公司成立与股权结构 - 四川高能智盾科技有限公司于近日成立 注册资本为5亿元人民币 [1] - 公司经营范围涵盖卫星移动通信终端制造与销售 以及智能无人飞行器制造与销售 [1] - 该公司由四川九洲电器集团有限责任公司（四川九洲投资控股集团全资子公司）和四川长虹电子控股集团有限公司等共同持股 [1]

商务部对日本实体实施出口管制 - 中国商务部于2026年2月24日发布公告，决定将20家日本实体列入出口管制管控名单 [1] - 管制措施旨在维护国家安全和利益，并履行防扩散等国际义务 [1] - 公告自公布之日起正式实施 [1] 具体管制措施 - 禁止出口经营者向名单内实体出口两用物项 [1] - 禁止境外组织和个人将原产于中国的两用物项转移或提供给名单内实体 [1] - 正在开展的相关活动应当立即停止 [1] - 特殊情况下确需出口，需向商务部提出申请 [1] 受管制实体名单（按集团/领域分类） - **三菱重工集团**：涉及造船、航空发动机、海洋机械、发动机与涡轮增压器、海事系统等5家实体 [2] - **川崎重工集团**：涉及航空宇宙系统及岐阜工程等2家实体 [2] - **IHI集团**：涉及原动机、主要金属、喷气机服务、宇航、航空制造、宇航工程等6家实体 [2] - **日本电气（NEC）**：涉及网络传感器及航空宇宙系统等2家实体 [2] - **日本海洋联合（JMU）**：涉及母公司及防务系统公司等2家实体 [2][3] - **其他机构**：包括富士通防卫与国家安全株式会社、防卫大学、日本宇宙航空研究开发机构等3家实体 [2][3]

市场观点与行情展望 - 机构认为节后春季行情有望延续，涨价仍是一季度核心配置线索之一 [1][12] - 中信证券指出A股行业格局以制造和金融为主，在AI冲击下所受影响相对美股和港股更小，资金流入和人心思涨格局未变 [12] - 华西证券认为A股“红包行情”值得期待，春节期间机器人、AI大模型、存储等科技领域催化因素密集释放，提振市场对节后科技行情的预期 [13] - 浙商证券预计A股节后开盘出现趋势性机会概率较低，中短期或以偏强震荡为主，局部机会大概率出现在有海外映射的AI应用、有春晚映射的机器人等板块 [13] 宏观经济与政策动态 - 国家能源局规划司司长表示，2026年将发布实施新型能源体系和系列分领域能源规划，加快建设新型能源体系 [2] - 能源工程项目方面，将安全有序推进雅下水电工程建设，布局建设“三北”风电光伏基地、西南水风光一体化基地、沿海核电基地、海上风电基地，优化建设电力、油气等骨干通道 [2] - 同时加快建设一批“小而美”项目，实施电动汽车充电网络提升工程，布局建设若干个风光氢氨醇一体化基地，建设一批光热发电工程，建成一批零碳园区 [2] - 央行等四部门提出构建资本市场综合支持体系，加大农村地区企业上市辅导培育力度，对注册地在原脱贫地区的企业继续实施上市“绿色通道”政策 [3] - 支持符合条件的上市企业通过增发、配股、发行可转债、公司债等方式进行再融资，募集资金用于当地特色产业发展、农业科技创新等项目 [3] - 支持特色农产品期货期权品种上市，继续在国家乡村振兴重点帮扶县稳步推进“保险+期货” [3] - 财政部等三部门发布通知，自2026年1月1日至2030年12月31日，对进口种子种源、军警用工作犬等免征进口环节增值税 [5] 产业与行业动态 - 工信部召开低空产业发展领导小组会议，强调要切实加强顶层谋划，做好规划编制，加大对低空产业创新发展的政策支持，加快标准预研 [4] - 会议指出要积极推进融合创新，强化行业基础共性技术攻关，深化低空装备与新能源、新一代信息技术等产业协同，加速人工智能赋能 [4] - 有序拓展场景应用，强化场景牵引带动装备升级，深化高水平对外合作，夯实产业人才基础 [4] - 金融监管总局等三部门对携程旅行、高德地图、同程旅行、飞猪旅行、航旅纵横、去哪儿旅行等六家出行平台企业进行约谈，要求其规范与金融机构合作开展借贷业务中的营销行为 [4] - 市场监管总局约谈阿里巴巴、抖音、百度、腾讯、京东、美团、淘宝闪购等平台企业，要求其严格遵守法律法规，杜绝各种形式的“内卷式”竞争，共同维护公平竞争市场环境 [5] - 2026年年度电影总票房（含预售）突破80亿元，暂列全球单一市场票房第一，春节档电影总票房（含预售）已突破54亿元 [7] 国际贸易与地缘政治 - 商务部新闻发言人表示，中方注意到美国最高法院公布关税诉讼案裁决结果，正在对相关内容和影响进行全面评估 [1] - 中方一贯反对各种形式的单边加征关税措施，敦促美方取消对贸易伙伴加征的有关单边关税措施 [1] - 商务部新闻发言人就荷公布安世半导体案裁决结果答记者问，认为当务之急是要恢复全球半导体供应链稳定畅通 [1] - 美国海关与边境保护局表示，将从美国东部时间2月24日起停止征收依据《国际紧急经济权力法》开征的关税 [8] - 此前美国最高法院裁决认定特朗普政府援引《国际紧急经济权力法》实施的大规模关税政策违法 [8] - 特朗普在裁决公布后宣布，依据美国《1974年贸易法》第122条，对全球商品加征10%的进口关税，为期150天，随后又将税率提高到15% [8] 资本市场与公司事件 - 证监会及湖北证监局拟对天风证券和当代集团合计处以2500万元的顶格罚款，对9名责任人员合计罚款3480万元 [6] - 对当代集团实际控制人艾路明、天风证券时任董事长余磊、时任副总裁兼财务总监许欣采取终身证券市场禁入措施 [6] - 上海证券交易所拟对天风证券、当代集团及有关责任人员依规顶格作出纪律处分 [6] - 证监会已对深圳英集芯科技股份有限公司在上证E互动平台人为策划“自问自答”、构成误导性陈述的行为立案调查 [6] - 中国证监会发布群核科技境外发行上市备案通知书，该公司拟发行不超过3.12亿股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [7] - 群核科技有望成为“杭州六小龙”首股，该概念指聚焦机器人、人工智能、游戏开发、脑机接口等领域的6家前沿科技企业 [7] 海外市场与商品表现 - 当地时间周一，美股三大股指重挫，道指跌1.66%，纳指跌1.13%，标普500指数跌1.04% [9] - 明星科技股跌多涨少，英伟达涨0.91%，苹果涨0.60%，谷歌跌1.02%，亚马逊、Meta、特斯拉和微软跌超2% [11] - 金融板块下跌3.3%，富国银行、花旗、摩根大通跌逾4% [11] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.95%，拼多多涨0.78%，京东跌0.66%，阿里巴巴跌1.10%，百度跌1.42%，网易跌1.76% [11] - 国际油价小幅走低，WTI原油期货结算价报每桶66.31美元，下跌0.26%，布伦特原油期货结算价报每桶71.49美元，下跌0.38% [11] - 避险情绪推高贵金属价格，COMEX黄金期货涨超3%，交投于5250美元/盎司附近，白银期货涨7.3%，报89.05美元/盎司 [11] 上市公司公告精选 - 高德红外签订18.51亿元某型号完整装备系统总体产品合同 [12] - 莱斯信息2025年净利润5523.29万元，同比下降57.20% [12] - 科德数控2025年净利润8875.99万元，同比下降31.67% [12] - 光环新网控股股东拟减持不超3%公司股份 [12] - 永太科技终止向宁德时代购买永太高新25%股权 [12] - 科泰电源终止H股发行上市相关筹备工作 [12]

公司资本运作方案 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，募资总额不超过6亿元，用于马来西亚智能制造基地、航空发动机零部件产能扩建及补充流动资金[1] - 本次募投三大项目合计总投资8.28亿元，募集资金覆盖约72.45%，剩余部分由公司自有及自筹资金补足[2] - 其中，马来西亚基地项目总投资4.35亿元，拟使用募资3.5亿元，占本次募资总额的58.33%[2] - 航空发动机转动件和结构件产能扩建项目总投资3.43亿元，拟使用募资2亿元[2] - 剩余5000万元募资用于补充流动资金，以优化资产负债结构并降低财务费用[3] 募投项目具体规划 - 马来西亚智能制造基地项目建成后，将实现年新增压气机叶片150万片、医疗骨科植入类锻件100万件的生产能力[2] - 航空发动机产能扩建项目建成后将形成年产约8000件机匣的能力，推动产品从单一叶片向更宽品类延伸[2] - 公司自2017年起涉足机匣业务，但受现有厂房与设备限制难以满足增长需求，此次扩产将新建高标准生产车间[2] 公司财务与经营状况 - 公司2025年前三季度实现营收5.3亿元，同比增长1.95%，归母净利润7786.93万元，同比下降16.04%[4] - 2022年至2024年，公司营收从3.63亿元增至7.03亿元，年均复合增速近40%，归母净利润从2006万元增至1.27亿元[4] - 2024年全年毛利率为38.53%，同比提升2.55个百分点[4] - 公司资产规模稳步扩张，2025年前三季度总资产同比增长9.79%至20.07亿元，创历史新高[1][5] - 2025年前三季度经营活动现金流净额为1.19亿元，同比增长47.58%，资产负债率为38.77%[5] 公司研发与技术实力 - 2023年至2025年前三季度，公司研发费用累计达1.54亿元，其中2025年前三季度研发费用率达8.31%[1][5] - 截至2025年6月底，公司累计申请知识产权185项（其中专利170项），累计获得知识产权121项（其中专利106项）[5] - 公司掌握精密锻造、高效加工、质量体系等核心能力，并通过AS9100、ISO13485等国际认证[1][5] 公司行业地位与产能 - 公司是国内少数进入国际航空发动机供应链的精密制造企业，目前形成年产160万片压气机叶片产能，是赛峰低压压气机叶片的主要供应商[1][4] - 公司成立于2013年，2020年登陆科创板，专注航空发动机关键零部件与医疗骨科植入锻件[4] 行业背景与机遇 - 全球民航持续复苏，商用发动机订单回升，国产大飞机批量交付带动供应链爆发[3] - 医疗骨科植入器械受益于老龄化趋势保持高景气[3] - 公司此次募资旨在以产能扩张承接行业红利，并以全球化布局提升竞争壁垒[3]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 当前应重点加大军工板块中**大飞机**和**军贸**方向的配置，并等待商业航天、内需方向的机会[8] - 市场对大飞机和军贸的预期较低，但这两个方向存在超预期可能，是当前核心看好的领域[8] - 商业航天短期调整，但上半年主题投资机会依然值得看好[8] - 市场对军工内需恢复过分悲观，预计拐点渐近，弹性在于新质战斗力方向[8] 根据相关目录分别进行总结 国产大飞机 - 市场对大飞机板块关注度和预期较低，认为C919交付量会持续低于预期[8][11] - 核心观点认为发动机、机载等核心分系统攻坚提速，**商发长江1000明年（2027年）有望取得适航认证**，将基本解除核心环节对批产上量的阻碍[8][11] - 大飞机产业空间大、壁垒高、附加值高，**今明两年（2026-2027年）是我国大飞机提速发展的关键年**，产业发展速度有望超预期[8][11] 军贸 - **中东局势高度紧张**，美军大规模集结，美总统特朗普2月20日确认正考虑对伊朗进行“初步的有限军事打击”[8][11] - 中东国家常年位列军贸进口前十，紧张局势有望提升该地区整体军费支出和军贸进口[8][12] - 中东地区国家有从单一来源转向供应多元化的诉求，**我国军贸份额有望得到提升**，对高端装备、防御性装备和高效费比常规武器的需求可能增加[8][12] 商业航天 - 2月商业航天实际发射次数低于预期，板块持续调整[8][13] - 但**坚定看好上半年主题投资机会**，理由包括：（1）国内外产业共振，高速发展趋势不变；（2）部分重要发射计划或推迟至3月，**今年3~6月有望迎来可回收火箭试验的密集验证**；（3）国内外商业航天龙头公司IPO进程推进速度有望超预期[8][13] - 建议在调整中积极布局**卫星通胀环节**（如激光通信、相控阵天线等）和火箭总装领域壁垒高、卡位优势强的核心龙头公司[8][13] 军工内需 - 市场因人事变动等因素对2026年内需恢复过分悲观[8][14] - 报告认为，在周边地缘不确定性提升及“十五五”规划逐步落地的背景下，**内需恢复速度和持续性有望超预期**[8][14] - 当前部分领域订单已有所恢复，预计随着“十五五”规划逐步明确，**2026年上半年行业需求有望持续恢复**，**无人装备、网电攻防等新质战斗力方向**的预期变化可能更为陡峭[8][14] 行情走势 - 最近两周（截至2026年2月20日），**国防军工(申万)指数上涨+2.17%**，同期上证综指上涨+0.41%，沪深300上涨+0.36%，军工板块跑赢大盘[18][19] - 国防军工(申万)指数相对沪深300指数的收益率为**+1.81%**[19] - 在申万一级行业指数的31个行业中，国防军工近两周涨幅排名**第8位**，表现靠前[21] 投资建议与相关标的 - **大飞机**：看好核心分系统航空发动机和机载设备，相关标的包括航发动力、中航机载（增持）、江航装备、航发控制、航发科技、华秦科技（增持）等[8][16] - **军贸**：看好总装龙头和外贸弹性大的核心分系统，相关标的包括中航沈飞、洪都航空、中航西飞、国睿科技、国科军工等[8][16] - **商业航天**：看好卫星通胀环节（激光通信、相控阵天线等）和火箭总装，相关标的包括航天电子（买入）、臻镭科技、烽火通信、国博电子（买入）、光威复材（买入）等[8][16]

摩根大通对空客的目标价调整 - 摩根大通将空客的目标价从240欧元下调至225欧元 [1]

文章核心观点 - 荷兰国防部官员表示，为摆脱对美国软件的依赖，F-35战斗机在理论上存在被“越狱”以实现软件独立的可能性，但实际操作难度极高 [1][3] F-35战斗机的技术依赖与运作模式 - F-35战斗机由美国洛克希德·马丁公司研制，是目前世界上唯一大规模服役的舰载第五代战斗机 [1] - 该战机运作逻辑类似一台会飞的超级计算机，其战斗力维持完全依赖洛克希德·马丁公司的云基础设施 [3] - 战机的软件更新、后勤物流以及关键的“任务数据文件”均需通过美方网络传输 [3] - 维持其战斗力需要数千种源自美国的零部件 [3] “越狱”F-35的理论可行性与现实挑战 - 荷兰国防部国务秘书将未经美国批准修改F-35软件比作“越狱”iPhone，暗示理论可行性 [1][3] - 实现软件独立需通过第三方手段修改战机操作系统，但官员拒绝透露具体技术细节或计划 [3] - 实际操作难度极高，因F-35系统运行着超过800万行代码，且全部经过最高级别的军用加密处理 [3] - 媒体指出，其破解难度远非修改Windows注册表那般简单 [3]

项目与采购动态 - 德国政府正考虑从美国增购超过35架F-35战斗机 [1] - 此次潜在采购的每架F-35战斗机造价约为8000万欧元 [1] - 德国已于2022年向美国订购了35架F-35战斗机，预计今年晚些时候开始交付 [1] 合作与研发困境 - 德法两国联合研制的新一代战斗机项目陷入僵局，是德国考虑增购F-35的背景 [1] - 德法在联合研发下一代战斗机项目上存在分歧 [1] - 作为项目两大参与企业，法国达索公司与德国空中客车防务与航天公司就项目如何推进久争不下 [1] - 法国达索公司要求在项目中占据主导地位 [1] 战略影响 - 研发下一代战斗机原本是欧洲在军备领域实现更大自主权的重要动作 [1]

核心观点 - 德国政府因与法国联合研制新一代战斗机项目陷入僵局，正考虑从美国增购超过35架F-35战斗机 [1] 行业动态与项目背景 - 德法联合研制新一代战斗机项目陷入僵局，该项目是欧洲实现军备领域更大自主权的重要动作 [1] - 项目主要参与企业法国达索公司与德国空中客车防务与航天公司就项目如何推进存在长期分歧，达索公司要求占据主导地位 [1] 公司具体行动与交易细节 - 德国政府正考虑从美国增购超过35架F-35战斗机，每架造价约为8000万欧元 [1] - 德国已于2022年向美国订购了35架F-35战斗机，预计今年晚些时候开始交付 [1]

美国12月商业设备订单与耐用品订单数据 - 12月核心资本货物订单（扣除飞机和军事硬件）环比增长0.6%，超过经济学家预测中值0.3% [1] - 1月核心资本货物订单增幅经修正后为0.8%，是此前估值的两倍 [1] - 12月所有耐用品订单总额环比下降1.4%，主要受飞机订单下降抑制 [1] - 12月扣除运输的耐用品订单环比增长0.9%，高于预测值0.3% [2] - 12月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比增长0.6%，高于预测值0.5% [2] 商业投资与GDP相关指标 - 12月包括飞机在内的非国防资本货物出货量环比增长1.8%，该数据直接计入GDP报告中的设备投资部分 [1] - 12月核心资本货物出货量（不含飞机和军事硬件）环比增长0.9% [3] - 去年第四季度核心资本货物出货量折合成年率增长8.2% [3] - 经济学家更倾向于参考核心设备出货量和订单数据，以反映商业投资的潜在趋势 [3] 分项订单表现与行业动态 - 耐用品订单增长范围广泛，包括通信设备、计算机、金属、电气设备和机械 [2] - 汽车预订量增幅创下去年6月以来之最 [2] - 波音公司12月收到的飞机订单多于上月，但该数据与政府报告并不总是完全对应 [1] 经济背景与未来展望 - 数据表明随着贸易政策不确定性逐渐消退，去年年底的资本投资表现强劲 [1] - 经济学家预计，随着企业利用去年颁布的“大漂亮法案”中的税收条款，商业投资将在今年回升 [1] - 与人工智能相关的投资预计也将保持稳健 [1]