公募基金薪酬新规与行业影响 - 中国基金业协会发布《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，对基金经理薪酬提出具体约束[2] - 新规核心条款：过去三年产品业绩低于业绩比较基准超过10%且基金利润率为负的基金经理，其绩效薪酬应较上一年明显下降，降幅不得少于30%[2] - 该规定影响面广，据统计，仅2023年以来的三年，公募有近千名主动权益基金经理业绩跑输基准超过10%，涉及多位知名基金经理[2] - 新规加剧了公募基金行业对投研人才流失的担忧，因私募基金能提供“2%管理费+20%业绩报酬”的更高激励[2] 财富管理行业格局变迁：量化私募崛起 - 量化私募在过去十年从“另类配置”转变为高净值人群的“核心底仓”，在过去三年走到舞台中央[3] - 2025年渠道上最好卖的产品仍是量化额度，客户关注点从能否跟上指数（公募）转变为能否跑赢指数增强（私募）[3][4] - 2025年市场回暖（沪深300涨16%，恒生指数涨26%），但主观多头私募并未获得大规模净申购，资金仍聚焦量化[6] - 业绩对比显示量化优势：2025年以来，主观多头精选指数上涨33.88%，而私募中证1000指增精选指数上涨54.74%，中证500指增精选指数上涨46.86%[6] 主观多头与量化私募的深层差异 - 核心差异在于叙事逻辑：主观多头讲述“均值回归”故事，需要投资者忍耐与等待；量化强调“迭代”，讲述“适者生存”故事[9] - 量化策略持续进化：从2015年线性多因子模型，转向高频量价策略，再到引入机器学习的非线性模型，展现了快速迭代和回撤修复能力[9][10] - 量化在产品供给上具备优势：能够将alpha、beta和杠杆拆解并自由组合，提供从低风险到高风险、从单一策略到多资产多策略的丰富产品线，像搭乐高一样适配不同客户[12] - 这给主观多头带来严峻拷问：投资者在支付相似费用时，更倾向于选择持续迭代的研发团队，而非依赖有限选股范围的基金经理[13] 主观多头的困境与负债端挑战 - 主观多头策略（价值投资、均值回归）需要长周期（三五年计）来实现，与当前主流私募产品（锁定期3个月至1年，每月开放）的负债久期严重不匹配[14] - 中国私募过去的壮大本质是渠道的胜利，但代销渠道的售后压力在主观产品回撤时更大，因为解释个股困境的模板说服力随时间减弱[15] - 量化产品虽为“黑箱”，但通过分离alpha和beta，更容易向渠道和客户解释回撤原因（市场beta差），只要超额收益为正即被视为模型有效，售后压力更小[15] - 核心问题在于：在错误的负债结构上，做不出巴菲特式的长期投资[14] 主观多头的潜在出路与未来展望 - 主观策略需要迭代，代表案例如宁泉资产：采用多资产（股票、债券、商品）及衍生品工具构建带对冲属性的主动配置策略，提供更稳健的持有体验[17] - 宁泉资产在负债端非常克制，主要在熟悉渠道（兴业系）募集，近期封盘被解读为对资金进行进一步筛选，向更专业、理性的高净值和机构投资者集中[18] - 对于传统主观选股多头，提高“自营”资金占比、拉长经营久期是潜在方向，即先用自有资金积累财富和底气，再筛选志同道合的客户资金[18] - 主观多头的未来竞争力在于深度选股，而非短期轮动交易，同时需要在客户端做深度筛选，负债久期考验的是持有人对基金经理本人的信仰程度[20] - 过去的十年是主观多头为规模妥协的十年，用不稳定业绩吸引了不稳定资金；未来需要为了收益而更加独立，可能面临短期规模压力，但这是必经之路[20][21]

另外上海波克私募、齐家私募2家量化机构突破百亿用时也不足2年。 从核心策略看， 百亿量化私募以股票策略为核心居多，有 47家 ；其次是多资产策略，有6家； 期货及衍生品策略和债券策略私募均仅 1家，前 者为千象资产，后者为纽达投资 。 从办公城市看，位于上海的量化私募达29家，其次是北京，有11家。员工配置方面，九坤投资员工人数高达163人，另外还有9家百亿量化私募 员工人数也在100人以上。 在国际化趋势下，越来越多私募机构正通过获取香港9号牌照这一主要路径出海，以此实现全球配置与风险分散。 目前有 22家百亿量化私募已 获得香港9号牌照 。 本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 今年，私募业重新回到"双百时代"（百亿私募数量在100家及以上），截至11月底，百亿私募数量共有113家，其中量化私募数量55家，占比约 49%，而2021年底私募业首次进入"双百时代"时，量化私募仅有25家， 至今百亿量化私募数量已经翻了 1倍多 ！ 百亿私募格局的变化也意味着量化投资的热度在逐步攀升，且量化私募业绩表现获得了多数投资者的认同。私募排排网数据显示，截至11月底， 存续量化私募共有852家 ...

然而，此次调整的信用债基本面风险其实早已在机构和投资者的预判之内，为何仍有大量私募在此类债 券上重仓？面对纯债策略产品收益率的持续下行，债券私募的信用下沉难道成了管理人的唯一出路？此 次大量纯债基金的净值调整，揭露了行业的真实困境。 11月末的一个交易日，窗外的陆家嘴依旧车水马龙，某债券私募市场负责人张量（化名）的手机屏幕不 断亮起，客户的质问接连不断，他几乎没能从手机上挪开视线。 近期，某信用债价格大幅下跌打乱了市场节奏，不少纯债私募基金单周回撤超4%，甚至有产品跌幅逼 近10%。张量苦笑道："今年无风险收益率一路下滑，这么一调，很多债券私募等于白干一年，投资者 不骂才怪。" "现在的债券私募，到了必须'自救'的时刻。"业内人士表示，一边是投资者的低波动理财诉求，一边是 市场的收益困境，债券策略管理人如今不得不寻求转型——探索宏观策略、拓展多资产配置，甚至尝试 跨市场投资。这场集体"自救"，正重塑着整个行业的生态。 突如其来的下跌 ◎记者 马嘉悦 "要是优质资产有那么多，哪用得着配风险显性的债券。"沪上一位信托FOF人士的玩笑话，揭开了此次 债券私募业绩重挫背后的行业困境。 一家债券私募的创始人坦言，今年十 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：财通社 一起始于信任的理财购买，最终演变为本金难回的维权纠纷。 银河证券代销的私募产品爆雷后，投资者损失惨重。 然而最终实际情况跟销售人员介绍差距极大，不仅收益落空，本金亦未兑付。 公开资料显示，雷根添宝五号由上海雷根资产管理有限公司（下称"雷根资产"）管理，银河证券担任代 销机构和托管人。 据《经济参考报》报道，事后蔡女士才了解到，银河证券在代销该私募基金时涉嫌多项违规。 01 62岁投资人损失500万元 南京62岁的蔡女士三年前将500万元资金投向"雷根添宝全天候五号二期私募证券投资基金"（下称"雷根 添宝五号"）。 | | | | | 中国银河证券股份有限公司南京江东中路证券登业部资金账户对账单 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | FORETHIN. | 20240126 10:51 | | 操作频: | 21050003 | | | 第1页,共1页 | | | | | | | ...

本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 在经历了连续七个月的慢牛行情后，11月份A股三大指数迎来首次调整。私募排排网数据显示，百亿私募旗下符合排名规则的668只产品，11月 份收益均值为-0.77%，正收益占比仅为40.42%。在这样的行情下，截至11月底国内百亿私募全名单有何变化？最新百亿私募业绩排名如何呢？ 0 1 11月百亿私募达113家！距历史新高仅一步之遥！ 私募排排网数据显示， 截至 11 月底，管理规模在 100亿元以上的私募共有 113 家， 与 10月底持平， 在经历了此前短暂的爆发期，11月百亿私 募数量整体回归平稳。从历史数据来看，当前113家百亿私募的数量，已接近历史巅峰时期(2022年3月)的116家，在私募行业头部化发展趋势 下，未来的马太效应或将愈发明显。 11月有两家首次突破百亿的私募，分别为元康私募、利位私募，这两家私募均为债券策略 。 元康私募成立于2017年11月，管理规模历经8年突 破百亿，办公城市位于北京；利位私募成立于2015年9月，管理规模历经10年突破百亿，办公城市位于上海。 113家百亿私募，按投资模式来看，量化私募占55家，主观私募占 ...

核心观点 - 东鹏饮料集团使用闲置自有资金进行现金管理 本次委托理财金额合计125,200万元 旨在提升资金使用效率并增加公司收益 [2][4] 委托理财概况 - **理财目的**：在保证日常经营资金需求和资金安全的前提下 提升资金使用效率 增加公司收益 [4] - **资金来源**：投资资金为公司闲置自有资金 来源合法合规 不影响正常资金使用计划和日常经营 [5] - **授权与额度**：公司股东会授权在不超过人民币110亿元的额度内择机购买理财产品 授权期限自2024年度股东会通过之日起至2025年年度股东会召开之日止 资金可循环滚动使用 [2][13] - **产品选择原则**：购买安全性高、流动性好的理财产品 [2][9] 本次委托理财具体情况 - **总金额与产品构成**：本次委托理财金额合计125,200.00万元 其中120,000.00万元为无固定期限灵活赎回产品 5,200.00万元为保本保收益型产品 [2][11] - **受托方**：包括兴业银行、北银理财、珠海横琴万方私募基金、中邮理财、民生理财、华夏银行共六家机构 [2][10] - **产品类型与期限**：产品类型包括理财、大额存单、私募基金 期限包括无固定期限、6个月、12个月 [2] - **具体产品列表**：共涉及11项具体产品 包括兴业银行大额存单、北银理财“京华远见春系列”产品、万方臻选3号私募证券投资基金、中邮理财“优盛安利·鸿锦”产品、民生理财“贵竹固收增利”产品及华夏理财固定收益纯债产品 [8] 内部控制与风险管理 - **安全性控制**：公司建立了完善的授权和管控体系 由投资部对理财产品进行分析、评估、建议及跟踪 发现不利因素将及时采取保全措施 [6] - **流动性管理**：根据自有资金使用计划选择相适应的理财产品种类和期限 确保不影响资金正常使用 [7] - **监督机制**：独立董事、董事会审计委员会、保荐人有权对资金使用情况进行监督与检查 并可聘请专业机构审计 [7] - **投资范围**：主要投资于银行、证券公司、保险公司或信托公司等金融机构的低风险等级理财产品 [8] 对公司的影响 - **财务影响**：本次支付金额合计125,200.00万元 不会对公司未来主营业务、财务状况、经营成果和现金流量造成较大影响 [11] - **经营影响**：使用闲置自有资金进行理财 不影响公司的日常运营资金需求和主营业务的正常开展 [11] - **预期收益**：通过购买理财产品 可降低公司财务费用 增加现金资产收益 实现股东利益最大化 [11] 决策程序履行情况 - **审议程序**：公司于2025年3月7日召开董事会和监事会 并于2025年4月2日召开2024年年度股东会 审议通过了相关现金管理议案 [2][13] - **授权安排**：股东会授权公司董事长或其指定授权代理人 在授权额度与期限内行使投资决策权并签署相关文件 [3][13]

11月的A股市场主线模糊，不少个股陷入调整，三大股指集体收跌。然而就在这样的震荡格局下，量化 私募却逆势突围，交出了一份亮眼成绩单：300多只管理规模在百亿元级(以下简称百亿级)的量化私募 旗下产品净值创历史新高，有百亿级量化私募旗下创新高产品年内平均收益率高达67.39%。 《每日经济新闻》记者注意到，在业绩持续攀升的同时，量化私募"趁热打铁"加速上新，11月备案的量 化产品多达565只，推动当月私募备案产品数量环比激增近30%。 此外，诚奇资产、天演资本等机构表现同样突出：诚奇资产3只创新高产品年内平均收益率45.35%；天 演资本更有13只产品同步刷新净值纪录，年内平均收益率45.14%。金戈量锐、蒙玺投资、超量子基 金、明汯投资等多家百亿级量化私募，年内产品平均收益均突破36%，量化赛道的赚钱效应持续凸显。 《每日经济新闻》记者注意到，私募的亮眼业绩不仅让投资者获利，更催生了慷慨的分红潮。私募排排 网不完全统计数据显示，截至2025年11月30日，在有业绩展示的私募产品中，2025年以来产品实施分红 共计1658次，合计分红金额突破170亿元大关，达173.38亿元，较2024年同期的51.51亿元大 ...

行业规模与增长 - 截至2025年10月末，中国存续私募基金总规模达22.05万亿元，较9月末增加1.31万亿元，创历史新高 [2] - 存续私募证券投资基金数量达80214只，规模为7.01万亿元，相比9月末增长超1万亿元，同样创历史新高 [2] - 百亿级私募数量显著扩容，截至10月31日已增至110家以上 [2] 行业发展趋势与结构 - 私募行业正深度融入国家战略，通过跨境通道布局全球资产，在支持科技创新、培育新质生产力中彰显金融担当 [2] - 行业内在结构重塑，头部效应强化，资源加速集中，尾部管理人持续出清，投研能力与差异化服务成为决胜关键 [3] - 行业步入高质量发展新阶段，私募机构正积极布局来年，优化投资策略 [2] 私募机构核心诉求 - 资金服务：百亿私募品牌与策略收益强，市场认可度高，募资渠道多；小型私募募资较难，对券商资金服务需求高，但通常难以达到代销准入门槛 [3] - 交易服务：大型私募（特别是量化私募）交易品种与策略多样化，对交易系统、行情、风控等要求高，常有定制化需求；小型私募处于发展初期，策略单一，对交易系统需求相对简单 [4] - 增值服务：主观多头私募对券商投研服务要求高；量化私募对交易系统及衍生对冲工具有高要求；险资MOM等产品对联合风控有高要求 [4] 券商服务模式与活动 - 对优质大型私募，券商可推动全国代销；对优质小型私募，券商通常在局部区域或营业部层面针对机构客户或超高净值客户开展撮合与定制服务 [3] - 一些券商定期举办私募大赛，为评选出的优质私募提供投研支持、私募代销/FOF投资、种子基金及品牌宣传等支持 [4] 平安证券服务实力展示 - 公司充分发挥基金生态优势，构建“资金—产品—资产”闭环，确立适配客户的资金服务 [6] - 公司机构资产管理规模已达4000亿元，多年稳居行业第一，拥有超2400万个人客户 [6] - 资金引入服务：为私募提供综合资金引介服务，包括证券代销、“平安30”投资与私募定制，并通过FOF/MOM进行私募配置 [6] - 对冲工具服务：通过与平安期货深度合作，提供指数期货的交易支持 [7] - 交易系统服务：提供7套PB交易终端、超过10种市场优选的优质智能算法与策略、4套不同特色的低时延高性能极速交易柜台，以及经验丰富的IT支持团队，能为客户提供定制化与优化能力 [7] - 风险管理服务：风控中心支持多业务类型、品种的监测管控，支持对机构客户及重点监控账户进行事前风控检查，以及事中、事后监控预警 [7] - 私募孵化服务：通过定期举办私募大赛，中小型私募参赛获奖后可优先获得证券私募代销合作机会、进入“平安30”观察池与投放池机会等权益 [7]

从时间维度来看，收益区间越长，牛熊周期越完整，夏普比率才越站得住脚。私募排排网数据显示，近1年、近3年、近5年有夏普比率展示的私 募产品分别有5090只、3294只、1568只，夏普比率均值分别为1.69、0.9、0.65； 其中，百亿私募近 1年、近3年、近5年夏普比率均值分别为 2.11、1.04、0.8，均高于同区间均值。 本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 在投资中，风险和收益总是如影随形。如果只看收益不看风险，在波动性和不确定性越来越高的市场中，稍有不慎便会人仰马翻，血本无归。 【夏普比率=（投资组合的预期收益率或平均收益率-无风险利率）/投资组合收益率的标准差】 通俗来说，分子是你跑赢无风险利率的那部分"真赚到的钱"；分母则是收益上蹿下跳的波动性，波动越小，分母越小。因此，夏普高的产品业绩不会大 开大合，持有体验更好。 因此，夏普比率作为一个衡量风险和收益 "性价比" 的指标，近年来越来越受到投资者关注。 接下来，笔者将在百亿私募旗下的产品中，筛选出近1年、近3年、近5年收益高于同期均值，且夏普比率位列10强的产品。 （注：同一基金经理 所管的相同策略的产品，仅选取收益 ...

核心观点 - 宁泉资产暂停申购是其“谋划已久”的战略转型标志，旨在从传统主动权益赛道转向服务对风控和稳健收益有极高要求的特定高净值客户群体，这预示着私募行业未来十年将出现基于客户分层的新竞争格局 [2][3][14] 市场供需与客户结构变化 - 高净值客户需求“爆发”：过去一年，部分具备特定需求的投资者从主流客户中分离，形成潜在委托需求达数千亿量级的细分市场 [4] - 市场供给严重不足：当前市场缺乏同时具备“较高夏普值”和良好回撤控制的产品，而“高收益+高波动”或“低回撤+低收益”的产品居多 [4] - 桥水中国产品为例证：其主力产品在2019年至今的牛熊周期中，年化回报约17%，最大回撤6%，凭借高夏普比率和良好回撤控制吸引了特定客群，部分渠道甚至出现认购200万需搭配2000万其他产品的“旺销”状态 [4] - 客户群体分化：2023年后，量化私募成为募资主角，高净值客户从持续回撤的主观策略转向量化或现金；与此同时，带有对冲功能的主动权益产品（如宁泉）曝光度上升，吸引了一个新的、被忽略的买方群体 [9] 宁泉资产的策略转型与表现 - 策略转向：自2022年A股调整行情开始，宁泉在组合中系统性加入雪球、气囊、股指类等对冲工具，并长期维持20%-40%的占比，将其作为“其他各项资产”与股票等主流资产并列，完成了从典型进攻型打法向“能承受长期逆风的结构”的转变 [7][8] - 业绩表现稳健：在2022-2024年的低迷区间，宁泉代表产品并非涨得快，而是跌得少，最大回撤明显小于同期沪深300，净值线更平滑 [7] - 近期业绩追踪：截至10月31日，宁泉代表产品年内涨幅14.97%，同期沪深300为18.12，多数百亿私募主观产品收益已超30%；但截至11月21日，宁泉年内涨幅已与沪深300基本持平 [5][6] - 规模增长：凭借“熊市高手”的评价，宁泉规模“小步快走”进入行业第一梯队，市场传闻其规模已逼近800亿至1000亿元区间 [8] 新兴细分市场的形成 - “宁泉现象”定义：其“主动权益叠加长期衍生品对冲”的策略，形成了既非情绪化主观、也非技术黑盒量化的第三类产品，满足了特定客户需求 [13] - 目标客群来源：主要来自过去依赖固定收益的客户群体，如传统信托和银行理财的核心持有人。因非标信托资产不稳、银行理财净值化且收益下滑，这批寻求“安心”产品的客户在三年间“被迫”转型 [10] - 行业新断层：量化策略吸引了追求效率、愿提风险偏好的资金；传统主观策略服务于追求牛市弹性的客户；而“宁泉现象”则创造了第三类细分人群，他们要求收益相对稳健，但不完全放弃主动权益模式 [13] - 新赛道开启：这种客户需求催生供给改革的现象，已成为中国私募行业一条新的竞争赛道 [14]