核心观点 - 报告核心观点为把握产业升级的成长机会，聚焦AI基建和人形机器人等新兴方向，同时关注工程机械等价值方向 [4][6] 机械行业概览 - 装备制造业进入产业升级期第二阶段，高端装备自主可控、智能制造引领未来，中国正在迎来全方位的产业升级 [12][13] - 机械行业上市公司数量从2012年的202家增至2025年11月3日的593家，占A股比重从9.22%提升至10.89% [21][22] - 行业营收从2015年的0.77万亿元增至2024年的2.00万亿元，复合年增长率约11.23% [34][35] - 行业归母净利润从2015年的293亿元增至2024年的1053亿元，复合年增长率约15.29% [34][35] - 行业毛利率从2015年的22.0%提升至2024年的22.9%，净利率从2015年的3.8%提升至2024年的5.3%，2025年前三季度净利率达7.1% [37][38] - 机械行业100亿市值以上公司合计122家，其中市值超500亿元的公司有14家，200-500亿元市值的公司有34家 [24][26] - 2025年机械行业公司涨幅超过50%的共221家，占比约37% [27][32] 新兴成长方向：人形机器人、AI基建、无人叉车 - 人形机器人处于从0到1的产业变革阶段，AI赋能推动解决痛点问题，特斯拉有望在2026年实现小批量量产，长期市场空间广阔 [6][49] - 特斯拉预计未来人形机器人需求量可能达100亿乃至200亿台，Optimus V3计划于2026年一季度推出，并计划在2026年内搭建年产100万台的产线，目标成本控制在2万美元以内 [49][58][59] - 国内人形机器人厂商如宇树科技、智元机器人、小鹏等持续发力，小鹏计划于2026年底实现高阶人形机器人的规模量产 [63][65][69] - AI基建方面，全球政府和企业开启巨额资本开支计划，海外大厂2025财年资本支出指引达3200亿美元，较2024年增长约39% [78][79][87] - AI数据中心功率密度提升，对供电和散热提出高要求，供配电系统占基础设施建设价值量的40%-45%，制冷系统占比15%-20% [90][93][97] - 燃气轮机作为数据中心主用电源迎来景气上行周期，2024年全球燃机订单量同比增长38%至55.5GW [79][103][104] - 液冷是数据中心温控产业趋势，预计2028年中国液冷服务器市场规模突破千亿，2025-2032年全球数据中心液冷市场规模复合年增长率预计为33.21% [79][109][113][115] - 无人叉车行业受益于电动化、无人化发展趋势 [6] 工程机械：国内企稳回升，出口平稳向上 - 国内工程机械已见底企稳，未来随着国内设备更新与重大基建项目开工，内需有望持续复苏 [6][7] - 全球化布局有效平滑国内周期波动、提升盈利能力，行业利润有望持续增长 [6][7] 自主可控：国产化率低，加速替代 - 把握国产化率低、空间大、自主可控的核心环节，如科学仪器、X射线检测设备及核心零部件、半导体零部件等 [6][7] 核电：行业景气向好，可控核聚变打开远期空间 - 国家发展核电态度积极明确，核裂变发电行业景气持续向好，批量化建设+核废物后处理打开成长空间，可控核聚变打开远期成长空间 [6][7] 价值方向：检测服务、通用设备、轮胎模具等 - 检测服务行业经营稳健、现金流好，在当前经济环境下仍保持了较好的经营韧性，估值已消化到历史底部位置 [6][7] - 顺周期通用设备方面，优选具备核心竞争力、能持续拓展产品品类，且同时叠加进口替代/出口加速逻辑的优质龙头公司 [6][7] - 建议重点关注见底有望企稳的光伏设备和锂电设备 [6][7]

岱美股份公告称，为加快业务布局，公司拟用自有资金1亿元在上海投资设立全资子公司上海岱美机器 人科技有限公司（名称暂定）。法定代表人为姜明，公司认缴出资1亿元，占比100%。该投资无需提交 董事会、股东大会审议，不构成关联交易和重大资产重组。不过，本次投资需市场监管部门批准，且公 司机器人业务尚处初期，产业链未形成规模效益，存在一定经营或投资风险。 ...

报告行业投资评级 - 投资评级：优于大市（维持评级）[1] 报告核心观点 - 报告围绕“新质生产力”主题，系统梳理了六大核心投资主线：新质战斗力、AI基建、智能驾驶、具身智能、绿色氢氨醇、固态电池 [1][3] - 核心观点认为2026年是多个前沿技术领域产业化、规模化的关键节点，包括智能驾驶L3级落地、人形机器人量产、商业航天高速发展、可控核聚变技术验证等 [3][19][32][43][78][83][105][116] - 报告强调科技创新是驱动新质生产力发展的核心引擎，各主线均呈现技术突破、成本下降与政策支持多重共振的发展特征 [8][32][38][84][105] 分领域总结 新质战斗力 - 新质战斗力是由创新主导的新型作战能力，具备高科技、高效能、一体化、智能化的特征 [6][8][9][10][11] - 其内涵体现在“六新”：新趋势（信息化、智能化）、新技术（AI、量子信息等）、新装备（智能化、隐身化）、新体制（扁平化）、新战法（信息战、无人作战）、新人才 [7] - 无人装备作为核心载体，战争范式正从“平台中心战”向“智能集群战”重塑，2026年是规模化、实战化应用关键节点 [15][19] - 具体驱动因素包括：美军计划2026年底前为每个作战师配备约1000架无人机；低成本无人机在实战中展现非对称优势 [19][20] AI基建 - AI服务器功率密度提升推动数据中心供配电系统及制冷系统升级，AIDC机柜功率可达20-50KW甚至100KW [3][87][88] - 供配电系统面临超大容量电力获取与匹配的挑战，海外数据中心采用燃气轮机作为主用电源趋势明显 [88][89] - 制冷系统方面，液冷技术因散热效率高、PUE低（冷板式<1.2，浸没式<1.1）成为产业趋势，2024年中国液冷服务器市场规模23.7亿美元，预计2029年达162亿美元，2024-2029年CAGR为46.8% [91][92] - 燃气轮机行业迎景气周期，2024年全球新增订单55.5GW，同比增长38% [89][90] 智能驾驶 - 2026年有望成为L3级智能驾驶落地元年，2025年国内自动驾驶市场空间有望超500亿元，远期近3000亿元 [3][43] - 产业链涵盖上游算力基建、中游车端（架构、硬件、软件）、下游运营端（如Robotaxi） [46] - 硬件端核心部件渗透率及市场空间：激光雷达2025年1-8月渗透率8.6%，预计2027年全球市场规模1358亿元；自动驾驶域控制器2025年8月渗透率33.2%；线控制动2024年末渗透率56%，2026年市场规模有望达262亿元 [50][53][55][57][58][60] - Robotaxi商业化在即，测算显示在特定运营模式下可实现盈亏平衡，预计2025年全球市场规模150亿美元，2030年达5450亿美元，2025-2030年CAGR为106% [64][66][70][72] 具身智能（人形机器人） - 人形机器人是技术交叉融合的“集大成者”，处于从0到1的萌芽期，2026年或为量产关键之年 [76][78][83] - 2024年中国市场规模27.6亿元，预计2029年达750亿元，2035年达3000亿元，2024-2029年CAGR为93.6% [77][78] - 产业链分为上游软件（AI大模型、算法）、硬件（运动执行、感知系统等）、中游整机集成、下游应用场景 [79][81] - 特斯拉Optimus Gen 3计划2026年推出，并计划搭建年产100万台产线；国内供应链凭借成本优势加速迭代 [84] 绿色氢氨醇 - 绿色氢氨醇是利用可再生能源制取的绿氢及其衍生物（绿氨、绿色甲醇），是能源转换与储存的创新模式 [95][98][102] - 产业链分为上游绿色电力与装备、中游制备储运、下游多元化应用（化工、交通、电力等） [102] - 发展节奏：绿氢2025-2030年产业化，绿色甲醇2030-2035年产业化，绿氨2035-2040年产业化；2026年是规模化商业化过渡关键年 [105] - 需求预测：2030年绿氢、绿色甲醇、绿氨需求分别约1000万吨、500万吨、150万吨；2040年分别达3000万吨、2000万吨、2300万吨 [104] 固态电池 - 固态电池使用固态电解质，具备高安全、高能量密度优势，是传统领域升级和新兴领域（如人形机器人、低空经济）的刚需技术 [108][109] - 预计2030年全球需求300GWh，市场空间2332亿元，2026-2030年需求CAGR为70%，市场空间CAGR为63% [114][115][116] - 2026年发展催化剂包括：政策支持（工信部审查后专项扩容）、GWh级产线招标、电池装车测试及新车型发布 [116] - 产业链关注环节：固态电池设备、关键材料（如硫化锂）、集流体、导电剂等 [116]

沉浸式体验宝安创新生态，政企互动共话投资未来 2025年11月16日，由商务部投资促进事务局、深圳市投资促进局、宝安区人民政府、宝安区投资推广 署、宝安区科技创新局等共同组织的"欧洲机器人企业走进深圳"活动顺利举办。来自意大利、英国、西 班牙、德国、俄罗斯、芬兰等国的机器人产业链企业、研究机构代表通过考察交流，全方位了解国内机 器人产业发展前沿动态，实地感受深圳市及宝安区创新生态和投资环境。商务部投资促进事务局副局长 唐颂，深圳市投资促进局局长李萌，深圳市前海管理局副局长袁富勇，宝安区委常委、区委区府办主任 古子熔等参加相关活动。 聚焦前沿技术，高交会现场感受机器人产业活力 16日上午，团组赴第二十七届中国国际高新技术成果交易会人工智能与机器人产业链展区参观考察。团 组重点走访宇树科技、赛博格机器人、傅利叶智能、戴盟机器人、灵心巧手、松延动力等行业领军企业 展台，近距离观摩人形机器人、灵巧手、多模态触觉感知等最新产品，现场演示引发欧洲企业浓厚兴 趣，中欧双方就加强技术转化、产品开发、市场拓展等方面合作进行热烈交流。 16日下午，团组深入宝安区产业腹地，走访卧安科技、帕西尼感知科技、问止中医和影石创新等本土创 ...

地平线系创业现象 - 地平线前员工创业项目近期获得市场高度关注和密集融资，例如无界动力完成首轮3亿元天使融资[4]，维他动力成立至今已完成多轮融资[5]，地瓜机器人完成1亿美元A轮融资[7] - 地平线系创始人名单包括无界动力张玉峰、维他动力余轶南、鉴智机器人单羿和都大龙、地瓜机器人王丛等，他们均曾担任地平线高管或核心技术人员[5][6][7] - 地平线系创业者受到投资机构追捧，只要地平线的技术员工传出创业风声，很快就能收到投资机构的TS（投资意向书）[4] 地平线公司背景与影响 - 地平线由前百度深度学习研究院常务副院长余凯于2015年创立，专注于车规级芯片研发，其征程系列芯片量产出货量突破1000万套，覆盖超过400款车型[9] - 余凯的管理风格被描述为具有"江湖气"，善于用人、识人和团结人，其战略思维强调业务聚焦、软硬结合协同优化以及实现商业闭环[9][10] - 地平线不仅投资前员工创业项目（如参与鉴智机器人天使轮等多轮投资），还为其提供行业资源与战略指导，支持其独立发展[6][10] 中国工程师红利与科技创业生态 - 中国正从"人口红利"转向"工程师红利"，庞大的理工人才储备成为全球独一无二的优势，推动硬科技创业浪潮[15] - 除地平线系外，科技江湖还存在百度系（如文远知行韩旭、小马智行彭军和楼天城）、华为系（如智元机器人彭志辉、它石智航陈亦伦）和大疆系（如拓竹科技陶冶、宇树科技王兴兴）等成功创业群体[13][14] - 投资机构认为，中国在人才规模、高效供应链和大规模可验证场景方面的优势，有望催生领先全球的企业，工程师红利预计将持续20-30年[15]

格隆汇11月17日丨东土科技(300353.SZ)在互动平台表示，截至目前，公司与乐聚机器人暂无直接业务 合作，公司秉持开放态度，密切关注鸿道操作系统在机器人领域的应用机遇，会积极与行业内优秀企业 探索潜在合作可能。 ...

格隆汇11月17日丨东土科技(300353.SZ)在投资者互动平台表示,截至目前，公司与乐聚机器人暂无直接 业务合作，公司秉持开放态度，密切关注鸿道操作系统在机器人领域的应用机遇，会积极与行业内优秀 企业探索潜在合作可能。 ...

近日，首程控股(0697.HK)宣布，将于2025年11月17日(周一)16:30—18:00举办2025年第三季度业绩公开 直播交流会，围绕业绩表现、回购计划及机器人业务最新进展与投资者沟通。 根据三季报披露，首程控股前三季度收入同比增长30%至12.15亿港元，归母净利润同比增长22%至4.88 亿港元；现金及理财资产达到85.5亿港元，资产负债率维持在31.5%的稳健水平。公司同时宣布未来三 年将实施10亿港元股份回购计划，被视为管理层对公司长期成长性与股东回报的进一步确认。 机器人业务方面，公司多家核心被投企业进入资本化关键阶段。其中宇树科技IPO上市辅导已完成，正 式迈入申报期；云深处科技亦完成股改，进入上市筹备阶段。公司在消费端的机器人场景布局也在加速 推进，包括"首程机器人科技体验店"与"首程W"机器人直播间。 参会方式 抖音直播：搜索抖音号37248664832(首程控股) 富途牛牛：https://g.futunn.com/feed/115506789089684 台湾(+886)277083288 美国(+1)2087016888 全球(+86)1021377168 参会密码：503005 ...

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][4][5] 核心观点 - 宇树科技完成IPO辅导，标志着国内人形机器人主机厂商资本化进程更进一步，建议关注产业链相关公司如华锐精密、奥比中光 [5] - 人形机器人产业在政策支持、产品技术快速迭代及活跃的投融资环境下持续发展 [3][5] 周度行情回顾 - 2025年11月9日至11月14日，人形机器人概念指数下跌2.82%，跑输沪深300指数1.74个百分点 [2][11] - 年初至今（截至报告期），人形机器人概念指数累计上涨67.34%，跑赢沪深300指数46.20个百分点 [2][11] - 周度个股表现中，芳源股份涨幅最大（+34.59%），祥源新材跌幅最大（-15.42%）[2][16][17] 周度热点回顾：政策端 - 工信部发布《制造业中试平台建设指引（2025版）》，提出中试平台应聚焦培育新兴产业和未来产业，加快科技成果转化，特别提及人形机器人和具身智能等领域 [3][19] 周度热点回顾：产品技术迭代 - 鹿明机器人与富春染织联合研发业内首款基于全身PEEK关节模组的超轻人形机器人，实现扭矩密度与减重技术突破 [3][19][20] - 宇树科技推出首款轮式人形机器人G1-D，提供包含本体、数据采集及模型训练工具的全栈解决方案 [3][20] - 优必选首批工业人形机器人Walker S2开启量产交付，计划年内交付500台，标志着规模化场景应用开端 [3][20] - 特斯拉计划扩建得州超级工厂，目标实现Optimus人形机器人年产能1000万台，量产时间表定于2027年启动 [3][21] - 宇树科技已完成IPO辅导，拟申请在境内首次公开发行股票并上市 [3][5][21] 周度热点回顾：投融资 - 上海萝博派对科技有限公司（全开源双足人形机器人公司）完成千万美元种子轮融资，由经纬创投、小米战投联合领投 [3][22] - 具身智能公司无界动力完成首轮3亿元天使融资，由红杉中国、线性资本领投，累计融资额超5亿元 [3][22] 周度热点回顾：重点公司公告 - 普利特正加快推进其改性PEEK、PPS等材料在人形机器人关节、结构件等部件上的应用 [4][23] - 博实股份计划于2025年四季度动态展示1-2款人形机器人原理样机 [4][23] - 瑞德智能与顺德职业技术大学战略合作，推动人形机器人等领域智能化进程，并为"移动爱家桌面机器人"提供高性能智能控制器 [4][23][24] - 永贵电器与智元机器人签订框架合作协议，共同探索连接器及线束在人形机器人上的应用 [4][24]

格隆汇11月17日丨欣旺达(300207.SZ)在投资者互动平台表示，公司对机器人行业保持高度关注，目前 已经涉及扫地机器人等产品，未来有望应用于各类机器人产品。 ...