股票交易异常波动 - 公司股票在2025年10月20日、10月21日、10月22日连续三个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超过20% [1] - 该情形属于股票交易异常波动 [1] - 公司董事会已就相关事项进行自查并向控股股东、实际控制人及其一致行动人进行核实 [1] 公司自查与核实情况 - 公司前期披露的信息不存在需要更正或补充之处 [1] - 未发现近期公共媒体报道可能或已经对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息 [1] - 公司及控股股东、实际控制人不存在应披露而未披露的重大事项或处于筹划阶段的重大事项 [1] 控股股东交易行为 - 在股票异常波动期间，控股股东、实际控制人及其一致行动人不存在买卖公司股票的情况 [1]

白银价格表现 - 伦敦现货白银价格年内涨幅超69%，成为跑赢黄金的贵金属黑马 [1] - 10月21日伦敦现货白银盘中一度下跌超8%，失守50美元/盎司，创2021年以来最大单日跌幅 [1] - 沪银主力合约在10月22日盘中一度跌逾5%，收盘报11404元/千克，下跌3.86%，此前曾突破12000元/千克创历史新高 [2] 市场情绪与交易动态 - 社交媒体平台涌现“囤金囤银”投资分享，有网友称“白银涨势比黄金更喜人，1天赚1500元” [2] - 追涨情绪蔓延至销售端，天猫平台周大生50g投资银条周销量上涨10倍以上 [2] - 价格大跌让投资者措手不及，有网友感叹“白银最高的时候也是让我买着了” [2] 价格波动原因分析 - 民生证券宏观团队认为大跌是情绪性加速行情的“退潮”，白银两日大跌基本回吐10月13日以来涨幅 [4] - 本轮“美股+金银+美元”同涨的行情被判断为不可持续 [4] - 铜冠金源期货指出白银逼仓行情终结，中美经贸关系缓和使避险需求降温，价格步入调整 [6] - 处于历史高位的价格促使投资者锁定利润，预计银价调整斜率更陡峭，可能面临剧烈回调 [6] 上游公司业绩影响 - 湖南白银上半年营收45.29亿元，同比增长35.59%，归母净利润6219.69万元，同比增长7.01% [1] - 业绩增长主要得益于白银等贵金属价格上涨及产量销量提升 [1] 后市展望 - 民生证券宏观团队倾向于是“美元短期反弹+金银/美股调整”，前期涨幅更大的贵金属首当其冲 [6] - 五矿期货认为贵金属价格后续仍具备上涨空间，但需要一定盘整时间 [6]

地缘政治动态 - 俄罗斯拒绝同意立即在乌克兰停火 使计划中的特朗普-普京峰会面临风险[3] - 美国国务卿与俄罗斯外长的重要预备会议已被推迟 表明让两国元首会晤启动并不容易[3] - 美国认为俄罗斯立场过于强硬且未改变 除非莫斯科表现出灵活性否则不急于推进[3] - 欧洲领导人推动以目前前线为基础的停火 而俄方坚持在战斗暂停前须解决更深层次问题[3] 货币政策与通胀数据 - 美联储几乎确定将在下周降息 这对无收益资产如白银形成利好[3] - 投资者将关注推迟发布的美国9月消费者价格指数数据 以评估降息节奏及通胀态势[3] 国际白银价格走势 - 今日欧盘时段国际白银交投于48 95美元/盎司一线上方 开盘于48 72美元/盎司 暂报49 10美元/盎司 上涨0 88%[1] - 价格最高触及49 18美元/盎司 最低下探47 49美元/盎司 盘内短线偏向看涨走势[1] - 价格自上周五历史高点54 50美元/盎司回落 近期趋势呈不确定状态[4] - 20日指数移动平均线位于约49 04美元/盎司 价格难以重返上方显示短期多头动能受阻[4] 技术指标分析 - 14日相对强弱指数低于60 表明上涨势头暂时终止[4] - 下方支撑位关注近期低点47 53美元/盎司 10月2日低点45 90美元/盎司及9月25日低点43 78美元/盎司[4] - 上方阻力关注10月21日高点52 71美元/盎司及历史高点54 50美元/盎司 突破将重新点燃多头动能[5] - 在4小时级别上 价格在48 50–49 50美元/盎司区间内震荡 短期均线略呈下行 MACD柱体收缩 RSI位于50附近[5] - 4小时图显示国际白银呈整理偏弱格局 短线调整仍在继续 关键关注区间边界突破带来的方向信号[5]

黄金股市场表现 - 中国白银集团股价下跌9.72%至0.65港元 [1] - 中国黄金国际股价下跌7.01%至122港元 [1] - 集海资源股价下跌6.71%至1.53港元 [1] - 山东黄金股价下跌6.72%至33.06港元 [1] 黄金与白银价格动态 - 国际现货黄金价格一度下跌超6%跌破每盎司4100美元创12年来最大单日跌幅 [1] - 国际现货白银价格一度下跌超8%跌破每盎司48美元创2021年以来最大单日跌幅 [1] - 现货黄金早盘大幅波动一度触及4000美元大关随后反弹至4110美元 [1] 机构观点与价格预期 - 花旗预计美国政府部门结束停摆及贸易局势可能推动金价在未来2-3周进入整理阶段 [1] - 花旗维持黄金目标价在4000美元/盎司附近该价位已由看涨目标位转为看空预期 [1] - 当前现货黄金交投在4110美元/盎司附近 [1]

美股市场整体表现 - 当地时间周二（10月21日），美股三大指数开盘涨跌不一，道琼斯工业平均指数涨0.58%至46978.77点，纳斯达克指数跌0.21%至22941.16点，标普500指数涨0.06%至6739.37点 [2][3] 贵金属市场全线重挫 - 国际贵金属价格全线大幅下跌，现货黄金跌超5.7%，盘中一度跌超6%，创下自2013年4月以来最大单日跌幅，COMEX黄金跌近5% [4][8] - 现货白银与COMEX白银跌幅均超7%，现货铂金跌6.69%，现货钯金跌7.03% [4][5] - 受贵金属价格暴跌影响，相关矿业股普遍大跌，哈莫尼黄金跌逾11%，盎格鲁黄金跌超10%，金罗斯黄金跌逾11%，赫克拉矿业跌超12%，First Majestic Silver跌超11%，泛美白银跌超11% [7][8] 黄金ETF资金流向与机构观点 - 世界黄金协会数据显示，9月全球实物黄金ETF录得有史以来最大单月流入规模，推动三季度总流入达到创纪录的260亿美元，截至三季度末全球黄金ETF资产管理总规模增至4720亿美元，创历史新高 [8] - 瑞银商品分析师认为，仍有许多市场参与者等待金价回落时进场，这将限制金价下行空间 [8] - 渣打银行大宗商品研究全球主管表示，ETF黄金购买量将在2025年加速至五年来的最高水平，并认为当前价格属于超买，将出现调整，然后在2026年回升并创下新高 [8] Beyond Meat股价异动 - “人造肉第一股”Beyond Meat股价在近期连续大幅上涨，周一（10月20日）大涨约127%，周二开盘后一度涨近70%，近三个交易日累计最高涨幅超过300% [6][10] - 有消息称，Beyond Meat与沃尔玛将在超2000家门店增加部分产品供应，公司有望借此摆脱经营困境 [11] - 公司2025年第二季度营收为7500万美元，同比下降近两成，净亏损3320万美元，运营亏损3490万美元，同时总债务高达12亿美元 [11] - Beyond Meat市值在2021年一度高达200亿美元，但随后持续下跌，在上周市值仅有2亿美元，距离高峰期跌去99% [11] 通用汽车业绩与股价 - 通用汽车周二发布第三季度财报，营收为485.9亿美元，同比下降0.3%，但高于预估的451.8亿美元，调整后息税前利润为33.8亿美元，同比下降18%，但高于预估的26.9亿美元，调整后每股收益为2.80美元，高于预估的2.27美元 [13] - 公司更新全年业绩指引，预计调整后息税前利润在120亿至130亿美元之间，高于市场预期的100亿美元至125亿美元，调整后每股收益为8.25美元至10美元，调整后汽车自由现金流为100亿美元至110亿美元，高于市场预期的75亿美元至100亿美元 [15] - 通用汽车股价周二开盘后涨幅超过14%，并创出历史新高 [12][13] - 公司将今年关税的预期影响从40亿—50亿美元，降至35亿—45亿美元之间 [15]

美股市场表现 - 10月21日美股三大指数涨跌不一，道指涨0.09%，纳指跌0.13%，标普500指数涨0.01% [1] - 黄金、白银概念股普遍走低，赫克拉矿业跌超10%，First Majestic Silver跌超9%，泛美白银跌超8%，金田、哈莫尼黄金跌超9% [1] Sea集团（Sea Limited） - 公司创始人兼CEO李小冬在员工备忘录中表示，随着利用AI推动业务扩张，公司市值未来达到万亿美元是有可能实现的 [2] - 该目标较公司当前约981亿美元的市值需增长约十倍 [2] 亚马逊（Amazon） - 泄露文件显示，亚马逊正积极推进自动化计划，预计到2027年可避免招聘超过16万名原本需要增加的员工 [2] - 随着计划推进，到2033年可避免新增的员工数量将超过60万名 [2] - 公司回应称相关文件不完整，不能代表其整体招聘战略 [2] 特斯拉（Tesla） - 继ISS之后，又一家知名代理咨询公司呼吁特斯拉股东在即将到来的投票中对马斯克的薪酬方案投反对票 [3] - 此举可能使马斯克价值约1万亿美元的薪酬方案受阻 [3] 联合利华（Unilever） - 由于美国联邦政府停摆导致美国证券交易委员会无法对注册声明确认生效，公司推迟了梦龙冰淇淋的分拆上市时间表 [4] - 公司原定于11月10日让梦龙冰淇淋在阿姆斯特丹泛欧交易所、伦敦证券交易所和纽约证券交易所同步上市 [4] - 公司仍致力于在2025年完成此次业务剥离 [4]

全球白银市场在本周经历了自1980年以来最严重的一次供应危机。从印度节日买盘引发的抢购潮，到伦 敦市场库存被掏空、价格剧烈震荡，一场风暴正在席卷全球贵金属市场。 抢银潮引爆全球 几个月来，印度MMTC-Pamp公司交易主管Vipin Raina 一直在为当地消费者抢购白银的浪潮做准备，这 种需求源于人们大量购买白银祭祀印度财富女神的传统。但当浪潮真正来临时，他仍然感到震惊。 上周初，印度最大贵金属精炼厂MMTC-Pamp India经历了史上首次宣布白银库存售罄。 "现在大多数经营银条和银币的商家基本都断货了，因为根本没有银可卖。"该公司交易主管 Raina 表 示，"这种人们在高价位仍然疯狂买入的市场，我27年的职业生涯里从未见过。" 短短几天内，短缺危机迅速蔓延至全球。节庆采购的印度买家之外，国际投资者和对冲基金也纷纷涌入 贵金属市场，将其作为押注美元脆弱性的工具，或仅仅是跟随难以遏制的暴涨行情。 到上周末，这股狂潮波及到了伦敦银市。作为全球银价定价和大宗交易的中心，伦敦市场的可用白银也 被迅速消耗殆尽。交易员形容市场几乎"崩溃"，甚至连大型银行也停止报价。 自2021年以来，白银需求持续超过矿山产量和回 ...

白银价格表现 - 现货白银价格于10月9日首次突破50美元/盎司 [1] - COMEX白银价格在10月17日一度触及每盎司53.765美元，较今年1月2日的29.985美元累计上涨超过70% [1] - 白银价格表现胜过黄金 [1] 市场供需状况 - 深圳水贝市场银条现货供应紧张，大量购买需排队预订约1个月 [2] - 某网络平台银条商品库存紧张，至10月18日所有规格商品均已售罄 [2] - 部分电商平台商家表示银条货源充足，可次日发货 [3] - 2024年中国白银矿端产量为3426吨，回收量为1233吨 [4] - 中国白银消费以工业需求驱动为主，2024年总消费9428吨中工业需求达8567吨，其中电气与电子领域需求为6577吨 [4] - 国内资源已不能满足需求，需进口银矿产品和其他精矿来补充缺口 [4] 价格上涨驱动因素 - 全球经济与地缘风险推升避险需求 [5] - 美元走弱、实际利率下行支撑贵金属投资价值 [5] - 全球央行购金热潮及贵金属作为抗通胀工具受资金青睐 [5] - 9月以来实物交割需求大增，但COMEX白银仓单库增加有限，反映实物需求偏紧 [5] - 白银市场总规模较小，资金流向衍生品市场易出现类似逼空行情 [5] - 国内有色金属等价格普涨也提振了银价 [5] 行业前景与周期 - 今年以来贵金属累计涨幅均超过40%，但对比历史上大牛市超过100%的涨幅仍有距离 [6] - 在美联储转向宽松及美元信用长期走弱的背景下，贵金属作为“硬通货”价值仍有持续上行空间 [6] - 短期价格可能面临超买，不确定风险落地后或有多头止盈带来的短暂回调 [6]

贵金属市场行情表现 - 现货白银价格于10月9日首次突破50美元/盎司，纽约商品交易所COMEX白银价格在10月17日一度触及每盎司53.765美元，较今年1月2日的29.985美元累计上涨超过70% [1] - 白银价格表现胜过黄金，引爆了银条投资市场 [1] - 今年以来贵金属的累计涨幅均超过40% [10] 白银市场供需状况 - 在深圳水贝市场，有现货银条的店铺非常少，大量购买银条需排队预订约1个月，反映出银料紧俏 [2] - 网络平台白银销售出现缺货现象，200克和500克商品库存显示为0件，至10月18日所有商品均已售罄 [2] - 2024年，中国白银矿端产量为3426吨，回收量为1233吨，国内资源已不能满足需求，需进口银矿产品和其他精矿来补充缺口 [5] - 2024年，中国白银总消费量为9428吨，其中工业需求量达到8567吨，电气与电子领域需求量达6577吨，工业需求驱动明显 [7] 中国白银资源禀赋 - 中国白银储量位居全球前五，约占全球白银总储量的11%，拥有1500多个银矿 [3] - 内蒙古赤峰市巴林左旗双尖子山矿区银铅矿被认定为亚洲第一、世界第五大银矿，但中国银矿资源禀赋不佳，矿石中有用物质含量较低 [3] 价格上涨驱动因素 - 贵金属价格上涨受全球经济与地缘风险推升避险需求、美元走弱及实际利率下行、全球央行购金热潮、以及作为抗通胀工具受资金青睐等因素推动 [9] - 白银前期上涨受工业品价格疲软拖累，9月以来实物交割需求大增，COMEX白银仓单库增加有限，伦敦白银租赁利率显著走高反映实物需求偏紧 [9] - 在市场总规模较小的情况下，资金流向白银衍生品市场易出现类似逼空行情，驱动银价大幅走强，国内有色金属价格普涨也提振了银价 [9] 行业监管动态 - 面对贵金属行情上涨，上海黄金交易所今年以来已多次发布贵金属风险警示，例如在10月16日发布通知提示投资者做好风险防范工作 [11][12] - 上海黄金交易所亦在6月9日和5月8日发布过类似的风险控制通知 [12]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1][5] - 黑色建材：焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃建议观望 [1] - 有色金属：铜逢低谨慎持多，不追高；铝待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1] - 能源化工：PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行；纯碱01合约空头思路；聚烯烃宽幅震荡 [1] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡运行；PTA震荡偏弱；苹果、红枣震荡偏强 [1] - 农业畜牧：生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 报告对各期货品种给出投资策略和行情分析，认为宏观政策、供需关系、成本等因素影响期货价格走势，不同品种面临不同多空因素交织情况，投资者需关注相关数据和事件以把握投资机会 [5][8][22] 各行业总结 宏观金融 - 股指：上周A股宽基指数周涨幅全为负，双创指数跌幅最大，煤炭、银行表现好。本周将发布宏观经济数据、美国CPI报告，中国固态电池大会将举办，随着重要会议临近，政策预期升温，叠加美联储降息空间，对市场形成支撑，中长期看好，逢低做多 [5] - 国债：利率债和信用债收益率下行，海外信贷风险使全球债券短暂转好，但债市复合利空未消解，月底中美谈判是关键，在靴子落地前可部分止盈，如波动明显可适当波段操作，建议保持观望 [5] 黑色建材 - 双焦：国庆后供应逐步恢复但偏慢，巡察组文件发酵，jm有多配价值，库存健康，基差偏强，中小贸易商解套平仓盘多，节后焦炭提涨，需求支撑提涨，投资策略为震荡 [7][8] - 螺纹钢：上周五期货价格震荡，杭州中天螺纹钢价格持平，01合约基差上升。基本面估值偏低，宏观端特朗普态度缓和、重要会议将召开，产业端需求回升、产量下滑、库存去化，预计低位震荡，关注3000附近企稳做多机会 [8] - 玻璃：国庆节后环保和宏观政策预期降温，盘面回归基本面，月内点火计划和库存回升压制价格，供给上周无产线变动，期现商出货使厂家库存回升，华东华南受降雨和备货影响需求弱，实际利润微利，需求端补货动力不足，纯碱供应过剩，月末会议关联度低，盘面易跌难涨，建议观望 [9][10] 有色金属 - 铜：特朗普态度使市场贸易担忧反复，中国铜进口提振信心，之前供应中断、美国降息和美元走软使铜价走高，国内下游观望，临近交割换月现货升水回升，基本面稳固，供应事故影响持续，降息有支撑，四季度需求有提升空间，预计高位震荡，建议逢低谨慎持多，不追高 [11] - 铝：几内亚散货矿价格下降，雨季结束和氧化铝价格走弱施压矿价，氧化铝运行产能下降、库存增加，部分内陆企业检修或压产，电解铝运行产能下降，需求旺季表现偏弱，铝锭社会库存去化好，再生铝企业开工率下调，建议待回落后逢低布局多单，氧化铝建议卖出虚值看跌期权，铸造铝合金建议逢低布局多单或多AD空AL [13][14][16] - 镍：印尼调整RKAB周期，镍矿价格坚挺，旱季预计支持产量增加，镍维持过剩格局，精炼镍累库，镍铁价格涨势放缓，不锈钢利润亏损，旺季预期未兑现，硫酸镍原料偏紧、价格高位，需求端下游询单转好，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [18] - 锡：9月国内精锡产量环比减少，8月锡精矿进口环比减少、同比增加，印尼9月出口精炼锡环比增加、同比减少，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存中等水平，云南大厂检修结束，缅甸复产推进，四季度供应边际转宽松，下游消费电子和光伏消费偏弱，关税加征预期利空，海外库存低位有支撑，建议区间交易，参考沪锡11合约运行区间26.5 - 28.5万元/吨 [18] - 黄金、白银：美国9月PPI数据延迟公布，政府停摆风险驱动避险情绪升温，贵金属价格上涨，市场对年内降息幅度有分歧，预期降息终点下调，美联储多数官员表示今年或进一步放松政策，美国经济数据走弱，市场担忧财政情况和美联储独立性，在降息预期和避险情绪支撑下价格有支撑，建议谨慎交易，待回调后建仓，沪金12合约参考区间935 - 990，沪银12合约参考区间11000 - 12000，关注美国9月CPI数据 [19][20] 能源化工 - PVC：10月17日主力01合约收盘价格下降，多地市场价上升，基差变化。成本利润低位，煤油震荡，乙烯法占比30%左右；供应开工高位，新投产多，秋检力度一般；需求地产弱势，内需靠软制品和新型产业，出口上半年创新高但有走弱风险；宏观10月下旬会议或推动市场情绪改善。整体供需偏弱势，基本面支撑不足，但估值低且关注政策及成本扰动，预计震荡，01暂关注4600 - 4800，关注海内外宏观数据、出口情况、库存和开工、原油煤走势 [21][22] - 烧碱：10月17日主力SH01合约收价下降，山东市场主流价持平，基差上升，液氯价格上升，仓单减少。宏观海外宽松、国内远期向好；供应短期山东、河北新增检修缓解压力，需求端河北氧化铝厂采购带动山东去库；需求送主力下游液碱量高位，氧化铝厂爬产和投产预期使需求增加，出口预期向好；成本需求带动山东去库。震荡偏弱，01暂关注2450一线压力，关注下游备货节奏和出口情况 [23][24] - 苯乙烯：10月17日主力合约价格下降，华东和山东现货价格下降，基差上升。成本利润方面原油震荡，纯苯供需宽松，苯乙烯库存高、需求有限，预计盘面震荡，暂关注6400 - 6700，关注油价走势、纯苯投产与进口、宏观数据和政策、装置投产和检修、3S投产与开工情况 [24][25] - 橡胶：10月17日三大橡胶盘面震荡，海外天气好转施压原料价格，标胶到港缩减有支撑，多空交织预计短期区间震荡。截至10月12日，青岛地区天胶库存有变化，保税区和一般贸易库存情况不同，入库率和出库率有增减，中国天然橡胶社会库存下降。下游企业产能利用率有变化，泰国和国内原料价格有不同表现，市场价格重心下调，基差有变化，暂关注14500一线支撑 [26][27] - 尿素：现货收单转好，期现价格企稳，关注收单持续性。供应开工负荷率提升，气头企业开工负荷率下调，日均产量增加；成本无烟煤价格上调；需求农业需求分散，复合肥产能运行率降低、库存减少，其他工业需求维稳；库存企业库存增加、港口库存减少、注册仓单有数量。检修装置恢复，供应增加，产销偏弱，企业累库，短期市场偏弱，关注复合肥开工、装置减产检修、出口政策、煤炭价格波动 [28] - 甲醇：供应装置产能利用率提升，需求甲醇制烯烃行业开工率提升，传统下游需求维稳，库存样本企业和港口库存量增加。内地供应恢复，主力需求开工提升，库存高位，短期市场偏弱，关注下游需求、装置检修、煤炭价格、宏观政策 [29][30] - 聚烯烃：10月17日塑料和聚丙烯主力合约收盘价下降，各品种均价有变化，基差和月差有变动。供应聚乙烯开工率下降、产量增加，PP石化企业开工率上升、粒料和粉料产量有变化；需求农膜开工率上升，PE包装膜和管材开工率下降，PP下游平均开工率微升；库存塑料国内库存增加，聚丙烯国内库存有不同变化。成本端原油价格疲软、煤炭价格走强，油制和煤制烯烃利润有变化，供应有增产预期，需求订单跟进有限、补库不足，库存有累库压力，预计震荡偏弱，L2601关注6800支撑，PP2601关注6500支撑，LP价差预计扩大，关注下游需求、美联储降息、中美贸易战、中东局势、原油价格波动 [30][31] - 纯碱：现货成交清淡，下游拿货积极性不高，华中轻碱和重碱价格有区间，部分企业装置开工或停车。下游浮法、光伏玻璃产能稳定、利润差，消费无亮点，碱厂累库、交割库去库，整体供给过剩，市场预期差，投机需求不振，价格或下行，01合约空头思路 [33] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱：CCIndex3128B指数和CYIndexC32S指数有对应值，据USDA报告，2025/26和2024/25年度全球棉花供需有变化，近期籽棉价格回升、有抢收情况，但中美关系不确定，预期偏空 [34][35] - PTA：原油俄乌局势有缓和契机但地缘不确定，油价上涨，现货价格为20至4340，10月和11月主港交割01报盘和递盘有贴水情况。产能利用率至76.46%，下游聚酯开工稳定在87.78%，累库放缓。油价低迷，商品低位，下游采购积极性受挫，价格低位震荡，区间震荡关注4350 - 4600 [34][35] - 苹果：晚富士优果优价，价格两极分化，客商积极订购好货，甘肃价格稳定，陕西、山东产区有不同价格表现，今年产量预期变化不大但质量下降，预期交割成本抬升，价格偏强 [36][37] - 红枣：新疆主产区新季红枣下树在即，时间或提前，内地客商前往产区，和田定树尾声，阿克苏、且末订园进程快，河北崔尔庄和广东如意坊市场到货有情况，下游按需采购，成交一般，价格有变化，建议关注新季订园进展 [37] 农业畜牧 - 生猪：10月17日多地现货价格有表现，早间价格稳中调整。10月供应增长、体重偏高，养殖端出栏高位，价格拉涨后二次育肥介入减弱，短期猪价滞涨调整，关注二次育肥节奏。中长期能繁母猪存栏去化有限，明年上半年前供应高位，农业农村部要求大企业减产会增加四季度供应，旺季和明年上半年淡季价格承压，明年下半年价格或因产能去化走强但需谨慎。11相对西南低价区升水，下周二二次限仓，建议空单减仓持有；01、03、05偏空思路，已有空单持有，未持仓待反弹介入，关注多05空03套利；07、09因产能去化慢且有套保利润，谨慎抄底 [39][40][41] - 鸡蛋：10月17日山东德州和北京报价上升，天气转凉改善存储条件，蛋价低位刺激采购，对蛋价有支撑，但双节后需求季节性转淡，春节前无集中消费提振，供应难大幅出清，蛋价支撑不足、反弹承压，短期供应充足、需求转弱，低位震荡。中长期25年7 - 9月补栏量下滑，对应11 - 26年1月新开产蛋鸡减少，养殖企业淘汰积极性增加，供应增速放缓，但企业抗风险能力增强、鸡苗供应缓解，产能出清需时间。主力11合约升水现货幅度大，前期空单部分止盈，等待现货指引；远月12、01逢高轻仓试空，关注淘鸡、天气、鸡病、环保政策 [42][43][44] - 玉米：10月16日锦州港和山东潍坊兴贸收购价有表现，深加工企业收购价普降。当前新旧作衔接，贸易商旧作库存不高，新陈粮走势分化，新粮上市初期下游采购宽松、刚需补库，短期供应充足、价格季节性承压，关注新粮上市节奏；中长期25/26年度种植成本下移、预计丰产，但旧作结转库存和进口补充偏低，需求生猪和禽类存栏去化慢、饲料需求刚性，深加工利润亏损、需求增量有限，新季需求稳中偏弱，限制上方空间。主力11合约新作上市缓解供应偏紧，盘面偏空，未持仓者等待反弹介空，关注2120 - 2150压力表现，套利关注1 - 5反套，关注政策、天气情况 [44][45] - 豆粕：10月16日美豆合约价格上涨，巴西和阿根廷升贴水报价有值，国内M2601合约收盘价格有表现。美豆进入收割阶段，上市压力和出口偏缓使美豆低位震荡，等待中美关系指引；国内充分交易进口预期，利多匮乏，成本有支撑，M2601合约低位震荡。11月前到港量高，压榨量维持高位，豆粕累库，11月到港减少后去库，价格底部或抬升，关注中美贸易关系及10月后船期采买情况，关注M2601合约2900元/吨支撑表现 [45][46] - 油脂：10月17日美豆油主力合约上涨，棕油主力合约下跌，全国棕油、豆油、菜油价格有变化。棕榈油MPOB9月报告库存累积，10月产量预计增长，出口数据强势，10月马来累库有限，紧接着进入减产季，印尼有政策消息，国内库存去库但仍高位，10 - 11月到港量预估有值，11月后买船需增加；豆油川普会晤消息和NOPA报告使美豆价格有支撑，但美豆有收割压力、出口萎靡等利空，国内库存累库，中国买船使供应缺口收窄；菜油加拿大外长访华使市场预期中加关系缓和、加菜籽重新进口，短期压制价格，但国内11月前有供应缺口，11月后供需仍偏紧。短期宏观风险释放，油脂基本面多空交织，预计震荡，棕油和豆油相对偏强，菜油相对偏弱，中长期偏多，棕豆菜油01合约关注8150 - 8200、9200 - 9300和9800 - 9900支撑位表现，建议回调多思路 [47][48][53]