美国劳动力市场状况 - 美国经济内循环的核心是劳动力市场，居民消费占GDP比重达76%，其中劳动报酬占个人收入超60% [2][6] - 2025年初以来劳动力供需双双走弱，职位空缺/失业人数比值回落至2019年底水平以下，失业率呈现易上难下趋势 [2][17] - 移民政策收紧可能造成供给冲击，特朗普政府驱逐非法移民力度加大，2025年前5月边境执法遭遇同比暴跌73% [46][47] - 劳动力市场进入"松弛化"阶段，LMCI指数显示薪资增速持续放缓，续请失业金数据预示6月失业率可能上行 [28][32] 关税对就业的冲击 - 关税2.0对就业冲击显著大于上一轮，因经济周期放缓且关税覆盖面更广，制造业首当其冲，ISM制造业PMI就业指数跌至48.5 [65][77] - 根据奥肯定律，若关税导致GDP下降1个百分点，失业率可能上升0.3-0.7个百分点，年底失业率或达4.5-4.6% [3][89] - 零售、货运、金融等多行业调查显示企业预计关税将带来负面影响，与2018-2019年关税1.0时期相比冲击范围更广 [77][78] 萨姆规则与衰退信号 - 若失业率每月上升0.05-0.10个百分点，可能在9-11月触发萨姆规则，届时失业率达4.6% [4][100] - 历史数据显示1960年以来衰退期失业率最小升幅为1.5个百分点，当前4.6%的失业率仍可能对应软着陆 [4][120] - 2024年三季度萨姆规则误诊源于台风等暂时性冲击，当前需求走弱主导的失业率上行更具持续性 [99][100] 经济数据与市场影响 - 1-5月失业率平均每月上升0.06个百分点，结构上失业或离职群体增加，新进入劳动力市场人群更难找到工作 [23][25] - 2024年三季度萨姆规则触发期间，市场呈现降息预期升温、美债利率回落、大宗商品价格下跌等典型衰退交易特征 [108][115] - 美国个人消费结构中服务消费占比达70%，耐用品消费增速已现疲软，零售销售同比增速回落至2%以下 [9][84][85]

中美经贸关系 - 中美经贸团队于6月9日至10日在伦敦举行会谈 就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的框架达成原则一致 [5] - 中方将依法审批符合条件的管制物项出口申请 美方将相应取消对华采取的一系列限制性措施 [5] - 白宫新闻秘书称可能推迟关税截止期 取决于特朗普的决定 若谈判失败特朗普还能设定对美有利的对等关税 [8] 黄金市场动态 - 黄金价格从3328美元/盎司跌落 加速触及3255美元/盎司的低点 [4] - 中美关税消息导致避险情绪降温 若双方继续相向而行将对金价形成利空 [5] - 上金所在香港设立首个离岸国际板指定仓库 上线两个黄金交易合约 此举被视为人民币国际化的重要一环 [8] 行业事件 - 上金所正式启用在香港设立的国际板指定仓库 并上线在香港交割的黄金交易合约 此前在上海和深圳共有3个在用国际板保税交割仓库 [8] - 此举可能通过"上海金"基准价进一步挑战伦敦 纽约的黄金定价权 [8]

印度央行：政府证券市场、外汇市场和利率衍生品市场的交易时间保持不变。 ...

地缘政治事件 - 美国总统特朗普宣布美军成功打击并彻底清除伊朗境内三处关键核设施 [1] - 该军事行动标志着美国直接介入中东冲突 导致区域安全和政治格局更加不可预测 [1] 能源市场影响 - 中东紧张局势升级导致国际原油价格一周内上涨约10% 6月累计涨幅超20% [3] - 伊朗考虑关闭霍尔木兹海峡 该水道承载全球约三分之一海运原油贸易 [3] - 若霍尔木兹海峡被封锁 将严重影响依赖中东石油供应国家的能源安全 [3] 金融市场反应 - 地缘政治风险上升促使投资者重新评估各类资产风险敞口 [3] - 全球大宗商品市场和金融市场均感受到显著压力 [3] - 军事行动可能进一步推高国际油价 进而加剧全球通胀并影响各国货币政策 [3] - 美元、黄金等避险资产表现将受到市场重点关注 [3] 国际社会反应 - 联合国秘书长呼吁通过外交途径解决危机 敦促相关国家重返谈判桌 [4] - 鉴于美伊长期分歧和事件深远影响 实现和平解决方案仍需时日 [4]

研究中心宏观团队 2025/06/23 | 全 球 资 产 市 场 表 现 | 主要经济体10年期国债收益率 | 美国 | 英国 | 法国 | 德国 | 意大利 | 西班牙 | 瑞士 | 希腊 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/06/20 | 4.378 | 4.536 | 3.244 | 2.516 | 3.496 | 3.215 | 0.373 | 3.294 | 最新变化 | -0.015 | 0.007 | -0.027 | -0.004 | -0.025 | 0.039 | 0.060 ...

中东局势升级对金融市场的影响 - 比特币短线从10 25万美元上方跳水 日内跌幅扩大至逾3% 截至发稿报100580美元 [1] - 以色列TA-35股票指数收盘上涨1 5% [1] - 伊朗证券交易所将关闭至本周结束 此前于16日突然宣布暂停交易 [1] 霍尔木兹海峡可能关闭的影响 - 伊朗议会国家安全委员会委员表示议会已得出结论认为应关闭霍尔木兹海峡 最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中 [2] - 霍尔木兹海峡是全球约三分之一海运原油贸易的必经通道 [2] - 美军监管的海事信息中心警告与美国有关联商船在红海和亚丁湾面临高风险 [2] 美国对伊朗核设施打击情况 - 美国高级官员承认B-2轰炸机未完全摧毁伊朗福尔多核设施 但造成严重损坏 [5] - 美国国防部长表示摧毁了伊朗核计划 但未针对伊朗军队或人民 [5] - 超过125架美国飞机参与此次行动 包括B-2隐形轰炸机 [5] 美国国内安全应对措施 - 美国国土安全部和联邦调查局等部门正密切跟踪中东局势 [6] - 华盛顿和纽约警方已与联邦机构共享情报 保持高度戒备 [7] - 重点保护目标包括宗教和文化设施 白宫和以色列驻美大使馆安保已升级 [7]

中东金融市场分化走势 - 以色列股市TA-125指数开盘上涨1%创历史新高 TA-35指数同步上涨0 9% [1] - 埃及股票指数大幅下跌1 5% 反映地缘政治紧张局势影响 [1] 以色列股市表现分析 - TA-125指数突破历史高点 显示市场对以色列经济韧性信心 高科技和国防工业发展强劲 [1] - 投资者将军事冲突视为短期扰动 认可以色列应对地缘政治风险能力 TA-35指数同步上涨印证积极情绪 [1] 埃及股市下跌原因 - 埃及股市1 5%跌幅反映投资者对区域稳定性担忧 特别是美国打击伊朗核设施的连锁反应 [1] - 埃及经济高度依赖以色列天然气供应 利维坦油田关闭直接影响能源供应预期 引发供应链中断担忧 [2]

全球资金流动趋势 - 美国投资资金规模达62万亿美元，过去10年增加约30万亿美元，投资者多元化需求增强 [1] - 即使小部分资金流出美国也将形成巨大规模，中国成为资金重新分配的重要选项 [1] - 国际资本配置再平衡受外部风险推动，包括美国关税政策反复、主权信用评级下调和美股高估值等因素 [2] 美元体系面临的挑战 - 美元信心下滑早期信号显现，对美国长期政策和制度的怀疑动摇货币体系基础 [2] - 美国公共债务持续增长导致美元贬值，产业债可持续性问题加剧 [3] - 全球资产以美元计价扩张加剧贬值压力，现行配置模式不可持续 [3] 中国吸引外资的优势与机遇 - 政策稳定性、产业完备性和技术突破推动外资流入，外资配置从"边缘参与"转向"核心配置" [4] - 科技突破和政策刺激加速海外资金布局中国智能制造等行业 [4] - 金融开放需从管道型升级为制度型，包括取消外资持股限制和优化跨境投融资政策 [4] 中国金融市场开放举措 - 推进互联互通机制扩容，计划将REITs、ETF纳入标的并推广至中德市场 [5] - 金融基础设施强化包括金融稳定保障基金运作和数字金融技术应用 [5] - 当前开放局限：小盘股、部分ETF期权及期货品种未纳入外资投资范围 [6] 具体市场开放缺口 - 股票市场：沪港通未覆盖小盘股和低流动性股票，QFII无法参与场内ETF期权 [6] - 债券市场：债券通仅含银行间产品，交易所债券未直接纳入 [6] - 期货市场：对外开放品种仅24个，QFII覆盖不足100个品种 [6]

韩国股票市场数据使用限制 - 明晟公司指出韩国对股票市场数据使用的限制导致投资工具的可用性受到限制 [1]

上海与香港国际金融中心合作 核心观点 - 上海和香港作为中国金融"双枢纽"，需推动错位发展与相互赋能以提升全球金融话语权 [1] - 两地合作重点包括资本市场互联、金融产品创新、监管协同及离岸金融互补 [2][3] - 签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》推出38条举措强化协同效应 [2] 资本市场合作 - 沪深港通机制是A股加入MSCI指数的关键条件，促进外资流入A股市场 [1] - H股募资效率提升对A股股价有正面影响 [1] - 未来或探索"IPO通"机制并丰富金融期货产品以满足国际投资者需求 [2] 金融产品与基础设施 - 两地将合作开发ESG相关ETF产品及离岸金融产品（如"上海自贸离岸债"和"点心债"） [2][3] - 鼓励金融机构完善非居民账户体系，支持跨境电商及离岸经贸人民币结算 [3] - 推动沪港银行共建企业财资中心，优化全球资金管理 [3] 监管与制度协同 - 两地监管标准互认及沙盒框架可提升金融创新审批效率 [3] - 需加强跨境监管合作并制定统一风险管理框架 [3] - 目标建立全球资产配置高速路并防范系统性风险 [3] 战略互补性 - 香港定位为内地企业出海"超级联系人"，上海作为改革开放窗口 [3] - 协同优化离岸金融服务支持企业"走出去" [2] - 合作提升国际标准助力国家"金融强国"建设 [4]