行业 沥青日报 日期 2025 年 11 月 7 日 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油沥青） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（碳市场工业硅） 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 请阅读正文后的声明 每日报告 一、行情回顾与操作建议 表1： 行情回顾(元/吨) 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 期货从业资格号：F3015157 021-60635727 f ...

报告行业投资评级 - 预计PX偏强震荡，PTA偏强震荡，PR偏强震荡 [2] 报告的核心观点 - 隔夜原油市场消息面无新变化，油价收跌，成本端油市延续震荡；国内PX装置运行平稳，需求端PTA新增产能释放表现尚佳，紧平衡格局下参与者后市仍有信心；近期部分PX工厂重整装置检修或即将检修，但有甲苯和二甲苯补充，市场PX供应稳定，海外装置也平稳运行，东北一套70万吨装置扩能至100万吨并提负运行，PX效益短期内震荡持稳，关注四季度检修执行情况 [2] - 传闻华东PX装置可能明年年初检修致PX行情上涨，成本推涨PTA；TA2601合约因装置变动上涨收盘；市场寄希望PTA主力供应商计划外减产；华东270万吨PTA新装置试车出料属计划内开新停旧，现货供应充足；近期PTA装置检修多为计划内，虽加工费低迷使检修影响加重，但无预期外减量；内需市场转淡，外贸订单询单活跃，后续落单将增加，短期内下游需求尚可，供应面无法仅靠短期检修或停产消除压力 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价上涨，PTA及瓶片期货偏强震荡，午后供应端报盘多数上调，下游谨慎跟进；PR2601合约因跟随成本运行上涨收盘；供应端开工提升，市场整体供应充足，下游终端采购情绪谨慎或刚需小单跟进 [2] 相关目录总结 价格情况 - 2025年11月6日，WTI原油期货结算价59.43美元/桶，较前值跌0.29%；布伦特原油期货结算价63.38美元/桶，较前值跌0.22%；石脑油CFR日本现货价575.75美元/吨，较前值跌0.30%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价692.00美元/吨，较前值涨0.65%；对二甲苯PX CFR中国主港现货价826.00美元/吨，较前值涨1.23% [1] - 2025年11月6日，CZCE TA主力合约收盘价4688.00元/吨，较前值涨1.91%，结算价4620.00元/吨，较前值涨0.79%；近月合约收盘价4630.00元/吨，较前值涨1.80%，结算价4538.00元/吨，较前值跌0.22%；PTA国内现货价4541.00元/吨，较前值涨0.75%；CCFEI价格指数PTA内盘4540.00元/吨，较前值涨0.67%；PTA外盘11月5日为614.00美元/吨，较前值涨0.66%；近远月价差-82.00元/吨，较前值降46.00；基差-148.00元/吨，较前值降58.00 [1] - 2025年11月6日，CZCE PX主力合约收盘价6820.00元/吨，较前值涨2.56%，结算价6692.00元/吨，较前值涨1.12%；近月合约收盘价6720.00元/吨，较前值涨1.11%，结算价6720.00元/吨，较前值涨1.11%；对二甲苯国内现货价6473.00元/吨，较前值持平；对二甲苯CFR中国台湾现货价827.00美元/吨，较前值涨1.22%；对二甲苯FOB韩国现货价802.00美元/吨，较前值涨1.26%；PXN价差250.25美元/吨，较前值涨4.93%；PX - MX价差134.00美元/吨，较前值涨4.28%；基差-347.00元/吨，较前值降170.00 [1] - 2025年11月6日，CZCE PR主力合约收盘价5736.00元/吨，较前值涨1.31%，结算价5672.00元/吨，较前值涨0.53%；近月合约收盘价5730.00元/吨，较前值涨0.53%，结算价5710.00元/吨，较前值涨0.18%；华东市场聚酯瓶片市场价5730.00元/吨，较前值涨0.70%；华南市场聚酯瓶片市场价5750.00元/吨，较前值涨0.35%；华东市场基差-6.00元/吨，较前值降34.00；华南市场基差14.00元/吨，较前值降54.00 [1] - 2025年11月6日，CCFEI价格指数涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D价格较前值持平；涤纶短纤6325.00元/吨，较前值跌0.32%；聚酯切片5590.00元/吨，较前值涨0.09%；瓶级切片5730.00元/吨，较前值涨0.70% [2] 开工及产销情况 - 2025年11月6日，聚酯产业链PX开工率88.03%，较前值涨1.82%；PTA产业链PTA工厂负荷率77.42%，较前值降0.42%；聚酯工厂负荷率89.70%，较前值涨0.14%；瓶片工厂负荷率76.55%，较前值涨0.92%；江浙织机负荷率72.28%，较前值持平 [1] - 2025年11月6日，涤纶长丝产销率70.00%，较前值涨17.41%；涤纶短纤产销率69.97%，较前值涨31.62%；聚酯切片产销率143.04%，较前值涨96.76% [1] 装置信息 - 华南英力士一套110万吨PTA装置检修，重启日期待定；西南四川能投一套100万吨PTA装置计划本周末检修，可能停车45天 [2] - 东北一套70万吨PX装置扩能至100万吨，目前提负运行中 [2]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏空，短期观望为主；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 报告的核心观点 - 需求持续走弱，局部现货下跌，盘面弱势震荡，缺乏利好因素驱动 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 11月6日沥青期货主力BU2601合约下午收盘价3109元/吨，较昨日结算价下跌65元/吨，跌幅2.05%；持仓201642手，环比下降1885手，成交232766手，环比上升54232手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3306 - 3750元/吨；山东3050 - 3620元/吨；华南3270 - 3520元/吨；华东3410 - 3500元/吨 [1] - 昨日东北、山东以及华南地区沥青现货价格下跌，其余地区相对稳定 [1] - 原油价格弱势震荡，成本端支撑不足，沥青基本面疲软，北方终端停工，贸易商入库备货积极性低，北方炼厂释放低价远期资源，现货市场情绪承压 [1] 图表内容 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差，石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量，国内沥青周度产量、独立炼厂及各地区沥青产量，国内沥青各领域消费量，沥青炼厂及社会库存等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国际油价震荡，地缘局势及宏观驱动减弱，重回基本面驱动逻辑，原油供需宽松，长期油价偏弱，短期或震荡，操作上暂时观望 [3] - 新加坡残渣燃料油库存减少，高硫出口使陆上库存增加，低硫基准价走软，裂解价差整体走弱，操作上短期观望 [3] 各部分内容总结 原油市场 - 供给端，11月OPEC+会议计划12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产 [3] - 需求端，9月开始原油消费量下滑，全球淡季较旺季下滑100 - 300万桶/日 [3] 燃料油市场 - 截至11月5日当周，新加坡残渣燃料油库存减少29.9万桶至2448.2万桶 [3] - 高硫方面，中东向东亚出口量增加使新加坡陆上库存增加；低硫方面，基准价走软，市场供应充足限制复苏 [3] - 燃料油裂解价差整体走弱，12月超低硫裂解价差升水跌破7美元/桶，380 - cst高硫裂解价差贴水超5美元/桶 [3] 期货盘面数据 - SC原油收盘价460.4元/桶，涨跌幅 - 0.71%；FU高硫收盘价2728元/吨，涨跌幅 - 0.55%；LU低硫收盘价3269元/吨，涨跌幅 - 0.85% [3] - WTI原油收盘价59.64美元/桶，涨跌幅0%；Brent原油收盘价63.55美元/桶，涨跌幅0% [3] 价差数据 - SC隔月月差涨跌幅 + 66.67%；WTI隔月月差0.19美元/桶；Brent隔月月差0.27美元/桶 [3] - SC - WTI价差涨跌幅 - 7.51%；SC - Brent价差涨跌幅 - 23.36%；Brent - WTI价差3.91美元/桶 [3] - FU隔月价差涨跌幅 + 175.00%；LU隔月价差涨跌幅 - 17.39% [3] - FU - SC价差涨跌幅 - 2.38%；LU - SC价差涨跌幅 - 2.31%；LU - FU价差涨跌幅 - 2.35% [4] 现货价格数据 - 阿曼原油收盘价65.4美元/桶，涨跌幅 - 2.50%；俄罗斯ESPO收盘价57.03美元/桶，涨跌幅 - 1.52% [4] - 布伦特Dtd收盘价65.48美元/桶，涨跌幅 - 1.03%；新加坡高硫收盘价371美元/吨，涨跌幅 - 0.27% [4] - 新加坡低硫收盘价452.5美元/吨，涨跌幅 - 0.22% [4] 基本面数据 - 美国EIA原油商业库存421168千桶，涨跌幅 + 1.25%；汽油库存206009千桶，涨跌幅 - 2.24% [4] - 馏分油库存111546千桶，涨跌幅 - 0.57%；美国产量13651千桶/天，涨跌幅 + 0.05% [4] - 成品油库存44540千桶，涨跌幅 - 0.32%；新加坡ESG燃料油库存23699千桶，涨跌幅 + 1.34% [4] - SC原油仓单3470000；FU燃料油仓单29740；LU燃料油仓单34730 [4] 宏观数据 - 美元指数100.1593，涨跌幅 - 0.05%；美十债收益率4.17%，涨跌幅 + 1.71% [4] - 人民币/美元汇率7.2545，涨跌幅0%；波罗的海BDI指数2003，涨跌幅 + 2.30% [4] 海运数据 - 原油运价BDTI指数1403，涨跌幅 - 0.78%；成品油运价BCTI指数641，涨跌幅 - 0.62% [4]

贵州茅台分红与回购 - 公司于11月5日推出总额超300亿元的2025年中期分红方案 [1] - 公司同日公布15亿元至30亿元的回购计划 [1] - 公司披露“提质增效重回报”专项行动方案，旨在多维度筑牢股东回报体系 [2] 上证50公司分红与回购动态 - 沪市公司2025年中期分红金额超过6300亿元，上证50成分股公司分红金额合计超过4300亿元 [1] - 上证380公司分红金额合计超过5800亿元 [1] - 多家上证50公司提交并实施回购计划，包括中远海控、中国中铁、中国石化等 [1] - 中远海控拟回购5000万股至1亿股，对应金额7.49亿元至14.98亿元，并于11月5日首次回购约606万股A股，支付金额约9060万元 [1] - 截至2025年10月底，上证50公司已完成的回购金额合计约188亿元 [1] - 上证50公司最新发布的增持计划合计上限超过234亿元 [2] 沪市上市公司整体回购增持情况 - 截至2025年10月末，沪市共237家次上市公司披露回购计划，计划回购金额上限620.25亿元 [2] - 同期，199家次上市公司披露大股东、董监高增持计划，计划增持金额上限631.72亿元 [2] - 沪市共计披露回购增持专项贷款公告390份，贷款总额925.77亿元 [2] 提质增效方案披露进展 - 上交所共有1564家公司披露了提质增效方案，披露比例68%，包括1030家主板公司和534家科创板公司 [3] - 上证50、上证180成分股公司实现了提质增效计划的100%覆盖 [3] - 上证380公司的披露率达到95% [3]

项目进展 - 四川石化优化调整技术改造项目迎来关键阶段，9裂解炉实现一次开车成功 [1] - 9裂解炉历经72小时严格性能考核 [1] 技术亮点 - 项目采用寰球公司自主乙烯专利技术，在工业技改场景中应用成功 [1] - 9裂解炉乙烯设计年产能达14万吨 [1] - 裂解炉采用双辐射室公用对流段结构，配备64个底部烧嘴、两程辐射炉管与专利强化传热部件 [1] - 技术可提升传热效率和反应选择性，大幅降低炉管结焦风险，延长清焦周期，减少非计划停车损失 [1] 性能与效益 - 该裂解炉综合能耗跻身国内先进行列 [1] - 裂解炉环保指标全面优于国家标准 [1]

中试基地技术转化合作 - 与5家企业达成技术转化合作并签约 [1] - 合作涵盖新型外场耦合反应设备研发、高性能环氧树脂产业化、脱硫脱硝工业催化剂量产、医疗废弃物炼油技术应用及含油污泥危废处理等关键领域 [1] 中试基地定位与功能 - 为省级科技成果转化中试基地，由沈阳师范大学牵头建设 [1] - 打造集技术研发、中试熟化、产业推广于一体的创新链条 [1] - 为能源、环保、新材料等领域提供全方位中试服务，支撑区域产业转型升级和产学研深度融合 [1] 催化技术重要性 - 催化技术是连接基础研究与产业应用的核心纽带 [1] - 在石油化工、环境污染治理、新能源开发等关键领域发挥不可替代的桥梁作用 [1] - 中试基地是技术从实验室走向生产线的关键载体，破解科研与产业脱节问题 [1] 科技成果展示与院校合作 - 当日集中展示油气资源高效转化与低碳利用技术等40余项前沿科技成果的研发场景和应用效果 [1] - 沈阳师范大学与辽宁石油化工大学签订战略合作协议，将在学科共建、平台建设、人才联合培养、科研项目协同攻关等方面深化合作 [1]

公司业绩与财务表现 * 公司前三季度营收稳健增长3.5%[2] * 公司息税前利润为人民币544亿元，其中第三季度为149亿元，同比增长3.3%[3] * 公司归母净利润为321亿元，第三季度为83亿元，同比增长3.5%[3] * 公司资产负债率为54.8%，股东权益为8,281亿元，较年初增长1.5%[2][3] * 公司经营活动现金流同比增长13%至1,148亿元[2][3] * 公司现金及等价物同比增长20.8%至1,758亿元[2][3] 上游业务表现 * 公司境内油气当量产量同比增长2.2%，天然气产量同比增长4.9%[2][5] * 公司上游板块息税前利润达到380亿元[2][5] * 公司在海域油气和深层页岩气等区域勘探取得重要突破[5] 炼油业务表现 * 公司前三季度加工原油1.91亿吨，生产成品油1.1亿吨[2][5] * 公司炼油毛利达6.1美元/桶，同比增长8%[2][5] * 公司炼油板块实现利润70亿元，同比增长13.7%[2][5] * 公司在"十四五"期间累计关停炼油产能630万吨[10] * 公司炼厂平均产能超过1,000万吨[10] * 公司整体开工率维持在90%以上，具体约为92%[13] 成品油销售业务表现 * 公司境内成品油总经销量1.3亿吨[2][5] * 公司非油业务实现利润42亿元，同比增长5.4%[2][5] * 公司成品油销售业务息税前利润为128亿元[2][5] 化工业务表现与挑战 * 公司乙烯产量1,159万吨，同比增长15.4%[2][5] * 公司化工板块息税前利润亏损82亿元[2][5] * 化工业务受国内新增产能释放和毛利低迷影响[2][5] * 公司采取降本减费措施，单位完全加工成本下降9.5%[2][6] 未来战略与规划 * 公司正制定"十五"规划，优化乙烯项目方案，包括茂名、齐鲁、扬子、上海石化等地的装置更换，以及镇海、河南炼化、岳阳石化等地的百万吨级项目，具体方案明年中期公布[4][8] * 公司坚持减油增特，上海石化碳纤维项目表现突出[4][14] * 公司持续进行股份回购，增强股东回报[4][14] * 公司未来将加大上游勘探开发力度，并布局氢能、太阳能、风能及地热等新能源产业[15] * 公司在中游业务上将通过降低成品油收率，提高轻烃收率及特种产品比例来实现减油增特[15] * 公司在下游业务上将围绕稳油扩气、推新分电及强化服务，加快打造现代综合能源服务商[15] 国际业务进展 * 公司上游境外合作项目生产经营保持平稳，中下游合作项目稳步推进，如哈萨克斯坦聚乙烯项目建设加快[16] * 公司与道达尔深化可持续航空燃料合作[16] * 公司境外销售网络已拓展至澳大利亚和老挝等国[16] 行业环境与应对 * 国家对全国炼油产能设定了10亿吨的上限管控目标[11] * 公司未来将更多地进行内部产能结构优化，通过市场竞争逐步淘汰低效无效的小型产能[11] * 公司正在配合有关部门开展老旧装置摸底评估，并根据《2025-2026年石油化工行业稳增长工作方案》进行更新改造[12]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周380燃料油裂解震荡，月差环比走弱，基差震荡走弱，欧洲HSFO裂解走强，EW大幅走弱；新加坡0.5低硫裂解低位震荡，月差、基差低位震荡 [6] - 库存方面，新加坡渣油累库，浮仓累库，ARA渣油去库，浮仓累库，EIA渣油小幅去库 [6] - 发货方面，本周俄罗斯渣油发货反弹，但同比仍偏低，10月整体俄罗斯渣油发货环比下降，沙特渣油发货高位震荡，阿联酋发货环比下滑，本周新加坡到岸中性，国内渣油到岸环比增加 [7] - 本周高低硫内外大幅反弹，外盘低硫格局仍偏弱，高硫新加坡基本偏差，但EW、原料升贴水支撑380裂解，短期偏震荡格局 [7] 各数据总结 鹿特丹燃料油掉期数据 |品种|10月31日数据|11月6日数据|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |鹿特丹3.5% HSF O掉期M1|393.07|371.92|-8.38| |鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1|416.37|410.97|-4.01| |鹿特丹HSFO - Brent M1|-2.40|-4.65|-0.50| |鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1|688.48|695.68|6.14| |鹿特丹VLSFO - Gasoil M1|-272.11|-284.71|-10.15| |LGO - Brent M1|28.89|30.48|0.07| |鹿特丹VLSFO - HSFO M1|23.30|39.05|4.37| [4] 新加坡燃料油掉期数据 |品种|10月31日数据|11月6日数据|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |新加坡380cst M1|375.53|368.80|-5.08| |新加坡180cst M1|382.28|374.53|-6.22| |新加坡VLSFO M1|449.25|447.92|-2.30| |新加坡Gasoil M1|92.03|90.12|0.15| |新加坡380cst - Brent M1|-4.98|-5.14|-0.05| |新加坡VLSFO - Gasoil M1|-231.77|-218.97|-3.41| [4][10] 新加坡燃料油现货数据 |品种|10月31日数据|11月6日数据|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |FOB 380cst|374.81|-|-| |FOB VLSFO|448.61|445.59|-2.17| |380基差|-1.75|-6.05|-0.05| |高硫内外价差|-|6.0|-1.8| |低硫内外价差|-|8.6|-2.4| [5] 国内FU数据 |品种|10月31日数据|11月6日数据|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |FU 01|2745|2728|-15| |FU 05|2712|2711|-14| |FU 09|2653|2659|-6| |FU 01 - 05|33|17|-1| |FU 05 - 09|59|52|-8| |FU 09 - 01|-92|-69|9| [5] 国内LU数据 |品种|10月31日数据|11月6日数据|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |LU 01|3268|3269|-28| |LU 05|3239|3237|-23| |LU 09|3252|3235|-11| |LU 01 - 05|29|32|-5| |LU 05 - 09|-13|2|-12| |LU 09 - 01|-16|-34|17| [6]

展会规模与参与度 - 第八届中国国际进口博览会共有来自138个国家和地区的4108家企业参展 [1] - 非洲企业参展数量同比增长80% [11] - 联合国国际贸易中心带领来自45个国家的89家企业参与进博会 [12] 签约与采购成果 - 中国石化与来自17个国家和地区的34家合作伙伴签约，采购签约金额超409亿美元 [4] - 联合国国际贸易中心累计带领约500家企业参与进博会，实现出口总额超过8200万美元 [7] 中国市场吸引力 - 中国是全球第二大消费市场和进口市场，是近80个国家和地区的主要出口目的地 [4] - 2024年货物进口18.4万亿元、服务进口4.3万亿元，较10年前增幅均超过六成 [4] - 今年前三季度社会消费品零售总额同比增长4.5% [4] - 中澳双边年贸易额已超过3000亿澳元 [9] 开放政策与市场准入 - 中国关税总水平进一步降至7.3%，自贸伙伴增加至30个 [4] - 对已建交最不发达国家适用100%零关税，正通过商签协定对非洲53个建交国实施零关税 [4] - 刚果（布）成为首个与中国签署共同发展经济伙伴关系协定早期收获安排的非洲国家，中方将对刚方实施100%税目产品零关税 [10] - 来自37个最不发达国家的展商得到展品留购税收优惠政策支持 [11] 行业与产品亮点 - 农食产品展区秘鲁蓝莓、马来西亚榴莲等水果成为爆品 [2] - 消费品展区德国、阿根廷等多支球队主场球衣进行中国首秀 [2] - 汽车及智慧出行展区集中展示智能网联汽车、电动垂直起降飞行器 [2] - 海克斯康AEON工业人形机器人进行工业自动化应用场景的中国首展 [4] - 非洲特色优质产品集中亮相，包括尼日利亚大豆、贝宁菠萝、布隆迪咖啡等 [11] 促进消费举措 - 启动"购在中国·2025精品消费月"活动，聚焦首发经济，围绕精品购物、精致美食、精彩旅游、精美展演四大领域开展系列扩消费活动 [5][6] - 商务部部长王文涛表示将举办十大主题活动，包括让更多商品进得来、让优质商品卖得好等 [12] 国际合作与发展机遇 - 秘鲁手工艺人通过进博会将其羊驼玩偶销到中国，帮助秘鲁200多个家庭脱贫致富 [7] - 孟加拉国黄麻手工艺品收获中国买家稳定订单，改善3000多名依靠手工为生的孟加拉国妇女生活 [7] - 开云集团首席执行官表示中国已成为集团最重要市场之一，发展伴随中国持续开放和进口增长步伐 [4] - 麦德龙商业集团有限公司每年向市场推出数百款新品，并借助中国数字化发展提升自身数字化能力 [9]