督察整改成效 - 四川已整改完成44755个突出生态环境问题 [1] - 历经三轮中央生态环境保护督察并实现三轮省级督察对21个市（州）全覆盖 [2] - 雅安市清理侵占大渡河岸线的弃渣19.48万立方米并恢复河道26.8亩 [2] - 德阳市处置三水镇违规倾倒的8万立方米垃圾并探索出全流程整改机制 [2] - 德阳联合5市州建立联防联控机制并建成年处理能力45万吨的建筑垃圾资源化利用厂 [3] 产业结构绿色升级 - 全省已压减烧结砖瓦生产线670余条且限制类企业总数较2023年减少30%以上 [4] - “十四五”以来累计淘汰780余户企业落后设备并基本淘汰10蒸吨及以下工业燃煤锅炉 [4] - 上半年规上工业增加值同比增长7.3%其中绿色低碳优势产业贡献率超30% [4] - 累计培育国家级和省级绿色工厂745家、绿色工业园区100家数量居西部第一 [4] - 零碳工业园区试点及人工智能、生物技术等新兴产业年均增速保持在20%以上 [4] 交通运输结构调整 - 2025年1-9月铁路及水运货运量同比分别增长3.2%和21.7% [5] - 社会物流总费用与GDP比率降至14.1% [5] - 将试点零碳运输线路并优化加氢站与换电站布局以推广新能源重卡 [5]

调研活动概况 - “未来20·中国A股上市公司成长力调研”终评会于2025年10月28日成功举办，正值A股上证指数突破4000点 [1] - 该调研由第一财经、安永（中国）、矽亚资产管理联合发起，是A股市场首个系统性跟踪评价中小市值企业的评价项目 [1] - 评委会审议表决出18家已调研入围企业和7家推荐入围企业，最终榜单将于12月公布 [5] 调研核心发现与价值 - 调研的核心价值在于传递“观察视角”，旨在转化为价值输出的重要载体 [8] - 通过入围企业的成长轨迹，能宏观观察到中国经济与产业发展的底层逻辑 [5] - 调研活动的影响力将随时间推移不断扩大，成为观察中小市值企业成长的重要窗口 [19] 中小市值企业整体表现与趋势 - 中国民营企业数量从2020年的4076万家增至2024年的5700万家，期间新注册企业约2700万家，但累计注销达1500万家，市场呈现“头部集中、尾部收缩”趋势 [16] - 在跟踪的3878家市值小于100亿的上市公司中，过去几年间亏损企业达1385家，占比35.12%，业绩两极分化严峻 [19] - 过去十年间，上述3878家企业中有2076家更换了大股东，折射出经营的持续挑战 [19] - 制造业企业占比显著提升，企业开始通过并购或布局新领域（如工业制造、机器人）进行产业链延伸，培育第二、第三增长曲线 [19] 企业具体发展模式与策略 - 企业产品策略正从通用型走向场景化，以深度理解用户工艺为基础，在细分市场建立客户黏性 [22] - 企业正在完成从“单点突破”到“系统布局”的研发升级，构筑跨周期技术储备 [22] - 中小制造业企业凭借快速响应、柔性生产和联合研发能力，在关键环节成为“链主”企业的重要伙伴，完成强链补链 [22][23] - 国产替代正从“政策驱动”全面转向“能力驱动”，在高端装备、精密部件、工业软件等领域加速成长 [42] 调研方法与机制优化 - 评审机制优化包括：前端量化筛选后新增行业风险提示环节；面访问卷设计迭代以更贴合企业核心痛点；增设企业评分表进行量化评估 [27] - 调研通过现场尽职调查、深度面访等方式对入围企业进行细致评估 [19] - 调研价值不仅在于结果，更在于过程中对企业特质、产业关联的深度感知 [27] 区域与行业特征 - 调研走访14个城市，入围企业地域分布呈现显著集群效应：长三角以装备制造、高端制造为核心；珠三角聚焦新材料研发与传统产业应用创新；西安等西部区域的重装备制造展现独特优势 [31] - 宁波在初评阶段已有5家企业入选，反映当地在智能传感器、高端装备制造等赛道的精准布局 [34] - 先进制造与生物医药类企业更侧重研发投入与产能扩张；智能装备与自动化类企业加速向“智能+服务”模式转型 [31] 专家观点与未来展望 - 中国制造业升级逻辑已从“横向外延扩张”转向“纵向深度突破”，通过垂直环节的技术攻坚实现脱胎换骨 [35] - 专精特新企业以技术壁垒成为产业链不可或缺的一环，甚至主导行业标准制定 [38] - 创新驱动成为经济增长主引擎，证券化程度持续提升，创新溢价正成为资本市场亮丽的风景线 [38] - 建议“未来20”评价指标需高度关注资本市场创新溢价趋势，并引入评价“回头看”机制 [41] - 未来需强化评选的前瞻性，规避企业同质化倾向，强化差异化价值挖掘 [47] - 企业成长性评估需兼顾“硬数据”与“软实力”，更精准识别长期价值企业 [51]

文章核心观点 - 创业板开市十六周年，已从制度创新的“试验田”成长为服务新质生产力的“示范田”，上市公司达1389家，总市值超17万亿元 [1] - 中国证监会主席吴清表示将启动深化创业板改革，设置更契合新兴领域和未来产业特征的上市标准 [1] - 创业板通过微观、中观、宏观三个层面的持续创新，构建了“科技—产业—金融”的良性循环，未来将继续加大对科技企业的支持力度 [12] 微观层面：企业成长与制度资本赋能 - 创业板设立初衷是解决科技企业融资瓶颈，十六年来紧扣创新型、成长型企业“高研发、快成长”特征进行制度探索与改革 [2] - 制度创新层层递进，包括初期建立特有退市制度，2020年实施注册制改革，以及2025年6月启用支持未盈利企业的第三套上市标准 [2] - 多元资本工具形成强大金融势能，为企业不同成长阶段提供精准滴灌，上市为公司带来资金保障、并购机会和治理升级等多维变化 [3] - 企业规模实现历史性跃升：截至2024年度，240家公司营收超30亿元，91家公司归母净利润超5亿元，而开板时无公司达到此规模 [3] - 成长动能显著：以2024年年报计（不含2024、2025年上市企业），超600家公司上市后营收增长超100%，其中超百家增长超10倍；约300家公司净利润增长超100%，其中超30家增幅超10倍 [4] 中观层面：产业集群与生态构建 - 创业板在“三创四新”引领下，通过锚定新产业赛道、推动新业态协同、赋能新模式落地，构建相互赋能的产业生态 [6] - 先进制造、数字经济、绿色低碳三大领域企业数量占创业板总量的48.09%，总市值占比超55.35% [6] - 产业链协同效应显著，以新能源为例，已形成覆盖“材料—电芯—动力电池包—电控”的完整链条，龙头带动全产业链良性互动 [7] - 高新技术企业占比约九成，近七成公司属战略性新兴产业；新一代信息技术、新能源等优势产业集群总市值超10.79万亿元，占板块比重63.47% [8] - 专家建议未来需深化制度创新，扩大未盈利上市标准适用范围，并完善并购重组机制，以更好发挥培育新质生产力的作用 [9] 宏观层面：金融循环与投资端改革 - 创业板通过投资端改革，优化资金供给结构，引导社会资本向高附加值领域集聚，成为打通“科技—产业—金融”循环的关键枢纽 [10] - 改革措施包括推动投资者结构机构化（如优化长期资金持股机制）、深化交易机制创新（如放宽做市商制度）、打造主题产品矩阵以降低参与门槛 [11] - 跟踪创业板指的ETF规模达1873.50亿元，跟踪创业板50指数的ETF规模达373.79亿元，“创”系列ETF总规模达2542.72亿元，投资者数量超5000万 [11] - 改革形成了“资金跟着技术走、跟着产业走”的配置逻辑，使资本成为新质生产力的“孵化器” [11]

中国制造业发展现状 - 中国制造业在全球占比达到32% [1] - 汽车、造船、电力装备、高铁装备、新能源装备五大领域领跑全球 [1] - 新材料、生物医药、高端装备、航空航天、人工智能五大领域与发达国家并跑 [1] 生产性服务业的重要性 - 生产性服务业涵盖研发、物流、检验检测、金融、绿色低碳、数字化、贸易、知识产权、专业咨询、人力资源十大类范畴 [1] - 生产性服务业是GDP增长极、独角兽培育极、服务贸易提升极、全要素生产率驱动极 [1] 民营企业发展建议 - 民营企业应拓展生产性服务业赛道以缓解制造业内卷 [1] - 拓展生产性服务业可吸纳高校毕业生就业并盘活写字楼资源 [1] - 发展生产性服务业可为"十五五"期间民营经济高质量发展开辟新空间 [1]

市场表现 - 10月29日，沪指站上4000点，创业板指涨幅超过2.9% [1] - 近期两市成交额重回2万亿元以上，显示资金参与度明显提升 [2] 市场上涨驱动因素 - “十五五”规划建议稿正式发布，其中“超常规措施”、“科技自立自强”等表述显著提振市场情绪 [2] - 中美关系出现缓和迹象，即将举行的中美元首会晤有望降低外部不确定性，助力风险偏好回暖 [2] - 金融街论坛上央行、证监会等监管机构密集发声，强调维持支持性货币政策、深化创业板改革及强化防风险，有效稳定市场信心 [2] “十五五”规划投资主线 - 规划明确提出全链条攻关集成电路、工业母机、高端仪器等关键核心技术 [2] - 规划强调培育新兴产业和未来产业，将进一步推动高端制造、数字经济、绿色低碳等现代化产业体系构建 [2] - 基础软件、先进材料等关键短板领域的政策扶持力度有望超预期 [2] - 在自主可控导向下，产业链上游材料、核心零部件及基础软件领域的龙头企业有望持续受益于政策与资金支持 [2] 后市展望与机会 - 中美关系若持续缓和将减少市场波动来源 [3] - “十五五”产业政策细则落地与三季报业绩兑现有望形成双击效应，科技成长板块或延续相对强势 [3] - 在政策预期积极、流动性环境偏宽松的背景下，市场结构性机会突出，可关注符合“十五五”科技创新与产业升级主线的方向，如高端制造、数字经济、绿色技术等领域的优质标的 [3]

上海市工商联上市公司专委会成立 - 上海市工商联上市公司专委会于昨天下午正式揭牌成立，由63家民营上市公司核心高管组成[1] - 专委会将聚焦战略引领、产业协同、政策赋能、金融护航、规范治理、法治保障等六大领域，旨在引导、凝聚和服务民营控股上市公司[1] 上海民营上市公司概况 - 目前上海A股上市公司总数达451家，其中民营控股上市企业为254家，占总数比例为56%[1] - 专委会首批63家成员企业总市值超过上海全市民营上市公司总市值的一半[1] 专委会成员构成 - 专委会首批成员企业涵盖集成电路、生物医药、人工智能、绿色低碳等前沿产业领域[1]

现代化产业体系建设 - 全会提出建设现代化产业体系以巩固壮大实体经济根基 [2] - 江北新材料科技园作为全国领先化工园区将重点推进工业稳增长、项目提速、招商突破、创新融合及风险管控五大攻坚行动 [2] - 滨江开发区将深化拓展新一代信息通信、绿色智能汽车及高端装备制造领域以发展新质生产力 [3] - 鼓楼高新区在人工智能、绿色低碳及脑机接口产业取得良好成绩并于今年4月获批省级高新区 [3] 农业农村现代化 - 全会提出加快农业农村现代化并扎实推进乡村全面振兴 [4] - 南京市将提升现代农业发展能级推动农业向生产生活生态三生融合拓展并建设都市现代农业强市 [4] - 浦口区在过去三年全省乡村振兴考核中位列第一等次将实施农产品单产提升工程并发展稻米、瓜果、水产及苗木主导产业集群 [5] - 溧水区和平村5000多亩稻田迎来丰收新米已收到大量订单将聚焦乡村产业振兴与基层治理现代化 [5] 民生保障与服务创新 - 全会提出加大保障和改善民生力度以扎实推进共同富裕 [6] - 栖霞区卫健委将深化医联体建设创建社区医院和特色科室并打造数字化慢病健康管理新模式 [6] - 建邺区兴隆街道将依托就业服务平台和家门口就业服务站加强就业困难群体帮扶并举办职业技能培训班 [7] - 玄武区孝陵卫街道社区将挖掘党建资源提供慰老服务、医疗辅助、社区食堂及儿童托管等便民服务 [7]

产业转移战略与政策背景 - 产业转移是推进新型工业化的关键任务，事关产业链供应链安全稳定和现代化产业体系建设 [2] - 2022年十部门联合发布《关于促进制造业有序转移的指导意见》，引导劳动密集型产业和优质企业向中西部和东北地区转移 [2] - 2025年工信部牵头组织了六场产业转移对接活动，覆盖湖南、四川、内蒙古、江西、广西、海南等多省区，作为促进制造业有序转移的重要实践 [1][2] 产业转移的新模式与特征 - 产业转移突破“东部输出研发、西部承接制造”单一模式，形成特色产业与区域禀赋深度融合的双向奔赴趋势 [1][3] - 产业转移呈现多领域、多层次特征，主要集中在高端制造、绿色低碳、数字经济与现代服务业等国家重点产业 [3] - 转移项目呈现“龙头引领、链条协同”特征，例如海南活动签约110个项目，涵盖央企、上市公司及专精特新企业 [3] 重点区域承接案例与产业方向 - 海南儋州聚焦新材料、新能源及数字经济，落地10个标志性项目；文昌依托航天产业优势签约9个项目，总投资额16亿元 [3] - 四川凭借丰富的钒、钛、锂、稀土矿产资源及风光能源，为动力电池、新能源汽车和绿色低碳产业提供发展沃土 [4] - 广西通过园区机制打造定制化承接载体，并凭借衔接东盟市场优势，吸引人工智能等新质生产力企业，形成“北上广深研发+广西集成+东盟应用”路径 [4] 产业转移的成效与深层影响 - 产业转移促进各地区比较优势发挥，形成区域合力分工和联动发展的产业格局，例如江西实现从农业大省向中部电子信息产业基地转型 [5] - 产业转移推动要素流通和全国统一大市场建设，通过完善协作机制、优化营商环境逐步消除要素流动的隐形壁垒 [5] - 产业转移促进生产力空间重构和发展动能升级，推动形成“各展所长、优势互补”的区域协调发展新格局 [5]

工程研究中心认定结果 - 江宁高新区6家单位工程研究中心入选2025年南京市认定名单，占江宁区的28.57%，获批数量位居全区前列 [1] - 获批单位包括江苏南瑞帕威尔电气有限公司、江苏方天电力技术有限公司、江苏省电力试验研究院有限公司、江苏智慧用能低碳技术研究院有限公司等6家单位 [1] 战略性新兴产业分布 - 获批的工程研究中心主要分布于绿色低碳、智能电网、高端装备制造、低空经济四大战略性新兴产业领域 [1] 创新平台建设影响 - 此次成功获批是江宁高新区在创新平台建设领域取得的重要成果，为园区“三站三中心”建设增添新活力 [1] - 园区将以此为契机，进一步完善国家、省、市三级研发机构梯队培育的科技创新体系，加速推动科技成果转化和产业化进程 [1]

文章核心观点 - “十五五”是中国经济转型关键期，中国股市“转型牛”趋势有望纵深发展，A/H股指数预计将继续创出新高 [1][3] 政策导向与战略重点 - 政策思路为强目标导向型，旨在为中国式现代化提供强大动力和制度保障 [1] - 重提“以经济建设为中心”，稳增长政策将保持积极，为经济转型提供总量支撑 [2] - 强调“建设强大国内市场”，内需重要性显著提升，政策资源将向消费与民生领域倾斜 [2] - 明确投资于物和投资于人紧密结合，养老育儿、教育医疗等民生保障健全及新消费场景创造将成为提振消费和扩大投资的重要抓手 [2] 产业发展方向 - 强调保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [2] - 相较于“十四五”，新增“全面增强自主创新能力，抢占科技发展制高点”的表述，预示原始创新和关键技术攻关将提速 [2] - 强调“智能化、绿色化、融合化”，智能制造与绿色低碳将贯穿产业转型与升级 [2] 市场环境建设 - 坚决破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点，旨在打破地方保护主义和市场分割，解决资源错配和效率损失 [3] - 提出“稳步扩大制度型开放，维护多边贸易体制，拓展国际循环”，以应对全球化逆流并打通高质量出海路径 [3] 投资线索与市场展望 - 经济转型加快、无风险收益下沉及资本市场改革共同推动中国股市“转型牛”趋势 [3] - 投资线索一：关注构建现代化产业体系相关方向，如港股互联网、半导体、军工、传媒、机器人等 [3] - 投资线索二：关注中国制造全球竞争力提升带来的出口出海优势方向，如新能源、机械设备、汽车等 [3] - 投资线索三：关注促消费作为经济结构性转型抓手相关的方向，如零售、化妆品、社服等消费领域 [3]