跑步驿站的正式启用，是对狮山文化广场数字跑道和狮子山特步体育公园运动设施的进一步完善。 据悉，狮山文化广场主环路及环山步道设有总长度5公里的数字跑道，是苏州城区首条中国田协认证的 四星级智慧赛道。 满足跑者临时跑步的心愿，这里有专门的衣裤鞋租借区。衣架上挂满了运动外套，置物架上叠放着 T恤短裤，裤子区按尺码规整摆放，鞋子区的多层鞋柜还贴心配了鞋撑和尺码标识。不同尺码、款式任 跑者挑选，没有装备也能随时开启跑步之旅。此外，跑前热身，跑后拉伸，驿站还提供了免费的空间和 设备，同时又具备跑团休息、打卡功能。"一站式"服务除了装备，还有驿站营业时间从早上6点到晚上 10点，完美覆盖跑者活动时间。 昨天（9月7日），狮山公园又添跑步新地标——特步跑步俱乐部跑步驿站正式启用。作为苏州首个 专业品牌跑步驿站，该驿站将"一站式"解决跑步爱好者的烦恼，助力市民群众活力开跑。 让跑者轻松开跑，驿站进门处，存包柜配备电子密码锁，防火防潮，不管是厚重的背包、脱下来的 外套，还是零碎小物件，都能安全"安家"。柜子开放式排列，配上明亮灯光，找东西一目了然，让跑者 再也不用为存放物品发愁，轻装上阵享受跑步的快乐。 ...

中国经济发展转型 - “十四五”期间中国经济呈现从楼市到股市的显著特征 [1] - 2021年中国房地产行业达到顶点后持续下滑 [2] - 城市发展模式正从以土地谋发展转向以产业向未来转型 [3] 股市发展方向 - 中国股市通过防风险、强监管和高质量发展等措施增强吸引力和包容性 [3] - 证监会提出进一步健全多层次资本市场体系并增强市场功能 [5] - 计划提升上市公司质量和投资价值，推动更多中长期资金入市 [5] - 将稳步扩大资本市场高水平制度型开放，优化合格境外投资者制度 [5] 国际板建设历程 - 支持境外优质企业回归A股并非新话题，2007年上交所已提出相关设想 [6] - 2008年央行报告提出研究红筹企业回归A股市场及推进国际板 [6] - 2011年国家发改委在规划中明确推进上交所国际板建设 [8] - 2024年提出允许港交所上市的粤港澳大湾区企业在深交所上市 [10] 外资企业在华现状 - 截至2024年底外商累计在华投资设立企业超过123.9万家，实际使用外资20.6万亿元人民币 [21] - 外资企业贡献中国近7%的就业，1/7的税收和约1/3的进出口 [21] - 过去5年外商在华投资收益率约为9%，位居全球前列 [22] - 目前A股市场外资实控人代表企业仅有苏泊尔、金龙鱼、工业富联等少数公司 [23] 外企本土化成功案例 - 阿迪达斯通过总部放权实现增长，上海创意中心产品覆盖中国业务50%以上供应 [26] - 百胜中国2016年分拆后引入新股东，门店数从2016年末7500余家增至2024年末1.64万家 [29] - 百胜中国向超过14700名餐厅经理授予了限制性股票作为股权激励 [30] - 麦当劳中国2017年被收购后餐厅数量增长至原来3倍，突破7200家 [31] - 麦当劳中国会员超过3.5亿，超过90%销售收入来自数字化订单 [32] 资本市场国际化意义 - 吸引国际优质资产在A股上市可做大优质资产池，让投资者有更多选择 [16] - 国际板建设可体现中国开放大门越开越大的承诺 [17] - 资本市场汇聚更多优质资产可为提升居民财产性收入提供现实选择 [18] - 建设全球最具吸引力的资本市场可带动创业创新和企业价值创造 [40]

政策目标与产业规模 - 国务院办公厅印发《意见》提出20条重点举措 目标到2030年体育产业总规模超过7万亿元并在新发展格局中发挥重要作用 [2] - 体育产业近五年年均增速超10% 成为经济发展新亮点和国民经济增长新动力 [3] 赛事经济与消费场景 - 专项政策将支持构建多项目多层次赛事体系 民间赛事如"苏超"已带动交通、旅游、餐饮、住宿等产业联动发展 [3][4] - 拓展体育消费场景措施包括发放消费券、消费满减、数字人民币红包 鼓励金融机构与互联网平台向体育消费领域投放资源 [5] 户外运动与冰雪经济 - 制定新一轮户外运动产业发展规划 差异化发展山地户外、水上、航空等项目并建设高质量户外运动目的地 [5] - 持续实施全国冰雪消费惠民措施 培育壮大冰雪经济 [5] 企业发展与产业链建设 - 体育相关企业现存量超1700万家 2025年前8月注册323.4万家同比增长10.08% [6] - 政策支持民营企业参与体育产业投资 扩大规模以上企业数量并引导体育装备企业向专精特新转型 [6] - 体育总局2024年认定146家国家级专精特新小巨人企业 涵盖场馆设施、健身器材、智能穿戴等领域 [7] 产业融合与要素支撑 - 推动体育与科技、传媒、养老等产业复合经营 支持数字化转型并打造体育产业集聚区 [7] - 强化金融支持措施包括发展知识产权质押贷款 支持体育企业上市、再融资及发行债券 [7]

**行业与公司** 行业涉及中国新消费市场 包括潮流玩具 软饮料 宠物食品 珠宝黄金 化妆品 运动户外等多个细分领域 公司提及泡泡玛特 安踏 海尔智家 老铺黄金 毛戈平 句子 东鹏 盐津铺子 始祖鸟等[1][17][22] **核心观点与论据** - 中国消费市场规模约四十几万亿 年增长率5%-7% 存在代际变化 下沉市场 流量经济等结构性机会[3] - 新消费模式以消费者需求为导向 强调实用价值与情绪价值 消费者喜爱度是投资价值重要标准[5][6] - 二手黄牛市场对品牌评价具双刃剑效应 需管控价盘量盘 泡泡玛特应对策略较成功[7][13] - 下沉市场品牌机会丰富 因基础设施完善 知识产权保护加强 物流数字化发展[11] - 企业增长可通过DTC模式 万店经营 首店经济 中高端化 多品牌/品类及全球化实现 安踏收购斐乐 海尔智家全球化是成功案例[1][17] - "第二次呼吸"战略助企业突破短期能力极限 实现长期成长 如安踏和海尔智家转型[18] **其他重要内容** - Z世代（18-25岁）消费信心最充足 千禧一代质价比挑剔 新老年人注重养生/宠物/旅游[8] - 农村年龄偏大群体因就业难导致信心不足 需关注[9] - 泡泡玛特通过不拍动画片保留IP想象空间 契合年轻人同人文学偏好[10] - 精品店采用少店高效策略（如老铺黄金40+店） 快消品需万店协同能力[19] - 投资者应关注市盈率反映的市场认可度 资金流向梯队公司（如宠物行业乖宝→中宠）[20] - 结构性机会不限于高增长子行业 如老铺黄金在珠宝行业（整体增速-2%）通过奢侈品赛道突破 始祖鸟从不打折成硬货[22][23] **数据与百分比引用** - 社零规模四十几万亿 年增5%-7%[3] - 运动户外收入增18% 限制茶饮增21% 潮流玩具增14% 宠物食品增8% 软饮料增6%[21] - 珠宝黄金行业整体增速-2%[22] - 深圳罗湖万象城面积128亿平方米 西安赛格年销售额130亿[12] - 泡泡玛特市值大于三丽鸥[16] - 乖宝估值近50倍[20]

**安踏体育电话会议纪要关键要点总结** **一 公司及行业概述** * 纪要涉及公司为安踏体育及其旗下多个品牌 包括安踏主品牌 斐乐 FILA 迪桑特 DESCENTE 可隆 KOLON SPORT 狼爪 JACK WOLFSKIN 以及 Emma Sports [1][2][3] * 行业覆盖大众专业运动 户外运动 生活休闲等细分市场 [10][18][21] **二 财务表现与全年指引** * 安踏品牌上半年经营利润率达23.3% 全年有信心维持20-25%的目标 [2][3] * 斐乐品牌上半年经营利润率27.7% 目标维持在25%左右 [2][3] * 其他品牌上半年流水增幅60% 全年增长预期从30%提升至40% [2][3] * 狼爪品牌因重组及平台搭建费用 预计全年亏损约3亿元 [2][6][28] * 政府补贴已被考虑在全年业绩指引中 [5] * 全年资本支出预计减少至25-30亿元 [4][27] * 股东回报方面 将继续保持50%以上派息比率 并适时进行股份回购 [4][27] **三 各品牌运营情况** * **安踏主品牌**：预计全年维持中单位数增长 [2][3] 新店型（冠军店 作品集 超级安踏店）持续推进 冠军店97家平均店效50万元以上 作品集62家平均店效近60万元 超级安踏店70家覆盖17省市 [7][8] 海外拓展聚焦东南亚及中东 但尚处爬坡期未实现理想盈利 [14][15] * **斐乐 FILA**：上半年流水增长高单位数 下半年预计中单位数增长 [2][3] 线上销售占比增加导致毛利率下降 但通过优化产品结构预计将保持稳定 [2][11] * **迪桑特 DESCENTE**：表现强劲 上半年240家店铺单店销售额接近270万元 客单价2700元 VIP会员贡献度高达90% 会员数增至600万 [2][22][23][25] 预计年底门店达260-270家 设定了40%以上的年度增长目标 并计划2026年实现百亿目标 [2][26] * **可隆 KOLON**：专注于户外生活方式 约30%产品为进口 鞋类占比约10% 未来计划提升鞋类占比 [30][32] 客单价从2200元略增至2250元 会员复购率约90% [33] * **狼爪 JACK WOLFSKIN**：因收购后重组 IT及财务平台搭建等费用导致亏损 预计2026年后开始显现效益 [2][28] **四 产品与品类策略** * 跑步品类表现良好 增长显著 在缓震系列（如PG7跑鞋） 竞速赛道 学生体考等领域有领先优势 [18][19] * 篮球品类基本持平 优于行业负增长的平均水平 [18][20] * 生活休闲产品线通过推出新品IP和爆款（如SV系列 "大师腰"裤子）来促进增长 [21] * 户外市场仍具潜力 安踏冠军系列推出轻户外与专业户外产品（如冲锋衣 越野跑鞋） [9][10] **五 渠道与营销策略** * 电商团队已进入正轨 但策略调整见效需时 期待双十一表现 [17][18] * 内容电商与传统电商的毛利率和经营利润率差异主要取决于折扣力度 [12] * 安踏品牌门店调整 年底目标从6900-7000家调整为7000-7100家 [13] * 迪桑特在营销上通过会员系统（参考奢侈品品牌）和社交媒体（小红书 抖音）加强互动与品牌知名度 [24] **六 其他重要信息** * 公司并购方向无特定规模限制 大小并购均会考虑 [29] * 大众专业运动行业并非单纯低价策略有效 需根据不同区域特点调整策略 [33] * Emma Sports的利润贡献体现于报表利润 具体关系参考其业绩说明 [7]

产品技术突破 - 公司联合东华大学发布中国首个自主研发并率先实现量产的高性能无氟防水透湿材料无氟安踏膜（Aerovent Zero）[1] - 材料通过自研高导湿生物基高分子及微纳米结构调控实现透湿性显著提升 结合无氟防泼水表面改性和无氟粘合剂技术创新保障防水性[3] - 第三方测试显示材料核心指标达国际先进水平：静水压18000mmH₂O 透湿率7000g/m²·24h 且未检出全氟及多氟化合物[5] 环保特性与成本优势 - 材料开创性采用生物基含量达20%的高分子代替石油基原料 较国际无氟方案更环保[5] - 产品售价控制在国际同类面料成衣的三分之一 实现高性能科技普惠应用[5] - 全新风暴甲产品预估售价千元 预计2026年销量超50万件[5] 研发体系与创新投入 - 公司构建全球开放式创新生态网络 涵盖7大设计研发中心 70多所高校及科研机构 250多位专家和800多家供应商[7] - 过去十年累计创新相关投入达200亿元 未来五年将再投入200亿元用于自主创新研发[7] 可持续发展规划 - 集团计划2030年前将可持续产品比例提高至50% 并实现50%可持续原材料使用[7] - MSCI ESG评级跃升3级至A级 标准普尔全球评估中领先94%同业 稳居中国鞋服行业首位[7]

核心财务表现 - 2025H1营收385.4亿元 同比增长14.3% 归母净利润70.3亿元 同比增长14.5% [1] - 经营利润率26.3% 同比提升0.6个百分点 中期股息35.3亿元 分红比例50% [1] 分品牌收入表现 - 安踏品牌收入169亿元 同比增长5% 多渠道店型保障国内增长 海外拓展效果显现 [1] - FILA品牌收入142亿元 同比增长9% 新CEO强化品牌及零售全渠道布局 [1] - 其他品牌收入74亿元 同比增长61% 迪桑特和可隆维持高质量高速增长 [1] 盈利能力分析 - 安踏品牌毛利率下降1.7个百分点 FILA品牌毛利率下降2.2个百分点 [2] - 安踏品牌经营利润率提升1.5个百分点至23.3% FILA品牌经营利润率下降0.9个百分点至27.7% [2] - 毛利率下降主因专业品类成本投入增加及线上业务占比提升 [2] - 政府补贴增加带动安踏经营利润率表现 剔除后预计同比下滑 [2] 未来展望 - 短期毛利率或持续承压 但通过精细化费用管控经营利润率将维持健康 [2] - 安踏品牌出海逐步加速 FILA调改投入预计逐渐显现效果 [2] - 迪桑特和可隆成为增长第三级 近期收购狼爪品牌 后续可能通过收购丰富品牌矩阵 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为134/150/168亿元 同比增长13%/12%/12% [2]

亚玛芬体育股东减持与回报 - Lululemon创始人Chip Wilson通过减持亚玛芬体育股票套现1.597亿美元（约11亿人民币）[6] - 方源资本减持3500万股亚玛芬体育股票，交易金额超93亿人民币[7] - 截至2024年8月，Wilson持股亚玛芬体育18%，对应市值近40亿美元（约286亿人民币）[10] - 方源资本减持后仍保留6.2%股份，余下持股对应市值近百亿人民币[10] - 腾讯持股亚玛芬体育约4.5%，账面浮盈约50亿人民币[10] 亚玛芬体育收购与财务表现 - 2019年安踏联合财团以46亿欧元（约360亿人民币）收购亚玛芬体育，安踏持股57.95%，方源资本持股21.4%，Wilson持股20.65%[6][9] - 亚玛芬体育2024年纽交所IPO后市值达218亿美元（超1500亿人民币）[7] - 亚玛芬体育2025年第二季度营收12.36亿美元，同比增长23%，上半年营收27.09亿美元，同比增长23.46%[15] - 亚玛芬体育2018年净亏损1.2亿欧元，2022年首次实现盈利[14] 安踏集团并购战略与行业影响 - 安踏集团通过并购培育出始祖鸟、萨洛蒙等全球知名品牌，获得持续现金流[11] - 安踏2024年全资收购德国户外品牌Jack Wolfskin，并评估收购彪马、锐步等潜在标的[16] - 消费并购市场活跃，红杉中国以11亿欧元估值收购Marshall多数股权，德弘资本以130亿港元收购高鑫零售，博裕资本收购SKP，KKR收购大窑饮品[17] - 迪卡侬计划出售中国子公司约30%股权，安踏为潜在竞购方之一[17] 亚玛芬体育品牌与发展历程 - 亚玛芬体育旗下拥有13个品牌，包括萨洛蒙、威尔胜、始祖鸟等核心品牌[13] - 始祖鸟2005年被亚玛芬以4.85亿欧元全资收购，后随亚玛芬转入安踏集团[14] - 亚玛芬体育通过运营推动中国市场发展，始祖鸟冲锋衣成为中产社交符号，萨洛蒙品牌热度提升[14]

股东股权变动 - 亚玛芬体育主要股东Chip Wilson近期出售约0.7%股份，套现1.6亿美元，出售后仍持有18%股份，价值40亿美元 [1] - 股东方源资本于今年5月寻求出售亚玛芬体育股份 [1] - Chip Wilson是安踏集团股东和幕后顾问，曾于2019年投资安踏公司1亿美元，并于2024年2月增持亚玛芬体育股份成为其第二大股东 [1] 公司历史与股东背景 - Chip Wilson为lululemon创始人，曾参与安踏收购的MAIA ACTIVE站台活动 [1] - 2018年，由安踏、腾讯及方源资本主导的财团与Chip Wilson共同以46亿欧元收购亚玛芬体育 [3] - 亚玛芬体育于2024年在美国纽约挂牌上市，Wilson参与敲钟，但上市后股价长期在14美元左右波动 [3] 公司财务状况 - 亚玛芬体育在2020至2022年及2023年前9个月持续亏损，净亏损分别为2.37亿美元、1.26亿美元、2.53亿美元和1.14亿美元 [5] - 公司在2024年扭亏为盈，整体营收达51.83亿美元，净利润为7300万美元 [5] - 2025年中期财报显示，营业总收入为27.09亿美元，同比增长23.46%，净利润为1.53亿美元 [5] 运营表现与市场策略 - 亚玛芬体育盈利能力被指持续低下，二季度依靠政府补贴勉强盈利，旗下品牌始祖鸟同店销售增速持续放缓，开店速度急剧下降 [5] - 公司计划在2024年于中国大中华区对始祖鸟进行净关店，优化零售布局，而非推动新店扩张 [5] - 始祖鸟将通过开设大型、高质量、更高坪效的门店提升品牌形象，并在北京王府井开设全球首家“出发地门店”，超过一半空间用于非零售功能区以强化社群属性 [5][6]

股价表现与交易数据 - 金陵体育股价单日上涨7.67% 换手率达38.08% 成交额8.07亿元 振幅8.06% [2] - 近半年累计9次登上龙虎榜 上榜次日股价平均涨6.97% 上榜后5日平均涨9.97% [3] - 主力资金净流出4310.48万元 其中特大单净流出3532.34万元 大单净流出778.14万元 [3] 龙虎榜交易明细 - 前五大买卖营业部合计成交1.57亿元 买入6326.41万元 卖出9373.26万元 净卖出3046.85万元 [2] - 两家机构席位现身卖三和卖五 合计买入441.85万元 卖出2352.88万元 净卖出1911.03万元 [2] - 东方财富证券旗下营业部包揽买入前四席位 合计买入4755.37万元 [3] 资金流向分析 - 机构专用席位净卖出1911.03万元 营业部席位合计净卖出1135.82万元 [2] - 近5日主力资金累计净流出3423.79万元 [3] - 卖一席位首创证券长沙滨江路营业部单边卖出2617.64万元 [3]