日本长期国债市场动态 - 日本长期政府债券收益率在周二飙升至多年高点[1] - 收益率飙升的主要驱动因素是市场对即将到来的选举可能导致消费税削减的担忧[1] - 市场担忧消费税削减可能恶化日本的公共财政状况[1]

中国减持美国国债 - 2023年11月，中国减持美国国债61亿美元，使其持有总额降至6826亿美元，为2008年9月以来最低水平[3] - 此次减持是逆势操作，同期外国投资者持有的美债总额整体增加了1128亿美元，挪威、加拿大、沙特等国选择了增持[3] 减持动机与资产配置调整 - 减持美债的主要动机是规避风险，因美国面临美联储内部动荡、债务危机和财政危机恶化等多重隐患[5] - 为降低潜在损失，中国正在将战略储备配置转向黄金、非美元货币及海外股权投资等更稳妥的资产[5] - 中国已连续14个月增持黄金，显示出资产多元化的明确趋势[5] 美国面临的内部与外部挑战 - 美国内部存在社会动荡，例如移民与海关执法局事件引发大规模示威，加剧了其国内不稳定[5] - 美国与传统盟友（如欧洲、日本、韩国）的关系并非牢不可破，例如在格陵兰岛问题上与欧洲存在巨大争议[9] - 盟友合作存在利益算计，例如日本更多是利用美国力量维护自身利益，这削弱了美国对抗中国的联盟基础[9] 中美关系的博弈与相互依赖 - 美国将中国视为主要战略对手，但两国在经济上相互依赖，美国在稀土资源和粮食出口等领域需要中国的支持[11] - 尽管存在摩擦，美国商务部长表示特朗普计划中的四月访华行程不会受当前局势影响[11] - 中美之间的博弈处于微妙平衡，美国的挑衅会招致中国的反制，未来局势发展存在不确定性[11] 美国的经济策略与潜在风险 - 前总统特朗普曾希望对美联储主席启动刑事调查，意图通过提高回报率吸引他国购买美债，以转嫁债务危机[7] - 美国债务与财政危机持续恶化，可能引发全球性经济风暴，导致包括中国在内的投资者遭受巨大损失[7]

核心观点 - 2025年全年GDP同比增速达到5%符合目标 但经济呈现生产强、需求弱的特征 基本面延续偏弱 通胀回升是亮点但持续性待观察[3] - 2026年开年债市调整后配置盘进场 情绪有所修复 短期可博弈久期策略 中长期建议把握中短久期信用债的套息杠杆价值[3] 宏观经济整体表现 - 2025年全年GDP同比增速达到5% 符合市场预期 但经济面临实体需求不足、外部环境扰动较大的约束[3] - 2025年第四季度GDP当季同比增速相比三季度回落0.3个百分点至4.5% GDP平减指数连续11个季度为负[3][4] - 经济结构呈现生产强、需求弱修复的特征 过去由地产驱动的固定资产投资增速明显回落[3] 消费表现 - 2025年1-12月社会消费品零售总额累计同比增速为3.7% 较1-11月下行0.3个百分点[3] - 消费回落主要受汽车销售和餐饮食品拖累 1-12月汽车销售累计同比为-1.5% 较1-11月下滑0.5个百分点 1-12月餐饮累计同比增速为3.2% 较1-11月下滑0.1个百分点[3] - 2025年12月粮油食品类消费当月同比增速由6.1%大幅回落至3.9%[3] 工业生产与投资 - 2025年12月规模以上工业增加值累计同比增速为5.9% 较1-11月环比下降0.1个百分点[3][6] - 工业内部持续分化 与地产相关的钢材、水泥等行业生产延续收缩 而通用设备制造业增长7.5% 专用设备制造业增长8.2% 计算机、通信和其他电子设备制造业增长11.8%[3] - 2025年12月固定资产投资累计同比增速为-3.8% 较1-11月继续下滑1.2个百分点[3] - 固定资产投资内部 地产投资累计同比为-17.2% 较上期下降1.3个百分点 基建投资累计同比为-1.48% 较上期下行1.6个百分点 制造业投资累计同比为0.6% 较上期下行1.3个百分点[3] 房地产行业 - 1-12月商品房销售面积累计同比为-12.6% 较1-11月下行1.5个百分点 自2025年第二季度以来降幅持续扩大[3] - 2026年1月1日《求是》发文首次明确提出“房地产带有显著的金融资产属性” 有望提振2026年行业预期[3] 通货膨胀 - 2025年12月CPI当月同比延续上行0.1个百分点至0.8% 其中核心CPI当月同比持平上月至1.2%[3] - 12月CPI食品分项当月同比上行0.9个百分点至1.1% 延续为正 主要受供给侧因素推动 如北方蔬菜主产区遭遇不利天气 12月蔬菜月均价格环比上涨4.34%[3] 就业与政策 - 2025年12月全国城镇调查失业率回落0.1个百分点至5.1%[32] - 2025年12月30日国家发改委明确2026年将持续推进大规模设备更新和消费品以旧换新 政策力度基本延续[3] - 2025年12月企业信贷和制造业PMI已有明显改善 或指向“旧经济”对经济的拖累正在放缓[3] 债券市场策略 - 2026年开年债市出现较大幅度调整后 以大型银行和保险机构为代表的配置盘进场 分别加大对10年期国债和二级资本债的净买入 债市情绪有所修复[3] - 债市短期或有久期博弈机会 当前长债利率回调至较高位置 降准降息落地前久期策略仍有阶段性博弈价值 建议以中短久期信用债加长久期利率债的组合维持一定久期[3] - 中长期维度 降息落地或是利多出尽 通胀改善背景下长债利率上行风险不低 后续更多把握中短久期信用债的套息杠杆价值[3]

报告行业投资评级 * 本报告为行业周报，未提供明确的行业整体投资评级 [1] 报告的核心观点 * 中国ESG（环境、社会和治理）领域正迎来政策、产业与市场的系统性深化，制度建设与标准制定成为核心驱动力 [5][6][9] * 金融领域首部ESG评价国家标准的落地，标志着绿色金融从理念倡导迈向标准化实践，为引导资金流向、防范风险提供了统一框架 [5][6][9] * 生态保护与银发经济领域的政策修订与完善，体现了国家在高质量发展中对绿色发展与民生改善的统筹推进 [10][11][13][14][15] * 企业ESG实践成果显著，多家行业龙头在ESG评级上取得突破，获得资本市场认可，展现了ESG管理与长期价值创造的结合 [26][27][28][29] 根据相关目录分别进行总结 1. 政策动向 * **金融领域首部ESG评价国家标准落地**：由中央国债登记结算有限责任公司牵头起草的《债券发行人环境、社会和治理评价框架》（GB/T 46912-2025）国家标准正式发布，将于2026年4月1日实施 [5] 该标准构建了“环境、社会、治理”3个评价分项、细化为11个评价维度和33个评价议题的三层体系，旨在为债券市场提供统一的ESG评价指引 [6] 其编制遵循协调性、可行性、可扩充性和完整性四大原则 [6] 作为国内最早开展相关研究的机构，中债估值中心的ESG评价已覆盖近万家发债企业和上市公司 [7] * **自然保护区条例修订草案审议通过**：国务院常务会议审议通过《中华人民共和国自然保护区条例（修订草案）》，旨在为高质量推进自然保护区建设提供法治保障 [10] 修订草案将管控分区调整为核心保护区和一般保护区，在坚持生态保护第一的前提下，探索科学利用与民生改善的协同路径 [11][13] 我国自1956年以来已建立各级各类自然保护区**2600多处** [10] * **八部门联合印发措施促进银发经济发展**：民政部等八部门联合印发《关于培育养老服务经营主体促进银发经济发展的若干措施》，涵盖品牌建设、供需对接等五个方面共**14项**具体举措 [14] 文件支持养老服务品牌化、连锁化发展，鼓励养老机构进社区，并明确禁止在养老服务项目政府采购中设置损害公平竞争的限制性条款 [14][15] 2. 行业趋势 * **上海交大成立全球南方可持续发展研究中心**：上海交通大学成立全球南方可持续发展研究中心，旨在通过研究中国等南方国家的现代化经验，推动国际秩序向多极化、公正化转型 [16] 中心将围绕国家“未来制造、未来信息”等六大科技产业方向开展研究，并实施“未来青年领袖全球胜任力计划”培养人才 [16][17] * **2025年国土绿化任务完成情况**：国家林草局数据显示，**2025年我国完成国土绿化任务1.27亿亩**，其中营造林**5345万亩**，退化草原修复治理**7390万亩** [20] 目前全国森林覆盖率达**25.09%**，森林蓄积量达**209.88亿立方米** [20] “三北”工程全年安排中央投资**292亿元**，完成建设任务**1.3亿亩** [20] “十四五”期间，我国共完成国土绿化面积**5.49亿亩**，在全球率先实现了土地退化“零增长” [21] 3. 国际事件 * **中加联合声明支持能源双向投资贸易**：中加两国领导人会谈后，双方同意启动部长级能源对话，为清洁和传统能源双向投资和贸易提供支持，并加强在石油、天然气及民用核能等领域的合作 [24] * **中国三城入选联合国“无废城市”榜单**：联合国发布全球“20个迈向无废的城市”名单，中国苏州市、三亚市、杭州市成功入选，成为全球入选最多的国家 [24] 入选城市的案例将于2026年3月30日“国际无废日”在全球发布展示 [25] 4. 企业动态 * **安踏集团实现ESG评级双跃升**：安踏集团MSCI ESG评级升至“AA”级，成为中国体育用品行业评分最高的企业；同时其CDP气候变化评级荣获最高“A”等级，全球仅**2%**的公司获此殊荣 [26][27] * **中广核新能源荣获“卓越ESG奖”**：中广核新能源在第九届中国卓越IR评选中荣获“卓越ESG奖” [27] 公司在标普全球企业可持续发展评估（CSA）中得分为**47分**，高出全球电力公用事业行业平均分**6分**；MSCI评级为“A”级 [28] * **齐鲁高速荣获双项ESG与IR大奖**：齐鲁高速在“聚董秘”评选中荣获“百佳ESG公司”和“百佳IRM公司”双项大奖 [29] 公司ESG管理获Wind AA级评定，并建成了全国首条改扩建零碳高速公路 [29]

日本国债市场动态 - 日本长期国债在东京债券市场遭遇持续抛售，导致收益率不断上扬 [1] - 作为长期利率指标的10年期日本国债收益率在1月20日一度上升至2.330% [1] - 该收益率水平创下自1999年2月以来的最高纪录 [1]

价格表现 - 伦敦金最新价格4666.85，变化55.80 [1] - 伦敦银最新价格93.01，变化2.21 [1] - 伦敦铂最新价格2301.00，变化 -85.00 [1] - 伦敦钯最新价格1755.00，变化 -51.00 [1] - WTI原油最新价格59.44，变化0.00 [1] - LME铜最新价格12891.50，变化43.00 [1] - 美元指数最新99.04，变化 -0.33 [1] - 欧元兑美元最新1.16，变化0.00 [1] - 英镑兑美元最新1.34，变化0.00 [1] - 美元兑日元最新158.13，变化0.06 [1] - 美国10年期TIPS最新1.91，变化0.00 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新13348.26，变化0.00 [1][11] - 上期所白银库存最新617.76，变化 -9.08 [1][11] - 黄金ETF持仓最新1085.67，变化0.00 [1][11] - 白银ETF持仓最新16073.06，变化0.00 [1][11] - 上金所白银库存最新773.63，变化0.00 [1][11] - 上金所黄金递延费支付方向最新为1，变化0.00 [1][11] - 上金所白银递延费支付方向最新为2，变化0.00 [1][11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债：美国最新为4.224，英国4.414，法国3.499等[1] - 主要经济体2年期国债：美国最新为3.588，英国3.667，德国2.078等[1] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西最新5.366，南非zar16.383，韩元1473.200等[1] - 在岸及离岸人民币等汇率：在岸人民币最新6.964，离岸人民币6.957，人民币中间价7.005等[1] 主要经济体股指 - 部分股指最新值：墨西哥股指67467.820，英国股指10195.350，法国CAC8112.020等[2] - 信用债指数：美国投资级信用债指数3548.370，欧元区投资级信用债指数266.915等[2] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价4114.00，涨跌0.29%；沪深300收盘价4734.46，涨跌0.05%等[3] - 估值：沪深300 PE(TTM)14.22，环比变化0.00；上证50 PE(TTM)11.71，环比变化 -0.03等[3] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率 -0.62，环比变化0.00；德国DAX 1/PE - 10利率2.33，环比变化0.07[3] - 资金流向：A股最新值174.23，近5日均值 -952.86；主板最新值336.45，近5日均值 -707.51等[3] 成交金额及主力升贴水 - 成交金额：沪深两市最新值27083.49，环比变化 -3178.83；沪深300最新值6551.49，环比变化 -1304.75等[4] - 主力升贴水：IF基差 -5.86，幅度 -0.12%；IH基差1.66，幅度0.05%；IC基差 -21.95，幅度 -0.26%[4] 国债期货交易数据 - 国债期货：T2303收盘价108.04，涨跌 -0.02%；TF2303收盘价105.79，涨跌 -0.02%等[4] - 资金利率：R001为1.3752%，日度变化 -13.00；R007为1.5288%，日度变化2.00；SHIBOR - 3M为1.6000%，日度变化0.00[4]

日本10年期国债收益率上行3BP至2.3%，为1999年2月以来最高。日本40年期国债收益率触及4%，创 2007年发行以来首次。昨日，高市早苗宣布2月8号举行日本众议院选举：将结束过度紧缩的财政政策。 此外，美国30年期国债收益率上行3.8BP至4.879%，创去年9月初以来新高。美国10年期国债收益率升 至4.259%，创去年9月初以来新高。 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 ...

美债市场动态 - 美债现货交易在美国假日后恢复 市场走势呈现熊陡形态 [1] - 30年期美债收益率上涨4个基点至4.88% [1] - 10年期美债收益率上升3个基点至4.26% [1] - 2年期美债收益率维持在3.59% [1] 地缘政治背景 - 美国和欧洲之间因格陵兰岛问题的紧张关系持续 [1]

欧洲主权债券市场动态 - 意大利10年期国债收益率在周一欧市尾盘上涨1.4个基点，报3.466% [1] - 西班牙10年期国债收益率在同期上涨0.9个基点，报3.226% [1]