报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级，但建议重点关注盈利提升前景乐观的日本消费公司，如萨莉亚和朝日集团 [64][65] 报告核心观点 - 日本消费行业呈现结构性分化：食品通胀高企导致刚需消费疲软，而餐饮、娱乐等体验型消费表现强劲，消费需求向服务端倾斜 [2][15] - 实际工资持续负增长抑制家庭购买力，但消费者信心指数升至35.3，创2024年12月以来新高 [1][7] - 入境游复苏推动服务消费，免税销售额连续7个月同比下降，但游客消费结构向住宿、餐饮等深度游转型 [2][38] 宏观环境总结 - 9月日本核心CPI同比上升2.9%，食品（剔除生鲜）价格同比上涨7.6%，通胀压力加剧 [1][9] - 8月实际工资同比下降1.4%，连续8个月负增长，名义工资增速（1.5%）远低于通胀水平 [1][7] - 10月美元兑日元汇率大幅走强至154附近，创半年来新高，输入性通胀压力可能卷土重来 [1][9][12] 行业表现总结 - 必需品零售同店销售增长主要靠客单价驱动：PPIH、永旺、7-Eleven 9月同店销售分别+4.0%、+1.5%、+0.5%，客单价分别+4.2%、未披露、+2.8% [3][16] - 饮料行业需求疲软，三得利销量同比-1%，啤酒行业整体销量中单位数下滑；朝日集团因网络攻击导致30家工厂停摆，啤酒销量受严重冲击 [3][22] - 餐饮业表现强劲，萨莉亚、食其家、麦当劳等同店收入同比增幅介于+3.3%至+14.8% [4][28] - 服装零售受温暖天气拖累，优衣库同店销售收入同比-1.0%，客流量-3.3%；Workman逆势增长+8.2% [4][30] 股市表现总结 - 9月东证指数消费板块涨幅落后大盘：食品饮料/纺织服装/零售业/服务业分别+1.1%、+0.1%、+0.0%、-2.4% [5][45] - 必选消费子行业中个护用品领涨（+2.4%），啤酒领跌（-3.1%）；可选消费子行业中服饰及奢侈品领涨（+3.9%），鞋履领跌（-2.9%） [5][48] - 消费板块估值分化：商社及批发、食品饮料、零售的PE历史分位数分别为88%、79%、78% [5][55] 重点公司动态 - 萨莉亚因稻米价格潜在下行，日本业务利润率有望显著恢复 [64] - 朝日集团欧洲啤酒高端化策略超预期，RTD和无酒精啤酒增长空间广阔 [65] - 优衣库日本销售额突破1万亿日元，创服装公司纪录，但9月同店销售受天气影响下滑 [43]

品牌合作与营销 - 康师傅冰红茶正式签约成为第十五届全国运动会官方指定茶饮 [1] - 康师傅冰红茶是十五运会中选的唯一茶饮品牌，同时冠名单体赛事——射箭项目 [3] - 品牌深度参与今年成都世界运动会，并以指定茶饮身份为场内外观众带来观赛体验 [3] 产品与市场表现 - 康师傅冰红茶自1996年上市，是茶饮市场的销量常青树和开创者之一 [3] - 品牌秉持“更健康、更好喝、更潮流”的创新理念，今年连续推出多款新品，包括功能性“低糖高纤冰红茶”、“劲凉双倍薄荷冰红茶”等，广受消费者好评 [3] 赛事背景信息 - 第十五届全国运动会将于11月9日在广州开幕，11月21日在深圳闭幕，由粤港澳三地联合办赛 [3] - 竞体比赛项目设34个大项419个小项，预计1.5万余名运动员参加决赛 [3] - 群众赛事活动设23个大项166个小项，预计约1.1万名运动员参加决赛 [3]

产能扩张与投资 - 可口可乐摩洛哥公司在努阿瑟尔启用两条新生产线，总投资约7000万美元 [1] - 新生产线主要用于碳酸饮料和瓶装水生产，使工厂年产能提升约40% [1] 生产技术与可持续性 - 项目采用高能效、低排放的先进生产技术，未来超过60%的能源将来自太阳能与风能 [1] - 工厂配套建设了现代化污水处理和流程优化系统，成为可口可乐在非洲表现最优、最具可持续性的生产基地之一 [1] 本地经济贡献 - 2024年可口可乐系统在摩洛哥本地采购总额达3.02亿美元，涵盖糖、包装、运输及广告等领域 [1] - 公司为摩洛哥经济贡献约7.24亿美元的新增价值，并支持超过3.7万个直接或间接就业岗位 [1] 区域水资源管理 - 可口可乐公司正在实施覆盖非洲20个国家的"非洲水资源管理计划" [1] - 计划到2030年累计投资2500万美元，以推动包括摩洛哥在内的非洲国家实现水资源的可持续利用 [1]

（原标题：香飘飘：前三季度实现营收16.84亿 主动调整策略谋转型） 在公司策略调整的过程中，冲泡板块作为核心业务，正经历从规模导向到价值重塑的深刻变革。数据显 示，1—9月，冲泡板块营收8.22亿元，同比下降25.96%。尽管营收出现波动，但通过加大研发投入、优 化产品矩阵、焕新品牌形象等一系列举措，逐步构建起更具韧性的业务模式。其中，主打健康升级 的"原叶现泡"系列表现尤为突出，自2024年上市以来累计销售额突破1亿元，不仅验证了健康化升级战 略的正确性，更为传统业务注入了新的增长动能。 值得一提的是，即饮板块成为增长亮点。1—9月，该板块实现营业收入8.33亿元，同比增长3.92%，营 收超过冲泡业务。作为公司被寄予厚望的第二增长曲线，即饮板块展现出较强的发展韧性。（厉平） 前三季度，饮料行业消费整体趋弱。国家统计局数据显示，1—9月社会消费品零售总额同比增长 4.5%，然而饮料类零售额却增长乏力，1—9月全国饮料类商品零售值累计为2501亿元，同比仅微增 0.1%，几近零增长。可见，当前消费市场分级明显，以饮料为代表的大众消费品复苏缓慢，这对传统 快消企业构成了较大压力。 除了外部市场环境和行业竞争的 ...

娃哈哈，这个伴随几代中国人成长的民族品牌，曾是中国民营企业的标杆——靠着宗庆后"勤俭、实干、草根"的精神，从一间校办工厂走向世 界五百强。然而，在创始人去世后，这个看似稳如磐石的商业帝国，却被连环的诉讼、调查和权力更迭引爆，露出了隐藏在光鲜品牌背后的三 颗地雷——家族、企业、财富。 这三颗地雷，本质上都是"治理的地雷"。它们埋在中国式企业制度与人情结构之间，在宗庆后"传奇与现实"两张皮的表象之下，迟早都会响。 本文中，中欧国际工商学院管理学教授、中欧家族传承研究中心联席主任李秀娟对以上问题展开深入剖析。 家族企业继承的"情理法" 近期，中国制造业的标杆——福耀玻璃，完成了一次关键性的代际交接。年届八旬的创始人曹德旺，正式将董事长职责交棒于其子——55岁的曹晖。这场 跨越两代的权力过渡，引发业界广泛关注。同样受到公众普遍关注的，是娃哈哈的二代继承。自2024年2月宗庆后逝世，宗馥莉的接班之路始终充满挑 战。10月10日晚，娃哈哈集团官方确认宗馥莉已辞去法人代表、董事及董事长职务。这是她一年内的第二次请辞。此后不久，宗馥莉重新启用"娃哈哈"， 为扑朔迷离的继承留下重重悬念。 美国学者克林·E.盖尔西克（Kelin ...

文章核心观点 - 食品饮料行业正经历深刻变革，健康化、功能化、智能化和价值竞争成为主要趋势，企业通过产品创新、渠道优化和数字化转型应对市场挑战 [3][5][6][7] 椰子水饮料行业 - 中国椰子水饮料零售额从2019年102亿美元增至2024年10亿美元，预计2025年达1393亿美元，呈现快速增长 [3] - 产业链涵盖上游椰子种植、中游加工处理和下游多渠道销售，主要品牌包括佳果源、轻上、春光食品等 [3] - 行业未来朝多元化、个性化方向发展，企业需加强品牌建设以应对挑战 [3] 新茶饮行业 - 新茶饮头部品牌转向"养生"赛道，推出健康轻养生产品系列，如沪上阿姨"五红素颜水"和茶百道"轻盈系列" [5] - 行业竞争逻辑从"好喝"转向"喝好"，注重成分价值和饮用场景，通过食材溯源和科学配方提升产品溢价 [5] - 健康化、功能化成为新趋势，品牌需平衡口感与健康以赢得增长机会 [5] 食品饮料行业智能化 - 数字技术深度重塑行业，机器人制作奶茶等智能化消费体验涌现，商务部等8部门发布《指导意见》推动数字消费 [6] - 前端自动化设备如奈雪"自动奶茶机"提升效率，AI系统保障食品安全；后端供应链通过IoT和数字化体系优化运营 [6] - AI技术在食品饮料市场应用预计快速增长，助力企业提升效率与创新，全链条智能化重新定义行业未来 [6] 瓶装水市场 - 2025年上半年瓶装水行业分化显著：农夫山泉净利润同比增长222%，茶饮料业务首破百亿；华润怡宝净利润暴跌287%，传统包装水收入下滑241% [7] - 市场竞争从价格战转向价值战，水源地、产品创新和渠道变革成为关键，消费需求升级推动功能性水和环保包装受青睐 [7] - 即时零售渠道占比提升至18%，下半年行业竞争将更激烈，创新与转型速度决定胜负 [7] 快消品行业破局样本 - 快消品行业面临产能过剩、需求放缓困境，燕京啤酒、统一企业中国、东鹏特饮和瓶子星球等企业逆势增长 [8] - 成功关键包括大单品战略（如燕京U8聚焦年轻化场景）、渠道深度合作（统一PB战略绑定高势能渠道）、品类创新与执行力（瓶子星球布局低度酒饮） [8] - 企业以"重做一遍"决心集中资源强化终端执行，在存量市场通过结构性变革实现增长 [8] 经典饮品翻红现象 - 冰红茶从"平民饮料"逆袭为社交平台流量宠儿，明星效应和社交传播推动其走红，品牌通过推出0蔗糖版和果味款适配健康需求 [9] - 能量饮料成为年轻人提神醒脑首选，东鹏特饮市值突破1500亿元，消费场景从司机、体力劳动者扩展至白领、学生等群体 [10] - 有糖茶饮料重新崛起，"冰红茶"话题互动量远超无糖茶，元气森林减糖版冰茶成为爆款，有糖茶仍占据65%线下份额 [12] 饮品原料趋势 - 苹果从"无聊水果"成为奶茶店爆款，蜜雪冰城、瑞幸等推出苹果奶茶、咖啡单品，供应链技术解决苹果易氧化难题 [12] - 咖啡行业价格战升级至29元时代，瑞幸、库迪等品牌激烈竞争，外卖平台部分咖啡低至05元，行业利润率下降 [13] 调味品与预制菜行业 - 调味发酵品行业实现收入和净利润双增长，海天味业和安琪酵母成为主要驱动力，行业内部分化明显 [14] - 预制菜产业年消费增长35%，768%年轻消费者将其作为节省时间解决方案，保持65%高复购率 [15][16] 头部品牌动态 - 佳得乐与NBA续签全球合作协议，强化体育IP构建品牌护城河，但面临可口可乐BodyArmor和东鹏特饮等竞争 [15] - 劲酒通过"朋克养生"标签吸引Z世代，2025年上半年红标劲酒销售暴增50%，但健康功效存在争议 [16] - 娃哈哈家族内部竞争激烈，宗馥莉"娃小宗"和宗泽后"娃小智"在市场上展开较量，策略各有侧重 [17] 餐饮与跨界创新 - 魏家凉皮15元安格斯牛肉汉堡以极致性价比吸引消费者，通过中央厨房和规模化采购降低成本 [18] - 绝味鸭脖与益禾堂推出"卤味+茶饮"联名活动，瞄准年轻消费群体，实现双向引流和消费生态闭环 [22] - 海底捞首家"宝宝餐厅"在西安开业，收费399元/位，采用回转自助模式增强互动性，加码家庭客群 [26] 企业战略与产业链 - 桃李面包启用上海研发中心，采用"中央工厂+批发配送"模式，拥有24个生产基地和28万余个零售终端 [19] - 元气森林好自在红豆基地实现全链路品质覆盖，2024年在中式养生水品类销量第一，展现产业链深耕成效 [23] - 认养一头牛从营销先行转向供应链建设，面临奶源不足、产品线单一等挑战，需平衡产业链效率与用户信任 [24] - 东鹏饮料利用红牛商标纠纷窗口期抢占市场份额，布局无糖产品和电解质饮料"补水啦"作为第二增长曲线，2024年销售额15亿元 [25]

71岁钟睒睒再登首富宝座，榜单热闹背后是钱和玩法的换位 今天胡润一出榜，消息像炸开了的可乐，泡沫与气味一起上来，钟睒睒以5300亿再成中国首富，刷新纪 录；但别只盯着那顶帽子，榜单里有更多值得看清的信号。 女企业家比例下降到22.4%，钟慧娟以1410亿成女首富，这既是个人和企业经营能力的体现，也提醒我 们结构性问题还在，性别比例倒退说明创业和上市的门槛、资源分配并未均衡改善。 | | | | | 《2025衡昌烧坊·胡润百富榜》前100名 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 元整榜早请浏览www.hurun.net | | | | | | 推名 排名变化 | | 姓名 | 财富 (亿元人民币) | 8:1 | 公司 | 居住地 | 主业 | 판매 | | 1 | - | 种改革 | 5,300 | 20.78 | 754 | SUTEW | 饮料、医疗保健 | 11 | | 2 | -1 | 一四 | 4,700 | 34% | 子书院对 | 新聞版 | 壮交属体 | 42 | | 3 | 0 ...

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入16.84亿元，同比下滑13.12% [1] - 2025年前三季度归母净利润为-8920.72万元，扣非归母净利润为-1.07亿元 [1] - 第三季度营业收入同比下降14.53%，归母净利润同比下降82.67% [1] - 2025年上半年公司实现营收10.35亿元，同比减少12.21%，归母净亏损9739万元 [5] - 公司经营活动产生的现金流量净额为-26,957,483.01元，同比下降185.05% [3] - 2024年公司营收同比下降9.32%至32.87亿元 [5] - 2020年至2022年公司营收连续下降，由37.61亿元降至31.28亿元，2023年营收回升至36.25亿元 [5] 产品收入分析 - 第三季度冲泡类产品销售收入同比下降19.68% [1] - 第三季度即饮类产品销售收入同比下降4.93% [1] - 冲泡产品出货节奏延后是导致第三季度收入与净利润下降的主要原因 [3] - 兰芳园冻柠茶因销售策略调整，销量同比下降较多，对第三季度即饮收入造成影响 [4] - 即饮业务开始加大对餐饮渠道的试销探测范围，并取得积极的销售反馈，但新品销量占比仍然较小 [5] 财务指标变动 - 本报告期利润总额同比下降66.62%，主要系冲泡收入减少所致 [4] - 年初至报告期末利润总额同比下降2,018.23% [4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润同比下降82.67% [4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润同比下降603.07% [4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降87.64% [4] 市场与渠道策略 - 公司持续推进渠道去库存工作，旺季市场启动及备货工作于9月中下旬陆续开展 [4] - 当前经销商订货工作持续推进，渠道产品货龄新鲜 [4] - 公司近期筹备在杭州设立线下门店，核心定位是为消费者提供品牌体验与互动交流的空间，目前仍处于试点探索阶段 [6] - 公司年初曾明确表示暂时没有线下开实体门店的打算，希望更专注于自身优势领域（预包装产品） [6] 二级市场表现 - 截至10月30日收盘，公司股价报13.11元/股，当日下跌0.61%，总市值54.13亿元 [7] - 公司52周最高股价为20.41元，52周最低股价为12.28元 [8] - 公司市盈率（TTM）为37.01，市净率为1.64 [8]

公司整体财务表现 - 前三季度营业收入约为16.84亿元，同比下降13.12% [1] - 前三季度归母净利润约为亏损0.89亿元，同比下降603.07% [1] 费用支出情况 - 前三季度研发费用达0.44亿元，同比增长42.45% [1] - 前三季度广告费用同比下降12.66%至0.60亿元 [1] - 前三季度销售费用同比下降6.39%至5.00亿元 [1] 业务板块表现 - 即饮板块前三季度实现营业收入8.33亿元，同比增长3.92% [1] - 即饮板块营收超过冲泡业务 [1]

女企业家榜单核心排名 - 翰森制药的钟慧娟、孙远母女以1410亿元人民币财富首次成为中国女首富，财富同比增长83% [3][4] - 蓝思科技的周群飞财富增长470亿元，以1100亿元位列第二，财富同比增长75% [3][4] - 娃哈哈的宗馥莉以875亿元排名第三，财富较去年增长8% [3][4] - 前十名门槛较去年提高130亿元，至550亿元 [8] 翰森制药与钟慧娟财富分析 - 翰森制药最新市值超2000亿港元，公司股价年内累计涨幅超100% [6] - 钟慧娟财富大涨与创新药行业爆发相关，公司重点关注抗肿瘤、抗感染等重大疾病治疗领域 [5][6] - 钟慧娟2024年年薪为1192.5万元，其女孙远2024年年薪高达1904.4万元 [6] - 钟慧娟名下关联10余家企业，超半数为开业状态 [6] 行业分布与新兴趋势 - 消费电子行业表现突出，前十名中蓝思科技、立讯精密、领益智造三家公司主业均为消费电子 [4] - 电子材料、医美器械等细分赛道出现多位新面孔，显示女企业家商业版图向高成长领域延伸 [7] - 房地产行业女企业家财富普遍缩水，碧桂园杨惠妍财富缩水105亿元，当前财富仅为5年前的14% [7] 榜单其他关键特征 - 榜单共诞生两位千亿级女企业家，而同期男企业家千亿级人数为37人 [8] - 有8位"80后"进入榜单，其中仅小红书瞿芳为白手起家，成为最年轻白手起家女企业家 [7] - 新上榜者中，同花顺联合创始人叶琼玖以305亿元领跑 [7]