经营情况 - 2024 年签约合同额同比增长近 40%，体现在城市安全、应急管理、装备与消防三大业务板块 [2] - 2025 年第一季度营业收入同比增长 55.76%，归母净利润大幅减亏 41.32%，经营活动现金流量净额同比增长 140.58% [4] 股权与合作 - 合肥国投协议受让股份，是深化战略合作举措，为城市安全产业注入战略动能 [4] - 合肥国投与公司将整合资源，深化国有资本投资布局，推动大安全大应急产业发展 [5] 市场拓展 - 业务覆盖国内 32 个省、10 余个国家部委、300 余个地市区县级市场，2025 年将深化全国化布局 [5] - 城市生命线业务在安徽打造“1 + 16”体系并向全省拓展，2024 年拓展多地重点项目 [5] - 海外业务在中东实现订单突破，开拓新加坡、中国澳门、老挝及非洲部分国家项目 [3] 技术与产品 公共安全技术 - 研发突发事件情景推演系统、城镇埋地燃气管线第三方破坏声振感知与防控技术、城市极端灾害预警技术 [8] - “星辰·辰思”公共安全行业大模型和第三代辰思智能体实现智能化应用 [6] 消防产品 - 科大立安空地一体建筑外立面消防机器人提升高层建筑灭火效率和安全性 [14] - “空地一体化”智能灭火平台适用于复杂场景，四足灭火机器狗适应复杂地形 [17][19] 其他产品 - 泽众智能全光纤感知设备可精准监测管网漏点 [19] - 公司有桥梁监测产品，可对桥梁多维度指标实时监测 [21] 业务应用 灾害应对 - 防汛产品在多地实战应用，提升防洪排涝管理水平 [21] - 地震灾害系统平台和大模型落地应用，提供应急保障 [22] 基层应急 - 基层应急云服务平台助力基层风险防控，已在多地应用 [23] 森林草原 - 森林草原火险因子综合监测站提供监测预警服务，推动广泛应用 [23] 化工园区 - 中标化工园区安全风险智能化管控平台项目，助力安全生产和智慧管理 [25] 标准制定 - 参编《城市安全风险综合监测预警平台数据接入规范》团体标准，推动标准创新 [26] - 牵头参与近 30 项公共安全领域标准起草，获标准创新贡献奖 [26] 财务与管理 - 2024 年及 2025 年第一季度经营活动现金流净额显著改善，原因是应收账款压降和成本费用下降 [27] - 开展“应收账款 - 颗粒归仓”专项行动，采取多项举措提高回款效果 [27][28] 独立董事 - 公司有三名独立董事，多维度保障其行使职权 [29] - 独立董事维护公司整体利益和中小股东合法权益 [29]

周末，美国总统特朗普多个消息刷屏。 《新闻周刊》最新民调显示，特朗普的支持率降至历史最低点。其中，43%的美国人目前对特朗普的表现表示满意，53%的人表示不满意，他的净支持率 为负10%。 该调查显示，43%的美国人目前对特朗普的表现表示满意，53%的人表示不满意，他的净支持率为负10%。 报道称，这比前一天下降了3个百分点，当时他的净支持率为负7%。这也是他自4月29日以来的最低净支持率。 据报道，特朗普在今年4月宣布"解放日"关税后，他的民调数字最初大幅下降。虽然他的支持率很快就有所回升，但他最近的行为似乎重新点燃了公众对 白宫的不满。这包括他决定将国民警卫队和海军陆战队部署到洛杉矶镇压抗议活动，以及上周末下令对伊朗的三个核设施进行空袭——民意调查显示，大 多数选民反对空袭。 从那以后，调查显示特朗普的支持率已经下降到有纪录以来的最低点。 报道指出，其他几项民意调查也显示，特朗普的支持率已经降至他第二个任期以来的新低。 此外，当地时间6月28日，美国参议院以51对49的票数比通过一项程序性动议，这项动议旨在推进被特朗普称为"大而美"法案的大规模税收与支出法案。 投票期间，特朗普在其社交媒体平台上发文抨击共 ...

报告行业投资评级 - 房地产（地产开发）、房地产（物业服务）评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 当前地产行业贝塔偏弱 2025 年 1 - 5 月多项指标下滑 但区域和城市分化加深带来结构性阿尔法亮点 如部分核心城市销售和拿地表现较好 龙头房企中具备品牌和产品优势的表现亮眼 [3][56] - 展望 2025 年 随着前期政策落地 地方调控自主性提升 区域和城市分化加深 投资建议聚焦结构性阿尔法机遇 关注三类主线 [4][63] 根据相关目录分别进行总结 地产开发板块估值及重点公司 - 2018 年至今估值及分位数 截至 2025 年 6 月 27 日 房地产(申万)市盈率 PE(TTM)为 39.61 倍 历史分位数 96.78% 市净率 PB(LF)为 0.72 倍 历史分位数 14.91% 恒生地产建筑业市盈率 PE(TTM)为 47.48 倍 历史分位数 99.89% 市净率 PB(LF)为 0.41 倍 历史分位数 23.70% [10] - 2024 年至今估值及分位数 截至 2025 年 6 月 27 日 房地产(申万)市盈率 PE(TTM)为 39.61 倍 历史分位数 83.61% 市净率 PB(LF)为 0.72 倍 历史分位数 73.39% 恒生地产建筑业市盈率 PE(TTM)为 47.48 倍 历史分位数 99.45% 市净率 PB(LF)为 0.41 倍 历史分位数 95.33% [18] - 涨跌幅 2025 年 6 月 1 日至 6 月 27 日 房地产(申万)上涨 0.4% 跑输沪深 300 指数 1.7 个百分点 跑输中证 1000 指数 3.8 个百分点 恒生地产建筑业上涨 6.3% 跑赢恒生指数 2.0 个百分点 跑赢恒生科技指数 2.9 个百分点 A 股涨跌幅前三为新城控股（+6.90%）、滨江集团（+2.99%）、上海临港（+1.11%） H 股涨跌幅前三为建发国际集团（+14.77%）、中国金茂（+12.15%）、中国海外宏洋集团（+10.87%） [21][24] - 盈利预测与估值 A 股给予保利发展、招商蛇口、滨江集团、上海临港“买入”评级 H 股给予中国海外发展、华润置地、中国金茂、越秀地产“买入”评级 [29] 物业服务板块估值及重点公司 - 2018 年至今估值及分位数 截至 2025 年 6 月 27 日 房地产服务(申万)市盈率 PE(TTM)为 44.40 倍 历史分位数 63.13% 市净率 PB(LF)为 1.60 倍 历史分位数 71.86% [33] - 2024 年至今估值及分位数 截至 2025 年 6 月 27 日 房地产服务(申万)市盈率 PE(TTM)为 44.40 倍 历史分位数 71.71% 市净率 PB(LF)为 1.60 倍 历史分位数 79.83% 恒生物业服务及管理市盈率 PE(TTM)为 40.89 倍 历史分位数 98.46% 市净率 PB(LF)为 0.46 倍 历史分位数 91.79% [35] - 涨跌幅 2025 年 6 月 1 日至 6 月 27 日 房地产服务(申万)上涨 0.5% 跑输沪深 300 指数 1.6 个百分点 跑赢房地产(申万)指数 0.1 个百分点 恒生物业服务及管理指数上涨 4.9% 跑赢恒生指数 0.6 个百分点 跑输恒生地产建筑业指数 1.4 个百分点 A 股涨跌幅前三为特发服务（+2.65%）、南都物业（+1.74%）、宁波富达（+1.32%） H 股涨跌幅前三为保利物业（+14.48%）、远洋服务（+13.40%）、绿城服务（+12.23%） [45][48] - 盈利预测与估值 A 股给予招商积余“买入”评级 H 股给予华润万象生活、万物云、保利物业、中海物业、绿城服务、越秀服务、建发物业、金茂服务“买入”评级 [53] 地产行业贝塔偏弱 关注阿尔法机遇 - 行业贝塔弱势 2025 年 1 - 5 月 房地产投资、施工、新开工、竣工、销售等多项指标同比下降 百强房企销售和全国百城土地成交也下滑 [56][58] - 阿尔法亮点 城市销售上 光大核心 30 城商品住宅成交金额同比增长 5.3% 北上广深杭蓉成交金额同比增长 14.4% 土地市场成交上 光大核心 30 城成交宅地总建面同比+15.6% 成交总价同比+43.2% 成交楼面均价同比+23.9% 龙头房企中 部分具备品牌和产品优势的房企销售表现好 拿地也积极 [59][60] 投资建议 - 稳健龙头房企 推荐保利发展、招商蛇口、中国金茂、滨江集团、上海临港 建议关注中国海外发展、越秀地产 [63] - 商业运营房企 推荐华润置地 新城控股 [63] - 物业服务企业 推荐招商积余、华润万象生活、万物云、绿城服务 建议关注保利物业、中海物业、越秀服务、建发物业、金茂服务 [63]

报告行业投资评级 - 给予通信行业“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 本周通信行业行情向好，申万通信上涨 5.53%，各细分板块呈上涨趋势，算力产业链新技术渗透加速，建议关注源杰科技、仕佳光子等 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 周行情 - 行业指数方面，本周（2025.6.22 - 2025.6.28）上证综指涨 1.91%，深证成指涨 3.73%，创业板指涨 5.69%，申万通信涨 5.53% [10] - 细分板块方面，本周通信板块三级子行业中，通信应用增值服务涨幅最高为 10.06%，通信线缆及配套涨幅最低为 4.97%，各细分板块呈上涨趋势 [13] - 个股涨幅方面，本周通信板块中光防雷（47.26%）、恒宝股份（30.27%）、有方科技（22.85%）涨幅分列前三 [2] 本周通信板块新闻 - 中国移动 2025 年至 2027 年 G.654E 光纤光缆产品集采，预估采购规模约 2.29 万皮长公里，折合 313.86 万芯公里，预计采购需求满足期为 2 年，项目采用份额招标，设置最高投标限价 63,056.37 万元人民币（不含税总价） [17] - 工信部发布 2025 年前 5 个月通信业经济运行情况，前 5 个月电信业务收入累计完成 7488 亿元，同比增长 1.4%，按上年不变价计算电信业务总量同比增长 8.6%；截至 5 月末，全国互联网宽带接入端口数量达 12.32 亿个，5G 基站总数达 448.6 万个 [17] 本周及下周通信板块公司重点公告 - 本周仕佳光子拟通过发股及支付现金方式购买东莞福可喜玛通讯科技有限公司控制权；罗博特科全资子公司 ficonTEC 与美国某头部公司 A 及其子公司签日常经营合同，合同总金额约 1710 万欧元（折合人民币超 1 亿元），占罗博特科 2024 年度经审计营业收入比例超 12.82% [19] - 下周通信板块公司限售解禁情况：无 [20]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司 FY25 财年营收与净利润创新高略超预期，派息率提升，羽绒服业务为核心且贴牌业务发展快，线下优化渠道线上稳健增长，盈利能力提升费用率管控好资产质量稳健，中长期看好发展维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - FY2024 - FY2028E 营业收入分别为 232.14 亿、259.02 亿、284.65 亿、312.72 亿、342.10 亿元，同比增长率分别为 38%、12%、10%、10%、9% [5] - FY2024 - FY2028E 归母净利润分别为 30.74 亿、35.14 亿、38.99 亿、43.40 亿、47.54 亿元，同比增长率分别为 44%、14%、11%、11%、10% [5] - FY2024 - FY2028E 每股收益分别为 0.28、0.32、0.35、0.39、0.43 元/股，毛利率分别为 59.6%、57.3%、57.4%、57.5%、57.3%，市盈率分别为 15、13、12、11、10 [5] 公司点评 - FY25 财年集团收入 259.0 亿元同比升 11.6%，归母净利润 35.1 亿元同比升 14.3%，拟派末期每股股息 0.22 港元，财年整体派息率 84.1% [6] - FY25 财年羽绒服业务收入同比升 11%至 216.7 亿元占比 83.7%，贴牌业务收入同比增 26.4%至 33.7 亿元占比 13.0%，女装收入同比降 20.6%至 6.5 亿元占比 2.5%，多元化业务收入同比升 2.8%至 2.1 亿元 [6] - 线下优化渠道，羽绒服自营业务收入同比增 5.2%至 150.9 亿元占 69.6%，加盟业务收入同比增 24.3%至 57.2 亿元占 26.4%；线上全品牌收入 75.8 亿元同比升 9.3% [6] - FY25 财年集团毛利率同比降 2.3pct 至 57.3%，销售费用率同比降 1.8pct 至 32.9%，管理费用率同比降 0.1pct 至 6.4%，经营利润率同比升 0.2pct 至 19.2%，归母净利率升 0.3pct 至 13.6% [6] - 考虑短期消费环境，略微下调 FY26 - 27 年并新增 FY28 年盈利预测，预计 FY26 - 28 年归母净利润分别为 39.0/43.4/47.5 亿元，对应 PE 分别为 12/11/10 倍 [6] 合并利润表 - FY2024 - FY2028E 收入分别为 23214、25902、28465、31272、34210 百万元，成本分别为 - 9380、 - 11062、 - 12134、 - 13275、 - 14594 百万元等 [16]

巴以冲突军事伤亡情况 - 以色列国防军29日宣布一名士兵在加沙地带北部冲突中身亡 [1] - 自2023年10月7日冲突爆发以来 以军阵亡人数累计达880人 [1]

政策发布与行业利好 - 国家药监局审议通过《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》，将于近期发布，对高端医疗器械企业形成重大利好 [1][2] - 文件核心价值在于建立更快更新的高端医疗器械审评审批机制，促进新技术、新材料、新工艺在医疗健康领域的应用 [1][5] - 《举措》涵盖十大方面内容，包括优化特殊审批程序、完善分类命名原则、健全标准体系、明晰注册审查要求、强化上市后监管等 [2] 高端医疗器械定义与市场前景 - 高端医疗器械包括医用机器人、高端医学影像设备、人工智能医疗器械和新型生物材料医疗器械，是塑造行业新质生产力的关键领域 [6] - 到2030年，全球高端医疗器械市场规模预计突破1.8万亿美元，中国市场规模预计达2.8万亿元人民币 [5] 审评审批机制优化 - 将加快制修订腹腔内窥镜手术系统、医用磁共振成像系统、种植用口腔骨填充材料等产品的技术审查指导原则 [11] - 企业应充分利用沟通指导机制和专家咨询机制，熟悉新兴技术审评要点，参与相关培训以提升合规能力 [11] 上市后监管重点 - 对高风险产品如脑机接口、AI手术机器人实施主动监测模式，植入UDI实现全链条追踪，强制年度安全性更新报告 [5][7] - 中风险产品如升级版影像导航采用抽样监测与注册登记研究结合模式，常规产品通过飞检监测 [7] - 手术机器人需建立特殊质量证据框架，包括术前术后功能变化、机械臂定位误差、多模态影像融合可靠性等指标 [7] 企业战略建议 - 建立全生命周期成本效果"证据链"，关注临床价值指标和经济学指标，创新支付模式加速市场渗透 [8][9] - 中小型企业需加强基础研究形成技术"护城河"，同时注重合规研发与制度建设 [12] - 利用物联网管理系统实时采集设备运行数据，将售后服务从"故障维修"升级为"预防性健康管理" [12] 技术发展与数据管理 - 完善AI医疗器械数据搜集标准与性能评价要求，探索电子说明书使用路径 [12] - 高端医疗器械产生的大数据需合理合规标记归集，赋能行业可持续发展 [12]

本次论坛以"为开放的世界"为核心主题，成功汇聚了联合国前秘书长、博鳌亚洲论坛理事长潘基文，世 界贸易组织（WTO）前总干事帕斯卡尔·拉米，原外经贸部副部长、中国入世首席谈判代表龙永图先生 等多国政商学界顶尖领袖，以及超过600位中国企业决策者，共同擘画中国企业全球化发展的崭新蓝 图。论坛现场气氛热烈，思想激荡，嘉宾们的真知灼见与实战经验分享，通过凤凰全媒体矩阵的直播， 触达海量观众，引发广泛关注与深度思考，会议期间多个话题持续占据百度热搜、头条热榜前列，彰显 论坛巨大的影响力。 论坛在联合国第八任秘书长、博鳌亚洲论坛理事长潘基文充满洞见的开幕演讲中拉开序幕。他指出，中 国企业的全球化实践为世界经济注入繁荣动能，也树立了独特的发展样本。 同时，潘基文还盛赞"2025中国企业出海高峰论坛"的召开恰逢其时且意义重大。这一论坛不仅是政策与 实践的桥梁，更是东西方智慧交融的纽带。 凤凰网财经讯 6月28-29日，"2025中国企业出海高峰论坛"在深圳举行，本次论坛由凤凰网主办，雪花超 高端系列品牌-醴首席赞助合作，中国企业出海全球化理事会联合主办，以"为开放的世界"为主题，旨 在全球产业链深度重构之际，为中国企业搭建思 ...

公募REITs扩募细则发布 - 上交所和深交所同步发布公募REITs扩募细则 进一步规范业务 [1][2] - 上交所明确REITs扩募三种方式：向特定对象发售、向原持有人配售、向不特定对象募集 [4] - 深交所启用非定向扩募功能 分为向原持有人配售和公开扩募两种方式 [5] 扩募市场现状 - 2021年首批公募REITs上市至今 全市场累计完成扩募产品仅5只 [3] - 2023年首批四个扩募项目完成 2024年仅华夏北京保障房REIT完成扩募 募资9.46亿元 [6] - 完成扩募的REITs中 仓储物流和产业园区各两单 保障性租赁住房一单 [6] - 中金普洛斯REIT、华安张江产业园REIT、博时蛇口产园REIT扩募募资超10亿元 分别为18.5亿、15.5亿和12.4亿元 [6] 公募REITs市场表现 - 截至6月28日 全市场上市REITs达68只 总市值超2060亿元 [8] - 年内至少5只REITs上市首日触及30%涨停 包括中金中国绿发商业REIT、中金亦庄产业园REIT等 [9] - 中证REITs全收益指数年内涨幅近15% 67只REITs录得正收益 49只涨幅超10% 5只涨幅超40% [9] 市场前景展望 - 本轮REITs上涨驱动因素包括无风险利率下行、机构配置需求增强、部分资产抗周期优势突出 [10] - 预计未来3年REITs市场市值将达4000亿-5000亿元 上市数量超100只 [10] - 国内潜在基础设施资产规模超百万亿元 按1%-2%证券化率估算 REITs市场规模有望突破万亿 [10]

I cover global equities with a sharp focus on emerging markets and under-the-radar opportunities. My work appears on Seeking Alpha, TipRanks, and GuruFocus, and I’ve previously contributed to TheStreet. My goal is simple: deliver deep, actionable insights that go beyond the usual headlines and help investors navigate complex markets with greater confidence.Analyst’s Disclosure:I/we have a beneficial long position in the shares of VIV either through stock ownership, options, or other derivatives. I wrote thi ...