债券市场 - 2025年4月债券托管总量环比少增 各类型债券托管总量均环比净增 除政策性银行大幅减持外 其他主要机构均增持 待购回债券余额季节性减少 债市杠杆率环比下降 [4] 原油市场 - IEA在5月月报将2025年全球原油需求预期上调1万桶/日至74万桶/日 但强调贸易不确定性 经济增长放缓和电动汽车销量增长对原油需求的抑制效应 新兴经济体是原油需求增长主要驱动力 25年增加86万桶/日 26年增加100万桶/日 经合组织国家需求加速下降 25年减少12万桶/日 26年减少24万桶/日 [5] 电力设备出口 - 2025年4月逆变器出口金额8.1亿美元 同比+17% 环比+28% 变压器出口金额45.8亿元 同比+34% 环比+9% 电表出口金额9.8亿元 同比+34% 环比+28% 高压开关出口金额37.9亿元 同比+58% 环比+16% 组件+电池出口金额22亿美元 同比-21% 环比-9% [6] 工程机械行业 - 工程机械行业销量维持增长趋势 短期具备良好催化剂 两会政策支持力度较大 中期需求持续复苏有保障 行业国际化 电动化进程推进 龙头企业有望量利齐升 [7] 零食零售行业 - 鸣鸣很忙通过减少供应链中间环节和规模采购提供高质价比产品 通过加盟模式实现快速扩张 旗下有"零食很忙"和"赵一鸣"两个品牌 22/23年相继突破1000家门店 24年集团突破1万家门店 截至24年末共有14394家门店 覆盖28个省份及所有线级城市 GMV达555亿元 [9]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：零食零售行业 - 公司：未提及具体公司名称，涉及大型零食店如“零食很大”“超级零食很忙”“赵一鸣零食研究所” 纪要提到的核心观点和论据 加盟成本与回本周期 - 不同城市加盟成本和回本周期差异大 深圳投资 80 - 100 万，回本两年以上；下沉市场投资 50 - 60 万，回本约一年半 [1][4] - 单店前期成本拆分 加盟费约 5 万，品牌保证金 3 万，装修成本约 14 万，设备等费用约 13 万，首次备货约 20 万，一线城市总投入约 80 万，县城约五六十万 [19] 门店营收与利润 - 门店营收受城市级别影响显著 四五线城市日均营收约 1 万，年营收 360 - 400 万；一线城市日均营收 2 万以上，年营收 800 万左右 [1][5] - 广州 150 平米门店净利润约 40 - 50 万，两年内可回本 [1][6] - 单店模型 日均销售额约 2 万，月销售额 60 万，毛利率约 7%，月毛利 4 万多（已扣租金和人工） [1][13] - 大型零食店 单日流水约 3 万多，净利率约 2.3%，2025 年日销同比增长 15% [2][27] 开店计划 - 2025 年计划新增门店 2000 家，较去年保守，因区域保护政策 [1][8] - 1 - 4 月广州新增近 200 家，预计旺季再开 700 - 800 家，年底达 1700 - 1800 家 [1][9] - 预计 2025 年底广东省内新开 700 - 800 家，广州和深圳占 60% [11] - 大型零食店未来两年计划开设 500 家 [2][27] - 2025 年公司开店目标 26000 家，预计达 20000 家左右，京东平台新增约 5000 多家，广东区域新开占比 70% - 80% [37] 产品与竞争力 - 公司增加高单价 SKU 和自主研发新品，SKU 从 3 - 4 千个增至 6 千多个 [1][14] - 门店至少保证 2000 多个 SKU，东林地区达 4000 多 [15] - 公司尝试研发自有产品，也采用联名形式，自有品牌占比不高，2025 年刚开始推广 [16] - 省钱超市模式尚在尝试，投入成本高，回本周期长，但日销可增长 30% - 40% [1][17] 销售增速与活动 - 2025 年大型零食店销售增速主要源于客流量提升，通过满减、满赠、抽奖等活动提高销售额 [28] - 二三季度预计同店至少增长 20%，因暑假是旺季，学生消费群体占比大 [30] 客户群体与发展空间 - 客户群体分为社区店、商业区店、厂区店、学校区店和乡镇店 [31] - 商业区发展空间大，2025 年计划开 2000 家工厂型门店，社区型新增两三百家，街边型新增 100 家以内，乡镇型不再大量扩展 [31][32] 客单价情况 - 客单价目前 34 元，一线城市如广州和深圳约 30 元，县城约 20 元 [33][34] 公司优势与计划 - 公司在标准化管理方面有优势，有严格门店管理体系，研发自有产品，SKU 数量优于对手 [35] - 目前无明确出海计划，主要目标是做好国内市场并推动上市 [36] 其他重要但可能被忽略的内容 - 加盟商筛选侧重经验和经济实力，有美甲或便利店经验者优先 [1][7] - 签约铺位到正式开业需 1 - 2 个月，储备签约铺位近三四百家，预计接下来两个月陆续开业 [12] - 加盟商每三天左右重新订货，首次备货 20 万左右，食品保质期至少三个月以上，临期商品提前半月处理 [22][23] - 加盟商有选品自主权，支付货款后公司配送货物 [24] - 广东地区最大加盟商门店多数十几家以内 [25] - 大型零食店目前处于研发阶段，自有产品占比约 25%，计划未来加盟但未开设加盟门店 [26]

门店情况 - 截至2025年一季度末，公司已签约门店超1.5万家，覆盖29个省份，“好想来”单品牌突破1.0万家 [5][6] - 不同区域门店表现受品牌效应、本地消费者需求、不同业态竞争等综合影响，随着品牌实力增强，促进区域生态协同效应 [2] - 2025年将继续推进门店网络良性增长，实现量质并重发展，强化对加盟商赋能支持，满足消费者各方面需求 [5][6] 业务计划 - 业务计划安排以公司披露信息为准，涉及对糖巢或其他品牌收购、收购少数股东剩余股份、赴香港上市、超级IP计划、与原神合作、自营品及保健食品计划、出海计划、开超级购物店等方面 [3][5][6] 食品安全 - 食品安全是食品行业公司生命红线，公司已在产品质量管理方面建立完善内控制度，严格把控上游供应商产品质量，建立食品安全突发事件报告和应对机制 [3] 盈利情况 - 2024年，公司剔除股份支付费用后量贩零食净利率2.7%，未来将通过供应链合作、提升物流管理和采购能力、优化商品结构和品类延伸、提升数字化能力等提升盈利能力 [5] 其他问题 - 投资者可将持有公司股份情况及个人有效身份证件发送至公司投资者邮箱，验证后公司将通过邮件回复从中登定期查询的股东人数 [3] - 公司目前以线下门店经营为核心，线上通过抖音等平台作为引流方法 [6] - 关于董事长留置一事，具体内容查阅公司指定信息披露平台发布的公告文件 [6]

纪要涉及的行业和公司 行业：大众品行业，包括调味品、预调酒、零食量贩等细分行业 公司：海天味业、百润股份、零食有鸣、好想来、张一鸣、平时很忙等零食品牌 核心观点和论据 海天味业 - **库存与销售目标**：实际库存可能达 24.5%高于报告的 24%，销售人员为完成考核少报库存，影响市场需求评估和库存管理；二季度目标完成难度大，餐饮市场恢复不及预期、居民渠道增速放缓、小品类动销不畅致经销商库存积压[1][2][3][4] - **市场表现**：4 月发货量约 6.8 个百分点，同比仅增五个多百分点；年初预估餐饮端增长约 5%、居民端约 15%，但 4 月总体增长仅五个多点，餐饮端不到 3 个点、居民端八九个点，低于预期；2025 年沙拉凉拌汁市场表现逊于去年，缺乏明星产品，增速放缓，贡献减少[2][5] - **费用投放策略**：2025 年市场竞争激烈，费用投放增加，预算约 16 个百分点高于收入增幅，侧重居民渠道，加强对二套网络经销商扶持[8] - **经销商扶持措施**：对二套网络经销商有发货、返点、促销、人员等支持，促进其发展和新品推广；二套网络经销商约 700 个占总数约十分之一，规模几十万到 100 万居多，资金回报率 25% - 30%高于一套网络经销商[9][11][12] - **小品类潜力产品**：看好凉拌汁增速预计达 30%带来一到两个亿增量，料酒体量约 6 亿预估未来达 10 亿以上，醋今年预计达 13 亿以上且年增 10%以上，拌粉酱今年预计将近 5 亿[14] - **费用率调整**：2025 年整体费用率增 16%达约 4.5%，居民渠道费用率预计 2.3% - 2.5%，餐饮渠道降至约 1.5%，反映对餐饮端恢复预期不强烈，倾向家庭端机会[15] 百润股份 - **发货与销售情况**：4 月线下发货额 1.89 亿元同比下滑，主要产品强爽、微醺、清爽均下滑，微醺掉得最严重；年初至今强爽下滑、微醺增长、清爽 4 月下滑；一季度动销量同比下滑，月均 1.7 - 1.8 亿低于去年同期 2 亿[16][17][22] - **库存与授信情况**：4 月经销商库存 300 多万箱，授信仅同期 10%左右；预计年底库存达 500 万箱左右，目前库存周转周期约 1.5 个月[18][20] - **动销下滑原因**：整体经济环境不佳，Rio 价格线下行致经销商和渠道利润减少[22][23] - **市场竞争与问题**：当前竞争更激烈，盒马代工预调酒、三得利国内销售增加，但行业需求疲软；市场面临消费降级、大热期严重、经销商库存积压、信贷额度限制、价格促销致价格下降等问题[24][28] - **公司目标与策略**：总部目标 32 亿元，目前难兑现；收紧销售费用保证利润值，若 6 月销售不达预期将增加费用投入；积极解决库存问题，市场价格逐步恢复[26][41][29] - **产品规划与表现**：计划增加强爽 SKU，但面临价格下行、渠道利润降低压力；微醺因基数效应和新口味恢复增长，但新品推出慢；VCCL 单品经销商信心高，毛利率 30%以上、冲单毛利 40%以上，绝对利润额优于玉桃酒[32][31][38] 零食量贩行业 - **省钱超市情况**：有 6 家门店，3 家 2024 年下半年开在成都和重庆，3 家 2025 年开在湖北；日均销售额 1 万七到 1 万八较稳定；与传统零食量贩相比季节差异小，全品类量贩超市销售更均衡[46][47][49][50] - **品牌经营模式**：零食有鸣按便利店逻辑运作，强调低毛利高效率；好想来按超市模型操作，注重商品多样性但短期内利润贡献有限；零食有鸣开店回本周期因商圈而异，传统零食量贩转型超市后回本周期变长[53][54][55] - **行业销售情况**：2024 年传统零食量贩门店销售额同比下滑约 2.8%，2025 年一季度继续下滑约 3%，部分商圈因竞争加剧业绩受影响；2024 年有关店现象但比例不高，2025 年纯零食量贩新开门店增量少[62][64] - **品牌补贴与线上销售**：2025 年品牌提供补贴因地区和人群而异；零售品牌接入外卖平台后线上销售占比低，动销效果差，性价比不如线下[65][66] - **行业发展策略**：零售品牌保持竞争优势需关注效率和规模，减少低动向商品，扩展门店数量；可通过线上即时零售模式提升效率[69][70] 其他重要但可能被忽略的内容 - 海天味业一套网络经销商负责酱油、蚝油、黄豆酱等三大类及醋和料酒老产品主要规格，二套网络经销商负责新产品及老产品非主流规格[10] - 百润股份威士忌产品由单独部门负责，主要拓展商超、CVS、餐饮、特区渠道，餐饮启动慢，计划先覆盖 KD、KC、KA 和 KAKB 再扩展到 CVS[21] - 莱州威士忌新品预计五六月份推出，具体情况待关注[45] - 零食有鸣从临时量贩改成全品类超市后，面积、人力配置增加，日均业绩从 1 万一至 1 万二提升至约 1 万八，净利润率平均约 10%[51] - 非零食供应链不稳定，少店铺运营可能断货或替换品牌，批发超市板块未全面放开，仓库布局待扩展[61]

区域经济与城市发展 - 南宁2024年GDP达5995亿，柳州2950亿，桂林排名第三，与江苏连云港(4663亿)相比仍有差距 [8] - 江苏淮安GDP5413亿，超过广西除南宁外所有城市，凸显地域经济差异 [9] - 五象新区自贸区核心区域建设现代化程度高，摩天大楼密集，与一线城市上海前滩相似 [11] 消费与零售行业 - 硬折扣零食店模式兴起，如赵一鸣、好想你等品牌以批发价零售，355毫升可口可乐售价1.8元 [25] - 区域零食品牌如恰货铺子通过本地化运营建立消费者心智，部分企业筹备IPO [26][27] - 夜市经济在南方城市活跃，南宁等地夜市成为消费名片，高客流带动地摊及餐饮业态 [12][14] 旅游与跨境贸易 - 中越边境友谊关实现身份证即可办理一日游，日均跨境人员流动频繁，推动越南咖啡、腰果等商品贸易 [20][23] - 南宁至河内未来高铁连通后行程将缩短至2-3小时，促进双边经贸 [21] - 北海吸引东北养老群体，房价低、物价便宜，但旅游体验受市政管理及环境问题影响 [17] 交通与人口流动 - 南宁吴圩机场设北方旅客更衣间，反映东北及内蒙古人口向广西迁移趋势，北海网约车司机超半数来自该地区 [2] - 高铁网络提升区域通达性，桂林至南宁仅2小时，途经柳州等经济节点城市 [8][21]

战略合作启动 - 亿滋中国与零食零售企业鸣鸣很忙启动深度营销合作 高铁专列从广州南站驶出 运行区间为广州南站-昆明南站 后续将前往长沙 厦门 杭州 武汉 桂林等多个城市 [1] - 合作旨在推广奥利奥"寻味八方"春季限定产品 启发消费者探索中国各地风景文化 探索品牌与渠道深度合作新思路 [2] - 亿滋中国是首个与鸣鸣很忙达成战略合作的跨国企业 突破传统分销模式 通过鸣鸣很忙全国超15000家门店实现高效触达 [6] 行业背景 - 中国零食零售行业过去两年快速发展并经历整合 领军企业不断追求选品 价控 会员营销体系等方面的卓越 [5] - 行业正从低价竞争过渡到可持续长效增长阶段 鸣鸣很忙被认证为全国零食连锁行业门店数及营收双第一 [5] - 消费者购买零食时更关注性价比 便利性 产品品质 品牌价值与情感共鸣 零食零售企业在提升消费者体验方面具有更多主动权 [5] 公司发展 - 亿滋国际旗下奥利奥 趣多多 炫迈 太平等品牌在中国市场具有极高知名度 产品品质和价值获多方认可 [6] - 亿滋中国在庞大销量基础上连年保持高单位数增长 是中国市场增长最快的食品公司之一 [6] - 亿滋中国通过直供链路与鸣鸣很忙合作 春节期间联合开发"五彩斑斓的黑"渠道限定礼盒 抓住年轻潮流消费者 [6] 营销策略 - 亿滋中国与鸣鸣很忙打造"直供+场景"实战样本 实现"深度价值共创" "布局文旅消费新赛道" "提升消费者体验"三位一体突破 [7] - 合作采用兼具规模和精准性的广告投放 结合鸣鸣很忙全国店铺网络 强化消费者对亿滋品牌的喜爱 [7] - 双方将零食消费与文旅体验融合 提供"文商旅联动+场景化营销"创新范式 [7]

腾讯AI助手元宝推广 - 腾讯改变保守策略，大力推广AI应用腾讯元宝，在抖音、B站、知乎等多个平台投放广告，并包揽百度"deepseek"关键词广告位 [1] - 微信生活服务"九宫格"灰度测试接入腾讯元宝，提供DeepSeek-R1满血版及混元深度思考模型T1体验 [1] - 腾讯元宝独家读取微信内容生态数据，如公众号、视频号等，提供更丰富信息参考 [1] - 腾讯元宝自2月18日起投放量猛增，投放素材数量超过字节豆包与月之暗面Kimi，2月22日起在苹果中国区应用商店免费榜下载量升至第二名 [1] 特斯拉中国版FSD - 特斯拉在中国推送非完全版FSD，车主可在城市路段使用部分辅助驾驶能力 [2] - 特斯拉通过网上公开的中国道路、交通标志、行驶视频数据在模拟环境中训练中国版FSD，与美国使用真实车队采集数据训练方式不同 [2] 蜜雪冰城港股IPO - 蜜雪冰城公开发售认购倍数达5125倍，认购金额超过1.77万亿港元，刷新港股融资认购额纪录 [3] - 蜜雪冰城市场规模和增长潜力是IPO火爆主要支撑，券商杠杆作用放大市场热度 [3] - 港股新茶饮板块此前表现低迷，奈雪的茶、茶百道、古茗上市首日均破发，蜜雪冰城高估值带来更高市场预期 [4] 霸王茶姬子品牌 - 霸王茶姬推出子品牌"第二杯茶"，主打传统萃取中式纯茶，对标东方树叶和三得利 [5] - "第二杯茶"提供"茶中式"和"茶拿铁"两大类产品，定价10-20元区间，首店开设于上海五角场 [5] - 新品牌选择30至50平方米小店型，计划在上海开设近30家门店，暂未开放加盟 [5] 零食行业 - 鸣鸣很忙2024年零售额突破555亿元，门店数超过15000家，成为国内首个万店量贩零食品牌 [6] - 公司计划拓展至超市业态，新增鲜食和低温冻品区域，提供烘焙、潮玩等更多产品和自有品牌商品 [6] - 由零食很忙与赵一鸣零食合并而成，半数以上门店位于三四线及以下城市，靠低价和下沉快速扩张 [6] DeepSeek动态 - DeepSeek或提前发布R2模型，原计划5月初发布，新模型将增强编码能力并支持多语言深度推理 [7] - DeepSeek进行持续一周开源活动，分享FP8通用矩阵乘法加速库，夜间API价格下调75% [7] - 字节跳动AI视频生成产品即梦考虑接入DeepSeek，即梦周活跃用户量近200万，过去一个半月增长3倍 [10] 公司业绩与人事变动 - 始祖鸟母公司亚玛芬体育2023年营收同比增长18%至51.8亿美元，净利润7300万美元，首次盈利 [11] - 始祖鸟所在户外功能性服饰板块营收同比增长近四成至22亿美元，大中华区增速53.7%，贡献四分之一收入 [11] - 百威亚太连续四个季度业绩下滑，2023年四季度收入下滑11%，净亏损1600万美元，中国市场销量和收入均减少约两成 [12] - 百威任命程衍俊为新任CEO，分析师认为这是重振中国业务的信号 [12] - Stellantis 2024年营收同比下降17%至1569亿欧元，净利润55亿欧元同比下降70%，销售利润率5.5% [13][14] - 阿斯顿·马丁2024年调整后税前亏损同比增长48.7%至2.6亿英镑，债务增长43%，决定裁员5%约170人 [16] 行业趋势 - 固态电池量产加速，梅赛德斯-奔驰2月开始全固态电池道路测试，长安、上汽计划2026年上车验证和样车测试 [15] - 宁德时代加大固态电池研发投入，预计2027年小规模量产，中国科学院院士预计中国固态电池装车时间在2027年 [15] - 阿斯顿·马丁推迟第一款纯电车上市时间至"本世纪后期"，优先考虑插混车型 [16] - 超豪车在中国销售压力大，迈凯伦、阿斯顿·马丁、玛莎拉蒂2024年销量分别同比下滑83%、71%、44% [16]

公司高管背景 - 鸣鸣很忙集团CFO王钰潼曾在明越资本担任创始合伙人 深度参与公司早期融资[4] - 王钰潼在明越资本期间主导零食很忙2.4亿元A轮融资 由红杉中国与高榕创投联合领投[4] - 该高管还曾服务认养一头牛B轮融资、喜姐炸串A轮融资、可斯贝莉B轮融资等消费领域案例[5] 公司发展历程 - 零食很忙与赵一鸣零食于2023年底完成合并 组建鸣鸣很忙集团[4] - 公司2024年零售额达555亿元 旗下双品牌门店数量突破15000家[6] - 从成立到成为细分市场龙头用时不足4年[5] 行业战略定位 - 零售市场已从卖方市场转变为买方市场[6] - 公司对标国际零售巨头Aldi、Trader Joe's、山姆、唐吉诃德以及国内胖东来、盒马等企业[6] - 聚焦情绪体验、品质质量和价格效率三大核心竞争维度[6] 资本运作动态 - 2023年7月外媒报道零食很忙考虑IPO事宜[4] - 本次战略发布会系集团传出上市消息后CFO首次公开亮相[4] - 高管转型案例为FA从业人员提供新的职业发展路径[6]