文章核心观点 - 扬州市通过构建“一域一特色、一业一优势”的现代化产业体系，有选择地推动新产业、新模式、新动能发展，旨在为“十五五”期间高质量迈进“万亿之城”筑牢根基 [1] - 公司战略聚焦于在细分市场追求不可替代性，通过深耕细分赛道、专注技术创新，培育出众多“隐形冠军”和国家级产业集群，以此抵御风险并赢得市场 [2][3] - 地方政府采取“精准滴灌”式的培育体系，通过专项政策、创新赋能和要素聚合，推动特色产业从“扎堆生长”向“集群蝶变”升级，并将其作为培育新质生产力的“主战场” [5][6][8] 产业集群与规模 - 邗江数控成形机床产业集群已聚集百余家企业，年产业规模突破200亿元，成功入选国家级中小企业特色产业集群 [1] - 扬州海工装备和高技术船舶集群入选国家先进制造业集群 [2] - 高邮市智慧照明产业在转型后，规上企业达129家，外贸销售额持续增长 [5] 细分领域龙头与竞争优势 - 新大洋造船的皇冠63系列散货船在手订单超过50艘，生产计划已排至2029年初，在国际中型散货船市场成为备受青睐的品牌船型 [2] - 丰尚智能在饲料装备领域做到亚洲第一 [3] - 广陵医用耗材、生态科技新城高端日化等在各自细分领域全国领先 [3] - 扬州中远海运重工交付了国内首制16000TEU甲醇双燃料箱船 [2] - 招商局金陵船舶打造出世界最大LNG双燃料汽车运输船 [2] - 川奇光电实现全球首块75英寸彩色电子墨水屏的量产，填补了大尺寸彩色电子纸市场空白 [6] 产业升级与转型路径 - 高邮灯具产业从早年数千家小作坊扎堆、低价竞争的局面，向集成5G基站、视频监控等功能的“智慧灯杆”转型 [5] - 宝应推动荷藕产业从种植向精深加工延伸，成为绿色食品产业的重要支撑 [5] - 仪征大数据产业园集聚腾讯云、电信云、移动云等百亿级算力中心，算力跻身全国前列 [6] - 邗江打造苏中首家微电子产业园，集聚30余家关联企业，成为省级微电子产业新高地 [6] 政府培育与支持体系 - 政策上实施“一业一策”，例如针对食品产业出台15条措施，构建三级品牌体系，推动产业向25亿元规模迈进 [8] - 抢抓设备更新政策机遇，降低支持门槛，叠加省市贷款贴息，已兑付资金1000余万元 [8] - 创新支持方面，建立200余人的专家智库，分产业组建技术咨询组，举办产学研对接活动10余场，并支持龙头企业牵头组建创新联合体 [8] - 实施智改数转网联三年行动，支持丰尚、扬杰等链主企业打造“人工智能+”应用场景 [8] - 强化供需对接，搭建“线上+线下”产业对接平台，线上归集供需信息千余条 [9] - 规划建设专业化园区，配套双创空间与公共服务平台，推动科技资源共享 [9]

中医针具类医用耗材省际联盟集采概况 - 由广西联合天津、河北等25个省（自治区、直辖市）及新疆生产建设兵团组成集采联盟，覆盖26个省（自治区、直辖市）[1] - 对皮内针、针灸针、刃针、梅花针四大类中医针具类医用耗材进行带量采购，总采购量超过25亿支[1] - 采购周期为2年，到期后可延长1年，中选结果预计在2026年上半年执行[2] 集采模式与规则 - 采用分组竞价模式，根据企业采购需求量将申报企业分为A、B两组[2] - 通过“最高有效申报价”、“同竞价组内申报价格倍差”、“降幅达标”、“二次报价”等多重规则进行层层筛选[2] - 全程邀请公证机构、媒体及相关部门进行现场监督，确保流程公开透明[2] 市场影响与行业意义 - 报名参加的产品基本涵盖全国中医针具市场主流需求[1] - 借助省际联盟协同放大规模效应，在实现价格优化的同时，兼顾企业的合理利润与临床需求[1] - 为中医药传承创新和区域医药合作提供了实践范例，将进一步推动中医适宜技术的普及应用[1]

投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 核心观点 - 公司以“医疗+消费”双轮业务驱动，精准契合市场需求的结构性升级 [1] - 医疗板块正从基础耗材向高端敷料、定制化手术包等高附加值产品演进，以满足老龄化与医疗标准提升的刚性需求 [1] - 消费侧市场向高品质、安全环保的产品集中，如棉柔巾、高端卫生巾、舒适型棉质服饰 [1] - 公司的核心优势在于将医疗背景的严谨与“全棉”理念的舒适相融合，铸就了连接专业医疗与品质生活的协同生态核心纽带 [2] - 医疗板块的全球化布局及消费板块围绕核心品类的场景化运营与渠道深耕，是公司未来的主要成长动能 [3] - 公司已明确未来三年战略规划并设定股权激励目标，为持续增长提供明确指引和内部动力 [3] 财务与运营表现 - **整体业绩**：2025年前三季度，公司营收78.97亿元，同比增长30.10%；归母净利润7.32亿元，同比增长32.36% [2] - **消费板块（全棉时代）**：收入40.1亿元，同比增长19.1% [2] - 奈丝公主卫生巾等三大核心品类分别增长63.9%、15.7%、17.3% [2] - 线上渠道（如抖音等兴趣电商）增长近80%，线下商超渠道增长53.4% [2] - **医疗板块**：收入38.3亿元，同比增长44.4%，成为增长主引擎 [2] - 并购GRI带动手术室耗材增长185.3% [2] - 高端敷料等内生品类稳健增长 [2] - 海外业务增长81.7%，占医疗板块收入的57% [2] - **市场空间**：国内低值医用耗材市场在2023年达到1550亿元，2015-2023年复合年增长率为19.49% [1] 未来业绩预测 - **营业收入**：预计2025年至2027年分别为113.75亿元、130.70亿元、146.53亿元，增长率分别为26.7%、14.9%、12.1% [4][10] - **归母净利润**：预计2025年至2027年分别为10.39亿元、12.41亿元、14.22亿元，增长率分别为49.4%、19.4%、14.6% [4][10] - **每股收益（EPS）**：预计2025年至2027年分别为1.78元、2.13元、2.44元 [3][4] - **市盈率（P/E）**：对应最新股价，预计2025年至2027年分别为21.3倍、17.9倍、15.6倍 [3][4]

事件概述 - 国泰海通发布关于第六批高值医用耗材国家集中带量采购的研报 维持医药行业“增持”评级 [1] - 第六批耗材国采文件于12月22日发布 涉及药物涂层球囊类和泌尿介入类医用耗材 采购周期计划自执行日起至2028年12月31日 [2] 采购规则与价格预期 - 本次集采按A、B竞价单元开展竞价 依据企业申报价格及折算规则计算竞价比价价格后由低到高排名确定入围企业 [2] - 入围企业的竞价比价价格不高于最高有效申报价 已入围但未中选的企业若再次报价的竞价比价价格≤同品种最高有效申报价的70%等 有望通过其他规则中选 [2] - 分析预期本次集采的价格降幅将较为温和 [1][2] 采购量与市场影响 - 原则上每年度总协议采购量不低于前一年总实际使用量的90% 各中选企业每年度协议采购量不低于同中选企业上年协议采购量 [2] - 报量情况符合预期 [1][3] - 国产厂商的市场占有率有望通过此次集采得到提升 [1][3] 投资观点 - 推荐有望受益于集采落地带动销售放量的耗材企业 [1]

事件概述 - 国泰海通发布关于第六批高值医用耗材国家集中带量采购的研究报告 [1] - 第六批耗材国采文件于12月22日发布，涉及药物涂层球囊类和泌尿介入类医用耗材 [2] - 现场公开申报信息时间为2026年1月13日上午9:30 [2] - 集中带量采购周期自联盟各地区中选结果实际执行日起至2028年12月31日 [2] 采购规则与报价机制 - 本次集采按A、B竞价单元开展竞价 [2] - 同一竞价单元内，依据企业申报价格及折算规则计算竞价比价价格后，由低到高排名确定入围企业 [2] - 入围企业的竞价比价价格不高于最高有效申报价 [2] - 已入围但未中选的有效申报企业，若再次报价的竞价比价价格≤同品种最高有效申报价的70%并满足其他条件，有望通过规则二、三中选 [2] - 分析认为，此报价机制下预期价格降幅温和 [1][2] 采购量与执行保障 - 原则上每年度总协议采购量不低于前一年总实际使用量的90% [2] - 各中选企业每年度协议采购量不低于同中选企业上年协议采购量 [2] - 报量情况符合预期 [1][2] 行业影响与投资观点 - 国产厂商市占率有望提升 [1][2] - 维持医药行业“增持”评级 [1] - 推荐有望受益于集采落地带动销售放量的耗材企业 [1]

事件概述 - 第六批高值医用耗材国家集中带量采购文件发布 采购品种为药物涂层球囊类和泌尿介入类医用耗材 文件编号为GH-HD2025-1 [1][2] - 申报信息将于2026年1月13日上午9:30现场公开 采购周期自实际执行日起至2028年12月31日 [2] 采购规则与价格预期 - 采购按AB竞价单元进行 依据企业申报价格及折算规则计算竞价比价价格后开展竞价比价 由低到高排名确定入围企业 [2] - 入围企业的竞价比价价格不高于最高有效申报价 已入围但未中选的企业若再次报价的竞价比价价格≤同品种最高有效申报价的70%等 有望通过规则二或三中选 [2] - 分析认为此次集采价格降幅预期温和 [1][2] 采购量与市场影响 - 原则上每年度总协议采购量不低于前一年总实际使用量的90% 各中选企业每年度协议采购量不低于同中选企业上年协议采购量 [2] - 报量情况符合预期 [1][3] - 国产厂商市占率有望提升 [1][3] 投资观点 - 维持对耗材行业的“增持”评级 [2] - 推荐有望受益于集采落地带动销售放量的耗材企业 [2]

隔夜全球主要市场行情 - A股三大指数于2025年12月23日集体收涨，沪指涨0.07%报3919.98点，深证成指涨0.27%报13368.99点，创业板指涨0.41%报3205.01点，但市场呈现普跌格局，下跌个股超3800只，沪深两市全天成交额1.90万亿元，较上个交易日放量379亿元 [1] - 港股三大指数于同日集体收跌，恒生指数跌0.11%报25774.14点，恒生国企指数跌0.29%，恒生科技指数跌0.69%，全日成交额为1571.31亿港元 [1] - 美股三大指数于当地时间2025年12月23日涨跌不一，道琼斯指数涨0.61%，标普500指数涨0.54%，纳斯达克综合指数涨0.65% [1] 新股上市信息 - 2025年12月24日，健信超导于科创板上市，证券代码688805，发行价格为18.58元/股，发行市盈率为61.97倍 [2] - 公司是全球医用磁共振成像设备核心部件领域的领军企业，主要从事超导磁体、永磁体和梯度线圈等产品的研发、生产和销售，是全球磁共振行业内排名第一的超导磁体独立供应商 [2] 期货市场规则调整 - 广州期货交易所公告，自2025年12月25日交易时起，调整铂期货PT2606合约、钯期货PD2606合约的交易手续费标准至成交金额的万分之二点五，碳酸锂期货LC2605合约的交易手续费标准调整至成交金额的万分之三点二 [3] - 自2025年12月25日结算时起，铂、钯期货合约涨跌停板幅度调整为10%，交易保证金标准调整为12% [3] 高值医用耗材国家集采动态 - 第六批国家组织高值医用耗材集中采购于2025年12月23日启动，将对药物涂层球囊类、泌尿介入类医用耗材进行集采，开标日期为2026年1月13日 [4] - 此轮集采引入锚点价格概念与多重复活机制，旨在防止恶意低价竞争和打破企业抱团报价行为，以在降价与防止恶意压价间寻求平衡 [4]

中美贸易与政策动态 - 美国联邦通信委员会将所有外国生产的无人机系统及其关键零部件列入“不可信供应商清单”，中方对此坚决反对，并敦促美方撤销有关措施 [1] 医疗健康行业政策 - 第六批国家高值医用耗材集采正式启动，针对药物涂层球囊类、泌尿介入类医用耗材，将于2026年1月13日开标 [2] - 此轮集采引入锚点价格概念和多重复活机制，旨在防止恶意低价竞争和打破企业抱团报价行为 [2] - 分析认为，在集采政策回暖环境下，医药行业（包括创新药及其他医药公司）明年值得重点关注 [2] 金融市场与商品动态 - 上海黄金交易所发布通知，因贵金属价格波动剧烈，要求各会员加强市场风险控制，并提示投资者理性投资 [3] - LME伦铜价格首次站上12000美元/吨，创历史新高，最新报12001.99美元/吨，日内上涨0.65% [5] - 现货白银价格首次触及70美元/盎司，金银铜等上游资源价格持续创新高 [5] - 隔夜外盘方面，美国三季度GDP增长超预期，美股集体收涨，标普500指数再创新高，报6909.79点，涨幅0.46% [7] - 大型科技股多数上涨，英伟达涨超3%，纳斯达克中国金龙指数收跌0.58% [7] - 外汇市场，美元指数下跌0.34%报97.955点，离岸人民币兑美元报7.0193元，较周一涨118点 [9] - 商品期货方面，现货白银涨3.50%至71.5784美元，白银期货涨4.40%报71.585美元，铜期货涨1.18%报5.5670美元 [9] 半导体与科技产业 - 中芯国际已对部分产能实施涨价，涨幅约为10%，预计会很快执行 [6] - 涨价原因包括手机应用和AI需求增长带动套片需求，以及原材料涨价 [6] - 台积电确认整合8英寸产能，并计划在2027年末关停部分生产线，或引发晶圆厂涨价预期 [6] - 由于需求旺盛，中芯国际、华虹公司的产能利用率持续增长，并已接近或超过满载 [6] 自动驾驶与汽车智能化 - 北京市发放国内首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌，标志着自动驾驶从测试示范进入正式量产阶段 [4] - 目前“有条件的自动驾驶”功能仅限在北京三条指定高速公路路段开启 [4] - 在L2级辅助驾驶渗透率达64%的行业基础上，L3级准入放开推动智能驾驶竞争从“辅助功能比拼”转向“系统能力较量” [4] 公司公告与交易信息 - 胜通能源公告，公司不涉及机器人相关业务，收购方不存在未来十二个月内的资产重组计划 [13] - 航天工程公告，公司主营业务不涉及商业航天 [13] - 宁波华翔子公司获得机器人关节订单 [13] - 震裕科技子公司拟分别投资10亿元建设人形机器人精密模组及零部件产业化项目等项目 [13] - 海博思创全资子公司拟投资20亿元建设智能绿色储能工厂项目 [13] - 珠免集团已完成格力房产100%股权交割，交易价格为55.18亿元 [13] - *ST松发下属公司恒力造船签订8艘船舶建造合同，金额合计约5-8亿美元 [13] - 华新建材股东华新集团拟增持公司股份，总金额不低于2亿元不超过4亿元 [13] - 生物股份大股东金宇生物控股拟增持5000万元至1亿元 [13] - 诺瓦星云获得不超过1.35亿元回购股份专项融资支持 [13] - 泛微网络拟回购注销423.71万股股票，占公司当前总股本的1.63% [13] - 东阿阿胶首次回购0.06%公司股份，成交总金额为1999.76万元人民币 [13] - 新股申购：健信超导（科创板），发行价格18.58元，发行规模7.79亿元，主营业务为医用磁共振成像设备核心部件的研发、生产和销售 [13] - 部分公司限售股解禁，例如融发放解禁56185.32万股，占已流通A股44.72%，解禁市值约41.52亿元 [14] 其他行业与政策信息 - 日本新型转换反应堆“普贤”发生放射性水泄漏事件，泄漏水量约为20毫升，浓度较高，但放射性物质未泄漏至管理区域之外 [11] - 国家发改委等部门发布通知，自2026年1月1日起，幼儿园不得以幼小衔接班、兴趣班等名义收取保教费、保育费以外的费用 [12]

第六批国家高值医用耗材集采正式启动 - 国家组织第六批高值医用耗材集中带量采购正式开启 涵盖药物涂层球囊类和泌尿介入类两大品类 计划于2026年1月13日在天津开标 [1] 采购品种与需求规模 - 本次集采明确纳入12个重点品种 药物涂层球囊类包含冠状动脉药物涂层球囊、外周血管药物涂层球囊（用于动静脉瘘透析通路、膝上部位、膝下部位）4个品种 泌尿介入类涵盖输尿管介入导丝、输尿管介入鞘、输尿管球囊扩张导管、泌尿取石网篮、一次性输尿管软镜导管、肾造瘘套件等8个品种 [2] - 冠状动脉药物涂层球囊年度需求量达61.48万个 外周血管类合计需求超7.53万个 泌尿介入类中 输尿管介入导丝年度需求达137.24万个 泌尿取石网篮需求达28.47万个 [2] - 对输尿管介入导丝、泌尿取石网篮的芯丝材质明确要求为钛合金 [2] 采购周期与执行要求 - 本轮集中带量采购周期自联盟各地区中选结果实际执行日起至2028年12月31日 [2] - 医疗机构每年度总协议采购量原则上不低于前一年总实际使用量的90% 各中选企业每年度协议采购量不低于同中选企业上年协议采购量 [2] 集采规则与机制创新 - 中选规则设置A、B两个竞价单元 实行分单元竞价 同一品种内累计需求量前85%且具备全国供应能力的企业进入A竞价单元 若不足5家则递补至5家 其他有效申报企业进入B竞价单元 [3] - 引入“锚点价格”机制 “锚点价格”为同竞价单元入围点有效申报企业“竞价比价价格算数平均价点65%”与“最低竞价比价价格”二者取高值 企业竞价比价价格需不高于本单元“锚点价格”的1.5倍方可获得竞价中选资格 [4] - 引入多重“复活”机制 为未通过规则一中选的企业提供补充中选路径 规则一中入围但未中选的企业 以及未入围但首次报价不高于同品种最高有效申报价70%的企业 可通过一定流程重新报价 [4] 行业影响与专家观点 - 集采政策为国内优质企业构建了公平竞争的广阔舞台 行业已形成“集采促创新、创新推进行业升级”的良性循环 本次集采为国内优质企业提供了在全球市场中打造中国品牌核心竞争力的宝贵机遇 [3] - “锚点价格”和多重“复活”机制在保障企业合理利润、鼓励技术创新方面发挥重要作用 有望实现“降价惠民”与“企业可持续发展”的双赢 “锚点价格”机制避免了企业过度低价竞争 保障了企业的合理利润空间 并为企业提供了明确的价格参考 [5] - 集采把“入院门槛”转化为“价格+供应能力” 只要国产厂商报价在锚点价格区间内 就可一次性进入全国31省市医院 省去传统3年至5年临床推广周期 [4] - 集采既为企业带来稳定的订单需求 助力市场规模扩容 也对企业收益空间形成了一定的考验 此次集采推出的部分措施有望通过合理调控为行业营造更健康的竞争环境 在一定程度上缓解恶性竞价压力 [6]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持不变 [1] 报告核心观点 - 第六批高值医用耗材国家集采工作正式启动，覆盖药物涂层球囊类及泌尿介入类两大品类，涉及市场规模超百亿元，采购期至2028年12月31日 [4][9] - 集采落地后，短期价格下降将对部分公司产品利润率产生冲击，但头部国产企业有望凭借集采中选获得更多市场份额 [6][14] - 建议关注报量情况良好且生产降本能力较强的相关企业 [6][14] 第六批高值医用耗材集采详情 - **集采范围**：本次集采主要针对药物涂层球囊类及泌尿介入类两大高值耗材品类 [5][9] - **涉及市场规模**：超百亿元 [4][9] - **采购周期**：至2028年12月31日 [4][9] - **定价规则**：每个品种确定最高有效申报价，对已集采品种原则上选取“省级集采最高中选价格”，对未集采品种原则上选取“非集采挂网均价的5折” [5][11] 集采品种与需求量 - **药物涂层球囊类**： - 冠状动脉药物涂层球囊：年度需求量614,778个 [10][12] - 外周血管药物涂层球囊（用于动静脉瘘透析通路）：年度需求量6,884个 [10][12] - 外周血管药物涂层球囊（用于膝上部位）：年度需求量61,434个 [10][12] - 外周血管药物涂层球囊（用于膝下部位）：年度需求量7,002个 [10][12] - **泌尿介入类**： - 输尿管介入导丝：年度需求量1,372,386个 [10][12] - 输尿管介入鞘（不具备测压功能）：年度需求量500,833个 [10][12] - 输尿管介入鞘（具备测压功能）：年度需求量49,279个 [10][12] - 输尿管球囊扩张导管：年度需求量15,881个 [10][12] - 泌尿取石网：年度需求量284,665个 [10][12] - 一次性输尿管软镜导管（不具备测压功能）：年度需求量326,518个 [10][12] - 一次性输尿管软镜导管（具备测压功能）：年度需求量18,442个 [10][12] - 肾造套件：年度需求量188,317套 [10][12] 集采最高有效申报价（部分关键品种） - 冠状动脉药物涂层球囊：最高有效申报价5,600元 [12] - 外周血管药物涂层球囊（用于膝上/膝下部位）：最高有效申报价7,190元 [12] - 输尿管介入导丝：最高有效申报价480元 [12] - 一次性输尿管软镜导管（具备测压功能）：最高有效申报价2,140元 [12] - 肾造套件：最高有效申报价1,000元（其中包含穿刺针、扩张器、介入鞘等多个组件） [12]