报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国商业原油超预期下降，海外需求起色及炼厂开工火热推动库存下降，EIA报告相对利多，需求季节性下降速度或较缓慢，柴油市场结构性问题值得关注，馏分油裂解或重新坚韧带动炼油需求，数据公布后油价总体震荡上行 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截至8月15日，美国商业原油总库存42068.4万桶，环比降601.4万桶超预期，交割地库欣库存增41.9万桶，战略储备库存增22.3万桶；汽油库存降272.0万桶超预期，馏分油库存增234.3万桶超预期 [2] - 多类库存及需求数据有变化，如美国原油链总库存降4012千桶，美国原油净进口降1218千桶/日等 [3] 报告点评 - 美国商业原油超预期下降，因原油净进口大幅下降（出口攀升，单周出口量创4月以来新高）及下游炼厂开工率维持高位（增加0.2%至96.6%） [4] - 汽油需求低于去年和往年同期，暗示消费能力或意愿不足；馏分油需求大幅反弹且库存低位，秋季将至需求将季节性增加，市场关注重心将更多聚集在馏分油 [7] - EIA报告相对利多，需求季节性下降速度或较缓慢，柴油市场结构性问题值得关注，秋收开启柴油需求走强，馏分油库存偏低或使馏分油裂解重新坚韧带动炼油需求，数据公布后油价总体震荡上行 [8]

在原油市场，7月末以及8月初，国际油价短暂拉涨，3天大涨超7%后，8月初，原油价格连续6个工作日下降，降幅近9%！但是，进入本轮周期，8月11日至 8月20日，原油市场呈现高频拉锯的走势，WTI原油报价徘徊在65.5-64美元/桶左右，市场呈现僵持的态势！ 2025年8月21日，今天，农历闰六月二十八，星期四，按照油价调整安排，距离8月第2次调价窗口期8月26日24时，倒计时5天！本轮计价周期完成70%的工 作日，油价降幅仍远超50元/吨搁浅线，此次油价下降基本确定，由于上次调价搁浅，因此，8月油价下跌"稳了"，车友们相互提醒，加油又能少花钱了…… 【油价调整最新消息】今天，8月21日，2025年第17次调价，本轮周期进入第7个工作日，参考8月20日国际油价变化。据了解，国际油价"猛抬头"，受美国 API原油库存下降240万桶，EIA原油库存减少601万桶，降幅超预期，市场对于能源供应偏紧担忧转强，且，俄乌地缘局势依然紧张，虽然，俄乌有望持续 会谈，但是，昨日俄罗斯对乌克兰进行大范围打击，这加剧了市场对于局势前景担忧的情绪！ 受原油市场偏强，WTI原油报价在63.21美元/桶，上涨1.38%，布伦特原油报价6 ...

美联储货币政策会议纪要 - 美联储官员对美国通胀、就业及关税政策影响看法出现分歧 两名官员对维持利率不变决定投反对票 [1] - 会议纪要令市场对美联储未来降息路径持观望态度 美国三大股指涨跌不一 道指上涨0.04% 标普500指数下跌0.24% 纳指跌幅0.67% [1] 科技股与芯片股表现 - 投资者担忧美联储货币政策不确定性影响估值偏高芯片股及科技股 引发抛售 英伟达股价盘中一度下跌超3% [1] - 英特尔股价下跌近7% 亚马逊及苹果公司股价跌幅均超1% [1] 塔吉特财报表现 - 2025财年第二季度净利润从去年同期约12亿美元降至9.35亿美元 面临成本上升、关税威胁及业务转型等多重挑战 [3] - 投资者担忧引发塔吉特股价周三大跌超6% [3] 国际油价走势 - 美国原油库存上周大幅减少超600万桶 显著高于预期值 [6] - 英国石油公司印第安纳州炼油厂运营受洪水影响 可能对原油生产造成压力 [6] - 纽约商品交易所9月轻质原油期货价格收于每桶63.21美元 涨幅1.38% 伦敦布伦特原油期货价格收于每桶66.84美元 涨幅1.60% [6] 欧洲股市与军工股表现 - 投资者对俄乌冲突可能降温的乐观情绪持续发酵 引发军工股下跌 欧洲航空航天与国防指数下跌超1% [7] - 英国罗尔斯·罗伊斯股价跌超3% 德国莱茵金属下跌0.67% [7] - 金融和零售类股上涨提振英国股市 英国富时100指数上涨1.08%创收盘历史新高 法国CAC40指数下跌0.08% 德国DAX指数下跌0.60% [7] 国际金价表现 - 部分投资者在金价连续下跌后逢低买入 美元指数下跌支撑国际金价上涨 [8] - 纽商所12月黄金期价报每盎司3388.5美元 涨幅0.89% [8]

能源贸易动态 - 俄罗斯预计印度将继续购买其石油 尽管美国加征25%关税[2] - 印度在面临美国关税威胁后曾暂停采购俄油 但已恢复进口[2] - 俄罗斯通过"非常特别的机制"维持对印度原油供应 进口量将保持相同水平[2] - 俄罗斯希望扩大对印度液化天然气供应和核能合作[2] 地缘政治经济关系 - 印度在俄乌冲突前几乎不购买俄罗斯石油 冲突后因欧洲买家竞争转向俄油[2] - 美国声称印度采购俄油为普京提供战争资金[2] - 上一届美国政府曾鼓励印度购买俄油 称有助于全球能源市场稳定[3] - 特朗普政府最初默许印度行为 后突然改变立场[4] 全球贸易对比分析 - 中国是俄罗斯原油和煤炭最大进口国[4] - 欧盟是俄罗斯液化天然气和管道天然气最大客户 过去一年进口量创新高[4] - 土耳其大量进口俄罗斯原油 石油产品和管道天然气[4] - 美国自特朗普上任后与俄罗斯贸易增长20%[4] - 美国继续从俄罗斯进口化肥 铀 钚和钯金等"经济必需"商品[4] 贸易数据比较 - 印度对俄出口规模极小 每年不到65亿美元[5] - 欧盟对俄出口高达435亿美元 土耳其为90亿美元[5] - 欧盟对中亚和高加索地区出口急剧上升 可能通过转运最终抵达俄罗斯[5] - 欧盟对美贸易顺差更大 对俄贸易规模也更大[5] 美印贸易争端 - 印度受到针对是因为与特朗普政府贸易谈判未完成[6] - 美国对印度采购俄油的谴责被视为谈判施压手段[6] - 白宫提及可能对印度制裁 财长和顾问发表批评言论[6] - 这种做法危及几十年建立的政治互信 潜在后果影响深远[6]

原油价格变化 - 一揽子原油平均价格变化率为-4.17% [2] - 调价窗口将于8月26日24时开启 [3] - 国内汽柴油价格调整周期为10个工作日 [3] 价格调整机制 - 调价幅度低于每吨50元时不作调整 [3] - 特殊情形下可暂停、延迟调价或缩小调价幅度 [3] - 未调整金额纳入下次调价累加或冲抵 [3]

据悉，印度日均进口俄罗斯石油的数量，已从战前的6.8万桶飙升至预计2024年的180万桶，增长幅度之大让人咋舌。在这 样的背景下，美国突然宣布将对印度商品加征高达50%的关税，表面上看来是在对印度的一种惩罚，但实际上却是对全球 能源市场控制权的捍卫。北京大学的某位教授曾对此表示，这是美国希望通过制裁向其他国家发出警告，坚决维护其在全 球经济中的主导地位。 印度当然不会坐以待毙。面对即将生效的高额关税，莫迪政府的反应可以说是焦急和愤怒并存，他们迅速发声："这种做法 是不公正、不合理的。"印度甚至反击称，美国每年自俄国购买的大宗商品（比如化肥和铀）与其指责的"套利"行为相矛 盾，难道这也是美国的"特殊待遇"？ 表面上看，这场围绕石油的争端似乎只是印美两国间的经贸问题，但实际上它背后藏匿着更为复杂的大国博弈。美国固然 因为印度的"套利"行为而感到不满，但更深层次的原因在于印度在国际事务上的逐渐独立，尤其在能源安全领域的自主决 策，使得美国感受到威胁。 随着美国财政部长贝森特针对印度的指责声浪不断升高，印美关系似乎正处于风口浪尖之上。这场围绕俄罗斯石油进口而 展开的争端，不仅关乎两国的经济利益，更是大国战略竞争的缩影 ...

原油库存变化 - EIA原油库存减少601.4万桶至4.21亿桶 降幅为2025年6月13日当周以来最大 远超市场预期的减少175.9万桶 前值为增加303.6万桶 [1] - EIA战略石油储备库存增加22.3万桶至4.034亿桶 升至2022年10月14日当周以来最高水平 [1] 原油供需状况 - 美国国内原油产量增加5.5万桶至1338.2万桶/日 增幅为2025年3月7日当周以来最大 [1] - 美国原油产品四周平均供应量为2109.3万桶/日 较去年同期增长3.34% [1] 原油贸易流动 - 美国商业原油进口量减少42.3万桶/日至649.7万桶/日 [1] - 美国原油出口量增加79.5万桶/日至437.2万桶/日 创2025年4月11日当周以来最高记录 [1] 原油市场价格 - WTI原油现报62.99美元/桶 涨幅0.24% [3] - 布伦特原油现报67.13美元/桶 涨幅0.13% [3]

市场表现 - 沪指涨0.35%报3779.52点，逼近3800点并续创10年新高 [1] - 深证成指涨0.45%，创业板指涨0.21%，科创50指数涨0.96% [1] - 沪深北三市半日合计成交15916亿元（近1.6万亿元） [1] 板块动向 - 石油、电力、煤炭、燃气、农业等板块拉升 [1] - 数字货币概念爆发 [1] - 有色、券商、医药等板块走低 [1] 市场趋势分析 - A股市场处于由制度改革、资金结构优化和经济动能转换共同驱动的中长期"慢牛"新起点 [1] - 供给侧治理乱象、遏制恶性竞争叠加需求侧政策持续加码，扭转市场对长期通缩和企业盈利塌陷的悲观预期 [1] - 居民"存款搬家"大幕初启，潜在增量资金充沛且正反馈机制正在形成 [1] - 险资、社保、养老金及潜在平准基金持续入市，长期属性将优化A股投资者结构 [1] - "慢牛"航向与国家战略高度同频，聚焦新动能、新技术，辅以大金融和新消费 [1]

美国对俄油制裁政策执行差异 - 美国最初宣称对所有俄罗斯石油买家实施二级制裁 但实际执行大打折扣 仅对印度采取实质性行动 包括对其输美产品加征25%关税 使总体关税达到50% [1] - 欧洲通过灰色转运大量进口俄罗斯石油 美国未采取制裁措施 中国作为重要买家也未纳入制裁名单 导致俄罗斯能源出口未受实质冲击 [1] - 印度继续购买俄罗斯石油并转售欧洲 美国制裁未能有效遏制俄罗斯能源收入 联合国批评该单边制裁违反国际法 [1] 美国对中印差异化待遇的战略考量 - 美国暂停对中国实施24%对等关税90天 与之前提出的三位数关税形成鲜明对比 因中国成品油出口占全球5.9% 制裁可能引发全球能源市场震荡 [3] - 美国2025年8月全国平均油价降至每加仑3.15美元 处于四年夏季最低水平 稳定油价成为政治优先事项 且中国拥有稀土管制等反制手段 [3] - 针对印度加征关税旨在间接施压俄罗斯 迫使印度在贸易谈判中让步 并遏制其转售俄罗斯石油冲击美国页岩油市场份额 [3] 美国政策不一致性的深层原因 - 美国政策表现出随机性和多变性 中期选举临近导致两党将经贸问题安全化 国会难以就关税政策达成共识 [5] - 政策摇摆削弱美国国际信誉和关税威慑力 各国更倾向于通过多边机制维护利益 促进中印在金砖等机制中的协调合作 [5] - 美国单边制裁能力与全球供应链深度绑定存在矛盾 无法承受全面对抗代价 暴露其利益至上本质 [7] 地缘政治格局演变趋势 - 美国差异化对待中印促使新兴国家联合自强 若持续实施不连贯政策 其国际影响力可能进一步下滑 [7] - 中印关系回暖 中国有意恢复对印度肥料和稀土供应 若落实将推动双边合作 增强在全球治理中的角色 [3][7] - 美国霸权逻辑与现实能力失衡 倒逼多边主义发展 国际舞台权力结构面临重组 [7]

石油出口量 - 2025年1-7月阿塞拜疆石油出口总量1447.6万吨 同比下降1.5% [1] 石油出口额 - 同期石油出口额76.6亿美元 同比下降17% [1] - 石油出口额占出口总额比例降至50.3% 去年同期为57.3% [1] 主要出口目的地 - 意大利为最大进口国 进口量843.1万吨 进口额44.2亿美元 [1] - 捷克位列第二 进口量102万吨 进口额5.5亿美元 [1] - 克罗地亚位列第三 进口量82.7万吨 进口额4.5亿美元 [1] - 第四至十位依次为葡萄牙、罗马尼亚、德国、英国、爱尔兰、希腊、荷兰 [1]