赛事概况 - 2025年“苏超”大赛落幕，电竞“苏超”接棒启动，首场测试赛于11月22日至23日举行 [1] - 测试赛由江苏省电子竞技运动协会主办、苏宁易购联合承办，在江苏省体育总会指导下进行 [1] - 首站南京站比赛在建邺万达苏宁易购Max店落地，项目包括《王者荣耀》《无畏契约：源能行动》《炉石传说》(酒馆战棋)《守望先锋》 [1] - 扬州站测试赛于11月23日在扬州体育公园体育馆举行，项目包括《金铲铲之战》《FIFA Online 4》及《永劫无间》 [1] 运营与参与模式 - 赛事涵盖多款主流电竞项目，兼顾手机端与电脑端，满足不同爱好者观赛需求 [3] - 线下观众可通过苏宁易购微信小程序预约内场席位，线上观众可通过苏宁易购视频号、虎牙直播、哔哩哔哩等平台观看南京站赛事直播 [3] - 在江苏省商务厅指导支持下，苏宁易购门店设立“苏品苏货”主题体验区，为消费电子、智能家居、文创潮品等江苏本地优质产品搭建展示销售平台 [3] - 公司旨在打通“观赛流量—品牌认知—消费购买”全链路，助力品牌实现年轻化破圈 [3] 战略意义与行业影响 - 测试赛旨在为后续联赛全面开展积累经验，探索电竞与城市文化、体育产业与数字经济融合的新场景、新模式 [1] - 行业分析人士指出，此次测试赛的创新落地，有望为电竞产业走向规范化、规模化与产业化提供重要借鉴 [3] - 公司通过拓展业务边界，探索电竞产业与实体商业融合发展，高效满足年轻客群社交化、情感化消费需求 [3] - 公司采用“品牌赛事引领+零售实体承载”的双轮驱动模式，放大并激活赛事消费乘数效应 [3] 公司战略与过往成效 - 公司从家电卖场到城市电竞地标，加力扩容社交化、体验式消费场景 [4] - 今年7月11日至8月16日，首届“苏宁易购杯”王者荣耀超级联赛总决赛期间吸引超10万名电竞爱好者和观众前往苏宁门店现场观赛 [4] - 公司将以本次测试赛落地为契机，持续发挥自身门店网络和实体体验优势，为促进区域消费升级、繁荣城市经济、丰富市民文化生活注入数字化、年轻化新动能 [4]

佳驰科技 (688708) - 隐身材料领军企业 - 航空航天装备放量进度加快，带动隐身材料需求快速提升，公司作为核心供应商业绩有望持续增长 [1][2] - 预计公司2025~2027年归母净利润为5.35/7.73/9.94亿元，EPS分别为1.34/1.93/2.48元，目标价83.68元 [1][2] - 公司研制的战机"两代"隐身材料已批量应用于第四代、第五代战机等重大重点型号工程 [3] - 据futuremarketinsights预计，隐形材料和涂层市场将在2035年增长至2.867亿美元，复合年增长率为6.3% [3] - 公司特种产品持续向下游超材料结构件及其他军兵种需求拓展，积极开拓舰船、航天、兵器等领域市场 [3] - 公司依托特种领域先进技术，拓展新一代电波暗室等民用领域高端市场，开辟民品新增长极 [3] 公用事业 - 电力政策与市场展望 - 核电等能源行业鼓励民企进入，电力市场逐渐完善，国企逐渐退出光伏制造业 [5][30] - 江苏广东呼吁电力交易签约减少恶性竞争，政策引导有利于市场化，预计估值有望提升 [1][5][30] - 《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》要求全国每年新增2亿千瓦以上新能源装机以满足消纳需求 [6][31] - 内蒙风光储新政明确2026年独立储能电站放电补偿标准为0.28元/度，单站日全容量充电不超过1.5次 [8][32] - 江苏、海南、福建、陕西2025年新增新能源机制电价竞价通知发布，江苏海风10亿度电价0.25～0.391元/度，其他风光120亿度 [8][33] - 浙江电力市场化交易方案要求中长期电量不低于90%，零售套餐封顶价不超当月零售市场总体参考价的0.6% [7][32] 皖通高速 (600012) - 业绩增长与股息确定 - 2025年Q1收购集团路产显著增厚业绩，Q3宣广改扩建完工释放通行需求，驱动盈利加速增长 [1][9] - 2025前三季度公司归母净利润14.8亿元，追溯调整前同比增长21%；Q3追溯调整后业绩同比增长8.2%呈现加速增长趋势 [10] - 25Q3宣广高速整体通行费收入同比增加超三倍，较改扩建前2022年同期增加6%，驱动公司Q3通行费同比大增16% [10] - 公司拟收购山东高速7%股权，交易对价8.92元/股，有望年化增厚投资收益约2亿元 [10][11] - 公司承诺2025-27年现金分红比例不低于归母净利润60%，按此计算2025-27年股息收益率为4.7%、4.4%、4.2% [11] 建筑工程业 - 财政与地产数据 - 截至2025年11月11日样本建筑工地资金到位率为59.76%，周环比-0.1pct，同比-5.1pct [15] - 全国地方政府新增专项债第46周新发行48只，发行额1394.0亿元，环比208.3%，同比2628.0%；11月前3周累计发行额3395.1亿元，环比841.5%，同比322.5% [15] - 30大中城市2025年第46周新房成交面积160.5万平方米，环比20.1%，同比-27.5%；14城二手房成交面积190.5万平方米，环比9.7%，同比-11.3% [16] - 中国建筑2025年1-10月新签订单36065亿元，同比1.0%；单10月新签订单3129亿元，同比-3.6%，增速环比9月下降8.2个百分点 [18] 机械制造业 - 可控核聚变进展 - 重点关注磁体、电源、偏滤器等可控核聚变关键环节核心厂商，磁体相关公司为联创光电、西部超导、永鼎股份等 [19] - 聚变燃料循环公司已在加拿大正式启动UNITY-2聚变燃料循环设施建设，为全球首个全回路运行的集成化氚燃料循环系统测试平台 [20] - 星能玄光完成近3亿人民币Pre-A轮融资，由蚂蚁集团领投；翌曦科技2025年内完成第三轮融资 [21] - 中科院合肥物质院等离子体所、聚变新能更新多项采购信息，累计预算金额超20亿元，其中氚工厂相关项目累计采购预计达13.45亿元 [22] 家用电器业 - 零售数据与双十一表现 - 2025年10月家电社零891亿元，同比-14.6%，年累计9753亿元，同比+20.1%；预计2025年家电零售总额11153-11386亿元，同比+8~10% [24] - 2025年双十一全网电商销售总额16950亿元，同比+14%；家电类目销售额2668亿元，同比+38%，销额占比16.5% [25] - 美的系维持全网销售第一地位，海尔占据单一品牌份额第一；美的COLMO套购+40%，海尔套系销售额超40亿元 [25] - 石头科技和科沃斯龙头地位进一步强化，双十一期间双龙头份额合计提升超12 pcts [26] 计算机行业 - AI在金融领域的应用 - 金融行业作为数据、信息、决策密集型产业，其数智化转型需求与大模型技术特性高度契合，AI应用落地拐点已至 [34][36] - DeepSeek R1的发布助推通用模型推理能力跃迁和成本锐减，成为金融机构本地化部署AI的行业拐点 [34][36] - AI与金融结合主要有两条技术路径：通用模型结合金融语料训练，以及开发金融垂类大模型 [36] - 建议关注金融信息服务、第三方支付、银行IT、证券IT、保险IT等细分领域，相关标的包括同花顺、恒生电子、宇信科技等 [35] 其他公司季报点评摘要 - 科德数控2025年前三季度营业收入4.00亿元同比+5.01%，归母净利润0.64亿元同比-11.53%；深耕航空航天领域，积极拓展低空经济、新能源汽车等新兴领域 [38][40] - 恒立液压2025Q1-3营业收入77.90亿元yoy+12.31%，归母净利润20.87亿元yoy+16.49%；线性驱动器业务快速放量，墨西哥工厂正式投产 [44][45] - 海尔智家2025Q1~3实现营业收入2340.54亿元同比+9.98%，归母净利润173.73亿元同比+14.68%；空调产业三季度单季度收入增长超30% [42][46] - 中科创达2025年前三季度营收51.48亿元yoy+39.34%，归母净利润2.29亿元yoy+50.72%；AIoT业务收入同比大增136.14%，首次超越智能汽车业务成为最大收入来源 [56][58]

公司基本信息 - 淮滨县旭扬电器有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为杨晓萱 [1] - 公司注册资本为5万人民币 [1] 公司经营范围 - 经营范围涵盖日用家电及家用电器销售 [1] - 业务包括电器辅件及零配件销售 [1] - 涉及电子元器件及电子产品零售 [1] - 包含厨具卫具及日用杂品批发零售 [1] - 涵盖电热食品加工设备销售 [1] - 包含互联网销售（除需要许可的商品） [1]

公司股价与市场表现 - 11月13日公司股价报收1.79元/股，单日涨幅达5.29%，并于盘中触及涨停板，成交额超过1亿元 [2] - 尽管年内股价累计下跌13.11%，但近期股价表现显示出市场关注度 [4] 债务重组与财务状况 - 公司及子公司与多家企业达成债权债务重组协议，旨在厘清复杂债权债务关系 [2] - 债务重组协议履行完毕后，预计将增加利润总额约5.6亿元，有助于降低经营风险 [2] - 通过债务和解及风险资产处置，公司三季度资产负债率较期初下降0.49%，截至2025年6月30日资产负债率为90.67% [3] 子公司支持与资金压力 - 公司为子公司广东苏宁易购销售有限公司提供最高额度为7.06亿元的融资担保，该额度占公司2024年度经审计归母净资产的5.68% [3] - 对子公司的“输血”行为旨在增强主营业务竞争力，但同时也带来了新的资金压力 [3] 主营业务表现与战略聚焦 - 双11期间，公司在县域市场的销售规模同比增长48%，零售云定制家电整体销售同比增长85% [3] - 公司正进一步聚焦家电3C主营业务，并尝试把握县域市场及智能家电升级等新趋势以寻找自身优势 [3][4]

股价表现与市场反应 - 11月13日公司股价报收1.79元/股，单日涨幅达5.29%，盘中触及涨停板，成交额超1亿元 [3] - 今年以来公司股价累计下跌13.11% [5] 债务重组进展与财务影响 - 公司及子公司与多家企业签订《债权债务重组协议书》，旨在厘清复杂债权债务关系 [3] - 债务重组协议履行完毕后，预计将增加利润总额约5.6亿元，降低经营风险 [3] - 通过债务和解与风险资产处置，公司三季度资产负债率较期初下降0.49%，截至2025年6月30日资产负债率为90.67% [4] 子公司支持与资金压力 - 公司为子公司广东苏宁易购销售有限公司提供最高额度7.06亿元保证担保，该担保额度占公司2024年度经审计归母净资产的5.68% [4] - 加强对子公司的"输血"以增强主营业务竞争力，但同时也带来新的资金压力 [4] 主营业务表现与战略聚焦 - 双11期间县域市场销售规模同比增长48%，零售云定制家电整体销售同比增长85% [4] - 公司正进一步聚焦家电3C主营业务，把握县域市场及智能家电升级等新趋势 [4] - 维持主营业务持续造血能力是公司面临的关键挑战 [5]

股价表现与市场反应 - 11月13日公司股价收于1.79元/股，单日涨幅达5.29%，并于当日下午盘中触及涨停板，成交额超过1亿元 [2] - 尽管年内公司股价累计下跌13.11%，但此次涨停显示出市场对其近期自救举措的关注 [3] 债务重组进展与财务影响 - 公司及子公司与多家企业达成债权债务重组协议，旨在厘清复杂的债权债务关系 [2] - 债务重组协议履行完毕后，预计将增加公司利润总额约5.6亿元，有助于降低经营风险 [2] - 通过债务和解及风险资产处置，公司三季度资产负债率较期初下降0.49%，截至2025年6月30日资产负债率为90.67% [2] 子公司支持与资金压力 - 公司为子公司广东苏宁易购销售有限公司提供最高额度为7.06亿元的融资保证担保，该担保额度占公司2024年度经审计归母净资产的5.68% [3] - 此举旨在增强主营业务竞争力，但同时也将带来新的资金压力 [3] 主营业务表现与战略聚焦 - 双11期间，公司在县域市场的销售规模同比增长48%，零售云定制家电整体销售同比增长85% [3] - 公司正进一步聚焦家电3C主营业务，并试图把握县域市场及智能家电升级等新趋势 [3]

股价表现与市场反应 - 11月13日公司股价报收1.79元/股，单日涨幅达5.29%，并于当日下午盘中触及涨停板，成交额超过1亿元 [1] - 尽管当日股价表现强劲，但今年以来公司股价累计下跌13.11% [2] 债务重组与财务状况 - 公司及子公司与多家企业达成债权债务重组协议，签订《债权债务重组协议书》以厘清复杂债权债务关系 [1] - 债务重组协议履行完毕后，预计将增加公司利润总额约5.6亿元，有助于降低经营风险 [1] - 通过积极推进债务和解与风险资产处置，公司三季度资产负债率较期初下降0.49%，但截至2025年6月30日资产负债率仍处于90.67%的高位 [1] 经营策略与业务聚焦 - 公司为子公司广东苏宁易购销售有限公司提供最高额度为7.06亿元的融资担保，该担保额度占公司2024年度经审计归母净资产的5.68% [2] - 公司正采取“一边止血，一边输血”的策略，加强对子公司的支持以增强家电3C主营业务的竞争力 [2] - 双11数据显示，公司在县域市场的销售规模同比增长48%，零售云定制家电整体销售同比增长85% [2] - 公司进一步聚焦家电3C主营业务，并将把握县域市场及智能家电升级等新趋势作为重要发展方向 [2]

公司双11业绩表现 - 双11期间苏宁易购零售云销售规模同比增长48% [1][3] - 手机、智能手表、无线耳机品类销售同比增长63%、222%、374% [1] - 零售云定制家电整体销售同比增长85% [3] - 上海、北京、南京、成都、西安成为最热消费城市 [1] 家电消费升级趋势 - 一二线市场近六成消费者选择融合AI功能的新趋势家电 [1] - 双11期间苏宁易购智能家电销售占比超过55% [2] - 85吋以上大屏电视销售占比超过62% [1] - 15套以上嵌入式洗碗机销售占比超过67% [1] - 零嵌、平嵌冰箱销售占比超过九成 [1] - 健康功能成为家电消费新刚需，多筒分区洗衣机、净味除菌冰箱、台式净饮机成为增长引擎 [2] 县域市场消费特征 - 县域市场干衣机、洗碗机、净饮机成为最受欢迎的新三大件 [1][3] - 零售云挂壁式空调、液晶电视、对开门冰箱、厨电套装销售分别增长168%、93%、104%、76% [3] - 与海尔联合推出的519L超薄零嵌冰箱销量突破5万台 [3] - 与美的合作的宁梦系列空调累计销售超过5万台 [3] 区域消费偏好差异 - 东北、西北地区600L以上大容量多门冰箱销售占比超过七成 [2] - 华东地区嵌入式洗烘套装、洗碗机及扫地机器人套购订单量全国第一 [2] - 华南地区干衣机、除湿空调入户率远高于全国平均水平 [2] - 西南地区消费者偏好大吸力、大火力烟灶套装 [2] - 华中地区踢脚线、油汀和暖风机销售增长领跑全国 [2] - 华北地区消费者更青睐新风空调与净水机等健康类家电 [2] 消费行为与行业动向 - 95、00后消费者在智能家电消费中占比超过四成 [2] - 消费者积极拥抱新务实主义，追求好体验和质价比兼得 [1] - 公司联合头部品牌加码真惠补等补贴政策，落地一口价补贴模式 [1] - 家电消费市场进入场景化、个性化升级新阶段 [1]

核心观点 - 双11期间家电消费呈现显著的结构性升级趋势，场景化、个性化和品质化需求驱动增长 [1] - 县域市场成为重要的增长引擎，消费升级特征明显 [1][2] - 智能、健康类家电产品以及大尺寸、嵌入式家电受到消费者青睐 [1] 家电品类结构性升级 - 一二线市场近60%消费者选择融合AI功能的新趋势家电 [1] - 85吋以上大屏电视销售占比超过62% [1] - 15套以上嵌入式洗碗机销售占比超过67% [1] - 零嵌、平嵌冰箱销售占比超过90% [1] - 智能家电整体销售占比超过55%，其中95后和00后消费者占比超过40% [1] 县域市场消费表现 - 双11期间县域市场销售规模同比增长48% [1] - 零售云渠道销售同比增长48% [2] - 挂壁式空调、液晶电视、对开门冰箱、厨电套装销售分别增长168%、93%、104%、76% [2] - 零售云定制家电整体销售同比增长85% [2] - 干衣机、洗碗机、净饮机成为县域家电“新三大件” [2] 细分品类增长亮点 - 手机、智能手表、无线耳机销售同比分别增长63%、222%、374% [1] - 健康功能家电成为“新刚需”，多筒分区洗衣机、净味除菌冰箱、台式净饮机是增长引擎 [1] - 上海、北京、南京、成都、西安成为最热消费城市 [1]

消费行为趋势转变 - 消费者从线上转向线下实体门店趋势明显，源于对线上购物“信任危机”及价格不确定性的不满 [1] - 线上投诉量接近6万条，主要问题为价格欺诈、预售价高于现货价、价保申请失败 [1] - 线下门店提供价格确定性和感官真实性，消费者认为“网页参数描述不如亲手摸一下按一下来得踏实” [4] 线下零售策略与价值主张 - 公司推行“真惠补一口价、一补到底”策略，并对全线产品提供价保承诺以消除消费者价格焦虑 [2] - 线下导购角色转变为具备产品技术、家居设计知识的“家电管家”，提供1V1全流程一站式服务 [6] - 门店通过专业服务和真实产品交互构建信任关系，成为更了解消费需求的“蓝朋友” [6] 高端及趋势产品销售表现 - 融合AI功能的家电产品销售占比超过55% [6] - 85英寸及以上大屏电视销售占比超过62% [6] - 多筒分区洗衣机、自清洁除菌空调、嵌入式冰箱等产品销售增速远超品类整体水平 [6] - 购买iPhone 17系列的消费者中超四成选择Pro Max版本，小米17用户中超80%选择512GB及以上大内存版本 [6] 线上线下渠道功能分化 - 家电3C消费线下回流体现消费行为成熟，线上渠道承担标准品、快消品的效率化流通 [8] - 线下渠道肩负为高价值、重体验商品提供“确定性”和“真实感”的新使命 [8]