将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 在分化的时代，唯有迎难而上，方能赢得未来。 整理丨 陶辉东 来源丨 投中网 "一条路向东，一条路向西"，中国创投的分化从未如此具象的呈现在所有人面前。全球化走向反转的背景下，中国创投面对的前景如同一场"雾"，让行 业的前行充满不确定性。 在这样一个分化时刻， 由投中信息、投中网共同主办的第 19 届中国投资年会·年度峰会在中关村国际创新中心隆重召开。投中信息 CEO 杨晓磊发表 了题为"雨战博弈"的主题演讲。杨晓磊将当前环境比作赛车场上的雨战天气——在逆境中超越对手的机会反而更大，我们需要有在危机中寻找机遇的乐 观精神。 杨晓磊认为，乐观的因素有很多，中国对美贸易依存度从 2018 年的 19% 降至如今的 15% ，冲击在被消化；中国上市公司平均 PE 倍数仅为 13 倍，表明中国资产仍处于价值洼地； 150 家上市公司、 100 多所高校及 80 多个地方政府接入 DeepSeek ，展现了中国在科技驱动下的新质生产力 潜力。 过去几年，中国 VC 市场背后的驱动因素正在经历深度重构，主要的驱动力将是竞争、积极变化的市场和正面稳定的政策。中国工程师的数量是其他 ...

公司股价表现 - 九鼎投资股价直线拉升并涨停 [1] - 鲁信创投 创业黑马 市北高新 力合科创 电广传媒等公司股价快速跟涨 [1] 行业板块异动 - 创投概念板块出现异动拉升行情 [1]

公司决策 - 2023 年纪源资本决定拆分 GGV 美国和亚洲业务，不再使用该英文品牌，认为这是对 LP、被投企业和团队负责的决定[2][6] 战略调整 - 2024 年纪源资本放慢投资节奏，重构能力模型，调整团队组织架构，拓展债权能力，已形成初步模型[3][7] 投资方向 - 看好 AI 在各行业应用层，认为未来两三年大量应用场景将被激活，机遇更可能属于有数据积累的产品公司[3][15] 市场趋势 - 美元基金重回中国是必然，只要市场有机遇、能推动产业发展和实现回报，资本就会回流[9][12] 赛道看法 - 人形机器人赛道目前百花齐放，会有一波浪潮但必然收敛，工业场景最可能规模化落地，商业领域发展尚难判断[17][19][20] 未来期许 - 希望继续帮助创业者打造有价值的公司，至少再投出一个类似小鹏汽车的项目[4][30] 团队建设 - 未来 1 - 2 年加快投资节奏，持续进行团队建设，在各赛道布局[24]

社保基金中关村自主创新专项基金阶段性成果 - 基金由全国社保基金与北京市于2023年7月推出，首期规模50亿元，由社保基金独立出资，君联资本担任管理人[3] - 运行19个月后，基金整体投资进度已达60%，已投16个项目，累计联动投资总额超过240亿元[3][7] - 超过70%的资金投向了北京，约40%的投资企业曾获国家科技进步奖等国家级奖励或承担国家重大科技攻关项目[7] - 所投企业中“专精特新”企业占比近70%，国家级专精特新“小巨人”占比约45%，56%的资金投向了高校及科研院所的科技成果转化项目[7] - 基金通过协同投资，累计带动投资总额超过240亿元，资金放大效应超过8倍[7] - 投资版图覆盖医疗健康、人工智能、新一代信息技术、商业航天、半导体及仪器仪表与精密零部件等关键领域[7] 基金的投资逻辑与战略定位 - 基金定位长期，投资周期超过10年，旨在捕捉前沿自主创新技术，跑出耐心资本“北京模式”[5] - 基金明确承载服务国家战略、推动科技力量建设和首都高质量发展的责任，聚焦前沿、原创、自主创新技术[7] - 投资逻辑是挖掘“第一”和“唯一”，重点解决关键技术领域“卡脖子”问题，培育具有全球竞争力的科技企业[7] - 投资理念与君联资本“投早、投新、投硬、投大、投难、投长”的逻辑相吻合，倾向于足够的底层和原创性创新[7] - 所投项目是“先进与先进的竞争”，竞争对手是国际上最为领先的企业，而非简单的“用先进替代落后”[7] 耐心资本“北京模式”的特点 - 模式聚焦前沿、原创、自主创新，依托北京雄厚且长期可持续的科研基础与全国最高浓度的科研力量[9] - 模式强调协同联动，构建一体化创新生态，采用“政府规划引导-企业创新主导-专业机构运营”三位一体架构保障高效运行[10] - 通过多层次资本协同，如与盲池基金、北京市政府产业引导基金及多支市、区级子基金合作投资，实现重点领域全覆盖并集中资源突破关键技术瓶颈[10] - 模式注重与产业界、学界/研究机构、市场的有机结合，形成闭环创新生态系统，多个已投项目创始团队毕业于清华大学等高校或源于科研成果转化[10] - 模式发挥引领升级与辐射赋能作用，支持产业链龙头带动上下游配套企业协同创新，构建“一企突破、全链升级”的良性循环[10] - 模式通过制度创新，构建了“有效市场+有为政府+市场化专业机构+北京优势”协同发力的新型创新生态系统[10] 新时代下风险投资机构的能力要求与角色演变 - 风险投资机构需深度理解和融入国家战略，与国家、地区产业发展深度融合，同时坚持市场化、专业化定位[12] - 机构需锁定技术深水区，聚焦前沿、原创自主创新，并搭建促进科技成果转化的系统平台[12] - 机构需深入产业，链接行业生态，实现政府、企业、资本的多层次协同合作，以撬动和放大资源[12] - 新VC需要通过投资和赋能，促进科创企业发挥作为创新主体的引领和辐射作用[12] - 风险投资人的角色不止于财务回报，正从风险资本向价值创造演变，被赋予新的内涵[10][12] - 针对硬科技企业从成立到产业化往往需要10-15年周期的特点，创投基金的长期支持至关重要，耐心资本的价值在于在波动中持续创造价值[12]

将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 共促"北京模式"，以耐心资本培育新动能 党的二十届三中全会《决定》明确提出，鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好 发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。耐心资本作为专注于长期价值投资、能够承受短期波动并支 持战略性创新的资本形态，在推动科技创新、促进产业升级、服务国家科创战略等方面扮演着重要角 色。 耐心资本"北京模式"正在加速形成。 来源丨投中网 春天的北京生机盎然。2025年3月30日，由北京国有资本运营管理有限公司（以下简称"北京国 管"）、中关村发展集团主办，君联资本承办的2025年中关村论坛——"耐心资本服务新质生产 力"平行论坛在中关村国际科技创新中心成功举办。 北京市人民政府副秘书长丁章春到会并致辞，全国社会保障基金理事会股权资产部主任王智斌出席活 动。北京市有关部门领导及海淀区相关领导参加。 中关村论坛是中国面向全球科技创新交流合作的国家级平台。 作为2025年会期间金融创投主题的核 心论坛之一，耐心资本服务新质生产力论坛集中展示了近两年来耐心资本"北京模式"的创新探索， 集中发布了一批重大投资成果，首发启动了"耐心资本+"服务伙伴计 ...

大湾区创投生态 - 前海深港青年梦工场基金宣布首批出资，弘毅投资作为管理方与两家子基金管理机构及两家初创企业签约，标志着深港联手培育大湾区科创生态的新尝试 [2] - 梦工场基金不仅提供资金，还将依托弘毅投资的产业资源为项目构建生态圈，打造大湾区早期科创生态 [2] 基金运作模式 - 梦工场基金首期规模5亿元，采用"母基金+直投"双轮驱动模式，80%资金投向子基金，20%用于直投 [4] - 直投领域聚焦战略性新兴产业及人工智能、具身智能、生命健康科技、文化创意、金融科技五大方向 [4] - 首批合作子基金为松禾资本和戈壁创投，直投项目包括咸兑科技（AI Motion解决方案）和Manifold Tech（三维重建产品） [4] 香港青年创业趋势 - 近5-10年香港青年北上创业现象显著增加，大湾区政策、市场规模及产业链协同优势是主要吸引力 [8] - 前海梦工场通过基金支持、人才房优惠、创业空间租金减免等配套措施助力香港团队 [8] - 未来计划以香港为桥梁，吸引海外创业者并推动中国企业全球化 [8] 基金背景与愿景 - 梦工场基金源于前海管理局"1510"发展模式，旨在支持香港青年创新创业，首期由前海产业引导基金出资 [4] - 弘毅投资首次管理母基金，近期将在香港发行母基金以扩大布局 [4] - 目标是通过深港协同创新，构建"梦开始的地方"的创业生态 [8]

事件背景 - 事件起源于明讯科技创始人吴凌峰的朋友圈控诉，指责同创伟业"索取高额贿赂"并"陷被投企业于水火之中"[1] - 同创伟业随后发布声明澄清三点：项目由战略合作伙伴霍普投资投出、司法诉讼已胜诉、索贿指控属诽谤[2][3][5] 投资结构 - 2020年宁波霍普投资向明讯科技投资3000万RMB，约定2022年12月31日前上市否则按10%单利回购[3] - 同创伟业仅为霍普投资提供代管服务，未直接参与投资[4] - 10%的回购利率在行业合理范围内（8-15%），且有司法判例支持[5] 争议焦点 - 为降低税负，同创提出分两笔支付方案：3000万本金按股权转让协议支付，650万利息以咨询服务费形式支付给3位个人LP[5] - 该方案可使企业节省约123.5万税负（19%税率差）[6] - 创始人仅签署股权转让协议并支付2200万首款，未签署咨询服务协议[7] 诉讼进展 - 2024年广德法院一审判决明讯科技胜诉[8] - 2025年宁波法院二审判决霍普投资胜诉[8] - 截至2025年，应支付利息已从650万累积至1700多万[9] 行业影响 - 事件暴露基金协议管理漏洞，多家机构已开始自查协议条款[9] - 未来机构可能更倾向直接按原协议执行，避免复杂支付安排[9] - 微信沟通需更谨慎，简单回复可能产生法律效力[9] 核心争议 - 创始人被指利用协议签署顺序漏洞逃避支付义务[7] - 支付方案虽非常规但非违法，主要争议在于执行过程[5][6] - 舆论发酵反映当前创投行业信任危机加剧[9]

政策引导与体系构建 - 中央金融工作会议首次提出做好科技金融等"五篇大文章"，并将其置于首位，体现对金融服务科技创新的高度重视 [2] - 国务院办公厅指导意见引导形成"股贷债保"联动的科技金融服务体系，为科技型企业提供全链条、全生命周期金融服务 [1][3] - 金融监管总局指导意见强调增强针对科技型企业全生命周期的金融服务，优化风险分担机制，形成"科技-产业-金融"良性循环 [2] 股权融资 - 浙江省国有资本运营有限公司通过旗下创投机构专注于科创企业股权投资，为早期项目提供"保姆式"服务，部分项目如华海清科、西部材料带来十倍以上投资回报 [4] - 国资平台通过发行科技创新公司债券、中期票据募集资金，并以股权投资方式注入被投公司，同时新设各类科创基金拓宽市场化资金渠道 [4][5] - 地方国资基金利用母基金模式与头部专业化投资机构合作，并通过与科研院所建立战略合作掌握前沿科技成果转化项目源头 [5] 信贷融资 - 银行转变传统信贷思维，以创投思维从"看报表、看规模、看过去"转变为"看产业、看技术、看未来"，创新信贷产品和审批模式 [6] - 兴业银行推出科创企业"技术流"评价体系，依托大数据对企业科技创新能力精准画像，并根据指标分值给予技术流评级，实行差异化信贷政策 [7] - 针对科技企业不同阶段特点，银行推出"高科技人才创业贷"、"科技企业研发贷"、"知识产权质押贷"等产品，研发贷还可置换股东借款以优化财务结构 [8] - 金融监管总局试点放宽科技企业并购贷款比例，将贷款占并购交易额的比例从不应高于60%放宽至不应高于80%，试点包括18个城市及多家银行 [9] 债券融资 - 企业发债属于直接融资，具有融资成本低、效率高等优势，金融机构主要通过直接为高科技企业发债或为国资平台发债两种方式支持高科技行业 [10][11] - 民营科技企业发债需解决"增信"问题，"担保增信"是地方政府提供增信支持的主流方式，部分地区探索"央地合作增信"模式以分散风险并提升市场信心 [11] 保险保障 - 科技保险重点优化首台（套）重大技术装备、重点新材料首批次应用、软件首版次安全保险运行机制，政策支持企业和保险公司自主协商延长保险期限 [12] - 保险公司按照险种多元化、费率动态化等原则开展业务，保险保障内容主要包括质量风险和责任风险，以减轻用户对技术创新的担忧 [13][14]

深创投种子训练营启动 - 深创投正式启动针对种子轮或天使轮创业公司的"种子训练营"，重点支持装备智造、信息科技、新材料与新能源、健康产业等国家战略方向[2] - 训练营提供500万元以上人民币种子投资机会，可根据技术里程碑追加至1000万元以上，并配备上市公司高管、首席科学家等组成的"陪跑团"[2] - 参与者可对接深创投1500+已投企业和250+上市企业资源，获得商业计划辅导、知识产权布局、投贷联动等全链条支持[2] - 训练营将定期举办，无地域和次数限制，未入选项目自动进入"种子储备库"持续跟踪[2] 头部机构孵化模式探索 - 红杉中国YUE创业加速器已举办5期，加速62家早期公司，其中5家估值超1亿美金，1家达3-5亿美金，50%以上结营后获得后续融资[3] - 行业观察到创投机构日益重视投前孵化和投后赋能的精细化，VC/PE因募资放缓转向强化投后管理[3] - 投后管理进入3.0时代，机构通过资源对接、政府引导基金协同等方式实现生态赋能，既服务被投企业也提升自身竞争力[4] 中阿投资峰会动态 - 首届中阿投资峰会将于2025年4月9日在阿联酋举办，由全球母基金协会主办，参会嘉宾将同期参与AIM投资峰会[7] - 全球母基金行业近期活跃，第三届达沃斯全球母基金峰会刚结束，2024全球最佳母基金榜单已发布[10]

公众号定位 - 专注于投资界视频号内容 [1] - 目标成为创投圈内最突出的视频号 [1]