行业核心观点 - HPV疫苗市场告别高速增长，行业面临需求阶段性见顶、同质化竞争加剧的挑战，企业正经历从“以价换量”到“以质破局”的转型阵痛 [1] 主要公司业绩表现 - **智飞生物**：预计2025年全年净亏损106.98亿元至137.26亿元，同比下降630%至780%，录得上市后首次年报亏损 [1][3] - **万泰生物**：预计2025年净亏损3.3亿元到4.1亿元，出现上市后首次年报亏损 [1][3] - **沃森生物**：预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1.6亿至1.9亿元，同比增长13%至34%，但在出口与降本驱动下仅保持微增，扣非净利润为8500万至9900万元，同比下降9%至22% [1][3] 智飞生物经营困境 - 面临严重的库存压力，截至2025年三季度末存货余额高达202.46亿元，占总资产比例超40%，其中大批九价疫苗将于2026年过期 [1][4] - 2025年上半年陷入上市以来首次半年度亏损，营业收入49.19亿元，同比下降73.06%，净利润同比下降126.72%，亏损5.97亿元 [3] - 2025年2月，默沙东宣布暂停向中国供应九价HPV疫苗“佳达修9”，以帮助智飞生物消化库存 [5] - 2026年1月，公司拟申请总额不超过102亿元的中长期贷款以缓解资金压力，核心子公司股权及应收账款已悉数质押 [5] 万泰生物经营困境 - 二价HPV疫苗“馨可宁”销售遇阻，主要受九价疫苗扩龄及竞争加剧影响，导致近效期库存减值与销售萎缩 [1][6] - 公司业绩自2023年起急转直下，2024年营收下降59.25%至22.45亿元，净利润下降91.49%至1.06亿元，其中疫苗板块营收下滑84.69% [6] - 2025年6月，首个国产九价HPV疫苗“馨可宁9”获批上市，定价499元/支，仅为进口九价的40%，但市场接受与放量仍需时间，2025年前三季度营收14.98亿元，同比下降23.09%，净利润亏损1.73亿元，同比下降165.04% [7][11] 沃森生物经营状况 - 2025年前三季度营收同比下滑19.73%至17.19亿元，净利润同比下滑36.24%至1.63亿元 [7] - 2025年上半年疫苗批签发量较2024年同期骤降44.91%，并计提各项资产减值准备1.93亿元，其中二价HPV疫苗无形资产减值准备达7629.51万元 [7] - 公司通过参与国家免疫规划项目、调控批签发节奏等方式应对二价疫苗市场需求调整 [8] 行业价格竞争与市场策略 - 价格战激烈，二价疫苗公费采购价大幅下跌，沃森生物“沃泽惠”在山东省公费采购中标价低至27.5元/支，较上市初期329元/支的定价跌幅超90% [9][10] - 2025年11月起，HPV疫苗被纳入国家免疫规划，万泰生物和沃森生物的二价HPV疫苗均以27.5元/支单价入围国家集采项目 [10] - 国产九价疫苗虽具价格优势，但市场份额开拓艰难，北京市多数社区卫生服务中心仍以供应进口九价为主 [11] - 行业竞争持续加剧，瑞科生物、沃森生物等企业的九价疫苗产品均进入临床三期试验 [11] 行业挑战与转型方向 - 行业困境根源在于需求透支后的增长乏力、产品同质化严重以及国产疫苗品牌信任壁垒尚未打破 [11] - 专家指出，价格并非破局核心，关键需从技术升级、品牌建设、渠道创新和国际化布局四方面突破，同时优化产能与供应链，建立专利壁垒，实现从“以价换量”到“以质取胜”的转型 [11]

文章核心观点 - HPV疫苗市场告别高速增长，行业面临需求阶段性见顶、同质化竞争加剧的挑战，龙头企业业绩普遍承压，行业正经历从“以价换量”到“以质破局”的转型 [1] 行业整体状况与挑战 - HPV疫苗市场需求阶段性见顶，同质化竞争加剧，行业参与者面临生存转型 [1] - 九价HPV疫苗扩龄至9-45岁，严重挤压了二价和四价疫苗的市场空间 [8] - 行业内卷加剧，除已上市的2家九价疫苗企业外，瑞科生物、沃森生物等企业的同类产品均进入临床三期试验 [15] - 行业困境根源在于需求透支后的增长乏力、产品同质化严重、国产疫苗品牌信任壁垒尚未打破 [16] 公司业绩表现 **智飞生物** - 预计2025年全年净利润亏损106.98亿元至137.26亿元，同比下降630%至780% [4][6] - 2025年上半年陷入上市以来首次半年度亏损，营业收入49.19亿元，同比下降73.06%，净利润亏损5.97亿元，同比下降126.72% [6] - 2025年前三季度累计亏损扩大至12.06亿元，同比下滑156.1% [6] - 2024年营收260.7亿元，同比腰斩，净利润骤降74.99% [6] **万泰生物** - 预计2025年归属于母公司所有者的净亏损为3.3亿元到4.1亿元，出现上市后首次年报亏损 [4] - 2025年前三季度实现营收14.98亿元，同比下降23.09%，净利润亏损1.73亿元，同比下降165.04% [9] - 2024年营收22.45亿元，同比下降59.25%，净利润1.06亿元，同比下降91.49% [8] - 2023年营收和净利润分别下降50.73%和73.65% [8] **沃森生物** - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1.6亿至1.9亿元，同比增长13%至34% [2] - 2025年扣除非经常性损益后的净利润为8500万至9900万元，同比下降9%至22% [2] - 2025年前三季度营收17.19亿元，同比下滑19.73%，净利润1.63亿元，同比下滑36.24% [11] - 2025年上半年疫苗批签发量较2024年同期骤降44.91% [11] 公司面临的具体压力与应对 **智飞生物** - 面临严重的库存压力，截至2025年三季度末存货余额高达202.46亿元，占总资产比例超40% [7] - 大批进口九价疫苗保质期至2026年6月，2026年将迎来过期节点，可能引发大规模坏账计提 [7] - 为消化库存，合作方默沙东于2025年2月宣布暂停向中国供应九价HPV疫苗，公司调整了本年度HPV疫苗的采购与供应节奏 [7] - 资金链压力凸显，2026年1月拟申请总额不超过102亿元的中长期贷款，核心子公司股权及应收账款悉数质押 [7] - 公司采取多措并举优化经营策略，包括调整采购计划、优化产品推广、强化科研攻关、调整债务结构等 [7] **万泰生物** - 核心产品二价HPV疫苗“馨可宁”销售遇阻，受九价扩龄与竞争加剧影响，出现近效期无法销售及库存减值 [1][9] - 二价疫苗板块营收在2024年下滑84.69% [8] - 2025年6月，首个国产九价HPV疫苗“馨可宁9”获批上市，定价499元/支，仅为进口九价的40%，但市场接受与产品放量仍需时间，短期内难止业绩颓势 [9][15] - 国产九价疫苗在北京市开始接种近2个月，市场接受度有限，多数人仍选择接种进口九价 [15] **沃森生物** - 在出口疫苗产品收入同比增长叠加降本增效驱动下保持微增 [1] - 为应对市场变化，2025年上半年计提各项资产减值准备1.93亿元，其中二价HPV疫苗无形资产减值准备达7629.51万元 [11] - 公司通过参与国家免疫规划项目、调控批签发节奏、优化接种服务体验等途径稳固市场基础 [11] 市场价格竞争与集采 - HPV疫苗陷入“价格厮杀”，试图以低价换取市场份额 [1] - 二价疫苗公费采购价格大幅下降，沃森生物“沃泽惠”在山东省公费采购中标价低至27.5元/支，与上市初期329元/支相比跌幅超90% [12] - 2025年11月10日起，HPV疫苗被纳入国家免疫规划，各地为满13周岁女孩免费接种二价HPV疫苗 [12] - 2025年12月底，万泰生物和沃森生物的二价HPV疫苗均以27.5元/支的单价入围国家免疫规划集中采购项目 [12] - 沃森生物解释，329元/支定价面向自费人群，27.5元/支的集采价是基于国家公共卫生预算保障和规模化效应，两者市场场景不同 [15] - 价格并非国产HPV疫苗破局的核心抓手，关键需从技术升级、品牌建设、渠道创新和国际化布局等方面突破 [16]

行业动态与政策进展 - 国产九价HPV疫苗于12月4日在北京完成“首针”接种，标志着产品正式进入市场应用阶段 [1] - 2025年国内宫颈癌防治多端发力，包括推进消除宫颈癌行动计划、批准全球第二款九价HPV疫苗、并将二价HPV疫苗正式纳入国家免疫规划 [1] - 自2024年11月10日起，国家免疫规划为2011年11月10日后出生的满13周岁女孩免费接种2剂次双价HPV疫苗 [8] 市场供给与产品格局 - 中国拥有全球最多种类的HPV疫苗，包括进口与国产的2价、4价、9价疫苗 [2] - 两款国产二价HPV疫苗（万泰生物馨可宁2、沃森生物沃泽惠）已通过世界卫生组织预认证 [2] - 国产九价HPV疫苗（万泰生物馨可宁9）已获批，接种价格为499元/针，低于进口疫苗三针约4000元的费用 [1][2] 接种率现状与全球目标 - 中国HPV疫苗总体接种率低于世界平均水平，2022年内地9~45岁女性首剂累计覆盖率为10.15%，全程累计覆盖率为6.21% [3] - 9~14岁女孩首剂接种率仅为4.00%，与全球目标差距巨大 [3] - 世界卫生组织提出2030年消除宫颈癌首要目标：90%的女孩在15岁前完成HPV疫苗接种，并将发病率控制在每10万名女性中4例以下 [4] - 2024年全球15岁以下适龄女孩HPV疫苗接种率仅为31%，与90%的目标存在巨大差距 [7] - 澳大利亚、芬兰等国家通过高覆盖接种与筛查，已将宫颈癌发病率降至每10万名女性中8例以下 [7] 接种推广的挑战与认知 - 阻碍HPV疫苗普及的原因不仅是价格，还包括宣传不到位和公众接种意愿较低 [1][10] - 部分家长认为十三四岁孩子年龄尚小，离疫苗接种需求遥远，认知存在偏差 [10] - 中国15~19岁女孩性生活开始的中位时间为17岁，疫苗接种需在此之前完成以实现有效防护 [10] - 临床医生建议通过家长课堂、一体化门诊（健康咨询、接种、筛查、治疗、随访）等形式加强宣传和全流程服务 [11] 疫苗效力与接种策略 - 研究表明，9~14岁女孩接种HPV疫苗产生的抗体水平是15岁以上人群的2倍以上，保护效果可持续至少10年 [10] - 13岁左右女孩学业负担较轻，且仅需接种两剂次（17岁之前），接种时间安排更灵活 [10] - 已接种二价HPV疫苗的女孩继续接种九价疫苗意义不大，因二价疫苗已覆盖约80%的宫颈癌相关感染风险（主要针对HPV16、18型） [11] - 九价HPV疫苗将防护覆盖率提升至95%左右，但仅增加了少量亚型覆盖，对普通人群而言并非必需 [11]

财务表现与运营韧性 - 第三季度实现营业收入27.05亿元，环比增长6.29%，连续两个季度保持正增长 [3] - 经营活动产生的现金流量净额同比激增201.18%，达到29.85亿元，连续三个报告期末为正 [3] - 应收账款和存货同比分别下降5.21%和9.85，信用减值计提进一步收窄 [3] - 长期借款增至30.94亿元，同比增长149.11%，而短期借款下降13.31%，债务结构优化 [3] 行业背景与公司定位 - 2025年上半年疫苗行业整体批签发次数为1629批次，同比下降17%，脊髓灰质炎、脑膜炎、麻腮风等疫苗同比降幅较大 [4] - 2025年上半年中国疫苗上市公司整体疫苗收入同比下降60%，净利润同比下降113% [4] - 公司营收环比增长和现金流改善，体现了卓越的经营管理和市场适应能力 [4] 产品管线与战略转型 - 代理的默沙东HPV疫苗男性适应症获批，是全球适宜接种男性规模预计2025年达22.29亿人，中国截至2020年适龄男性3.44亿人，对应所需疫苗约9.8亿剂次，预计2031年市场规模达625.4亿元 [6] - 重组带状疱疹疫苗适应症扩展至18岁以上免疫抑制人群，中国每年约有600万带状疱疹病例 [6] - 公司34个自主研发项目中21个已进入临床或申报阶段，四价流感疫苗已在23个省份完成准入，多款重磅产品处于上市审评最后阶段 [8] - 控股子公司宸安生物GLP-1双靶点激动剂CA111获批临床，年生产能力达3000万支成品制剂 [8] 研发创新与国际化布局 - 位于北京的创新孵化中心汇聚100余名科研人才，形成11个研发团队，2025年以来新增12项发明专利 [9] - 福氏宋内氏痢疾双价疫苗在孟加拉国开展Ⅲ期临床试验，26价肺炎结合疫苗在澳大利亚启动Ⅰ期临床 [9] - 国际化战略从预防领域向治疗领域拓展，宸安生物的德谷胰岛素、司美格鲁肽等产品正与多个海外实体洽谈合作 [9] 行业前景与市场潜力 - 2024年全球疫苗市场规模达460亿美元，预计2025年增长至831亿美元，2030年突破1310亿美元，年复合增长率达13.5% [10] - 中国疫苗市场预计2030年将超过3400亿元，年复合增长率达15.95%，显著高于全球平均水平 [12] - 预防性疫苗和治疗性疫苗是核心驱动力，中国作为全球最大疫苗市场之一仍具巨大发展潜力 [12]

政策核心内容 - 自2025年11月10日起将人乳头瘤病毒疫苗正式纳入国家免疫规划 [1] - 免费接种对象为2011年11月10日后出生且年满13周岁的女孩共接种2剂次双价HPV疫苗两针间隔6个月 [2] - 政策旨在响应世界卫生组织《加速消除宫颈癌全球战略》及中国《加速消除宫颈癌行动计划（2023—2030年）》目标 [3] 国家采购细节 - 2025年国家免疫规划双价HPV疫苗集中采购项目预算金额约4.25亿元采购数量为1544.65万剂 [8] - 采购规定的生产企业数量为两家 [9] 主要生产企业与产品 - 当前中国已上市三款二价HPV疫苗其中国产两款进口一款 [10] - 国产二价HPV疫苗生产企业为万泰生物旗下厦门万泰沧海生物技术有限公司产品馨可宁于2019年底获批上市 [10] - 另一家国产生产企业为沃森生物旗下玉溪泽润生物技术有限公司产品沃泽惠于2022年3月获批上市 [10] 市场竞争格局 - 进口产品中默沙东的九价疫苗佳达修9和四价疫苗佳达修在高价次市场占据领先地位葛兰素史克的二价疫苗希瑞适表现相对黯淡 [11] - 中国生物的四价重组HPV疫苗于今年9月获批成为国内首款四价HPV疫苗 [11] - 万泰生物的九价HPV疫苗馨可宁9打破了外企垄断 [11] 行业研发动态 - 国产HPV疫苗研发进程加速多款高价次HPV疫苗进入临床阶段 [12] - 进入临床阶段的高价次疫苗包括神州细胞的14价疫苗成大生物的15价疫苗以及中国医药集团的11价HPV疫苗 [13]

核心财务表现 - 2025年上半年公司营收8.44亿元，同比下降38.25% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损1.44亿元，同比骤降155.3% [1] - 扣非后净利润同样出现亏损 [1] - 2024年营收下降59.25%至22.45亿元，仅为2022年峰值时的五分之一 [2] - 2024年净利润同比下降91.49%至1.06亿元 [2] 疫苗业务表现 - 疫苗板块收入较上年同期回落，成为利润亏损重要推手 [1] - 二价HPV疫苗"馨可宁"2022年销量突破2500万支 [1] - 疫苗板块2022年贡献营收84.93亿元 [1] - 业绩下滑归因于市场调整和九价HPV疫苗扩龄影响 [1] 市场竞争格局 - 2022年沃森生物二价疫苗"沃泽惠"上市，两针全程712元，三针全程1068元 [2] - 默沙东2022年8月将九价疫苗"佳达修9"接种年龄从16-26岁扩至9-45岁女性 [2] - 康乐卫士、瑞科生物、上海博唯等企业九价HPV疫苗均已进入Ⅲ期临床 [3] - 国产竞品预计2026年到2028年密集上市 [3] 九价疫苗发展 - 2025年6月公司九价HPV疫苗"馨可宁9"获批上市，为我国首款、全球第二款九价HPV疫苗 [3] - 九价疫苗定价499元/支，2025年7月8日正式公布价格 [3] - 默沙东九价疫苗在多省市推出"买一送一"等促销活动 [3] - 默沙东"佳达修9"2025年4月获批适用于16-26岁男性接种 [3] 行业整体趋势 - HPV疫苗市场整体呈现降温趋势，从"一针难求"变为市场遇冷 [3] - 默沙东2025年2月宣布暂停向中国供应九价HPV疫苗，以消化代理商库存 [3] - 智飞生物2025年上半年营收49.19亿元，同比下降73.06% [4] - 智飞生物2025年上半年归母净利润亏损5.97亿元，上年同期盈利22.34亿元 [4]

全球药品销售TOP50榜单核心变化 - 诺和诺德司美格鲁肽以166亿美元销售额超越默沙东K药成为新药王 [1][3] - 礼来替尔泊肽以147亿美元销售额排名第三 同比增长121% [1][2][3] - 百济神州泽布替尼成为首款进入榜单的国产创新药 销售额17亿美元 [7][8] GLP-1类药物市场表现 - 司美格鲁肽三大版本合计销售额166亿美元 其中减重版Wegovy同比增长78%至55亿美元 [2] - 替尔泊肽第二季度销售额86亿美元 超过司美格鲁肽当季80亿美元 [2] - 礼来度拉糖肽销售额22亿美元 同比下降19% [2][3] 疫苗产品销售下滑 - 默沙东HPV疫苗销售额25亿美元 同比下滑48% [4][5][6] - 辉瑞肺炎疫苗销售额30亿美元 同比微降0.2% [5][6] - GSK带状疱疹疫苗销售额22亿美元 同比下滑0.6% [5][6] 高增长药品特征 - 7款药品增速超30% 主要集中在肿瘤和自身免疫疾病领域 [7][8] - 恩扎卢胺获批13年仍保持34%增长 销售额40亿美元 [7][8][9] - 艾伯利利生奇珠单抗增长66% 乌帕替尼增长49% [8] 药品长期竞争力要素 - 专利保护与临床价值是核心 美国市场采用决定全球表现 [8][9] - 大适应证和多适应证拓展是关键 恩扎卢胺覆盖前列腺癌5个适应证 [9][10] - 专利到期后面临竞争 恩扎卢胺核心专利2026年到期 [10]

公司业绩与市场表现 - 万泰生物2025年上半年预计归母净利润亏损1.3亿元至1.6亿元，扣非净利润亏损2.3亿元至2.6亿元，上年同期归母净利润为2.6亿元，扣非净利润为6352万元 [1] - 2024年公司营业收入22.45亿元，同比下降59.25%，归母净利润1.06亿元，同比下降91.49%，扣非净利润-1.86亿元，同比下降117.29% [3] - 疫苗板块2023年营业收入39.60亿元，同比下降53.37%，毛利率减少2.29个百分点至91.60%，二价HPV疫苗收入同比下降约42亿元 [7] HPV疫苗市场竞争格局 - 国产二价HPV疫苗价格从329元/支降至27.5元/支，降幅超70%，最低中标价达63元/支 [5] - 进口九价HPV疫苗（佳达修9）适应症从16-26岁扩展至9-45岁，削弱国产二价疫苗年龄优势 [4] - 万泰生物推出国产九价HPV疫苗"馨可宁9"，定价499元/支，仅为进口产品价格的40% [8] - 默沙东推出"买一送一"惠民项目，九价疫苗实际单针价格降至650元左右，并扩展至16-26岁男性适应症 [13] 产品与技术对比 - 万泰生物"馨可宁9"是国内首款国产九价HPV疫苗，唯一获批9-17岁两针法接种程序 [8] - 默沙东佳达修9采用酿酒酵母表达系统，全球累计接种超4亿剂次，覆盖112个国家，中国接种量超3300万剂 [14] - 万泰生物九价疫苗III期临床试验显示对7种高危型HPV相关持续感染保护效果显著 [9] 行业发展趋势 - 全球HPV疫苗市场年复合增长率（CAGR）达19%，中国未接种HPV疫苗的9-45岁女性占比70%-80% [4][9] - 国内康乐卫士、瑞科生物等企业的九价HPV疫苗预计2026-2028年密集上市 [14] - 世界卫生组织提出"加速消除宫颈癌全球战略"，中国将HPV疫苗接种纳入《加速消除宫颈癌行动计划》 [9] 公司战略与挑战 - 万泰生物累计投入约10亿元研发费用和5.9亿元扩产资本开支用于九价HPV疫苗 [8] - 公司推进九价疫苗WHO预认证，二价疫苗已进入20余个国家市场，同时布局二十价肺炎疫苗等10多个在研产品 [15] - 面临低价策略利润空间压缩、产品单一化风险及国产竞品追赶等挑战 [15]

国产九价HPV疫苗技术突破 - 我国首个国产九价HPV疫苗"馨可宁®9"获批上市，打破进口高价次HPV疫苗全球技术垄断，使我国成为继美国后第二个具备独立自主供应高价次HPV疫苗能力的国家[2] - 研发历时18年，创新采用大肠杆菌表达平台，构建覆盖9种HPV型别(6、11、16、18、31、33、45、52、58)的类病毒颗粒，攻克多型别抗原高效表达与纯化技术难题[2] - 2019年起开展5项临床试验，累计纳入1.1万余名9至45岁健康志愿者，验证安全性与有效性[2] 疫苗保护效果与接种方案 - 对HPV16/18型相关病变保护率与进口疫苗相当，对其他高危型(31/33/45/52/58)持续感染保护率超98%[3] - 9-17岁女孩仅需接种两剂即可达到18-26岁女性三剂免疫效果，成为国内唯一针对15-17岁女孩的两剂次九价疫苗[3] - 预防范围覆盖90%宫颈癌、85%阴道癌、50%低级宫颈病变、90%尖锐湿疣和95%肛门癌[8] 市场定价与全球竞争力 - 定价499元/支，仅为进口疫苗(1300元/针)的40%，显著提升疫苗可及性[3] - 已通过WHO PQ认证，获得20余国市场准入，入选4国免疫规划项目[3] - 2021年默沙东九价疫苗"佳达修9"全球销售额达56.73亿美元，四价疫苗萎缩至1.89亿美元[5] 行业发展与市场前景 - 全球宫颈癌疫苗市场预计以8%年增长率扩张，2027年规模将接近百亿美元[8] - 九价HPV疫苗已成为全球销售额第二大疫苗品种，仅次于13价肺炎球菌结合疫苗[4] - 国产疫苗性价比优势助力国际竞争，2019年末首支国产双价HPV疫苗获批开启国产时代[7] 产品技术参数对比 - 适用年龄覆盖9-45岁女性，优于进口九价疫苗(16-26岁)[8] - 接种方案灵活：9-14岁女性2针，15-45岁女性3针，而进口疫苗均需3针[8] - 采用大肠杆菌表达系统，生产成本显著低于传统酿酒酵母表达系统[2]

国产九价HPV疫苗定价与市场影响 - 万泰生物首款国产九价HPV疫苗"馨可宁9"定价499元/支，仅为进口疫苗价格的40% [1] - 进口九价HPV疫苗单支1300元，三针费用近4000元，国产疫苗三针费用降至1500元，9~17岁女性二剂次接种仅998元 [1] - 该疫苗由厦门大学夏宁邵院士团队与万泰生物联合研发，采用全球首创大肠埃希菌原核表达系统，研发历时18年，截至2025年5月研发投入约10亿元 [1] 疫苗临床效果与市场潜力 - 2023年7月《柳叶刀·感染病学》研究证实"馨可宁9"在免疫应答和安全性上与进口产品完全等效 [2] - 2024年中国9~45岁女性HPV疫苗首针覆盖率27.43%，远低于欧美国家67%的渗透率，市场提升空间大 [3] - 公司构建"区域网格化+管理数字化+服务专属化"营销体系，实施差异化销售策略，并推进全国各省招补标工作 [3] 公司战略与国际化布局 - 公司正推进九价HPV疫苗WHO PQ认证，依托二价疫苗已取得的20余国市场准入和8国免疫规划项目基础，加速海外拓展 [3] - 公司与养生堂在生物医药领域业务划分明确，万泰生物聚焦诊断试剂和预防产品，养生堂负责治疗性药物研发 [4] - 实控人钟睒睒直接持股2.24亿股，通过养生堂持有7.06亿股，合计持股比例达73.5% [4] 行业竞争与公司业绩 - 九价HPV疫苗市场竞争激烈，沃森生物、康乐卫士、瑞科生物等国内企业产品也在排队上市 [4] - 2024年公司营收22.45亿元同比下滑59.25%，净利润1.06亿元同比下降91.49% [5] - 2025年一季度净利润亏损5278万元，上年同期盈利1.26亿元，同比下滑142% [5]