发出邀约 [3] - 医学等专业背景人才亦受关注，显示行业需求多元化 [3] - 双语能力（中葡/中英）成为关键竞争力，语言不纯正者仍有机会 [3]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 尽管铯铷经营强劲，但锂价持续下跌拖累2024全年业绩释放；25Q1锂盐销量环比下滑叠加铜冶炼加工费降低导致业绩承压；公司作为资源龙头，聚焦锂、铜、铷铯三大业务板块，持续开拓镓、锗等小金属，远期成长值得期待 [11] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024全年实现归母净利7.57亿元，同比-66%；扣非归母净利6.03亿元，同比-72%；2025Q1实现归母净利1.35亿元，同比-47%，环比-36%；扣非归母净利0.43亿元，同比-81%，环比-77% [2][5] 各业务板块情况 2024年全年 - 锂板块：全年收入31.29亿元，同比-26%，占比58%；毛利5.83亿元，占比33%；毛利率18.62%，同比-39.15pct；产量4.37万吨，同比+138%；销量4.26万吨，同比+145%；销售均价约7.34万/吨，同比-70% [11] - 铯铷板块：全年收入13.95亿元，同比+24%，占比26%；毛利10.92亿元，占比62%；毛利率78.29%，同比+13.91pct；精细化工品产量960.44吨，同比基本持平；销量843.97吨，同比-16%；甲酸铯销量2319.68bbl，同比-21% [11] 2025Q1 - 铯铷业务：营业收入3.45亿元，同比+94%；毛利2.31亿元，同比+92%；精细化工产品销量265吨，同比+78% [11] - 铜业务：纳米比亚Tsumeb冶炼厂铜冶炼业务净亏损1亿元 [11] - 锂业务：锂盐销量0.9万吨；电池级碳酸锂含税均价约7.58万元/吨，环比-1%；电池级氢氧化锂含税均价约7.02万元/吨，环比+3% [11] 未来业务规划 - 锂板块：推进产能扩张，布局非洲3万吨采、选、冶锂盐产线，Tanco100万吨采选项目推进审批工作 [11] - 铜板块：Kitumba具备持续增储潜力，后续预计投产350万吨原矿采选、6万吨冶炼的铜产能 [11] - 稀有金属板块：铯铷维持稳定增长，推进纳米比亚Tsumeb尾渣资源利用，规划年产锗锭33吨、工业镓11吨、锌锭1.09万吨 [11] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|5364|5317|5974|6693| |营业成本（百万元）|3607|3963|4233|4479| |毛利（百万元）|1757|1355|1741|2215| |归母净利润（百万元）|757|603|900|1228| |EPS（元）|1.05|0.84|1.25|1.70| |经营活动现金流净额（百万元）|500|1851|425|3008| |投资活动现金流净额（百万元）|-881|-1688|-1680|-1662| |筹资活动现金流净额（百万元）|-357|335|363|343| |现金净流量（百万元）|-738|497|-891|1689| |市盈率|33.82|36.32|24.34|17.84| |市净率|2.10|1.71|1.60|1.47| |EV/EBITDA|15.41|13.41|11.12|8.25| |总资产收益率|4.4%|3.4%|4.5%|5.8%| |净资产收益率|6.2%|4.7%|6.6%|8.2%| |净利率|14.1%|11.3%|15.1%|18.3%| |资产负债率|27.4%|27.2%|29.6%|28.5%| |总资产周转率|0.32|0.30|0.32|0.33| [14]