文章核心观点 - 2026年，在全球宏观环境摇摆、资产同涨同跌风险加剧的背景下，CTA策略因其与股债的低相关性及捕捉商品市场波动机会的能力，配置价值凸显[2] - 2025年CTA策略已用亮眼业绩证明了其作为“组合收益稳定器”的配置价值，2026年在商品市场“供需错配”导致的结构性分化行情下，将迎来新的机遇[3][5][6] - CTA策略在低利率与“收益荒”时代，通过获取“波动红利”来填补收益缺口，其作为资产组合“压舱石”的长远作用将愈发重要[11][12] 2025年CTA策略表现回顾 - **整体业绩亮眼**：2025年期货及衍生品策略指数涨幅约13.86%，全市场产品收益中位数达12.51%，最大回撤中位数仅-6.33%[2] - **策略适应性及盈利能力强**：主观CTA和量化CTA产品盈利比例分别高达88.2%和90.4%，年收益率中位数分别为16.47%和12.65%，最大回撤中位数分别为-7.84%和-6.27%[3] - **细分策略表现分化**：中长周期趋势CTA受益于贵金属长周期上涨，表现领先；混合周期策略通过“趋势+套利”架构，在震荡市中保持正收益，展现“全天候”能力[3] - **商品资产配置价值**：在降息周期中，贵金属和有色金属成为重要的收益及夏普比率放大器，部分头部产品通过实现相对净多头暴露获得超额收益[3] 2026年商品市场展望与CTA机遇 - **宏观背景**：全球经济从“弱复苏”向“早期再通胀”过渡，大宗商品市场呈现“能源遇冷、金属升温、结构分化”的核心特征[6] - **看多领域**： - **黄金**：受美联储降息、美元走弱、央行购金等因素支撑，高盛预计2026年底金价升至4900美元/盎司，摩根大通上调预测至5055美元/盎司[7] - **铜**：因矿山扰动和精矿短缺，LME铜均价有望突破11500美元/吨[7] - **铝**：受益于中国产能触顶及海外高电力成本，预计短缺20万吨，预期均价2900美元/吨[7] - **看空领域**： - **原油**：全球供应日均过剩400万桶，布伦特原油均价或跌至57美元/桶[7] - **铁矿石**：受房地产疲软和新产能投放影响，均价预计降至95美元/吨（跌幅超20%），2026年全球海运市场供应过剩规模约6000万吨，粗钢消费同比或下降1.5%[7] - **化工品**：如PVC、聚丙烯等，产能增速达10%（聚丙烯预计新增产能378万吨，同比增速10.0%），远超4%-5%的需求增速，价格承压[7] - **市场波动预期**：多重地缘政治风险事件及国内PPI可能趋势性回升，预计将推高商品价格波动，为CTA策略（尤其是中长周期）提供“波动红利”[10] CTA策略的配置逻辑与价值 - **策略逻辑闭环**：商品市场的“供需错配”引发品种分化与中高位波动，为趋势跟踪、截面套利等核心交易逻辑提供土壤[12] - **组合配置价值**：CTA策略与股债资产的低相关性特征，能有效分散组合风险、提升风险调整后收益，此价值在2025年市场震荡中已得到验证[12] - **长期“压舱石”作用**：在全球经济结构调整、地缘风险常态化、政策波动加剧的环境中，CTA作为能穿越周期、捕捉多空双向机会的另类资产，其战略配置地位将愈发凸显[12] - **布局窗口期**：基于当前行情预判，2026年上半年仍可能是CTA策略的布局窗口期，可等待趋势出现后右侧入局[12]

文章核心观点 - 文章以一位百亿私募量化研究员的视角，分享了其从奥数竞赛到量化投资的职业转型与思考，并重点阐述了其所在公司（玄元投资）在量化研究领域的方法论演进，特别是从执行模型到参与构建“超融合策略”的实践，强调了连接主观洞察与量化系统的重要性 [1][5][10][12] 早期探索与数据基础构建 - 量化研究员的早期探索采用“广撒网”式学习，复现券商研报策略，并在数据清洗、参数选择等细节差异中积累经验 [7] - 早期接触并重视“另类数据”源，如财报附注中的管理层讨论、龙虎榜资金流向、上市公司调研纪要等非结构化信息，视其为未被充分挖掘的“新大陆” [7] - 通过实践案例学习用新角度审视传统财务指标，例如通过资产负债表推算法与财务报表附注明细进行交叉验证，发现部分公司数据存在显著差异，这提示了财报编制中可能存在未被揭示的细节 [8] - 早期广泛探索的核心价值在于建立起对金融数据的“手感”和敏感度，能够判断数据源的信噪比和关键信息潜力 [8] 策略演进：从量化执行到“超融合”架构 - 研究员职责从执行量化模型，跃迁至深度参与构建公司“超融合策略”的底层建设，重心转向推动量化与主观投资的系统化协同 [10] - 初期采用“主观定方向、量化来执行”的经典融合模式，但发现市场现成的行业与主题概念（如卖方或第三方数据商定义）难以与自身量化模型的逻辑和频段完美适配，存在概念过于宽泛或边界僵硬的问题 [10] - 工作转向与主观研究团队共同重新绘制“投资图谱”，综合产业深度洞察与量化系统性扫描，共同定义和打造一套适配自身投资逻辑的动态“行业与概念集群”，摆脱对市场既有分类的被动依赖 [12] - 研究员角色成为超融合策略的“架构师”之一，核心成就是共同创建了一套让主观逻辑与量化算法能用同一种“语言”高效对话并持续优化的“基础设施”，定义了更精准捕捉阿尔法来源的自身分类标准 [12] 奥数思维在量化工作中的映射 - 奥数竞赛经历留下的核心是底层思维模式，而非具体公式，其中最核心的是对“严谨性”的本能追求，这种思维渗透到模型构建中，会追问假设来源、成立条件及边界 [14] - 奥数训练培养了强大的“问题拆解能力”，能够将复杂的“预测市场”问题拆解为数据层、特征层、模型层、组合层等相对独立的子问题，并逐个突破 [14] - 奥数思维还强调“想象力”与“发散思维”的平衡，在量化研究中体现为需要想象力去挖掘非传统的阿尔法来源（如龙虎榜席位联动、分析师观点修正），但最终所有想法都必须经过严谨的回测和可解释的逻辑验证 [15] 量化研究的工作理念：理论与实证的辩证 - 工作理念强调理论与实证的张力平衡，核心是两层辩证思考：一是任何策略都需要模拟验证，但更要警惕模拟假设的漏洞；二是历史回测的真正价值在于找到理论的适用边界，而非证实理论 [17] - 通过具体研究案例说明此理念：在研究某财务特征因子时，通过质疑“报表数据全部反映经济实质”的默认假设，并依据相关会计政策激进程度对样本分组测试，发现该因子在会计处理异于同业的公司群体中预测能力大幅减弱或消失，揭示了部分公司“优势”可能源于会计选择而非真实竞争力 [18] - 因此，策略失效的时段和不适用的市场环境等界定模型边界的信息，被认为是规避风险的关键，这种对“边界”的追求是奥数思维的重要馈赠 [18] 行业背景与公司情况 - 2025年中国私募行业迎来技术与规则双重变革，AI赋能量化崛起，私募规模突破22万亿元，私募出海加速，行业迈向多元化新格局 [1] - 玄元投资是一家百亿私募，在私募排排网有9只产品进行业绩展示 [18] - 根据一份2025年1-11月的收益排名表，玄元投资在股票策略公司中位列第一，但具体收益均值因监管要求未公开显示 [19] - 量化领域的未来正经历深刻变革，大模型、另类数据等新技术层出不穷，但行业核心逻辑不变，即从市场不确定性中寻找可建模的结构，从数据噪声中提取微弱信号 [19]

国际贵金属市场动态 - 国际贵金属价格遭遇全面抛售，现货黄金跌7.95%至4949.62美元/盎司，现货白银跌16.93%至95.86美元/盎司，最低触及95美元 [1] - 市场巨幅震荡，纽约商品交易所4月黄金期价一度触及5626.80美元/盎司后，在28分钟内暴跌380美元，跌幅近7%，同期银价暴跌11% [3] - 价格剧烈波动主因包括特朗普政府提名美联储主席人选的消息提振美元，以及大量算法交易和投机者涌入加剧市场波动性 [1][3] - 世界黄金协会报告指出，2025年黄金涨势巩固了其在各国央行和投资者心中的地位，结构性调整影响将持续至2026年初 [3] 锂矿行业与公司回应 - 锂矿板块大跌，但赣锋锂业、雅化集团等多家企业回应称生产经营一切正常，产品供不应求，产销正常且库存低 [2] - 电池级碳酸锂价格自2025年下半年以来持续上涨，从7万元/吨左右一度涨至17万元/吨左右 [2] - 碳酸锂价格回暖有望带动拥有自有矿和盐湖的生产企业业绩修复 [2] 财政与交易数据 - 2025年证券交易印花税达到2035亿元，同比增长57.8% [1] 私募打新动态 - 1月共有159家私募机构参与新股网下配售，合计获配1576.13万股，金额3.38亿元 [4] - 获配金额不低于1000万元的9家私募均为百亿量化私募，其中宁波幻方量化获配3268.51万元居首，九坤投资获配3221.8万元次之 [4] 券商保险业务分析 - 中信证券、招商证券等多家券商APP近期密集上线“保险专区”，主推分红型保险产品 [3] - 目前仅11家券商持有保险中介许可证，业内认为受限于客户进取风格及渠道建设，券商短期内难成为保险佣金的有力“分食者” [3] 医药与健康产业 - 国家药监局规定，中药说明书禁忌、不良反应、注意事项中任何一项在2026年7月1日后仍为“尚不明确”的，将不予再注册 [5] - 康哲药业旗下德镁医药获批中国首款且唯一用于白癜风治疗的靶向药磷酸芦可替尼乳膏，该药亦为FDA及EMA批准的首款唯一用于此适应症的药物 [6] - 赛诺医疗预计2025年净利润为4300万元至5000万元，同比增长2767%至3233% [21] - 奥浦迈预计2025年净利润约4200万元，同比增长99.5%，营业收入约3.55亿元，同比增长19.43% [20] 科技与消费电子 - 因市场反馈优于预期，Meta Ray-Ban Display智能眼镜近半年内已大幅上修多项关键零部件订单 [5] - TrendForce集邦咨询预估2026年全球AR眼镜出货量将跃升至95万台，年增率为53% [5] - 希夕智能完成数千万元天使轮融资，资金将用于产品迭代与推广 [7] 能源与农业 - 截至2025年底，中国可再生能源制氢项目累计建成产能超25万吨/年，较上年实现翻番式增长 [6] - 白羽肉鸡市场回暖，1月30日大规格翅中报价逼近50元/千克，较2025年10月低点涨幅超20%，单冻净胸报价较此前低点上涨超30%，12月翅中L多点平均累涨幅度达5200-6000元/吨，达2019年11月以来最高 [6] 公司资本运作与公告 - 万华化学拟以190.86亿元增资全资子公司万华烯烃公司，其中145.86亿元为资产、45亿元为债权，增资后其注册资本由30亿元增至40亿元 [10] - 辰奕智能终止筹划收购东莞市华泽电子科技有限公司55%股权事项，因交易双方未能就关键条款达成一致 [9] - 今飞凯达收到某国际知名汽车制造商的供应商定点通知，将为其开发并供应铝合金轮毂产品 [11] - 证监会同意北京维通利电气股份有限公司深市主板IPO注册 [7] - 侨银股份中标河源市环卫园林绿化一体化服务项目，金额6100.02万元/3年 [13] 公司业绩预告 - 太极集团预计2025年净利润为1.1亿元，同比增长约313% [15] - 中金公司预计2025年净利润为85.42亿元至105.35亿元，同比增加50%到85% [16] - 东吴证券预计2025年净利润为34.31亿元到36.68亿元，同比增加45%至55% [19] - 华资实业预计2025年净利润为5800万元到6800万元，同比增加128%到167% [17][18] - 众源新材预计2025年净利润为5200万元到7100万元，同比减少44.22%到59.15% [14] - 腾达建设2025年中标金额为15.36亿元，同比下降16.55% [12] 监管与公司治理 - 德邦基金因旗下产品单日申购量破百亿涉嫌违规销售遭监管部门现场核查，并被依法从严采取监管措施 [7] - 梅安森收到重庆证监局行政监管措施决定书，指出公司存在应收账款坏账准备计提不准确、内部控制不健全等问题 [8] A股市场月度总结 - A股1月收官，沪指本月累计涨3.76%，站稳4100点关口，科创50指数月累计上涨超12% [22] - 市场交投活跃，沪深两市成交额连续20个交易日突破2.5万亿元 [22] - 本月有色金属与科技板块交替领涨，贵金属方向受价格刺激领涨，紫金矿业创历史新高，湖南白银涨175%，四川黄金涨137% [22] - AI应用概念强势爆发，卓易信息涨98%，蓝色光标股价翻倍，商业航天概念活跃，中国卫通总市值一度突破2000亿元 [22]

英国固定收益养老金资产配置趋势 - 英国固定收益养老金计划正大量涌入私营公司，其股票风险敞口中近一半由非上市股份组成 [1] - 去年非上市股票平均占其股票风险敞口的45%左右，而2020年这一比例还不足18% [1] 对伦敦公开市场的挑战 - 私募市场的兴起对提振伦敦金融城公开市场的努力构成了打击 [1] - 伦敦证交所首席执行官表示，私募市场对该交易所的威胁可能比其他交易所更大 [1] 私募市场的特性与潜在风险 - 私募市场通常比公开上市股票透明度和流动性更低 [1] - 如果市场状况发生变化，私募市场投资可能带来更大的风险 [1] 监管关注与市场背景 - 英国监管机构正在调查包括养老金在内的机构在面临经济衰退时会如何反应，以及这可能如何对国家的金融稳定造成压力 [1] - 由养老金保护基金覆盖的固定收益基金拥有超过1万亿英镑（约合1.4万亿美元）的资产 [1]

年度之星榜单评选规则与概况 - 榜单以近一年收益为主要筛选标准，上榜基金为排排在售，需满足存续规模超过1000万元，基金单位净值大于1.2，成立以来夏普比率大于1.0 [3] - 为保证公平，同一榜单中同一家公司的产品只能上榜一只，本次统计仅针对股票策略产品 [3] - 截至2025年12月31日，年度之星上榜产品来自德远投资、允朗投资、乾图投资、海南盖亚青柯私募、优波资本等私募管理人 [4] - 在10强产品中，除海南盖亚青柯私募和小熊猫私募旗下的上榜基金为量化产品外，其余8只均为主观选股基金 [4] 年度之星前十强产品列表 - 德远扬帆一号（德远投资，规模10-20亿，基金经理任周）位列榜首 [5] - 允朗进取一号（允朗投资，规模0-5亿，基金经理杨诗超） [5] - 乾图震旦B类份额（乾图投资，规模20-50亿，基金经理黄礼恒） [5] - 盖亚青柯刺桐进取A类份额（海南盖亚青柯私募，规模10-20亿，基金经理马诚凯） [5] - 优波三号A类份额（优波资本，规模5-10亿，基金经理陈龙） [5] - 龙航一期（龙航资产，规模10-20亿，基金经理蔡英明） [5] - 滨利汉威雄风21号（滨利投资，规模0-5亿，基金经理刘吉鹏） [5] - 远惟风雪2号（远惟投资，规模10-20亿，基金经理王烁杰） [5] - 磐耀幸若飞（磐耀资产，规模20-50亿，基金经理享若飞） [5] - 小熊猫指数增强1号A类份额（小熊猫私募，规模0-5亿，基金经理李治国） [5] 部分上榜产品及公司详情 - 德远扬帆一号的基金经理伍周是德远投资合伙人，拥有中山大学管理学硕士学历及十多年证券行业从业经验 [5] - 海南盖亚青柯私募成立于2021年，其量化产品盖亚青柯刺桐进取A类份额位列年度之星第4名，公司利用大数据、人工智能、复杂系统等方法捕捉市场无效性 [6] 其他提及的市场热点与榜单 - 但斌旗下东方港湾的美股持仓达91亿元，谷歌取代英伟达成为其第一重仓股，且东方港湾在近3年业绩夺魁 [8] - 2025年百强私募榜出炉，翰荣跻身量化10强，新晋百亿私募国源信达位居主观前列 [8] - 量化私募2025年度10强出炉，百亿量化跑赢中小型量化 [8] - 百亿私募2025年业绩出炉，东方港湾、日斗投资在中长期业绩领衔 [8] - 北向资金2025年度持仓重仓22只商业航天概念股和19只AI应用概念股 [8] - 大摩、小摩、贝莱德等9大外资公募最新持仓曝光，CPO龙头均被重仓 [8] - 133家私募持有9号牌照，天演、进化论、盛麒、少数派2025年业绩跻身10强 [8]

监管政策核心观点 - 多部门密集发声，依法严厉打击财务造假、操纵市场、内幕交易等重大证券期货犯罪，推动刑事追责落地见效，旨在构建全方位、全链条的监管执法格局，保障资本市场高质量发展 [1] - 严监管有助于推动形成知敬畏、守底线、讲诚信的长效市场生态，防范化解金融风险，引导资金流向优质企业，为科技创新和产业升级提供资本支撑 [1] 监管执法行动与数据 - 2025年1月至11月，全国检察机关起诉财务造假犯罪102人，同比增加21% [3] - 2025年1月至11月，检察机关起诉财务造假、内幕交易、操纵市场等证券犯罪共计380人 [3] - 2025年，全国公安经侦部门共办理重大证券犯罪案件200余起，涵盖财务造假、操纵市场、内幕交易等 [3] - 2026年年初至1月29日，证监会和八地证监局已开出14张行政处罚决定书，罚没金额合计超11亿元 [4] 重点案件与处罚 - 证监会2026年首份罚单针对余韩操纵证券市场行为，罚没金额合计10.22亿元，并采取3年市场禁入及禁止交易措施 [4] - 上海证监局对私募浙江瑞丰达资产管理有限公司及相关方罚没4100余万元，并对实际控制人采取终身证券市场禁入措施 [4] 监管趋势与特点 - 监管呈现“打大、打恶、打重点”的常态，强化对上市公司大股东及实际控制人等“关键少数”的监管 [3][5] - 监管将呈现“协同化、精准化、科技化、源头化”特征，构建“行政+刑事+民事”立体追责并举的惩防体系 [5] - 跨部门监管协同不断升级，标志着资本市场监管转向“全链条系统化治理” [5] - 强化科技赋能监管，提高线索发现能力和监管穿透力，旨在实现违法违规行为“早发现、早预警、早查处” [4][6] - 在公法责任追究方面，将增强行政与刑事协同，深化重大案件行刑衔接 [5] - 在私法责任追究方面，将完善现有机制，对财务造假直接负责主体及第三方配合造假进行一体追责 [5] - 在事前防范方面，将强化公司治理内生约束，组织开展新一轮公司治理专项行动，从根本上铲除虚假陈述的“土壤” [2][5]

2025年12月创新高私募产品概览 - 2025年12月，共有2362只在私募排排网有业绩展示的私募产品净值创下历史新高 [3] - 按产品类型划分，非量化产品有1209只，量化产品有1153只，数量基本相当 [3] - 按产品策略划分，股票策略产品（主要为主观多头和量化多头）数量最多，达1154只，占比约49% [3] - 其他策略产品数量分别为：期货及衍生品策略494只，多资产策略447只，债券策略169只，组合基金98只 [3] 成立满10年的“长跑型”私募产品 - 在创新高产品中，成立满10年的“长跑型”私募产品有26只 [4] - 其中，成立以来年化收益超过10%的“双十基金”产品有22只 [4] - 部分代表性产品包括：磐耀资产旗下的“磐耀三期”（成立于2015/4/16）、黑森投资旗下的“黑森九号”（成立于2014/8/23）等 [6] 量化多头策略2025年度收益20强 - 量化多头产品2025年度收益20强的上榜“门槛”接近***% [7] - 今通投资和翰荣投资均有产品位列前5名 [7] - 百亿私募中，龙旗科技、平方和投资、进化论资产、蒙玺投资、明汯投资均有产品上榜 [7] - 具体产品包括：上海恒穗资产的“恒穗基业常青-苏太尊享八号1期B类份额”、龙旗科技的“龙旗科技创新精选1号C类份额”、灵均投资的“灵均东灵量化选股领航7号”等 [10] 主观多头策略2025年度收益20强 - 主观多头产品2025年度收益20强的上榜“门槛”接近***% [11] - 北京禧悦私募有产品居前5名 [11] - 乾图投资旗下的“乾图唐玄甲”是20强产品中规模最大的产品，产品规模超***亿元，2025年度收益居前10 [11] - 具体产品包括：能敬投资控股的“能敬卓瑜二号”、北京禧悦私募的“禧悦三石A类份额”、远信投资的“远信中国积极成长C类份额”等 [12][13] 期货及衍生品策略2025年度收益20强 - 弈祖投资旗下产品位居该策略收益榜首 [13] - 持赢私募、华澄私募旗下产品居前5名 [13] - 具体产品包括：弈祖投资的“弈祖青圭礼东”、持赢私募的“持赢精诚所至A类份额”、双隆投资的“双隆-隆云1号”等 [15][16] 多资产策略2025年度收益20强 - 喜世润投资旗下产品在该策略收益排名中居前5名 [13]

2025年A股市场与私募股票策略表现概览 - 2025年A股市场表现强势，上证指数时隔十年重返4000点，创业板指数全年大涨约50% [3] - 市场上涨由科技产业突破、流动性宽松与政策托底共同驱动，但分化与波动剧烈，经历了4月关税冲击下的V型震荡、大小盘风格快速切换以及科技成长与防御板块冷热不均 [3] - 私募排排网数据显示，截至2025年12月31日，有业绩展示的股票策略产品共3270只，2025年平均收益为37.36%，平均夏普比率为1.67 [3] - 按公司规模划分，百亿私募旗下股票策略产品夏普比率较高，达到2.18 [3] 百亿以上规模私募股票策略夏普比率十强 - 该规模组有业绩展示的产品共499只，平均收益为34.7%，平均夏普比率为2.18 [5] - 十强产品中，量化多头策略占7只，股票市场中性占2只，股票多空占1只 [5] - 夏普比率前三的产品分别由进化论资产王一平、龙旗科技朱晓康、鸣石基金许吉管理 [5] - 进化论资产创始人王一平提出“做有逻辑的量化”，将市场运行的底层规律总结为逻辑类因子加入量化模型，以提升模型稳定性 [6] 50-100亿规模私募股票策略夏普比率十强 - 该规模组有业绩展示的产品共204只，平均收益为36.93%，平均夏普比率为2.11 [8] - 十强产品中，量化多头策略占7只，主观多头占2只，股票多空占1只 [8] - 夏普比率前三的产品分别由云起量化施恩、量魁私募梁涛、海南盛丰私募林子洋管理 [8] - 天算量化（排名第4）表示其天算中证2000指增产品具有超额历史胜率高、长期超额易累积、超额来源可靠及纯粹的主动管理阿尔法占比高的特点 [11] 20-50亿规模私募股票策略夏普比率十强 - 该规模组有业绩展示的产品共351只，平均收益为39.76%，平均夏普比率为1.76 [12] - 十强产品中，量化多头策略占8只，主观多头占2只 [12] - 夏普比率前三的产品分别由橡木资产仲引辉、海南正仁量化私募刘旭晖、橡木资产楼建平管理，橡木资产有两只产品位列前三 [12] - 橡木资产表示其股票量化投资特点为交易频率较高，且所有策略均基于量价因子，以模型预测为主，受基础设施波动影响较小 [13] 10-20亿规模私募股票策略夏普比率十强 - 该规模组有业绩展示的产品共409只，平均收益为45.27%，平均夏普比率为1.66 [15] - 十强产品中，量化多头策略占7只，股票市场中性占2只，股票多空占1只 [15] - 夏普比率前三的产品分别由杨湜资产郑彬和邹启翔、瀚鑫基金王泽原、海南恒立私募潘焕焕管理 [15] - 杨湜资产表示将在策略优化上更激进，计划丰富如2000指增等策略，并对2026年行情持乐观态度，预计流动性充裕，市场政策面和情绪面有支撑 [18] 5-10亿规模私募股票策略夏普比率十强 - 该规模组有业绩展示的产品共477只，平均收益为38.71%，平均夏普比率为1.54 [19] - 十强产品中，量化多头策略占9只，主观多头占1只 [19] - 夏普比率前三的产品分别由七禾聚资产刘力和朱超娜、海南瞰点私募梁宇奇、北京光华私募李彬和阿永嘎管理，北京光华私募两只产品包揽第3、4名 [19] - 七禾聚资产由七禾网控股，投资理念为坚持价值发现和价差发现 [20] 0-5亿规模私募股票策略夏普比率十强 - 该规模组有业绩展示的产品共1330只，平均收益为34.88%，平均夏普比率为1.43 [22] - 十强产品中，量化多头策略占7只，主观多头占3只 [22] - 夏普比率前三的产品分别由渡苇基金武自强和丁旭、杭州塞帕思傅申超、丰裕投资秦佩华管理 [22]

行业趋势：主观与量化策略融合 - “主观+量化”融合是私募行业重要演进方向，旨在结合量化策略的纪律性、广度与效率，以及主观投资的深度认知与灵活性，以取长补短[3] - 截至2025年末，采用“主观+量化”投资模式的私募公司共有1264家[3] - 2025年，有业绩展示的“主观+量化”私募平均收益达31.15%，高于量化私募整体29.42%的平均收益[3] 管理规模50亿以上私募排名与表现 - 截至2025年末，管理规模50亿以上、符合排名规则的“主观+量化”私募共13家，2025年平均回报率为25.54%[3] - 2025年收益均值排名前十的私募依次为：昌都凯丰投资、少数派投资、银叶投资、玄元投资、博普科技、钧富投资、正瀛资产、深圳凯丰投资、泓湖私募、嘉鸿基金[4] - 昌都凯丰投资与深圳凯丰投资均为凯丰投资旗下私募，前者旗下4只产品2025年平均收益在50亿以上规模组中排名第一[5][6] - 少数派投资位列第二，其核心理念为“超额收益源于多数人的认知误区”，采用主观与量化结合的方法，旗下12只产品2025年平均收益表现突出，其中创始人周良管理的“少数派4号”收益显著[7] - 上榜百亿私募有4家：银叶投资、玄元投资、正瀛资产、泓湖私募[7] - 正瀛资产在2025年实现规模与业绩双提升，管理规模从2024年底的20-50亿元增长至2025年9月的100亿以上，旗下5只产品2025年收益均值显著，并在2025年12月全部创下历史新高[7] 管理规模20-50亿私募排名与表现 - 截至2025年末，管理规模20-50亿、符合排名规则的“主观+量化”私募共12家，2025年平均回报率为32.43%[8] - 2025年收益均值排名前十的私募依次为：深圳泽源、鹿秀投资、青岛洪运瑞恒私募、杭州博衍私募、汇瑾资产、东航私募、联海资产、石锋资产、潼骁投资、山东天宝[8] - 深圳泽源位居榜首，旗下产品2025年收益均值显著，其中由唐韵捷管理的“泽源多策略2号A类份额”收益表现尤为突出[9] - 深圳泽源核心团队利用量化工具拓宽和深化传统基本面分析，以捕捉资产价格的规律性机会[9] - 投资研究部负责人唐韵捷擅长通过多维度指标筛选具有长期配置价值和中短期交易价值的证券[10] 管理规模10-20亿私募排名与表现 - 截至2025年末，管理规模10-20亿、符合排名规则的“主观+量化”私募共21家，2025年平均回报率为27.78%[11] - 2025年收益均值排名前十的私募依次为：量利私募、中闽汇金、德远投资、六妙星（北京）私募、毅远基金、江岳基金、大华信安、陆生生私募、锦天成资产、北京霆泉私募[11] - 量利私募以显著超出的收益均值夺魁，旗下由何振权管理的“量利天望2号”、“量利天望6号”、“量利天望1号”2025年收益均表现强劲[12] - 基金经理何振权拥有20多年证券与产业投资经验，擅长把握新兴行业趋势与创新[12] - 德远投资位列第三，秉持价值与成长结合的投资理念，旗下由伍周管理的“德远扬帆一号”（主观选股策略）2025年收益高达显著水平[13][14] 管理规模5-10亿私募排名与表现 - 截至2025年末，管理规模5-10亿、符合排名规则的“主观+量化”私募共32家，2025年平均回报率为38.07%[15] - 2025年收益均值排名前十的私募依次为：上海恒穗资产、海升基金、尚雅投资、亿库资本、七禾聚资产、宏桥基金、航景星和资产、天戈投资、满风资产、在赢基金[15] - 尚雅投资（实控人石波）业绩亮眼，旗下3只产品2025年收益均值位列前三[16] - 董事长石波拥有超过25年从业经验，并公开看好AI引领的第三次牛市，认为其规模与速度将远超互联网与新能源牛市，投资重心应集中于算力基础设施及上游原材料[16][17] 管理规模0-5亿私募排名与表现 - 截至2025年末，管理规模0-5亿、符合排名规则的“主观+量化”私募共46家，2025年平均回报率为33.40%[18] - 2025年收益均值排名前十的私募依次为：凡旭资产、信成（北京）私募、火神投资、嘉信融成、北京四月天私募、东玛基金、行必达（厦门）私募、成都谦和私募、金塔克资产、广州千泉私募[18] - 凡旭资产在该规模组中夺魁[19]

核心观点 - 前海发布《前海建设深港深度融合发展引领区2026年行动方案》，通过21方面举措、56条具体任务，系统性推动规则衔接、产业协同、民生融通三大关键领域突破，勾勒出清晰的深港融合路径 [2] 规则衔接与制度创新 - “规则衔接”是《行动方案》的首要位置和关键抓手，围绕金融、法律、航运物流、数据、深港标准、人才等领域系统布局 [3] - 具体举措包括深化深港私募通，试点香港新工程合约模式，重点推进深港跨境低空物流试点和国际数据中心建设，并同步完善技术转移人才中心及跨境数据验证平台等基础支撑 [3] - 截至2025年底，前海QFLP、QDIE管理企业数量已占深圳九成以上，表明资金跨境流动规模显著扩大 [4] - 前海法院适用香港法审理案件数量全国第一，增强了港资企业的法律信心 [4] - 2023年底，大湾区与香港实现个人数据跨境融通，港人在深就医记录顺畅互通，技术跨越缩短了心理距离 [4] 产业发展与企业机遇 - 前海正成为法治与金融的“混血特区”，其制度创新打破了深港要素流动壁垒，实现了香港国际优势与深圳产业优势的深度叠加 [4] - 有科技企业已将深圳子公司整体迁至前海，以享受优质的配套服务与政策红利，香港企业扎根前海既能背靠广阔内地市场，又能吸纳优质内地人才 [5] - 前海深港青年梦工场提出“1510”新模式，包括构筑“1元创新坊”高质量产业空间，对人工智能、具身智能、生命健康科技等产业领域符合条件的入驻企业，按照1元/平方米/月的服务金标准提供3年孵化服务，前海出资5亿元组建梦工场基金，汇聚十大创新发展要素 [6] - “1510”模式落地以来，园区入驻率超95%，累计集聚423家企业 [6] - 前海不只是金融高地，更是高科技产业重地，为香港青年提供本地稀缺的优质就业岗位 [6] 人才发展与生活融合 - 《行动方案》大力支持香港青年就业创业发展，为香港青年在前海追梦、筑梦、圆梦搭建广阔实践平台 [6] - 前海深港青年梦工场2026年将聚焦深港投资网络、“深港生态合作伙伴计划”、深化“1+N”发展模式三大核心项目，特别是1号楼将被打造成港人港企服务中心，提供全链条支持与优质配套，让前海成为港企港人赴内地发展的“第一站”和“首选地” [6] - 《行动方案》明确提出要“营造兼具港风港味与国际接轨的生活氛围”，将融合触角从办公桌延伸到生活半径 [7] - 具体措施包括扩大“港澳药械通”、“长者医疗券”服务范围，以及切实保障在前海工作和居住的香港居民子女入学需求 [7] 2026年重点发展方向 - 2026年前海将聚焦“深港汇”双向总部基地建设、升级打造“港人港企服务中心”、深化人才发展与区域协作三大重点项目与发展方向持续发力 [7] - 前海会主动和香港特区政府相关部门对接协作，让港人港企在前海发展得更安心、更顺心 [7] 香港特区政府的回应 - 香港特区政府认为《行动方案》凸显了前海高质量发展的视野与决心，对进一步推动两地规则衔接、机制对接，深化双方合作与交流具有重大意义 [8] - 特区政府各政策局正积极研究《行动方案》的各项举措，将持续支持前海发挥先行先试功能，推动更多政策创新突破 [8]