宏观经济与政策 - 美国6月非农就业人口增加14.7万人，失业率降至4.1%，交易员不再押注美联储7月降息，9月降息概率下降[11] - 美国财长预计约100个国家将获得至少10%的对等关税，特朗普或于周五发函通知单方面关税税率[3][11] - 美国"大而美"法案获众议院通过，特朗普计划周六签署[14] - 欧佩克+讨论8月增产41.1万桶/日[12] - 美国取消全球三大芯片设计软件供应商对华出口限制[14] 金融市场表现 - 美元指数涨0.32%至97.08，10年期美债收益率收报4.351%[3] - 现货黄金跌0.94%至3325.50美元/盎司，现货白银涨0.78%至36.82美元/盎司[4] - WTI原油跌0.58%至66.23美元/桶，布伦特原油跌0.39%至68.51美元/桶[5] - 美股三大股指齐涨：道指涨0.77%，标普500涨0.83%，纳指涨1.02%[5] - 欧洲股指普涨，德国DAX30涨0.61%，英国富时100涨0.55%[6] 亚太市场动态 - 恒生指数跌0.63%，恒生科技指数跌0.67%，生物制药板块逆势上涨[6] - A股三大指数收红：上证综指涨0.18%，深证成指涨1.17%，创业板指涨1.9%[7] - 算力硬件股大涨，中京电子、鹏鼎控股等多股涨停[7] - 固态电池概念股午后拉升，大东南上演"地天板"[7] 行业与企业 - 工信部强调依法治理光伏行业低价无序竞争[14] - 生物制药板块表现强势，康方生物、君实生物涨超10%[6] - 科技股普涨，英伟达涨1.3%市值创新高，苹果涨0.5%[5] - 科网股走弱，小米、阿里跌近3%，美团、京东跌超2%[6] - 万科年内第6次向深铁借款，累计超211亿元[18]

美国减税法案通过 - 美国众议院以218票支持、214票反对通过"大而美"减税及支出法案，该法案因削减联邦援助、增加长期债务和为富人及大企业减税而备受争议 [1] - 法案已于7月1日获参议院通过，特朗普计划于7月4日签署生效 [1] - 两名共和党籍众议员在表决中投了反对票 [1] 美股市场表现 - 7月3日美股提前收盘，标普500指数涨0.83%创年内第七次历史收盘新高，纳指涨1.02%创年内第四次收盘新高，道指上涨344.11点涨幅0.77% [2] - 本周三大指数均上涨：标普500累计涨1.7%，纳指涨1.6%，道指涨2.3% [2] - 科技股普涨，英伟达上涨1.33%至159.34美元创历史新高，市值达3.89万亿美元 [3] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.40%，小鹏汽车涨超2%，爱奇艺涨超1%，阿里巴巴、京东跌超1% [6] - 在美上市光伏板块集体上涨，旭日升科技涨超19%，大全新能源ADR涨超7% [6] - 中概股脑再生科技暴涨超100%，盘中触发熔断 [6] 宏观经济数据 - 美国6月非农就业人口14.7万人大幅高于预期，失业率降至4.1%低于预期 [9] - 美国6月ISM非制造业PMI报50.8高于预期的50.5，新订单指数报51.3高于预期的48.2 [10] - 美国5月工业品订单环比增长8.2%为2014年以来最大增幅，扣除国防的工厂订单月率7.5%大幅高于前值-4.2% [11] 经济分析 - 美国服务业PMI显示持续增长和招聘增加，但价格压力上升可能促使美联储对放松货币政策保持谨慎 [11] - 第二季度经济以接近1.5%的年化增长率增长，自4月份以来的停滞势头有所改善 [12] - 私人部门就业增长创去年10月以来最小增幅，劳动参与率下降可能反映特朗普政府更严格移民政策的影响 [12][13]

中美经贸关系 - 商务部回应美国总统拟带企业团访华报道，中方希望美方相向而行推动经贸关系健康稳定发展 [2] - 美国商务部撤销对三大芯片设计软件供应商在华业务许可限制，西门子已全面恢复中国客户访问权限 [2] 美国政策与法案 - 美国众议院通过"大而美"税收与支出法案，将联邦债务上限提高5万亿美元，预计未来十年增加3.4万亿美元赤字 [2] - 拜登批评该法案削减医疗补助、抬高能源账单，同时为富人减税 [15] 中国自贸区与贸易政策 - 国务院复制推广上海自贸区77条措施，涵盖数字人民币试点、电子支付跨境应用等领域 [3] - 商务部表示1-5月中国服务进出口总额同比增长7.7%，其中出口增长15.1% [4] 行业监管与支持 - 工信部召开光伏行业座谈会，强调治理低价无序竞争并推动落后产能退出 [9] - 国家药监局提出十项举措支持高端医疗器械创新，包括脑机接口产品 [9] 资本市场动态 - A股消费电子、创新药领涨，创业板指涨1.9%，成交额1.33万亿元 [5] - 险资举牌次数达18次，接近2024年全年总量，银行股为主要对象 [5] - 上半年7家券商回购股份1.91亿股，金额20.31亿元 [6] 公司公告 - 招商银行获准筹建招银金融资产投资公司 [8] - 万科A向深铁集团申请不超过62.49亿元借款 [8] - 兄弟科技上半年净利润预增325%-431% [8] 新能源汽车与科技 - 小鹏G7上市售价19.58万起，搭载自研L3级算力AI芯片 [12] - 特斯拉6月在德国销量同比下降60%，上半年累计降58.2% [13] - 微软推迟自研AI芯片Braga-R至2028年发布 [13] 宏观经济数据 - 中国6月服务业PMI降至50.6，为2024年四季度以来最低 [3] - 美国6月非农就业增加14.7万人，失业率降至4.1% [15] - 美国5月工厂订单环比升8.2%，创2014年以来最大增幅 [15] 大宗商品与外汇 - COMEX黄金跌0.71%至3336美元/盎司，白银涨0.85% [20] - 美油跌0.40%至67.18美元/桶，布油跌0.32% [20] - 在岸人民币对美元收盘报7.1611，上涨59个基点 [22] 全球市场表现 - 美股三大指数均涨，纳指涨1.02% [18] - 德国DAX指数涨0.61%，法国CAC40涨0.21% [18] - 日经225微涨0.06%，韩国综指涨1.34% [24]

市场表现 - 美股三大指数集体收涨，标普500指数涨0.83%至6279.35点创年内第七次历史收盘新高，纳指涨1.02%至20601.10点创年内第四次收盘新高，道指涨0.77%至44828.53点 [5][36] - 科技股普遍上涨，英伟达涨1.3%至159.34美元创历史新高，新思科技涨4.9%，比特币概念股Circle涨超6% [5] - 中概股涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数收涨0.4%，小鹏汽车涨超2%，大全新能源ADR涨超7%，阿里巴巴、京东跌超1% [5][37] 商品市场 - 国际油价微跌，美油主力合约收跌0.40%至67.18美元/桶，布伦特原油主力合约跌0.32%至68.89美元/桶 [5] - COMEX黄金期货跌0.71%至3336.00美元/盎司，COMEX白银期货涨0.85%至37.04美元/盎司 [6] - 欧洲三大股指全线上涨，德国DAX指数涨0.61%至23934.13点，法国CAC40指数涨0.21%至7754.55点，英国富时100指数涨0.55%至8823.2点 [7] 政策动态 - 国务院发布通知要求做好自贸区全面对接国际高标准经贸规则推进高水平制度型开放试点措施复制推广工作 [8] - 商务部表示将加强对二手车出口工作指导，2024年2月已在全国范围内启动二手车出口业务 [10] - 工信部召开光伏行业座谈会，强调要依法依规治理低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [11] 行业动态 - 国家药监局公告将配合出台基于脑机接口技术的医疗器械产品支持政策，加强人工智能、生物材料产品注册指导 [12] - 水利部要求积极推进数字孪生流域、数字孪生水网、数字孪生工程建设，加快完善数字孪生水利体系 [13] - 美国撤销对华EDA软件出口限制，新思科技和西门子证实相关管制措施已撤销 [19] 公司动态 - 阿里巴巴拟发行约120亿港元零息可交换债券，资金将用于支持云基础设施和国际商业业务发展 [20] - 小鹏G7正式上市，售价19.58万起，Ultra版本搭载3颗自研图灵AI芯片 [25] - 小米汽车公布电池包箱体专利，可避免热失控蔓延 [26] - 百度文心智能体平台与小米应用商店达成合作，将在应用商店首页增设AI智能体专区 [28]

中美贸易关系缓和 - 美国取消对中国芯片设计软件开发商和乙烷生产商的出口限制，表明中美贸易紧张局势正在缓和 [1] - 中国商务部表示双方已确定框架协议，中国将审查管制物项出口申请，美国将取消相应限制措施 [1] - 美国先升级局势后又缓和局势，通过实施更多商品限制迫使中国放弃稀土贸易，随后取消限制以回到2月/3月现状 [2] EDA软件行业动态 - 全球三大EDA软件开发商新思科技、Cadence和西门子恢复中国客户对其软件和技术的访问 [1] - 新思科技于7月2日收到美国商务部通知，撤销5月29日限制令，即时生效并恢复中国市场供应 [2] - Cadence也表示美国已取消对中国芯片设计软件的出口限制，正在恢复受影响客户访问 [2] - 新思科技预计在三个工作日内完成系统更新以恢复中国客户访问 [2] - 新思科技、Cadence和西门子占据中国EDA市场70%以上份额 [3] 其他行业影响 - 美国此前限制措施包括暂停通用电气向中国商飞C919飞机运送喷气发动机许可 [3] - 暂停核设备供应商向中国发电厂销售产品的许可 [3] - 中国4月份暂停稀土及相关磁铁出口是对美国加征关税的报复，影响汽车、航空航天、半导体和军事供应链 [1]

核心观点 - 天使投资本质是信仰与信心的较量，需在别人不看好的时候敢于下注并坚持陪伴[20][54] - 中国创新生态需要更多愿意相信并支持早期创业者的资本，如10亿级天使轮投入[1][40] - 优秀天使投资人需逆人性而行，具备长期主义视角和包容失败的心态[54][63] - 投资决策应避免过度理性计算，保持"漫不经心"的直觉判断[46][47] - 创业者特质比商业模式更重要，需关注学习能力、领导力和使命感[65][67][73] 投资案例 - 海康威视：2001年245万元投资获49%股份，回报超2万倍[4] - 芯原股份：2017年承接40余投资人股份，2019年拆除VIE架构后登陆科创板，市值达500亿[12][14][16] - 达梦数据：1999年投资国产数据库项目，经历24年培育后上市[23][24] - 富瀚微/中原协和/握奇数据：早期技术类投资均成为细分领域标杆[1][2] 投资理念 - "道地"哲学：尊重事物自然发展规律，强调人与环境匹配[5][93] - "根创新"战略：聚焦底层技术自主创新，近年获政策支持[25][26] - 逆向投资：在分歧最大时布局，如2018年预判中美脱钩[29][30] - 科学家创业：需平衡学术理想与商业闭环，采用专业团队补位[35][39] 行业趋势 - 硬科技投资：芯片/数据库等领域需长期耐心，回报周期超10年[23][30] - 生命科学：干细胞+中医药+精准诊断构成大健康服务体系[93] - 乡村振兴：提升农村群体收入是扩大内需的关键路径[32][33] - AI影响：将重构工作模式，但无法替代人类创造力[85][89] 创业者评估 - 核心特质：学习能力/领导力/使命感优于专业背景[65][67] - 团队构建：警惕"雇佣兵思维"，需形成使命驱动型组织[67] - 心流状态：天赋与兴趣匹配才能产生持续创新力[73][74] - 失败容忍：允许天才型创业者存在认知盲区[44][64] 市场环境 - 资本寒冬：民间资金撤离风险投资转向低收益理财[53] - 国产替代：去IOE化推动自主技术迭代机会[25][27] - 全球化挑战：中国企业出海面临法律与文化障碍[83][84] - 政策导向：国资委强调AI领域自主创新与数据安全[26]

公司上市申请 - 沐曦股份正式向上交所科创板递交上市申请，计划募资约39亿元，发行不超过4010万股 [1] - 保荐人为华泰联合证券，会计师事务所为立信会计师事务所 [3] - 受理日期为2025-06-30，更新日期为2025-06-30 [3] 公司业务与产品 - 主营业务是研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品 [5] - 采用Fabless经营模式，主要负责芯片的研发、设计与销售 [8] - 已推出曦思N系列GPU、曦云C系列GPU，正在研发曦彩G系列GPU [8] - GPU产品累计销量超过2.5万颗，已在多个国家人工智能公共算力平台和商业化智算中心实现规模化应用 [8] 财务数据 - 2022年、2023年、2024年及2025年第一季度营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元及3.20亿元 [8] - 同期归属于母公司所有者的净亏损分别为7.77亿元、8.71亿元、14.09亿元及2.33亿元 [8][10] - 经营活动产生的现金流量净额分别为-6.65亿元、-10.17亿元、-21.48亿元和-5.31亿元 [10] - 2025年3月31日资产总额为104.61亿元，归属于母公司所有者权益为95.93亿元 [10] 股东结构 - 实际控制人陈维良及其控制的上海骄迈、上海曦骥合计持股22.94% [5] - 葛卫东与其控制的混沌投资合计持股7.48% [5] - 经纬中国通过几个实体合计持股5.13%，红杉中国旗下基金持有4.19% [5] - 国调基金和相关合伙企业持有2.52%，中金旗下基金持有1.85% [5] 融资与投资机构 - 申请上市前共进行了八轮融资 [5] - 投资机构包括上海科创基金、国调基金等国有资本，以及经纬中国、红杉中国、混沌投资、和利资本、东方富海、光速创投、复星锐正、真格基金等知名机构 [5] 募资用途 - 募集资金将用于投资新型高性能通用GPU研发及产业化项目、新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目、面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目 [11]

半导体行业概况 - 半导体行业受益于终端消费市场复苏，整体延续高景气度，芯片设计、半导体设备、封测等环节产销两旺 [1] - 高技术制造业PMI连续4月高于荣枯线，半导体行业在AI等新技术带领下呈现增长动力，半导体设备领域成长空间明确 [1] - 全球CIS市场2020-2024年总收入从1275亿元增至1391亿元，复合年增长率2.2%，2024-2029年预计加速增长至2103亿元，复合年增长率8.6% [9] 长光辰芯公司概况 - 公司为高性能CMOS图像传感器(CIS)提供商，专注于工业成像、科学成像、专业影像和医疗成像领域，提供9大产品系列超50款标准产品 [3] - 2024年工业成像收入全球排名第三、中国第一，占全球市场份额15.2%，科学成像收入全球排名第三、中国第一，占全球市场份额16.3% [3] - 采用Fabless模式运营，专注于设计环节，晶圆制造外包给世界一流合作伙伴，报告期内向五大供应商采购占比从77.9%降至63.7% [8] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为6.04亿元、6.05亿元、6.73亿元，年内利润从-8409.9万元扭亏为盈至1.97亿元 [3] - 高性能CMOS图像传感器为主要收入来源，2022-2024年营收占比从92.6%降至75.8%，其中面阵传感器营收稳定在4亿元左右，线阵传感器营收从1.47亿元降至8179万元 [4][5] - 定制传感器解决方案业务快速增长，营收从4375万元增至1.62亿元，营收占比从7.2%提升至24.1%，项目数量从9个增至28个 [5] 产品结构 - 面阵传感器2022-2024年营收分别为4.02亿元、4.10亿元、4.15亿元，占比约60%，像素排列呈二维矩阵 [4] - 线阵传感器同期营收从1.47亿元降至8179万元，占比从24.4%降至12.2%，主要因平均售价下降及低成本产品销量增加 [4] - 其他组件营收占比约1.7%，定制传感器解决方案成为第二大业务 [7] 市场动态 - 全球CIS市场2021-2023年受消费电子需求疲软影响下滑，2023年起通过技术突破（如更高像素密度）和应用扩展（汽车电子、医疗成像等）实现快速增长 [9] - 行业增长动力从传统消费电子转向专业应用，公司产品覆盖工业成像、科学成像、专业影像及医疗成像四大领域 [10]

IPO市场回暖 - 6月A股IPO新受理企业数量达151家，而2024年上半年仅有32家获受理，单月受理量激增[1] - 6月30日单日IPO受理数量达41家，其中北交所32家、上交所5家、深交所4家，创2025年以来新高[2] - 上半年A股共有51只新股上市，募集资金373 55亿元，同比2024年同期新股数量增加16%、融资额增加15%[6] 重点企业动态 - 摩尔线程IPO于6月30日获上交所受理，拟募资80亿元，成为科创板年内最大IPO，该公司为本土GPU芯片设计企业，2023年推出夸娥智算集群产品[1][2] - 江南新材（SH603124）上市首日回报率达606 83%，天工股份（BJ920068）北交所首日回报率441 62%，位列各板块最高[6] 政策与市场信号 - 证监会推出科创板"1+6"政策，设置科创成长层并重启未盈利企业上市机制，重点支持技术突破型科技企业[3] - 交易所通过集中受理"630大限"前申请传递审核常态化信号，北交所定位服务"专精特新"中小企业[1][5] - 上交所召开科创板政策座谈会，头部保荐机构表态将强化企业辅导与申报准备[6] 板块表现与趋势 - 6月A股IPO融资额91 53亿元，位居年内第二，略低于3月的92 18亿元[5] - 北交所新股首日平均回报率231 84%，近八成IPO市盈率在10-20倍之间，表现优于其他板块[6] - 德勤预计A股高科技企业上市将活跃，安永认为IPO将进入与市场承受力匹配的"新常态"[7]

公司章程修订 - 公司于2025年6月30日召开第三届董事会第十二次会议审议通过《关于变更公司注册资本及修订<公司章程>的议案》[1] - 注册资本由人民币53,454.7532万元变更为53,485.8936万元[1] - 将"股东大会"统一修订为"股东会"，"做出"修订为"作出"，"或"修订为"或者"[1] - 新增法定代表人辞任后的处理规定，要求在30日内确定新的法定代表人[1] - 新增法定代表人执行职务造成他人损害时的责任追究条款[1] 公司治理结构 - 高级管理人员范围扩大，将总经理纳入章程定义[1] - 经营宗旨修订为"做科技的践行者，探索物理资源的边界，拓展人类获取信息和感知世界的边际"[1] - 公司愿景调整为"成为全球信息连接物理资源平台的赋能者和建设者"[1] - 新增控股股东和实际控制人行为规范章节，明确9项具体要求[7] - 新增控股股东质押股份时应维持公司控制权和生产经营稳定的规定[7] 股东权利与义务 - 股东查阅权扩大，允许查阅会计账簿和会计凭证[4] - 股东提案权门槛降低，持有1%以上股份股东即可提出临时提案[9] - 新增股东会决议不成立的四种情形[4] - 明确股东滥用权利给公司或债权人造成损失时的连带责任[6] - 删除原章程中关于5%以上股东质押股份需书面报告的规定[6] 股份发行与转让 - 股份发行原则修订为"同类别的每一股份应当具有同等权利"[1] - 新增公司可为他人取得股份提供财务资助的规定，但总额不得超过已发行股本10%[2] - 股份回购情形增加"为维护公司价值及股东权益所必需"条款[2] - 明确回购股份的处置时限要求，部分情形需在3年内转让或注销[2] - 新增违反股份转让限制规定的责任追究机制[3] 董事会与股东会 - 独立董事提议召开临时股东会的门槛调整为经全体独立董事过半数同意[9] - 审计委员会取代监事会成为股东会召集的第二顺位主体[9] - 股东会特别决议事项增加"本章程及其附件修改"[12] - 董事选举实行累积投票制，独立董事和非独立董事分开表决[13] - 新增董事会违反规定时股东可直接提起诉讼的条款[5]