垃圾债券市场表现 - 美国垃圾债与国债的利差已降至历史低点，目前约为2 88个百分点，为2021年以来的最低水平 [1] - iShares iBoxx美元高收益企业债券ETF上半年总回报率达5%，SPDR彭博高收益债券ETF(JNK)同期获得4 8%的总回报 [2] - SPDR彭博高收益债券ETF在6月的单月回报率高达2%，创下自2024年7月以来的最佳月度表现 [2] 市场情绪与经济信心 - 垃圾债低利差现象反映了与美股相同的乐观情绪，这对股市而言是一个看涨信号 [1] - 当前利差的收窄反映了类似2021年疫情时期经济信心高涨的情绪 [2] - 先锋集团高收益信用负责人表示6月份是高收益债券的"绝佳月份" [2] 关税政策影响评估 - 业内人士认为关税政策对美国经济的冲击尚属可控，不会成为触发经济衰退的导火索 [3] - 若出现可能引发衰退的情景，垃圾债利差可能会扩大，但目前市场并未显现这种迹象 [3] - 高收益债券利差普遍"紧张"，企业信贷估值"全面看起来相当紧张" [3] 行业配置与风险观点 - 美国垃圾债券市场年收益率约为7%，但会随利差变动而波动 [3] - 与2008年全球金融危机前相比，如今美国高收益债券市场整体由更高质量的信贷构成 [3] - 对零售行业保持谨慎态度，因其面临征税敞口 [3] - 看好国内导向的防御性高收益领域，如医疗、食品饮料和公用事业 [3]

甘肃地方债发行情况 - 甘肃发行20年期其他专项地方债，规模29 7557亿元，发行利率2 0400%，边际倍数1 87倍，倍数预期2 20 [1] - 甘肃发行20年期其他专项地方债，规模108 9729亿元，发行利率2 0400%，边际倍数1 89倍，倍数预期2 03 [1] - 甘肃发行10年期一般债地方债，规模96 2779亿元，发行利率1 7400%，边际倍数1 26倍，倍数预期2 07 [1]

吉林地方债发行情况 - 发行期限为7年期 [1] - 债券类型为一般债 [1] - 发行规模达3 7083亿元 [1] - 发行利率定为1 6500% [1] - 边际倍数达到1 94倍 [1] - 倍数预期为1 68倍 [1]

贵金属市场 - 现货铂金XPTUSD报1372 850美元 下跌5 924美元 跌幅0 43% [2] - 现货钯金XPDUSD报1111 436美元 下跌4 702美元 跌幅0 42% [2] - 黄金(COMEX)GC报3308 800美元 下跌2 200美元 跌幅0 07% [2] - 白银(COMEX)SI报36 765美元 下跌0 160美元 跌幅0 43% [2] 外汇市场 - 欧元/美元EURUSD报1 172 下跌0 01% [3] - 英镑/美元GBPUSD报1 358 下跌0 05% [3] - 美元/日元USDJPY报146 875 上涨0 22% [3] - 澳元/美元AUDUSD报0 653 上涨0 02% [3] - 美元/瑞郎USDCHF报0 796 上涨0 08% [3] - 纽元/美元NZDUSD报0 600 上涨0 04% [4] - 英镑/日元GBPJPY报199 531 上涨0 18% [4] 虚拟货币 - 比特币BTC报108770 990美元 下跌151 990美元 跌幅0 14% [4] - 莱特币LTC报87 300美元 下跌0 460美元 跌幅0 52% [4] - 以太坊ETH报2604 120美元 下跌11 130美元 跌幅0 43% [4] - 瑞波币XRP报2 306美元 下跌0 005美元 跌幅0 21% [4] 国债市场 - 美国2年期国债收益率报3 903% [6] - 美国5年期国债收益率报3 985% 下跌0 002个百分点 跌幅0 05% [7] - 美国10年期国债收益率报4 410% 下跌0 006个百分点 跌幅0 14% [7] - 美国30年期国债收益率报4 937% 下跌0 009个百分点 跌幅0 18% [7] - 英国10年期国债收益率报4 632% 下跌0 002个百分点 跌幅0 04% [7] - 德国10年期国债收益率报2 642% 上涨0 036个百分点 涨幅1 40% [7] - 法国10年期国债收益率报3 363% 上涨0 041个百分点 涨幅1 23% [7] - 意大利10年期国债收益率报3 561% 上涨0 044个百分点 涨幅1 25% [7] - 日本10年期国债收益率报1 481% 下跌0 005个百分点 跌幅0 34% [7]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告核心观点 - 报告展示2025年7月8日全球资产市场表现，涵盖主要经济体国债收益率、汇率、股指、信用债指数等数据及不同时间跨度变化情况，还给出股指期货和国债期货交易数据 [3][4][5] 各部分内容总结 主要经济体国债收益率 - 10年期国债收益率方面，2025年7月8日美国为4.401，英国为4.632等；最新变化上美国为0.158，英国为0.179等；一周变化美国为 - 0.071，英国为0.091等；一月变化美国为0.004，英国为0.460等；一年变化美国未提及，英国未提及等 [3] - 2年期国债收益率方面，2025年7月8日美国为3.867，英国为1.868等；最新变化美国为0.008，英国为0.035等；一周变化美国为0.045，英国为0.024等；一月变化美国为 - 0.330，英国为 - 0.960等；一年变化美国未提及，英国未提及等 [3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年7月8日南非zar为5.448，俄罗斯为17.786等；最新变化南非zar为 - 0.71%，俄罗斯为 - 0.43%等；一周变化南非zar为 - 0.19%，俄罗斯为1.07%等；一月变化南非zar为 - 2.27%，俄罗斯为0.46%等；一年变化南非zar为 - 2.61%，俄罗斯为 - 2.24%等 [3] 人民币汇率 - 2025年7月8日在岸人民币为7.179，离岸人民币为7.182等；最新变化在岸人民币为0.03%，离岸人民币为0.03%等；一周变化在岸人民币为0.18%，离岸人民币为0.29%等；一月变化在岸人民币为 - 0.13%，离岸人民币为 - 0.10%等；一年变化在岸人民币为 - 1.22%，离岸人民币为 - 1.61%等 [3] 主要经济体股指 - 2025年7月8日道琼斯为6225.520，标普500为44240.760等；最新变化道琼斯为 - 0.07%，标普500为 - 0.37%等；一周变化道琼斯为0.44%，标普500为 - 0.57%等；一月变化道琼斯为3.09%，标普500为3.21%等；一年变化道琼斯为14.01%，标普500为13.09%等 [3] 新兴经济体股指 - 2025年7月8日马来西亚为1530.140，澳经为8828.655等；最新变化马来西亚为 - 0.48%，澳经为0.03%等；一周变化马来西亚为 - 0.74%，澳经为0.65%等；一月变化马来西亚为0.87%，澳经为0.18%等；一年变化马来西亚为 - 3.77%，澳经为10.17%等 [3] 信用债指数 - 新兴经济体投资级信用债指数最新变化为 - 0.15%，一周变化为 - 0.80%，一月变化为0.98%，一年变化为6.12%；新兴经济体高收益信用债指数最新变化为 - 0.12%，一周变化为0.06%，一月变化为0.35%，一年变化为6.30%等 [3][4] 股指期货交易数据 - A股收盘价为3497.48，涨跌0.70%；沪深300收盘价3998.45，涨跌0.84%等；沪深300 PE(TTM)为13.26，环比变化0.07等；A股资金流向最新值539.99，近5日均值 - 263.66等；沪深两市成交金额最新值14539.38，环比变化2452.97等；IF主力升贴水基差 - 39.85，幅度 - 1.00%等 [5] 国债期货交易数据 - T00收盘价109.020，涨跌0.00%；TF00收盘价106.135，涨跌 - 0.03%等；资金利率R001为1.3704%，日度变化 - 13.00BP等 [6]

宏观经济环境 - 自2025年2月起CPI连续4个月为负，通胀压力消失[3] - 四大行一年期存款利率降至0.9%，10万元存一年利息仅900元[4] - 全球不确定性加剧，包括特朗普贸易战反复、美联储政策不明朗及地缘冲突频发[5] 资产配置策略 - A股、黄金、国债、美债被视为国内投资者资产配置的"基本盘"，分别代表权益资产、避险工具、稳健收益和汇率对冲[6] - 多元化配置成为投资界共识，需避免单一资产风险[5] A股市场分析 - 2025年A股受中美贸易摩擦冲击，4月7日上证指数单日跌幅达7.34%，但6月PMI回升至49.7%显示基本面超预期[8][9] - 当前上证指数站上3400点，最高触及3497点，驱动因素为低估值、政策托底及地缘冲突缓解[9] - 下半年出口压力或延续，需关注欧盟和东南亚替代效应，行业轮动将加剧操作难度[10][11] 黄金市场动态 - 年内COMEX黄金最高涨幅30%，价格一度达3500美元/盎司，但短期性价比下降[15][16] - 短期交易主线围绕中美关税谈判（8月12日为关键节点）及地缘政治，中期逻辑转向美国经济预期[16][17] - 长期支撑因素为美元信用下滑，美国国债规模突破36万亿美元，未来十年或逼近40万亿美元[18] 国债市场趋势 - 十年期国债ETF 2024年涨8.88%，2025年上半年仅涨0.81%，波段操作成为主要策略[20][23] - 十年期国债收益率理论底线1.5%，当前1.6%附近，建议1.8%-2%区间买入，1.65%以下卖出[24] 美债市场风险 - 10年期美债收益率最高突破4.6%，中美利差达3%，美债被重新定价为"风险资产"[26] - 美元稳定币法案通过但规模仅2500亿美元，对36万亿美元美债市场影响有限[27][28] - QDII投资需关注管理费及汇率波动风险，美元兑人民币汇率波动可能抵消利差收益[29] 投资策略总结 - 2025年下半年市场仍处周期切换阶段，需主动调整配置而非被动"躺平"[30] - A股建议关注政策托底与行业轮动，黄金以低吸为主，国债波段操作，美债谨慎对待汇率风险[6][18][24][29]

债券通发展历程 - 债券通"北向通"自2017年7月3日启动，已运行八年，期间推出"南向通"与"互换通"，深化两地金融市场互联互通 [1] 交易规模增长 - 2025年5月债券通"北向通"单月成交量达9156亿元人民币，日均成交482亿元，较开通首月日均15亿元增长超31倍 [3] - 截至2025年5月末，参与"北向通"的海外投资者达835家，较2018年5月的315家翻倍，全球前100大资管机构中80余家已通过债券通投资中国债市 [3] 市场开放与国际化 - 截至2025年5月，中国银行间债市吸引超70个国家与地区的1169家国际投资者，境外机构持有在岸债券规模达4.35万亿元，近5年年均复合增速约12% [4] - 2025年1-5月境外机构在银行间市场累计现券交易7.9万亿元，北向互换通吸引82家境外机构入市，累计成交超12000笔，名义本金总额6.9万亿元 [4] - 中国债券在富时罗素全球国债指数占比升至全球第二，在彭博巴克莱全球综合指数占比升至全球第三，反映国际资本对人民币资产信心增强 [4]

中国人民银行金融市场司副司长江会芬表态 - 宣布三项新的对外开放优化措施，旨在深化内地与香港金融市场互联互通，支持人民币离岸市场发展，推动人民币债券成为全球高质量流动性资产 [1] - 今年上半年受美国关税政策影响全球市场剧烈波动，但中国金融市场表现相对稳定 [1] - 境外机构持有中国债券总量较年初增长近2000亿元，表明境外机构在关税事件后普遍看好人民币资产 [1] 债券通优化措施 - 完善债券通"南向通"运行机制，支持更多境内投资者走出去投资离岸债券市场 [3] - 扩大境内投资者范围至券商、基金、保险、理财等4类非银机构 [3] - 优化债券通项下的离岸回购业务机制安排，拓宽离岸回购应用场景 [3] - 可交易币种由人民币拓宽至美元、欧元、港元等多币种 [3] - 支持香港CMU系统简化债券账户开立等业务流程，提升操作便利度 [3] 人民币债券市场发展 - 截至2025年5月末，境外机构持有中国债券总量达4.4万亿元，较债券通开通前增长近400% [4] - 已有1169家境外机构进入中国债券市场，涵盖70多个国家和地区的主权类机构和商业类机构 [4] - 北向通今年以来累计交易量超过5.5万亿元，互换通累计超过1.2万笔交易 [4] - 中国债券在富时全球国债指数中占比升至全球第二，在彭博巴克莱全球综合指数中占比升至全球第三 [4] - 全球前100大资产管理机构已有80余家进入中国债券市场投资 [4]

债券市场开放与人民币国际化 - 央行计划深化境内外金融市场联通合作，推动人民币债券成为全球高质量流动性资产 [1] - 将提升跨境投融资便利化水平，建立境外投资者一站式开户平台，推动免税安排 [1] - 优化离岸回购业务机制，交易币种拓宽至美元、欧元、港元等多币种 [2] - 支持香港CMU系统取消回购质押券冻结，简化债券账户开立流程 [2] - 截至5月共有1169家境外机构进入内地银行间债市，其中835家通过债券通渠道 [5] 普惠托育服务体系建设 - 七部门提出发展"1+N"托育服务体系，以托育综合服务中心为枢纽，多种形式托育机构为网络 [3] - 将充分利用社区现有设施提供免费或低收费场地建设托育设施 [4] - 推行公建民办模式，支持社会力量参与提供普惠托育服务 [4] 零碳园区建设政策 - 三部门鼓励各地区对零碳园区建设给予资金支持，包括地方政府专项债券 [7][8] - 支持政策性银行提供中长期信贷，允许企业发行债券用于零碳园区建设 [8] - 加快园区用能结构转型，发展绿电直连、新能源就近接入等绿色电力供应模式 [9] 类脑智能产业发展 - 杭州支持企业加快类脑智能产业化项目建设 [10] - 鼓励类脑智能企业按照科技型企业成长路径发展，做大规模 [10] 政务云市场发展 - 2024年中国政务云整体市场规模939.4亿元，同比增长18.4% [11] - 政务专属云市场规模663.3亿元，同比增长19.0% [11] - 政务公有云市场规模172.4亿元，同比增长12.2% [11] 比特币ETF持仓 - 贝莱德现货比特币ETF持仓量突破70万枚，价值约755亿美元 [6]

出品 | 妙投APP 作者 | 丁萍 头图 | AI生图 过去我们拼命理财，是为了"跑赢通胀"，不让辛苦攒下的钱被吞噬。可现在，连通胀都"消失"了——自2025年2月起，CPI连续4个月为负。你甚至什么都不 做，都不会"跑输CPI"。 可这真的是好消息吗？ 现实很扎心：如果你还幻想靠理财改善生活，银行存款的性价比正加速下降。四大行一年期存款利率已经只剩0.9%。什么概念？10万元存一年，利息只有 900块。未来存款利率只会越来越低，普通人想靠存款获得理想回报，很难。 在这样的时代，如何让我们的钱不"躺平"，实现保值增值？这就涉及到了怎么做资产配置。 考虑到现在的世界，远比以往任何时候都更不确定——特朗普贸易战上反复无常、美联储货币政策扑朔迷离、地缘冲突此起彼伏……在这样复杂的环境 下，"不把鸡蛋放在一个篮子里"的多元化配置就成了投资界共识。 A股、黄金、国债和美债这四大类资产因具备不同风险收益特性，被视为国内投资者资产配置的"基本盘"： A股是国内权益资产的代表；黄金则是全球公认的避险与抗通胀工具；国债波动性低、信用高，是追求稳健收益和风险对冲的投资者首选；美债作为全球最 大、最具流动性的债券市场，是人民币以 ...