中信集团参展链博会概况 - 公司连续第三年参展中国国际供应链促进博览会 主题为"信链新 创未来" [1] - 集中展示汽车零部件、重型装备、特种材料、低空经济、基础设施互联互通、科技金融服务等领域最新应用 [1] - 推出"要出国、找中信""来中国、找中信"服务品牌 建立覆盖150多个国家和地区的全球合作网络 [3] 国际化战略布局 - 中信戴卡铝车轮全球产能市场占有率达37% 一体化压铸技术实现汽车底盘减重33.4% [3][5] - 中信泰富特钢产品销往80多个国家 为卡塔尔RUYA项目研发酸性地区专用无缝钢管 [3][6] - 中信建设打造境外标杆项目63个 阿尔及利亚东西高速公路项目全长1216公里 [3][9] - 综合金融服务覆盖全球28个地区2200多个网点 前六批专精特新企业服务覆盖1.41万户 [3][11] 汽车产业链创新 - 中信戴卡建成全球铝车轮行业首家"灯塔工厂" 推动"以铝代钢"轻量化进程 [5] - 自主研发一体化压铸轻量化铝制汽车底盘 满足主机厂低碳节能需求 [5] 特种材料技术突破 - 中信泰富特钢实现国产化钢管及涂敷方案在中东海底管道首次应用 [6] - 研发产品适配严苛海洋腐蚀环境 推动中国标准与技术走向国际 [6] 重型装备智能化 - 中信重工交付世界最大规格半自磨机、旋回破碎机等百余台设备 [8] - 智慧矿山系统实现30余项重大技术突破 促进采矿少人化、无人化 [8] 低空经济生态构建 - 中信海直切入航空器制造与空中指挥管理 拓展低空物流、应急救援等场景 [10] - 与沃飞长空合作推动eVTOL和大型无人机商业化 [10] 科技金融服务体系 - 中信金控联动5家金融子公司 形成"股贷债保"协同模式 [11] - 创业板、科创板、北交所保荐企业数量和规模位列市场第一 [11] - 发布《2025年七大产业出海趋势展望》智库报告 [11]

证券代码：603982.SH 证券简称：泉峰汽车 南京泉峰汽车精密技术股份有限公司 第五次临时受托管理事务报告 （2025 年度） 债券受托管理人 二〇二五年七月 重要声明 本报告依据《公司债券发行与交易管理办法》（以下简称"《管理办 法》"）《关于南京泉峰汽车精密技术股份有限公司公开发行 A 股可转换公司 债券之债券受托管理协议》（以下简称"《受托管理协议》"）《南京泉峰汽 车精密技术股份有限公司 2021 年度公开发行可转换公司债券募集说明书》（以 下简称"《募集说明书》"）等相关规定，由本期债券受托管理人中国国际金 融股份有限公司编制。中金公司编制本报告的内容及信息均来源于南京泉峰汽 车精密技术股份有限公司提供的资料或说明。 本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见，投资者应对相 关事宜做出独立判断，而不应将本报告中的任何内容据以作为中金公司所作的 承诺或声明。在任何情况下，投资者依据本报告所进行的任何作为或不作为， 中金公司不承担任何责任。 中国国际金融股份有限公司（以下简称"中金公司"）作为 2021 年南京泉峰 汽车精密技术股份有限公司（以下简称"发行人""公司"或"泉峰汽车"）公开发 ...

市场表现 - 沪指全天震荡调整 收盘跌0 03% 深成指跌0 22% 创业板指冲高回落 收盘跌0 22% [1] - 沪深京三市超3200股上涨 黄白二线分化 个股涨多跌少 [1] - 市场成交额达1 46万亿 [1] 行业板块 - 医药行业逆势走强 联环药业 力生制药等多股涨停 [1] - 机器人概念反复活跃 上纬新材 浙江荣泰等封板 [1] - 汽车零部件板块拉升 英利汽车 西上海等涨停 [1] - 有机硅板块调整 晨光新材接近跌停 [1]

A股三大指数震荡调整，截至收盘，沪指跌0.03%，深成指跌0.22%，创业板指跌0.22%，北证50指数涨0.27%，沪深京三市成交额14617亿元，较上日缩量 1733亿元。两市超3200只个股上涨。 板块题材上，医药板块表现强势，创新药、仿制药、动物疫苗方向持续走强。保险、银行、钢铁板块低位震荡。 盘面上，医药板块集体走强，哈三联（002900）、润都股份（002923）、奥赛康（002755）、万邦德（002082）等近十只个股涨停封板。多元金融板块午后 拉升，南华期货（603093）涨停封板。汽车零部件板块午后持续活跃，天龙股份（603266）、英利汽车（601279）、福达股份（603166）等涨停封板。人形 机器人板块走高，浙江荣泰（603119）、嵘泰股份（605133）涨停封板。白酒午后拉升，酒鬼酒（000799）涨超5%。大金融板块全天低位震荡，齐鲁银行 （601665）跌超2%。钢铁板块全天低迷，柳钢股份（601003）跌超8%。 涨停天梯榜： 【6连板】 上纬新材。 【英伟达概念】 【4连板】 达意隆（002209）、华宏科技（002645）、上海物贸（600822）、兰生股份（6008 ...

核心观点 报告涵盖宏观经济、多个行业及重点公司研究，涉及美国 6 月 CPI、中国二季度 GDP、各行业消费与投资情况，还对多家公司业绩与发展前景进行分析并给出评级建议[2][3]。 宏观经济 - 美国 6 月核心 CPI 环比回升至 0.23%不及预期，同比小幅上行 0.1pp 至 2.9%符合预期；CPI 环比升至 0.29%，同比上行 0.3pp 至 2.7%略高于预期；受关税影响分项通胀回升，美债收益率先下后上，联储降息预期和 9 月降息概率下降，美债收益率上行，美元指数上涨，美股高开后回落[2] - 中国二季度 GDP 同比较一季度回落至 5.2%仍处较高水平，第三产业 GDP 同比回升、第二产业增速放缓，名义 GDP 增速和 GDP 平减指数回落，贸易顺差对名义 GDP 增速贡献及占比下降；6 月经济数据环比走弱、同比稳健，投资和消费环比减速，地产销售和投资增长同比降幅走阔，“抢出口”带动工业生产回升，财政宽松力度下降对总需求贡献回落[3] - 中国第二季度 GDP 年率 5.2%超预期，上半年 5.3%，高频数据有韧性夯实全年增速目标基础，但政策预期有一定程度弱化[4] 可选消费/农林牧渔 - 6 月社零总额 4.2 万亿元同增 4.8%，增速环比下降 1.6pct，因进入传统消费淡季和 618 购物节前置；家电等受益国补政策及情绪消费品类表现亮眼，6 月 CPI 同比增速回正，消费市场温和复苏；预计下半年消费行业稳健增长，看好情绪消费等结构性机会[6] 房地产开发/房地产服务 - 7 月 14 - 15 日中央城市工作会议召开，涉及房地产城市更新、城镇化和存量市场服务机会，关注相关政策出台，建议关注核心城市有城市更新资源禀赋公司和存量市场服务标的[7] - 6 月房地产市场销售面积和价格同比下降，行业筑底转型；看好核心城市复苏节奏及对应区域有储备或新获取资源房企估值修复，推荐具备“好信用、好城市、好产品”逻辑地产股、头部物管公司和港股高股息 REIT[7] 电力设备与新能源/公用事业 - 1H25 新增煤电核准同比增长 152%，全年超 60GW 概率大，印证 2025 年起新增火电核准或达 70GW/年观点；火电盈利能力修复与容量电价推进保障业主投资积极性和订单执行，推荐东方电气与哈尔滨电气[8] 建筑与工程/建材 - 25 年 1 - 6 月基建、地产、制造业投资累计同比分别为 +4.6%、 - 11.2%、 +7.5%，较 1 - 5 月增速分别 - 1.0、 - 0.5、 - 1.0pct，投资景气度延续分化，水利等领域增速回落但维持较高增速，铁路等投资增速提升[9] - 7 月中央财经委员会第六次会议强调“反内卷”，水泥等行业“反内卷”有望加速推进，短期关注供给端产能出清力度及高景气细分领域，推荐华新水泥 H 等公司[9] 重点公司 华夏航空 重申“买入”评级，目标价 12.55 元对应 2025 年 22X PE；飞机日利用率趋于恢复，新补贴办法利好航网收益，资产周转效率和补贴提升有望进入盈利释放周期，预计 25 - 27 年归母净利润 CAGR 达 71.1%；中长期深耕支线市场构建航线网络建立运营壁垒[11] 锅圈 发布 1H25 业绩预告，预计净利润 1.8 - 2.1 亿元同增 111 - 146%，核心经营利润 1.8 - 2.1 亿元同增 44 - 68%；利润高增因供应链提效、爆款套餐策略有效，带动店效提升、拓店加速，盈利能力改善；看好展店提速及品类扩张成长空间，维持“买入”评级[12] 万达电影 发布 25H1 业绩预告，预计归母净利润 5 - 5.6 亿同增 340.96% - 393.87%，扣非归母净利润 4.5 - 5.1 亿元；25Q2 归母净亏损 2.7 - 3.3 亿，因电影票房大盘回落院线业务承压；暑期档有望边际改善，维持“买入”评级[12] 恒生电子 发布 2025 年半年度业绩预告，预计 25H1 营收 24.22 亿元 yoy - 14.59%，归母净利 2.51 亿元 yoy + 740.95%，扣非净利 1.83 亿元 yoy + 35.30%；营收下滑因金融机构 IT 预算收紧和战略性收缩非核心业务，归母净利高增因公允价值变动收益和联营企业投资收益增加；短期业绩受行业需求低迷影响，中长期看好前景，创新业务有望打开增长空间，维持买入评级[13] 完美世界 发布 25H1 业绩预告，25H1 预计归母净利润 4.8 - 5.2 亿元，扣非归母净利润 2.9 - 3.3 亿元；25Q2 归母净利润 1.8 - 2.2 亿元，扣非净利润 1.3 - 1.7 亿元；业绩扭亏为盈因《诛仙世界》贡献增量、电竞业务流水增长和降本增效；后续新品上线和调整优化举措显效有望提升盈利能力，维持“增持”评级[14] 继峰股份 公布上半年业绩预告，预计上半年归母净利润 1.5 - 1.8 亿元同比 +182% - +239%，扣非归母净利润 1.8 - 2.2 亿元同比 +567% - +715%；Q2 归母净利润 0.46 - 0.76 亿元同/环比 +141% - +299%/ - 56% - - 27%，扣非归母净利润 0.91 - 1.31 亿元同比 +469% - +720%/ +3% - +48%；剔除汇兑变动影响 Q2 扣非归母净利润表现优秀，座椅业务订单充沛，格拉默整合后业绩持续同比改善，维持“买入”[14] 美丽田园医疗健康 发布业绩预告，预计 25H1 收入不少于 14.5 亿元/yoy27%，经调整净利润不少于 1.75 亿元/yoy33%，净利润不少于 1.7 亿元/yoy35%；美容和保健业务内生稳健、外延提升份额，25H1 内生客流增速 yoy10%，亚健康管理业务增长强劲；以“双美 + 双保健”模式提供服务，客户池和价值有挖掘空间，看好中长期发展；布局战略举措放大股东价值、优化流动性，维持买入评级[16] 中盐化工 7 月 14 日发布 25 年中报，上半年营业收入 60 亿元同比 - 5.8%，归母净利润 0.53 亿元同比 - 88%，扣非净利润 0.41 亿元同比 - 90%；Q2 归母净利润 0.35 亿元同比 - 91%/环比 +105%，扣非净利润 0.35 亿元同比 - 91%/环比 +485%；考虑盐化工一体化程度高和天然碱资源禀赋好，维持“增持”评级[17] 评级变动 | 公司/个股 | 代码 | 目标价（元） | 评级调整 | 2025EPS（元） | 2026EPS（元） | 2027EPS（元） | 日期 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 哈原工 | KAP | 58.91 | 买入(首次) | 2502.61 | 3369.83 | 4438.86 | 2025 - 07 - 14 | | 石英股份 | 603688 | 37.30 | 增持(首次) | 0.62 | 0.92 | 1.25 | 2025 - 07 - 14 | | 古茗 | 1364 | 35.27 | 买入(首次) | 0.88 | 1.07 | 1.28 | 2025 - 07 - 13 | | 招金矿业 | 1818 | 23.44 | 买入(首次) | 0.79 | 0.98 | 1.54 | 2025 - 07 - 09 | | 哈尔滨电气 | 1133 | 10.50 | 买入(首次) | 0.96 | 1.18 | 1.39 | 2025 - 07 - 09 | [18]

核心观点 - PPES将在中国大连市新建工厂生产纯电动汽车（EV）车载电池 投资额达37亿元 [1][1] - 新工厂占地面积约23万平方米 6月底已开工建设 [1][1] - PPES此前在大连已有3家工厂生产插电式混合动力车（PHV）电池 但无EV电池生产线 [1][1] 工厂建设 - 新工厂从项目签署到开工仅用3个月 体现建设效率 [1][1] - 大连市政府已批准工厂开发项目 [1][1] 公司背景 - PPES成立于2020年 由丰田与松下（现松下控股）合资成立 [1][1] - 公司专注于电池开发和制造业务 [1][1] 生产布局 - 大连将成为PPES重要的电池生产基地 累计将拥有4家电池工厂 [1][1] - 新工厂将填补公司在EV电池生产领域的空白 [1][1]

纪要涉及的行业 出口行业、煤炭行业、钢铁行业、科技行业、稀土行业、核电油资源行业 纪要提到的核心观点和论据 - **出口行业表现良好**：6月出口同比增长5.8%，较5月增速加快，上半年出口增长达7.2%，贸易顺差达历史第二高位，表明中国产品国际竞争力强，中美关系缓和使美国商家进货囤货，6月对美出口好转[1] - **上半年GDP增速亮眼**：市场认为其他指标不错，GDP数据应较亮眼，上半年完成年初制定的5%总目标问题不大，甚至可能达5.2% - 5.3%，且为下半年完成任务留足空间[2] - **市场反向运行但不破坏向上趋势**：宏观数据好，市场反向运行表现平淡有压力，但7月初展望月底会议不会是整体经济托底打鸡血政策，而是局部发力，不破坏向上趋势[2][3] - **去产能是局部发力主线之一**：国内行业协会和官方组织牵头去产能，如中国煤炭运销协会在内蒙古开会合理安排煤炭供给，还与第三方国家联合去产能，如中澳谈钢铁行业去产能，目前处于政策倡导第一阶段，资本市场仍有向上潜力[3][4] - **科技板块潜力待释放**：科技政策周期未走完，7月底会议未开，近期表现不亮眼，潜力未释放，中国行业进步成果使美国公司有危机感，如英伟达老板或再访华并承诺9月推中国定制版芯片，科技概念和热度未衰减[5][6] - **稀有战略资源品受关注**：稀土和核电油资源方向轮转式上涨，美国官方国防部入股全球其他国家稀土公司，6月中国稀土出口量达阶段性新高[7] 其他重要但是可能被忽略的内容 市场认为宏观数据好，政策发布可能低于预期，但7月底会议局部发力方向不变，把握去产能和科技攻关方向感受不到太多压力[2][3][8]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：汽车行业 - **公司**：比亚迪、吉利、小鹏、理想、小米、特斯拉、蓝带、豪能、四菱、新坐标、雷迪克、荣泰股份、托普、英伦、三花、北特、艾克迪、无锡振华、博军科技、伯托利瑞胡、地平线、核赛、富藤 纪要提到的核心观点和论据 1. **关税调整带来积极影响**：中美双方在初始90天暂停实施部分关税，保留部分关税并取消额外加征关税，美国从5月3号起确定加拿大和墨西哥的汽车零部件免于25%关税 ，这对市场行情和实际影响较为正面，解除了市场担忧的极端情况，使股价有所回升 [1][2][4] 2. **内需市场表现良好**：4月零售量同比增长接近15%，年初至今累计零售量同比增长接近8%，批发量创当月历史新高达到219万；消费政策取得较好销售数据，现行政策维持力度不减范围扩大，车企激进定价并预计下半年有促销活动拉动内需 [5][7] 3. **头部企业优势明显**：头部企业凭借技术、成本和全球化布局优势，新车竞争力与二三梯队企业拉开，在销量和盈利端有望持续领跑行业，如比亚迪、吉利等表现优秀 [6][7] 4. **行业景气度乐观**：Q2及下半年新车交付和国内外状态向好，对行业景气度上行保持乐观，推荐小鹏、吉利、小米、比亚迪等中概股整车企业 [8] 5. **零部件企业发展向好**：关税向好解除对海外工厂盈利的扰动，国产机器人链条和特斯拉产业链公司可放心配置，无人驾驶出租车也有正向进度催化；从业绩角度看好无锡振华等公司，优选地平线等核心件环节 [12][13][14][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 部分企业有直接出口美国比例较高，部分企业计划从国内出口切换到墨西哥周边供应美国，关税调整影响企业布局 [3] - 车企在工厂层面有自身需求场景，对机器人产业链有正向推动，国产机器人产业化和加速加入进度快 [11]

纪要涉及的行业或者公司 行业：金融、汽车、家电、手机、晶圆、黄金 公司：无 纪要提到的核心观点和论据 - **关税战影响**：特朗普发动关税战目的是减少美国贸易逆差、推动制造业回流、增加关税收入弥补财政支出，但逻辑不成立，因美国贸易逆差是二战后全球货币贸易体系的必然结果，美国在产业链上占据高端，制造转移海外，关税战特朗普会输，美国经济或衰退，物价飞涨、股市暴跌，美国家庭资产超50%配置股市，4月7日美股跌幅超10% [1][2] - **美股投资建议**：不要急于抄底美股，观察关税战何时开启谈判，即使中美谈判结束，半年内美股可能回落，巴菲特动手前不提前动手，因美股泡沫可能未挤完 [2][3] - **市场回升推动因素**：推动市场回升需加大政策力度，如降准降息，过去5年增加60万亿资金等投资机会，国家队主要买沪深300ETF等托底大盘股，投资者买小盘股多，拉升不能只拉大盘股 [3][4] - **货币政策与汇率**：PPI要达2%目标需加大政策力度，央行要稳定经济和汇率，不能让人民币大幅贬值，与中东东盟签订人民币结算系统，人民币超越日元成第三大货币，没必要为刺激出口贬值，应保持汇率稳定 [5] - **黄金投资**：黄金价格看涨至3000美元每盎司之上，此前没配置可分期定投 [6] - **行业投资机会**：人形机器人是继火锅机、家电、手机、晶圆、汽车之后的第四大产业，汽车零部件公司发展确定性强，因智能汽车和人形机器人都需传感器、操作系统等零部件 [7][8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 关税战期间国家维稳，央国企、民企回贡，市场分红化解风险 [3] - 过去5年增加60万亿资金等待投资机会，国家队主要买沪深300ETF托底大盘股，投资者买小盘股多 [4] - 央行有稳定经济和汇率职能，一季度未降准降息，二季度可能性待观察 [5] - 与中东东盟签订人民币结算系统，人民币超越日元成第三大货币 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：汽车行业、自动驾驶行业、减刃器行业、转向器行业 - **公司**：小鹏、广丰、日产、蔚来、华为、地平线、特斯拉、文远、小马、罗罗快跑、滴滴、一空、西迪、浴室科技、YN科技、宁波高发、万能科技、长城汽车、北极软骨、比亚迪、吉利、理想 纪要提到的核心观点和论据 行业观点 - **价格竞争**：科技掀起新一轮汽车价格竞争，如长安、比亚迪、吉利等车企推出优惠活动，原因是供应链成熟，车企为争夺市场份额以在长期发展中存活[1]。 - **市场影响**：价格竞争带来销量数据变化，汽车板块和产业链股价表现低迷，但长期看价格变化会带来销量回补和竞争上升，目前是车企实现差异化的关键时期，打造差异化客户群体和产品可避免价格内卷[3][4]。 - **自动驾驶行业前景**：关注三个方向，一是自驾渗透率提升带来整车和零部件机遇，如中低阶自驾功能渗透速度快，消费者对高阶自驾接受度高；二是高阶自驾性能上限突破推动行业落地，今年三季度左右自驾体验或上台阶，算法和硬件层面有革新；三是无人驾驶Robotaxi发展，马斯克将发布特斯拉Robotics，国内玩家也在关注，商用车无人驾驶领域机会多[5][8][16]。 公司观点 - **YN科技**：三个核心增长逻辑，一是新客户与新业务扩展迅猛，进入新车型供应链，新增两轮车ABS业务和电业转向系统业务；二是副车架业务是核心驱动力，产品量价提升，采用硬体成型空间技术，降低成本；三是作为商用车自动领域优势企业，将受益于AEB强制前装政策[31][32][34]。 - **宁波高发**：在传统优势领域做到绝对融合地位，正迈向全球核心供应链新阶段，在新势力和国际巨头方面有良好卡位，产品升级带来结构升级和价值量提升机会，加大对过往份额不高客户的深耕力度[35][36][37]。 - **万能科技**：拥有稳固盈利且盈利能力持续增长，基本盘扎实，传统业务构筑深厚护城河，技术地位高，提供全套解决方案，实现产业革新，有成本和技术优势，新业务有望成为增长引擎[38][39]。 - **长城汽车**：旗下哈佛、坦克、欧拉等车型后续将增加自驾功能；受欧洲市场收紧和俄罗斯市场销量承压影响，但预计5月开始销量环比提升；二季度预计销量增长15% - 20%，通过推出高端车提升毛利率，销售费用同比下降[42][45][46][51][52][53]。 - **北极软骨**：通过缩减量、提升高端车型占比、推进价格优化、探索新盈利生态等方式提升盈利能力，部分车型降价增配，预计部分车型月销和年销有提升，设立产业品牌专属销售区域，门店预计最多100家[55][56][58]。 - **比亚迪**：短期面临竞争压力，尤其是GP针对其爆款车型推出低价竞品[66]。 - **吉利**：银河系列采用降价增配打法，受益对标比亚迪打法，销售情况较好[71]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **小鹏车型**：消费者对高阶自驾接受度高，小鹏用户群体偏向年轻化，如某车型约83%用户选购麦克版，大定两万左右时订购麦克版用户占比达50% - 60%[7]。 - **转向器公司**：浙江世宝在转向领域传统布局，20%产品为商用车循环球转向器，80%为乘用车产品，包括CPSR、EPS、DEP EPS等，新拓展PDP的ZPS产品，拿到RCS产品定点，未来将放量[27][28]。 - **长城汽车海外市场**：在俄罗斯有基本产能，预计7 - 8月87工厂投产，拓展南美市场，后续拓展南欧市场并引入川淮车型[48]。 - **比亚迪环保问题**：全新车型逐步切换到高压油箱，环保问题合法合规[70]。