平台补贴模式的经济影响 - 淘宝闪购等平台通过大规模补贴缓解商家间"内卷式"价格竞争 重新激活商家利润空间 使其能保持合理利润并提升产品服务质量 [1] - 平台补贴与国家宏观促消费政策形成良性互动 有效提升消费活力 促进良性市场竞争 反向推动实体经济复苏 [1][3] - 补贴机制帮助商家从牺牲利润换取流量的恶性循环转向良性经营 推动市场生态健康发展 [1][3] 消费需求激活与结构升级 - 淘宝闪购联合本地即时配送体系发放超500亿元补贴 上线一个月内订单规模达数千万级别 准时配送率97% 大幅提升用户即时消费体验 [2] - 补贴激活消费者即时消费意愿 在外卖、即时零售等新场景表现显著 拓展了消费需求边界 [2] - 传统线下门店与线上平台合作后销量翻倍 客单价明显提高 体现线上线下资源整合的协同效应 [2] 产业生态优化与政策协同 - 补贴机制遏制压价式内卷化竞争 推动商户和平台转向品质与服务提升 促进市场整体健康发展 [3] - 平台补贴模式与中央《提振消费专项行动方案》相呼应 通过收入提升、减负降本等方式协同刺激消费 创造增量需求 [2][3] - 长期看补贴模式符合消费升级趋势 有助于经济高质量发展 为电商与服务业融合提供新路径 [2][3] 未来发展方向 - 政府应鼓励电商平台创新市场模式 出台扶持措施 引导企业加强生态建设能力 形成政策与市场良性互动的长效机制 [3] - 平台补贴与政策互动模式撬动消费新蓝海 对消费扩容升级、优化竞争生态、实现经济可持续发展具有实践意义 [3]

反内卷新阶段 - 中央首提“反内卷”一周年，今年7月政治局会议“反内卷”或进入新阶段，与“十五五”规划衔接，其战略是做强国内大循环，要求加快全国统一大市场建设[1] 过去一年得失 - “得”：“反内卷”站稳顶层设计高度，多次出现在国家重要会议，可能成“十五五”规划重要主线[2] - “失”：工业产能利用率低位运行，一季度大幅下滑，PPI同比降幅加深；工业企业营业利润率低位运行，5月降至5.3%[2] 聚焦重点难点 - 重点是治理宏观经济供需失衡问题，难点在新能源汽车、光伏组件、储能系统、电商平台等领域，制造业问题突出，预计先针对重点行业展开[3] 推进方式 - 当前“反内卷”依靠行业自律机制，进展偏缓，预计7月政治局会议定调后，由发改委牵头，“部委牵头为主、行业自律为辅”深度治理[3] 历史经验 - “供给侧改革”时期，重点行业推出去产能量化“KPI”，如钢铁、煤炭等行业明确压减产能目标，部分领域取得良好产能去化效果[4] 风险提示 - 未来政策不及预期、国内经济形势变化超预期、出口变动超预期[4]

核心观点 - 淘宝国货严选通过"质价比革命"重新定义消费趋势，消费者从追求"极致低价"转向"质价比"，即在合理预算内获得品质、设计与情感的全方位满足 [5][7] - 国货严选独创"半托管模式"助力产业带商家突破发展瓶颈，实现从生产端到销售端的价值重构 [9][10] - 平台通过商家赋能和用户心智建设双轮驱动，推动"品质国货=生活方式"的认知落地生根 [28][37] 商家赋能策略 - **半托管模式**：商家无需开店直接在官方店铺发品，省去店铺装修和运营流程，平台提供爆品画像、赛道机会分析、精准上品等服务，超100名产业带小二提供深度陪跑 [11] - **降本提效**：618期间推出"至高返还80%佣金"激励计划，配合最高199元大促红包降低消费决策门槛，广东某玩具厂入驻后日销近万单，利润率较代工时期翻倍 [13][15] - **数据驱动**：通过大数据与柔性供应链融合构建"爆款预测-快速响应"闭环，义乌产业带新品研发周期缩短40%，30件起订的小单快反模式解决库存积压 [16] - **业绩表现**：618期间GMV环比翻倍，超40个产业带GMV提升10倍，月千万级产业带数量增长3倍，用户规模扩大2.5倍，百万级商家数增长1.5倍 [17] 用户心智建设 - **需求洞察**：结合年轻消费者生活趋势打造品类周IP，如端午非遗品类周联动青塘村非遗粽子和龙舟节活动，绑定非遗老字号国货 [29] - **情感共鸣**：针对细分场景打造锚点，如宠物领域通过"喵星质检员"互动和UGC内容强化信任，露营领域以轻量化装备实测视频引发共鸣 [32] - **信任背书**：实施"100%产地溯源+100%商品严选"双轨认证，产地小二验厂审核资质，联合第三方机构抽检，配合"假一赔十"售后保障 [33][35] - **用户反馈**：小红书出现"宝妈618买什么"等自来水推荐，淘宝店铺好评率超3000条，关键词包括"质量好"、"回购无数次"等 [30][37][38] 行业影响 - 推动产业带从"制造"向"质造"跨越，如长沙佰进电子通过平台数据指导实现三地工厂产能精准调配，月销售额峰值近200万元 [17][20] - 重构供需关系，解决消费者被劣质低价商品裹挟的痛点，如抽纸薄如蝉翼、垃圾袋承重不足等问题 [21][28] - 建立标准化信任体系，用户可直接查看商品国标符合性、材质保障和淘工厂质检背书，减少比价环节 [39]

会议主题与背景 - 会议以"共建互联，合规致远，直销企业、电商平台生态建设的双轮驱动"为主题，由上海市市场监督管理局执法总队召开 [1] - 5家直销企业与5家互联网平台企业签署《合作备忘录》，旨在探索商业合作实现双赢 [1] 合作备忘录核心内容 - 聚焦三大方向：守"沪"正品、保护消费者权益、反对直销领域"低价内卷式"竞争 [1] - 针对"直销黑产"问题（山寨假冒产品、恶意诋毁品牌等），需加强电商平台与直销企业协同治理 [1] 治理成效与机制建设 - 上海市市场监管局已关闭277家违规电商店铺，下架4970条问题产品链接 [1] - 通过互联网执法协作共治机制，建立直销企业与电商平台双向联络对话机制，解决沟通痛点 [1] - 6家在沪直销企业已开设18个电商平台官方账号，强化品牌建设 [2] 未来合作方向 - 将建立信息共享与对接机制，指定专人负责定期/不定期互动，形成常态化沟通渠道 [2] - 直销企业计划深化与电商平台合作，利用平台流量与技术推动业务创新 [2] 行业意义 - 该合作系全国首创，旨在打造规范、活力的上海电商生态 [2] - 通过合规协作缓解直销行业经营秩序破坏、品牌美誉度受损等核心问题 [1]

越南宏观经济与消费金融潜力 - 2023年越南人口达1.003亿，2024年GDP为4763亿美元，人均GDP 4700美元，GDP增长率7.09%，具备人口基数大、经济增长快的特点，适合发展消费金融业务 [1] - 2017-2018年已有中资互金企业进入越南市场，但2020年左右因监管限制、高坏账率及疫情因素退出 [2][3][4] 金融科技监管新动态 - 2024年4月越南政府颁布第94/2025/ND-CP号法令，建立金融科技"监管沙盒"，允许P2P借贷机构参与测试，2025年7月1日生效 [6][8][9] - 沙盒机制要求P2P公司无外资背景、法人代表为越南籍且无刑事记录，需提交商业计划、风控框架等材料，审批周期90个工作日 [17][18][19][20] - 越南央行联合科技部、公安部实施双轨监管，企业需季度提交运营数据，重大风险事件需24小时内报告 [21][26] 市场基础设施与竞争格局 - 越南移动支付普及率高，头部平台Momo用户超6000万，占电子钱包市场70%，与ZaloPay、ViettelPay形成三足鼎立 [31][32] - 电商交易额快速增长，2024年Q1四大平台（Shopee、TikTok Shop等）交易额达101.4万亿越南盾（约3900万美元），同比增长42% [32] - 主流贷款产品包括Momo"Vay Nhanh"（年化利率45%）、FE Credit（月息1.75%-3.27%）、Home Credit Online（年化8.99%-33.94%）等 [35] 中资企业布局与生态机会 - 2024年5月已有中资互金企业筹备越南借贷资质，利用监管沙盒政策重新进入市场 [7][13] - 直播购物、MCN机构等新兴生态为中资企业提供广告投放和多元化业务拓展渠道 [38][39] - 部分中资企业已延伸至游戏、小说、短视频、电商等产业链，构建生态闭环 [40]

公司技术升级 - 淘天集团自研的百亿参数推荐大模型RecGPT正式上线，将应用于手机淘宝首页"猜你喜欢"信息流 [1] - RecGPT基于淘宝星辰LLM大模型，具备更强的电商领域推理能力，能分析用户超过十年的消费行为 [1] - 该模型通过多模态认知技术整合数亿级商品图文信息，并结合世界知识生成个性化推荐序列 [1] 技术效果 - 测试数据显示，搭载RecGPT的推荐信息流实现用户点击量两位数的增长 [1] - 用户加购次数和停留时长均提升超5% [1] - 相比传统算法，新模型进一步平衡了转化效率和用户体验，能预判用户潜在需求 [1] 技术应用场景 - RecGPT会生成个性化商品推荐理由以增强用户互动性 [1] - 此次升级是淘宝AIGR（生成式推荐）技术的落地应用 [2] - 淘天集团已构建AIGX技术体系，覆盖电商商业经营全场景（如AIGI、AIGB、AIGC等） [2] 技术体系 - AIGX技术体系包含基础研究、应用开发和产业化完整链条 [2] - 该体系已在淘宝天猫众多业务中实现落地价值 [2]

转机出现在他接触TikTok之后。他发现，TikTok上年轻人对新奇饰品的兴趣极高，于是决定放手一搏。小王精心策划视频内容，拍摄饰品搭配不同风格服装 的短视频，展示饰品在不同场景下的魅力。他还发起创意挑战，邀请用户用他的饰品进行穿搭创作并 他的账号。这些有趣又有参与感的内容，很快在 TikTok上引发关注。一个展示复古风饰品搭配连衣裙的视频，短短几天播放量就突破百万，评论区不少用户询问购买链接。小王顺势在视频简介中引导用户 前往亚马逊店铺，那一周，他的店铺流量暴涨，订单量比之前一个月的总和还多。 新手卖家小王，主营时尚饰品。初入亚马逊，他满心期待，可现实却给了他沉重一击。站内广告投入不少，曝光量却少得可怜，产品淹没在海量商品中无人 问津。尝试站外推广，无论是论坛发帖还是社群分享，效果都微乎其微，店铺销量始终不见起色，小王一度心灰意冷。 但要在TikTok上获取有效流量并非易事。怎样让视频内容既有趣又能突出产品卖点？如何把握用户喜好，创作符合平台调性的内容？怎样与用户互动，将 TikTok的流量稳定引流到亚马逊店铺？这些问题都需要卖家们深入研究和实践。不知道各位亚马逊卖家，有没有在TikTok上寻找流量提升的突 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 虚拟资产大趋势下交易平台是重点方向，港股未来趋势乐观但短期或震荡回调，持续看多虚拟资产及交易平台，建议关注中概优质资产和港股优质新股 [1][8] - 给出港股互联网资产、消费类资产、IPO公司、美股中概资产等投资建议，如关注港交所、瑞幸、富途等 [8] 根据相关目录分别进行总结 消费&互联网 教育 - 本周（2025年6月23 - 27日）中国教育指数涨7.41%跑赢多指数，天理国际控股涨17.53%，新东方涨14.15%，高途跌2.39% [9] - 新东方AI 1对1产品首款“S体系原版营”7月2日上线，高途App上线志愿填报活动，5月学习平板线上零售量30.8万台同比增50.2%，销售额超10亿同比增25.9% [18][19] 奢侈品 - 本周（2025年6月23 - 27日）富时欧洲涨3.06%，标普500涨3.44%，港股通标的新秀丽涨6.10%，港股普拉达跌0.21% [19] - Prada集团首席执行官Gianfranco D'Attis 6月30日离任，2021 - 2024年Prada品牌销售额增长率收窄 [22] 消费&连锁咖啡茶饮 - 本期（2025年6月23 - 27日）恒生非必需性消费业指数累计涨跌幅+2.15%，较恒生指数-1.05pct，小菜园等涨，蜜雪集团等跌 [22] - 瑞幸周度新开门店142家，第五座工厂动工投资30亿，美国首店预计6月30日开业，古茗现磨咖啡覆盖超7600家门店，高瓴参与竞购星巴克中国业务估值50 - 60亿美元等 [31] 电商&互联网 - 本期（2025年6月23 - 27日）恒生互联网科技业指数累计涨跌幅+3.89%，分别较恒生科技指数/恒生指数-0.17pct/+0.69pct，京东等涨 [30] - 7月下达第三批国补资金，饿了么、飞猪加入阿里中国电商事业群，淘宝闪购联合饿了么订单峰值突破6000万单等 [35] 平台&科技 流媒体平台 - 本期（2025年6月23 - 27日）恒生传媒指数下跌4.5%，跑赢恒生指数1.3pct，跑赢恒生科技指数0.5pct，Spotify等涨 [37] - 酷狗音乐成为首个基于鸿蒙生态ArkTS打造的音乐应用 [40] 虚拟资产&互联网券商 - 截至6月27日全球加密货币市值33724亿美元较上周涨1.9%，比特币和以太币价格分别达105512美元和2324美元，分别较上周末+2.2%、+0.8% [41] - 香港发布《香港数字资产发展政策宣言2.0》，国泰君安国际获虚拟资产交易服务牌照，广发证券香港子公司推出代币化证券等 [48] 车后连锁 - 本周（2025年6月23 - 27日）恒生综合指数累计涨跌幅+3.10%，分别较恒生指数/标普500指数-0.10pct/-0.34pct，中升控股等涨 [50] - 今年消费品以旧换新带动销售额超去年全年，广西6月20日后暂停部分补贴，汽后连锁TOP13出炉等 [53]

稳定币专题 - 人民币国际化战略下跨境支付规模有望迅速提升，建议关注新国都、拉卡拉、新大陆等支付产业链公司[4] - 蚂蚁集团在合规牌照、技术底座、场景渗透等方面具备竞争优势，建议关注蚂蚁链相关公司恒生电子、朗新集团[4] - 稳定币可能成为人民币国际化的链上支点，需结合《稳定币条例草案》把握投资机会[4] 化工行业 - 阿科力COC/COP产品预计2025年实现批量化销售，限制性股票激励计划将加速业绩释放[9] - 阳煤化工拟更名潞化科技深化转型，大股东增持彰显发展信心，预计25-27年净利润分别为-2.57/0.20/0.55亿元[41] 机械出口 - 1-5月工程机械出口保持高景气，挖掘机、拖拉机、矿山机械累计增速达22%/30%/23%，较4月提升1pct/2pct/2pct[14] - 北美地区电动工具、草坪割草机出口金额同比下滑3%/1%，工程机械品类表现显著分化[14] 电商与零售 - 2025年618大促综合电商销售额8556亿元（同比+15.2%），即时零售销售额296亿元（同比+18.7%）[20] - 平台策略转向生态构建与用户体验优化，即时零售赛道热度抬升助推线上渗透率[20] 房地产土地市场 - 1-5月百城宅地成交楼面均价7466元/平（同比+26.2%），光大核心30城宅地成交均价同比+24%[25] - TOP50房企新增土储价值同比+42%，核心城市土拍溢价率9.2%（同比+7.1pct），推荐华润置地、中国金茂[25] 医疗设备 - 联影医疗维持2025-27年归母净利润预测19.66/22.81/28.17亿元，医学影像设备招投标市场回暖[30] - 公司为国内医学影像龙头，研发投入持续强化全球竞争力[30] 游戏行业 - 暑期档新品周期强势，端游与精品大作集中上线，推荐腾讯、网易、心动公司等头部厂商[35] - 细分赛道创新玩法涌现，"搜打撤"、SLG、休闲类内容具备较强吸量能力[35] 企业软件 - 金蝶国际调整收费模式聚焦订阅与AI优先，下修25-26年收入预测至70.0/78.7亿元，新增27年预测88.2亿元[46] - 公司作为ERP龙头，AI加持下产品力有望提升，维持"买入"评级[46]

中亚电商市场崛起 - 乌兹别克斯坦正迅速崛起为电商与跨境贸易新兴市场，完成从计划经济向市场经济深度转型 [1] - 2025年被国际机构视为"中亚数字经济元年"，电商作为经济新引擎吸引巨头布局和政策倾斜 [1] - 该国拥有3600万人口，市场呈现"巨大消费潜力+低竞争红利+物流改革红利"特征 [3] 市场增长数据 - 过去两年乌兹别克本地卖家通过Wildberries平台销售额突破10亿美元，服装、家纺、化妆品、小家电等品类突出 [3] - 跨境出口增长迅猛，通过Wildberries向俄罗斯、白俄罗斯、哈萨克斯坦和吉尔吉斯斯坦出货量同比翻倍 [3] - 2024年对俄出口增长达63%，电商平台成为外贸主渠道 [3] 基础设施升级 - Wildberries宣布投资1.5亿美元在塔什干建设18万平方米旗舰仓储中心，为乌兹别克最大电商物流中心 [3] - 塔什干国际机场新建货运大厅投入运营，西安-塔什干铁路集装箱通道常态化开通，边境启用"电子排队"系统 [4] - Wildberries与乌兹别克国家前景项目署启动"绿色通道计划"，简化跨境销售流程并透明化税务检验 [4] 本地电商生态建设 - Wildberries启动"成长平台（Growth Platform）"，首批扶持100家本地企业进行品牌化、电商化运营 [5] - 平台开放数字广告系统、培训体系与出口基础设施，覆盖服装、箱包、日化、电子产品等品类 [5] - Wildberries在俄语区国家已布局130+物流中心与70,000+提货点，日均订单处理量超2000万单 [5] 中国企业机会 - 可作为供应链角色进入平台生态，与本地卖家联合运营品牌或OEM贴牌代工 [5] - 可直接设立品牌馆或跨境旗舰店，借助平台仓储网络和政策支持抢占市场 [5] - 建议采取"先仓后销"、"轻品牌运营"、"平台联合运营"、"中亚转运中枢"等策略 [5] 市场前景 - 乌兹别克斯坦电商行业进入"十倍速增长"早期红利期，2025-2030年为战略布局窗口期 [6] - 该国从仓储、物流、通关到平台化、金融化、培训生态全面释放"电商友好信号" [6] - 中亚市场相比东南亚、拉美更具"可控性、可复制性、低门槛"特征 [6]