报告行业投资评级 - 优于大市 [1][4] 报告的核心观点 - 看好肉牛周期反转，推荐宠物与海大集团高景气延续，关注猪禽低估值龙头 [3] - 肉牛大周期反转，国内供给去化，叠加进口收缩，海内外肉牛景气有望共振 [3] - 宠物作为稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势 [3] - 饲料白马海大集团超额收益明显，有望受益水产景气复苏 [3] - 生猪产业扩张意愿不足，2025 年景气有望维持，看好龙头低估值修复 [3] - 禽产能整体维持低波动，白鸡中长期消费中枢上移，黄鸡有望率先受益内需提振，看好龙头低估值修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周观点及数据总结 - 本周农产品基本面数据汇总，涉及生猪、白鸡、黄鸡、鸡蛋、肉牛、豆粕、玉米、白糖、橡胶、棕榈油、棉花、红枣等品种的价格、供需、库存等指标 [13][14] 基本面跟踪 生猪 - 商品猪价维持低波动，2025H1 预计供给充裕，行业产能维持低位，看好 2025 年猪价景气持续 [21] - 5 月 23 日生猪价格 14.21 元/公斤，周环比 -2.40%，同比 -13.14%；出栏体重达 124.13kg，环比微增 [21] - 近 7 日屠宰量环比 -0.35%，同比 +11.03%，年后进入需求淡季，猪价回落 [21] - 5 月 23 日 7kg 仔猪价格约 510 元/头，周环比 -0.28%，同比 -9.38% [21] - 2025 年 4 月末能繁母猪存栏达 4039 万头，月环比持平，为正常保有量（3900 万头）的 103.6% [21] 白鸡 - 父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移 [32] - 5 月 23 日，鸡苗价格 2.66 元/羽，周环比 +5.56%，同比 -13.92%；毛鸡价格 7.28 元/千克，周环比 +0.00%，同比 -4.21% [32] - 短期毛鸡价格预计震荡偏弱，鸡苗价格受养殖端盈利改善、补栏情绪回暖支撑 [32] - 中期供给侧预计向上恢复但实际增量或打折，需求侧有望受益内需刺激政策及宏观景气改善，头部白鸡企业 2025 年有望保持较好盈利 [32] 黄鸡 - 供给维持底部，有望率先受益内需改善 [40] - 5 月 23 日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为 4.2/4.6/6.2 元，周环比 -2.3%/-4.2%/+0.0% [40] - 短期南方雨季到来，终端走货趋弱，价格预计维持震荡偏弱 [40] - 中期黄鸡上游补栏谨慎，供给仍处于历史底部位置，需求年内有望受益内需刺激政策及宏观景气改善，头部养殖企业有望维持较好盈利表现 [40] 鸡蛋 - 短期价格表现震荡，中期供给压力仍大 [44] - 5 月 23 日，鸡蛋主产区价格 2.98 元/斤，环比 -8.59%，同比 -43.13% [44] - 短期供给方面，淘鸡情绪减弱，本周淘汰鸡出栏量环比增加 1.48%，同比减少 6.77% [44] - 短期需求方面，本周销区销量环比减少 5.70%，同比减少 22.53%，生产环节与流通环节库存分别环比 +51.09%/+45.04% [44] - 中期后续鸡蛋供应压力仍大，当前在产父母代蛋鸡存栏环比增加，鸡蛋价格或延续弱势表现 [44] 肉牛 - 牛肉价格淡季不淡，看好 2025 年牛周期反转上行 [56] - 截至 2025 年 5 月 23 日，国内育肥公牛出栏价为 25.77 元/kg，环比 +0.00%，同比 +15.51%；牛肉市场价为 59.13 元/kg，环比 +0.00%，同比 +27.85% [56] - 2023 - 2024 年国内牛肉产业呈供需过剩局面，牛肉价格自 2023 年 6 月已连续下跌近 20 个月，累计跌幅接近 25% [56] - 出栏方面，去年 Q4 以来国内肉牛出栏明显加快，体重持续下降；存栏方面，2024 年末国内牛存栏结束连续五年增势，同比调减 4%以上；产能方面，国内基础母牛自 2023 年下半年呈调减趋势，且于 2024 年明显加速 [56] - 2025 年牛肉进口预计量减价增，牛肉产业来自低价进口牛肉的压力或边际趋弱 [56] - 国内牛周期有望于 2025 年迎来拐点，牛肉价格后续或维持筑底上行走势 [56] 豆粕 - 估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化 [57] - 2025 年 5 月 23 日，国内大豆现货价为 3928 元/吨，周度环比持平，同比 -10.66% [57] - 短期 2 - 3 个月国内进口大豆到港充裕，5 月 23 日，国内豆粕现货价为 3024 元/吨，周度环比 +1.20%，同比 -14.04% [58] - 截至 5 月 23 日，饲料企业库存天数环比增加 11.48%，伴随油厂开机率提升，豆粕供应边际宽松 [58] - 中期 USDA5 月供需报告预计新一年度全球大豆产量较 24/25 产季调增 595 万吨（约 +1.39%）至 4.2682 亿吨；全球大豆总使用量较 24/25 产季调增 1376 万吨（约 +3.24%），最终全球期末库存较 24/25 产季调增 115 万吨（约 +0.92%）至 1.2433 亿吨，全球期末库销比同比调减 0.70pcts 至 29.32% [58] - 考虑到美豆新季种植面积预期调减，或对应今年秋季产量收缩，中长期美豆供需基本面趋紧 [58] 玉米 - 价格底部已现，远期供需宽松有望收紧 [2] - 5 月 23 日国内玉米现货价 2363 元/吨，周环比 -0.34%，同比 -0.34% [2] 白糖 - 短期海外供给趋紧催化，中期关注南半球天气 [2] - 5 月 23 日，国内广西南宁糖现货价为 6100 元/吨，较上周环比 -0.49% [2] 橡胶 - 贸易战施压需求，中期看好景气向上 [2] - 5 月 23 日，泰标现货价为 1780 美元/吨，周环比持平；全乳胶山东市价为 14250 元/吨，周环比 -2.40% [2] 棕榈油 - 短期供给增加，关注政策支撑 [9] 棉花 - 库存压力中性，需求尚待修复 [9] 红枣 - 需求起色有限，关注新季产区天气 [9] 市场行情 - 报告未提及具体市场行情内容

"上述项目是一个集生猪养殖、无害化处理、饲料机组于一体的现代化养殖项目，打造出从饲料到养殖 再到加工的完整一体化产业链模式，构建了林甸县生猪产业结构和饲养新格局，全面助力县域经济发 展。"农发行林甸县支行相关负责人冯健向记者介绍说，"我行通过深入调研，掌握企业资金需求与发展 规划，为企业量身定制金融服务方案，以优质的金融服务和长期稳定的资金，助力企业扩大养殖规模、 提升养殖技术水平。未来我们将持续加大对生猪养殖产业的支持力度，不断优化金融服务、创新金融产 品，积极探索多元化支持模式，为生猪养殖产业全产业链发展提供更加全面、优质的金融服务。" 记者在农发行大庆市分行采访时获悉，今年年初以来，该分行累计投放包括支持畜牧业在内的支农贷款 9.5亿元，贷款余额达到254.46亿元，较年初增加5.86亿元，贷款投放额和贷款余额均居大庆市金融系统 前列。 农发行大庆市分行相关负责人姚程表示，下一步，全行将继续坚持以服务国家重大发展战略为己任，立 足区域资源禀赋，聚焦重点、精准发力，充分发挥政策性金融优势，与地方经济发展同频共振，与"三 农"事业发展同向而行，擦亮"四个银行"品牌形象，厚植支农沃土，全面助力乡村振兴。 （文 ...

四川省畜牧业政策动向 - 四川省农业农村厅起草《关于促进畜牧业高质量发展的十条措施(征求意见稿)》，提出扶优培强畜牧龙头企业 [1] - 政策目标为培育壮大一批链条长、实力强、机制新的畜牧业龙头企业，带动产业提质增效 [1] 新希望公司动态 - 公司表示刚看到政策文件，目前未听说有兼并重组计划 [1] - 公司将对政策进行相关研究 [1]

畜牧业高质量发展措施 - 四川省农业农村厅起草《关于促进畜牧业高质量发展的十条措施（征求意见稿）》，面向社会公开征求意见 [1] 扶优培强畜牧龙头企业 - 培育壮大一批链条长、实力强、机制新的畜牧业龙头企业，带动产业提质增效 [1] - 支持符合条件的养殖龙头企业参与建设万亿畜牧产业培育、现代农业产业园、畜牧产业集群、农业产业强镇等项目 [1] - 加快推进生猪屠宰转型升级，支持生猪屠宰企业兼并重组，对在2025年12月31日前通过《生猪屠宰质量管理规范》首次检查的重组企业给予适当补助 [1] - 支持做大做强肉类精深加工，培育一批省级专精特新肉制品加工企业，对专精特新企业能力提升重点项目给予重点支持 [1] - 加快打造高水平畜产品加工园区和产业集群，对纳入国家培育计划的集群每年给予3000万元支持，对省级先进制造业重点集群在培育期间每年给予2000万元支持 [1] 提升市场监测预警能力 - 加强畜牧业生产监测体系建设，支持建设全省生猪生产智慧管理平台，推动实现生猪养殖精准监测 [2] - 强化农业农村、统计调查、发展改革、商务等部门监测数据共享共用，发布监测预警信息，引导养殖场合理安排生产 [2] - 进一步完善生猪市场价格监测和发布机制，提升价格数据发布准确性、及时性，为价格保险理赔触发提供可靠参照 [2] 优化猪肉储备调控机制 - 完善政府猪肉储备调节机制，强化平时调节和应急调控功能，提高调控力度和灵敏度 [2] - 当触发价格过度下跌二级预警时，由省发展改革委会同财政厅、农业农村厅、商务厅及时会商，提出临时储备收储计划建议报省政府同意后，一周内启动收储 [2] - 当触发价格过度下跌一级预警时，按照应急程序立即启动收储，原则上每次收储量不低于3000吨 [2] - 充分利用屠宰、加工等企业的储备能力，加大商业储备力度，加强政企协同，形成调控合力 [2] 优化完善生猪保险政策 - 将生猪价格保险升级为生猪养殖综合收入保险 [3] 公开征求意见时间 - 公开征求意见时间为2025年5月23日至2025年6月23日 [4]

畜牧业高质量发展政策 - 四川省起草《关于促进畜牧业高质量发展的十条措施(征求意见稿)》以推动行业升级 [1] - 政策重点包括拓展国内消费市场和完善冷链物流体系以扩大畜禽产品销售半径 [1] - 计划通过电商平台和新零售模式推广乌金猪、藏香猪等四川特色黑猪及牦牛肉(奶)产品 [1] 市场拓展策略 - 推动四川畜禽产品进入一线城市餐桌并开拓国际市场 [1] - 支持符合出口需求的畜禽养殖和加工备案基地建设纳入农业国际贸易高质量发展基地 [1] - 鼓励企业参与"川行天下"和"出川达海"供需对接活动以拓展香港及东南亚市场 [1] 物流与渠道支持 - 利用中老班列和西部陆海新通道提升四川畜禽产品出口能力 [1] - 通过"直播+"等新型营销模式增强产品市场渗透力 [1]

猪肉价格近期走势 - 5月1日后生猪（外三元）价格持续下滑 5月24日、25日价格分别为14 25元/公斤和14 26元/公斤 创年内低点 [1] - 供需双向承压是价格低迷核心原因 供给端偏强而需求端疲软导致短期价格维持偏弱水平 [1] 供给端分析 - 2025年3月末全国能繁母猪存栏量4039万头 同比上升1 2% 相当于正常保有量的104 6% 处于绿色偏高区域 [1] - 截至5月19日生猪出栏均重124 12公斤 处于近四年高位 单头生猪肉量增加 养殖端加速大猪出栏 形成量重双高压制 [1] - 当前处于产能兑现期 生猪供给压力持续释放 出栏体重高位叠加肥猪需求转弱 养殖端出栏意愿增强 阶段性供给压力加剧 [3] 需求端分析 - 五一后节日效应淡化 天气转热导致终端需求回落 [3] - 肥标价差快速收窄 气温升高后肥猪日增重可能减慢 大肥猪需求减弱 [3] 后期价格展望 - 能繁母猪存栏及新生仔猪数增加预示后市供应增加 短期猪价或受二育进场节奏影响波动 但下跌趋势难改 [3] - 生猪产能充足 后期出栏压力大 新生仔猪数量高于去年同期 若消费无显著增长 2025年9月前猪价上涨空间有限 [3] 政策调控方向 - 农业农村部提出持续调整优化生猪产能 实施产能调控方案 把住能繁母猪存栏量"总开关" 引导优化存栏结构 [4] - 完善生猪产能监测和预警体系 及时发布市场信息 指导养殖场户合理控制出栏节奏和规模 促进供需适配 [4]

生猪市场 - 全国外三元生猪均价为14 20元 kg 周环比下跌2 81% 15公斤仔猪均价35 56元 公斤 周环比下跌1 85% [2] - 商品猪出栏均重为129 38kg 周环比下跌0 25% 全国冻品库容率为13 95% 环比下降0 06pct 库存端转向去库 [2] - 大猪出栏意愿松动导致市场供应充足 需求提振乏力 猪价持续弱势下行 [2] 白羽肉鸡市场 - 白羽肉毛鸡价格为7 36元 公斤 周环比下跌0 54% 鸡苗价格2 85元 羽 周环比持平 [3] - 合同鸡供应量增加 屠宰企业库存压力大且宰杀亏损 采购社会鸡意愿减弱 [3] - 鸡苗供应宽松 北方农忙导致养殖户补栏谨慎 种鸡场有挺价情绪 苗价整体维稳 [3] 饲料原料市场 - 玉米现货均价为2376 08元 吨 环比上涨0 05% 豆粕现货均价3028 00元 吨 环比下跌2 82% 小麦现货均价2464 56元 吨 环比下跌0 18% [4] - 华北小麦收割抑制玉米价格上涨 市场担忧进口玉米拍卖及定向稻谷投放 玉米价格短期震荡 [4] - 豆粕现货价格跌至历史低位 阿根廷洪水及广东进口大豆通关延迟导致远期低价合同成交放量 贸易商提价销售 预计短期存反弹动力 [4] 天然橡胶市场 - 国内天然橡胶期货价格为14730元 吨 周环比下跌1 96% 连续降水影响割胶进度 原料产出偏少 成本支撑存在 [5] - 轮胎企业开工恢复但未达去年同期水平 库存去化缓慢 需求提振有限 [5] - 中泰两国探讨橡胶进口零关税提议可能影响进口产品结构及盘面估值 特朗普对欧盟商品加征50%关税影响海外轮胎需求预期 [5]

广东农业政策与行动 - 广东省多部门联合开展"清风行动2025"和春季护鸟专项行动，打击非法猎捕、交易鸟类等野生动物违法行为 [3] - 广东省农业农村厅指导发布2025广东荔枝采购地图，整合12个主产区数百个优质果园信息，包括地址、联系人、供应品种、预计产量和上市时间等 [7] 农产品品牌与营销 - "好品山东"粤澳深度合作区(横琴)品牌出海中心启动，作为全国首个省级农业品牌海外推广平台，将依托横琴政策和澳门联通葡语国家优势，打造综合出海基地 [10][11] - 茂名荔枝在抖音平台曝光量超1亿次，商家数量同比增长115%，销售86万单，2025年抖音将培育一批乡村发展带头人 [26] 区域协作与产销对接 - 第二届黔牛奔粤产销衔接大会在江门举行，发布《粤黔标准 贵州牛肉 湾区定制》团体标准，推动贵州黄牛产业高质量发展和入粤融湾 [13][14] - 邑帮扶江门馆揭牌开业，深化东西部协作，推动农产品流通与乡村振兴深度融合 [16][17] - 湛江遂溪县乌塘镇"仙品荔"亮相重庆，作为广东荔枝"早熟先锋"，比省内其他产区早熟15天，比周边省份早20天以上 [19][21][22][24] 产业调研与品牌建设 - 海丰县组织8家重点茶企赴广州芳村茶叶市场调研，学习先进经验，推动莲花山茶区域公用品牌建设 [28][29]

行业概况 - 鄂尔多斯拥有"阿尔巴斯"优质白绒山羊品种 原绒年产量峰值超3300吨 占内蒙古产量47% 全国22% 世界13% [5] - 鄂托克旗处于阿尔巴斯白绒山羊抓绒季 该时段是当地农牧民重要经济来源 [5] 生产流程与技术升级 - 乌兰乌素三农社会化服务队提供抓绒服务 专业队员半天可完成50只羊抓绒 分级整理后羊绒预计多卖20% [5] - 新型牧民通过基因检测精选种羊 培育核心羊群 羊绒细度稳定控制在13.7微米 成为品质标杆 [6] - 传统经验与现代技术结合 部分养殖户对200多只羊进行细度检测 使分类更有依据 [6] 产业升级方向 - 农牧部门引导农牧民按羊绒粗细分级 实现利益最大化 确保多获补助奖励 [6] - 社会化服务模式与科学养殖并行 提升羊绒产业附加值 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 后期理论出栏量继续增加，供应压力上升封住猪价上方空间，但因大企业对猪价控制力增强、行业未严重过剩，猪价下跌不顺畅 部分大体重猪或继续压栏、二次育肥带来阶段性支撑，库存出清时间后移，猪价中长期承压且阶段性走势震荡纠结 期货盘面贴水大，近端合约关注大体重猪出栏及二育进场节奏，防范盘面补基差反弹风险，远端合约关注反弹卖空机会 [1][24] 各部分总结 行情回顾 5月生猪现货市场震荡走弱，河南地区现货价从月初15元/公斤跌至14.5元以下 期货下跌领先现货，基差小幅走低 市场下跌因大体重猪存栏多，肥标猪价差收窄、气温上升使大体重猪养殖经济性下降，出栏加快致供应压力上升 [3] 生猪供需分析 能繁母猪及仔猪数据预示后期理论出栏继续增加 2024年4月能繁母猪存栏触底回升，11月达高点后小幅回落，2025年3月为4039万头，产能处于调控绿色区域 推算2025年2 - 9月商品猪供应潜力增加，之后或小幅回落但仍充足 仔猪出生数量自2024年11月以来总体增加，24/25年冬季猪病对仔猪出生数量影响有限，传统季节性上涨窗口期国内生猪供应有保障 [5] 饲料销量数据从侧面印证生猪供应的增加 2024年10月 - 2025年1月仔猪料、教保料销量季节性减幅偏低，验证冬季仔猪受损小 2025年3月育肥猪料环比明显增加，3、4月同比增速分别达29%及17%，显示中大猪存栏恢复，对应后期出栏量充足 [7] 后期大体重猪出栏或加快，但也难形成集中抛压 3、4月16个重点省份生猪宰后均重快速上升至92公斤，仅次于2021年 随着气温上升、肥标猪价差和猪料比价处于低位，养殖大体重猪性价比降低 5、6月进入降体重阶段，5月下旬因端午节备货需求，大体重猪或加快出栏带来供应增量 [9] 需求短期有节日提振，中期仍无亮点 短期端午节前备货增加需求，但需求对价格影响取决于供应与实际需求匹配程度 中期端午节后进入淡季，暑假升学宴需求开始后好转 整体宏观经济挑战多、居民收入增速放缓、猪肉消费见顶，需求难寻亮点 2025年1 - 4月进口冻品稳定，屠宰端冻品入库积极性低，对国内猪肉消费影响偏中性 [16][19] 仔猪成本上升，推升外购出栏成本 春节后猪价低位震荡，养殖利润微利 1月以来仔猪价格连续上涨，后期外购仔猪育肥出栏猪成本回升，理论肉猪出栏成本13 - 13.5元/公斤，外购仔猪出栏成本升至15 - 16元/公斤 预计饲料成本易涨难跌，生猪养殖成本下跌空间有限 [21]