今年4月，民生通惠资管更换董事长，宣布2025年4月16日起，由吴志军担任董事、董事长。吴志军现任 民生人寿总经理、财务负责人。 （编辑：李晖 审核：何莎莎 校对：颜京宁） 近日，国家金融监督管理总局官网披露行政处罚显示，民生通惠资产管理有限公司（以下简称"民生通 惠资管"）因未按照规定运用保险公司资金，对其处以罚款390万元。对宋云、鲁智钢、赵方莹、莫燕 霞、薛立军警告并罚款共计29万元。 根据公开资料,民生通惠资管成立于2012年11月15日，是由民生人寿保险股份有限公司（以下简称"民生 人寿"）出资设立，注册资本1亿元。 中经记者 陈晶晶 北京报道 ...

人民财讯11月17日电，亿嘉和（603666）11月17日公告，公司持股5.93%的股东浙江君弘资产管理有限 公司-君弘钱江二十六期私募证券投资基金(简称"浙江君弘")拟通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股 份合计不超过411.06万股，即不超过公司股份总数的2%。 ...

某光伏上市企业受净利润下滑以及行业估值整体波动影响，企业可转债市场价格较面值贬损25%、较价 格最高点下跌37.60%，且企业实控人及其关联方面临刚性负债即将到期，缺乏兑付资金的阶段性困 境。中国东方通过收购上市公司可转债、对核心子公司实施市场化债转股等多种方式，补充控股股东及 关联方流动性资金、降低企业偿债压力，帮助企业渡过阶段性困难节点，重振市场信心，为企业长期稳 健发展夯实基础。 本报讯 （记者杨洁）11月17日，《证券日报》记者从中国东方资产管理股份有限公司（以下简称"中国 东方"）获悉，中国东方立足金融救助和逆周期调节功能，积极布局绿色金融重点产业领域，着力提供 专业化、差异化金融支持，累计投资近180亿元，助推新质生产力稳步发展。 中国东方还通过组建产业基金等方式，加大对新能源产业链相关企业并购重组的支持力度，助力提高行 业资源配置效率，提升优质企业中长期发展能力与核心竞争力，助推新质生产力发展。 据介绍，中国东方牢牢把握资产管理公司纾困化险、资产盘活的职责，聚焦新能源产业链问题企业金融 需求，探索挖掘发展新动能和新优势，助力新能源产业链上的优质企业夯实中长期核心竞争力，助力提 升经济社会发展的" ...

文章核心观点 - 新兴市场多项热门交易因过度拥挤引发资管经理对回调的担忧 [1] - 美联储降息、美元走软及人工智能热潮推动今年涨势，但也导致过热迹象 [1] - 历史经验显示过度拥挤的涨势后可能出现大幅回调 [5] 新兴市场股票表现 - MSCI新兴市场股票指数截至10月连续数月上涨，为二十多年来最长连涨纪录 [2] - 该指数今年累计上涨近30%，有望创下2017年以来最佳年度表现 [2] - 2017年大涨后，2018年该指数暴跌17% [5] 亚洲科技股风险 - 11月初亚洲科技股遭遇自4月以来最严重抛售，显示极端估值和拥挤交易风险 [1][6] - 韩国Kospi指数今年涨幅高达70%，但曾在单日暴跌超过6% [7] - 科技板块在部分亚洲市场指数中权重较高，风险更为突出 [6] 货币套利交易压力 - 巴西雷亚尔今年套利交易回报率高达约30%，但头寸已变得拥挤 [9] - 智利、墨西哥和哥伦比亚比索估值过高，墨西哥比索贸易加权值比十年平均水平高出1.4个标准差 [9] - 匈牙利福林今年美元套利交易回报率为27%，涨势部分源于政治押注 [10] 本币债券市场情绪 - 一项追踪新兴市场本币债券的指标正迈向六年来最佳回报 [5] - 汇丰控股调查显示，61%的受访者净超配新兴市场本币债券，较6月份的负15%大幅上升 [5] 前沿市场流动性风险 - 富达国际对埃及、科特迪瓦或加纳等流动性较差的前沿市场表示担忧 [10] - 市场波动加剧时，这些市场可能因缺乏流动性而面临“突然的争相离场”风险 [10]

市场预期与数据影响 - 债券交易员正等待一系列关键经济数据以明确美联储降息路径 这些数据的发布曾因美国政府停摆而推迟 包括9月非农就业报告[1] - 政府数据的缺失使得私营部门数据成为判断经济走向的依据 ADP等数据显示就业市场疲软 促使美联储在9月和10月会议决定降息[1] - 存在数据意外向好的风险 显示企业新增就业超预期 或数据因停摆而不完整失真 可能导致美联储在12月会议维持利率不变或打压远期降息预期[1] - 若劳动力市场数据展现更强稳定性 市场可能进一步降低对12月降息的押注 并导致市场波动性上升[1] 美联储政策与市场反应 - 美联储主席鲍威尔表示近期的降息是预防性措施 旨在确保紧缩政策不扼杀增长 而非刺激经济的强心针[2] - 期货交易员已将12月降息25个基点的可能性推低至50%以下 因一些美联储官员暗示降息并非确定无疑[2] - 对经济数据质量和及时性的担忧 叠加收益率的回落 使部分投资组合经理对美国国债持中性仓位[2] - 市场普遍预期即使美联储下月暂停行动 官员们仍将保持宽松政策倾向 这可能阻止美债收益率大幅攀升[3] 美国国债市场表现 - 受就业放缓和贸易战不确定性影响 美国国债大幅上涨 今年实现约6%的回报 创下自2020年以来最大涨幅[1][2] - 近期的不确定性推高了衡量债市预期波动性的指标 该指标此前在四年低点附近徘徊[2] - 市场对美债情绪相对看涨 摩根大通客户调查显示净多头头寸达到4月7日以来最高水平 投资者对10年期和30年期新债需求与近期平均水平相当[3] - 部分期权交易押注10年期美债收益率将跌破4% 若10年期美债收益率升至4.25% 被视为买入机会[1][3] 经济前景与市场观点 - 除非增长和劳动力数据重新表现强劲 否则难以推动2年期和10年期美债收益率突破近期区间[3] - 目前没有明显理由预期劳动力市场会出现强劲反弹[3] - 最高法院可能裁定特朗普关税无效等积极经济变化可能推高美债收益率[3] - 被推迟数据的确切发布时间尚未明确 美国劳工部表示需要时间最终确定发布日期[2]

彭博美国综合债券指数今年至今的回报率约为6.7%。 近期，美债交易员对美联储降息乐观预期压过了对美国财政赤字的担忧，从而令市场预期美债有望迎来 2020年来最佳年度表现。 不过，也有分析提醒，从美联储降息前景，到政府重新开门公布数据后带来的短期动荡，以及美国信贷 市场热掩盖的投资者风险溢价不足等，都可能成为本轮美债涨势的威胁。 美债将录得2020年来最佳年度表现？ 虽然美联储官员近期分歧的表态令美股市场承压，但美债市场仍在押注美联储进一步降息，且认为即便 美国经济陷入衰退，也不会威胁到企业的资产负债表。此外，美债投资者认为，尽管特朗普关税将推高 物价，但通胀压力似乎并不会有太大影响。 彭博美国综合债券指数今年至今的回报率约为6.7%，或将录得2020年以来最佳年度收益。该指数主要 由美国国债、美国投资级企业债和机构抵押贷款支持证券组成。2023年，该指数的回报率为5.5%， 2024年几乎停滞不前。且与前几年不同，该指数今年的回报率轻松超过短期美国国债，而短期美国国债 长期以来，一直是美股投资者用来分散投资风险的主要选择品种。 今年稍早，美债投资者更担忧美国财政前景，使得美国国债遭到短暂但剧烈的抛售。财政预算 ...

格隆汇11月17日｜施罗德集团行政总裁Richard Oldfield认为，无论美股或中资股，都出现资金过度集中 投资少数股份的情况，实际上两地股市仍然值得看好，人工智能(AI)概念可望进一步带动其他企业盈利 上升。他指出，中资股估值上扬之际，更重要的是流动性大幅提升，相信2026年中资企业在AI应用 下，盈利增长情况会变得更为广泛。港股IPO在2025年相当活跃，海外投资者目光亦再度投放在中资 股。据Oldfield观察，外资重投中国，但不见有大量资金流出美元市场，中资股的反弹更大程度来自长 期停泊的现金重新入市。 ...

夯实高估值基础 对于2026年的宏观展望，金玥珏持积极看法，认为整体的环境仍然利好风险资产，其背后主要有三大因 素支撑。 首先，以美国为主的全球消费者和家庭资产负债表总体比较健康，为经济提供了稳定基础；其次，美联 储货币政策的路径日益清晰，预计今年到明年上半年大概率还有降息，整体对于风险资产是一个利好支 持的作用；最后，从财政刺激的角度来看，相关法案的效果预计将持续到明年，或为经济提供进一步提 振。 针对市场普遍担心的估值风险，金玥珏也给出了解读。她指出，估值的高低不能孤立看待，必须与企业 的盈利前景相结合进行分析。而摩根资产管理对于企业盈利的态度较为乐观，尤其看好AI新浪潮驱动 下的现金流稳定与盈利增长。 进入2025年第四季度，市场对于明年的宏观环境与资产配置方向愈发关注。 近期，摩根资产管理多资产解决方案亚洲联席主席金玥珏在接受证券时报记者采访时表示，从现在到未 来6至18个月的战术配置周期来看，全球宏观环境仍有利于风险资产表现，背后主要有三大正面因素支 撑：健康的消费者资产负债表、美联储逐步宽松的货币政策预期以及财政刺激的持续作用，盈利增长的 韧性与风险因素的逐步明朗化，或为风险资产提供上行空间。 在 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 上海国泰海通证券资产管理有限公司客服电话：95521 四、风险提示 本公司依照恪尽职守、诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不 保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金 合同、招募说明书、基金产品资料概要及其更新等信息披露文件，全面认识基金的风险收益特征和产品 特性，并充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，谨慎做出投资决策，并自行承担投资风险。 为更好地满足投资者的投资需求，上海国泰海通证券资产管理有限公司（以下简称"本公司"）决定，自 2025年11月17日（含）起（具体截止日期另行公告），对本公司旗下国泰海通中证同业存单AAA指数7 天持有期证券投资基金（以下简称"国泰海通中证同业存单AAA指数7天持有"）的销售服务费率实施优 惠费率。具体情况如下： 一、适用基金及费率优惠方案 ■ 二、重要提示 上述优惠活动方案如发生变化，本公司将另行公告，敬请投资者留意。 三、投资者可通过以下途径咨询有关情况： 上海国泰海通证券资产管理有限公司网址：www.gthtzg.com 特此公 ...

港股市场整体表现与驱动因素 - 恒生指数在经历数年深度调整后，于2024年迎来显著估值修复行情 [1] - 市场转变得益于全球资金向非美市场再平衡的趋势以及产业叙事引领下的资产重估 [1] - 强势美元周期曾对新兴市场资产估值形成压制，而今年美元走弱推动资金流向非美资产 [1] - 恒生指数在2024年底的市盈率低至约10.6倍，风险溢价处于历史90%分位以上，具备较高安全边际 [1] - 截至2024年10月底，海外主动资金配置中国市场的比例升至7.2% [1] 资金流向与市场结构 - 南向资金持续强劲流入，截至11月12日，今年以来累计净流入规模已超1.2万亿元 [2] - 南向资金日均成交额在港股主板的占比自2024年底约25%的水平稳步攀升，其间一度触及近40%的峰值，目前稳定在30%左右 [2] - 南向资金在港股市场的定价权正从边际和结构两个维度持续巩固提升 [2] - 政策方向日益清晰有助于改善市场预期，海外资金流入加速将为市场提供支撑 [2] 市场短期表现与估值水平 - 当前港股估值位于历史均值上方1.5至1.7个标准差区间，短期内或存在回调压力 [2] - 四季度以来港股出现波动，截至11月12日，恒生科技指数10月以来下跌8.22% [2] - 尽管近期波动，对港股中期表现仍保持乐观态度 [2] 重点看好投资领域 - AI产业链持续发展，互联网行业在“反内卷”政策推动下竞争格局趋于优化，部分消费细分领域需求逐步回暖 [3] - 中国制造业优势不断巩固，关键领域技术持续突破，高端制造与硬科技板块具备长期价值 [3] - 医疗健康行业政策环境边际改善，产业竞争力提升推动生物制药领域成长性凸显 [3] - 化工、原材料等行业盈利预期持续修复，相关企业业绩前景值得关注 [3] - 资金配置可能呈现轮动，部分资金或从通信、银行、公用事业等高股息板块阶段性转向周期类及成长类资产 [3]