文章核心观点 - ESG实践的成功依赖于清晰的市场化逻辑和技术创新提供的解决方案 各方代表通过案例探讨了ESG价值路线图的重构 旨在发现未来十年的增长机遇[1] 政府与公共部门的ESG角色 - 地方政府需在公益与经济发展、生态保护等多方面诉求间找到平衡点 科技创新有助于向ESG倾斜[2] - 通过G60科创走廊的交通优势 协助国产品牌建立野山茶花保护与采种基地 扩展植种面积并促进野生资源保护 实现保护与开发利用并举[2] - 提出在低空经济载人eVTOL领域发力 以解决“最后一公里”出行难题 应对道路交通投入跟不上车辆增长的问题[2] 企业的ESG战略与实践 - 友邦人寿将可持续理念融入顶层战略规划 其ESG战略涵盖金融产品和服务、文化、可持续运营、可持续投资、有效社会治理和企业社会责任六大支柱[2] - 公司在总部与分公司均设立由高级管理人员担任的ESG负责人 确保可持续发展贯穿业务全过程 并通过学习平台、文化宣导和主题活动体系化赋能员工[2] - 在客户与公众活动中融入可持续发展主题 例如“友邦友好地球的项目”鼓励客户选择电子保单和电子信函 并以客户名义捐赠用于动物多样化和荒漠化治理的公益项目[3] - 已在14个地区推动零废气活动 打造零废气设施 通过该计划打通环境保护、可持续运营、无纸化公益等多个场景[3] - 在河南信阳打造友邦爱心茶园 帮助茶农改善种植技术、升级品牌包装并提供培训 今年中秋节帮助茶农实现百万元收入 计划未来开发更多帮扶场景与创新合作模式[4] 未来ESG发展趋势与增长方向 - 企业应思考自身核心竞争力与核心优势能解决何种社会问题 这将是未来的增长方向 在存量竞争市场 价值观认同成为企业生存与商业成功的重要因素[3][4] - 一家游戏公司利用其数字化原生与游戏化能力 成立数字医疗公司以解决游戏可能带来的健康问题 目前拥有500万到1000万用户 已成为公司的第二增长曲线[4] - 未来可持续发展和ESG在国内将形成中国解决方案 三大证券交易所的可持续披露指引将使乡村振兴成为非常重要的一环[4] - 企业海外业务面临的ESG与可持续发展要求越来越多、频度越来越大 需早做准备[4] - 全球企业出海遭遇ESG相关环境与社会冲突的概率大大增加 当前中国企业出海遭遇此类冲突的概率比十年前、五年前增加了五倍[5] - 80%的环境和社会冲突在东道国是由于文化、社会整体道德期待产生 80%的风险无法用合规覆盖 有海外业务的企业需提前准备[5]

行业整体发展态势 - 河南省保险业总资产达8380亿元，在“十四五”期间跨过4个千亿平台，实现高质量发展新跨越 [1] - 行业充分发挥“两器”“三网”功能，并在面对秋季连阴雨重大灾害时，通过早赔快赔践行金融工作的政治性与人民性 [1] - 河南省一大批关系国计民生的重点险种扩面提质增效，走在全国前列 [1] 保险资金运用规模与方式 - 截至10月末，河南省累计引入保险资金规模突破万亿元大关 [1] - 保险资金投资方式日趋丰富，投资河南私募股权基金实现零的突破，形成股票、股权、不动产等多种形式并存的投资格局 [1] - 保险资金作为长期资金、耐心资本，具有规模大、期限长、来源稳、形式活的特点，对河南实体经济输血能力持续增强 [1] 保险资金投资领域与项目 - 投资领域从传统煤炭化工、基础设施加快向新兴产业延伸 [2] - 为河南省一批大型项目、重点产业提供了长期稳定资金支持 [2] - 通过“保险+大健康”“保险+大养老”模式积极参与健康河南建设，相关总投资计划超50亿元，带动上下游配套产业发展 [2] 河南省经济发展与产业机遇 - 河南省正从传统农业大省向新型工业大省、从传统交通要道向现代交通枢纽、从传统内陆省份向内陆开放高地转变 [2] - 比亚迪郑州工厂正式投产，郑州航空港区的比亚迪基地已成为全球连片最大的汽车制造基地 [2] - 蜜雪冰城、泡泡玛特、胖东来等现象级“顶流”企业不断涌现，豫商豫企获得全国高度关注 [2] - 河南省处于厚积薄发、崛起倍增的关键阶段，为保险资金等金融资产参与发展提供了有利机遇和广阔空间 [2]

文章核心观点 - 科技是驱动保险行业发展的核心动力，能够帮助行业突破传统限制、提升服务体验并重构健康生态，从而推动普惠金融发展并助力消费增长 [1][2][3] 科技对保险行业的影响与变革 - 科技能帮助保险机构识别风险并进行风险的减量管理，行业需要不断拥抱和运用新科技以与时俱进 [1] - 移动互联网和大数据技术使保险机构能够精准、高效、低成本地触达海量用户，大幅降低了产品定价门槛与服务成本，打破了传统保险服务的地域与人群限制 [2] - 科技改变了保险的服务模式，使其从以“出险理赔”为核心的单一触点，转变为通过互联网工具在保障全周期（如风险提示、健康咨询、理赔协助）与用户频繁、深入互动，从而构建长期稳定的客户关系，让保险从“事后补偿”转向“全程陪伴” [2] - 科技推动健康险从“保健康人”向“保人健康”转型，借助大数据和人工智能等技术，能为低收入、老龄、带病人群等传统保障薄弱群体提供精准保障，并联动专业机构提供健康咨询、用药指导、慢病管理等服务，形成“保险+健康管理”的完整闭环 [2] 公司的战略与定位 - 公司将普惠与科技作为其生存和发展的主题 [3] - 公司始终坚守“我为人人、人人为我”的互助精神，锚定特定风险人群的保障需求 [3] - 公司以科技为翼，旨在持续拓宽普惠保险的服务边界，让保险真正扎根民生、惠及大众 [3]

文章核心观点 - 中国首版《商业健康保险创新药品目录（2025年）》正式发布，纳入19种创新药，旨在推动商业健康险从同质化费用补偿向创新药精准保障转型，增强其在多层次医疗保障体系中的差异化价值 [1][2][3] 目录内容与特点 - 目录共纳入19种药品，涵盖CAR-T肿瘤治疗、神经母细胞瘤、戈谢病等罕见病治疗以及阿尔茨海默病治疗药品，与基本医保形成互补 [1] - 目录制定依据为国家医保局等发布的《支持创新药高质量发展的若干措施》，重点纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著且超出基本医保范围的药品 [2] - 目录特点包括：体现支持创新导向、关注老龄化及儿童罕见病等重点领域、明确基本医保与商保的保障边界（基本医保保“基本”，商保侧重创新前沿药物） [2] 对商业健康险市场的影响 - 为商业健康险市场开拓新增长空间，2025年前10个月行业健康险保费收入8943亿元，同比增长2.3% [3] - 目录为“惠民保”等普惠健康险产品提供明确、权威的创新药给付依据，引导市场从价格竞争转向以高值特药保障为核心的差异化创新 [3] - 目录落地有助于提升健康险保障价值和对消费者的吸引力，促进“保险+特药服务+健康管理”生态模式深化，推动行业高质量发展 [3] - 目录有望提升商业健康险在创新药支付中的作用，当前其支付占比相较成熟市场仍有限 [3] 创新药支付现状与挑战 - 2024年中国创新药械市场规模预计达1620亿元，其中商业健康险支出约124亿元，仅贡献约7.7%，支付潜力尚未充分发挥 [4] - 医保基金支付约710亿元（占比约44%），个人现金支付约786亿元（占比约49%） [4] - 保险公司参与创新药保障面临两大挑战：创新药缺乏历史赔付数据导致精算定价难；药品价格昂贵导致高额赔付风险控制难 [5] - 创新药数据不足导致定价风险，依赖海外或医学数据初步定价可能与实际赔付存在偏差 [5] 落地实践与未来方向 - 在各地医保部门支持下，“惠民保”有望成为目录第一落点 [5] - 深圳惠民保2025年度已纳入目录全部19种创新药，并提供一站式结算；2026版汕头惠民保对目录内药品报销比例单独提升10个百分点；“南京宁惠保”已纳入目录中12种药品，占比达63% [5] - 超过80%的基础版传统惠民保产品已涵盖特药责任，保障范围从恶性肿瘤延伸至罕见病、自身免疫性疾病、精神疾病等多个领域 [6] - 为充分参与创新药保障，行业需推动医保商保数据共享以支撑精准定价，并探索与药企风险共担的模式（如设定赔付上限）以控制成本 [6] - 商业健康险可先行将创新药纳入保障，通过动态定价机制应对数据不足，在实践中积累经验并迭代产品，同时考虑创新药可能降低长期治疗成本的因素，实现成本可控与客户价值提升 [6]

北京商报讯（记者 李秀梅）12月11日，国家金融监督管理总局青岛监管局发布行政处罚信息显示，因欺骗投保人，时任瑞众人寿保险有限责任公司青岛分 公司个人保险代理人万雪峰被警告并罚款1万元。 ...

公司管理层变动 - 资深精算师张晨松于2024年12月5日正式获监管核准，升任光大永明人寿董事长 [1][4] - 张晨松拥有26年保险业经验，持有北美、中国、英国精算师资格，自2013年加入公司，历任总精算师、首席风险官等职，并于2024年8月获批担任总经理，在约一年三个月内实现从总经理到董事长的跃升 [1][6] - 行业当前推动“报行合一”、“预定利率动态调整”等政策，精算背景的高管被认为在产品设计、风险评估等关键环节能提供专业战略指引 [6] 公司经营与财务表现 - 公司成立于2002年，背靠光大集团与加拿大永明金融两大股东，保费收入于2023年创下194.73亿元人民币的新高，资产总规模首次突破千亿元 [8] - 公司在2021年之前曾连续数年盈利，但自2022年起陷入连续亏损，2022年至2024年累计亏损高达35.77亿元人民币，其中2024年年度亏损17.09亿元人民币，为史上最差成绩单 [1][8] - 2025年上半年公司一度显现扭亏曙光，一季度盈利3.52亿元，二季度亏损0.74亿元，上半年整体盈利2.78亿元，但三季度亏损扩大至2.07亿元，导致前三季度盈利缩窄至0.7亿元 [18] 业务结构与渠道挑战 - 公司业务结构出现显著变化，2024年期交首年保费从54.78亿元骤降至16.22亿元，而趸交保费从12.24亿元升至26.63亿元 [14][16] - 过度依赖趸交业务虽短期内提升保费规模，但可能导致新业务价值承压，长期增长动力不足，加大业绩波动风险 [15] - 作为银行系险企，公司严重依赖银保渠道，该渠道主销的中短期储蓄型产品易在到期后发生集中退保，给经营稳定性带来压力 [13] 退保与支出压力 - 持续居高的退保率是公司陷入困境的因素之一，2022年退保金达28.13亿元，创成立以来最高，2023年退保金为14.68亿元，仍处较高水平 [9] - 2022年和2023年，退保金额居前三位的产品累计退保分别为19.7亿元和11.5亿元，占当年退保金比例高达70%和78%，且均来自银保渠道 [9] - 2024年退保金收窄至8.8亿元，但提取保险责任准备金大幅增长47.1%，至170.37亿元，推高了营业总支出，加剧了亏损 [13][14] 公司应对措施与风险指标 - 为应对亏损，公司管理层提出“三减”策略，即“减人、减职场、减成本”，以达到降本增效目的，并在2024年至2025年持续撤销多家分支机构和代理人 [18] - 公司风险综合评级在2025年实现企稳回升，第三季度再度获评AA类，此前已连续8个季度评级为BB类 [18] - 值得注意的是，公司2025年第三季度的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均较第二季度有所下降，为近两年最低水平 [18] 未来挑战与转型关键 - 新任董事长面临的关键任务包括扭转亏损困局、优化产品结构、摆脱对银保渠道的过度依赖，并拓展多场景化驱动 [19] - 公司的转型路径有望成为观察银行系险企从倚重规模扩张向价值重构转型的重要参照 [19]

河南省保险业发展态势与成就 - 河南省金融市场保持平稳健康发展态势，保险业在“十四五”期间实现高质量发展新跨越，行业总资产达8380亿元，5年内跨过4个千亿平台 [3][7] - 今年以来，河南省一大批关系国计民生的重点险种在扩面、提质、增效方面走在全国前列 [3][7] - 面对秋季连阴雨重大灾害，保险业抢前抓早、早赔快赔，以实际行动践行金融工作的政治性与人民性 [3][7] 保险资金对河南实体经济的支持 - 作为长期资金，保险资金对河南实体经济的输血能力持续增强，截至10月末，河南累计引入保险资金规模已突破万亿元大关 [3][7] - 保险资金投资方式日趋丰富，实现了投资河南私募股权基金的零突破，并逐步形成股票、股权、不动产等多种形式并存的投资格局 [3][7] - 保险资金投资领域不断拓宽，从传统的煤炭化工、基础设施加快向新兴产业延伸，为河南一批大型项目和重点产业提供了长期稳定资金支持 [3][7] 保险业在社会保障与产业融合方面的贡献 - 通过“保险+大健康”、“保险+大养老”模式积极参与健康河南建设，相关总投资计划超过50亿元 [3][7] - “保险+大健康/大养老”模式有力带动了上下游配套产业发展，并为积极应对人口老龄化贡献了保险力量 [3][7] 河南省发展机遇与监管层邀约 - 河南省正处于厚积薄发、崛起倍增的关键阶段，为保险资金等金融资产提供了有利机遇和广阔空间 [1][4][5][8] - 河南省已完成从传统农业大省向新型工业大省、从传统交通要道向现代交通枢纽、从传统内陆省份向内陆开放高地的转变 [4][8] - 监管层向投资机构发出邀约，希望深化合作，将保险资金的长线优势与河南长远规划结合，实现互利共赢 [4][8]

公司核心变更事件 - 国联人寿保险股份有限公司于2025年12月8日完成工商变更，注册资本由21亿元人民币大幅增至约46.6亿元人民币，增幅约122% [1][3] - 公司法定代表人由丁武斌变更为钱芳 [1][3] - 公司同时发生高级管理人员备案变更，涉及多位董事、监事及经理人员的进出 [3] 公司基本情况 - 公司成立于2014年12月31日，法定代表人为钱芳，登记状态为存续 [1][2] - 公司类型为股份有限公司(非上市)，所属行业为保险业 [2] - 公司参保人数为172人，分支机构参保人数为1064人 (2024年报数据) [2] - 公司注册地址位于无锡市县前东街168号，登记机关为无锡市数据局 [2] 公司经营范围 - 公司经营范围涵盖人寿保险、年金保险、健康保险、意外伤害保险、分红型保险、万能型保险及其再保险业务 [1][2] - 同时包括国家法律、法规允许的保险资金运用业务，以及经中国保监会批准的其他业务 [1][2] 公司股权结构 - 公司由无锡市国联发展（集团）有限公司、无锡灵山文化旅游集团有限公司、无锡市交通产业集团有限公司等共同持股 [1] - 主要股东及持股比例为：无锡市国联发展（集团）有限公司持股33.3333%，无锡灵山文化旅游集团有限公司持股15.7143%，无锡市交通产业集团有限公司持股13.3333%，无锡报业发展有限公司持股11.4286%，深圳市亿鑫投资有限公司持股9.5238% [4]

公司股权变动 - 瑞众人寿保险于12月5日增持青岛啤酒股份20万股 [1] - 增持每股作价为53.2070港元，总金额为1064.14万港元 [1] - 增持后最新持股数目约为3276.4万股，持股比例由低于5%增至5.00% [1] 公司股东结构 - 瑞众人寿保险此次增持后，成为青岛啤酒股份的重要股东，持股比例达到5.00%的披露门槛 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 固收行业（债券市场）[1] * 银行业（大行、农商行）[1][3] * 保险行业（保险公司、五大上市险企、中国太保）[1][3][6][7][10] * 基金行业（含权债基、固收加基金、短期/中长期纯债基、ETF、同业存单基金）[1][3][5][10] * 理财行业（银行理财、混合类/权益类理财）[5][10][11] 核心观点与论据 2025年机构行为回顾 * **大行**：债券投资力度显著高于往年，2025年1-10月累计新增债券投资规模达7万亿元，几乎是往年同期最高值的两倍[1][3] 但一级市场大量承接未显著影响二级市场利率，因大行在二级市场主要买入短期国债平衡久期，且总体买入规模不大[1][3] * **农商行**：配置力度较弱，金融投资规模增速处于历史低位[1][3] 原因包括贷款增速下滑、央行对买超长债行为的监管指导，以及部分银行回归存贷主业[3] * **保险公司**：资产端呈现“重股轻债”态度，新增股票等权益资产规模超9,000亿元，而新增债券投资不到3,000亿元[3] 对超长期地方政府债保持必要配置，但对国债投资意愿较弱，并在利率下行时迅速抛售20-30年期国债[1][3] * **基金**：杠杆率保持平稳偏低，但久期水平波动大[1][3] 一季度遭遇赎回压力，二季度在资金面宽松及冲击业绩排名推动下快速拉升久期，三季度调整后转为谨慎，大幅抛售超长债、政信债及二永债，四季度修复期很少参与超长品种交易[3][4] 2026年机构行为展望 * **主线一：含权产品兴起**：市场对股票关注度提升，截至2025年三季度，含权产品（如含权债基）占整体比例从14%提升至21%，同比增速达45%[5] 新发产品中，含权与纯债产品比例已平分秋色[5] * **主线二：稳健收益受青睐**：防风险和稳利率需求增加，预计固收加基金扩容速度将加快[1][5] 相应地，非政策金融债、非金信用等品种可能迎来边际资金流入，而政策性金融债可能走弱[5] * **主线三：新规影响与能力提升**：新规实施将促使各类资管机构提升主动管理能力，以应对细微变化带来的挑战[1][5] 2026年保险行业前景 * **表现预计走弱**：对2026年保险行业前景不乐观，预计表现可能较2025年进一步走弱[1][6] * **资产端配置意愿减弱**：超长期政府债供给上升已部分弥补保险公司久期缺口，例如中国太保资产久期从2022年底的8.3年提升至2025年中的12年[6][7] 继续抢配超长期政府债的需求自然减弱[6] * **高股息股票受青睐**：在OCI账户中增配高股息股票可缓解期限错配问题，且不会因股价波动导致公司利润大幅波动，因此具有明显优势[7] * **权益配置空间充足**：根据综合偿付能力充足率测算，目前险企还可增配3.7万亿元权益资产，五大上市险企数据显示整个行业可增配空间达5.8万亿元[7] 监管设定的权益投资占比上限政策信号引导意义强于实际约束意义[7] * **负债端保费收入偏弱**：预计2026年传统寿险产品预定利率不会下调，相应地也不会出现炒停售热潮，传统寿险保费收入将保持稳定偏弱状态，自然也不会有强烈买债需求[1][7] 2026年债券市场展望 * **整体低波动**：预计明年债券市场整体将呈现低波动状态[2][8] * **市场持续扩容**：战略市场总体规模较两年前增长了四分之一，超长期政府债净融资速度基本是前几年的两倍，在宏观加杠杆政策思路下预计将继续保持[8][9] * **防范系统性风险**：各类机构持仓规模庞大，利率波动对金融体系资产端影响显著[9] 测算显示，2026年利率发生10BP调整，对金融机构资产端冲击约1,800亿元（仅考虑净融资额），实际影响可能更大[9] 因此，央行调控将更加精准以平滑利率波动，大型银行将在一级市场承接政府债务并在二级市场进行少量多次操作以维稳市场[2][9] 其他重要内容 新规的具体影响 * **基金费率新规**：各类机构可能会用ETF或同业存单基金替代短期纯债基作为流动性管理工具，同时更加注重长端主动管理能力[10] 银行自营持仓基金规模庞大，仅上市银行就持仓6.4万亿元，但赎回压力可控[10] 中小银行更多依赖基金弥补投研能力，新规后优选中长期纯债基进行长期配置更可行[10] 国有大行新规后更多是转换部分收益较低基金成直投[10] 保险业持仓规模不到5,000亿元，赎回冲击有限[10] * **理财全面净值化**：2026年理财规模仍然乐观，一方面高息存款到期，另一方面在基金费率新规下，理财整体性价比相对于短期纯债基上升[11] 理财在处理负债端增量时，更加注重低波稳健方向，例如侧重现金和银行存款、减少债券投资，以及选择存单和1-2年期高等级信用债等策略可能延续[11] * **保险新会计准则**：非上市险企从2026年起全面实施，但由于其总资产占比不到30%，且很多已提前实施，因此总体影响有限[11] 新准则会使得保险业信用下沉更加谨慎，但对二永债等品种的冲击有限，因其从2024年二季度开始一直处于净卖出状态，目前持仓规模不大[11]