一个国家的债务及其增长是否存在极限？ 如果政府债务增长未能放缓，那么利率及其影响将会如何？ 一个拥有主要储备货币的大国（比如美国）是否会破产？倘若会，那又将引发怎样的连锁反应？ 是否存在一种我们可以追踪的"大债务周期"？它能否告诉我们何时该对债务问题感到担忧，以及应对之 策是什么？ 这些问题不仅仅是经济学家需要探讨的学术问题。它们是投资人、政策制定者以及其他大多数人都必须 回答的问题，因为答案将对我们所有人的福祉和行动产生巨大的影响。然而，目前并不存在明确的答 案。 在深入探讨之前，我需要首先阐明我的出发点。我并非以经济学家的身份开展这项研究，而是以一名全 球宏观投资者的视角开展这项研究，过去 50 多年来，我亲身经历了多个国家的多次债务周期，为了对 这些周期走向下注，我必须充分理解并准确把握它们。我仔细研究了过去 100 年中所有重大债务周期， 并对过去 500 年中的更多案例进行了粗略考察，因此，我相信自己已经掌握了驾驭这些周期的要领。鉴 于当前经济态势令我深感忧虑，我认为我有责任将这项研究公之于众，供各界人士独立研判。 我像医生研究病例那样深入剖析大量案例，探究其背后的运行机制，以深刻理解推动周期发展的 ...

全球极端高温事件 - 北半球多国6月遭遇极端高温天气 意大利罗马等多个城市连续3日发布高温红色预警 德国西部和南部未来两周可能出现14天30℃以上高温 部分地区达35℃以上 [2] - 美国23日近40个城市创高温纪录 影响29个州约1.6亿人口 日本东京6月气温超30℃ 气象厅预测酷暑将持续至9月 [3] - 英国多地19日气温超30℃ 卫生部门向英格兰全境发布琥珀色警报 预计65岁以上及基础疾病人群健康风险显著增加 [2] 高温健康影响数据 - 法国2024年夏季高温导致3700人死亡 占同期全因死亡2% 其中75岁以上老人占比超75% [4] - 德国2024年约3000人死于高温相关原因 消防部门警告森林火灾风险持续上升 [2][4] 应对措施建议 - 专家建议增加城市绿植和遮阴区域 改善局地微气候 加强水资源管理和植树造林 [4] - 需建立早期预警系统和公共健康策略 重点保护老年人、慢性病患者等脆弱群体 [4] - 个人应补充水分盐分 户外工作者、儿童、孕妇等需特殊防护 旅游区需防范野火风险 [5] 气候变暖关联分析 - 全球变暖导致"热穹顶"效应增强 高压系统困住暖空气 造成持续炎热干燥天气 [6] - 2024年全球地表温度达1850年以来最高值 人类活动与厄尔尼诺现象共同驱动 [7] - 高温季节提前开始成为趋势 减少温室气体排放是缓解极端天气的关键路径 [6]

目前全球原油市场供应充裕，价格维持于约每桶70美元的水平，属历史中低区间。尽管近期中东局势紧 张，但原油实际供应未见明显受阻。 施罗德投资资深经济师George rown及施罗德投资能源基金经理Malcolm elville指，回顾过往数据，只有 当油价升幅达50%或以上，才足以对整体通胀构成实质威胁。这需要布伦特原油价格升穿每桶100美 元，能源价格对整体通胀的影响才会变得显著。施罗德投资指出，油价和通胀之间的关系显示，油价每 上升10%，对整体通胀的影响仅为约0.1%。 施罗德投资提到，中东冲突持续扰乱金融市场，但其影响或许低于投资者预期。尽管美国出手干预，市 场反应保持冷静。布伦特原油一度升穿每桶81美元，但随即回落至过去一周的波动区间。全球冲突往往 影响通胀，继而拖累整体经济和市场表现，而能源价格是其中一个关键因素。这就是为什么在地缘政治 动荡期间，油价会成为市场焦点。 油价已反映风险溢价 霍尔木兹海峡担忧或被夸大 针对船运在理论上存在风险，但更重要的是，经霍尔木兹海峡运出的原油其实大多来自伊朗的邻国。若 伊朗意图扰乱该航道，势必涉及对国际船运采取激进行动，这不仅会令伊朗进一步陷入被全球孤立的困 境， ...

尽管业绩承压，锦江酒店对未来发展保持乐观。公司预计2025年实现营收143亿~150亿元，同比增长 2%~7%，其中中国大陆业务收入预计增长5%~10%。2025年计划新增开业酒店1300家，签约酒店2000 家。 据悉，锦江酒店此次IPO募资核心目标为破解境外业务困局。锦江酒店海外布局依赖2015年收购的法国 卢浮集团（耗资12.88亿欧元），但该业务连续5年亏损，累计净亏损超3亿欧元（约25亿元人民币）， 2024年归母净亏损扩大至5689万欧元。此次募集资金将主要用于海外业务重整、全球化拓展以及补充营 运资金及偿还银行贷款等方面。 招股书披露，截至2024年12月31日，锦江酒店已开业酒店达13416家，客房总数129万间，覆盖经济型至 高端全品类酒店市场。根据弗若斯特沙利文数据，按已开业酒店家数计算，锦江酒店是中国及全球最大 酒店集团；按已开业客房间数计算，是中国最大、全球第二大酒店集团，2024年市场份额达13%。 2024年，锦江酒店实现营收140.63亿元，同比下降4%；录得净利润9.11亿元，同比降幅为9.06%。2025 年一季度，锦江酒店营收约29.42亿元，同比减少8.25%；归母净利润 ...

MT Højgaard Holding’s business unit MT Højgaard Danmark will build an office property at Trælastholmen in Copenhagen for Urban Partners through their property investment team Nrep. The project is comprised of 13,700 square meters of floor space across 6 stories and a green town garden, which will be open to the public. The building will be erected as a hybrid construction in which parts of the concrete will be replaced by wood-based modules to significantly reduce the CO2 footprint. The building is expected ...

2025年6月26日，一场有关电子纸生态的大会——中国电子纸生态暨产业融合创新发展论坛在中关村国 家自主创新示范区展示中心召开。?现场，汉王科技（002362）以电子阅读器"领跑者"身份牵头制定 《质量分级及"领跑者"评价要求电子纸阅读器》标准编制工作启动，这标志着国产品牌正在实现从"跟 随者"向"规则制定者"的行业地位转换，重新定义中国电纸书行业格局。 创新定义未来 从小众跃迁第三大主流终端 记者在现场注意到，可以容纳数百人的会场座无虚席，还有很多人围站在后排旁听，不时拿出手机对着 演讲人的PPT拍照。 这似乎是中国电子纸产业日趋红火的一个侧面映照，但两年前的情况却大不相同。2023年6月30日， Kindle宣布退出中国市场，中国电子纸市场陷入阵痛期。洛图科技（RUNTO）数据显示，同年国内电 纸书线上市场的销量规模应声下降12.9%。 不仅是外界对中国电纸书市场前景心存疑虑，行业内部也略显焦虑。但这样的顾虑并没有持续太久，仅 用一年时间，中国品牌就迅速填补了Kindle的空白。以汉王科技为代表的国产品牌强势崛起，凭借技 术、产品与生态的持续升级突破，成为近年来增长最快的国产电纸书品牌。 而在应用场景上， ...

中国经济网北京6月30日讯三美股份（603379）(603379.SH)6月27日晚间披露，公司控股股东、实际控制人胡荣达自公告披 露之日起15个交易日后的3个月内，拟通过集中竞价交易及/或大宗交易的方式减持其通过集中竞价交易取得的公司无限售条 件流通股不超过5,684,819股，约占公司总股本的0.9312%，减持价格按市场价格确定。 | 股东名称 | 胡荣达 | | --- | --- | | 计划减持数量 | 不超过:5,684,819 股 | | 计划减持比例 | 不超过:0.9312% | | 减持方式及对应减持数量 | 集中竞价减持,不超过:5.684.819 股 大宗交易减持,不超过:5,684,819 股 | | 减持期间 | 2025年7月19日~2025年10月18日 | | 拟减持股份来源 | 集中竞价交易取得 | | 拟减持原因 | 个人资金需求 | 截至公告披露日，胡荣达持有公司股份230,913,959股，约占公司总股本的37.8250%；其一致行动人胡淇翔持有公司股份 103,738,226股，约占公司总股本的16.9929%，武义三美投资有限公司持有公司股份48,937,288 ...

报告核心观点 - 7月债市或小幅牛陡，短端有季节性修复机会，长端利好空间有望打开，但难有趋势性行情，10y国债维持1.6 - 1.7%震荡 [5][8] - 交易策略需灵活操作，利好兑现窗口及时止盈，票息策略在窄震荡市场仍重要 [5][8] 6月债市复盘 - 6月超四万亿存单到期，央行投放积极，资金面平稳，10年国债收益率先下后上、整体下行，曲线牛陡 [11] - 全月1y国债活跃券收益率下行11BP至1.3450%，10y国债下行2.9BP至1.6460%，30y下行4.5BP至1.8530% [11] 基本面 内部 - 6月“抢出口”边际放缓，出口对生产与新订单的提振减弱，地产销售季节性上冲斜率弱于去年同期 [15] - 6月下旬总量政策积极发声，预计7月政治局会议前后续接政策举措有望下达，消费、投资政策有看点，三季度或进入“宽信用”效果验证期 [20][22] 外部 - 美方与其他贸易伙伴谈判期限可能延长，7月外部贸易摩擦不确定性或重新上升，资本市场波动可能放大 [23] 流动性 季末情况 - 季末央行呵护，资金价格相对平稳，6月合计净投放2000亿，税期资金扰动基本被平抑，月末资金扰动有所增加 [25] - 银行水位相对充裕，大行单日融出体量上行至4.9万亿附近，存单定价下行受限，或因6月存单到期续发压力 [25][26] 跨季后情况 - 7月资金有小幅修复空间，但大幅宽松空间有限，存单供需格局边际改善，有望下行至1.55%，1.6%之下赔率空间取决于理财资金增量 [31][32] 潜在扰动 - 政府债券缴款放量和理财“抢跑”配置是否透支需关注，7月政府债券净融资规模或上行至1.6万亿附近，叠加税期或制约资金宽松空间 [37] - 理财季末“抢跑”配置存单，季初存单需求侧对定价的驱动或减弱，需关注理财季末回表及季初规模增长情况 [37] 机构行为 供给端 - 预计7月政府债净融资在1.5 - 1.7万亿，利率债净融资或为1.7万亿，其中地方债净融资9600亿 - 1.2万亿，国债净融资或在5100亿，政金债净融资或为900亿 [43][44] 需求端 - 银行7月配债增量或从9600亿上行至1.2万亿，保险或从2400亿下行至1700亿，银行理财或在0.4万亿附近，基金类产品或在9400亿 [47][50][55][58] 供需结构 - 7月供需双强，结构好于8 - 9月，需关注理财进场节奏和保险预定利率是否带来超季节性变化 [4][62] 日历看债 - 回顾2019 - 2024年7月债市，跨季后资金边际转松，2021 - 2024年DR007平均下行约10BP，债市收益率多下行，10y国债平均下行4.4BP，信用表现优于利率 [4] - 今年7月利多因素有理财资金季节性放量、基本面支撑；利空因素有6月理财抢跑透支空间、政府债供给压力增加；超季节性因素有央行公告买债、保险预定利率下调 [4][71] 债市策略 走势判断 - 7月债市小幅牛陡，短端带动长端，10y国债维持1.6 - 1.7%震荡，债市难有趋势性行情 [5][74][76] 交易策略 - 灵活操作，利好兑现窗口及时止盈，如央行公告买债、保险预定利率下调窗口，以及存单下行至1.55%、10y国债下行至1.6%等情况 [5][77][79] 票息策略 - 利率债关注短端3 - 4y非活跃品种补涨机会、中端6 - 7y国开凸点、超长端期限利差压缩行情 [85] - 二永债3.5y附近高等级凸性更好，可挖掘个券，下沉策略关注3 - 5y利差，交易优先筛选历史成交活跃个券 [88]

Roku (NASDAQ: ROKU ) has wavered amidst tariff volatility. The company continues to make progress on profitability and maintains a strong net cash balance sheet. Management appears to have little concern for potential tariff impact, as they have more or less maintainedJulian is the leader of the investing group Best Of Breed Growth Stocks where he only shares positions in stocks which have a large probability of delivering large alpha relative to the S&P 500. He also combines growth-oriented principles with ...

截至2025年6月30日 13:30，上证科创板综合指数(000680)强势上涨1.51%，成分股翔宇医疗(688626)上涨 20.01%，华强科技(688151)上涨16.29%，晶品特装(688084)上涨15.29%，毕得医药(688073)，药康生物 (688046)等个股跟涨。科创综指ETF(589680)上涨1.56%，最新价报0.98元。 科创综指ETF(589680)，场外联接A：023757；联接C：023758；联接I：024141。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 民生证券称，AI应用百花齐放，医疗、司法、金融、教育等具备广阔落地潜力。随着国产模型、国产 算力生态成熟，AI应用在多个垂直场景有望加速落地。以医疗为例，6月26日，蚂蚁集团推出全新的AI 健康应用"AQ"。基于蚂蚁的医疗大模型，AQ提供健康科普、就诊咨询、报告解读、健康档案等AI功 能，连接了全国超5000家医院、近百万医生、近200个名医AI分身等医疗服务。阿里、蚂蚁、字节、腾 讯等国内科技巨头纷纷入局，以模型能力为基石，联合拥有深刻行业Know-how的IT厂商，加速推进AI 应 ...