报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月聚烯烃基本面依旧偏弱，供给增加、下游需求偏弱致社会库存上升，现货价小幅下跌，但宏观面有明显好转，国内政策及超级工程提振需求预期，国际上美国贸易协议减轻关税担忧，美联储降息预期上升[3] - 8月宏观面好转提振大宗商品，聚烯烃将进入消费旺季，后续会受宏观面与基本面改善共同提振，8月有望偏强运行[4] 根据相关目录分别进行总结 宏观面 中国 - 2025年6月末广义货币（M2）余额330.29万亿元，同比增长8.3%，上半年人民币贷款增加12.92万亿元，存款增加17.94万亿元，6月新增人民币贷款2.24万亿元；7月制造业PMI为49.3%，比上月下降0.4个百分点[6] - 2025年6月全国居民消费价格同比上涨0.1%，环比下降0.1%，工业生产者出厂价格同比下降3.6%，环比下降0.4%[8] - 2025年1 - 6月宏观经济数据未明显改善，需求偏弱，CPI及PPI弱势运行，房地产销售下滑；货币政策偏宽松，M2上升；1 - 6月全国房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2%，新建商品房销售面积45851万平方米，同比下降3.5%，销售额44241亿元，下降5.5%，开发企业到位资金50202亿元，同比下降6.2%，6月国房景气指数为93.6[10][11] - 未来国家政策落地，需求端预计改善，国内宏观面有向好预期[12] 国际 - 美国2025年6月CPI较上月上升0.3个百分点至2.7%，欧元区2025年4月CPI较上月上升0.1个百分点至2%，欧美通胀降至较低水平，利于降利率、提振经济[13] - 美联储维持联邦基金利率区间在4.25% - 4.50%不变，6月欧元区主要再融资利率下降0.25个百分点至2.15%[15] - 美国经济有韧性，6月制造业PMI较上月上升0.5个百分点至49%，服务业PMI较上月上升0.9个百分点至50.8%[17] - 美国关税影响淡化且边际好转，其重要贸易伙伴与其达成贸易协议，利于市场稳定，关税稳定后通胀预期改善，美联储降息窗口大概率打开，国际宏观面将迎来利好[19][20] - 国内外宏观面共振向好带动大宗商品整体有望反弹[21] 基本面 PE - 7月国内检修损失量环比 - 2.03%至50.67万吨，聚乙烯产量达272.64万吨，环比 + 4.48%，产能利用率环比涨1.16个百分点至79.43%[22] - 7月国内聚乙烯下游开工水平为38.3%，环比 - 0.4%，农膜行业淡季，棚膜需求启动慢，地膜消费淡季，PE包装膜平均开工率月环比 - 0.23%[25] - 7月聚乙烯社会样本仓库库存上涨，截止7月末库存56.17万吨，环比 + 10.77%，同比 - 12.29%，7月聚乙烯供增需减，基本面支撑有限[26][28] PP - 7月国内聚丙烯新增裕龙石化四线40万吨/年PP装置投产，总产能4786.5万吨；7月开始检修生产线20条，涉及产能1326万吨，恢复生产线18条，涉及产能553万吨；总产量342.50万吨，环比 + 2.53%，同比 + 18.13%，产能利用率76.96%，环比下降1.79%，同比上涨3.62%[30] - 7月我国塑编样本企业平均开工率为41.58%，环比下降2.39个百分点，处于季节性传统淡季，需求乏力，房地产低迷，塑编企业开工率低位震荡，聚丙烯市场价格弱势整理，原料端支撑下行，塑编市场价格环比下行0.35%[32][33] - 7月末聚丙烯生产企业库存量56.48万吨，较上月末跌3.45%，贸易商库存量17.33万吨，较上月末涨28.28%，7月聚丙烯基本面弱势，供给增加、下游消费弱致贸易商库存大幅上升[35][40] 行情展望 聚乙烯 - 8月预计国内聚乙烯产量272.71万吨，较7月基本持平，产能利用率降至78.64%；下游行业整体平均开工提升2%至40.3%[41] - 8月农膜行业进入储备阶段，预售订单显现，预计整体开工率提升5.5%左右；PE包装膜平均开工率环比提升2.5%，平均开工率在50.88%，需求有支撑，制品表现分化[41] 聚丙烯 - 8月计划内检修损失量预计54.996万吨，预期缩量超20%，供应压力增加，预计产量环比增加4.58%至358.20万吨，产能利用率环比上升3.02%至79.98%[42] - 8月聚丙烯下游消费处于淡旺季交替关键期，中下旬中秋包装需求订单提前准备，外贸订单受海外关税延期影响有好转机会[42]

行业薪酬概况 - 2024年A股上市公司CFO群体薪酬总额达42.70亿元，平均年薪81.48万元 [1] - 基础化工行业CFO薪酬总额2.03亿元，平均薪酬76.15万元，同比增长11.94% [1] - 化学制品行业CFO平均薪酬77.88万元（+13.68%），塑料行业71.53万元（+7.66%），农化制品行业77.18万元（+12.37%） [1] 行业经营表现 - 基础化工行业31.58%公司营收同比下滑，超半数公司净利润同比下滑，21.43%公司营收与净利润双下滑 [1] - 营收与净利润双下滑的公司中，超半数CFO薪酬仍实现同比增长 [1] 典型案例分析（ST宁科） - CFO董春香年薪45.10万元，同比大幅增长270.28%，相当于日薪1804元 [2] - 公司2024年营业收入3.45亿元（+20.87%），净利润亏损5.39亿元，亏损同比扩大15.97% [2] - 截至2024年末未弥补亏损达16.02亿元 [2] - CFO因财务管理失职被多次处罚：2022年交易所通报批评、2023年监管谈话、2024年警示函、2025年公开谴责并处罚款75万元 [3][4] - 具体违规行为包括对子公司财务管理不到位，导致2022年年报存在虚假记载 [4] 人员背景信息 - 化学制品行业CFO学历构成：本科47.97%、硕士25.68%、大专18.92%，其余为博士或中专 [2] - 董春香37岁，中级会计师，2022年7月任职CFO，2025年7月辞职，曾任财务部副部长及多家公司财务总监 [2]

行业薪酬概况 - 2024年A股上市公司CFO群体薪酬总额42.70亿元，平均年薪81.48万元[1] - 基础化工行业CFO薪酬总额2.03亿元，平均薪酬76.15万元，同比增长11.94%[1] - 化学制品行业CFO平均薪酬77.88万元，同比增长13.68%[1] - 塑料行业CFO平均薪酬71.53万元，同比增长7.66%[1] - 农化制品行业CFO平均薪酬77.18万元，同比增长12.37%[1] 行业经营表现 - 基础化工行业31.58%公司营收同比下滑，超半数公司净利润同比下滑[1] - 基础化工行业21.43%公司出现营收及净利润双下滑[1] - 营收及净利润双下滑的公司中超过半数CFO薪酬同比增长[1] 塑料行业CFO特征 - 塑料行业CFO学历构成：本科50.75%、硕士29.85%、大专19.40%[2] - ST泉为财务总监徐珍英2024年薪酬97.99万元，高于行业均值26.46万元，位列行业第13[2] 典型案例分析 - ST泉为2024年营业收入2.22亿元，同比暴跌80.92%[2] - ST泉为2024年净利润亏损1.19亿元，同比减亏14.38%[2] - 截至2024年末ST泉为未弥补亏损达6.18亿元[2] - 公司因扣非净利润为负值且审计机构出具带持续经营重大不确定性段落的无保留意见，被实施其他风险警示[2] - 2025年5月因违规担保事项被叠加实施其他风险警示[2] - 财务总监徐珍英曾任武钢通信、阿特斯集团、中利集团等企业财务管理职务，2023年12月入职ST泉为[2]

板块整体表现 - 塑料板块较上一交易日下跌1.05% [1] - 上证指数下跌0.37%至3559.95点，深证成指下跌0.17%至10991.32点 [1] - 板块主力资金净流出7.98亿元，游资资金净流入1245.06万元，散户资金净流入7.85亿元 [2] 领涨个股表现 - 杭州高新(300478)涨幅9.17%居首，收盘价15.60元，成交量21.13万手，成交额3.24亿元 [1] - 万朗磁塑(603150)涨幅7.45%，收盘价34.91元，成交量12.18万手，成交额4.22亿元 [1] - 海正生材(688203)涨幅6.11%，收盘价12.86元，成交量11.70万手，成交额1.50亿元 [1] 领跌个股表现 - 横河精密(300539)跌幅15.00%领跌，收盘价23.75元，成交量31.15万手，成交额7.87亿元 [2] - 道恩股份(002838)跌幅6.59%，收盘价22.97元，成交量19.68万手，成交额4.61亿元 [2] - 东材科技(601208)跌幅4.96%，收盘价16.66元，成交量83.04万手，成交额14.01亿元 [2] 资金流向特征 - 万朗磁塑(603150)主力净流入6173.87万元，净占比14.62%，但游资净流出3362.89万元 [3] - 美联新材(300586)主力净流入2924.79万元，净占比10.80%，散户净流出3147.44万元 [3] - 乐凯胶片(600135)主力净流入2769.70万元，净占比16.49%，游资净流出1895.45万元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内警惕 A 股冲高回落风险，中长期保险资金入市政策有望提升市场稳定性，逢回调布局多单；WTI 主力关注 63 - 65 美元/桶附近支撑，震荡反弹行情为主；黄金短期关注 3300 美元/盎司关键支撑位，需关注核心 PCE 数据及中美贸易谈判进展对避险情绪的潜在提振；白银技术面破位 37.5 美元支撑后，多空于 37 美元附近博弈，若失守 36.7 美元，可能下探 36.3 - 36.5 区间，关注美国个人支出月率数据；PTA 短期震荡运行，注意成本端和市场情绪扰动；乙二醇短期震荡运行，注意宏观政策影响；PVC 基本面未有明显改善，短期仍随市场情绪波动；PP 基本面暂无改善，短期仍随市场情绪波动为主；塑料基本面表现无明显改善，短期仍随市场情绪波动为主；纯碱短期盘面波动仍较大，建议理性操作；玻璃短期盘面波动仍较大，建议理性操作；橡胶关注沪胶下游开工情况，关注主力合约 14000 - 14500 元/吨价格支撑；甲醇期价震荡偏弱运行，关注 8 月进口船货到港量及下游需求恢复情况；玉米短期期价震荡偏弱运行，关注下方 2250 元/吨一线支撑；花生短期期价底部区间震荡为主；棉花短期震荡偏弱运行，预计向下测试 13500 元/吨一线支撑；生猪短期内可能区间震荡，需持续关注终端消费和养殖端去库动作；鸡蛋当前期价估值偏低，下方操作空间有限，建议关注养殖户淘汰意愿的变化以及鸡蛋价格的季节性反弹时机；豆粕短线或宽幅震荡；豆油短线或偏强运行；沪铜交易上暂不变，短期关注均线系统的扰动能否再度有效；沪铝激进者区间操作，稳健者等待价格乏力信号；氧化铝建议等待宏观指引，观望为主；铸造铝合金主力维持震荡运行；碳酸锂激进者等待关键位置保持区间操作思路，稳健者暂时观望；工业硅和多晶硅高位震荡，建议暂时观望；不锈钢低位区间运行，观望为主；螺纹钢和热卷政策逻辑盘面兑现，短期高位震荡；铁矿石主力合约短期或震荡为主，提示交易者谨慎投资风险；煤炭近期焦煤焦炭主力合约或震荡偏强为主，建议关注钢厂库存去化及政策落地情况 [2][3][4][5][6][7][8][10][11][12][13][14][16][17][19][20][21][22][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 中央政治局会议释放多重信号，保险资金长周期考核机制落地，中长期资金入市预期强化，锂电行业“反内卷”政策深化；A股市场呈现市场情绪和板块分化行情 [2] 原油 - 夏季旺季托底油价，但 OPEC 增产、美联储会议和贸易谈判带来不稳定性，WTI 主力基于 63 - 65 美元/桶支撑震荡反弹；IEA 上调 2025 年全球石油供应增长预期，8 月 1 日美国关税谈判最后期限将至，需关注全球经贸活动变化 [3] 黄金 - 美联储维持利率不变，鲍威尔鹰派言论使 9 月降息概率骤降，美元指数和 10 年期美债收益率攀升，推升黄金持仓机会成本；本周黄金暴跌后亚盘反弹，SPDR 黄金 ETF 净申购，中国黄金 ETF 增仓 [4][5] 白银 - 美联储维持基准利率不变，鲍威尔未明确 9 月降息信号，美元指数升至 99.97，施压贵金属；特朗普对半成品铜征收关税，美铜暴跌拖累白银工业属性；COMEX 白银库存增加，SLV 白银 ETF 持仓减少 [6] 化工 - **PTA**：华东现货价格下跌，基差缩小，现货加工费和生产毛利仍处低位；装置检修与投产并存，整体开工率上升，产量处于高位；需求端聚酯工厂负荷、江浙织机负荷和订单天数均下降，呈现供强需弱态势 [7] - **乙二醇**：华东地区现货价格下跌，基差扩大；供应端国内和国外装置重启，供应转向宽松，库存有所回升；需求端下游聚酯负荷下降，部分产业减产意愿缓和 [8] - **PVC**：华东 5 型 PVC 和乙烯法 PVC 现货主流价格均降低；供应端产能利用率环比减少；需求端下游制品企业略有好转，成交以刚需为主；库存方面社会库存增加 [10] - **PP**：华北、华东和华南地区 PP 拉丝现货主流价格有涨有跌；供应端产能利用率和产量环比下降；需求端下游行业平均开工下降；库存方面贸易商样本企业库存量环比上涨 [11] - **塑料**：华北、华东和华南地区现货主流价均降低；供应端产能利用率增加；需求端下游制品平均开工率下降；库存端生产企业样本库存量环比下跌 [12] - **纯碱**：沙河地区重碱主流价持平，各区域间略有分化；供应端开工率和产量环比下降；库存方面厂家库存减少，社会库存增加；需求表现提升，下游低价采购量增加 [13] - **玻璃**：沙河地区 5mm 大板市场价下跌，各区域间略有分化；供应端开工率下降，产量增加；库存方面厂家库存持续去化；需求端情绪减弱，产业情绪谨慎 [14] - **橡胶**：国产全乳胶、泰烟三片等现货价格有差异；泰国原料价格回落，国内和东南亚产区开割，供给宽松；下游轮胎开工有所回升；受国内“反内卷”和美国关税谈判影响，价格波动较大 [15] - **甲醇**：浙江现货价格持平，新疆和安徽现货价有变化；期货主力合约收盘价下降；港口库存增加；供应端开工率上涨；需求端 MTO 装置开工率和 MTBE 开工率情况已知，MTO 装置利润压缩，传统下游需求疲软 [17] 农产品 - **玉米**：东北三省及内蒙、华北黄淮等地新玉米主流收购均价有差异；外盘全球及美国产量高位但期末库存降低，国内处于新旧粮交替空窗期，进口玉米拍卖和替代品进口资源影响市场情绪，下游需求提振作用有限 [18][19] - **花生**：308 通米、兴城大集小日本通米等现货价格有差异；市场预估国内花生种植面积同比趋增，新花生上市在即，当前处供需双弱格局 [20] - **棉花**：中国棉花现货价格指数和新疆棉花到厂价已知；外盘上调全球及美国棉花产量和期末库存，国内新年度棉花产量预期增加，6 月进口创新低，商业库存消耗，市场预期三季度增发滑准税进口配额，纺服终端处淡季 [21] - **生猪**：主要产销区外三元生猪、河南生猪价格下跌；农业农村部提出生猪产业发展举措，当前市场供应压力加剧，终端消费处淡季，养殖端惜售情绪推动局部地区价格反弹 [22] - **鸡蛋**：全国主产地区鸡蛋价格以稳为主，全国平均价格下跌；新开产蛋鸡数量高位，产能充裕，高温高湿天气抑制流通，贸易商拿货情绪下降 [24] - **豆粕**：张家港、天津等地现货价格有差异；国际方面关税政策和天气为价格主要驱动因素，国内大豆到港高峰，油厂开机率和压榨高位，豆粕供给压力凸显，未来四季度大豆买船有缺口，下游库存接近饱和 [25] - **豆油**：江苏、广州等地现货价格有差异；国际方面美豆即将进入关键生长期，国内油厂开工率和压榨量恢复高位，豆油供给压力偏大，库存处于累库态势 [26] 金属 - **沪铜**：上海 1电解铜价格下跌，进口铜矿指数上涨；美国铜关税排除事件引发美铜走弱，国内扶持政策发力，原料冲击扰动加剧，库存较低，行情研究分析复杂化 [27] - **沪铝**：上海现货铝报价下跌；宏观方面美联储维持利率稳定，中美经贸会谈举行，市场情绪观望；供应端运行产能接近产业天花板，产量同比增加；需求端传统淡季效应显著，下游开工率和订单下滑 [27][28] - **氧化铝**：全国平均价上涨；供应端铝土矿港口发运量增加，运行产能较高，产量同比增加，后期投复产继续进行；需求端电解铝高开工率支撑刚性需求，但采购节奏放缓；库存方面港口库存减少，仓单小幅回升 [29] - **铸造铝合金**：现货平均价格持平；成本端废铝出货量减少，现货偏紧；供给端行业产能持续扩张，产量同比增加；需求端新能源汽车行业下半年进入淡季，压铸企业按需采购且压价明显；库存方面社会及厂内库存量处于相对高位 [30] - **碳酸锂**：电池级和工业级碳酸锂市场价下跌，电碳与工碳价差不变；成本端锂矿价格回调，成本支撑减弱；供给端开工率稳定高位运行，盐湖提锂成为产量增长主力；需求端受传统消费淡季影响，交投清淡 [31] - **工业硅**：新疆通氧 553和 421市场报价下跌；产量方面西南地区开炉增加，新疆地区开工减少，整体供应量增加；需求端硅片企业报价分歧大，组件市场需求下降，光伏行业需求将进入下行周期 [32] - **多晶硅**：N 型致密料、N 型复投料等中间价保持不变；企业总体产量增加，自律减产措施未使产能明显波动；需求端下游光伏组件排产下调，需求边际转弱，硅片企业产量下滑态势将结束，电池片企业有减产计划 [33] 黑色 - **不锈钢**：冷轧不锈板卷市场价下降；盘面围绕日均线震荡偏弱运行；基本面镍铁价格回落，成本支撑减弱，供应端减产预期仍在，淡季需求不佳，库存小幅去化 [34] - **螺纹钢**：螺纹钢汇总价格下降；“反内卷”政策逻辑驱动盘面，市场情绪走弱，基本面宏观预期推动资金回流，成本支撑弱化，淡季需求小幅回升，库存偏低，估值中性偏低 [35] - **热卷**：热轧板卷汇总价格下降；“反内卷”政策逻辑驱动盘面，市场情绪走弱，基本面宏观预期推动资金回流基建，成本支撑走弱，淡季需求小幅回升，库存偏低，估值中性偏低 [36] - **铁矿石**：铁矿普氏指数、青岛 PB 粉等价格已知；供应端中国 45 港周均到港量增加，港口库存维持在 1.39 亿吨；需求端国内铁水日均产量维持高位，钢材出口韧性支撑需求，港口库存未明显累积；政策与情绪方面美国加征关税对钢铁出口有压力，但国内基建需求及政策托底预期仍存 [37][38] - **煤炭**：甘其毛都口岸蒙煤、山西吕梁低硫主焦煤等现货价格有变化；焦煤政策面强化供应收缩预期，铁水产量维持高位支撑价格；焦炭成本端焦煤价格坚挺，下游钢厂补库需求释放，焦企提涨动力充足，但需警惕钢材价格疲软对终端需求的传导压力 [39]

中化新网讯 7月29日，世界塑料理事会(WPC)近日呼吁各国政府在制定"雄心勃勃且可实施"的全球塑料 条约过程中重点关注循环经济模式。 WPC主席本尼·默曼斯敦促谈判代表"避开可能危及这一历史性机遇的争议性问题"。此前釜山谈判破裂 的主要原因是各国政府无法就塑料生产总量上限等关键议题达成一致。默曼斯表示："过去两年间，我 们始终致力于凝聚各利益相关方共识，寻求终结塑料污染的有效方案。为实现条约的可操作性、公平性 和高瞻远瞩，建议聚焦共同目标——建立废物管理体系和共同追求的循环经济模式。" "提升废塑料作为循环原料的经济价值是加速转型的关键。"默曼斯解释说，"废塑料价值越高，越能激 励人们避免随意丢弃、填埋或焚烧，转而采用再利用和回收方式。这将大幅促进废弃物管理基础设施和 创新技术的投资，推动经济增长和创造就业机会。" WPC认为实现塑料循环经济需要多重政策驱动：包括建立可持续融资机制、通过强制再生材料含量目 标刺激需求、针对高泄漏塑料采取应用导向策略、开放再生原料国际贸易，以及优化产品设计等。该组 织同时强调，协议应尊重不同国家和地区面临的差异化挑战。 在2024年12月韩国釜山谈判未能达成共识后，关于终结塑 ...

股价及交易情况 - 截至2025年7月31日收盘，万马股份股价报14.26元，较前一交易日下跌1.52% [1] - 当日成交额5.95亿元，换手率4.11% [1] 主营业务及行业地位 - 公司属于电网设备、新材料等板块 [1] - 主营业务包括电线电缆、高分子材料及汽车充电设备等 [1] - 子公司万马高分子是国内少数能生产超高压电缆绝缘料的企业之一 [1] 产能扩张及市场布局 - 超高压绝缘料三期项目达产后年产能将达6万吨 [1] - 国内市场占有率提升至约20% [1] - 推进青岛年产35万吨环保型高分子材料项目，以完善北方市场布局 [1] 项目应用及客户 - 产品已应用于三峡水电站等多个大型水电项目 [1] - 持续跟进雅鲁藏布江下游水电工程 [1] 资金流向 - 7月31日主力资金净流出4936.96万元 [1] - 占流通市值的0.34% [1]

出口表现 - 2025年1-5月非石油出口额达27.01亿里亚尔（约70亿美元）同比增长7.2% [1] - 对阿联酋出口同比增长23%至4.85亿里亚尔 [1] - 对沙特出口额达4.51亿里亚尔同比增长34.9% [1] - 对印度出口额达2.8亿里亚尔同比增长38.9% [1] 产品结构 - 化工 金属 动物类产品出口额实现增长 [1] - 矿产品 塑料 橡胶及相关制品出口额出现下滑 [1] 增长动力 - 区域及全球市场需求增长为主要拉动因素 [1] - 区域合作成为非石油出口增长主要动力 [1] - 经济多元化战略成效显现 [1]

板块表现 - 塑料板块当日下跌1.33%[1] - 万凯新材领跌板块[1] - 上证指数下跌1.18%至3573.21点[1] - 深证成指下跌1.73%至11009.77点[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出8.38亿元[2] - 游资资金净流入1.15亿元[2] - 散户资金净流入7.24亿元[2]

公司业务进展 - 子公司浙江科赛已实现覆铜板用PTFE薄膜材料的批量化客户供应 [1] 产品应用领域 - PTFE薄膜材料应用于覆铜板行业 [1]