公司股价与交易表现 - 长飞光纤光缆股价再涨超5%，截至发稿涨4.72%，报57.65港元，成交额10.7亿港元 [1] 行业市场动态 - G.652.D光纤市场平均价连续两个季度上涨，价格回暖态势明显 [1] - 2025年第四季度G.652.D普通光纤出现显著的价格上涨与供应紧张 [1] - 部分大厂库存已无法满足自身订单，开始转向外采 [1] - 光纤光缆行业需求结构发生变革 [1] 公司业务与增长点 - 长飞光纤通过子公司长芯博创布局MPO、AOC、高速铜缆等光互联组件业务 [1] - 该业务已成为强劲增长点，受益于北美AI数据中心建设 [1] - 公司海外业务持续拓展 [1] 子公司业绩表现 - 长芯博创发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为3.20亿元-3.70亿元 [1] - 净利润同比增长344.01%-413.39% [1]

公司股价与业绩表现 - 长飞光纤光缆股价大幅上涨，截至发稿涨9.5%，报55.3港元，成交额10.08亿港元 [1] - 公司子公司长芯博创发布2025年度业绩预告，预计归母净利润为3.20亿元-3.70亿元，同比增长344.01%-413.39% [1] - 净利润大幅增长主要源于云计算、人工智能、大数据等新一代信息技术推动算力需求，带动公司数据通信相关产品收入稳步增长 [1] 公司业务增长动力 - 公司通过子公司长芯博创布局的MPO、AOC、高速铜缆等光互联组件业务已成为强劲增长点 [1] - 公司海外业务持续拓展，受益于北美AI数据中心建设 [1] 行业景气度与市场状况 - 2025年上半年，中国光缆产量为1.25亿芯公里，同比仍有下降，但降幅已较前期收窄 [1] - 普缆散纤价格开始反弹，运营商集采价格有望企稳回升，行业整体景气度有望进入上行通道 [1]

行业与公司 * 涉及的行业为通信行业，具体包括光互联、商业航天、端侧AI、液冷、光纤光缆等细分领域[2] 核心观点与论据 **光互联** * 光互联是持续推荐的投资方向，底层逻辑在于北美数据中心建设热情高涨，持续释放互联需求[2] * 预计2026年至2027年，英伟达GPU和谷歌TPU等新型号芯片的需求将快速增长[2] * 带宽扩展趋势明确，光模块将从800G演进到1.6T[2] * 新技术落地速度加快，如OCS、CPO和NPO等新一代光互联方案将在2025年底至2026年逐步商用[2][4] * 海外供应链呈现带宽扩展和新技术加速落地两大特点，OCS在TPU集群中已展现性能优势，CPO、NPO和OIO等技术获广泛认可[5] * 新一代GPU和TPU预计2025年底至2026年逐步落地，以1.6T光模块为主导，配套设备对1.6T光模块需求强劲，800G需求保持稳定增长[3][6] * 国内互联网企业在2025年和2026年将保持较高算力建设投入，国产算力超节点渗透率逐步提升，将在柜内互联中选用光互联方案，释放新需求[3][8] * 市场对CPO交换机商用落地存在分歧，英伟达IB款CPU交换机商用进展有所延迟，主要由于工业难度及工程装配复杂性较高，但行业对CPO技术认可度持续提升[7] **商业航天** * 商业航天领域在2026年有望迎来黄金发展期，可回收或大载量商用火箭首飞，以及低轨卫星互联网批量发射阶段的推进将显著推动产业进展[9] * 预计我国首枚可回收火箭将在不久后成功首飞，打通商业航天和卫星通信发展的堵点[9] **端侧AI** * 端侧AI在2025年底已有多项催化事件，例如字节跳动发布豆包手机并获得高评价，以及紫普开源其核心AI agent模型[10] * 预计到2026年，会有更多手机厂商推出类似模式的AI手机，从而推动端侧AI应用场景扩展，并提升用户粘性[10] * 边缘算力需求将提升，随着更多消费者使用云端结合模式进行复杂功能设计，对边缘算力需求增加[11] **液冷** * 液冷技术在海外市场已进入全液冷时代，渗透率持续提升，例如英伟达和谷歌等公司的设施基本采用全液冷方案[10] * 2026年，国内液冷企业在海外市场取得了显著突破，特别是在参与海外算力供应商的供应链建设方面[12] * 国内市场也进入新的发展周期，超节点作为集群模式提供算力对功耗和温控要求更高，液冷解决方案应用确定性较高[12] * 2026年国内液冷供应商有望迎来海外供应链突破和国内超节点起量所带来的双重催化[3][12] **光纤光缆** * 光纤光缆行业在2025年出现边际改善迹象，主要得益于AI算力需求提升以及更多场景对光纤需求的释放，国内光缆企业产能利用率持续提升[13] * 一些海外应用场景对特种光纤需求增加，挤占了部分国内市场供应[13] * 从长周期来看，该行业已出现明显拐点，高端应用需求增多将增厚厂商利润水平，快速增长的其他需求将挤占运营商市场产能，为涨价提供基础[13] 其他重要内容 **投资方向与建议关注公司** * **高确定性的龙头标的**：已经切入海外或国内算力供应链的龙头企业，未来业绩增长具有强支撑，例如中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技及华工科技[10] * **紧缺物料卡位赛道**：高速光模块需求的规模释放，将带动上游核心器件如光器件和光芯片需求增长，建议关注源杰科技、世佳光子、长光华芯、永鼎股份、德科利及腾景科技[10] * **供应链潜在玩家**：随着更多速率产品及客户需求全面释放，有望切入北美CSP大厂核心供应链的供应商，如联特科技、矩光科技、长信博创及硅光生态[10] * **端侧AI硬件设备商**：如中兴通讯（与豆包手机深度合作）、广和通、美格智能等提供算力模组用于端侧AI小工具或机器人[11] * **边缘算力公司**：建议关注网宿科技等已布局边缘算力业务的公司[11] * **液冷公司**：建议关注英维克、高能股份、申菱环境和科创新源等公司[12] * **光纤光缆公司**：建议关注长飞光纤、烽火通信、亨通光电和中天科技等公司[13] * **商业航天相关公司**：在移动基带载荷及新型天线产品方面具有竞争优势的公司[9]

文章核心观点 - 2025年武汉企业在光芯屏智能制造、机器人等重点产业取得系列关键核心技术突破与重大装备研发成果，彰显高质量发展担当 [1] 光芯屏与智能制造领域突破 - 梦芯科技发布全球最小全系统全频点北斗芯片“逐梦MX2740A”，芯片仅半个指甲盖大小，性能国际领先 [1] - 华中数控推出全球首台新一代智能数控系统“华中10型”，首次融合AI芯片与大语言模型，使工业母机具备“自主学习”能力 [1] - 长飞光纤成功铺设全球首条七芯光纤海底试验光缆，创下空分复用海缆最长铺设纪录，为海洋通信升级提供关键支撑 [1] 先进制造与高端装备重大进展 - 东风汽车全球最大吨位一体化压铸工厂在汉竣工，率先应用16000吨国产压铸机，推动汽车制造工艺进入全球第一梯队 [1] - 武锅能源中标世界级储能项目，为全球首台300兆瓦人工硐室压缩空气储能电站提供核心部件，实现武汉高端装备在新型储能领域的重大突破 [1] - 中交二航局承建的常泰长江大桥正式通车，以4项全球首创设计刷新桥梁建设纪录 [2] 企业市值与经营里程碑 - 华工科技总市值突破1000亿元，成为湖北首家A股千亿市值企业 [1] - 武汉金控集团成为首家营收破1000亿元的市属国企，以“金融＋实业”双轮驱动服务实体经济发展 [2] 生物科技与机器人商业化创新 - 禾元生物全球首创“稻米造血”新药获批上市，破解人血清白蛋白长期进口依赖 [2] - 湖北人形机器人创新中心打造全国首家人形机器人7S店，开创机器人商业化运营新模式 [2]

公司业务与产品 - 公司光纤光缆产品主要应用于光通信领域 [1]

交易概述 - 长芯博创拟与控股股东长飞光纤及四川光恒签订委托经营管理协议，受托管理四川光恒日常经营 [1] - 该交易构成关联交易，但不构成重大资产重组 [1] - 托管期限自2026年1月1日起，为期24个月 [1] - 该交易已通过公司董事会审议，保荐机构无异议 [1] 交易财务安排 - 固定托管费用为每年50万元人民币 [1] - 浮动费用按四川光恒净利润超过上一年度部分的5%收取 [1] 相关方财务数据 - 2025年前三季度，控股股东长飞光纤实现营业收入102.75亿元人民币，净利润5.41亿元人民币 [1] - 2025年前三季度，被托管方四川光恒实现营业收入5.02亿元人民币，净利润591.62万元人民币 [1]

公司股价与交易表现 - 长飞光纤光缆股价大幅下跌，截至发稿跌幅达6.66%，报52.55港元 [1] - 公司股票成交额巨大，达到10.01亿港元 [1] 股东减持动态 - 公司股东长江通信已完成对长飞光纤A股的减持计划 [1] - 长江通信通过集中竞价交易方式累计减持110万股A股股票 [1] - 此次减持股份数量占公司总股本的0.14% [1]

行业与公司 * 涉及的行业为光纤光缆行业，并延伸至数据中心互联（DCI）市场、特种光纤市场以及自动驾驶产业链[1][2] * 涉及的公司包括中国光纤光缆企业长飞、亨通、中天、烽火，美国企业康宁和LiteRra，日本企业藤仓、住友、信越，欧洲企业Prisma，以及印度企业STL[1][3][7] * 在A股市场，明确推荐亨通广电和中天科技[2][15] * 在自动驾驶领域，提及长安和极狐的L3级车型，以及德赛西威等智能驾控域控制器企业[15][19] 光纤光缆行业核心观点与论据 * **行业结构与利润分配**：产业链分为上游光棒、中游光纤、下游光缆，利润分配比例约为70%:20%:10%[1][2]，行业集中度高，前10-11家头部企业占据全球90%以上市场份额[1][3] * **当前关注原因与涨价行情**：北美AI建设加速导致需求激增，上游供给趋紧，推动价格上涨，例如G652D散纤价格三季度环比增长10%-20%[1][4]，尽管国内厂商不直接服务北美市场，但供不应求现象间接传导至非美海外市场，国内出口量和单价逐月递增[1][4]，当前涨价行情被认为具有一定可持续性[5][6] * **AI重塑需求结构**：AI发展增加了数据中心内部单模和多模光缆的需求[1][5]，在近距离场景中，尽管多模光缆成本较高，但其综合系统成本较低，仍被广泛应用[1][5][8]，预计北美AI建设加速趋势将持续并扩展至其他区域[1][5] * **数据中心互联（DCI）市场**：AI推动数据中心集群化，带动DCI市场发展，其市场规模预计将从2023年的10亿美元增长到2028年的30亿美元[1][9]，海外云厂商（如微软、谷歌、Meta）积极自建光纤网络，而国内DCI建设主体主要为运营商，多采用租赁光纤或建设设备自建形式[1][10] * **特种光纤市场**：特种光纤单价远高于普通光缆（可达数千至数万元每芯公里，对比普通G652D光缆约20元每芯公里）[11]，全球特种光缆市场规模预计将从2023年的20亿美元增至2028年的30亿美元，中国市场则将从76亿元人民币增至131亿元人民币[2][11]，AI算力集群扩张推动国内产学研界积极投入特种光缆（如保偏、空心、多芯）研究[2][11] * **AI光缆需求量预测**：数据中心内部AI光缆需求量预计将从2023年的600万芯公里增长到2027年的超过2亿芯公里[2][12]，2025年全球AI光缆需求量有望超过5,000万芯公里，其中北美市场占比约六成[2][12]，未来单模G657A光缆增速将超越多模OM3~OM5产品[2][13]，全球AI数据中心内部相关产品总市值预计从2025年的约7亿美元增长至2027年的21亿美元[13] * **全球总需求结构变化**：从2023年至2027年，AI相关应用预计牵引2亿芯公里以上的新需求增量，DCI部分贡献8,000万到9,000万芯公里的新需求增量[14]，到2027年，这些新兴领域需求预计占据全球总需求的35%左右，电信行业比例下降至60%以内[14] 其他重要内容 * **中国产能与供需**：中国光纤光缆产能占据全球50%-60%，产能利用率已达90%[2][14]，由于扩产周期长且无明确扩展计划，预计2027年前后供给缺口明显[2][14]，中国厂商出口收入占比已达40%-50%，可通过非北美海外市场获得涨价弹性[2][14] * **国内运营商市场**：国内运营商价格弹性有限，但仍具备利润弹性潜力，若中国电信2026年第一季度集采提高价格，将进一步提升利润空间[14] * **自动驾驶进展**：2025年12月15日，工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，标志着我国自动驾驶技术从测试迈向商业化应用的重要一步[15]，长安和极狐的两款车型将在北京和重庆指定区域开展上路试点[15] * **自动驾驶责任与硬件**：此前责任主体不明确制约了L3及以上级别自动驾驶商业化，随着制度完善，落地有望推进[16]，高阶功能依赖于感知、决策、通信和定位等方面的硬件冗余[17] * **激光雷达市场**：激光雷达是高阶智能驾控的核心组件，2025年前三季度国内乘用车标配激光雷达出货量超过184万颗，同比增长86%，渗透率约10%[18]，全年出货量预计超300万颗（较2024年翻倍），2026年有望达550万颗[18] * **智能驾控域控制器**：2025年前9个月国内乘用车智驾域控制器搭载量达482万辆，同比增长112%[19]，剔除特斯拉后，2025年9月单月渗透率接近35%[19]，高阶智能驾控推动算力需求从L2的100 TOPS以下提升至L3的250 TOPS甚至更高，拉动车载算力芯片及智驾域控制器单车价值量[19]

公司产品结构 - 公司光纤光缆产品分为通信光缆、电力光缆、海底光电缆及通信光纤 [1] - 通信光缆主要发挥数据信号传输通道的作用，广泛应用于现代通信网络中 [1] 公司产品应用 - 通信光缆广泛应用于现代通信网络 [1] - 具体应用领域等信息可参考公司定期报告相关章节 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：AI与算力（海外算力、国内算力链、光通信、端侧AI）、光纤光缆、消费电子、游戏、软件、半导体（高端制程、存储）、资本市场（A股）[2] * 公司：中际旭创、新易盛、盛弘科技、东山精密、寒武纪、中芯国际、华虹半导体、立讯精密、光迅科技、华工科技、天孚通信、剑桥科技、源杰科技、永鼎股份、佳和晨光、福晶科技、致尚科技、罗伯特科、华懋科技、亨通光电、中天科技、长飞光纤、金蝶国际、深信服、阿里巴巴、英伟达、美光、Snowflake、Etsy、Marvell、Meta、OpenAI、苹果、巨人网络、三七互娱、吉比特、世纪华通等[2][4][8][9][10][11][13][14][15][16][17][19][22][23][25][27][33][34] 核心观点与论据 市场整体与宏观环境 * 中国资本市场进入慢牛阶段，无风险收益率降至2%以下（如4年期国债收益率1.8%），A股资产相对便宜优质，高分红（4-5%及以上）且估值低（部分低于15倍）的公司更具吸引力，预计大量资金将流入A股市场[7] * 2026年春季科技股行情被普遍看好，催化剂包括1月年报预告、3月一季报预告、春节至两会期间的政策支持及产业动态，AI是增速最快的领域之一[3] AI与算力产业链 * **海外算力板块**：2026年相关上市公司利润平均增长率预计达**150%**，部分光模块公司（如中际旭创、新易盛）增速有望达**200%-300%**，当前估值普遍在**15-20倍**，2027年估值可能进一步降至**7-10倍**[2][4][5] * **国内算力链板块**：2026年预计整体业绩增长**100%**，寒武纪收入增速预计超**100%**，出货量或从2025年的**11万片**增至2026年的**80万片**，收入有望达**400-500亿元**，高端制程（中芯国际、华虹半导体）也将迎来翻倍增长[2][8][9] * **光通信行业**：未来几年高速发展，2026-2027年**1.6T光模块**需求量预计达**6,000万只**左右，即使800G价格下降，行业增速仍可维持**50%-60%**；新技术（硅光、LPO、CPO、NPO、OIO等）将打开市场空间，提升行业门槛，利好龙头公司[4][11][12] * **具体公司与订单**：旭创、新易盛、天孚在海外市场份额格局稳定，预计将获大订单；剑桥和东山精密的800G产品出货量分别约**500万只**和**450万只**；光芯片公司永鼎股份从Coherent和剑桥获得超**1,000万颗**芯片订单，计划明年底扩产至**4,000~6,000万颗**[13][14] * **端侧AI与消费电子**：2026年预计显著增长，立讯精密2025年利润估计**170多亿元**，2026年可能达**200-245亿元**，增速约**40%-50%**；中兴通讯、蓝思科技、领益制造等公司同样受益于AI、机器人及算力逻辑[2][10] * **存储与硬件趋势**：美光财报显示HBM和DRAM供不应求，其FY26财年比特出货量预计同比增**20%**，毛利率达**68%**；从2026年下半年起看好**memory extender**技术发展；同时看好BlueMagic燃料电池投产及订单落地[22][24] * **AI互联**：机柜架构向混合MoE发展，各厂商加入Switch Trunk增强信号交换能力，带来交换芯片、PCB等增量需求；Marvell发布Golden计划芯片将带动国内公司受益；正交背板技术进展良好[25][26] 光纤光缆行业 * 受AI数据中心建设及地缘冲突（如乌克兰战争）影响需求增加，已开始涨价，预计半年后将供不应求，价格大幅上涨[2][6] * 短期业绩增速或在**30%-50%**以下，下半年有望实现**50%-100%**高速增长，具备中长期布局价值[2][6] * 亨通、中天、长飞等公司海外收入占比逐渐提高，国内AI基础设施建设加速将进一步拉动需求；预计**8,000万支**光模块可带来**4,000~5,000万公里**的数据中心用光纤需求，其单价是G652D单模光纤的数倍[16] 软件、大模型与AI应用 * **国产大模型**：如Minimax、智谱具有全球竞争力，个性化助手方案将推动存储与算力需求增长，未来两年应重点关注其全球竞争表现[4][18] * **阿里巴巴**：2026年将在全球大模型TO B API调用者市场展示出海策略，预计与两到三家厂商合作，市场潜力大（参考Anthropic 2025年估值近**100亿美元**）[19] * **软件行业**：2025年许多白马股实现低双位数收入增速，利润拐点明确；短期内软件行业难见爆发，但战略配置产品化软件公司（如金蝶、深信服）仍重要，其隐含着AI期权预期[17][20] * **海外AI模型**：发展迅速，如Google在更小参数下实现更好性能，计划发布GPT-5.3版本；大模型收入持续超预期[21][22] 游戏行业 * 2025年国内游戏市场规模达**3,508亿元**，同比增长明显；用户规模达**6.83亿**，同比增**1.35%**；移动游戏收入**2,570亿元**（占73%），同比增**7.92%**；客户端游戏收入**780亿元**，同比增**14.97%**；主机游戏收入**83亿元**，同比增**86%**；小游戏收入**535亿元**，同比增**34%**[28][29][30] * 表现良好原因：手游品质提升、长青游戏通过迭代维持韧性、小程序游戏增长强劲、多端互通策略推动玩家扩张[31] * 出海方面：2025年中国自研出海游戏收入**205亿美元**，同比增**10%**；其中自研手游收入**184亿美元**，同比增**13%**；策略类(SLG)在海外收入前100手游中占比近**50%**[32] * 2026年春季躁动期间值得投资，业绩确定性较强；重点关注公司：巨人网络（预计2026年利润**50亿元**，市值**1,200亿元**）、三七互娱（预计利润**30亿元**，市值**750亿元**）、吉比特（预计利润**20亿元**，市值**500亿元**）、世纪华通（预计利润**80亿元**，市值**1,600亿元**）[28][33][34] 其他重要内容 * **计算机行业**：看好太空算力主题投资机会（如运控、星图测控等）；对国产算力保持乐观，云厂商采购计划重要性提升，长期看国产算力渗透率持续提升至**10%**以上是大概率事件[17] * **新技术与环节**：光芯片（源杰科技、永鼎股份）、旋光片（福晶科技）等领域公司表现突出；CPU硅光、OIO等新技术带来增量逻辑，如致尚科技围绕CPU产品开发高价值量MPC组件，并收购DPU企业；罗伯特科在CPO、OIO检测设备方面前景广阔；华懋科技通过中科智新补齐先进封装能力[14][15] * **消费电子新形态**：北美市场中Meta、OpenAI及苹果的硬件供应商将受益于新形态产品与OS软件创新，如苹果折叠屏手机、OpenAI新产品预计2026年推出[27]