公司上市里程碑 - 公司于11月6日向港交所递交上市申请，成为首家冲击港股的重卡新势力企业 [1] - 上市标志着智能新能源重卡从技术验证迈向资本市场认可的新阶段 [1] - 此举或为行业新势力阵营打开资本化通道，推动行业转向技术、资本、生态的综合竞争 [1] 公司市场地位与交付表现 - 公司是全球领先的新能源重卡及智能公路货运解决方案科技公司 [3] - 2023年、2024年及2025年上半年分别交付509台、3002台及2873台新能源重卡 [3] - 按2024年销量计，公司在全球正向定义新能源重卡市场排名第一 [3] - 公司是中国首家在海外实现正向定义新能源重卡交付的企业 [4] 全球化布局与盈利能力 - 截至2025年9月，公司已在新加坡、泰国、马来西亚、阿联酋、澳大利亚等国家建立销售渠道网络 [4] - 公司目前尚未产生利润，但毛利已经实现转正 [4] - 随着交付规模持续增长，规模效应将逐步显现，最终迎来盈利拐点 [4] 技术创新与核心优势 - 公司采用正向定义方式突破传统燃油车架构束缚，区别于行业常见的油改电模式 [3][5] - 全栈自研电子电气架构实现高速通信能力，高度集成元器件提高控制效率并降低成本 [5] - 空气动力学低风阻车身方案实现行业领先风阻系数，电池底盘一体化集成方案使货箱容积率较油改电重卡提升9.6% [5] - 公司实现新能源重卡核心三电系统的全栈自研自产，包括电池系统、电驱桥及电控制器 [6] 智能驾驶技术进展 - 组合辅助驾驶系统天玑·随行已实现全系标配，在2000多台已交付车辆上搭载 [6] - 智能编队运输系统天玑·雁行已完成核心功能开发与技术验证，开展用户适配测试 [8] - 单车智能无人驾驶系统天玑·独行已获得北京、天津、合肥等多地区测试牌照，开展常态化测试 [8] - 公司自研深向·天枢智能化运营解决方案，实现对公路货运全流程的智能化管控 [8] 行业市场前景 - 2024年全球新能源重卡年销量达9.55万台，市场规模达98亿美元，预计2030年销量激增至70.3万台，市场规模达806亿美元 [9] - 2024年中国新能源重卡销量达8.48万台，销售收入达455亿元，贡献全球销量的88.8%及销售收入的71.4% [11] - 2025年9月中国新能源重卡渗透率达28.9%，预计2030年渗透率达53.5%，年销量达54.25万台，市场规模达2558亿元 [11] 未来增长潜力 - 公司业务从短途大宗运输向快递快运、冷链运输等中长途场景延伸，已与申通、顺丰等企业合作验证中长途运营能力 [12] - 公司交付的重卡最大续航里程为660公里，是市场上续航最长的已批量交付新能源重卡车型之一 [12] - 公司长期坚持智能化技术布局，持续攻坚无人驾驶技术，推进RoboTruck开发及IPTS大规模应用 [12]

市场增长与竞争格局 - 2025年以来新能源重卡市场持续火爆，月销量突破一万辆已成为常态 [1] - 行业竞争格局两极分化加剧，头部企业市场份额持续提升，挤压其他企业生存空间 [1] - 新能源重卡新势力在2025年1-9月合计市场份额接近4%，相比2023年同期的0.4%增长了10倍 [3][4] - 2025年前三季度中国重卡市场新能源渗透率达到24.21%，而2023年和2024年分别仅为5.58%和13.61% [6] 新势力角色与技术引领 - 以DeepWay深向为代表的重卡新势力通过全正向研发设计、一体化电驱桥、分布式驱动等技术引领产业进阶 [1] - 新势力企业集中在2020年至2022年期间诞生，与中国新能源汽车市场快速发展阶段相吻合 [3] - DeepWay深向作为行业首家采用正向设计理念的企业，首创一体化电驱桥、底部换电、分布式驱动等独特技术 [7] - 新势力的"鲇鱼效应"加速了新能源重卡产业整体技术能级提升，促进行业向系统化、平台化、智能化方向演进 [9] 技术转型与行业变革 - 新能源重卡发展从单一政策驱动转变为政策+市场双轮驱动，市场认可度不断提升 [6] - 行业从"油改电"过渡产品转向"电动化正向研发"，大幅拓展了应用场景 [6][7] - 正向设计的新能源重卡在设计和结构上具备更好的经济性与智能化水平 [7] - 技术创新解锁了新能源重卡更多应用场景，从倒短运输向中途运输及快递快运场景拓展 [7] 核心技术创新竞争 - 核心技术自研成为新能源重卡竞争的"制高点"与技术分水岭 [12][13] - DeepWay深向率先实现正向设计重卡产品的大批量应用和三电自研，提升车辆续航、经济性、安全性和智能化优势 [12] - 零一汽车凭借系统综合效率高达94%的集成式电驱桥"矩石2.0"实现能效突破 [12] - 传统车桥制造商和国际传动巨头纷纷推出核心"三电"技术，加速行业技术竞争 [12] 智能化发展趋势 - 纯电动牵引车成为新势力进入赛道的主要切入点，为未来智能驾驶和无人驾驶做准备 [16] - DeepWay深向是重卡行业首家全系标配组合辅助驾驶的企业，开发了"有人驾驶+无人驾驶"编队组合系统 [16][17] - 零一汽车已累计交付近700辆新能源卡车，其中包括7辆无人重卡 [17] - 智能驾驶通过降低运营成本和提高安全性能为客户创造价值，未来将更关注智驾功能带来的经济性与运营收益 [17]

新能源重卡市场整体表现 - 2025年9月国内新能源重卡整体销量达2.41万辆，创下纪录，同比增长206% [1][4] - 9月纯电动重卡销售2.35万辆，环比增长35%，同比增长210% [4] - 9月混合动力重卡销售78辆，环比增长3%，同比增长212% [4] 氢燃料电池重卡市场表现 - 9月氢燃料电池重卡销售565辆，环比暴涨249%，同比增长96%，终结了连续5个月的同比下降势头 [4][11] - 2025年1-9月氢燃料电池重卡累计销售2267辆，同比下降20%，但累计降幅较前8月缩窄14个百分点 [15][19] - 1-9月氢燃料电池重卡在新能源重卡市场中占比仅为1.65%，纯电动车型占比高达97.83% [7] 氢燃料电池重卡竞争格局 - 9月氢燃料电池重卡市场仅有6家企业实现销售，东风公司销售304辆，排名第一，为年内首次摘得月榜冠军 [11] - 2025年1-9月累计销量排名前三的企业为中国重汽（592辆，市场份额26.11%）、三一集团（573辆，市场份额25.28%）和东风公司（407辆，市场份额17.95%） [15][18] - 市场竞争激烈，1-9月已诞生5位月榜冠军，包括长征、中国重汽、创维、三一和东风 [13][19] - 市场呈现“冰火两重天”态势，三一、庆铃、长征、创维等企业累计销量同比分别暴涨355%、433%、338%和457%，而部分企业出现大幅下滑，有前十企业销量同比下降94% [15]

峰会核心主题 - 峰会主题为“十年共识·五年同行”，旨在探讨气候治理新格局下的战略与行动，助力中国碳中和愿景及全球减排目标实现 [2] 行业政策背景 - 大规模公路基础设施建设基本完成，交通运输绿色低碳高质量发展成为未来工作重点 [4] - 交通运输部等十部门于今年4月印发《关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见》，作为系统性纲领文件将加速新能源运输装备推广 [4] - 交通运输部已成立工作专班，研究部署“十五五”期间新能源重卡规模化应用相关工作 [5] 新能源重卡市场表现 - 行业呈现爆发式增长，政策与市场双轮驱动 [4] - 今年1-9月国内新能源重卡累计销量达13.78万辆，同比增长184%，接近2024年全年销量的1.7倍 [4] - 新能源重卡渗透率已达到24.2% [4] 行业发展关键与基础 - 重卡保有量不足汽车总量3%，但却是柴油消费主力军和城市空气污染重要来源，发展新能源重卡至关重要 [4] - 牵引车作为重卡主力车型，日均行驶里程达370公里，是交通碳减排关键场景和新能源重卡的蓝海 [5] - 突破中长途干线运输是全面新能源化的关键 [5] 基础设施与场景拓展 - 国家正积极布局专用大功率充换电设施，打造示范性大功率补能高速走廊 [4] - 电网企业加强用电保障，交通运输部推动新能源重卡由封闭场景向干线运输等多场景转变 [4] - 需构建高效补能、标准统一的开放生态，要求路经营企业、物流企业、充换电设施运营方等多方深度协同 [5]

核心观点 - 报告认为后续市场走势可能以震荡为主，主要因A股创新高后存在获利了结情绪，且中美关税谈判交锋激烈[2] - 看好分立和模拟类半导体产业的景气度复苏，主要基于扬杰科技强劲的业绩增长[3] - 新能源重卡领域景气度较高且具备可持续性，9月销量创历史新高，渗透率显著提升[6] - 长期看好潮玩集合品牌TOPTOY的成长潜力，其为中国规模最大、增速最快的潮玩品牌[8] 产业综合组 - 昨日A股上证指数突破3900点，再创近10年新高，成交量较上一交易日明显增加[2] - 中芯国际、佰维存储等半导体龙头公司股价出现明显高开低走，港股调整幅度大于A股，市场存在较大的新高后获利了结情绪[2] - 商务部等发布对稀土、锂电材料、超硬材料等的出口管制措施，总体可影响14nm及以下半导体生产[2] - 中国在今年5月以后停止了每年约150亿美元的美国大豆采购，显示近期中美关税谈判交锋激烈[2] 扬杰科技业绩分析 - 公司预计2025年前三季度归属母公司净利润为93,675.41万元-100,366.51万元，比上年同期增长40%-50%[3] - 扣非后净利润为86,570.86万元-93,261.96万元，比上年同期增长32.41%-42.64%[3] - 第三季度单季度净利中值3.4亿元，同比增长超过47%[3] - 业绩增长主要因素在于半导体行业景气度持续攀升，汽车电子、人工智能、消费类电子等领域呈现强劲增长态势，带动公司主营业务显著增长，毛利率呈现逐季提升态势[3] 先进制造组 - 9月份新增新能源重卡2.16万辆，同比增长252%，环比增长37%，创造该细分市场月度销量历史新高[6] - 9月单月行业渗透率达到20.6%左右[6] - 销量爆量原因包括以旧换新和地方细则全面落地、季节性与交易节奏、电池与车型供给更加充裕且TCO优势明显、换电和大功率充电网络深入货运走廊[6] - 新能源重卡经济性优势明显，以40L/百公里柴油，1.5-1.5KWh/公里电耗计算，每公里可节约1-1.6元[6] - 换电模式5-10分钟补能，在高周转场景可显著降低停机成本[6] - 电池成本与残值不确定性下降，叠加以旧换新补贴，投资回收期缩短[6] 消费组 - TOPTOY分析 - 公司为中国规模最大、增速最快的潮玩集合品牌，2022-2024年GMV复合年增长率超50%[8] - 构建"自有+授权+他牌"三轮驱动IP矩阵，截至2025年9月有17项自有IP、超40项授权IP、超600项他牌IP[8] - 授权IP表现强劲，三丽鸥搪胶毛绒累计销售额超1.68亿元，"拿铁宝宝"系列GMV超5700万元[8] - 自有IP通过收购与明星营销破圈，糯米儿五个月销量破亿[8] - 他牌IP含机动战士高达等独家产品，丰富品类[8] - 公司聚焦手办、3D拼装模型、搪胶毛绒三大核心品类，2024年手办收入12.56亿元，占比68.8%[8] - 搪胶毛绒2025年上半年收入1.46亿元，同比增4537%[8] - 自研产品占比从2022年39.6%提升至2025年上半年47.2%[8] - 公司采用"直营+加盟+经销"多渠道模式，截至2025年9月有299家门店，含15家海外店，覆盖多国[8] - 国内门店分旗舰店、潮玩集合店、快闪店，融入咖啡厅、手作工坊等场景，上海南京路店日均销售超23万[8] - 海外通过"潮玩中国年"活动与本地化产品拓展市场，推动文化输出[8] - 背靠名创优品，共享供应链、渠道与数字化资源，2024年名创优品为其贡献9.23亿元经销收入[8] - 创始人孙元文深耕零售8年，团队注重用户运营，私域积累近200万用户，会员体系完善，客单价长期保持200元以上[8]

新能源重卡市场与补能趋势 - 2025年1-8月新能源重卡销量超11万辆，同比增长约179% [3] - 销量的快速增长带动补能方式多元发展，兆瓦级超充方案成为焦点 [3] - 华为计划年内在深圳建成20个兆瓦超充场站，明年在湾区拓展至500座 [3] 华为兆瓦级超充方案进展 - 华为已联合11家车企开发30余款4C超充重卡，覆盖港口、矿山等高频作业场景 [3] - 与顺丰、京东等物流企业达成战略合作，首批部署5000辆适配车型 [3] - 华为联合车企成立的“超充联盟2.0”计划年底前推出59款兆瓦超充重卡，目前已实现交付22款 [3] 超充方案配套的电池需求 - 华为超充联盟的电池伙伴已推出8款电池，覆盖300-600度电规格和矿卡专用电池 [3] - 兆瓦超充的推广将同步带动相关电池需求增长 [3] 兆瓦超充网络的建设挑战与成本 - 建设成本是制约网络铺设的问题之一，以五年TCO计算，兆瓦超充成本约450万 [4] - 兆瓦超充站可向下兼容其他车型快充，实现乘用车与重卡充电兼容，有助于降低成本 [4] - 单个站点总功率需求可能达十兆瓦甚至数十兆瓦，相当于大型工厂用电负荷，对区域电网构成挑战 [4] 超充站的储能解决方案 - 配置工商业储能是解决超充负荷冲击的主流方案，储能柜容量正探索升级 [4] - 华为兆瓦超充场站采用全套“光储充”技术，配置5套兆瓦超充设备、4兆瓦光伏、30套215kWh工商业风液智冷构网型储能 [4] - 华为215kWh储能支持50℃高温及4000米高海拔无降额运行，可在30毫秒内完成惯量响应，支持离网黑启动与孤岛运行 [4] 构网型储能的技术优势 - 构网型储能能自发建立和维持电网电压频率，有效保障兆瓦级超充站的稳定运行 [5] - 该技术方案未来将赋能更多地区与场景，加速重卡电动化进程 [5]

行业整体表现 - 2025年1-8月中国新能源重卡累计销量达11.36万辆，同比增长191% [1] - 新能源重卡渗透率在2025年6月快速攀升至26.07%，接近30%临界点 [1] - 行业曾因载重低、续航短、价格高被认为是最不可能电动化的领域 [1] 市场驱动因素 - 技术进步使新能源重卡成熟度显著提高 [2] - 政策强力驱动，包括国家补贴、地方补贴及部分地区的强制使用政策 [3] - 经济效益显现：49吨电动重卡百公里能耗成本约180元，比同吨位柴油重卡便宜37% [4] - 动力电池成本下降推动新能源重卡售价从70-80万元/台骤降至40万元/台左右，与燃油重卡（35-45万元/台）基本持平 [4] 补能技术路线竞争格局 - 市场主要分为两大阵营：以宁德时代、启源芯动力、协鑫能科为代表的换电阵营，以及以华为、欣旺达为代表的快充阵营 [5] - 竞争本质是成本、场景和生态的三位一体较量 [8] 成本结构分析 - 换电模式：车辆购买可采用“车电分离”模式，降低一次性投入成本 [10] - 换电站建设成本约500万元，配备28块电池，需利用率达20.83%（即60辆/天）才能实现收支平衡 [11] - 高建设成本最终通过换电服务费分摊给用户 [12] - 充电站建设成本约200余万元，投入相对较低，补能价格更具竞争力 [14] - 出现部分用户购买换电重卡但使用普通充电桩补能的现象 [16] 适用场景对比 - 换电模式适合相对封闭、超高频度周转的场景，如港口、矿山、钢厂及中长距离干线高速（如沧榆高速运煤通道） [16][17] - 换电补能速度快（5-10分钟满电），对运输时长有苛刻要求的场景（如总距离1000公里以上，限时18小时）至关重要 [21][23] - 充电模式更适合周转频度不高、对价格敏感的场景，如城市群区域内运输、城市渣土运输等 [16] - 以京能唐山充电站为例，拥有60把充电枪，2024年1-10月累计充电量达1983万度，最高单日充电量12万度，效益显著 [25] 生态体系挑战 - 超充技术需车辆配备成本更高的5C认证高标准电池，对电网冲击大（单桩峰值用电相当于300台家用空调） [25][26] - 干线高密度布局超充站需重点协调电网承载能力 [27] - 换电模式面临标准不统一（仅服务指定规格重卡）、收入来源单一（无法服务私家车）等挑战 [13][27] - 换电模式宣传的作为分布式储能节点参与电网调峰以获得额外收益目前难以兑现 [27] 未来竞争关键 - 胜负取决于体系竞争力，需综合考虑车价、电池价格、设备价格、回收价格等经济因素 [27] - 同时需评估电网冲击、补能时间、标准化程度、技术迭代速度、设备适配性等非价格因素 [27] - 布局需紧密结合实际用户群体和具体场景，用户对成本核算极为细致 [28]

市场表现 - 上半年新能源重卡累计销量达7.9万辆 同比增长186% [1] - 市场渗透率超过26% 行业呈现高速发展态势 [1] - 存在"渗透率3年破50%"的乐观预测 [1] 技术瓶颈 - 续驶能力仍不足 难以满足长途运输需求 中长途干线物流场景渗透率偏低 [2] - 产品同质化问题突出 缺乏针对细分市场的定制化方案 [2] - 快递快运领域适配的4×2大电量电动重卡车型稀少 [2] - 技术标准不统一 充电标准和换电接口多样 兆瓦级超充缺乏国家标准 [2] - 不同品牌车型无法通用充电桩 换电站兼容性差 [2] 行业竞争态势 - 用户采购决策以价格为首要因素 延续燃油车"低价优先"逻辑 [3] - 部分企业基于燃油车平台"油改电" 缺乏底层技术创新 [3] - 大电量电动重卡售价大幅下滑 出现"赔钱卖车"现象 [3] - 部分车企在车身 底盘 安全配置上减配降质 [3] 发展模式转型 - 需从政策主导转向市场驱动和技术引领的发展阶段 [4] - 需在经济性 可靠性和适用性方面比肩甚至超越燃油重卡 [4] - 应避免单纯堆叠电池容量导致车身增重和成本攀升 [4] - 应聚焦提升系统能量效率 通过优化技术降低综合能耗 [4] 生态体系建设 - 需构建"能源运营商+车辆制造商+金融机构"协同模式 [5] - 车企应推动电池尺寸 充电接口 通信协议等标准统一 [5] - 用户需关注长期运营价值而非单纯初始购车成本 [5] - 低能耗和低维护成本可提升全生命周期性价比 [5]

核心观点 - 零一汽车发布纯电重卡“小满好运来”，标志着智能电动重卡从“可用”迈向“好用、耐用、省钱”的新阶段 [1] - 公司通过“极致产品、极致技术、极致效率”实现对传统电动重卡的全方位超越，塑造“电桥专家”角色 [1] 矩石2.0电驱桥技术 - 矩石2.0是行业内唯一实现量产的全集成电驱系统，将电机、变速箱、取力器和车桥融为一体，重构重卡动力传动逻辑 [3] - 采用油冷扁线电机技术，电机温升比水冷电机低39℃，高效区占比提升20%，关键部件B10寿命达160万公里 [5] - 系统综合效率高达94%，相比外挂电驱桥高出2%以上，相比中央驱动车型实现百公里省电30度的能效突破 [6] - 整桥具备IP68级防尘防水等级，驱动桥换油周期达10万公里 [5] 智能化控制系统 - 基于双电驱桥独立控制架构，车辆可根据载重与路况自动选择单桥或双桥驱动，空载或平路时节能率达2%-20% [8] - 支持5挡滑行能量回收，回收效率较油改电车型提升30%，并可实现自适应的恒速下坡 [10] - 星环热管理系统通过“梯次余热利用”使整车热管理能耗降低13%，低温环境下能耗下降20% [10] - 系统支持全程OTA升级与远程诊断，可实时监控电池、电机、电控状态并基于数据自学习优化驾驶风格 [12] 多场景适应性与可靠性 - 车辆采用底置电池包设计，最小离地间隙高于油箱，前保险杠离地间隙达500mm，具备高通过性以应对工地、矿区路况 [15] - 电驱桥最大单桥额定载荷达18吨，采用高强度结构钢车架，纵梁高度300mm，较竞品提升10%-30% [17] - 整车设计寿命达120万公里，动力系统循环次数超4500次，远超行业平均水平 [17] - 10万公里长保养周期和免维护轮端设计大幅降低用户全生命周期维护成本 [17]

行业背景 - 2025年1-8月新能源重卡销售9.8万辆 累计同比大涨188% 连续六个月销量破万[2] - 新能源重卡需求迅速增长 受益于环保政策推进、油电价差扩大及电池成本下降[2] 公司战略与布局 - 速豹科技在投洽会宣布将总部设立于厦门 明确"三位一体"全球产业布局战略[1][11] - 依托溧阳研发实验室与动力总成制造基地设立长三角研发创新中枢[13] - 依托厦门总部及整车智造基地打造东南沿海前进基地 协同香港数字智能中心推动AI智能化产品开发[13] - 以榆林为智造基地与欧洲布局为核心开启亚欧枢纽全球化加速引擎[13] - 首款欧洲车型eTopas已通过准入认证 即将进入场景试用阶段[16] 技术优势 - 自研高集成电驱桥采用三电机方案实现轮端分布式驱动 可根据载荷和工况需求灵活输出动力[7] - 电驱桥系统使车辆可输出最大1175马力超强动力 0-80公里/小时满载加速仅需24秒[9] - 搭载414度电量实现超300公里满载实际续航 中桥双电机+后桥单电机组合保障故障时正常运营[9] - 采用准900V电压平台（实际876V峰值电压）降低线路电流热损失 解决高压环境下控制器难题[9] - 自研一体化热管理系统运用新一代热泵技术和高效冷媒确保电池性能最优[9] - 自研底盘域控制器及整车能量管理系统协调动力、能耗与舒适性统一[9] - 基于全栈自研使每公里综合能耗低至1度电以下[10] 产品与运营 - 纯电重卡旗舰车型黑金刚作为首批量产交付车型已在榆林、邯郸、鄂尔多斯等多地投入运营[5] - 产品攻克重载长坡、寒区和长途运输等多个复杂场景运输难题[5] - 搭载宁德时代高功率长寿命电池[9] 资本与市场认可 - 年内累计完成超10亿元战略融资 新一轮数亿元战略融资后迈向产业化、国际化驱动的规模化发展阶段[13] - 融资体现投资方对技术路线与市场潜力的认可 并从产业资源、区域协同等维度提供战略赋能[16]