好的，我将为您总结这份建材行业策略研报的关键要点。报告的核心观点是：建材行业内部呈现显著分化，投资机会应聚焦于“反内卷”（供给侧优化）、出海拓展以及AI驱动的新兴需求（如特种电子布）三大主线，整体给予“优于大势”的评级[1][2] 核心观点与行业整体表现 - 行业整体表现优于大盘，SW建筑材料指数近12个月绝对收益为12%，但相对沪深300收益为-2%[8] - 行业成分股总市值达8162亿元，整体市盈率为28.8倍，市净率为1.36倍[8] - 投资主线清晰：关注供给侧改革带来的国内价格支撑、中资企业出海机遇、以及AI算力需求拉动的特种玻纤材料放量[2][184] 水泥行业 - 产量与需求：2025年前三季度中国水泥产量12.6亿吨，同比下降5%，降幅较2024年全年（-10%）收窄，预计全年产量约为2014年峰值水平的七成[2][15] - 盈利能力修复：2025年前三季度SW水泥制造行业营收2521亿元，同比下降9%，但销售净利率回升至3.3%，较2024年全年提升1.0个百分点[2][32] - 价格与成本：水泥价格呈现2024年前低后高、2025年前高后低趋势；煤炭价格持续走低，2025年环渤海动力煤均价679元/吨，较2024年下降5.3%，利好成本端[33] - 未来机遇：国内价格支撑取决于供给侧优化进程，重点关注年底限制超产目标的完成情况；出海机遇巨大，全球多地水泥价格远超国内，撒哈拉以南非洲等市场潜力显著，推荐关注华新水泥、海螺水泥、塔牌集团[2][35][45][46][184] 玻璃行业 - 供需与价格：2025年前三季度平板玻璃产量7.3亿重量箱，同比下降5%；价格持续下探，浮法玻璃均价1287元/吨，较2024年全年下降20%，仅为2021年高位的五成[2][57] - 行业景气度：产能利用率略降至约81%，企业库存平均6337万重量箱，较2024年水平上升12%，行业盈利持续承压[68] - 盈利水平磨底：2025年前三季度SW玻璃制造行业营收344亿元，同比下降11%，销售净利率仅为0.6%[2][74] 玻纤行业 - 市场表现领先：2025年初至今SW玻纤制造行业涨幅达71%，领涨建材板块，其中宏和科技涨幅296%，中材科技涨幅155%[83] - 盈利显著修复：2025年前三季度行业营收492亿元，同比增长24%，销售净利率达10.8%，较2024年全年大幅提升4.3个百分点[3][84] - 增长驱动力：受益于风电装机需求复苏和AI算力需求拉动，特种电子布（如低介电常数、低热膨胀系数产品）持续放量；电子级玻纤行业资本和技术壁垒高，竞争格局优良，预计高景气度将持续，推荐关注中材科技、长海股份[3][89][93][94][108][184] 消费建材行业 - 宏观环境：2025年社零建筑及装潢材料类商品零售额同比有望回正；2025年前三季度商品房成交量和二手房价格降幅均较2024年显著收窄[3][120][121] - 成本端改善：主要原材料价格如重交沥青（2025Q4均价环比下降6%）、钛白粉、PVC等价格环比下降，利好企业毛利率修复[138] - 行业分化：2025年前三季度SW装修建材行业营收1119亿元（-6%），但净利率小幅回升至5.2%（+1.2pct）；细分板块中防水材料与涂料改善显著，防水材料销售净利率从2024年的-1.2%提升至3.1%（+4.3pct），涂料行业净利率从-0.1%提升至4.3%（+4.4pct）[145][147] - 重点公司：东方雨虹2025年前三季度净利率修复至3.8%，积极推进海外战略；三棵树营收增长且净利率大幅提升至7.8%，得益于零售业务发力；建议关注三棵树、悍高集团、兔宝宝等优势企业[170][171][179][184] 其他自下而上投资机会 - 麦加芯彩：受益风电需求景气，并积极拓展船舶涂料、光伏玻璃涂层等新业务[4][184] - 科达制造：海外建材业务量利齐升，且投资蓝科锂业受益于碳酸锂价格回升[4][184] - 赛特新材：VIP板业务显著受益于中国冰箱能耗等级新标准的施行[4][184] - 濮耐股份：湿法冶金级活性氧化镁持续放量，耐火材料出海业务贡献提升[4][184]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，并予以“维持” [9] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩改善，归属净利润达16亿元，同比增长20% [2][4] - 业绩改善主要得益于水泥板块小幅减亏以及新材料板块的显著增长贡献 [5][6][8] - 预计公司2025年及2026年归属净利润分别为37亿元和48亿元，对应市盈率（PE）为10倍和8倍 [8] 分板块业绩表现 水泥板块 - 以天山股份为例，2025年前三季度归属净利润为-11.8亿元，但较上年同期上升68.5% [5] - 2025年第三季度单季度，天山股份归属净利润为-2.6亿元，同比增长22.6%（同期为-3.3亿元） [5] - 同期全国水泥行业产量承压，前三季度全国水泥产量12.59亿吨，同比下降5.2% [5] - 公司销量降幅大于行业，前三季度销售水泥熟料14,410万吨，同比下降12.8%，体现其积极践行“价本利”原则 [5] 工程板块 - 以中材国际为例，2025年前三季度实现营业收入329.98亿元，同比增长3.99%；归属净利润20.74亿元，同比增长0.68% [6] - 2025年第三季度单季度，中材国际营业收入113.22亿元，同比增长4.48%；归属净利润6.53亿元，同比减少1.18%，业绩基本持平 [6] 新材料板块 - 以中材科技为例，2025年第三季度归属净利润为4.8亿元，同比增长235% [6] - 归属净利率约5.7%，同比提升3.5个百分点 [6] - 玻纤粗纱价格阶段性下跌，三季度缠绕直接纱成交均价约3773元/吨，同比下降2%，环比下降3%，但9月起开启提价 [6] - AI电子布经营改善，受益于特种电子布良率提升及AI硬件需求增长 [6] 石膏板及两翼业务 - 以北新建材为例，2025年前三季度营业收入同比下滑2.25%，其中第三季度收入下滑6.20% [7] - 石膏板业务因需求压力，价格及销量预计均有下滑 [7] - 防水业务及涂料业务（嘉宝莉并表后）预计保持增长 [7] - 2025年第三季度单季度归属净利润为6.57亿元，同比下滑29.47% [7] 财务数据摘要 - 公司2025年前三季度实现总收入1334亿元，同比下降1% [2][4] - 公司2025年前三季度归属净利润29.6亿元，同比大幅改善（同期为-6.8亿元） [2][4]

投资评级 - 投资评级为买入，且维持该评级 [6] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入139亿元，同比增长20%；归属净利润25.7亿元，同比增长68%；扣非净利润26.1亿元，同比增长126% [1][3] - 2025年第三季度单季实现营业收入48亿元，同比增长23%；归属净利润8.8亿元，同比增长54%；扣非净利润9.1亿元，同比增长73% [1][3] - 前三季度毛利率约32.4%，同比提升8.7个百分点；单三季度毛利率约32.8%，同比提升4.6个百分点，环比下降1.0个百分点 [10] - 前三季度期间费率约9.0%，同比下降1.5个百分点；单三季度期间费率约9.1%，同比下降1.9个百分点 [10] - 单三季度归属净利率约18.4%，同比提升3.7个百分点 [10] - 预计公司2025-2026年归属净利润约35亿元、40亿元，对应市盈率估值分别为18倍、15倍 [10] 产品市场与销量分析 - 电子布销量同比实现高增，主要受益于汽车和消费电子温和复苏，且去年同期基数较低 [10] - AI电子布供给紧缺，部分织布机转产，一定程度造成普通电子布供应偏紧 [10] - 粗纱销量延续增长，2025年风电、汽车玻纤需求均呈现复苏趋势，公司受益于高端产品需求增长 [10] - 参考卓创资讯，缠绕直接纱三季度成交均价约3773元/吨，季度均价同比下降2%，环比下降3% [10] - 三季度电子布不含税均价约3.51元/米，环比小幅下降0.12元/米，但10月以来价格提涨，环比提升约0.22元/米 [10] 行业供需与景气周期 - 5-7月玻纤价格下跌源于出口需求走弱叠加上半年供给增加 [10] - 从海关数据看，1-9月玻纤粗纱、短切销量分别下降4%、12% [10] - 2025年以来，玻纤出口美国的实际加征关税累计达30%，当前总关税已升至60% [10] - 2024年中国粗纱及制品出口量约202万吨，其中美国市场占比12% [10] - 判断玻纤价格在2025年下半年相对平稳，2026年有上涨动力，主要依据为2026年新增产量少于2025年，且海外需求有望筑底回升 [10] - 2026年行业新增供给包括中国巨石点火30万吨+桐乡冷修18万吨、泰山玻纤点火15万吨+冷修10万吨、山东玻纤点火15万吨+停产5.6万吨、建韬点火7万吨电子布 [10] 公司战略与资本运作 - 公司拟回购3000-4000万股（占总股本的0.75%-1.00%），回购价格不超过22元/股，总金额不超过8.8亿元，回购股份用于实施股权激励 [10] - 回购实施期限为股东会审议通过后12个月，若未能实施股权激励，未使用部分将依法予以注销 [10] - 公司积极布局AI电子布业务，未来几年经营向上的确定性较高 [10]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以“维持” [10] 报告核心观点 - 核心观点为在当前市场“高切低”背景下，持续推荐非洲建材链和筑底的消费建材龙头 [5] - 非洲建材板块受益于中期非洲人口与城镇化趋势及短期美国降息周期，景气上行且估值较低 [5] - 部分消费建材龙头虽处地产链景气下行周期，但凭借自身α优势已显现筑底迹象，值得配置 [5] - 同时建议关注特种布（如AI电子布）回调后的投资机会 [8][9] 基本面数据总结 房地产市场成交 - 30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比下降22% [6] - 12城二手房一周滚动成交面积阳历同比下降19%，但绝对值表现仍优于新房 [6] 水泥市场 - 全国水泥平均出货率约45%，环比提升0.6个百分点，但同比下降9.2个百分点 [6] - 受需求支撑不足及错峰生产执行欠佳影响，全国水泥价格环比下降0.6% [6] - 全国水泥均价为351.77元/吨，环比下降2.26元/吨 [25] - 全国水泥库存为65.68%，环比上升0.82个百分点 [25] - 全国水泥煤炭价格差为260.25元/吨，环比下降5.38元/吨 [33] 玻璃市场 - 国庆节后浮法玻璃价格涨跌互现，浮法厂库存增加压力明显 [7] - 全国浮法玻璃生产线共283条，在产224条，日熔量共计160,155吨，较节前一周增加700吨 [7] - 重点监测省份生产企业库存总量为5957万重量箱，较9月末增加879万重量箱，增幅达17.31% [7] - 重点监测省份产量3001.53万重量箱，消费量2122.53万重量箱，产销率仅为70.71% [7] - 全国玻璃均价为68.71元/重箱，环比上升0.72元/重箱 [38] 玻纤市场 - 节后无碱粗纱市场价格稳定，需求端表现不及预期 [44] - 电子纱价格普遍上调，G75产品涨幅500-600元/吨，高端产品价格亦明显走高 [44] 重点推荐板块与公司 非洲建材链 - 推荐华新水泥与科达制造 [5][8] - 华新水泥：非洲业务高弹性加速兑现，尼日利亚项目提前并表且盈利超预期，启动境外资产分拆上市计划；预计2025-26年归属净利润约30亿、40亿元，对应PE为14、11倍 [5][8] - 科达制造：非洲本土龙头，在利基市场具备优势，2024Q3以来量价齐升，2025H净利率持续恢复，且有望受益于碳酸锂价格修复；预计2025-26年归属净利润约16.7亿、19.3亿元，对应PE为13、11倍 [5][8] 消费建材存量链 - 推荐商业模式优异且稀缺成长的三棵树及低估值的兔宝宝 [5][8] - 三棵树：零售收入逆势高增且加速，毛利率和净现金流均创新高，三大新业态高增逻辑继续兑现 [5][8] - 兔宝宝：存量链中逆势增长的代表 [5][8] - 同时关注依靠α优势经营筑底的企业，如东方雨虹（防水）和旗滨集团（玻璃） [5][8] - 2025年消费建材存量品类有望迎来需求向上和结构优化，二手房成交相对较好将传导至企业经营，城市翻新政策加码利好外墙涂料（翻新占比约30%）、公共防水材料（翻新占比约15%）及地下管网等 [8] 特种布 - AI电子布投资机会尚未结束，回调后继续推荐，因AI需求爆发且供给壁垒高 [9] - 中材科技作为国产特种玻纤布全品类龙头，充分受益国产替代 [9] - 中国巨石明确在特种布领域加大布局和投入，值得关注后续进展 [9] 政策与新闻动态 - 财政部将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额，支持重点项目2026年一季度建设资金需求，并继续支持化解存量隐性债务和解决政府拖欠企业账款 [20] - 住建部等9部门印发《贯彻落实关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见行动方案（2025-2027年）》，提出编制设施建设和改造行动计划，摸排城镇供水、排水、供电等现状底数，推进智能化市政基础建设 [20]

投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持此评级 [12] 核心观点 - 报告核心观点为“关税避险关注顺周期，重点推荐非洲建材” [1][2][6] - 传统建材基本面不受中美关税波动影响，但情绪端可能受益于避险情绪 [6] - 推荐两大方向：一是受益于非洲人口和城镇化大趋势及美国降息周期的非洲建材；二是当前底部改善较少的顺周期公司 [6] - 玻纤板块受加征关税的实际影响较小，而科技板块短期情绪或受影响，但AI电子布仍供不应求 [7] - 继续推荐非洲产业链、特种布以及兼具确定性和弹性的存量龙头作为全年投资主线 [2][9] 行业基本面总结 水泥 - 国庆假期后，受资金短缺、降温及降雨天气影响，水泥市场需求环比回落 [8][26] - 全国重点地区水泥企业平均出货率约为44.3%，环比下降3.0个百分点，同比下降10.7个百分点 [8][26][34] - 全国水泥均价为354.03元/吨，环比下降1.94元/吨，同比下降59.19元/吨 [27] - 全国水泥库存为64.86%，环比上升0.49个百分点，同比上升1.06个百分点 [27] - 由于需求支撑不足，部分区域推涨价格出现回落，但多数省份仍在推动价格上调，预计后期价格将延续震荡调整 [8][26] 玻璃 - 国庆假期期间市场交投阶段性放缓，叠加天气因素，企业库存普遍累积 [8][38] - 重点监测省份生产企业库存总量为5774万重量箱，较9月30日增加696万重量箱，增幅13.71%，库存天数增至28.20天，增加3.40天 [8][38] - 重点监测省份产量为1688.36万重量箱，消费量为992.36万重量箱，产销率为58.78% [8][38] - 当前中下游提货积极性一般，观望情绪偏浓，部分区域企业报价虽有上涨计划，但具体落实仍需观望 [8][38] 重点推荐方向与公司 非洲产业链 - 重点推荐华新水泥与科达制造 [6][9] - 华新水泥非洲高弹性加速兑现，尼日利亚项目提前并表且盈利超预期，并启动境外资产分拆上市计划，海外扩张进度加速，国内有望迎来反内卷催化 [9] - 科达制造是非洲本土龙头，在利基市场具备生产、渠道、品牌优势，2024年第三季度以来量价齐升，2025年上半年净利率持续恢复，同时有望受益于碳酸锂价格修复 [9] 存量链龙头 - 2025年消费建材存量品类有望迎来需求向上和结构优化 [9] - 住宅需求方面，二手房成交相对较好将传导至存量建材企业经营；公装需求方面，城市翻新政策加码，受益品类包括外墙和屋顶材料（外墙涂料翻新占比约30%、公共防水材料翻新占比约15%）及地下管网等 [9] - 首推商业模式优异且稀缺成长的三棵树，以及低估值的兔宝宝 [9] - 东方雨虹底部出现边际改善，未来两年业绩增量将来自零售端提价和海外市场开拓 [9] 特种布 - 推荐核心龙头中材科技 [9] - 因AI需求爆发且供给壁垒高，特种电子布成为卡脖子环节，产品结构持续升级，中材科技作为国产特种玻纤布全品类龙头，将充分受益于国产替代 [9] 其他受影响板块分析 玻纤板块 - 今年以来美国对中国进口玻纤已加征总计60%的关税（2月+10%、3月+10%、4月对等关税+10%），自4月起中国出口至美国的玻纤贸易停滞，当前仍未恢复，故继续加征关税对玻纤影响很小 [7] - 普通电子纱及电子布因库存合理且需求处于旺季，9月以来迎来提价 [7] 科技板块 - 短期情绪或受关税影响，但AI电子布在相当长一段时间内仍处于供不应求局面 [7] - 中材科技为AI电子布全品类龙头，中国巨石在AI电子布领域取得进展，若有回调继续推荐 [7]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但重点推荐玻纤、出海非洲、AI材料等高景气方向[12][13][15] 核心观点 - 周期板块龙头公司回购用于员工激励是积极信号 体现行业信心和前瞻性 重点关注中国巨石、旗滨集团、科达制造等[2][12] - 玻纤行业具备全球定价属性和外需拉动特征 价格弹性显著 中小企业持续处于盈亏边缘[2][12] - 玻璃行业处于景气底部 浮法玻璃价格短期异动但弹性不足 光伏玻璃受行业自律减产和反内卷政策支撑 旗滨集团业务多元化(光伏收入占比44%)提供额外业绩催化[2][12] - 强烈推荐出海非洲方向 包括非洲建材(科达制造)、水泥(华新水泥)、电解铝(华通线缆)及玻纤(中国巨石埃及和美国基地)[3][13] - AI铜箔+AI电子布需求景气延续 关注良率和订单进展 半导体洁净室、PCB设备受益资本开支扩张[3][13] 细分行业数据总结 水泥 - 全国高标均价351元/吨 同比下跌35元/吨 环比上涨5元/吨[4][14] - 全国平均出货率46.5% 环比下降1.9个百分点 库容比65.7% 环比上升0.9个百分点[4][14] - 区域性价格分化 江苏、浙江等地涨幅10-70元/吨 福建、贵州下跌10元/吨[27] 玻璃 - 浮法玻璃均价1224.74元/吨 环比上涨16.79元/吨(涨幅1.39%)[4][14] - 重点省份库存天数26.18天 环比减少0.69天 库存总量5329万重量箱 环比下降2.60%[4][37] - 光伏玻璃2.0mm镀膜面板价格13元/平方米 环比持平[4][50] - 行业产能利用率82.20% 日熔量159455吨 环比持平[38] 玻纤 - 2400tex无碱缠绕直接纱均价3524.75元/吨 环比持平 同比下跌3.97%[4][56] - 电子布主流报价4.1-4.2元/米 环比持平[4][56] - 2025年8月出口量17.17万吨 同比下降3.11% 出口金额2.56亿美元 同比上升1.56%[60] 其他材料 - 碳纤维均价83.75元/千克 环比持平 原料丙烯腈价格8300元/吨 环比下跌50元/吨[61][62] - 电解铝受美联储政策影响短期震荡 钢铁螺纹钢产量明显下降[4][14] - 能源原材料中原油环比上涨4.94美元/桶至72.09美元/桶 煤炭、有机硅、PE价格环比下跌[66][78] 市场表现 - 建材指数本周下跌1.08% 子板块中玻璃制造上涨1.06% 玻纤下跌1.38% 消费建材下跌0.73%[17] - 显著跑输上证综指(-0.09%)[17] 重点公司动态 - 中国巨石拟以不超过22元/股回购3000-4000万股用于股权激励[5][12] - 旗滨集团拟以不超过9元/股回购1100-2200万股用于员工激励[5][12] - 东方雨虹投资6亿元建设上林县新材料产业链项目[5]

行业价格动态 - 山东玻纤/金牛/三磊等二三线企业于9月5日发布玻纤复价函 对直接纱/采光板纱/短切毡纱等中低端产品每吨上调5-10% [1][4] - 本轮提价集中在二三线厂家的中低端产品 主因Q2以来出口景气度承压 行业通过反内卷行动修复与一线厂家价差 [1][4] - 行业库存呈现分化 巨石25Q2期末存货38亿元环比下降3% 产销率优于行业平均水平 同期行业库存88.8万吨环比上升11% [4] 全球供需格局 - 玻纤具备全球定价属性 2024年中国玻纤总产量756万吨中直接出口202万吨占比26.7% 叠加终端产品出口 海外敞口占比超50% [3] - 2025年1-7月中国玻纤出口122.3万吨同比下滑5.5% 主因4月中美关税预期影响下游备货 [3] - 风电领域景气度突出 2025年1-7月中国风电新增装机54.2GW同比增长86% 风电纱CR3集中度达90% [4] 货币政策影响 - 美联储9月17日降息25BP至4-4.25% 为2025年首次降息 有望提振玻纤出口量价弹性 [2][3] - 降息背景下美国地产去库及新兴市场需求复苏 将成为出口修复核心驱动力 [3] 电子布业务前景 - 2025年2月巨石/泰玻等主流企业上调7628电子布价格0.3元/米且充分落地 预计25Q4继续展现价格弹性 [5] - 电子布行业近三年供给增量有限 2023年无新增产能 2024年净新增3万吨 仅占2023年总产量80.9万吨的3.7% [5] - AI驱动电子布需求迭代 下游CCL/PCB行业高景气 铜价上涨推动CCL企业成本传导并打开电子布涨价空间 [5][6] - AI电子布业务成为头部企业新增长曲线 对业绩与估值形成双重拉动 [6]

行业投资评级 - 投资评级为看好 维持 [12] 核心观点 - 特种电子布需求处于蓝海市场 国内龙头积极扩张产能 [1][2][6] - 推荐特种布和非洲链 存量龙头为全年主线 [2][9] - 水泥价格延续上涨 玻璃库存由升转降 [2][7][8] 特种电子布产能扩张 - 中材科技泰山玻纤拟在山东济宁投资18.1亿元建设年产3500万米特种纤维布项目 [6] - 拟在山东泰安投资17.5亿元建设年产2400万米超低损耗低介电纤维布项目（Q布） [6] - 两个项目合计年产5900万米 建设期均为18个月 [6] - 项目投产后 预计总产能或达到约1.2亿米 [6] - 中国巨石也明确在特种电子布领域加大布局和投入 [6] - AI电子布将是龙头的新一轮盛宴 处于1到10的蓝海市场起步阶段 [6] 水泥市场表现 - 全国水泥市场价格环比继续上涨 价格上涨主要是宁夏（幅度30元/吨）和甘肃地区（推动上调30元/吨） [23] - 全国水泥均价349.35元/吨 环比上升1.61元/吨 同比下降35.65元/吨 [24] - 全国熟料均价239.85元/吨 环比下降0.62元/吨 同比下降31.42元/吨 [24] - 全国水泥库存62.67% 环比下降0.74个百分点 同比下降3.14个百分点 [24] - 全国熟料库存64.60% 环比上升0.06个百分点 同比下降0.62个百分点 [24] - 全国水泥出货率45.27% 环比下降0.21个百分点 同比下降4.18个百分点 [31] - 全国粉磨开工率40.27% 环比下降1.85个百分点 同比下降8.96个百分点 [31] - 全国水泥煤炭价格差263.16元/吨 环比上升0.31元/吨 同比下降11.47元/吨 [32] 玻璃市场表现 - 国内浮法玻璃市场成交环比稍有好转 价格逐步止跌 个别零星探涨 [8][34] - 全国浮法玻璃生产线共计283条 在产222条 日熔量共计158855吨 [8][34] - 周内产线复产1条 较上周增加500吨 [8][34] - 重点监测省份生产企业库存总量5554万重量箱 环比减少82万重量箱 降幅1.45% [8][34] - 库存天数27.55天 环比减少0.30天 [8][34] - 重点监测省份产量1292.56万重量箱 消费量1374.56万重量箱 产销率106.34% [8][34] - 全国玻璃均价69.50元/重箱 环比上升0.24元/重箱 同比下降6.43元/重箱 [37] - 全国玻璃库存（8省）4356万重箱 环比下降57万重箱 同比下降395万重箱 [37] - 全国玻璃库存（13省）5554万重箱 环比下降82万重箱 同比下降675万重箱 [37] - 全国纯碱均价1317元/吨 环比下降3元/吨 同比下降497元/吨 [41] 投资推荐标的 - 特种布推荐核心龙头中材科技 受益国产替代 [9] - 非洲链推荐科达制造 2024Q3以来量价齐升 2025H净利率持续恢复 [9] - 非洲链同时推荐华新水泥（完成豪瑞尼日利亚资产收购）和西部水泥 [9] - 存量链首推三棵树（商业模式优异且稀缺成长）及低估值的兔宝宝 [9] - 消费建材存量品类有望迎需求向上和结构优化 二手房成交相对较好将传导至企业经营层面 [9] - 城市翻新政策加码 受益品类为外墙和屋顶材料（外墙涂料翻新占比约30% 公共防水材料翻新占比约15%）及地下管网等 [9] 地产市场数据 - 30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比+0.1%（上周-12%） [7] - 12城二手房一周滚动成交面积阳历同比+6%（上周+6%） [7] 政策动态 - 国家发展改革委研究进一步加大中央投资支持力度 减轻地方出资压力 [20] - 抓紧研究出台促进民间投资发展的政策举措 对铁路、核电、油气管道等领域设定民间投资参股比例最低要求 [20] - 上海市调减住房限购政策 符合条件的居民家庭在外环外购房不限套数 [21]