公司战略转向 - 2025年2月公司突然宣布暂缓加盟，此前其加盟店占比超过7成，同时淘汰大量业绩不佳门店[6] - 公司战略从追求规模扩张转向通过产品创新维持品牌美誉度并守住利润，表现为暂停加盟、放缓拓店、降低联名频率[12][14] - 在行业外卖大战中公司长时间保持观望，直到2025年8月才谨慎入驻美团折扣活动并宣布入驻淘宝闪购[16] 门店规模变化 - 截至2025年10月底公司门店数为3977家，较2024年底的4477家减少约500家，关店率高于行业内其他品牌[7] - 开放加盟后规模迅速扩张，2023年门店总数突破3200家，其中事业合伙门店超过2300家，规模同比暴涨280%[35] - 截至2025年2月公司宣布停止加盟时，门店总数约为4400家左右[44] 加盟商关系与管理 - 加盟商与公司矛盾激化，部分加盟商因不满闭店和严苛管理曾计划集体交涉，但人员信息被提前掌握导致行动受阻[8][9] - 公司对加盟店监管严厉，例如原料有效期管理严格，剥好的葡萄只有4小时效期，超时10分钟使用系统会弹窗预警[70][71] - 2025年公司取消了对月销售额不超过13万门店的"低保政策"，转而通过"高压政策"淘汰弱店以提升单店效率[75][76] 经营成本与盈利挑战 - 公司加盟店盈亏平衡点高，每月营业额需达到15万元才能保证不亏本，而瑞幸和蜜雪冰城分别只需10万元和8万元[73] - 物料报损率约占营业额的10%，公司销售给门店的鲜果物料价格甚至高于超市零售价，且人工成本远高于同行[73][74] - 加盟商扣除外卖平台抽成后实际毛利约为40%，但考虑到高额初始投入和运营成本，部分门店月净利润仅约8700元，回本困难[74][81] 产品策略与行业定位 - 公司坚持产品创新，2025年几乎每半个月就有一款新品面世，如1月的开心果、2月的芭乐与木姜子等，新品价格悄然上浮至二十五元内[15][16] - 产品制作工序复杂且坚持现制，例如黑糖波波需煮30分钟、闷25分钟，柠檬茶必须按特定顺序添加食材并精确称量克重[52][53] - 公司定位与行业主流追求标准化和规模化的趋势相反，在古茗、蜜雪冰城等品牌相继上市背景下选择差异化产品路线[17][18] 历史业绩与加盟开放背景 - 2022年公司全年销售额约46.94亿元，低于2021年的53.52亿元，尽管当年初降价曾带来单店日均销量和月度总销量同比约20%的增长[26][28] - 2022年11月公司开放加盟，吸引超过10万人投简历，加盟商需提供100万以上资产证明并接受多轮严格筛选，流程类似求职面试[29][30][32] - 业内流传开放加盟决策由资方上市需求推动，但公司官方予以否认，称是出于服务更广大消费者的长期考量[21][24]

公司战略举措 - 蜜雪冰城以2.97亿元总价收购鲜啤福鹿家53%股权，正式进入酒精饮品领域[1] - 收购旨在开拓现打鲜啤品类，与主品牌及咖啡子品牌“幸运咖”形成协同效应，标志着公司全面涉足奶茶、咖啡、酒类饮品行业[1] - 鲜啤福鹿家成立于2021年，主打现打鲜啤产品，截至2025年8月31日已拥有1200家门店，覆盖全国28个省、自治区、直辖市[1] 产品与定价策略 - 鲜啤福鹿家门店产品价格集中在5.9元至14.9元区间，仅为同类精酿产品市场价的1/3至1/2[1] - 产品品类涵盖经典鲜啤、果啤、茶啤等多个品类[1] 行业竞争格局 - 多个新茶饮品牌跨界酒类赛道，茶百道旗下白酒奶茶“醉步上道”回归上市首日销量近12万杯[1] - 茶颜悦色开设“昼夜诗酒茶”小酒馆，益禾堂推出奶啤限定款，乐乐茶与青岛啤酒合作茶啤产品[2] - 蜜雪冰城以4万多家门店数量稳居市场第一，但面临沪上阿姨、茶百道、霸王茶姬等品牌的追赶[8] 市场增长趋势 - 中国现制茶饮市场2018年-2023年复合增长率达22.5%，而2023年-2028年预计增速放缓至17.6%[3] - 蜜雪冰城营收增速从2019年-2023年的121%放缓至2024年的22.3%，利润增长率39.8%，较上年减缓18.5个百分点[5][8] - 年轻消费群体（18岁-35岁）已占白酒消费主力的60%以上，“微醺经济”兴起，茶饮品牌涉足酒类是顺应消费者需求和市场趋势的举措[11]

热饮市场需求爆发 - 全国多地气温骤降后，消费者热饮需求集中爆发，小红书上“冬天第一杯奶茶”话题浏览量突破2000万，抖音相关话题播放量超10亿次[4][6] - 线下门店热饮点单量显著上升，蜜雪冰城门店热饮点单比例从以前10杯里只有2、3杯上升至现在一半以上[7][8] - 茶百道“超厚芋泥”回归首日售出近20万杯，书亦烧仙草“草莓奶云麻薯”上市48小时销量突破30万杯，喜茶“雪域·牦牛乳恰安莫”回归10天多地售罄断货[4][10][12] 产品趋势一：经典产品回归策略 - 品牌将往年销售良好的产品重新推出市场，茶百道“超厚芋泥”回归首日售出近20万杯，沪上阿姨“糖烤板栗系列”加量升级回归成为老顾客秋冬首选[14] - 书亦烧仙草“草莓奶云麻薯”连续销售4年，今年上市48小时销量突破30万杯，3年累计售出超3800万杯，成为品牌秋冬季标识性产品[16] - 经典款产品自带用户基础，通过加量升级或微创新再上市，试错风险小且能引发消费者情感共鸣，成为品牌秋冬档的安全选择[17] 产品趋势二：风味创新突破甜饮边界 - 行业风味探索更加大胆，喜茶推出“酱香白脱碎银子”将云南甜酱油融入奶茶，强反差感引发大量自发传播[21] - 1点点即将上线“咸蛋黄南瓜奶茶”，咸蛋黄与南瓜的甜咸碰撞引发消费者广泛好奇与期待[21] - 市场包容性增强为产品创新打开更广阔空间，行业注意力回归到饮品本身[21][23] 产品趋势三：家常食材广泛应用 - 南瓜、板栗、红薯、大米等家常食材成为茶饮菜单热点，南瓜出镜率最高，库迪推出“超神南瓜燕麦拿铁”，星巴克回归经典“南瓜拿铁”[24][25] - 南瓜自带柔和甜香与细腻口感，能增加饮品醇厚感且适配多种原料，其天然健康属性契合消费者好喝又养生需求[26] - 沪上阿姨糖烤板栗系列因真实板栗颗粒、暖香浓郁受到好评，鲜果时间“古早冬瓜牛乳茶”被评价为口感温润[28] 产品趋势四：热果茶品类发展 - 随着季节转换，果茶开始做热，梨、橙子等温和润燥水果成为热果茶新焦点[30] - OTHER TEA另茶推出“秋梨枇杷润乌龙”“秋润冰心椰子梨”，柠季推出“蜜香佛手雪梨茶”集结四重风味[30] - 茶百道“满杯鲜橙露”“杨枝甘露”“百香凤梨”等热果茶让消费者冬季也能享受鲜果风味，结合节日氛围与应季属性，苹果、草莓等水果将被广泛应用[32][33]

文章核心观点 - 奶茶外卖市场出现的“配货”现象，即消费者单点饮品无法达到外卖起送费而被迫凑单，是商家为覆盖刚性外卖成本所采取的一种理性经营策略 [3][4][6] - 该现象是茶饮行业低客单价特性与激烈价格战背景下，市场机制自发调节以实现成本回收和运营效率优化的结果，但同时对消费者体验产生负面影响 [6][9][10] - 解决此矛盾需行业各方共同努力，包括企业降低成本、提升产品附加值，以及外卖平台考虑调整抽成比例等 [12] 奶茶外卖“配货”现象的具体表现 - 消费者单点中杯奶茶难以达到外卖起送费门槛，需要加购小料、周边或升级大杯才能完成下单配送 [3] - 具体案例显示，蜜雪冰城起送费为15元，茶百道为18元，古茗为20元，导致点一杯8元的饮品无法配送，必须凑单 [3] - 此现象被消费者类比为奢侈品牌爱马仕的“配货”销售策略 [3] “配货”现象背后的商业逻辑与成本结构 - 设置起送费是商家为覆盖每单外卖的刚性成本，包括平台抽成（比例在15%-25%）、配送服务费（每单约3-6元）和包装成本（每单1-2元） [6] - 一杯售价15元的奶茶，商家实际到手可能不足10元，扣除原料成本后，过低客单价订单可能导致亏损 [6] - 该策略符合微观经济学的边际成本定价与盈亏平衡点原理，是商家在既定成本结构下对利润最大化的自然反应 [7] 茶饮行业的特殊性加剧“配货”矛盾 - 茶饮属于高频次、低价值的冲动型消费品类，国内现制茶饮均价已降至十几元左右，头部品牌推出9.9元促销款，单杯利润空间被极度压缩 [9] - 相较于正餐外卖（心理价位普遍接受30元以上），奶茶的定价弹性较小，更难单独承载配送成本，导致更依赖多件销售 [9] - 起送价机制能筛选低效订单，提升骑手单位时间配送效率，符合经济学效率优化原则，但强制凑单模式影响消费体验 [9][10] 解决“配货”问题的潜在方向 - 奶茶企业需优化供应链管理、提高生产效率、采用更环保包装材料以降低固定成本，并通过创新产品和服务提升附加值 [12] - 外卖平台应考虑适当降低抽成比例，尤其对中小商家给予更多支持，以减轻其运营负担，使其有更多空间调整价格策略 [12]

活动概述 - “珠遵新茶饮品牌长江行”杭州站推介活动将于10月30日举行 [4][5] - 活动旨在以茶为媒串联东西优势，为长江经济带新茶饮发展注入力量 [5][6] 选址杭州的战略意义 - 杭州作为“茶都”拥有深厚的茶文化根基，与珠遵新茶饮“传承茶脉、创新表达”的理念高度契合 [9][10][11][12] - 杭州是中国新茶饮的创新策源地与消费标杆城，其数字经济优势可为遵义茶产业从“原料供给”向“价值创造”升级提供关键助力 [13][14][15][16][17][18][19][20] - 活动将在西湖边核心商圈湖滨银泰户外屏投放广告，使遵义茶产品精准触达杭州千万级消费人群 [22][23][24][25][26] “媒体+”赋能与营销策略 - 活动采用“四城大屏联动+主题巴士发车”的营销组合拳 [35][36][37][38] - “新茶饮·珠遵造”品牌将登陆重庆、武汉、南京、杭州四大长江流域城市核心商圈进行“四城联播” [50][51] - “珠遵新茶饮”主题巴士将在杭州穿行，形成流动的品牌宣传 [52][53] - 此前通过系列活动已达成1.12亿元采购订单与3.21亿元授信，并打造了百万流量传播 [41][42][43] 产业基础与硬实力 - 遵义地处北纬27°茶叶生产黄金线，拥有“遵义红”“湄潭翠芽”等区域品牌 [60] - 珠海累计投入超8707万元，实施30余个协作项目，推动68家企业组成产业集群 [61][62] - 2024年遵义新茶饮产业集群总产值达7.18亿元，2025年有望突破10亿元 [63] - 产业带动近万名茶农增收，人均年收入达1.1万元 [64] - 编制了国内首个新茶饮原料茶专项标准，并通过技术研发降低苦涩度40%、提升香气保留率25% [69][70] - 已培养1200余名新茶饮审评师和茶艺师 [70]

中国企业在新加坡的发展，离不开中、新两国政府的关心与支持。此次霸王茶姬作为企业代表之一出席 中新工商界座谈会并发言，代表了各界对其发展的认可，也展示出以霸王茶姬为代表的中国新一代企 业，积极融入区域合作的信心与行动。这将为中新经贸交流源源不断地注入新活力，在推动中国茶文化 国际传播的同时，以高品质发展助力中新经贸合作迈向更高水平。 当地时间10月26日，中国-新加坡工商界座谈会（以下简称中新工商界座谈会）在新加坡正式召开。 1990年10月，中国新加坡正式建交。2025年既是中新建交35周年，也是新加坡建国60周年。过去35年 里，在中新两国共同努力下，两国友好合作实现了长足发展，取得了丰硕成果。去年以来，中新的互免 签证协定正式生效、自贸协定进一步升级，两国合作发展面临新的重要契机。此次的中新工商界座谈会 正是在这样的背景下展开。 中、新两国领导人共同出席了座谈会，中新两方各有企业代表出席。其中，霸王茶姬受邀作为企业代表 之一参会。会上，霸王茶姬联合创始人、副总裁尚向民就霸王茶姬在拓展新加坡市场过程中的经验和思 考做了发言。 尚向民在交流发言中表示，霸王茶姬是一家2017年创立于中国云南的精品现制茶饮企业， ...

公司股价表现 - 上市近半年股价屡创新低，从上市首日最高价197.6港元算起，股价跌幅超过50% [1] - 公司股价早已跌破发行价，走势明显弱于古茗、蜜雪集团等同行公司 [1] - 公司于5月8日港交所挂牌，开盘价190.6港元，高开超68%，当日高开低走收于158.4港元，市值一度突破200亿港元 [1] 公司财务业绩 - 上半年公司实现营收18.18亿元，同比增长9.7% [1] - 上半年公司净利润为2.03亿元，同比增长20.9% [1] - 公司上半年净利率为11.16%，明显低于古茗的28.72%和蜜雪冰城的18.3% [1] 机构业绩预测 - 中邮证券预测公司2025年至2027年营收增速分别为28%、19%、15%，归母净利润增速分别为46%、33%、17%，呈现明显下降趋势 [2] - 华鑫证券预测公司2025年至2027年营收增速分别为19.51%、17.77%、14.39%，归母净利润增速分别为52.26%、18.22%、15.14%，总体呈现增速下滑态势 [2]

公司海外扩张动态 - 奈雪的茶登陆美国市场，纽约法拉盛首店开业3天售出1.3万份产品，营业额达8.7万美元（约合人民币62万元），刷新品牌门店开业纪录[1] - 霸王茶姬于今年5月初开设美国首店，8月进入菲律宾市场，截至6月底海外门店扩展至208家[1] - 喜茶海外业务快速发展，海外市场门店总数已超过100家[1] - 蜜雪冰城作为更早出海的品牌，目前海外门店数量已近6000家[1] 行业出海驱动因素 - 国内新茶饮市场经过10余年发展，已从增量竞争转向存量博弈，一二线城市市场见顶，迫使品牌寻求海外新增长空间[2] - 全球消费者对新鲜体验的渴望、中国文化全球影响力的提升以及供应链技术的成熟，共同为新茶饮国际化铺设通路[2] - 品牌出海成为头部新茶饮企业打破市场增长天花板的重要途径[2] 海外市场挑战 - 文化差异是首要关卡，需将作为东方生活方式符号的茶饮，让咖啡文化根深蒂固的西方社会接受，完成消费习惯重塑与文化对话建立[2] - 供应链建设是一大痛点，新茶饮对食材新鲜度、制作时效性要求高，芒果荔枝等鲜果的季节性供应及芝士奶盖等配料的本土化替代考验全球供应链构建能力[2] - 本土化与标准化的平衡是关键学问，缺乏变通的标准化可能导致产品与当地口味不符，过度本土化则可能丧失品牌独特基因[3] 差异化出海策略 - 蜜雪冰城走“极致性价比”路线，以东南亚等新兴市场为主战场，复制国内成熟的供应链与规模化运营经验[3] - 喜茶、奈雪的茶选择“高端文化输出”路线，瞄准欧美发达市场，强调品牌调性与茶文化体验[3] - 霸王茶姬探索“中式新茶饮专业化”道路，聚焦茶饮本身，以“原叶鲜奶茶”等概念打造差异化认知[3] 未来发展方向 - 品牌需构建文化叙事能力，用世界听得懂的语言讲述东方茶故事，将“国风”转化为具有“普世价值”的审美符号[4] - 提升数字化运营能力，利用大数据分析不同市场消费偏好，实现产品研发与营销推广的精准施策[4] - 融入可持续发展理念，将环保健康等全球共识植入品牌基因，回应新一代消费者的价值期待[4] - 新茶饮出海的终极目标是在全球范围内构建中式茶饮的话语体系，从规则追随者转变为品类定义者[4][5]

行业闭店概况 - 10月20日至10月26日期间，多个行业出现门店集中关闭现象，涉及超市、餐饮、茶饮、烘焙、教育、书店、服饰、零售及娱乐等多个业态 [2] - 超市行业是本次闭店潮中受影响最显著的领域，共有8家门店关闭，涉及7个品牌 [2] - 餐饮行业（包括餐饮、茶饮、烘焙）调整明显，共有11家门店关闭 [4] 超市行业 - 大统华超市连续关闭两家经营多年的老店，其中泰兴店已营业14年，丹阳开发区店经营长达19年，闭店主因被透露为长期亏损 [2][3] - 华润万家杭州萧山店因租约到期关闭，该店前身为2005年开业的乐购超市，于2018年更换为华润万家招牌 [3] - 佳泰乐超市沈阳苏家屯店运营8年后停业进行升级改造，改造后将与比优特超市合作开设新店，预计于2026年1月中旬开业 [2][3] - 万德隆超市邓州西寺店自2003年开业，运营22年后因租约到期而闭店 [2][4] - 德虹超市绍兴文化创意园店开业尚不满一年便因租赁合同到期、房东不再续租而关闭，其经营面积较前身鑫永涛超市有所缩减 [2][3] 餐饮与烘焙行业 - 上海老饭店关闭了南翔印象城店和复地活力城店两家门店，这两家门店均于2019年开业，已营业6年，闭店后该品牌仅剩豫园总店仍在运营 [2][4] - 奈雪的茶旗下全球首个沉浸式体验空间“奈雪生活”深圳南山海岸城店因6年租约到期未续而关闭，该店前身为全国首家奈雪梦工厂店，于2022年开业，原址已由潮玩品牌POP MART接手 [2][4] - 静安面包房进行大规模门店收缩，原有36家门店中仅保留3家，据此估算至少关闭33家门店，该公司成立于1985年，已有40年历史 [2][5] 其他行业 - 教育行业中的贝尔机器人编程中心因经营不善一次性关闭了至少5家门店 [2][6] - 娱乐、书店、服饰、零售等行业各有1-2家门店关闭，市场处于动态优化与洗牌之中 [2][6]

股价表现 - 上市近半年股价屡创新低，报收95.5港元，较上市首日最高价197.6港元跌幅超过50%，且早已跌破发行价 [1][3] - 股价走势明显弱于古茗、蜜雪集团等同行公司 [3] 财务业绩 - 上半年实现营收18.18亿元，同比增长9.7%，净利润2.03亿元，同比增长20.9% [3] - 净利润增速21%明显低于同行，蜜雪冰城和古茗上半年净利润增速分别为44%和121.5% [1][3] - 盈利能力落后，上半年净利率为11.16%，低于古茗的28.72%和蜜雪冰城的18.3% [3] 门店扩张 - 截至上半年末共有门店9436家，距离“万店计划”还差564家 [4] - 上半年新开加盟店905家，关闭645家，净增门店仅260家，扩张速度放缓 [4] - 与同行相比差距明显，古茗上半年净增1265家门店至11179家，蜜雪集团净增6535家门店至53014家 [4] 加盟策略与运营问题 - 为加速扩张推出加盟优惠政策，如减免加盟费、提供开店补贴，但后续补贴力度逐步减弱或取消 [5] - 优惠政策并未带来预期扩张效果，反而出现新开门店减少的情况 [5] - 产品质量屡遭诟病，黑猫投诉平台上有超过4500条包含“沪上阿姨”的投诉，主要涉及服务质量和产品卫生问题 [5] 行业前景与机构预测 - 茶饮行业正从高速增长迈入中速增长阶段，进入“战国”群雄争夺时期 [5] - 机构预测公司未来几年营收和净利润增速将持续下滑，例如中邮证券预测2025年至2027年营收增速分别为28%、19%、15% [1][6]