核心观点与数据表现 - 10月出口同比大幅下降至-1.1%，远低于预期的3.2%和前值8.3%[1][7] - 进口同比回落至1.0%，低于预期的4.1%和前值7.4%[1][7] - 出口环比下降7.1%，明显弱于季节性表现（-3.2%）[2][8] 出口回落原因分析 - 对新兴经济体出口增速显著回落，如对东盟（-4.7个百分点至11%）、非洲（-46.1个百分点至10.5%）[2][8] - 供给扰动是主因：10月工作日同比减少3天，且9月“抢生产”效应退坡[2][16] - 劳动密集型行业出口跌幅更大，如消费电子（-11.1个百分点至-1.7%）和轻工制品（-10.2个百分点至-15.9%）[5][35] 进口与贸易链表现 - 加工贸易进口从9月的12%回落7.3个百分点至10月的4.6%，反映供给扰动[3][21] - 机电产品进口增速大幅回落7.6个百分点至2.5%[5][49] - 10月下旬港口外贸货运量同比冲高至20%，显示供给扰动消退[3][26] 未来展望 - 对美出口改善（+1.8个百分点至-25.1%），可能受益于美国补库需求[4][33] - 中美关税缓和（如芬太尼关税降低10%）或支撑后续出口[33] - 新兴市场工业化需求及中国份额提升，预计11月出口可能恢复[4][33]

大会概况 - 大会主题为“锡引全球资本，赋能现代产业”，旨在展示可持续发展成果并构建开放包容的投资生态圈 [2] - 大会由无锡国联集团与新浪财经联合主办，锡创投、国联民生证券等承办 [2] - 多位政府官员、金融机构及企业高层出席并致辞 [4] 无锡市产业与投资环境 - 无锡市拥有7个规模超2000亿元的现代产业集群，包括物联网、集成电路和高端装备 [5] - 前瞻布局未来产业新赛道，包括量子科技、碳中和、氢能和储能、人工智能和元宇宙、深海装备、低空经济等 [5] - 无锡市集聚A股上市公司125家，拥有市场主体114万个，2024年全市科技进步贡献率超69.5% [5] - 入选江苏省唯一的国家减污降碳协同创新试点城市，并成立无锡ESG产业创新中心暨联盟 [5] 国联集团业务与投资成果 - 国联集团总资产超3300亿元，管理金融资产规模超2.2万亿元，管理基金规模超2800亿元 [6] - 集团形成“金融、实业、投资”三驾马车产业布局，连续15年入选“中国服务业500强” [6] - 2025年完成投资项目394个，投资总规模620亿元，重点覆盖生物医药、集成电路、先进制造、双碳节能、人工智能等领域 [7] - 合作新设基金89支，基金总规模342亿元，招引28个项目落地无锡，投资总规模达178亿元 [7] 战略合作与生态构建 - 国联集团生态联盟正式启动，汇聚华为、阿斯利康、中金资本等全球顶尖企业与机构 [7] - 联盟旨在打造“资本驱动、产业协同、服务赋能”的协同生态体系 [7] - 大会同步发布无锡产业招商地图，并进行项目签约和基金签约 [7] - 大会设立多个专题分会场，涵盖人工智能和先进计算、天使投资、重组并购、空天与低空经济、集成电路、生物医药等主题 [7]

大会概况 - 2025可持续全球领导者大会江苏专场暨第二届国联投资人大会在无锡开幕 大会主题为"锡引全球资本 赋能现代产业" [2] - 大会旨在展示江苏及无锡可持续发展实践成果 构建国联投资生态圈 促进产业集聚升级 [2] 投资业绩与项目签约 - 2025年国联集团完成投资项目394个 投资总规模620亿元 重点覆盖生物医药 集成电路 先进制造 双碳节能 人工智能等领域 [13] - 合作新设基金89支 基金总规模342亿元 招引28个项目落地无锡 投资总规模达178亿元 [13] - 开幕式上同步进行了项目签约和基金签约 [13] 战略方向与产业聚焦 - 无锡市将发挥私募股权投资在服务科技创新和培育新质生产力中的作用 推动科技创新与产业创新融合 [7] - 发展重点聚焦于"投新 投绿 投数" 即在培育新质生产力 绿色低碳转型 数字化升级方面形成互动 [9] - 国联集团致力于为客户提供一站式金融解决方案 为无锡现代化产业体系建设注入创新动能 助力产业绿色低碳转型 [11] 生态建设与合作网络 - 国联集团生态联盟正式启动 汇聚华为 阿斯利康 中金资本等全球顶尖企业与机构 [16] - 联盟旨在打造"资本驱动 产业协同 服务赋能"的协同生态体系 [16] - 大会期间举办了人工智能和先进计算 天使投资 重组并购 空天与低空经济 集成电路 生物医药等专题分会场活动 [15] 配套发布与专题研讨 - 国联集团总裁与清科集团管理合伙人共同发布无锡产业招商地图 [15] - 与会嘉宾从全球视野 可持续金融 法律保障等维度作主题演讲 专家学者围绕"ESG与证券业新质生产力"等主题展开分享 [15]

投资评级与目标 - 报告对晶晨股份的投资评级为“强推”，并予以维持 [2] - 基于2026年40倍市盈率的估值，报告给出目标价为132.7元，相较于当前价84.91元存在约56%的上涨空间 [4][8] 核心财务表现与预测 - 2025年第三季度，公司实现营收17.41亿元，同比增长7.20%，但环比下降3.33%；实现归母净利润2.01亿元，同比下降13.14%，环比下降34.76% [2] - 2025年前三季度，公司总营收达50.71亿元，创历史同期新高，同比增长9.29% [8] - 报告预测公司2025年至2027年的归母净利润分别为10.39亿元、13.98亿元和18.17亿元，对应同比增速分别为26.4%、34.5%和30.0% [4] - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为74.71亿元、92.01亿元和102.61亿元，对应同比增速分别为26.1%、23.2%和11.5% [4] 产品与技术进展 - 搭载公司自研端侧智能算力单元的芯片在2025年前三季度出货量超1400万颗，较去年同期的约580万颗增长超过150% [8] - 公司6nm制程芯片在2025年前三季度实现出货量近700万颗，预计2025年全年出货量有望达到1000万颗 [8] - W系列WiFi芯片前三季度出货量超1300万颗，同比增长近70%，其中WiFi6芯片出货量超400万颗，在W系列中的销量占比从去年同期的不足6%提升至超过30% [8] - C系列智能视觉芯片前三季度销量超300万颗，为去年同期销量的两倍 [8] 市场合作与战略 - 公司与谷歌合作，推出了多款适配谷歌端侧大模型Gemini的新产品，包括智能音箱、智能可视化门铃及室内外智能摄像头等 [8] - 公司正将6nm制程技术应用于即将推出的更高算力的通用端侧平台系列 [8]

总体外贸表现 - 2025年前10个月中国货物贸易进出口总值37.31万亿元人民币，同比增长3.6% [1] - 前10个月出口额为22.12万亿元，增长6.2%，进口额为15.19万亿元，与去年同期基本持平 [1] - 10月单月进出口总值3.7万亿元，增长0.1%，其中出口2.17万亿元，下降0.8%，进口1.53万亿元，增长1.4%，进口已连续5个月增长 [1] 主要贸易伙伴格局 - 前10个月东盟为中国第一大贸易伙伴，双边贸易总值6.18万亿元，增长9.1%，占外贸总值16.6% [2] - 欧盟为第二大贸易伙伴，贸易总值4.88万亿元，增长4.9%，占比13.1% [2] - 美国为第三大贸易伙伴，贸易总值3.38万亿元，下降15.9%，占比9% [2] - 对共建"一带一路"国家合计进出口19.28万亿元，增长5.9% [2] 中国-东盟贸易关系 - 中国与东盟自贸区3.0版升级议定书于2025年5月全面完成谈判并于10月签署，涵盖数字经济、绿色经济等9方面内容 [4] - 中国对东盟平均关税已从9.8%降至0.1，东盟六个老成员国对中国平均关税从12.8%降至0.6% [4] - 双方贸易以机电产品为主，农产品、纺织品及原料、化工产品也占重要比重，呈现产业链互补特征 [4] 进出口商品结构 - 前10个月高技术产品出口亮眼，集成电路出口1.16万亿元，增长24.7%，汽车出口7983.9亿元，增长14.3% [1][6] - 机电产品进口6.05万亿元，增长5.5%，出口13.43万亿元，增长8.7%，占出口总值60.7% [6] - 劳动密集型产品出口3.38万亿元，下降3%，占出口总值15.3% [6] 各类企业进出口表现 - 民营企业进出口21.28万亿元，增长7.2%，占外贸总值57%，比去年同期提升1.9个百分点 [5] - 外商投资企业进出口10.91万亿元，增长2.9%，占比29.3% [5] - 国有企业进出口5.04万亿元，下降8.1%，占比13.5% [5] 政策与市场展望 - 中国已连续16年成为全球第二大进口市场，中国国际进口博览会八年来累计成交超5000亿美元 [8] - "共享大市场·出口中国"系列活动启动，旨在扩大开放、推动进出口平衡发展 [8] - 市场多元化战略、自贸区网络建设及共建"一带一路"成效为进出口提供持续动能 [4][7]

海淀区经济与创新基础 - 2024年GDP达1.29万亿元，对北京市经济贡献连续9年位居全市第一 [1] - 汇聚清华、北大等37所顶尖高校和2家国家实验室，现有产业空间约4690万平方米 [1] - 2024年372家外资企业落地海淀，实际利用外资额连续七年全市第一 [1] - 抖音、小米等万亿、千亿元级龙头企业从海淀走向世界 [1] 产业政策与支持体系 - 最新发布的产业、金融等10项政策措施总预算超10亿元 [1] - 政策体系从创新驱动、特色产业、梯度培育和产业要素四大维度提供支持 [2] - 对引领型孵化器给予最高2000万元支持，通过"揭榜挂帅"政策最高提供1亿元支持 [2] - 针对人工智能、医药健康、集成电路等核心产业领域实施"精准滴灌" [2] 重点园区与发展规划 - 东升镇已建成科技园区超290万平方米，形成以海淀AI原点社区和中关村东升科技园为核心的产业集群 [3] - 产业集群聚焦电子信息、软件服务等传统产业及人工智能、具身智能、生命科学等新兴领域 [3] - 东升镇设立100亿元规模产业基金池，并提供租金减免、举办国际创业大赛等扶持方式 [3] - 6家来自长三角地区的优质企业与海淀区签署协同合作发展备忘录 [3]

信息披露评级 - 公司连续第2年获深交所信息披露最高评级"A"级 [1] 公司业务与技术 - 公司是领先的集成电路EDA软件与晶圆级电性测试设备供应商 [1] - 公司专注于芯片成品率提升和电性测试技术 提供包括EDA软件、电路IP、WAT测试设备及数据分析软件在内的全流程解决方案 [1] - 产品和服务主要用于集成电路先进工艺开发、芯片量产工艺监控和智能制造领域 帮助客户缩短产品开发周期 提升工艺水平和生产效能 [1] - 公司已成为国内外多家大型集成电路制造与设计企业的重要合作伙伴 相关产品和服务已涵盖国内外主流晶圆厂的多个工艺节点 [1] 投资者关系与沟通 - 公司高度重视投资者关系管理 通过线上/线下调研、业绩说明会、互动易、股东大会等多种形式与投资者保持沟通 [2] - 沟通旨在让投资者充分认知行业特征和公司业务等信息 丰富投资者参与公司治理的机会和渠道 [2] - 公司严格遵循"真实、准确、完整、及时、公平"的原则履行信息披露义务 不断提高信息披露的有效性和透明度 [2] - 公司持续多层次、多角度、全方位向投资者展示公司经营信息 并畅通投资者的信息获取渠道 [2] 股东回报 - 公司通过提升盈利能力为回报股东打下基础 并切实推进现金分红 [3] - 自2022年8月上市以来 公司已完成二次现金分红 总额近16,800万元 [3] 未来发展展望 - 公司将继续提升信息披露质量与公司治理水平 强化与资本市场的良性互动 [3] - 公司致力于打造技术领先、治理规范、值得信赖的高质量上市公司 为中国半导体产业自主可控和资本市场健康发展贡献力量 [3]

活动背景与核心观点 - “科技遇见产业创新双向赋能——国家高端智库及主流财经媒体‘感知无锡’调研行”活动在无锡市举行，旨在助力无锡加快打造国内一流、具有国际影响力的产业科技创新高地 [1][3] - 专家指出人工智能作为引领新一轮科技革命和产业变革的战略性技术，正在深刻改变人类生产生活方式，并加快与实体经济深度融合，是培育新质生产力的重要引擎，具有“头雁”效应 [1] - 推动科技创新与产业创新深度融合，人才是必须抓住的核心要素，需要营造各类人才协同配合的良好环境 [2] 无锡市产业基础与优势 - 无锡是全国唯一的国家传感网创新示范区，拥有物联网领域唯一的国家级先进制造业集群，也是“中国软件名城” [1] - 无锡具备“物联网+集成电路+高端软件+智能装备”的深厚产业根基 [1] 未来重点发展赛道与建议 - 建议无锡聚焦AIoT赛道，打造“全域感知-智能决策-融合赋能”的产业新范式，构筑全国AIoT产业创新高地 [2] - 建议无锡聚焦具身智能赛道，构建“核心部件-整机制造-场景应用”的全链体系，打造国家具身智能产业标杆 [2] - 建议无锡聚焦工业智能赛道，培育“工业大模型-智能装备-全要素车间”的融合生态，引领国家制造业智能化转型示范 [2] - 建议无锡夯实智能基础设施底座，健全多元要素协同机制，打造全域场景应用示范，为三大赛道发展提供支撑 [2]

私募基金管理人动态 - 2025年10月新增登记私募股权、创业投资基金管理人12家，同比增长20%，环比增长200% [1] - 同月注销的同类管理人共25家，其中超过半数为主动注销 [1] - 新增备案私募股权投资基金和创业投资基金合计394只，环比下降29.3%，但同比涨幅达54.5% [1] 一级市场整体融资概况 - 10月国内一级股权投资市场发生457起融资事件，同比小幅增长8.0%，环比下降33.4% [3] - 披露总融资额约428.80亿元，同比增长118.4%，环比下降3.3% [3] - 平均单笔融资额同、环比分别提升102.2%、45.2%至9382.92万元，创下年内第二高 [3] 融资阶段分析 - 早期阶段（种子轮至A轮）融资事件共323起，约占融资事件总数的70.7% [6] - A轮融资事件数占比33.7%，环比小幅下降3.2%，但同比增长6.7% [6] - 战略融资轮以121.80亿元融资金额拔得头筹 [6] - 在「新石器」逾6亿美元大额融资推动下，D轮融资总额同比、环比涨幅分别达1993.2%、156.1% [6] - A轮融资事件数较2024年10月显著增长35.1%，披露融资额同比增幅达156.2% [9] 融资行业分布 - 先进制造行业以95起融资事件领跑，披露融资总额高达132.01亿元，同比增长340.1%，环比增长11.7% [12] - 先进制造获投企业中约44.2%为集成电路公司 [12] - 人工智能行业融资事件数连续第15个月跻身前三，本月共72起，同比增长30.9% [12] - 人工智能融资额同比2024年10月增长524.5%，环比9月增长24.9% [12] - 先进制造行业单笔平均融资额攀升至1.39亿元，再创年内新高 [15] - 先进制造获投项目中，早期阶段公司合计占比70.5% [15] 融资地域分布 - 江苏省本月完成95起融资事件，保持领先地位 [18] - 北京因「新石器」和「精雕科技」大额融资推动，披露融资金额同比激增516.8%，环比近乎翻番，达到101.47亿元 [18] - 江苏省融资事件数和融资金额较2024年同期分别增长28.4%、210.9% [20] - 江苏省获投项目中，先进制造和新材料融资事件数分别占该行业融资总量的26.3%、25.0% [20] 活跃投资机构 - 本月投资最活跃的机构包括同创伟业、国泰君安创投、深创投、毅达资本、高瓴创投等 [23] - 投资事件数在6起及以上的机构中，国资背景机构约占71.4% [23] - 顺禧基金在管基金11只，在管规模超540亿元，重点聚焦战略性新兴产业 [23] - 募资活跃机构包括康桥资本、中金资本、隐山资本、博源资本和上海知识产权基金 [25] 基金募资动态 - 康桥资本完成瑞桥信贷二期美元基金募集，总金额达5亿美元，是亚洲规模最大的医疗健康领域信贷基金之一 [26] - 隐山资本完成安徽隐山天齐双新股权投资基金募集，总规模5亿元，重点投向新材料和新能源产业链 [26] - 中金资本完成中葡中西经贸产业发展投资基金募集，规模10.01亿元 [28] - 上海知识产权基金旗下基金首轮关账，规模3.6亿元，投向高端制造、新材料、人工智能等前沿方向 [28] 大额融资事件 - 本月超10亿元人民币的大额融资事件共10起，融资总金额合计222.92亿元，占披露融资总额约52.0% [30] - 大额融资事件集中于先进制造赛道，覆盖高端装备、半导体、工业软件等细分方向 [30] - 大额融资以战略融资和D轮为主导，反映资本聚焦高壁垒、高附加值的硬科技领域 [30] - 高端模拟集成电路芯片研发商「士兰集华」获得51亿元增资，用于建设12英寸芯片制造生产线，该笔融资约占本月披露融资总额的11.9% [3][32] 新晋独角兽 - 客运电动垂直起降飞行器研发商「VOLANT沃兰特航空」完成数亿元B轮融资，投后估值超过10亿美元，成为新晋独角兽 [34] - 公司首款产品VE25-100"天行"每公里单座运营成本仅为同型别直升机的1/8至1/10，并已获得500架总额17.5亿美元的订单 [34]

2025年10月一级股权投资市场概况 - 新增登记私募股权、创业投资基金管理人12家，同比增长20%，环比增长200% [1] - 新增备案私募股权投资基金和创业投资基金合计394只，环比下降29.3%，但同比涨幅达54.5% [1] - 市场发生457起融资事件，同比小幅增长8.0%，环比下降33.4% [1] - 披露总融资额约428.80亿元，同比增长118.4%，环比下降3.3% [1] - 平均单笔融资额同、环比分别提升102.2%、45.2%至9382.92万元，创下年内第二高 [1] 国泰君安创投公司概况 - 公司是国泰君安证券旗下的全资私募股权投资管理子公司，累计管理规模超过1300亿人民币 [3] - 公司聚焦新兴科技、生物医药、绿色发展、消费创新和军工航天等赛道 [3] - 公司形成"项目直投基金+母基金/S基金+城市更新基金+并购基金"四大基金集群 [3] - 2025年未登记备案新基金，最新成立的启航创投基金注册出资额为4亿元，临港新片区基金出资90% [3] - 启航创投基金计划投资期10年，退出期5年，覆盖种子、天使、A轮等阶段，聚焦集成电路、新能源汽车、高端装备、绿色发展等产业 [3] 国泰君安创投10月投资动态 - 10月公开披露股权投资事件共9起，创下自2024年12月以来新高，呈"爆发式"增长 [4] - 投资阶段以A轮为"绝对主力"，占比最高，早期潜力"种子项目"和Pre-IPO项目分别占比22.2%、11.1% [6] - 行业布局上，新材料行业获投项目占比达44.4%，先进制造项目占比约33.3% [9] - 投资区域分布上，约66.6%的被投企业注册在长三角地区，江苏、上海、浙江分别均占比22.2% [11] 代表性投资案例：瀚博半导体 - 公司参投高端GPU芯片提供商瀚博半导体的Pre-IPO轮融资 [14] - 瀚博半导体成立于2018年，致力于为人工智能核心算力等提供全栈式芯片解决方案，拥有图形渲染GPU、数据中心GPU和边缘GPU三大产品线 [14] - 公司已于2025年7月启动A股IPO辅导，最新估值超过百亿元 [14]