策略观点 - 核心观点：春季行情仍然值得期待，建议投资者持股过节，春节后市场交易热度可能回升并迎来新一轮上涨行情 [5] - 市场预判：春节前市场可能进入短暂震荡修正阶段，但未来几个月在政策和基本面层面或仍有积极消息 [5] 金工量化 - 因子表现：本周动量因子和盈利因子均获取正收益0.51%，市场表现为动量效应，Beta因子和流动性因子分别获取负收益-0.81%、-0.41% [5] - 组合表现：本周大宗交易组合相对中证全指获得超额收益0.06% [5] - 市场情绪：A股整体窄幅震荡，主要宽基指数量能择时指标转为谨慎信号，股票型ETF资金延续净流出，市场交易情绪回落 [5] - 关联影响：黄金价格剧烈波动，“A”顶回落走势可能引发资源品板块短期持续调整，权益市场情绪可能伴随交易资金收紧而回落 [5] 石油化工 - 油价驱动：伊朗地缘局势紧张加剧，原油地缘政治风险溢价上升，驱动油价上涨 [7] - 价格数据：截至2026年1月30日，布伦特、WTI原油期货价格分别报收69.83、65.74美元/桶，较上周收盘分别上涨6.7%、7.3% [7] - 行业观点：全球局势持续动荡，地缘政治不确定性有望为油价景气奠定基础，坚定看好石化板块景气度 [7] 基础化工 - 行业表现：2026年1月化工板块涨幅居前 [7] - 积极因素：宏观经济数据稳步回升为行业景气修复奠定基础，近期降碳、环保及出口退税取消等政策推动供给端出清，有利于格局向龙头企业集中 [7] - 竞争优势：欧洲化工盈利承压，我国化工品出口竞争力增强，全球市场份额稳步提升 [7] - 景气展望：CCPI指数及部分化工品价格触底回升，价差改善与产能释放将驱动业绩修复，行业估值仍具向上弹性 [7] - 投资主线：建议坚守上游油服、化工龙头、国产替代三条主线 [7] 电新环保 - 政策动态：《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（114号文）出台 [8] - 政策解读：政策核心意图在于推动储能行业规划有序、竞争公平、良性发展 [8] - 市场影响：该政策可能使此前较高的国内电化学储能需求增速预期回归合理范围，并减弱碳酸锂价格因博弈储能需求而上涨的动力 [8]

公司产品与技术认证突破 - 公司ABS主导产品0215H正式获得UL RTI（相对热指数）认证，标志着产品安全性获得权威认可[1] - 该认证推动产品耐热等级实现质的飞跃，并打破了特定颜色的应用限制[1] - 认证后产品可广泛适配家电高温部件、充电桩外壳、汽车内饰件等多场景、多配色的定制化需求[1] 公司科技创新与研发体系 - 公司聚焦高端产品升级方向，精准对接市场前沿需求[1] - 公司形成了以研究院为科技创新主体、生产厂为成果转化基地的“研究院+4个研发中心+12个生产厂”的科技创新架构[1] - 公司拥有16项自主知识产权成套技术、278件有效发明专利[1] - 公司科研成果转化率超过40%[1]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][4][6][10][11][12][13][14][15][16][17][18][29][30][46][47][49][50][53][55][56][57][63][64][65][66][67] 核心观点 * 地缘政治是当前原油市场交易核心，伊朗问题是主要焦点，预计地缘风险溢价为8-10美元/桶 [4][15] * 原油基本面依然供过于求，前期支撑价格的寒潮及哈萨克斯坦供应减少已开始修复 [4][15] * 预计伊朗问题落地前，原油价格短期或继续保持强势；若冲突烈度低于预期或未发生，交易重心重回供需，价格将回落 [4][15] * 报告认为全年油价高点或出现在近期的70-75美元/桶，并保持布伦特原油2026年价格中枢低于60美元/桶、年内时点价格跌向50美元/桶的观点 [17][18] * 预计伊朗地缘风险可能在第一季度计价消退，全年油价或呈现前高后低的走势 [18] 本周市场回顾 * 本周石油石化板块跑赢上证指数，板块整体上涨7.95% [10][11] * 细分板块中，石油天然气指数涨幅最大，达9.65%，聚酯指数下跌1.82% [10][11] * 截至1月29日，WTI现货收于65.42美元/桶，环比上涨6.06美元；布伦特现货收于72.57美元/桶，环比上涨6.6美元 [4][16] * 1月23日当周，美国商业原油库存环比减少229.5万桶，库欣原油库存环比减少27.8万桶 [4][16] * 同期美国汽油库存环比增加22.3万桶，炼厂开工率环比下降2.4个百分点至90.9% [4][16] * 美国原油产量为1369.6万桶/天，净进口数据环比减少61.8%，活跃石油钻机数环比增加1部至411部 [4][16] 石化细分板块行情综述 原油 * 景气度跟踪：维持震荡 [15] * 地缘问题（美伊开战风险）是市场交易核心，推动本周油价快速上行 [4][15] * 俄乌达成停火一周协议，泽连斯基确认停止袭击俄罗斯能源设施 [4][15] 炼油 * 景气度跟踪：底部企稳 [29] * 下周春运开启，预计呈现“汽强柴弱”格局，汽油需求因跨城出行增加而上升，柴油需求因户外基建停工而持续低位 [4][29][30] * 本周国内主营炼厂平均开工负荷为80.02%，较上周上涨1.24个百分点；山东地炼开工负荷为53.6%，与上周持平 [4][30] * 山东地炼汽油库存57.55万吨，环比下跌3.75%；柴油库存86.56万吨，环比下跌4.15% [4][30] * 本周期山东地炼平均炼油毛利为165.98元/吨，较上周期下跌88.39元/吨；主营炼厂平均炼油毛利为659.83元/吨，较上周期下跌101.65元/吨 [4][30] * 汽油零批价差为1314元/吨，周内上涨90元/吨，涨幅7.35%；柴油零批价差为976元/吨，周内上涨130元/吨，涨幅15.37% [4][29] 聚酯 * 景气度跟踪：行业底部企稳 [63] * PXN价差上涨至340美元/吨附近，PTA加工费为374.32元/吨 [4][63][66] * 下游纺织市场春节休假氛围渐浓，江浙地区化纤织造综合开机率为43.23%，织机开机率或进一步下滑 [63][64] * 长丝供应持续收紧，厂商预期延续挺价 [4][63] * 涤纶POY150D平均盈利水平为-21.03元/吨，较上周下降110.36元/吨；FDY150D为-221.03元/吨，较上周下降100.35元/吨；DTY150D为-10元/吨，较上周上涨50元/吨 [4][65] * 截至本周四，POY库存约12-15天，FDY库存约14-16天，DTY库存约18-21天 [65] 烯烃：乙烯产业链 * 景气度跟踪：底部偏弱震荡 [46] * 截止到本周四，国内乙烯市场均价为5769元/吨，较上周下跌19元/吨，跌幅0.33% [4][46] * 供应端，场内多套MTO装置检修，存在部分利好支撑；需求端受终端淡季限制，刚需有限 [4][46][49] 烯烃：丙烯产业链 * 景气度跟踪：行业底部企稳 [53] * 截至本周四，国内山东地区丙烯主流成交均价为6400元/吨，较上周上涨225元/吨，涨幅为3.64% [4][53] * 地缘局势复杂，丙烯及聚丙烯等产品期货盘面或震荡偏强，对市场有提振作用 [4][57] * 场内部分丙烯及下游装置存在波动预期，供需变化是交易双方关注重点 [4][53][57] * 预计下周国内丙烯主流市场价格或将小幅回落 [57]

活动概述 - 中国石化与云闪付合作，在2026年2月1日至2月14日期间推出夜间加油优惠活动 [1][3] - 活动通过云闪付APP的“特惠加油”或“你瞅啥”入口进入中国石化活动专区参与 [6] 优惠券详情 - 提供三档优惠券：满240元减20元、满330元减30元、满440元减40元 [1][6] - 优惠券一次性发放，总数量为4万张 [1][6] - 优惠券自领取之日起有效期为7天，逾期失效不予补发 [6] 使用规则 - 优惠券核销使用时段固定为夜间，即当日晚22:00至次日05:00 [1][6] - 每位用户每档优惠活动每周限核销使用1次 [1][6] - 活动适用于长春市在营的中国石化加油站 [4]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级 核心观点 * 当前原油市场交易的核心是地缘政治风险，特别是美伊开战风险，预计当前地缘风险溢价计价伊朗问题 **8-10美元/桶**，在伊朗问题落地前油价短期或继续保持强势，若冲突烈度低于预期或未发生，交易重心将重回基本面供过于求，价格预计回落[4][15] * 报告预计布伦特原油价格全年高点或出现在近期的 **70-75美元/桶**，在伊朗冲突未演变为中东战争的前提下，保持布伦特2026年中枢低于 **60美元/桶**，年内时点价格可能跌向 **50美元/桶** 的观点，预计全年油价或呈现前高后低的走势[17][18] * 石化各细分板块景气度呈现分化：原油板块维持震荡[15]；炼油板块底部企稳，呈现“汽强柴弱”格局[4][29]；乙烯产业链底部偏弱震荡[46]；丙烯产业链行业底部企稳[53]；聚酯产业链行业底部企稳[63] 本周市场回顾 * 本周石油石化板块整体跑赢大盘，石油石化指数上涨 **7.95%**，同期上证指数下跌 **0.44%**[10][11] * 细分板块中，石油天然气指数涨幅最大，达 **9.65%**，其次为油气开采服务指数（**+7.96%**）和油气资源指数（**+7.79%**）；炼油化工指数上涨 **6.75%**，烯烃指数上涨 **4.18%**；聚酯指数是唯一下跌的板块，跌幅为 **1.82%**[10][11] * 主要公司市场表现：中国海油A股周涨幅 **13.12%**，中国石油A股周涨幅 **12.11%**，中国石化A股周涨幅 **5.85%**；荣盛石化周涨幅 **7.51%**，卫星化学周涨幅 **9.83%**，恒力石化周涨幅 **-0.19%**，东方盛虹周涨幅 **9.44%**[12] 石化细分板块行情综述 原油 * 价格与库存：截至1月29日，WTI现货收于 **65.42美元/桶**，环比上涨 **6.06美元**；布伦特现货收于 **72.57美元/桶**，环比上涨 **6.6美元**[4][16]。EIA 1月23日当周美国商业原油库存环比减少 **229.5万桶**，库欣原油库存环比减少 **27.8万桶**[4][16] * 供需数据：美国原油产量为 **1369.6万桶/天**，美国净进口数据环比减少 **61.8%**；截至1月23日当周，美国活跃石油钻机数环比增加1部至 **411部**[4][16]。美国炼厂开工率环比下降 **2.4%** 至 **90.9%**[4] * 核心驱动：地缘因素（美伊风险）是主要驱动，基本面供过于求，前期寒潮及哈萨克斯坦产量减少带来的供应下降已开始修复，同时俄乌达成停火一周协议[4][15] 炼油 * 市场格局：下周春运开启，跨城出行增加支撑汽油需求，户外基建停工导致柴油需求持续低位，“汽强柴弱”格局明确[4][29][30] * 价格与价差：本周全国汽油市场均价为 **7604.02元/吨**，环比微涨 **0.01%**；柴油均价为 **6413.52元/吨**，环比下跌 **0.80%**[29]。汽油零批价差为 **1314元/吨**，环比上涨 **90元/吨（7.35%）**；柴油零批价差为 **976元/吨**，环比上涨 **130元/吨（15.37%）**[4][29] * 开工与毛利：本周国内主营炼厂平均开工负荷为 **80.02%**，环比上涨 **1.24个百分点**；山东地炼开工负荷为 **53.6%**，与上周持平[4][30]。主营炼厂平均炼油毛利为 **659.83元/吨**，环比下跌 **101.65元/吨**；山东地炼平均炼油毛利为 **165.98元/吨**，环比下跌 **88.39元/吨**[4][30] 烯烃（乙烯/丙烯） * 乙烯市场：国内乙烯市场均价为 **5769元/吨**，环比下跌 **19元/吨（0.33%）**，供应端多套MTO装置检修形成支撑，但终端淡季限制刚需[4][46] * 丙烯市场：国内山东地区丙烯主流成交均价为 **6400元/吨**，环比上涨 **225元/吨（3.64%）**，地缘局势及部分装置波动支撑市场，但下游成本压力渐显[4][53] * 后市展望：乙烯市场预计守稳为主[49]；丙烯市场因下游成本压力及部分装置存重启预期，预计下周主流价格或将小幅回落[57] 聚酯 * 行业状况：PXN价差上涨至 **340美元/吨** 附近，PTA加工费为 **374.32元/吨**，行业处于底部企稳状态[4][63] * 供需与利润：涤纶长丝POY市场均价为 **6870元/吨**，环比上涨 **160元/吨**；行业平均开工率约为 **83.42%**，检修增加导致开工率下降[63]。下游江浙织造综合开机率为 **43.23%**，因春节临近加速下滑[64]。涤纶产品盈利仍为负值，POY平均盈利为 **-21.03元/吨**，FDY为 **-221.03元/吨**[4][65] * 库存与原料：长丝库存有所下降，POY库存约 **12-15天**，FDY约 **14-16天**，DTY约 **18-21天**[65]。PX市场开工率 **87.10%**，PX-MX价差走扩至 **180美元/吨** 上方[65] * 后市展望：春节临近下游需求加速萎缩，但长丝供应持续收紧，厂商预期延续挺价，利润空间有望适当修复[67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期EB高位震荡，资金情绪退潮后价格高位震荡回调，苯乙烯下游利润被挤压，库存进入季节性累库，绝对价格进入震荡格局 [3][67] - 按照原油60美金估值，BZ2603合约5300 - 5500元/吨是合理估值 [3][67] - EB加工费短期扩利润 [3][67] - 投资策略上，BZ关注逢高空机会，关注px - bz的抄底机会 [3][67] 各部分总结 本周纯苯、苯乙烯供应情况 - 纯苯国产方面，12月检修11万吨，1月维持11万吨（含浙石化4.5万吨减量），部分山东地炼解决配额问题后会提高负荷，1月关注巴斯夫湛江新投产增量 [3][67] - 纯苯进口方面，海外库存压力大但进口量下调，26年1 - 3月单月进口量平均约43万吨，春节后美亚芳烃物流或影响每月3 - 4万吨纯苯 [3][67] - 苯乙烯12月检修8.5万吨，1月检修6.5万吨，12月后装置开工逐步恢复，关注山东国恩化工装置开工增量 [3][67] - 己内酰胺CPL负反馈开始，工厂降负荷，12月预计4万吨检修，1月6万吨检修，关注恒逸钦州项目投产和陕西阳煤扩产及利润恢复后装置重启情况 [3][67] 本周纯苯、苯乙烯需求情况 - 苯酚开工逐步回升，12月检修3万吨，1月检修1万吨，山东睿霖新装置投产或延期 [3][67] - 苯胺12月检修7万吨，检修损失量7.7万吨，部分装置延长检修计划，1月开工或不及预期 [3][67] - 苯乙烯下游3s需求超预期，下游工厂进入补库周期，家电厂为春节后开门红做准备，关注3s涨价持续性 [3][67] 市场对纯苯2026年平衡表预期 - 市场对纯苯2026年平衡表预期分歧大，按供需两旺预期二季度之后才能去库 [4] 上下游投产情况 - 2026年纯苯投产较多，下游投产进入尾声 [5] - 2026年苯乙烯上下游均有投产，苯乙烯下游投产持续，涉及多个工厂和产能增加 [6][7] 纯苯相关情况 - 美亚物流远端预期改善，PX - BZ回落，关注2026年逢低买入PX - BZ机会 [8] - 美国歧化利润开始修复，关注装置重启进度 [15] - 纯苯处于高库存、高估值、中高供应状态，26年Q1月均进口约43万吨 [20][22] - 加氢苯产量维持平稳 [25] - 纯苯下游苯乙烯、苯胺维持高利润，其余小下游利润被挤压 [32] - 2025年纯苯下游结构变化，苯乙烯、己内酰胺等占比有变动 [34][35] 纯苯下游产品情况 - 苯酚26年上半年检修集中 [37] - 己内酰胺PA6无好转，短期CPL工厂检修结束陆续重启 [39] - 己二酸下游PA66表需维持高位，价格偏低 [41] - 苯胺工厂陆续重启中 [43] 苯乙烯相关情况 - 26年一季度苯乙烯出口持续超预期 [50] - 苯乙烯利润维持高位，但新增供应有限 [52] - ABS绝对价格低位，工厂顶价意愿和终端抄底意愿偏强 [54] - PS低价格、低利润，工厂短期继续维持生产 [56] - EPS工厂库存压力偏大，北方市场逐步转弱 [57]

行业投资评级 - 石油化工行业评级为“增持”（维持）[5] 报告核心观点 - 地缘政治不确定性驱动油价上行，预计2026年油价将在60-80美元/桶区间宽幅震荡，为石化板块景气奠定基础 [1] - 坚定看好“三桶油”及油服板块在资源博弈和资本开支保障下的长期成长性，同时看好炼化-化纤龙头在供给端出清背景下的景气修复 [1][2][3][4] 原油市场分析与展望 - **近期油价表现**：截至2026年1月30日，布伦特、WTI原油期货价格分别报收69.83美元/桶、65.74美元/桶，较上周收盘分别上涨6.7%、7.3% [1] - **核心驱动因素**： - **地缘政治**：伊朗局势紧张加剧，抬高原油地缘政治风险溢价 [1] - **供给端约束**：美国页岩油边际成本高企（25Q1调查边际成本约为65美元/桶），OPEC+于26Q1暂缓增产以平衡油价 [1] - **需求端向好**：IEA预计2026年全球原油需求增长93万桶/日，高于2025年的85万桶/日 [1] - **价格展望**：预计2026年油价在60-80美元/桶区间宽幅震荡 [1] 上游油气与油服板块 - **战略价值凸显**：全球战略资源博弈加剧，深海资源成为争夺焦点，长期看有望成为大国战略资产 [2] - **“三桶油”前景**：预计2026年将继续维持高资本开支，加强天然气市场开拓，加快炼化业务转型，以实现穿越周期的长期成长 [2] - **油服板块受益**：国内高额上游资本开支保障上游产储量增长，油服企业充分受益；海外业务进入业绩释放期，主要油服企业经营质量上升，在油价下跌时业绩逆势上行 [2] - **具体公司**：看好中海油下属油服企业经营质量的持续改善与国际竞争力的提升 [2] 中下游炼化与化工板块 - **行业政策新阶段**：2025年以来，政策从“减油增化”转向强调明确高附加值转化方向 [3] - **炼化行业**：扩能接近尾声，在炼油红线约束下行业供需有望改善；“油转化”、“油转特”加速推动行业高质量发展 [3] - **化纤行业**：涤纶长丝新增产能较少，产能结构性优化加速，龙头企业市占率和竞争力有望持续增强 [3] - **景气度展望**：在“反内卷”政策推进下，大炼化行业供需有望持续改善，行业景气度将持续修复 [3] 投资建议与关注标的 - **核心推荐板块**：坚定看好“三桶油”及油服板块；同时看好大炼化、煤化工、乙烯盈利向好 [4] - **具体关注标的**： - **“三桶油”**：中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）[4] - **油服工程企业**：中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）[4] - **炼化化纤产业链龙头**：中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣 [4] - **煤化工龙头**：宝丰能源、华鲁恒升、阳煤化工、中国旭阳集团等 [4] - **乙烷制乙烯龙头**：卫星化学 [4] 行业数据库关键数据（截至2026年1月30日或指定日期） - **价格数据**：布伦特、WTI、迪拜现货价走势图显示价格在50-90美元/桶区间波动 [10][11][12] - **价差数据**：展示了布伦特-WTI、布伦特-迪拜现货结算价差，以及美国亨利港和荷兰TTF天然气价格 [14][18] - **中国原油市场**：包含中国原油期货价格、持仓量、成交量，以及中国原油进口量和加工量数据 [20][21][22][23][24][48][49] - **库存情况**： - **美国**：原油及石油制品总库存约1500-1800百万桶，原油库存约400-500百万桶，汽油库存约220-270百万桶，馏分油库存约100-140百万桶 [25][27][31][33] - **OECD**：整体库存约2700-3100百万桶，原油库存约1250-1500百万桶 [35][39] - **新加坡与ARA**：库存数据亦有展示 [37][40] - **供需数据**： - **需求**：全球原油需求及预测、三大组织对2026年需求增长预测（IEA为93万桶/日）、美国汽油消费、中美欧炼厂开工率等 [42][43][44][45][46][50][51] - **供给**：全球原油供给及预测、钻机数、OPEC产量（总产量及沙特产量）、美国原油产量及钻机数等 [53][54][55][58][59][60][62] - **产品价差**：展示了石脑油、PDH、MTO、新加坡汽柴油/煤油与原油的价差 [64][65][66][67][68][70][71] - **金融变量**：展示了WTI油价与标普500指数、美元指数的关系，以及原油运输指数（BDTI） [72][75][77][74]

2025年1-8月湖南省石油焦产量总体情况 - 2025年前8个月，湖南省规模以上工业企业石油焦累计产量为17.4万吨 [1] - 累计产量较2024年同期下降30.2% [1] - 产量增速较2024年同期低34.3个百分点 [1] - 产量增速较同期全国水平低25.6个百分点 [1] - 该省产量约占同期全国总产量2083.1万吨的0.8% [1] 2025年8月湖南省石油焦单月产量情况 - 2025年8月，湖南省规模以上工业企业石油焦当月产量为3.0万吨 [2] - 当月产量较2024年同期下降8.8% [2] - 当月产量增速较2024年同期低28.4个百分点 [2] - 当月产量增速较同期全国水平低3.0个百分点 [2] - 该省当月产量约占同期全国单月产量254.9万吨的1.2% [2] 数据统计范围说明 - 主要能源产品产量月度统计范围为规模以上工业法人单位 [6] - 规模以上工业企业指年主营业务收入2000万元及以上的工业企业 [6]

2025年9月青海省汽油产量核心数据 - 2025年9月青海省规模以上工业企业汽油产量为0.2万吨，与上年同期相比大幅下降96.9% [1] - 当月产量增速较上一年同期低100.1个百分点，较同期全国增速低95.0个百分点 [1] - 当月产量约占同期全国规模以上企业汽油产量1324.2万吨的0.0% [1] 2025年1-9月青海省汽油产量累计数据 - 2025年1-9月青海省规模以上工业企业累计汽油产量为33.9万吨，同比下降17.2% [4] - 累计产量增速较上一年同期低14.6个百分点，较同期全国增速低11.9个百分点 [4] - 累计产量约占同期全国规模以上企业汽油产量11607.9万吨的0.3% [4] 数据统计范围说明 - 主要能源产品产量月度统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的规模以上工业法人单位 [5]

江苏省燃料油产量核心数据 - 2025年1-9月，江苏省规模以上工业企业燃料油累计产量为82.9万吨，较2024年同期大幅下降53.5% [1] - 2025年9月当月，江苏省燃料油产量为6.6万吨，较2024年同期下降49.7% [2] 产量增速对比分析 - 2025年1-9月累计产量增速，较2024年同期低28.9个百分点，较同期全国增速低50.5个百分点 [1] - 2025年9月当月产量增速，较2024年同期高5.7个百分点，但较同期全国增速仍低47.8个百分点 [2] 市场份额与全国占比 - 2025年1-9月，江苏省燃料油累计产量约占同期全国总产量3197.7万吨的2.6% [1] - 2025年9月当月，江苏省燃料油产量约占同期全国总产量359.4万吨的1.8% [2] 数据统计范围说明 - 主要能源产品产量月度统计范围为规模以上工业法人单位，即年主营业务收入2000万元及以上的工业企业 [6]