投资评级 - 报告对万马科技维持“增持”评级 [3][5] 核心观点与业绩表现 - 2025年公司实现营业收入724,884,426.14元，同比增长29.24%，实现归母净利润47,042,732.57元，同比增长13.88% [1] - 报告预计公司2026-2028年营业收入分别为10.05亿元、13.31亿元、17.39亿元，归母净利润分别为1.02亿元、1.48亿元、1.97亿元 [3] - 公司构建多极增长引擎，实现各业务板块协同共振 [1] 车联网与海外业务 - 车联网业务是公司核心增长引擎，2025年收入同比增长49.33% [1] - 截至年报发布日，公司车联网业务累计连接总量突破1750万辆，其中海外市场连接量超120万辆 [1] - 2025年公司海外业务收入同比增长130%，呈现翻倍以上高速增长 [1] - 公司已与吉利、理想、上汽、东风、岚图、智己等十余家知名车企品牌建立深度合作关系 [1] 智能驾驶业务拓展 - 公司成立Robo X解决方案团队，聚焦Robotaxi、Robovan、Robobus等L4级无人驾驶场景 [2] - 已与百度阿波罗、哈啰、曹操出行、享道出行等Robotaxi头部企业，以及九识、智行者等Robovan行业龙头达成合作，相关产品及解决方案已实现商业化落地 [2] 通信与智算中心业务 - 通信业务以移动、联通、电信等主流运营商为基石，积极拓展行业客户 [3] - 业务已从传统通信设备领域拓展至智算数据中心领域 [3] - 报告期内按期完成广东韶关粤港澳数据中心设备交付，验收合格率100%，并成功入围供应商白名单，中标中国联通多个微模块项目 [3] 财务数据与预测 - 2025年营业收入为7.25亿元（725百万元），预计2026年增长38.7%至10.05亿元（1005百万元） [4] - 2025年归母净利润为0.47亿元（47百万元），预计2026年增长116.7%至1.02亿元（102百万元） [4] - 2025年每股收益（EPS）为0.35元，预计2026年增至0.76元 [4] - 2025年净资产收益率（ROE）为8.9%，预计2026年提升至16.1% [4] - 基于2026年4月22日收盘价41.99元，2025年市盈率（P/E）为119.6倍，预计2026年降至55.2倍 [4] 公司基本信息 - 公司所属行业为通信设备 [5] - 截至2026年4月22日，公司总市值为56.27亿元（5,626.66百万元），总股本为1.34亿股（134百万股） [5]

投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 核心观点 - 报告期内公司业绩实现高增长，2025年合并营业收入为7.25亿元，同比增长29.24%，归母净利润为0.47亿元，同比增长13.88% [1] - 公司构建了多极增长引擎，实现各业务板块协同共振 [1] - 车联网业务是核心增长引擎，海外业务加速开拓，2025年车联网业务收入同比增长49.33%，海外业务收入同比增长130% [1] - 公司战略聚焦L4级无人驾驶场景，已成立Robo X解决方案团队，并与百度阿波罗、哈啰出行等头部企业达成合作，实现商业化落地突破 [2] - 通信业务从传统领域向智算中心拓展，成功入围供应商白名单并中标中国联通多个项目，为后续业务奠定基础 [3] - 报告预计公司2026-2028年营业收入分别为10.05亿元、13.31亿元、17.39亿元，归母净利润分别为1.02亿元、1.48亿元、1.97亿元 [3] 业务表现与战略 - **车联网业务**：2025年收入同比高增49.33%，是公司最核心的增长支柱 [1] - **车联网连接规模**：截至年报发布日，累计连接总量突破1750万辆，其中海外市场连接量超120万辆 [1] - **客户合作**：已与吉利、理想、上汽、东风、岚图、智己等十余家知名车企品牌建立深度合作关系 [1] - **无人驾驶布局**：成立Robo X解决方案团队，聚焦Robotaxi、Robovan、Robobus等L4级无人驾驶场景 [2] - **无人驾驶合作**：已与百度阿波罗、哈啰、曹操出行、享道出行等Robotaxi头部企业，以及九识、智行者等Robovan行业龙头达成合作，产品及解决方案已顺利交付 [2] - **通信业务转型**：从传统通信设备领域拓展至智算数据中心领域 [3] - **通信业务进展**：按期完成广东韶关粤港澳数据中心设备交付，验收合格率100%，获“优秀供应商”称号，并成功入围供应商白名单，中标中国联通多个微模块项目 [3] 财务数据与预测 - **历史营收**：2024年营收5.61亿元，2025年营收7.25亿元 [4] - **历史净利润**：2024年归母净利润0.41亿元，2025年归母净利润0.47亿元 [4] - **营收预测**：预计2026年营收10.05亿元（同比增长38.7%），2027年营收13.31亿元（同比增长32.4%），2028年营收17.39亿元（同比增长30.7%） [3][4] - **净利润预测**：预计2026年归母净利润1.02亿元（同比增长116.7%），2027年1.48亿元（同比增长45.5%），2028年1.97亿元（同比增长32.6%） [3][4] - **每股收益预测**：预计2026年EPS为0.76元/股，2027年为1.11元/股，2028年为1.47元/股 [4] - **盈利能力指标**：预计净资产收益率将从2025年的8.9%提升至2028年的20.0% [4] - **估值指标**：基于2026年4月22日收盘价41.99元，对应2026-2028年预测市盈率分别为55.2倍、37.9倍、28.6倍 [4][5] 公司基本信息 - 股票代码：300698.SZ [1] - 所属行业：通信设备 [5] - 总市值：56.27亿元（截至2026年4月22日） [5] - 总股本：1.34亿股 [5]

公司近期动态与市场表现 - 公司股价大幅上涨，截至发稿涨9.26%，报1.18港元，成交额754.95万港元 [1] - 公司全资附属公司江苏俊知技术预中标中国铁塔2026年馈线产品集中采购项目，成为相关中标候选人 [1] - 本次招投标总金额约为人民币9.81亿元（不含税），公司中标排名第三 [1] 业务发展与战略布局 - 中国铁塔是公司主要客户之一，此次信号缆集采对5G及国内智算中心建设有积极推动作用 [1] - 为应对全球AI算力需求高速增长，公司正以高强度战略投入全面加码在国内AIDC板块的业务布局 [1] - 随着国内AIDC建设不断扩张和快速发展，公司期望该板块业务在集团整体业务占比将作出贡献，成为驱动业务的核心引擎 [1]

亿联网络电话会议纪要关键要点 一、 公司整体表现与财务概览 * 公司为亿联网络，主营业务为企业通信与协作硬件[1] * 2025年全年营收60.33亿元，净利润26.01亿元，净资产收益率达28.5%[2][3] * 2026年第一季度营收14.32亿元，净利润6.56亿元，毛利率环比提升至65%[2][4] * 自2017年上市至2025年，营业收入与净利润的复合年均增长率均超过20%，毛利率长期稳定在60%以上[3] * 研发费用率基本保持在8%至10%区间，超过50%的员工为研发技术人员[3] * 经营活动现金流健康，资产负债率极低[3] * 股东回报丰厚，2023-2025年现金分红占经营活动现金流净额比例接近90%[2][3] * 2025年分红金额22.8亿元，分红比例接近88%，按2025年末股价计算股息率达5%[2][9] * 自上市以来累计现金分红超100亿元，远超IPO时15.9亿元的融资额[2][9] 二、 产品线结构与市场地位 * 公司拥有三条主要产品线和一条新业务线[3] * **桌面通信终端**：主要为IP话机，2005年推出，2017年全球市场份额第一达近40%[3] * **会议产品**：2015年推出，2024年全球市场份额第三，2025年营收占比40%[2][3] * **云办公终端**：主要为商务耳机，2020年推出，2024年全球市场份额第五，2025年营收占比约10%[3][4] * **助听器**：2025年视为业务元年，已推出两款产品[3] 三、 各业务线业绩与展望 **1. 会议产品线** * 2025年营收约24亿元，实现超过20%的增长[2][4] * 过去三年营收从14亿元增长至19亿元，再到2025年的24亿元[4] * 毛利率稳定在64%-65%[2][4] * 预计将很快取代桌面话机成为公司收入贡献最大的产品线[2][4] * 2026年预计增长将超过20%[16] * 全球会议产品市场规模2025年约42亿美元，预计复合年均增长率约15%，到2029/2030年有望超80亿美元[4] * 主要竞争对手为Poly、罗技和思科[19] * 从销量看，公司市场份额全球第三，略低于10%[16] * 产品定价策略具备高性价比：平均价格约为思科的70%，约为Poly和罗技的80%至90%[19] **2. 桌面话机业务** * 2025年营收占比约49%，规模稳定在30亿元人民币上下[3][7] * 毛利率约65%[2][7] * 全球市场规模稳定在约90至100亿元人民币，趋势为稳定或略有下降[7] * 2026年预计保持持平或实现微幅增长[16] * 维持策略：通过推出T7、T8等高端产品更新换代提升均价；发掘无线化新需求，如2025年推出的WiFi话机实现100%增长；开拓东南亚、南美等新兴市场[7] **3. 云办公终端业务** * 2025年营收约6亿元，占比约10%[4] * 过去三年营收从3亿元增长至5亿元，再到2025年的6亿元[7] * 全球商务耳机市场规模约18亿美元，预计复合年均增长率7%-8%，到2029年有望达24-25亿美元[7] * 2026年增长目标是达到或超过30%[16] **4. 助听器新业务** * 2025年正式推出RIC 700和RIC 800两款产品，已获美国FDA认证和中国二类医疗器械认证[9] * 产品获助听器领域权威奖项Expert Choice的A类评级[9] * 全球助听器市场规模约800多亿元人民币，年增速约10%，五大品牌占据90%以上份额[17] * 核心颠覆性策略：通过线上AI验配改变传统重线下服务的模式，提供高性价比产品[9] * 定价在1,000美元以内，远低于市场份额第一的索诺瓦品牌约2000-3000美元的售价[2][18] * 2026年重点为渠道建设，特别重视线上渠道拓展，业绩目标是实现盈亏平衡[2][18] 四、 成本、毛利率与汇率影响 * 2026年全年毛利率面临下行压力，主要影响因素为存储芯片成本上涨及汇率波动[2][14] * **存储成本影响**：存储成本上涨对不同产品线影响差异大[15] * 会议产品受影响最大，存储成本占其原材料成本的20%-30%，对整机成本影响占比约15%-20%[2][17] * 话机产品受影响略低，存储成本对整机成本影响占比约10%-15%[17] * 商务耳机基本不使用存储，影响可忽略不计[15][17] * **汇率影响**：2026年第一季度加权平均汇率约为6.9几，而2025年同期为7.1%，约1000个基点的差异导致明显汇兑损失[12] * 人民币每升值1000个基点，对公司净利润影响约数千万元人民币[15] * **应对措施**：通过提价对冲成本压力；使用远期或期权等金融工具对冲汇率风险[2][12][14] * **2026年第一季度毛利率提升原因**：2025年起为应对关税及推新品进行的提价效应显现；关税从2025年平均增长约20%的状态基本回落，高昂空运费用也大幅减少[11] 五、 市场与竞争策略 * **会议产品核心优势**：提供一站式全套解决方案；产品标准化、模块化；AI技术深度融合（视觉、听觉、融合协作）；作为微软全球战略合作伙伴，产品融合Microsoft Copilot能力[5][6] * **提升会议产品份额规划**：成立专门EPG团队攻坚世界500强客户，产品已进入七八十家此类企业；推进全球化人员布局，在欧洲、北美、新加坡等地招聘本地化销售与工程师[20] * **渠道与销售管理**：销售团队约600人，采用按地理区域和产品线划分的矩阵式管理模式，对代理商渠道实施精细化管理[21][22] 六、 AI战略与行业展望 * AI布局分为两个层面：持续投入进化音视频算法；在应用端与大模型结合[10] * 正在开发集成GPU与算法的AI一体机，底层为大模型，可实现智能会议纪要、翻译、多语言及方言转换等功能[10] * 认为AI将重塑企业通讯与办公方式，短期内AI应用将加强对终端硬件和配套软件的需求，例如自动会议纪要功能将解放生产力，但要求业务全过程被硬件终端实时记录[22][23] * 公司作为微软战略合作伙伴，感知到大量用户希望利用AI技术释放生产力的需求[23] 七、 其他重要信息 * 美国近期启动关税退款政策，公司美国出口业务占整体35%-40%，已第一时间准备申请材料，2025年缴纳关税总额为过亿人民币级别，具体退款金额尚不确定[13] * 公司调整分红率的核心逻辑是维持60亿元人民币的现金储备，以应对全球竞争和贸易环境风险[15] * 公司预计2026年全年整体收入增长约15%[16]

公司股价与市值表现 - 2026年4月23日，中际旭创股价直线拉升近3%，再创历史新高，总市值超过1万亿元[1] - 至此，A股市值超过1万亿元的上市公司共8家，包括农业银行、工商银行、宁德时代、中国石油、贵州茅台、中国银行和工业富联等[2] 公司财务业绩 - 2026年第一季度，公司实现营业收入194.96亿元，同比增长192.12%[2] - 2026年第一季度，归属于上市公司股东的净利润为57.35亿元，同比增长262.28%[2] - 业绩大幅增长主要系受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，公司产品出货持续增长[2] 公募基金持仓情况 - 根据2026年一季报，中际旭创位居公募基金重仓股第二名，持仓总市值超1307亿元[2] - 公募基金持股占中际旭创流通股比例为20.77%[2] - 2025年的“冠军基”永赢科技智选混合发起A在2026年一季度继续增持中际旭创，该股稳居其第一大重仓股[3] - 包括睿远成长价值混合A、广发多因子混合、华泰柏瑞质量成长混合A等多只基金在2026年一季度大举加仓中际旭创[4][6] - 市场上共有83只基金持有中际旭创的市值占基金净值比例超过10%[6] - 多只跟踪创业板人工智能指数的ETF持有中际旭创的市值占基金净值比例较高，例如华夏创成长ETF占比15.99%，招商创业板人工智能ETF占比14.00%，华宝创业板人工智能ETF占比13.96%[7] 行业与市场观点 - 基金经理分析指出，Token进入第三阶段的爆发期，通信与存储在算力系统中的重要性快速上升，新一代算力集群正加速引入新技术[3] - 相当一部分重仓中际旭创的基金跟踪的是创业板人工智能指数[6]

央视50ETF国联（159965）当日市场表现 - 4月23日，央视50ETF国联（159965）开盘价报1.672元，开盘涨幅为0.00% [1][2] - 该ETF前十大重仓股开盘表现分化，其中兆易创新涨幅最大，为3.83%，恒瑞医药涨1.06%，信维通信涨0.21%，伊利股份涨0.04% [1][2] - 重仓股中贵州茅台跌0.11%，中国平安跌0.09%，招商银行跌0.05%，美的集团跌0.01%，工商银行与兴业银行开盘涨跌幅为0.00% [1][2] 央视50ETF国联（159965）产品基本信息 - 该ETF的业绩比较基准为央视财经50指数收益率 [1][2] - 基金管理人为国联基金管理有限公司，基金经理为陈薪羽和杜超 [1][2] - 该基金成立于2019年3月19日，成立以来总回报为67.13% [1][2] - 截至4月23日，该基金近一个月的回报为1.43% [1][2]

策略观点 - 报告核心观点为关注一季报交易的重点方向，并回顾了2月27日当周的市场表现，其中A股因地缘风险缓释催化持续修复，全球权益市场普遍上涨，美股领涨，大类资产中原油价格大幅调整，中美利差小幅收窄 [5] 行业表现概览 - 近1个月表现前五的行业为通信（33.5%）、电子（23.3%）、有色金属（20.0%）、国防军工（14.4%）和建筑材料（14.4%）[2] - 近3个月表现前五的行业为通信（35.5%）、建筑材料（4.5%）、电子（6.0%）、石油石化（3.8%）和公用事业（5.1%）[2] - 近1年表现前五的行业为通信（181.9%）、有色金属（104.3%）、电子（82.3%）、国防军工（44.1%）和建筑材料（41.3%）[2] - 近1年表现后五的行业为食品饮料（-13.4%）、公用事业（14.3%）、非银金融（7.1%）、煤炭（25.5%）和石油石化（36.5%）[2] 电子行业公司 - 乐鑫科技26Q1实现营收6.5亿元，同比增长16.2%，归母净利润1.4亿元，同比增长44.8%，毛利率为48.5%，同比提升5.1个百分点，预计2026-2028年营收分别为32.2亿元、42.3亿元、54.1亿元，归母净利润分别为6.3亿元、8.4亿元、11.5亿元 [5][6] - 瑞芯微26Q1实现营收12.1亿元，同比增长36.2%，归母净利润3.3亿元，同比增长57.1%，毛利率为43.0%，同比提升2.1个百分点，预计2026-2028年营收分别为57.1亿元、71.5亿元、86.3亿元，归母净利润分别为13.4亿元、17.8亿元、22.8亿元 [8][9] 钢铁行业公司 - 中信特钢26Q1实现归母净利15.11亿元，同比增长9.23%，销售毛利率为14.43%，销售净利率为5.75%，特钢产业中长期前景向好，受益于汽车轻量化、高端装备制造等领域需求增长 [10] 纺织服饰行业公司 - 李宁26Q1全平台流水（不含李宁YOUNG）同比增长中单位数，预计2026-2028年归母净利润为28.57亿元、32.50亿元、37.06亿元 [12] - 新澳股份26Q1收入同比增长17%，归母净利润同比增长19%，预计2026-2028年归母净利润分别为5.99亿元、6.71亿元、7.35亿元 [20] 通信行业公司 - 恒为科技2025年实现营收10.5亿元，归母净利润0.35亿元，同比增长30%，经营活动现金流量净额1.55亿元，同比大幅改善，网络可视化业务收入4.5亿元，同比增长18%，智能系统平台业务收入5.98亿元，同比下降19%，预计2026-2028年营收为11亿元、13亿元、13亿元，归母净利润为0.5亿元、0.6亿元、0.7亿元 [13][14][15][16] 中小盘主题 - 商业航天领域，中科宇航力箭一号遥十二火箭成功发射，累计将92颗卫星送入轨道，入轨载荷总质量超12吨，建议关注已实现商业闭环的赛道龙头、匹配行业周期的成长标的及具备全链条工程能力的企业 [16][17] 计算机行业公司 - 中科创达2025年实现营收77.78亿元，同比增长44.45%，归母净利润4.5亿元，同比增长10.47%，作为AIOS核心供应商受益于AI产业新范式，预计2026-2028年归母净利润分别为6.38亿元、7.81亿元、9.14亿元 [18][19] 建筑材料行业公司 - 坚朗五金2025年营收55.44亿元，同比下滑16.48%，归母净亏损1亿元，其中境外收入10.32亿元，同比增长16.74%，综合毛利率30.39%，经营性现金净流量2.64亿元，预计2026-2028年归母净利润分别为1.1亿元、1.8亿元、2.3亿元 [21][22][23][24] - 宏和科技2025年营收11.71亿元，同比增长40.31%，归母净利润2.02亿元，同比大增785.55%，2026Q1营收4.42亿元，同比增长79.72%，归母净利润1.4亿元，同比增长354.22%，电子布产品量价齐升，2026Q1毛利率达55.65%，预计2026-2028年归母净利润分别为7亿元、12.3亿元、15.5亿元 [25][26][27][28][29] 食品饮料行业公司 - 甘源食品2025年营收21.0亿元，同比下滑7.1%，归母净利润2.1亿元，同比下滑44.6%，26Q1营收6.2亿元，同比增长22.5%，归母净利润0.7亿元，同比增长25.7% [29] 有色金属行业公司 - 中孚实业2025年归母净利创历史新高，受益于电解铝“量价齐升”，公司2025-2027年分红比例计划不低于60% [30] 能源与机械设备行业公司 - 美腾科技2025年营收5.12亿元，同比下滑6.35%，归母净亏损595万元，非煤业务营收1.08亿元，同比增长111.88%，在手订单6.98亿元，预计2026-2028年归母净利润分别为3600万元、5800万元、8200万元 [31] 建筑装饰行业公司 - 柏诚股份26Q4毛利率大幅改善，1-4月新签订单已超去年全年总额，预计2026-2028年归母净利润分别为4.16亿元、5.40亿元、6.37亿元，同比增长103%、30%、18% [33] - 利柏特26Q4业绩环比显著改善，毛利率大幅提升，卡位核电模块建造趋势，预计2026-2028年归母净利润分别为2.61亿元、3.59亿元、4.94亿元，同比增长20%、37%、38% [38] 传媒行业公司 - 巨人网络26Q1预计实现归母净利润10~12亿元（中位数11亿元），同比增长187~245%，主要受自研手游《超自然行动组》现象级火爆驱动，该游戏DAU在2026年1月突破1000万，深度融合AI大模型，预计公司2025-2027年实现收入50亿元、107亿元、121亿元，归母净利润17亿元、46亿元、52亿元 [34][35][37][38] 家用电器行业公司 - 长虹美菱26Q1营收73.23亿元，同比下滑0.51%，归母净利润0.7亿元，同比下滑61.33%，预计2026-2028年归母净利润分别为4.11亿元、4.43亿元、4.65亿元 [39]

四家A股公司因涉嫌信披违法违规被证监会立案 - **核心事件**：4月22日晚间，欢瑞世纪、傲农生物、兰石重装、*ST数源四家A股公司先后公告被中国证监会立案调查，均涉嫌信息披露违法违规 [1][2][3][7][11][16][17] 欢瑞世纪 (000892) - **立案原因**：公司涉嫌信息披露违法违规，具体涉及2022年计提加计抵减额并确认为其他收益事项 [3] - **公司背景**：公司成立于2006年，2016年借壳上市，投资制作过《大唐荣耀》《琉璃》《莲花楼》等热门影视剧，目前签约近百位艺人，包括成毅等，杨紫、任嘉伦已相继离开 [5] - **最新业绩**：2025年公司短剧业务收入大幅增加，实现营业收入5.85亿元，同比增长52.00%；但归母净利润预计为-2亿元，同比减亏17.05% [5] - **市场表现**：4月22日股价收报6.12元/股，收跌5.12%，总市值60亿元，今年以来股价累计跌超12% [5] 傲农生物 (603363) - **立案时间**：公司于4月22日收到证监会《立案告知书》，涉嫌信息披露违法违规 [7][8] - **特殊背景**：公司在2024年5月完成破产重整并成功“摘帽”，此次是摘帽后首次遭立案 [10] - **最新业绩**：2025年全年实现营业收入84.75亿元，同比下降3.29%；归母净利润7762.16万元，同比下降86.60% [10] - **业绩趋势**：公司营收已连续第三年下滑，从2023年的近194.6亿元急剧缩水，两年间营收已遭腰斩；归母净利润在2024年成功扭亏后，2025年遭遇暴跌 [10] 兰石重装 (603169) - **立案范围**：公司及控股股东兰石集团因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案，立案决定日期为2026年4月9日 [11][12] - **业绩修正**：公司大幅下修2025年业绩预告，将原先预计的归母净利润亏损3.7亿元至4.4亿元，更正为亏损5.8亿元至6.2亿元，原因为年度审计工作预审后的调整 [14] - **股东情况**：截至2025年9月30日，公司股东户数为87888户 [15] - **市场表现**：4月22日收盘价为9.8元/股，收涨0.2%，最新总市值为128亿元 [16] *ST数源 (000909) - **立案情况**：公司于2026年4月22日收到证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查 [16][17] - **市场表现**：4月22日收盘价为6.35元/股，收跌4.5%，最新总市值为28亿元 [20]

投资评级与核心观点 - 报告对盟升电子维持“买入”评级 [1][4][6] - 报告给予公司目标价为48.92元人民币 [4][6] - 报告核心观点：看好公司发展前景，主要基于军品业务景气复苏与民品市场持续开拓 [1] 财务业绩表现 - 2025年全年实现营业收入5.25亿元，同比增长276.78% [1][11] - 2025年归母净利润为-1638.08万元，同比大幅改善93.97% [1][11] - 第四季度业绩表现尤为强劲，单季收入2.77亿元，同比增长428.82%，环比增长115.51% [1] - 第四季度归母净利润3116.46万元，同比增长121.64%，环比大幅增长399.30% [1] - 公司盈利能力显著修复，2025年毛利率为32.48%，同比提升6.50个百分点 [3] - 第四季度毛利率为30.54%，同比大幅提升36.86个百分点 [3] - 受益于营收规模快速恢复，经营杠杆效应显现，2025年销售、管理、研发费用率同比分别下降11.57、48.11、36.89个百分点 [3] 业务分项进展 - 卫星导航业务全年实现收入4.45亿元，同比大幅增长477.6%，产品已在多个重大型号中定型批产并拓展至商业航天领域 [2] - 卫星通信业务全年实现收入0.77亿元，同比增长33.22%，已入选某航空公司批量改装候选供应商，并积极推进相控阵终端在民航市场的应用研发 [2] - 数据链业务作为新增长点取得突破，在视距、卫星及组网数据链领域均有多个产品进入研制阶段，部分产品已完成定型并批量生产 [2] - 公司深度参与我国卫星互联网工程，多个宽带与窄带终端产品已实现多批次交付 [2] - 电子对抗领域，公司末端防御产品实现小批量生产，并推进弹载雷达、电子有源诱饵产品研发 [2] 盈利预测与估值调整 - 报告下调了公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.06亿元、1.91亿元、2.68亿元，较前值分别下调29.05%、19.32% [4][23] - 下调盈利预测的主要原因是：行业层面的军品审价及降价压力仍在，毛利率修复斜率弱于先前假设；同时国内低轨星座组网进度受制约，卫星通信业务落地节奏慢于预期 [23] - 基于调整后的预测，报告参考可比公司2026年平均市盈率，给予公司2026年80倍市盈率估值，对应目标价48.92元 [4] - 可比公司2026年平均市盈率为79.56倍 [21] 公司基本数据 - 截至2026年4月21日，公司收盘价为39.79元人民币 [8] - 公司总市值为69.15亿元人民币 [8] - 公司52周股价区间为30.48元至59.11元人民币 [8]

市场整体表现 - A股三大指数集体走强 上证指数收复4100点关口[4] 深证成指和创业板指涨势明显[4] - 市场呈现普涨格局 2912家个股上涨[4] 涨跌停比达到63:11[5] - 两市成交额温和放量至5.6万亿元 较前一日增长6.22%[6] 行业与板块表现 - 金融权重板块（银行、券商）稳步托底市场[4] - 科技成长赛道全线爆发 带动市场主要涨幅 包括CPO、算力硬件、半导体、PCB、通信设备等[4] - 算力、光通信、半导体、存储、PCB、CPO、锂电池产业链等科技成长主线掀起涨停潮[5] - 仅影视院线、旅游、商业航天等少数板块出现小幅调整[5] 资金流向与市场情绪 - 市场风险偏好回升 资金从消费、防御板块撤出[6] - 资金大幅回流至高景气成长赛道 如算力、通信、半导体等[6] - 深市承接了更多增量资金[6] - 主力资金进行结构性调仓 从高位题材（如AI应用、游戏、影视院线、商业航天）获利兑现[8] 转而布局算力硬件、CPO、半导体、PCB等核心成长方向[8] - 散户资金跟随热点 重点参与CPO、半导体、算力及中小盘弹性标的[8] 部分散户同时承接了主力抛出的高位题材股票[8] 投资者行为调查 - 在当日操作中 31.29%的受访投资者选择加仓 16.37%选择减仓 52.34%选择按兵不动[14] - 对于下一交易日市场走势的预期 67.55%的受访投资者看涨 32.45%看跌[17]