中慧生物-B上市表现 - 公司于8月11日登陆港交所主板，首日收盘价33.28港元，涨幅达157.98%，总市值130.94亿港元 [1] - 香港公开发售获逾4000倍超额认购，认购金额超2000亿港元 [1] - 核心产品包括已商业化的四价流感病毒亚单位疫苗和在研冻干人用狂犬病疫苗 [1] 天岳先进招股信息 - 公司8月11日起招股，拟全球发售4774.57万股，最高发售价42.80港元，入场费约4323.17港元 [2] - 预计募资总额20.44亿港元，净额19.38亿港元，主要用于8英寸及以上碳化硅衬底产能扩张及研发 [2] - 公司在碳化硅衬底领域具备技术与市场领先地位 [2] 东风集团股份停牌事件 - 公司H股于8月11日上午9时起短暂停牌，相关结构性产品同步停牌 [3] - 控股子公司东风股份公告称停牌事项不影响其正常生产经营 [3] 双登集团上市进展 - 公司于8月10日通过港交所聆讯，为全球通信及数据中心储能电池出货量冠军，2024年市占率11.1% [4] - 募资计划用于东南亚锂离子电池生产设施建设，专注数据中心用电池 [4] 港股市场行情 - 恒生指数报24906.81点，涨0.19%；恒生科技指数报5460.02点，跌0.01%；国企指数报8888.08点，跌0.08% [5]

核心观点 - 本周港股IPO市场活跃，3家公司新增交表A1，生物医药与人工智能领域交表加速 [1] - 下周重点关注银诺医药-B（减肥药）和中慧生物-B（疫苗）的上市机会 [1] 交表阶段公司 宁波均胜电子 - 智能汽车科技解决方案提供商，2024年全球汽车零部件行业收入排名第41位，中国及全球第二大汽车被动安全产品供应商 [3] - 全球化布局显著，境外销售额占2024年总收入的74.7%，全球设25个研发中心和60个生产基地 [3] 深圳海清智元 - 多光谱AI技术企业，产品涵盖AI模组、感知终端及大模型服务，2022-2024年收入复合年增长率达52.5%（224.7→522.6百万元） [4] 福建海西新药 - 商业化阶段制药公司，聚焦消化系统、心血管等治疗领域（占中国医药市场25%），创新药管线含潜在同类首款肿瘤药物 [5][6] 本周聆讯公司 双登集团 - 储能电池龙头，2024年全球通信及数据中心储能电池出货量市占率11.1%，新增装机容量全球排名第12（市场份额2.5%） [7] - 客户覆盖全球十大通信运营商中的5家及中国80%头部数据中心企业 [7] 本周待上市公司 银诺医药-B（2591.HK） - 亚洲首家推进GLP-1受体激动剂至注册阶段的公司，核心产品怡诺轻即将商业化，首发募资6.83亿港元（招股价18.68港元） [9][10] 中慧生物-B（2627.HK） - 创新疫苗研发企业，首发募资5.18亿港元（招股价12.90-15.50港元），基石投资者占比21.3% [9][10] 数据概览 - 双登集团2022-2024年收入分别为40.72亿、42.60亿、44.99亿元，年内溢利波动（2.81→3.85→3.53亿元） [8]

港股新股表现 - 中慧生物上市首日涨幅达157.98%，创2025年以来港股新股首日涨幅最高纪录 [1] - 2025年港股新股涨幅前10名中，生物医药类公司占据主导地位，前4名均为生物医药企业 [2] - 除中慧生物外，映恩生物-B首日涨幅116.70%，维立志博-B首日涨幅91.71%，药捷安康-B首日涨幅78.71% [2] 公司业务与产品 - 中慧生物专注于创新疫苗及采用新技术方法的传统疫苗研发，核心产品为四价流感病毒亚单位疫苗（商品名慧尔康欣）和在研冻干人用狂犬病疫苗 [6] - 公司拥有11种在研疫苗，覆盖多个疾病领域 [6] - 四价流感病毒亚单位疫苗是中国首款且唯一获批的同类产品，定价较高可能影响市场认可度 [10][11] 财务数据 - 2023年、2024年及2025年1-3月营业收入分别为0.52亿元、2.60亿元和41.3万元，第一季度收入偏低因流感疫苗销售季节性波动 [9] - 同期净亏损分别为4.25亿元、2.59亿元和0.87亿元，研发开支分别为2.83亿元、2.06亿元和0.47亿元 [9] - 公司预计2025年度将继续产生净亏损，主要因研发、销售及行政开支较大 [12] 融资与估值 - 公司完成三轮融资累计近10亿元，投资方包括高特佳投资、盛世投资、松禾资本等 [15] - 高特佳2019年A轮投资1亿元，目前持股总市值超10亿港元 [16][19] - 公司估值从A轮的7.46亿元升至B轮的41.89亿元，上市后总市值超130亿元 [19][20] 上市与投资者认购 - 公司原计划登陆科创板，后转战港股因生物科技板块筹资活跃及时间不确定性 [3] - IPO公开发售获超4000倍超额认购，认购金额超2000亿港元，成为港股18A生物科技板块"超购王" [6] - 香港公开发售股份仅占全球发售的11.95%，88.05%股份分配给国际发售机构投资者 [6][7][8] 管理层与股权结构 - 董事长安有才拥有15年生物科技行业经验，控股股东集团持股35.84%，上市后增至41.68% [14] - 安有才早期职业经历与生物医药无关，后期担任多家生物科技公司董事及管理职位 [14][15]

港股市场表现 - 恒生指数收涨0.19%至24906.81点 成交额2009亿港元 [2][3] - 恒生科技指数微跌0.01%至5460.02点 恒生中国企业指数微跌0.08%至8888.08点 [2][3] - 南向资金净买入3834.40万港元 [2] 锂矿板块异动 - 宁德时代枧下窝锂矿因采矿许可证到期暂停开采 正办理延续申请 [6] - 赣锋锂业股价大涨20.91% 天齐锂业大涨18.19% [4] - 锂矿停产引发资源紧缺担忧 光大证券称锂价短期抬升提供盈利支撑 [6] 生物科技板块 - 中慧生物-B港股上市首日大涨157.98% 报收33.28港元/股 [7] - 当日成交量899.28万股 成交额2.98亿港元 总市值达130.94亿港元 [7] - 恒生生物科技指数年内涨幅88.33% 板块整体回暖助推新股表现 [3][9] 光伏行业动态 - 协鑫科技涨5.26% 新特能源涨5.14% 信义光能涨5.06% [13] - 反内卷政策推动价格反弹 多晶硅/硅片/电池片价格明显回升 [15] - 国信证券预计2027年行业进入稳态 硅料环节有望实现产能整合 [15] 黄金板块承压 - 山东黄金跌7.99% 赤峰黄金跌6.86% 招金矿业跌4.77% [10] - 特朗普表态黄金不征关税缓解市场担忧 美联储CPI数据即将公布 [12] - 瑞银维持乐观预期 基准情景看涨金价至3500美元/盎司 [12] 关税影响分析 - 高盛报告显示美国消费者承担关税成本比例将从22%升至67% [16] - 美国企业承担成本比例预计由64%降至10%以下 [16] - 外国出口商承担成本比例可能从14%上升至25% [16]

港股市场整体表现 - 恒生指数收涨0.19%至24906.81点，成交额2009亿港元 [2][3] - 恒生科技指数微跌0.01%至5460.02点，恒生中国企业指数微跌0.08%至8888.08点 [2][3] - 南向资金净买入3834.40万港元 [2] 锂矿板块异动 - 宁德时代枧下窝锂矿因采矿许可证到期暂停开采，引发市场对锂资源紧缺担忧 [8] - 赣锋锂业股价大涨20.91%，天齐锂业大涨18.19% [6] - 光大证券指出锂价短期抬升为相关企业提供盈利支撑 [8] 生物科技板块表现 - 中慧生物-B港股上市首日大涨157.98%至33.28港元/股，成交额2.98亿港元 [9][10] - 恒生生物科技指数年内涨幅达88.33%，板块整体回暖带动资金流入 [3][12] - 疫苗企业中慧生物受益于板块情绪回暖 [12] 光伏行业趋势 - 协鑫科技涨5.26%，新特能源涨5.14%，信义光能涨5.06% [20] - 国家发改委推动《价格法修正草案》，多晶硅、硅片等价格触底反弹 [22] - 国信证券预测2027年光伏行业进入稳态发展，硅料环节具备产能整合优势 [22] 黄金板块承压 - 山东黄金跌7.99%，赤峰黄金跌6.86%，招金矿业跌4.77% [14] - 特朗普表态黄金不征收关税缓解市场担忧，叠加美联储CPI数据预期影响 [16] - 瑞银维持乐观预期，给出基准目标价3500美元/盎司，极端情景看涨至3800美元 [18] 关税与通胀影响 - 高盛报告显示美国消费者承担关税成本比例将从22%升至67% [24] - 企业承担成本比例预计从64%降至10%以下 [24] - 核心PCE同比增幅预计12月达3.2%，通胀压力持续 [25]

上市表现与市场反应 - 中慧生物以12.9港元/股发行价登陆港交所 首日收盘价33.28港元/股 较发行价上涨157.98% 市值超130亿港元 [2] - 暗盘交易收报33.38港元/股 涨幅近160% 位居年内新股首位 反映市场对创新药概念及生物科技行业的高度关注 [2] - 公司原计划在A股科创板上市 后因时间表不确定性和国际市场机遇转向港股 募资将投向核心产品注册、临床推进及产能升级 [2] 财务与商业化进展 - 2023年至2024年收入从5216.8万元增至2.6亿元 2025年Q1收入41.3万元 同比增长34.97% 净亏损从4.25亿元收窄至2.59亿元 [4] - 核心产品四价流感疫苗"慧尔康欣"2023年5月获批 2023-2025年Q1分别贡献收入5220万元、2.6亿元及40万元 成为主要收入来源 [4][5] - 受季节性影响 2025年Q1仍净亏损8730万元 且面临流感疫苗市场竞争加剧及价格下行压力 [5][6] 行业竞争与市场格局 - 中国流感疫苗市场接种率仅3.8%（2022-2023年）远低于美国49.3% 但国内已有26种上市流感疫苗和19种在研品种 竞争激烈 [5] - 四价流感疫苗批签发占比52.21%（2024年） 但2025年Q1三价疫苗签发量显著增加 WHO建议或推动三价疫苗份额上升 [6] - 行业平均投标价格从2022年126元/剂降至2024年93元/剂 裂解疫苗价格降幅达30% 而中慧生物产品定价319元/剂 需加大市场教育投入 [6] 研发管线与国际化布局 - 在研管线覆盖狂犬疫苗（2025年Q3进入III期）、RSV疫苗、带状疱疹疫苗等 其中RSV疫苗因临床需求迫切存在蓝海机会 [9][10] - 国内RSV疫苗领域有14款在研产品 带状疱疹疫苗14款在研 肺炎球菌疫苗22款在研 同质化竞争显著 [10] - 国际化方面 四价流感疫苗已在澳门获批 计划2025-2026年在印尼、加拿大等6国提交注册申请 推动全球化布局 [11] 行业趋势与挑战 - 中国人用疫苗市场产值（不含新冠）从2019年535亿元增至2023年1205亿元 预计2032年达3431亿元 但同质化与价格战加剧企业压力 [8] - 分析师建议通过研发差异化产品（如带状疱疹/RSV疫苗）及国际合作破局 疫苗行业"品种为王"特征显著 需储备重磅管线 [8][9] - 预计2029年中国流感疫苗接种率将达9%-9.5% 价格稳定在85-88元/剂 2033年接种率升至15%-15.5% 价格80-85元/剂 [7]

公司上市及产品布局 - 江苏中慧元通生物科技股份有限公司(中慧生物)于8月11日正式登陆港交所，成为泰州市中国医药城第9家本土上市公司 [1] - 公司专注于创新疫苗及采用新技术方法的传统疫苗的研发、制造及商业化，已有亚单位流感疫苗产品上市，并取得多个疫苗新药临床批件 [1] - 核心产品包括国内首款四价流感病毒亚单位疫苗慧尔康欣，该产品在传统病毒裂解疫苗基础上进行了重大升级，具有保护全面、组分抗原纯度高、不良反应风险低等优势 [1] 研发进展及规划 - 公司在研冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)使用人二倍体细胞开发，具有更强安全性，有望成为主流Vero细胞狂犬病疫苗的良好替代品 [1] - 公司于2024年10月完成该在研产品的I期临床试验，并计划于今年第三季度开始III期临床试验 [1] - 公司董事长表示将以上市为契机，继续深耕创新疫苗领域，加速核心产品的临床与注册进程，拓展生产与商业化能力，探索国际市场 [1]

上市表现 - 公司于港交所上市首日收盘价33.28港元，较发行价上涨157.98% [1] - 全球发售股份总数33,442,600股H股，其中香港发售3,996,000股，国际发售29,446,600股 [1][2] 发行定价与募资 - 最终发行价定为12.90港元，低于最高发行价15.50港元 [4][5] - 募资总额431.4百万港元，扣除48.7百万港元上市开支后，净募资382.7百万港元 [4][5] - 基石投资者嘉兴鑫扬及华泰资本投资合计认购13.0百万美元（约7,830,600股），占全球发售股份23.4% [5][6] 资金用途规划 - 63.6%募资净额用于核心产品开发及国内外注册 [5] - 18.1%用于其他在研疫苗开发及注册 [5] - 8.4%用于改进工艺及商业化能力 [5] - 4.9%用于技术平台开发 [5] - 5.0%用于营运资金及一般公司用途 [5] 财务表现 - 2023年收入52.2百万元人民币，2024年增长至259.6百万元人民币，2025年首季度仅0.4百万元人民币 [7][8] - 2023年亏损424.7百万元人民币，2024年亏损258.7百万元人民币，两年累计亏损683.4百万元人民币 [7][8] - 2024年实现毛利151.5百万元人民币，但2023年及2025年首季度分别出现毛损20.3百万元人民币和3.6百万元人民币 [8] - 研发开支持续高企：2023年283.2百万元人民币，2024年205.6百万元人民币 [8] 现金流状况 - 经营活动现金净流出：2023年306.0百万元人民币，2024年199.5百万元人民币 [9] - 依赖融资活动现金流入：2023年融资现金净流入335.2百万元人民币，2024年增至439.1百万元人民币 [9] - 2024年末现金及等价物余额132.2百万元人民币 [9] 业务定位与产品管线 - 公司专注于创新疫苗及新技术传统疫苗的研发、制造及商业化 [6] - 核心产品包括四价流感病毒亚单位疫苗及在研冻干人用狂犬病疫苗 [6] - 产品管线共包含13种在研疫苗 [6] 承销团队构成 - 联席保荐人为中信证券(香港)有限公司、中信里昂证券有限公司、招银国际融资有限公司 [2] - 联席账簿管理人包括利弗莫尔证券、富德证券、雅利多证券、中银国际亚洲、工银国际证券等机构 [2]

行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[3] 核心观点 - 疫苗行业在2024及2025Q1业绩承压明显，供需不平衡导致存货周转天数及应收账款周转天数有待改善[10] - 供给端同质化竞争激烈，部分品种价格大幅下降；需求端消费疲软及市场教育不足导致疫苗犹豫[10] - 疫苗企业正积极调整管线布局，聚焦技术迭代及创新疫苗，加大竞争格局较好的多联多价品种研发力度[10] - 长期看好疫苗行业，政策、需求、技术是行业发展的三大驱动因素[10][11] 国内外疫苗动态 - 沃森生物联合开发的呼吸道合胞病毒(RSV)mRNA疫苗进入临床阶段，国内尚无RSV疫苗获批上市[5] - 中国首个天坛株HIV疫苗Ⅰ期试验成功，采用"天坛株"痘苗病毒为载体[5] - 艾博生物mRNA治疗性肿瘤疫苗ABO2102获批临床，覆盖多种KRAS突变，实现中美双报双批[5] - 辉瑞Q2营收146.53亿美元（同比+10%），RSV疫苗收入1.43亿美元（同比+155%），新冠口服药Paxlovid收入4.27亿美元（同比+71%）[5][6] 市场表现 - 上周疫苗板块下跌0.44%，表现优于医药生物整体（-0.84%）[7] - 2025年以来疫苗板块累计涨幅0.96%，由负转正[7] - 疫苗板块PE（ttm）为80.76X，PB（lf）为1.96X，PE处于2013年以来48.20%分位数[9] 投资建议 - 推荐关注研发创新力强的企业：康希诺（技术平台优势）、康华生物（需求刚性品种）[13] - 建议关注疫苗企业中报业绩情况及库存、应收账款变化[13] - 疫苗行业品种为王特征明显，技术创新优势企业将拥有更强产品力[11] 政策与需求驱动 - 政策端：创新型疫苗加速审批上市，鼓励研发投入加大[11] - 需求端：疫苗消费意愿提升+人口老龄化+疫苗出海拓宽需求领域[11] - 技术端：mRNA等新技术推动防护边界拓展，国内企业实现多项突破[5][11]

市场整体表现 - 三大股指早盘集体高开后迅速翻绿走弱，创业板指跌幅扩大至1% [1] - 截至上午10点10分，沪指报3620.35点，下跌0.44% [1] - 深成指报15184.61点，下跌0.38% [1] - 创业板指报3080.90点，下跌1.01% [1] 领涨板块 - 多数板块飘红，餐饮、半导体、光刻胶、集成电路、芯片、航运等板块涨幅居前 [1] 领跌板块 - 白酒、有色、油气、钢铁、疫苗、银行等板块跌幅居前 [1]