消费ETF市场表现 - 消费ETF（159928）收涨近1%，全天成交额超3.2亿元，近10日累计净流入资金超12亿元，最新规模超132亿元 [1] - 白酒股强势反弹，古井贡酒涨超6%，山西汾酒涨超4%，泸州老窖涨超3%，贵州茅台和五粮液均涨超1% [1] - 港股通消费50ETF（159268）收跌0.69%，老铺黄金跌超5%，蜜雪集团跌近3%，泡泡玛特跌超2% [3] 白酒行业观点 - 白酒板块估值走低，投资者预期低迷，底部机会值得珍视，重点推荐全国化强地位品牌和具备价格带优势的区域龙头 [6] - 白酒二季度受"禁酒令"影响，回款放缓且库存提升，但市场已预期当前困境，头部酒企具备高股息特征，中秋节后基本面可能接近底部 [9] - 白酒长期具备投资价值，中报后应关注业绩稳定、品牌力强的头部企业 [9] 消费细分板块机会 - 低度酒板块啤酒销量反弹，百润威士忌新品持续推出，需关注旺季改善持续性 [7] - 零食饮料板块中养生水、无糖茶、电解质水等新兴品类持续扩容，量贩和山姆渠道放量，魔芋品类热销，东南亚出海逐步摸索 [7] - 乳制品板块周期反转在即，股东回报兜底，政策有望催化；调味品板块需关注外卖大战升级带来的B端需求变化 [8] 新消费趋势 - 夏季饮料销售旺季表现亮眼，功能性饮料和电解质水销量持续增长，东鹏特饮为代表的产品市场规模有望扩大 [10] - 休闲零食行业通过量贩渠道性价比获客，抖音电商等平台提供推广空间，新消费公司在消费升级与模式创新中成长性突出 [10] - 下半年新消费领域有望重新成为市场主流，资金正重新流向该领域 [10] 消费ETF指数结构 - 消费ETF（159928）标的指数前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比32%，牧原股份和温氏股份等养猪企业占比15% [11] - 其他权重股包括伊利股份（10%）、东鹏饮料（4%）、海天味业（4%）和海大集团（3%） [11] - 港股通消费50ETF（159268）聚焦潮玩、珠宝、美妆等情绪消费领域，支持T+0交易且不占用QDII额度，适合布局Z世代新消费 [12]

前言 ESG理念从早期基于宗教教义的道德观念融入于商业活动，到责任投资的兴起，再到可持续发展理念的全面推广，最终形成 目前的全面可持续金融实践。ESG的概念于 2004 年获得高度关注，从2006年联合国成立责任投资原则组织（UN PRI）开 始，ESG投资逐渐获得全球的广泛认可，目前已经成为全球的主流投资策略。在全球应对气候变化、实现联合国可持续发展 目标、企业追求绿色转型的背景下，我国也紧跟国际市场的ESG发展趋势，开展生态文明建设、建设绿色家园，积极推动 ESG的发展。 食品、饮料与烟草行业是对我国国民经济有巨大影响的重要产业。目前，我国的食品、饮料与烟草行业一方面为国家的经济 增长及就业保障做出巨大贡献，另一方面其在环境责任等可持续发展方面也面临很大的挑战。食品、饮料与烟草行业的绿色 发展是实现国家可持续发展的关键。因此，食品、饮料与烟草行业的公司有责任提高整体的ESG治理水平，推动ESG的发 展。 近年来，在相关政策的影响下，食品、饮料与烟草行业的公司愈加重视绿色发展，将绿色理念贯穿于企业经营全过程，食 品、饮料与烟草行业ESG实践的效果已成为大家关注的焦点。本文将以披露了ESG相关报告的食品、饮料 ...

市场表现 - A股市场整体上涨 上证指数涨近1%创年内收盘新高 市场成交额超1.6万亿元[1] - 消费ETF(159928)收涨近1% 成交额达4.7亿元 连续9日资金净流入累计超14亿元 最新规模超131亿元[1] - 消费ETF成分股普遍上涨 东鹏饮料涨超3% 泸州老窖涨超2% 山西汾酒涨超1% 贵州茅台 五粮液 牧原股份微涨[3] - 港股通消费50ETF(159268)收涨0.61% 近5日有4日获资金净流入 泡泡玛特 安踏体育涨超1%[3] 消费行业数据 - 7月必选消费8个行业中6个保持正增长 2个负增长 下降行业包括次高端及以上白酒 大众及以下白酒[5] - 白酒批价总体平稳 飞天整箱批价1915元较上月降35元 散瓶1880元持平 茅台1935批价655元较上月降20元[5] - 普五批价930元较上月涨10元 液态奶 啤酒折扣力度减小 软饮料折扣加大 婴配粉 方便食品 调味品价格平稳[5] 政策催化机会 - 雅江水电站开工总投资约1.2万亿元 农村公路条例公布 国家育儿补贴制度每年总额约1000亿元[6] - 政策直接带动必选消费如婴幼儿制品 或通过增加就业和商务活动间接带动消费[6] - 建议关注乳制品和白酒行业 警惕软饮料边际变差风险 坚持"高股息+基本面改善"原则[6] 白酒行业分析 - 白酒行业需求承压但二季度降幅收窄 行业进入逐步筑底阶段 头部酒企主动进行收入和利润降速调整[7] - 三季度高温和低基数催化下酒企业绩有望回暖 行业收入增速预计2%-5% 利润率持平[7] - 茅台在周期底部探索新业务模式 成立销售平台公司 调整经销商体系 开拓新消费场景[8] 啤酒行业表现 - 2025年1-6月啤酒产量1904.4万千升同比减0.3% 三季度预计平稳 限酒政策有部分影响[8] - 预计三季度吨价平稳略增 龙头企业受益成本下降 毛利率略有增长 销售费用率略增 净利润率以稳为主[8] 产品结构特征 - 消费ETF(159928)前十大成分股权重占比超68% 其中4只白酒龙头股占比32% 牧原股份占比15%[8] - 其他权重股包括伊利股份10% 东鹏饮料4% 海天味业4% 海大集团3%[8] - 港股通消费50ETF聚焦潮玩 珠宝 美妆等新消费领域 支持T+0交易 不占用QDII额度[9]

总体库存周期 - 2025年5月美国库存总额同比增速2.62%，前值3.15%，销售总额同比3.30%，前值3.68%，显示美国进入主动去库阶段[6][12] - 美国抢进口时间段为2024年11月-2025年3月，2025年4-5月进口回归正常水平，预计6-7月仍有短暂补库需求[6][12] - 假设8月起进口消耗速度700亿美元/月，两轮超额进口共2800亿美元，预计11月超额进口可能耗尽，届时关税通胀冲击将显现[6][12] 行业库存周期 - 2025年5月14个大类行业中6个处于主动去库，包括石油天然气、化学制品、运输等[19] - 上游行业中石油天然气与燃料库存同比历史分位数23.6%，化学制品69.3%，建筑材料83.6%，金属和采矿56.3%[19][20] - 中游行业纸类与林业产品库存同比历史分位数53.6%，电气设备家电21.8%，机械制造28.4%[20][21] - 下游行业汽车与零部件库存同比历史分位数30.6%，技术硬件与设备52.7%[22][25] 关税影响 - 特朗普对铜制品征收50%关税但豁免原材料，导致美铜价格快速下跌[13] - 类似铜制品因关税抢进口而兑现不及预期的情况可能打破内外供需差，导致价格调整[13]

A股消费板块表现 - A股多数飘绿 大消费连续第三日回调 消费ETF（159928）跌近1% 盘中成交额近3亿元 [1] - 消费ETF（159928）连续第4日获资金净申购1.46亿份 最新规模超122亿元 同类领先 [1] - 港股通消费50ETF（159268）在连续2日回调后小幅飘红 盘中再获资金净流入 [3] 国家育儿补贴政策 - 国家育儿补贴制度实施方案公布 2025年1月1日起实施 无论一孩、二孩、三孩每年均可领取3600元补贴直至年满3周岁 [3] - 2025年1月1日前出生不满3周岁的婴幼儿可按月数折算领取补贴 例如2023年12月出生的小娃共计可领取7200元 [3] - 政策预计每年惠及2000多万个婴幼儿家庭 卫健委负责人表示这是一项全国性重要民生政策 [3] - 中信证券认为政策标志着生育补贴从"地方试点探索"升级为全国性制度安排 年补贴总量约千亿元 由中央财政保障 [5] - 中金公司估算国家标准的年化补贴规模约千亿元 按70%的平均消费倾向估算对应直接拉动消费规模为700亿元 [8] 投资机会分析 - 中信证券推荐乳制品、母婴连锁、婴幼儿用品、产后护理服务四大领域 [6] - 乳制品：生育补贴政策对婴配粉、奶酪、液奶、原奶等需求利好最为直接 板块目前处于基本面和历史估值底部 [6] - 母婴连锁：生育率提升有望带动同店数据回暖 业绩弹性值得关注 [6] - 婴幼儿用品：育儿补贴有助于生育率回升 婴童个护赛道快速成长 婴配奶粉新国标提升标准带来添加剂需求增量 [6] - 产后护理服务：2024年中国内地产后护理市场渗透率17% 对比新加坡57%、韩国68%、中国台湾77%有明确增长空间 [7] - 中金公司认为育儿消费和中青年群体消费可能相对更为受益 包括婴幼儿奶粉、服装、交通通信、家用设备等品类 [8] 消费ETF成分股 - 消费ETF（159928）前十大成分股权重占比近68% 包括4只白酒龙头股（共占比31%）、养猪大户（14%）、伊利股份（10%）、东鹏饮料（5%）、海天味业（4%）和海大集团（3%） [9] - 港股通消费50ETF（159268）覆盖潮玩、珠宝、美妆等情绪消费领域 支持T+0交易 不占用QDII额度 [10]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [4] 报告的核心观点 - 近2周A股食品饮料行业上涨但跑输主要指数，细分行业和个股表现分化，食饮行业重点数据有变动，重点事件包括社零数据、百事财报及世卫健康税倡议，投资建议关注白酒和大众品相关企业 [1][2][3][8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 近2周（7.7 - 7.18），A股食品饮料行业（SW）上涨1.53%，跑输上证指数0.26pct，跑输深证成指2.33pct，跑输沪深300指数0.39pct；年初至今（1.2 - 7.18），该行业下跌5.78%，跑输上证指数11.23pct，跑输深证成指10.57pct，跑输沪深300指数8.92pct [1][12] - 细分行业方面，近2周白酒（+2.30%）、肉制品（+1.27%）、乳品（+0.86%）涨幅居前，软饮料（-2.11%）、零食（-1.86%）、烘焙食品（-1.33%）跌幅居前 [1][12] - 个股方面，近2周皇氏集团（+18.11%）、煌上煌（+13.54%）、良品铺子（+12.95%）涨幅居前，骑士乳业（-16.21%）、新乳业（-8.29%）、*ST岩石（-6.33%）跌幅居前 [1][12] 食饮行业重点数据跟踪 白酒 - 7月18日飞天茅台原箱/散装批价分别为1,950元/1,890元，较两周前（7月4日）-5元/+25元；八代普五批价900元，较两周前 - 5元；国窖1573批价835元，与两周前持平；汾酒青花20批价350元，较两周前 - 20元；洋河M6 + 批价540元，古井贡酒年份原浆古8批价210元，均与两周前持平 [2][27] - 2025年1 - 6月我国白酒产量191.6万千升，同比 - 5.8%；6月当月产量33.0万千升，同比 - 6.5% [27] 啤酒 - 2025年1 - 6月我国啤酒产量1,904.4万千升，同比 - 0.3%；6月当月产量412.0万千升，同比 - 0.2% [34] - 7月18日大麦现货价2,227.5元/吨，同比 - 1.3%；2025年5月当月大麦进口均价256.58美元/吨，同比 - 4.0% [34] 乳制品 - 7月11日生鲜乳主产区平均价3.04元/公斤，同比 - 6.2%，较前一周环比持平 [2][37] 其他重点原材料及包材价格 - 7月10日猪肉全国市场价25.46元/公斤，同比 - 11.9%，较前一周环比 + 0.4%；7月18日黄大豆1号期货结算价（活跃合约）4,198元/吨，同比 - 7.1% [2][40] - 7月18日水瓶级PET国内市场价（浙江万凯）6,100元/吨，同比 - 16.4%；7月10日瓦楞纸（AA级120g）生产资料价格2,508.3元/吨，同比 - 4.6% [2][40] 食饮行业重点政策及新闻跟踪 - 6月社零总额42,287亿元，同比增长4.8%，增速较5月环比 - 1.6pct；1 - 6月社零总额245,458亿元，同比增长5.0%；6月商品零售额、餐饮收入同比分别增长5.3%、0.9%；限额以上粮油食品类、饮料类、烟酒类商品零售额同比分别增长8.7%、 - 4.4%、 - 0.7% [3][55] - 7月17日百事公司公布2025年第二季度业绩，期内净销售收入227.26亿美元，营业利润17.89亿美元，中国食品和饮料业务市场份额稳定增长，陕西西安食品工厂项目预计2025年第三季度竣工投产 [3][55] - 世界卫生组织发起“3by35”倡议，建议各国征收健康税，到2035年将烟草、酒精和含糖饮料实际价格提高至少50% [3][7][55] 重要公司公告 - 7月17日良品铺子控股股东拟向长江国贸转让21%股份，若完成实控人将变更为武汉市国资委，广州轻工工贸诉讼或致转让有不确定性 [56] - 洽洽食品2025年上半年预计归母净利润8,000万元 - 9,750万元，同比下降71.05% - 76.25% [56] - 水井坊2025年上半年预计营业收入14.98亿元，同比下降12.84%，归母净利润1.05亿元，同比下降56.52% [56] - 百龙创园2025年上半年营业总收入6.50亿元，同比增长22.29%，归母净利润1.71亿元，同比增长42.68% [56] - 东鹏饮料2025年上半年预计归母净利润23.10亿元 - 24.50亿元，同比增长33.48% - 41.57% [56] - 燕京啤酒2025年上半年预计归母净利润10.62亿元 - 11.37亿元，同比增长40% - 50% [56] 投资建议 - 白酒关注高端酒企如贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及区域领先酒企 [8][57] - 大众品关注会稽山、古越龙山、青岛啤酒、重庆啤酒、东鹏饮料、三只松鼠、海天味业、伊利股份、新乳业、百龙创园等 [8][57]

指数表现 - 中证沪港深互联互通休闲指数收盘报7122.06点 [1] - 近一个月下跌0.16% 近三个月上涨1.62% 年初至今上涨1.65% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点1000点 [1] 成分股权重 - 前十大权重股合计占比52.27% 包括贵州茅台(9.61%) 腾讯控股(9.57%) 美团-W(8.07%) 五粮液(7.18%) 快手-W(5.16%) [1] - 百胜中国占比3.84% 泸州老窖占比2.61% 山西汾酒占比2.58% 银河娱乐占比2.29% 哔哩哔哩-W占比1.36% [1] 市场分布 - 香港证券交易所占比42.95% 深圳证券交易所占比32.22% 上海证券交易所占比24.83% [1] - 传媒行业占比42.27% 食品饮料与烟草行业占比32.98% 消费者服务行业占比23.31% 零售业占比1.45% [2] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 公司收购合并分拆参照细则处理 [2]

港股融资市场概况 - 2025年以来港股股权融资规模达2879.82亿港元 同比大增350.56% [1] - 上半年IPO集资额1070亿港元 较去年全年增长22% 暂列全球第一 [2] - 2025年配售发行规模1569.85亿港元 已超2023-2024年之和1206亿港元 [5] 历史对比数据 - 2023-2024年IPO融资额均未超千亿港元（463.34亿/881.47亿） [4] - 2023-2024年再融资规模（配售为主）分别为661.61亿/545.99亿港元 [4] - 2025年上半年融资规模已超2022年全年2809.46亿港元 [5] 龙头企业驱动效应 - IPO前10大项目中3家超百亿港元：宁德时代410亿（占比超30%）、恒瑞医药、海天味业 [7] - A+H公司占前10大IPO项目70%（7家为A股公司） [7] - 再融资前10大项目中比亚迪/小米合计861亿港元 占比超50% [7] - 比亚迪再融资创全球汽车业近10年纪录 规模仅次于2021年美团65.9亿美元项目 [7] 行业分布特征 - 募资前三行业：技术硬件与设备、资本货物、汽车与汽车零部件 [9] - 超百亿港元行业还包括：生物医药、软件服务、食品饮料、材料等 [9] - "科技+消费"双轮驱动：科技聚焦AI/新能源/机器人 消费覆盖潮玩/茶饮/医美等11个细分赛道 [11] 产业动态背景 - 景气行业（新能源/AI/生物医药等）面临技术竞争与出海压力 加速通过资本市场融资 [12]

港股融资市场表现 - 2025年上半年港股股权融资规模达2879.82亿港元，同比大增350.56% [1] - 2025年上半年IPO集资额超1070亿港元，较去年全年增长22%，暂列全球第一 [1] - 2025年再融资规模达1569.85亿港元，超过2023年和2024年之和1206亿港元 [2] 融资规模历史对比 - 2023年和2024年港股IPO融资额分别为463.34亿港元和881.47亿港元，均未超千亿港元 [2] - 2023年和2024年再融资规模分别为661.61亿港元和545.99亿港元，同样未超千亿港元 [2] - 2025年上半年融资规模已超过2022年全年2809.46亿港元 [2] 龙头企业融资贡献 - 宁德时代IPO募资410亿港元，占2025年IPO总额超三成 [3] - 恒瑞医药、海天味业IPO募资超百亿港元，三花智控达93亿港元 [3] - 前10大IPO项目中7家为A股公司，前5家均为A+H公司 [3] - 比亚迪和小米集团再融资合计861亿港元，占再融资总额超五成 [3] - 比亚迪再融资创全球汽车行业近10年最大股权再融资纪录 [4] 行业融资特征 - 技术硬件与设备、资本货物、汽车与汽车零部件为募资规模前三行业 [5] - 制药、生物科技与生命科学，软件与服务，食品饮料与烟草，材料Ⅱ等行业募资超百亿港元 [5] - 科技板块聚焦人工智能、新能源与新材料、机器人及高端制造 [5] - 消费板块涵盖潮玩、新式茶饮、宠物、黄金饰品、化妆品、医美等细分赛道 [5] - 景气行业面临技术竞争及出海压力，加速通过资本市场融资 [6]

基金产品信息 - 华富中证A500指数基金于2025年7月9日至2025年9月30日公开发售 为被动指数型股票基金 最低募集份额总额为2亿份 [1][2] - 基金投资标的为中证A500指数 该指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为样本 反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现 [2] - 基金力争将日均跟踪偏离度的绝对值控制在0.35%以内 年化跟踪误差控制在4%以内 [2] - 基金年费率为0.5% 管理费按前一日基金资产净值的0.5%的年费率计提 [2][4] 指数表现 - 截至7月8日数据 中证A500指数年内涨幅1.71% [3] - 指数前十大成分股包括贵州茅台(权重3.83%)、宁德时代(2.99%)、中国平安(2.61%)、招商银行(2.54%)等 覆盖主要消费、金融、电力设备等多个行业 [3] 基金经理信息 - 拟任基金经理为张娅和李孝华 [1][5][6] - 张娅目前在管7只基金 在管总规模超100亿元 李孝华目前在管12只基金 在管总规模超50亿元 [7] - 两人共同管理的华富中证人工智能产业ETF今年以来净值上涨6.96% 小幅跑赢业绩比较基准 [1][7]