报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购房能力修复，推动地产市场基本面企稳概率增加，有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释；与22年年底相比，本轮建材板块基本面进一步恶化空间不大，估值分位低于彼时低点，板块基本面与估值均有望进一步修复 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 2025Q1末人民币房地产贷款余额53.54万亿，同比+0.04%，个人住房贷款余额37.9万亿，同比-0.8%；多地出台房地产相关政策，如湖南“湘十条”、广西调整契税税率等；广州5月二手住宅网签量同比+17.7%，合肥购房补贴政策延续至2026年5月14日等 [2][12] - 短期来看，稳增长压力下强调稳地产，全球贸易战升级使扩内需和促投资更迫切，万科风险释缓利好建材板块 [2][12] - 中长期来看，欧美降息打开我国政策空间，地产需求端政策加码且增量政策待发，商品房销售进入底部区间使市场对政策更敏感 [2][12] 本周高频数据 水泥 - 截至2025年5月30日，全国散装P.O42.5水泥市场均价375元/吨，环比降0.6%，较上月同比降5.7%，较去年同比增4.1%；分地区看，各地区价格有不同变化 [13] - 截至2025年5月23日，全国水泥库容比61.4%，较前一周环比增0.99pct，各地区库容比有不同变化 [18] - 短期水泥价格预计继续震荡，中长期预计企稳回升 [21] 玻璃 - 截至2025年5月30日，全国玻璃（5.00mm）出厂价1230元/吨，环比降0.3%，较上月同比降3.6%，较去年同比降25.9%；分地区看，各地区价格有不同变化 [22][24] - 截至2025年5月30日，全国浮法玻璃在产产线日熔量15.8万吨，环比增0.6%，较去年同比降8.3%；周熔量110.4万吨，环比增0.6%，较去年同比降8.2%；开工率75.7%，环比增0.34pct [39] - 截至2025年5月30日，全国浮法玻璃库存6766.2万重量箱，环比降0.2%，较去年同比增13.5%；分区域看，各区域库存有不同变化 [41] 玻纤 - 截至2025年5月30日，山东玻纤集团、泰山玻纤、重庆三磊每吨玻纤出厂价分别为3700元、3800元、3700元，较上周、上月、去年同比有不同变化 [45] 其他建材 - 防水卷材相关：截至2025年5月25日，各地区SBS改性沥青价格较前一周和去年同比有不同变化 [46][49] - 涂料相关：截至2025年5月30日，各地区TDI国产价格较上周环比增长，较去年同比下降 [50] 板块回顾 - 本周上证指数下跌0.03%，深圳综指下跌0.07%，建筑材料（申万）指数上涨0.18%；细分子行业中，其他建材、水泥制品等有不同涨跌幅 [4][54] - 板块个股本周涨幅前五名为宏和科技、四川金顶等，跌幅前五名为三棵树、中旗新材等 [62][64] 投资建议 - 建议关注3条主线：行业格局优异且受益于存量改造的优质白马标的，如伟星新材等；受益于B端信用风险缓释且长期α属性明显的超跌标的，如三棵树等；基本面见底的周期建材龙头，如华新水泥等 [5]

招商轮船 - 公司终止分拆子公司中外运集运100%股权和招商滚装70%股权与安通控股重组上市计划，因交易条款未达成一致且市场环境变化[1] - 公司主营业务为国际国内货物运输，双核心主业为油气能源运输和干散货运输，集装箱及汽车滚装等为补充[1] 华康洁净 - 公司与中元建设联合中标嘉兴市第二医院整体迁建项目净化及实验室工程，中标金额1.67亿元，公司预计份额1.33亿元[2] - 公司主营业务为医疗专项、实验室及电子洁净室净化系统的研发设计实施运维[2] 恩华药业 - 参股公司江苏好欣晴拟实施境外上市计划，正在搭建红筹架构，公司将通过重组保持持股比例不变[3][4] - 公司主营业务为医药生产研发销售[4] 福赛科技 - 股东芜湖高新毅达计划减持不超过250.22万股，占总股本2.9494%[5] - 公司主营业务为汽车内饰件与智能创新部件研发生产销售[6] 深高速 - 股东云杉资本增持1081万股H股，持股比例从9.57%升至10%[7] - 公司主营业务为收费公路、大环保及其他相关业务[8] 东箭科技 - 股东兼董事马汇洋计划减持不超过1186.42万股，占总股本2.81%[10] - 公司主营业务为车侧承载装饰系统、车辆防护系统等产品研发生产销售[10] 五芳斋 - 公司向持股1000股以上股东赠送"丰年五芳"粽子礼盒[10] - 公司主营业务为糯米食品研发生产销售[11] 邦彦技术 - 公司拟以3000万-5000万元回购股份，价格不超过29元/股，用于员工持股或股权激励[12] - 公司主营业务为信息通信和信息安全设备研发制造销售服务[12] 聚辰股份 - 股东询价转让定价63.19元/股，15家机构受让380万股[13] - 公司主营业务为高性能集成电路产品研发设计销售[13] 诺泰生物 - 公司马来酸氟伏沙明片获药品注册证书，该药用于治疗抑郁症和强迫症[14] - 公司主营业务为多肽药物及小分子化药自主研发与定制研发生产[14] 云南能投 - 公司中标富源县南冲风电场等3个项目，总装机规模312.5MW[15][16] - 公司主营业务为风力发电、光伏发电及盐类产品生产销售[16] 国际复材 - 股东云南云熹计划减持不超过7541.76万股，占总股本2%[16] - 公司主营业务为玻璃纤维纱及制品研发生产销售[17] 南京化纤 - 公司重大资产重组方案获江苏省国资委批复，涉及收购南京工艺装备制造100%股份[17] - 公司主营业务为粘胶短纤、莱赛尔纤维等生产销售[17] *ST东晶 - 公司筹划控制权变更，交易对手方预计将控制25%-29.99%表决权股份[18] - 公司主营业务为石英晶体元器件研发生产销售[19] 中胤时尚 - 控股股东拟以11.99元/股协议转让5.01%股份给问道基金，总价1.44亿元[20] - 公司主营业务为鞋履及消费品外观图案设计生产销售[20] 盈方微 - 股东东方证券计划减持不超过总股本3%[21][22] - 公司主营业务为电子元器件分销和集成电路芯片研发设计销售[22] *ST东园 - 公司撤销退市风险警示及其他风险警示，股票简称变更为"东方园林"[22] - 公司主营业务为水环境综合治理、工业危废处置等[22] 开普检测 - 大股东兼总经理李亚萍计划减持不超过104万股，占总股本1%[22] - 公司主营业务为新型电力系统装备检测服务[23] 海兰信 - 公司拟出资2850万元参与设立目标规模3亿元的私募基金[23][24] - 公司主营业务为智能航海、海洋观探测及海底数据中心[24] 迦南智能 - 公司预中标国家电网1.49亿元项目，占2024年营收14.73%[25] - 公司主营业务为智能电表、用电信息采集终端等电力物联网设备研发生产销售[25]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [8] 报告的核心观点 - 利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购房能力修复，推动地产市场基本面企稳概率增加，有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释；与22年年底相比，本轮建材板块基本面进一步恶化空间不大，估值分位低于彼时低点，板块基本面与估值均有望进一步修复 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 2025年1 - 4月，房地产开发投资27730亿元，同比 - 10.3%，较前值 - 0.4pct；房屋新开工面积17836万方，同比 - 23.8%，较前值 + 0.6pct；房屋竣工面积15648万方，同比 - 16.9%，较前值 - 2.6pct；新建商品房销售面积28262万方，同比 - 2.8%，较前值 + 0.2pct；4月单月开发投资同比 - 11.5%，较前值 - 1.2pct；新开工同比 - 22.3%，较前值 - 3.5pct；竣工同比 - 28.2%，较前值 - 16.5pct；销售面积同比 - 2.9%，较前值 - 1.4pct [3][13] - 5月20日，LPR 5年期和1年期利率均下调10个基点，分别为3.5%和3.0%；住建部表示要加快推进新型城市基础设施建设等；国家发改委表示要稳步有序推进城市更新重点工程实施等；金融监管总局表示正在制定专门的城市更新项目贷款管理办法；财政部发布1 - 4月国有土地使用权出让收入9340亿元，同比 - 11.4%；大连新政放宽人才公积金贷款限制，贷款额度提高20万元；珠海发布住房“以旧换新”专项补贴申报指引，最高补贴3万元 [3][13] - 短期来看，稳增长压力下4月政治局会议再次强调稳地产，全球贸易战升级背景下扩内需和促投资迫切性提升，万科风险逐步释缓，地产信用底部修复利好建材板块 [3][13] - 中长期来看，欧美降息通道打开，我国货币&财政政策空间有望进一步打开；24年9月政治局会议明确提出促进房地产市场止跌回稳，需求端政策继续加码，预期城改货币化、收储等增量政策蓄势待发；商品房销售面积从21年高点连续三年多回落后行业逐渐进入底部区间，市场对政策宽松敏感程度加大 [3][13] 本周高频数据 水泥 - 截至2025年5月23日，全国散装P.O42.5水泥市场均价为380.5元/吨，环比上周下降1.1%，较上月同比下降4.4%，较去年同比增长6.6%；分地区来看，华北/东北/华东/中南/西南/西北地区市场均价分别为378.2元/吨、460.7元/吨、334.3元/吨、366.8元/吨、369.3元/吨、417.3元/吨，环比上周分别下降0.7%、增长0.0%、下降1.3%、下降0.2%、下降3.0%、下降1.4% [14] - 截至2025年5月16日，全国水泥库容比为60.4%，较前一周环比增长1.59pct；各地区水泥库容比有不同变化 [19] - 短期水泥价格预计继续震荡，中长期后续水泥价格将延续企稳回升势态 [21] 玻璃 - 截至2025年5月23日，全国玻璃（5.00mm）出厂价为1237.1元/吨，环比上周下降0.9%，较上月同比下降3.3%，较去年同比下降26.0%；分地区来看，各地区玻璃价格有不同变化 [22][24] - 截至2025年5月23日，全国浮法玻璃在产产线的日熔量为15.7万吨，环比上周增长0.0%，较去年同比下降9.0%；周熔量为109.7万吨，环比上周增长0.5%，较去年同比下降9.0%；全国浮法玻璃开工率为75.3%，环比上周增长0.34pct [39] - 截至2025年5月23日，全国浮法玻璃库存为6776.9万重量箱，环比上周下降0.5%，较去年同比增长13.9%；分区域来看，各区域库存有不同变化 [41] 玻纤 - 截至2025年5月23日，山东玻纤集团每吨玻纤出厂价为3700.0元，环比上周增长0.0%，较上月同比增长0.0%，较去年同比下降2.6%；泰山玻纤每吨玻纤出厂价为3900.0元，环比上周增长0.0%，较上月同比增长0.0%，较去年同比下降2.5%；重庆三磊每吨玻纤出厂价为3700.0元，环比上周增长0.0%，较上月同比增长0.0%，较去年同比增长0.0% [45] 其他建材 防水卷材相关：沥青 - 截至2025年5月18日，华北地区SBS改性沥青价格为4200.0元/吨，环比前一周增长0.0%，较去年同比下降0.7%；各地区价格有不同变化 [46][49] 涂料相关：TDI - TDI被广泛应用于涂料中的固化剂部分，固化剂在涂料中的占比在3% - 10%之间；截至2025年5月16日，华北地区TDI国产价格为11520.0元/吨，较前一周环比增长5.7%，较去年同比下降19.3%；各地区价格有不同变化 [52] 板块回顾 - 本周上证指数下跌0.57%，深圳综指下跌0.67%，建筑材料（申万）指数下跌1.1% [5][54] - 细分子行业来看，管材（+1.16%）、水泥制造（+0.27%）、水泥制品（ - 0.78%）、耐火材料（ - 1.06%）、其他建材（ - 1.88%）、玻纤制造（ - 2.07%）、玻璃制造（ - 2.38%） [5][54] - 板块个股本周涨幅前五名为雄塑科技（+13.25%）、万里石（+9.36%）、瑞泰科技（+5.66%）、纳川股份（+4.8%）、塔牌集团（+3.46%）；本周跌幅前五名为中旗新材（ - 7.32%）、濮耐股份（ - 4.64%）、华立股份（ - 4.55%）、北玻股份（ - 4.46%）、中国巨石（ - 4.27%） [57][62] 投资建议 - 建议关注3条主线：行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的，如伟星新材、北新建材、兔宝宝等；受益于与B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，如三棵树、东方雨虹、坚朗五金等；基本面见底的周期建材龙头，如华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等 [6]

行 华福证券 建筑材料 2025 年 05 月 19 日 业 研 究 建筑材料 城市更新行动意见发布，重视板块底部配置机会 投资要点： 本周观点 投资建议 研 究 报 告 我们认为，利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购 房能力修复，购房意愿及能力预期的边际修复预计推动房地产市场基本面 企稳的概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风 险缓释。与 22 年年底相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大（地 产销售的量价位在更低位，头部企业对大 B 渠道的依赖度更低），而估值 分位亦低于彼时低点，我们判断板块基本面与估值均有望进一步修复。投 资标的方面，建议关注 3 条主线：1）行业格局优异同时受益于存量改造的 优质白马标的，建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝等；2）受益于与 B 端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，建议关注三棵树、 东方雨虹、坚朗五金等；3）基本面见底的周期建材龙头：建议关注华新水 泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等。 风险提示 房地产政策效果不及预期、上游房企信用风险进一步传导、原材料价 格上涨等。 强于大市（维持评级） 一年内行业相对大盘走势 行 ...

行业总览 - 建材板块PB估值处于历史低位 PB(MRQ)为1 0倍 估值分位1 7% PE(TTM)为34 7倍 其中装修建材 玻纤制造 水泥制造的PE(TTM)分别为40 5 26 2 23 6倍 对应的历史分位分别为64 2% 39 8% 53 1% [1] - 2025年Q1建材行业收入小幅回升 细分板块差异显著 二手房市场活跃对冲新房销售下行 2025Q1全国重点20城二手房销售52 13万套 同比+26 88% 基建投资加速 水利电力领域景气度高 [1] 水泥行业 - 2025年Q1水泥产量同比下滑1 4% 全年产量预计明显缩窄 市政基建需求形成支撑 行业协同限产意识增强 2024年毛利率 净利率分别回升至16 70%(+0 74pct)和2 15%(+1 16pct) 预计2025年均价延续提价态势 [2] 玻璃行业 - 上半年需求韧性较强 保交楼项目启动良好 但价格整体承压 下半年季节性需求有望走强 复产产线较少 淡季冷修可能超预期 行业将趋于平稳 推荐旗滨集团 其双主业底部有望反转 [3] 消费建材 - 零售业务成为竞争关键 龙头加速渠道优化 二手房翻新需求持续释放 2024年防水卷材市场CR1超20% 行业集中度提升 2025Q1公募基金持仓占比仅0 07% 低配0 22个百分点 板块处于持仓和估值底部 [4] 玻纤行业 - 2025年初受风电及消费电子政策推动 玻纤价格持续上涨 4月18日全国均价达3812 5元/吨 为2024年以来高点 3月末库存79 84万吨 同比-2 45% 行业进入长期上行周期 龙头公司迎估值与盈利修复机会 [5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 2025年4月地方政府债发行金额同比大增，化债下政府财政压力有望减轻，市政工程类项目推进或加快，关注相关企业 [2] - 玻璃需求季节性环比改善但供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修 [2] - 消费建材受益政策且有提升市占率逻辑，估值弹性大，持续推荐相关企业 [2] - 水泥行业需求寻底，企业错峰停产力度加强，关注成本优势定价龙头及出海标的 [2] - 玻纤价格触底回升，风电纱需求好，推荐相关企业 [2] - 碳纤维下游需求缓慢复苏，关注价格企稳情况 [2] - 其他建材关注绩优、有成长性个股 [2] 各目录总结 行情回顾 - 2025年5月12 - 16日建筑材料板块（SW）下跌0.49%，各子行业表现有差异，本周建材板块相对沪深300超额收益 - 0.45%，资金净流入额0.76亿元 [1][13] - 个股涨幅榜前五为赛特新材、中材科技等，涨幅榜后五为ST纳川、亚士创能等 [14][15] 水泥行业跟踪 - 截至2025年5月16日，全国水泥价格指数环比降0.5%，出库量环比升7.48%，熟料产能利用率增加，库容比减少，市场呈“基建托底、房建拖累、民用波动”格局 [3][18] - 本周全国熟料线停窑率持平上周，北方省份下一轮停窑计划在5月下旬到6月末，各省停窑15 - 20天 [30] 玻璃行业跟踪 - 本周浮法玻璃均价较上周跌幅0.82%，13省样本企业原片库存环比、年同比均增加，市场刚需一般，期货盘面下跌，行业情绪悲观，短期供需偏稳，成交或疲软 [3][35] - 截至2025年5月16日，华北重质纯碱价格环比持平，管道气和动力煤日度税后毛利为负 [36] - 截至2025年5月16日，全国浮法玻璃生产线在产220条，日熔量较上周持平，2025年有13条产线冷修、停产，2条新点火，6条复产 [43] 玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱均价环比主流走稳，需求偏弱延续，外贸利空因素减弱但深加工订单增量不明显，4月底中国巨石九江5线第二条10万吨窑炉点火，库存增速可控，短期价格稳中趋弱 [3][46] - 本周电子纱价格基本稳定，个别高端产品提价，下游CCL订单表现尚可，预计月内价格维稳 [46] - 2025年4月玻纤行业月度在产产能同比增16.57%，环比降1.39%；月度库存同比增38.2%，环比增3.9% [47] - 2025年3月玻璃纤维及制品出口总量同比降1.16%，环比增29.13%；进口总量同环比上升；净出口量同比降2.71%，环比增27.64% [47] 消费建材原材料价格跟踪 - 截至2025年5月16日，铝合金日参考价环比上升，较2024年同比下降 [55] - 截至2025年5月16日，全国苯乙烯现货价环比上升，丙烯酸丁酯现货价环比持平，二者较2024年同期均下降 [57] - 截至2025年5月16日，华东沥青出厂价环比持平，较2024年同期下降 [65] - 截至2025年5月16日，中国LNG出厂价格环比下降，较2024年同期上升 [68] 碳纤维价格跟踪 - 本周碳纤维市场报价环比持平，中美关税政策缓和利好出口，但政策影响有限，下游刚需采购 [71] - 本周行业单周总产量环比增长0.36%，装置平均开工率增加，单周库存量同环比减少 [76] - 本周丙烯腈价格上涨，行业单位生产成本走高，多数企业继续亏损 [77]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 5月15日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于持续推进城市更新行动的意见，强调六项城市更新任务，我国老旧房屋存量大，房屋改造实施进度仍在开始阶段，随着政策推进，存量房屋改造潜在市场空间将逐步被开发，消费建材需求有望企稳回升[3] - 国家发展改革委等部门印发《水泥行业节能降碳专项行动计划》，预计会加快节能降碳与能用设备的迭代更新；“对等关税”有望利好在海外有生产基地的玻纤龙头择时提价，进而巩固玻纤盈利优势；“一致性评价+集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升[4] 市场行情每周回顾 行情 - 本周（2025年5月12日至5月16日）建筑材料指数下跌0.24%，沪深300指数上涨1.12%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.36pct；近三个月来，沪深300指数下跌1.30%，建筑材料指数上涨2.72%，建材板块跑赢沪深300指数4.01pct；近一年来，沪深300指数上涨5.74%，建筑材料指数下跌9.08%，建材板块跑输沪深300指数14.82pct[5][14] - 细分板块，建材子板块多数下跌，玻纤制造涨幅最大，具体表现为玻纤制造（+3.07%）、改性塑料（+1.87%）、碳纤维（+1.42%）、玻璃制造（-0.05%）、管材（-0.42%）、水泥制造（-1.21%）、耐火材料（-5.48%）[17] - 个股方面涨多跌少，本周涨幅前五的公司为吉林化纤（+24.46%）、吉林碳谷（+18.69%）、奇德新材（ +14.05%）、中材科技（+8.17%）、道恩股份（+6.86%）；本周跌幅前五的公司为北京利尔（-12.71%）、凯伦股份（-5.60%）、亚士创能（-3.85%）、兔宝宝（-3.31%）、万里石（-2.64%）[20] 估值表现 - 截至2025年5月16日，根据PE（TTM）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为26.21倍，位列A股全行业倒数第17位；市净率PB为1.11倍，位列A股全行业倒数第5位[22] 水泥板块 基本面跟踪 - 截至5月16日，全国P.O42.5散装水泥平均价为317.07元/吨，环比下跌2.04%，各地区价格走势分化，东北（-1.97%）、华北（-2.80%）、华东（-2.49%）、华南（-1.88%）、华中（+0.00%）、西南（-2.35%）、西北（-2.51%）[26] - 截至5月15日，全国熟料库容比达66.98%，环比上升3.74pct[27] 主要原材料价格跟踪 - 截至2025年5月16日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为655元/吨，周环比下跌3.68%[56] 水泥板块上市企业估值跟踪 | 证券代码 | 证券简称 | 总市值（亿元） | 归母净利润（亿元） | | | PE | | | PB | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025/5/16 | 2023A | 2024A | 2025E | 2023A | 2024A | 2025E | 2025/5/16 | | 600425.SH | 青松建化 | 60 | 4.6 | 3.5 | 5.0 | 13.1 | 17.3 | 12.1 | 1.0 | | 002233.SZ | 塔牌集团 | 90 | 7.4 | 5.4 | 5.8 | 12.1 | 16.6 | 15.4 | 0.8 | | 000672.SZ | 上峰水泥 | 82 | 7.4 | 6.3 | 7.7 | 11.0 | 13.0 | 10.6 | 0.9 | | 000789.SZ | 万年青 | 43 | 2.3 | 0.1 | 1.7 | 18.9 | 333.1 | 25.5 | 0.7 | | 000401.SZ | 冀东水泥 | 123 | -15.0 | -9.9 | 9.0 | -8.2 | -12.4 | 13.7 | 0.5 | | 000877.SZ | 天山股份 | 341 | 19.7 | -6.0 | 18.6 | 17.4 | -57.0 | 18.4 | 0.4 | | 600801.SH | 华新水泥 | 258 | 27.6 | 24.2 | 26.1 | 9.4 | 10.7 | 9.9 | 0.8 | | 600585.SH | 海螺水泥 | 1247 | 104.3 | 77.0 | 98.4 | 12.0 | 16.2 | 12.7 | 0.7 |[78] 玻璃板块 浮法玻璃 - 现货价格下跌，截至2025年5月16日，浮法玻璃现货价格为1288.00元/吨，环比下跌31.00元/吨，跌幅为2.35%[81] - 期货价格下跌，截至2025年5月16日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1016元/吨，周环比下跌32.00元/吨，跌幅为3.05%[81] - 全国库存环比上升，截至2025年5月16日，全国浮法玻璃库存为5829万重量箱，环比增加12万重量箱，增幅为0.21%；重点八省库存为4559万重量箱，环比增加46万重量箱，增幅为1.02%[83] 光伏玻璃 - 现货价格环比持平，截至5月16日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为135.16元/重量箱，环比持平[88] 主要原材料价格跟踪 重质纯碱 - 现货价格环比下跌，截至5月16日，全国重质纯碱现货平均价格为1415元/吨，环比下跌1.43元/吨，跌幅为0.10%[92] - 期货价格环比下跌，截至5月16日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1309元/吨，环比下跌7.00元/重量箱，跌幅为0.53%[92] - 库存环比上升，开工率环比下降，截至5月15日，全国纯碱库存为171.20万吨，环比增长0.63%；全国纯碱开工率为80.27%，环比下降7.47pct[95] 石油焦、重油、天然气 - 截至2025年5月16日，全国石油焦平均价格为3823.92元/吨，环比下跌7.15元/吨，跌幅为0.19%；全国重油平均价格为5055元/吨，环比持平；全国工业天然气价格为3.70元/立方米，环比下跌0.01元/立方米，跌幅为0.22%[98] 浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 - 浮法玻璃盈利环比下跌，截至5月15日，玻璃-纯碱-石油焦价差为14.80元/重量箱，环比下跌0.23元/重量箱，跌幅为1.54%；玻璃-纯碱-重油价差为11.29元/重量箱，环比下跌0.76元/重量箱，跌幅为6.32%；玻璃-纯碱-天然气价差为13.05元/重量箱，环比下跌0.61元/重量箱，跌幅为4.47%[102] - 光伏玻璃盈利环比上涨，截至5月15日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为80.81元/重量箱，环比上涨0.19元/重量箱，涨幅为0.24%[106] 玻璃板块上市企业估值跟踪 | 证券代码 | 证券简称 | 总市值（亿元） | 归母净利润（亿元） | | | PE | | | PB | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025/5/16 | 2023A | 2024A | 2025E | 2023A | 2024A | 2025E | 2025/5/16 | | 601865.SH | 福莱特 | 358 | 27.6 | 10.1 | 13.4 | 13.0 | 35.6 | 26.8 | 1.7 | | 000012.SZ | 南玻A | 146 | 16.6 | 2.7 | 7.1 | 8.8 | 54.8 | 2.3 | 1.1 | | 600876.SH | 洛阳玻璃 | 63 | 3.9 | -6.1 | -0.9 | 15.9 | -10.3 | -69.1 | 1.6 | | 600586.SH | 金晶科技 | 69 | 4.6 | 0.6 | 3.5 | 14.9 | 115.0 | 19.8 | 1.2 | | 601636.SH | 旗滨集团 | 145 | 17.5 | 7.2 | 8.2 | 8.3 | 20.0 | 17.7 | 1.1 |[112] 玻璃纤维板块 无碱粗纱市场价格大稳小动，局部成交灵活度增加 - 国内无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，多数厂报价延续前期价格水平，局部个别厂价格略有松动，但降幅有限；北方受供应增加影响，加之竞争压力增加，个别企业成交灵活度增加，主流产品实际成交价格进一步下滑，但主流市场成交基本维持3500 - 3600元/吨不等，个别高价在3800元/吨，但成交量有限；供应端短期亦有增加，华中个别新建产线点火，产能增量10万吨/年；需求端表现近期仍显一般，虽短期外贸市场利空因素减弱，但短期加工厂订单增量仍较有限；短期刚需提货仍是主流，加之短期价格承压，市场观望情绪仍明显[113] - 主要企业无碱纱产品主流报价为无碱2400tex直接纱报3600 - 4100元/吨（个别厂报价较高），无碱2400texSMC纱报4800 - 5000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5500 - 6600元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报4600 - 5400元/吨，无碱2400tex板材纱报4800 - 5400元/吨，无碱2000tex热塑直接纱（普通级）报4100 - 4500元/吨；不同区域价格或有差异，实际成交存灵活空间[113] 电子纱市场 - 主流稳定，中下游刚需提货为主，本周电子纱市场主流产品G75各厂报价基本稳定，短期价格提涨动力有限，而个别厂针对E225、D450产品价格有所调涨；当前市场来看，供应无明显变化下，需求影响成为主导，现阶段下游CCL市场订单相对稳定，但后续新增订单量存较大不确定性，短期下游按需采购仍是主流；后期来看，电子纱月内价格大概率趋稳运行；周内电子纱G75主流报价8800 - 9200元/吨不等，较上一周均价持平；7628电子布报价亦趋稳，当前报价3.8 - 4.4元/米不等，成交按量可谈[114] 玻纤板块上市企业估值跟踪 | 证券代码 | 证券简称 | 总市值（亿元） | 归母净利润（亿元） | | | PE | | | PB | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025/5/16 | 2023A | 2024A | 2025E | 2023A | 2024A | 2025E | 2025/5/16 | | 605006.SH | 山东玻纤 | 37.7 | 1.1 | -1.0 | 0.6 | 35.8 | -38.1 | 62.0 | 1.5 | | 300196.SZ | 长海股份 | 48.3 | 3.0 | 2.8 | 4.0 | 16.3 | 17.6 | 12.1 | 1.0 | | 603601.SH | 再升科技 | 36.6 | 0.4 | 0.3 | 1.2 | 95.9 | 107.6 | 30.8 | 1.7 | | 600176.SH | 中国巨石 | 487.6 | 30.4 | 24.5 | 30.4 | 16.0 | 19.9 | 16.0 | 1.6 | | 002080.SZ | 中材科技 | 264.5 | 22.2 | 8.9 | 15.9 | 11.9 | 29.7 | 16.6 | 1.4 |[121] 消费建材板块 原材料价格跟踪 - 消费建材主要原材料价格小幅波动，截至2025年5月16日，原油价格为64.24美元/桶，周环比上涨2.73%，较2025年年初下跌16.28%，同比下跌20.27%；沥青价格为4290元/吨，周环比持平，较2025年年初下跌2.28%，同比下跌5.09%；丙烯酸价格为6750元/吨，周环比持平，较2025年年初下跌13.46%，同比上涨0.75%；钛白粉价格为14740元/吨，周环比持平，较2025年年初上涨3.08%，同比下跌9.57%[124] 消费建材板块上市企业估值跟踪 | 证券代码 | 证券简称 | 总市值（亿元） | 归母净利润（亿元） | | | PE | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025/5/16 | 2023A | 2024A | 2025E | 2023A | 2024A | 2025E | | 002271.SZ | 东方雨虹 | 273 | 22.7 | 1.1 | 20.3 | 12.0 | 251.9 | 13.4 | | 300737.SZ | 科顺股份 | 54 | -3.38

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 预计建筑材料需求延续旺季不旺、淡季不淡态势，2025年5月12 - 16日建筑材料板块（SW）下跌0.49%，相对沪深300超额收益 - 0.45%，资金净流入额0.76亿元 [1][13] - 2025年4月地方政府债发行金额同比大增，化债下财政压力有望减轻，市政工程类项目推进或加快，关注相关标的 [2] - 玻璃需求季节性环比改善但供需有矛盾，关注价格下行后的冷修 [2] - 消费建材受益政策且有提升市占率逻辑，估值弹性大，持续推荐相关标的 [2] - 水泥行业需求寻底，企业错峰停产力度加强，关注成本优势定价龙头及出海标的 [2] - 玻纤底部已现，风电纱需求好，推荐相关标的 [2] - 碳纤维下游需求缓慢复苏，关注价格企稳情况 [2] - 其他建材关注绩优、有成长性个股 [2] 各目录总结 行情回顾 - 2025年5月12 - 16日建筑材料板块（SW）下跌0.49%，水泥（SW）跌0.96%，玻璃制造（SW）跌0.88%，玻纤制造（SW）涨2.01%，装修建材（SW）跌0.92%，板块相对沪深300超额收益 - 0.45%，资金净流入额0.76亿元 [1][13] - 个股涨幅榜前五为赛特新材、中材科技、凯盛科技、康欣新材、海鸥住工；涨幅榜后五为ST纳川、亚士创能、凯伦股份、北京利尔、ST立方 [14][15] 水泥行业跟踪 - 截至2025年5月16日，全国水泥价格指数374.69元/吨，环比降0.5%，出库量358.35万吨，环比升7.48%，直供量192万吨，环比升3.78%，熟料产能利用率66.46%，环比增2.59pct，库容比62.96%，环比减0.4pct [18] - 水泥市场呈“基建托底、房建拖累、民用波动”格局，基建需求有韧性但区域及项目分化，房建需求下行，民用需求短期回升但难持续 [18] - 全国熟料线停窑率持平上周，沿长江部分省份停窑执行尚可，北方省份下一轮停窑计划5月下旬到6月末开展，各省停窑15 - 20天 [30] 玻璃行业跟踪 - 本周浮法玻璃均价1306.73元/吨，较上周跌0.82%，13省样本企业原片库存5829万重箱，环比增12万重箱，年同比增321万重箱，市场刚需一般，期货下跌，行业情绪悲观，出货僵持，价格重心下移，短期供需偏稳，成交或疲软 [35] - 截至2025年5月16日，华北重质纯碱价格1500元/吨，环比持平，同比降34.8%，管道气浮法玻璃日度税后毛利 - 114.39元/吨，动力煤日度税后毛利 - 127.96元/吨 [36] - 截至2025年5月16日，全国浮法玻璃生产线286条，在产220条，日熔量156505吨，较上周持平，2025年13条产线冷修、停产，日熔量7770T/D，2条产线新点火，6条产线复产，日熔量6160T/D [43] 玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱价格环比持平，局部个别厂价略降，需求偏弱延续，外贸利空减弱但深加工订单增量不明显，4月底中国巨石九江5线第二条10万吨窑炉点火，北方个别厂出货好转，库存增速可控，短期价格稳中趋弱，5月15日国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3735.25元/吨，较上周持平，同比跌3.3% [46] - 本周电子纱价格基本稳定，个别高端品种提价，下游CCL订单尚可，电子纱稳定出货，月初价格谈定后本月大概率无调整，电子纱G75主流报价8800 - 9200元/吨，7628电子布主流报价3.8 - 4.4元/米，较上周持平 [46] - 2025年4月玻纤行业月度在产产能66.28万吨，同比增9.42万吨（增幅16.57%），环比减0.94万吨（降幅1.39%） [47] - 2025年4月底玻纤行业月度库存82.95万吨，同比增22.93万吨（增幅38.2%），环比增3.11万吨（增幅3.9%） [47] - 2025年3月玻璃纤维及制品出口总量19.27万吨，同比降1.16%，环比增29.13%；进口总量1.1万吨，同环比分别升34.15%、59.72%；净出口量18.17万吨，同比降2.71%，环比增27.64%；出口均价10469.23元/吨，同环比分别涨5.06%、7.7%；进口均价64741.84元/吨，同比涨2.01%，环比跌25.6% [47] 消费建材原材料价格跟踪 - 截至2025年5月16日，铝合金日参考价20710元/吨，环比增690元/吨，同比降2.4% [55] - 截至2025年5月16日，全国苯乙烯现货价8000元/吨，环比增875元/吨，同比降14.0%；全国丙烯酸丁酯现货价8200元/吨，环比持平，同比降9.9% [57] - 截至2025年5月16日，华东沥青出厂价3570元/吨，环比持平，同比降6.5% [65] - 截至2025年5月16日，中国LNG出厂价格4499元/吨，环比降16元/吨，同比增4.6% [68] 碳纤维价格跟踪 - 本周碳纤维市场报价环比持平，5月15日华东地区T300（12K）参考价8 - 9万元/吨，T300 （24/25K）参考价7 - 8万元/吨，T300 （48/50K）参考价6.5 - 7.5万元/吨，T700（12K）参考价9 - 12万元/吨，中美关税政策缓和利好出口，但下游多刚需采购 [71] - 本周行业单周总产量1685吨，环比增0.36%，装置平均开工率60.82%，环比增0.2pct，单周库存量14900吨，同环比分别减7.37%、1.97% [76] - 本周丙烯腈价格上涨，行业单位生产成本走高至10.68万元/吨，周内平均单吨毛利 - 0.87万元，毛利率 - 8.85%，多数企业亏损 [77]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 5月7日央行宣布降准0.5个百分点并降低政策利率0.1个百分点，个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，旨在支持刚性住房需求，助力房地产市场止跌回稳，有望带动建材需求企稳回升[3] - 本周（2025年5月5日至5月9日）建筑材料指数上涨2.55%，跑赢沪深300指数0.55pct，近三个月跑赢3.65pct，近一年跑输9.18pct [5][14] - 各板块表现分化，消费建材推荐三棵树等，水泥受益标的有海螺水泥等，玻纤推荐中国巨石等，药用玻璃推荐力诺药包等[4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情每周回顾 - 行情：本周建材板块上涨2.55%，跑赢沪深300指数0.55pct，细分板块多数上涨，耐火材料涨幅最大，个股涨多跌少[14][17][18] - 估值表现：截至5月9日，建材板块平均市盈率PE为26.28倍，位列A股全行业倒数第17位；市净率PB为1.11倍，位列A股全行业倒数第5位[20] 水泥板块 - 基本面跟踪：截至5月9日，全国P.O42.5散装水泥平均价为323.68元/吨，环比下跌2.75%，各地区价格走势分化；截至5月8日，全国熟料库容比达63.24%，环比下降0.56pct [24] - 主要原材料价格跟踪：截至5月9日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为680元/吨，周环比下跌2.16% [55] - 水泥板块上市企业估值跟踪：展示青松建化等多家企业总市值、归母净利润、PE、PB等估值数据[78] 玻璃板块 - 浮法玻璃：截至5月9日，现货价格为1319.00元/吨，环比下跌0.90%；期货结算价为1048元/吨，周环比下跌6.01%；全国库存为5817万重量箱，环比增加3.54%；重点八省库存为4513万重量箱，环比增加3.99% [82][84] - 光伏玻璃：截至5月9日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为135.16元/重量箱，环比下跌2.81% [87] - 主要原材料价格跟踪：重质纯碱现货价格环比上涨0.71%，期货价格环比下跌4.01%，库存环比增长0.61%，开工率环比下降1.70pct；石油焦价格环比下跌3.86%，重油价格环比持平，天然气环比下跌0.10% [92][100] - 浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪：截至5月8日，浮法玻璃-纯碱-石油焦价差环比上涨2.47%，-纯碱-重油价差环比下跌1.11%，-纯碱-天然气价差环比下跌4.38%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差环比下跌4.78% [103][112] - 玻璃板块上市企业估值跟踪：展示福莱特等企业总市值、归母净利润、PE、PB等估值数据[117] 玻璃纤维板块 - 无碱粗纱市场价格调后暂稳，成交一般，节后市场需求恢复较慢，海外出口受限，短期多数产品价格维持弱势趋稳；电子纱市场稳价为主，短期新价待商谈，后期价格或有提涨预期 [118][119] - 玻纤板块上市企业估值跟踪：展示山东玻纤等企业总市值、归母净利润、PE、PB等估值数据[125] 消费建材板块 - 原材料价格跟踪：截至5月9日，原油价格为63.80美元/桶，周环比上涨3.79%；沥青价格为4290元/吨，周环比持平；丙烯酸价格为6750元/吨，周环比持平；钛白粉价格为14740元/吨，周环比持平 [131] - 消费建材板块上市企业估值跟踪：展示东方雨虹等企业总市值、归母净利润、PE等估值数据[133]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 国新办发布会发布金融政策支持稳市场稳预期，地方政府债发行金额同比增长，化债下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表有修复空间，市政工程类项目有望加快推进 [2] - 玻璃需求季节性环比改善但供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修；消费建材受益政策且具备提升市占率逻辑，估值弹性大；水泥行业需求寻底，企业错峰停产力度加强；玻纤价格触底回升，风电纱需求好；碳纤维下游需求缓慢复苏；其他建材关注绩优、有成长性个股 [2] 各部分总结 行情回顾 - 2025年5月6日至5月9日建筑材料板块（SW）上涨0.92%，其中水泥（SW）上涨0.57%，玻璃制造（SW）上涨0.38%，玻纤制造（SW）下跌0.39%，装修建材（SW）上涨1.85%，本周建材板块相对沪深300超额收益-0.07%，资金净流入额为-0.14亿元 [13] - 个股方面，*ST金刚、北京利尔、ST纳川、韩建河山、瑞尔特位列涨幅榜前五，九鼎新材、三棵树、鲁阳节能、上峰水泥、ST立方位列涨幅榜后五 [14] 水泥行业跟踪 - 截至2025年5月9日，全国水泥价格指数376.58元/吨，环比下降0.83%，全国水泥出库量333.4万吨，环比下降5.95%，其中直供量185万吨，环比下降3.14%，全国水泥熟料产能利用率63.87%，环比增加11.74pct，全国水泥库容比63.36%，环比增加0.28pct [18] - 基建端受节假日和雨水天气影响，直供量环比小幅回落，关注东北、华东等资金到位较快区域的赶工需求，警惕西南雨季扰动；房建端房地产新开工项目稀缺，需求复苏需政策端发力，价格战蔓延；民建端受天气、假期等因素压制，需求锐减，短期难有起色 [18] - 全国范围内熟料线停窑率比上周下降，南方沿长江省份虽计划5月份停窑12 - 17天，但实际执行困难，多数熟料线处于运转状态 [29] 玻璃行业跟踪 - 本周浮法玻璃均价1317.57元/吨，较上周跌幅1.08%，全国13省样本企业原片库存5817万重箱，环比上周+191万重箱，年同比+425万重箱，市场不及预期，价格重心小幅下移，下游订单一般，节后中下游刚需补货，供应端暂无明显变化，部分产线点火计划推后 [33] - 截至2025年5月9日，华北重质纯碱价格为1500元/吨，环比上周持平，较2024年同比-800元/吨，同比-34.8%；管道气浮法玻璃日度税后毛利为-101.61元/吨，动力煤日度税后毛利为-116.17元/吨 [35] - 截至2025年5月8日，全国浮法玻璃生产线共计286条，在产220条，日熔量共计156505吨，较上周+1600T/D；2025年共有13条产线冷修、停产，日熔量合计7770T/D，2条产线新点火，6条产线复产，日熔量6160T/D [43] 玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱市场价格环比持平，需求端下游开工维持低位，提货积极性不高，短期需求支撑较弱，供给端无粗纱产线增减变动，库存端受假期影响成交偏弱，库存维持一定增速，预计短期粗纱价格维持弱势趋稳节奏 [46] - 本周国内电子纱市场价格基本稳定，出货较前期放缓，需求端当前需求增量不明显，后续电子纱产能无明显增量，高端产品需求支撑较强，价格或存小涨可能 [46] - 2025年4月玻纤行业月度在产产能66.28万吨，同比增加9.42万吨（增幅16.57%），环比略减0.94万吨（降幅1.39%）；4月底玻纤行业月度库存82.95万吨，同比增加22.93万吨（增幅38.2%），环比增加3.11万吨（增幅3.9%） [47] - 2025年3月玻璃纤维及制品出口总量19.27万吨，同比下降1.16%，环比增加29.13%；进口总量1.1万吨，同环比分别上升34.15%、59.72%；净出口量18.17万吨，同比下降2.71%，环比增长27.64% [47] 消费建材原材料价格跟踪 - 截至2025年5月9日，铝合金日参考价为20020元/吨，环比上周-540元/吨，较2024年同比-1050元/吨，同比-5.0% [55] - 截至2025年5月9日，全国苯乙烯现货价为7125元/吨，环比上周-125元/吨，较2024年同期-2275元/吨，同比-24.2%；全国丙烯酸丁酯现货价为8200元/吨，环比上周-50元/吨，较2024年同期-950元/吨，同比-10.4% [56] - 截至2025年5月9日，华东沥青出厂价为3570元/吨，环比持平，较2024年同期-250元/吨，同比-6.5% [62] - 截至2025年5月9日，中国LNG出厂价格为4515元/吨，环比上周+2元/吨，较2024年同期+207元/吨，同比+4.8% [66] 碳纤维价格跟踪 - 本周碳纤维市场报价环比持平，截至2025年5月8日，华东地区T300（12K）市场参考价格8 - 9万元/吨，T300 （24/25K）市场参考价格7 - 8万元/吨，T300 （48/50K）市场参考价格6.5 - 7.5万元/吨，T700（12K）市场参考价格9 - 12万元/吨，节后下游需求恢复不足，市场价格弱稳运行 [71] - 本周行业单周总产量1679吨，装置平均开工率60.62%，单周库存量15200吨，同比减少4.31%，环比增长0.33%，节后库存略有积累 [74] - 本周行业单位生产成本10.65万元/吨，对应周内平均单吨毛利-0.84万元，毛利率-8.58%，多数企业亏损延续 [76]