能源 - 阿联酋阿布扎比国家石油公司将8月份穆尔班原油出口预测从177万桶/日下调至1705万桶/日 [2] - 美伊谈判进展复杂：美方提议允许伊朗低水平铀浓缩 伊朗官员称美国提议"不连贯且脱节" 特朗普重申禁止伊朗铀浓缩 [2] - 特朗普政府计划出售100万桶储藏柴油以减少赤字 [3] - 欧盟起草第18轮对俄制裁措施 主要针对俄能源收入 [3] - 哈萨克斯坦5月日均原油产量环比下降4%至175万桶 主因腾格里斯油田减产 [3] 贵金属和矿业 - 加蓬宣布2029年起停止锰矿原矿出口 [3] - 美国钢铝价格因特朗普加倍征收关税而飙升 [3] - 高盛将2025年下半年铝价预测上调至2280美元/吨 [3] - 金价逼近历史高位 专家认为突破3500美元/盎司的可能性较大 [3] 贸易局势 - 越南企业将签署价值20亿美元的美国农产品采购谅解备忘录 [3] - 欧美贸易官员周三会面 欧盟重申关税反制警告 [3] - 印度-欧盟自贸协定加速推进 近半议题达成共识 年内有望签署 [3] 其他行业动态 - 美国司法部调查印度阿达尼集团是否进口伊朗液化石油气 公司否认指控 [3] - 日本燃气协会称未收到政府关于额外购买美国液化天然气的请求 [3]

中国LNG进口数据 - 5月26日-6月1日当周中国通过沿海LNG接收站进口LNG共计16船，进口量约110万吨，较前值101万吨增长8.9% [1] - 6月2日-6月8日当周预计进口LNG19船，进口量约132万吨，环比增长20% [3] LNG进口来源分析 - 当周进口来源国共6个，卡塔尔为主要供应国，进口5船约42万吨，占总进口量38% [3] - 其他主要来源国包括澳大利亚（4船）、马来西亚（3船）、俄罗斯（2船）、尼日利亚（1船）、印尼（1船） [2][3] 区域接收站分布 - 华南地区接卸6船，长三角地区6船，环渤海地区4船 [3] - 深圳大鹏LNG接收站到港量最大，共3船约21万吨 [3] 出口项目明细 - 卡塔尔Qatargas项目贡献5船，澳大利亚Queensland Curtis LNG和Australia Pacific LNG各2船 [2] - 俄罗斯Sakhalin II LNG、马来西亚Malaysia LNG各供应2船 [2] 行业数据来源 - 数据来源于中国天然气信息终端（E-Gas系统），该系统由中国经济信息社与上海石油天然气交易中心联合开发 [5] - 系统功能包括LNG现货进口成本估算、基础设施地图、国际贸易实时统计等 [5]

行业突破 - 中国石油煤层气公司煤岩气日产气量创新高达到822万方，相当于年产能30亿方 [1] - 大吉气田近三年来产量迅速提升，较去年同期产量增长显著 [1] - 深层煤层气理论探索实现从煤炭工程治理到资源革命的认知跃迁 [1] - 行业突破"1500米以浅经济开采深度"传统观念限制 [1] 技术创新 - 煤层气行业攻关形成"一趟钻"和"黑金靶体织密缝网压裂"等关键技术 [1] - 创新实施全生命周期一体化采气工艺 [1] - 高质量完成大吉区块两期煤岩气开发先导试验 [1] 产能建设 - 中石油煤层气公司临汾采气管理区累计产气超90亿方 [1] - 大吉气田煤岩气日产量突破650万方，再创历史新高 [1] - 区块累产量超过1亿立方米 [1]

沙特能源结构调整计划 - 沙特计划到2030年大幅减少国内原油使用量 将更多原油转向出口 同时将天然气产量提高60%以提高其在全球能源市场的地位 [1] - 沙特将在发电方面更多地使用高效的天然气和可再生能源 减少对原油的依赖 [1] - 贾富拉页岩气田将于今年投产 该项目计划分三个阶段实施 未来10年将投资超过1000亿美元 使沙特成为全球第三大页岩气生产国 [1] 天然气替代原油的经济效益 - 贾富拉页岩气田靠近沙特阿美的乌斯曼尼亚天然气处理厂 具有物流优势 降低了对昂贵的长距离管道的需求 [1] - 预计2025年可抵消3.5万桶/日的原油直燃量 到2030年有望减少高达35万桶/日的原油直燃量 [1] - 沙特天然气价格低于原油价格 使用天然气可使燃气发电厂以60%的效率运行 而原油发电仅为30% [1] 沙特能源出口战略 - 由于欧佩克+决定到2027年将沙特阿美的石油产量限制在1200万桶/日 沙特正在加大对天然气的投资 [2] - 预计到2030年 沙特的天然气产量将增至130亿立方英尺/日(约合3.6亿立方米/日) [2] - 石油产品需求到2030年将增加约10万桶/日 但国内需求不会成为未来几年沙特原油增长的主要驱动力 [2] - 沙特将致力于原油和炼油产品的出口最大化 使其战略与不断变化的市场动态和价格预期保持一致 [2]

车用LNG市场增长驱动因素 - 2024年前4个月甘肃销售公司LNG销量达24.42万吨同比增长65.1%对柴油纯枪减量承接率达252.1%新疆销售公司天然气销售总量达30.9万吨同比增长41.1%对柴油承接量20.57万吨创历史新高[1] - 2024年LNG重卡销量达17.8万辆市场渗透率提升至19%对柴油重卡形成明显替代效应LNG重卡碳排放量低储罐密封性和燃烧效率更优且具备经济优势[1] - 2024年国内LNG全年均价4535元/吨同比下降6.9%创近4年新低国际气价下行政策引导和供应充足推动价格优势扩大LNG与柴油比价低于0.7时经济优势显著单辆LNG重卡月均节省燃料费1.2万至1.5万元[1] 政策与供需环境支持 - 《"十四五"现代能源体系规划》明确鼓励重载卡车使用LNG替代老旧营运货车报废更新政策将天然气车辆纳入补贴范围《关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见》提出提升LNG供给能力[2] - 2023年国内天然气产量2488亿立方米同比增长5.7%进口量1841亿立方米增速11.2%供应稳定性提升[2] - 2024年一季度全国社会物流总额91万亿元同比增长5.7%中长途干线物流需求激增LNG重卡续航800至1000公里匹配西部陆海新通道和北煤南运工程需求[2] 行业发展趋势与竞争格局 - LNG重卡窗口期预计5至10年其作为电动重卡过渡阶段的定位明确当前电动重卡受限于续航里程短充电设施不足及电价偏高问题2024年电动重卡销量8.27万辆同比增长139.4%[3] - 中国石油销售企业加速构建综合能源服务体系陕西销售以存量站增设加气网络并探索充电+业务四川销售完善LNG网络布局同时转型充电业务天府智谷速充港充电量突破100万千瓦时未来年充电量将达2000万千瓦时[3] 企业战略建议 - 销售企业需前瞻性布局LNG市场通过加油站改造和社会站点整合构建主要物流通道加气基础设施同时规划物流和资源供应建立动态价格响应机制为电动化转型预留空间[4]

俄乌冲突对德国能源安全构成了严峻挑战，尤其是考虑到德国长期以来在能源方面高度依赖俄罗斯，尤 其是天然气进口，其占比一度高达40%。然而，在战争爆发后，由于制裁措施、贸易中断以及基础设施 遭到破坏，德国与俄罗斯之间的能源供应链逐步断裂，导致天然气价格在一段时间内飙升。 2025年2月24日，恰逢俄乌冲突爆发三周年，德国也于前一天举行了新一轮的议会选举。在过去的三年 中，德国的能源转型面临了多重挑战和深刻教训。这个议题不仅是新政府亟待解决的重要任务，也为全 球其他国家的能源转型提供了宝贵的经验教训。 因此，德国迫切需要摆脱对俄罗斯能源的依赖。在这一背景下，哈贝克和德国政府不得不寻求多种替代 能源供应来源，尽力避免受到俄罗斯能源控制的威胁。经过艰苦努力，德国逐渐化解了这一危机，成功 克服了俄罗斯能源威胁，保障了能源安全。 自2022年2月俄乌冲突爆发后，德国的能源安全面临巨大压力。作为欧盟内最依赖俄罗斯天然气的主要 经济体之一，德国无疑处于被动局面。特别是与法国、英国和荷兰等国相比，德国由于大部分核电站已 经停用，能源缺口尤为严重。因此，哈贝克于2022年3月紧急访问卡塔尔首都多哈，并与卡塔尔高级官 员进行会谈。会 ...

能源供应协议 - 乌克兰与挪威达成天然气供应协议，价值十亿欧元 [1]

报告核心观点 本周OPEC+维持增产幅度致油价下跌，动力煤港口持稳、电厂日耗回升，双焦中焦炭二次提降落地、铁水产量拐头，天然气海内外气价分化，油服行业景气回升；展望2025年各能源品种供需有不同表现，投资上建议关注相关受益企业 [2][7]。 各部分总结 投资策略 原油 - 全球油气资本开支自2015年以来下滑明显，未来预计持续缩减，短期产能释放减缓，OPEC+增产但闲置产能低，未来两年供给增量有限 [11]。 - 俄乌地缘冲突加剧供应担忧，欧盟制裁俄罗斯致部分原油供给需OPEC成员国承担，但部分成员国闲置产能有限 [12]。 - 本周Brent和WTI原油现货价下跌，关税冲击释放需求担忧，但油价继续下跌空间有限，建议关注中国海油、中国石油、中国石化 [7][13]。 动力煤 - 港口价格暂稳观望，电厂日耗回升，库存充足，贸易商观望；供给端部分煤矿有变动致供应量收缩，需求端电厂日耗提升，非电行业刚需为主 [14]。 - 国内电煤政策管控使动力煤周期性弱化，国际能源环境动荡使欧盟动力煤需求增加，影响国内进口格局，建议关注中国神华、陕西煤业、广汇能源 [15]。 双焦 - 焦炭二次提降落地，焦企利润收窄，市场悲观，铁水产量下降，焦炭或仍有降价空间；焦煤供应宽松，市场报价下跌，新订单量下降 [16]。 - 我国主焦煤资源有限、对外依存度高，供给增速受限，焦煤价格受管制少，建议关注淮北矿业、平煤股份 [17]。 天然气 - 乌兰察布天然气长输管道获批；本周美国气价上涨，英国和欧洲气价下降 [18]。 - 欧盟天然气价格上限协议或加剧流动性紧张，甚至可能使各国政府对天然气定量供应 [19]。 油服 - 政策支持增储上产为油服公司工作量提供保障，油价中高位震荡刺激油气公司资本开支回升，带动油服行业景气度提升 [20]。 - 2025年4月全球活跃钻机数量下滑，各地区有不同表现，截止5月30日当周美国活跃钻机数量降低 [21]。 主要能源价格变化情况 - 本周华创化工行业指数环比-1.21%，同比-23.02%；行业价格、价差、库存百分位及开工率有不同变化 [22]。 - 本周涨幅较大的能源品种为美国天然气、内蒙古鄂尔多斯5500动力煤、陕西榆林6000动力煤；跌幅较大的为英国天然气、坑口主焦煤、中国LNG出厂价 [28]。 原油 - 全球油气资本开支下行，产能释放减缓，OPEC+增产但闲置产能低，未来两年供给增量有限 [29]。 - 俄乌地缘冲突加剧供应担忧，欧盟制裁使部分原油供给需OPEC成员国承担，但部分成员国闲置产能有限 [30]。 - 2025年4月OPEC组织原油产量环比-0.23%，美国当周原油产量环比+0.07%，钻机数量环比-4部 [30]。 - 4月欧洲16国炼厂开工率环比-2.10PCT，美国炼油厂周度开工率环比-0.50PCT，美国原油库存环比+197.5万桶 [31]。 - 本周Brent和WTI原油现货价下跌，展望2025年供给有不同表现，需求或强于2024年，油价中枢或下降 [31][32]。 动力煤 - 动力煤企业产量和价格受政策管控，周期性弱化，疆煤之外供给增速有望放缓，稳定价格中枢 [56]。 - 动力煤企业盈利能力和现金流好转，分红意愿增强，建议关注中国神华、电投能源、陕西煤业、广汇能源 [82][83][84][85]。 - 产地部分煤矿有变动致供应量收缩，港口价格暂稳、库存下降，进口煤存在倒挂问题，下游电厂日耗提升，非电行业刚需为主 [74][75][79]。 - 2025年煤价下跌或因供需错配，当前价格风险释放，海外供给增速现拐点，看好旺季价格企稳反弹 [80]。 双焦 - 我国焦煤总量供应充足但主焦煤结构性供给不足，主要靠进口补充，看好焦煤景气度企稳，建议关注主焦煤生产比例高或有新增产能的企业 [86][87]。 - 焦炭价格下跌，焦企利润收窄，市场悲观，铁水产量下降，焦炭或仍有降价空间；焦煤价格下跌，供应宽松，新订单量下降 [102]。 - 下游钢材市场需求难起色，铁水产量下滑，压力或向上游传导 [103]。 - 展望2025年供给有望平稳，需求或受政策和印度需求影响，焦煤有望获取产业链大部分收益 [104]。 天然气 - 碳中和有望推升天然气一次能源使用占比，2024年全球LNG供应增长、消费达历史最高，亚洲是需求增长主要驱动力 [109]。 - 本周美国气价上涨，供应和需求有变化；欧洲气价下降，库存增加、进口量有变动 [110][111]。 - 本周LNG市场先降后稍有反弹，国产气前期供应宽松、后期部分液厂挺价，进口气供应稳定、成交波动不大 [112]。 - 2025年国内天然气有望延续高增长，工业终端、交通燃料及燃气电厂是核心需求增长来源 [112]。

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 两部委发文力推绿电直连，蒙东发布全国首个正式136号文细则，4月全国天然气表观消费量下降2%，建议关注电力、天然气、环保、氢能等领域投资机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 电力：绿电直连加速推进 蒙东增量项目暂不安排新增纳入机制电量 - 两部委联合印发《通知》，提出探索创新新能源生产和消费融合发展模式，明确绿电“以荷定源”，采用自发自用为主、余电上网为辅的上网方式，新能源年自发自用电量占比有要求，余电上网比例上限由省级能源部门确定 [3][6][7] - 蒙东发布方案，明确存量项目纳入机制的电量机制电价为蒙东煤电基准价，增量项目暂不安排新增纳入机制的电量，推动全部新能源电量参与现货市场中的实时市场，申报价格上限、下限暂定为1.5、 - 0.05元/千瓦时 [3][7][11] - 投资分析意见推荐水电、绿电、核电、火电相关企业 [3][12] 天然气：欧美气价回落 4月全国天然气消费下降2% - 全球天然气需求偏弱，欧美气价回落，美国天然气价格低位震荡，欧洲气价再度回落，东北亚LNG进口价格持平，LNG全国出厂价环比下跌 [13][17][20][28][30] - 4月全国天然气表观消费量下降2%，产量同比增长8.1%，需求侧景气度较弱，主要原因是冬季气温偏暖、上游管道气价格偏高，未来天然气综合成本有望下降，城燃行业量利回升值得期待 [3][13][34] - 建议关注港股城燃企业和天然气贸易商两条投资主线 [35] 一周行情回顾 - 本期电力板块、公用事业板块、环保板块、燃气板块相对沪深300跑赢，电力设备板块相对沪深300跑输 [37] 公司及行业动态 - 我国天然气输送量突破1万亿立方米，正推进城镇燃气管道更新改造及智能化升级工作，计划到2025年底前基本完成城市燃气管道等老化更新改造任务 [42] - 多地发布相关政策文件，包括绿证绿电交易工作细则、煤电机组灵活性改造验收规范、分布式光伏高质量发展实施方案等 [42][46] - 泰国风力发电企业计划投资扩张，2025年6月全国各地公布电网企业代理购电价格，国家能源局核发绿证数量及交易情况 [47][48][52] - 多家公司发布公告，涉及债券发行、项目终止、专利取得、股东减持等事项 [56] 重点公司估值表 - 展示公用事业重点公司和环保及电力设备重点公司的估值表，包括板块、代码、简称、评级、收盘价、EPS、PE、PB(lf)等信息 [60][62]

中俄能源合作的战略背景 - 俄罗斯是全球能源出口第二大国，控制全球天然气市场重要命脉，天然气出口是其经济支柱 [1] - 2022年俄乌冲突后西方制裁使俄罗斯能源出口处境严峻，中国成为关键市场因其庞大需求和市场潜力 [1] - "西伯利亚力量2号"项目计划年供应500亿立方米天然气，主要供应中国东北和华北地区 [3] 蒙古国在合作中的角色变化 - 蒙古国最初被视为理想过境国，地理位置位于中俄之间，可收取过境费并带动经济 [3][4] - 蒙古国要求每年20-30亿美元过境费（占其GDP一半），被俄罗斯批评为"敲诈"导致谈判破裂 [4] - 蒙古国推行"第三邻国"政策靠拢美日，2023年签署《开放天空协议》引发中俄不满 [8] - 2024年蒙古国五年计划未提及该项目，主动放弃合作机会 [8] 哈萨克斯坦的新机遇 - 哈萨克斯坦成为中俄能源合作新伙伴，政治关系紧密且基础设施良好 [10] - 2024年5月俄哈签署新管道协议，计划2030年投运，年输气量350亿立方米（含对哈供应100亿立方米） [10] - 项目将带动哈萨克斯坦过境费收入、就业和基础设施建设，巩固其在上合组织地位 [10][16] 中国的战略布局 - 中国已构建多元化能源供应网络，从中亚、中东到澳美的液化天然气和页岩气 [6] - 2024年中国天然气消费量达4280亿立方米，预计2040年突破6000亿立方米 [14] - 新管道建设成本较高但未影响能源安全，中国始终保持战略定力和谈判优势 [13][14] 区域能源格局影响 - 中俄展现战略默契，俄罗斯确保新出口通道，中国维持能源安全 [13] - 哈萨克斯坦崛起为中亚能源合作新支点，上合组织凝聚力增强 [16] - 能源博弈涉及地缘政治较量，经济与战略利益交织 [13]