投资评级与估值 - 报告对罗莱生活给予“买入”评级 [1] - 最新收盘价为8.88元，总市值为74.07亿元 [1] - 基于2025年10月27日收盘价，对应2025-2027年市盈率分别为14倍、13倍、12倍 [3] 核心业绩表现 - 2025年第三季度公司收入为12.04亿元，同比增长9.9%；归母净利润为1.55亿元，同比增长50.14%；扣非归母净利润为1.43亿元，同比增长41.97% [2] - 2025年前三季度公司收入为33.85亿元，同比增长5.75%；归母净利润为3.40亿元，同比增长30.03%；经营性现金流为5.43亿元，同比增长31.36% [2] - 2025年第三季度毛利率为48.1%，同比提升3.8个百分点；净利率为12.8%，同比提升3.4个百分点 [3] 业绩驱动因素分析 - 2025年第三季度收入增长主要受益于2024年同期的低基数、线上渠道取得较好增长、家纺补贴及消费券政策带动销售，以及公司持续推行大单品策略 [3] - 净利润增速高于收入增速主要得益于毛利率显著改善，原因包括线上渠道控制折扣以及自有工厂投产后带来的降本增效 [2][3] - 经营性现金流高于净利润，主要由于存货减少、应收账款减少以及应付账款增加 [2] 财务状况与运营效率 - 2025年第三季度末存货为10.38亿元，同比下降13.65%；存货周转天数为163天，同比减少35天 [3] - 2025年第三季度末应收账款为2.65亿元，同比下降22.87%；应收账款周转天数为24天，同比减少10天 [3] - 2025年第三季度末应付账款为4.75亿元，同比提升41.01%；应付账款周转天数为69天，同比减少4天 [3] 盈利预测调整 - 上调2025-2027年收入预测至48.16亿元、50.34亿元、52.73亿元 [3] - 上调2025-2027年归母净利润预测至5.22亿元、5.79亿元、6.30亿元 [3] - 上调2025-2027年每股收益预测至0.63元、0.69元、0.76元 [3] 业务展望 - 主业方面，线上渠道保持较快增长，但加盟渠道因去库存仍承压，期待明年改善 [3] - 子公司莱克星顿在2025年第一季度扭亏后，第二、三季度仍有亏损，期待海外降息后带动需求改善 [3]

财务表现与争议 - 2025年前三季度营收3.66亿元，同比增长9.76%，净利润2652万元，同比增长28.69% [2] - 董事陈洁连续第9次对财报提出质疑，指出存在财务数据失真、虚假记载等问题，并特别提及对子公司一笔6337.63万元非法财务资助全额计提坏账不合规 [2][3] - 公司2025年前三季度毛利率为39.74%，净利率为2.38%，显著低于同行罗莱生活（毛利率47.82%，净利率8.53%）和水星家纺（毛利率43.88%，净利率7.34%） [8] 公司治理与股权斗争 - 公司股权结构复杂，前三大股东姜天武、青云数科、金森新能源持股比例分别为13.52%、10.65%、10.3%，形成三足鼎立局面 [5] - 董事陈洁作为股东金森新能源方的代表，其持续投反对票反映出股东之间的不和谐，公司控制权存在争议 [4][5] - 因财务合规问题，深交所和湖南证监局已于10月20日对公司及相关负责人发出监管函 [3] 经营状况与市场竞争力 - 2025年上半年核心品类套件、被芯、枕芯营收全线下滑，同比下滑20%至30% [6] - 2025年上半年累计关闭113家门店，直营店效从303.06万元腰斩至141.30万元，线上收入占比远低于行业水平 [7] - 公司曾于2021年开启高端化战略转型，但从2025年业绩看举措未取得明显成效 [8] - 家纺行业随地产调整进入存量竞争阶段 [9]

人民财讯10月27日电，罗莱生活(002293)10月27日发布2025年三季报，公司第三季度营业收入12.04亿 元，同比增长9.90%；净利润1.55亿元，同比增长50.14%。前三季度营业收入33.85亿元，同比增长 5.75%；净利润3.4亿元，同比增长30.03%；基本每股收益0.4093元。业绩变动主要系公司本期收入增 长。 转自：证券时报 ...

投资评级 - 报告对富安娜的投资评级为“增持”（下调）[1][9] 核心观点 - 报告核心观点：零售环境疲弱叠加公司业务调整，导致公司业绩短期承压，因此下调评级至“增持”[1][5][9] - 展望未来，期待公司库存清理和业务调整结束后业绩改善的弹性，并指出其历史高分红回报可观[9] 业绩表现 - 2025年前三季度公司营业收入为16.3亿元，同比下降13.8%[5] - 2025年前三季度归母净利润为1.6亿元，同比下降45.5%[5] - 分季度看，业绩下滑幅度呈收窄趋势：25Q1/Q2/Q3单季度收入同比增速分别为-17.8%/-15.3%/-7.6%，归母净利润同比增速分别为-54.1%/-47.7%/-28.7%[5] 分渠道与分品类表现 - 分品类看，25年上半年套件类、被芯类、枕芯类收入占比分别为42%、38%、8.3%，收入分别同比下降21.6%、13.3%、14.7%[6] - 分渠道看，25年上半年线上、加盟、直营收入占比分别为45.9%、17.1%、25.8%，收入分别同比下降5%、43.3%、9.1%[6] - 加盟渠道收入降幅较大，主要因加盟商库存周转周期延长导致提货减少[6] - 截至2025年6月末，公司总门店数为1414家，较年初净减少58家（-3.9%），其中加盟店净减少59家（-6%）[6] 盈利能力与费用 - 2025年前三季度毛利率为53.5%，同比下降1.6个百分点，主要因公司加大商品结构调整和库存清理力度[7] - 2025年前三季度期间费用率为41.1%，同比提升4.3个百分点，其中销售费用率同比提升5.2个百分点至35.1%，是主要影响因素[7] - 25年上半年线上渠道毛利率为49.4%，同比提升2.9个百分点，反映公司线上商品结构优化[7] 财务状况 - 存货：2025年9月末存货为8.3亿元，同比减少6.2%，存货周转天数为285天，同比增加31天[8] - 应收账款：2025年9月末应收账款为2.4亿元，同比减少8.9%，应收账款周转天数为65天，同比增加19天[8] - 经营净现金流：2025年前三季度为4亿元，同比转正且增幅明显[8] 盈利预测 - 报告下调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.6亿元、4.4亿元、4.9亿元，较前次预测下调35%、23%、17%[9] - 预计2025年每股收益（EPS）为0.42元，对应市盈率（PE）为17倍[9][10] - 预计2025年营业收入为26.38亿元，同比下降12.4%[10]

财务业绩 - 2025年第三季度营业收入5.35亿元，同比下降7.58% [3] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为5,357万元，同比下降28.74% [3] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的扣非后净利润为5,254万元，同比下降22.77% [3] - 三季度经营情况环比二季度持续改善 [3] - 三季度单季管理费用下降幅度较大，水电费下降较多 [3][4] - 三季度经营性现金流净额大幅增长，主要因减少原辅料储备导致支付的货款减少 [6] - 前三季度其他收益（政府补贴）累计少于去年，主要因先进制造业增值税加计抵减政策到期 [5] 盈利能力与成本 - 三季度单季毛利率环比二季度提升，但同比下降，主要受各渠道库存结构性调整和清理影响 [3] - 直营渠道和电商渠道毛利率环比二季度有所改善 [3] - 公司严格控制低效费用支出并实施降本增效措施 [3] 销售与渠道表现 - 国庆以来终端零售整体稳健，呈现“线下承压，线上与创新渠道发力”特征 [7] - 线下渠道面临阶段性压力，仍在主动优化调整 [7] - 线上及团购渠道增长动能强劲 [7] - 双十一电商渠道开局良好，传统平台与直播均有增长，退货率远低于去年同期 [7] - 直播是双十一主要增长来源 [7] 产品与战略 - 9月订货会除传统艺术家纺套件外，在凉感、针织等新型材料上开发更多新品 [8] - 公司持续优化内部管理流程，加大产品创新与市场开拓力度 [3] 公司政策 - 公司秉持稳定持续的分红政策，按照分红率执行以回报股东 [9] - 四季度将持续关注并积极参与符合条件的政府补助项目申报 [5]

10月26日， 家纺龙头梦洁股份披露2025年三季度报告。报告显示，今年前三季度，公 司实现营业收入约为10.99亿元，同比下降7.97%;实现归母净利润约为2651.76万元，同比增 长28.69%，扣非后净利润为2475.21万元，同比大幅增长105.37%。 【责 任编 辑： 杨梓 安 】 具体违规事项为:2022年至2024年度，公司直营专和、子公司福建大方睡眠科技股份有 限公司(以下简杯大方睡眠)直销业务收入和成本存在跨期确认情形，公司销售返利存在跨期 冲减营业收入情形，职工薪酬及社保存在跨期计提情形。 此外，大方睡眠通过往来款的方式向叶艺峰提供财务资助。截至2021年12月31日，对叶 艺峰拆借资金余额合计为6602.73万元;截至2025年9月30日，对艺峰拆借资金余额为6337.63 万元。公司及子公司财务管理和内控建设不完善，且怠于向叶艺峰追偿拆借资金。 查询梦洁股份过往公告发现，公司董事陈洁对公司过往定期财报也曾多次投出反对票。 例如2025年4月24日公司召开第七届董事会第十二次会议，董事陈洁对公司2024年年度报告 以及2025年度一季度报告投反对票；2025年8月25日，梦洁股份召开 ...

2025年三季度财务表现 - 前三季度实现营收10.99亿元，同比减少7.97% [1][4] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为2651.76万元，同比增长28.69% [1][4] - 第三季度单季营收为3.66亿元，同比增长9.76%，归母净利润110.26万元，同比增长131.11% [5][6] - 前三季度扣非后净利润为2475.21万元，同比增长105.37% [4] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为1.27亿元，同比增长276.33% [6] 公司治理与内部争议 - 公司董事陈洁对《2025年第三季度报告》投出反对票，质疑其真实、准确、完整性 [1][7] - 陈洁同时对公司续聘会计师事务所、使用公积金弥补亏损等议案投反对或弃权票 [7][10] - 反对理由包括子公司财务资助款项处理不合规、审计机构未充分提示风险、累计亏损金额失真等 [9][10] - 公司回应称陈洁作为单个董事，其临时提案不符合主体资格及程序要求，故未予审议 [14] 监管关注与历史问题 - 公司于10月21日收到湖南证监局出具的行政监管措施决定书，指出子公司财务管理和内控不完善 [10][16] - 监管指出子公司通过往来款向叶艺峰提供财务资助，截至2025年9月30日拆借资金余额为6337.63万元 [10] - 公司目前处于无控股股东、无实际控制人状态 [16] - 自2023年至今，董事陈洁已连续9次对公司财报提出异议 [11][12] 公司应对措施 - 公司表示高度重视监管指出的问题，将按要求及时整改 [12] - 针对叶艺峰欠款，公司已签署还款协议并质押其股权，在对方违约后已启动司法仲裁程序 [13] - 公司通过扣发叶艺峰分红款及薪酬等方式进行追偿 [13]

2025年三季度业绩表现 - 前三季度实现营业收入约10.99亿元，同比下降7.97% [1] - 前三季度实现归母净利润约2651.76万元，同比增长28.69% [1] - 发布业绩报告当日股价下跌1.01%，报3.94元/股，市值为29.46亿元 [5] 董事对财务报告的异议 - 公司董事陈洁对三季报投出反对票，称无法保证报告真实、准确、完整 [1] - 异议与公司未妥善处理监管警示函所指出的问题有关 [1] - 陈洁认为三季报未对跨期确认等财务问题进行调整，导致数据失真 [2] 监管措施及公司存在的违规事项 - 湖南证监局对公司出具责令改正并采取出具警示函的监管措施 [1] - 2022至2024年度存在多项财务核算跨期问题，包括直营专柜及大方睡眠的收入成本确认、销售返利冲减收入、职工薪酬计提等 [1] - 子公司大方睡眠通过往来款方式向叶艺峰提供财务资助，截至2025年9月30日拆借资金余额为6337.63万元 [2] - 公司及子公司被认定财务管理和内控建设不完善，且怠于追偿拆借资金 [2] - 公司董事长、总经理、财务总监对上述违规行为负有主要责任，被采取警示函措施并记入诚信档案 [2] 公司对相关问题的回应及整改 - 公司回应称已就叶艺峰欠款开展追偿工作，签署了还款协议并质押其持有的大方睡眠3%股权作为担保 [3] - 因叶艺峰未按约还款，公司已扣发其分红款及薪酬用于抵扣，并变更大方睡眠法定代表人后启动了仲裁程序 [3] - 公司声称针对《决定书》载明的两项财务问题已启动整改计划 [4] 公司基本信息 - 公司创立于1956年，于2010年上市，主要经营床上用品 [4] - 2021年聘请前LV设计师Vincent Du Sartel担任法国巴黎研发中心创意总监 [4] - 公司目前无实际控制人 [4]

财务业绩 - 前三季度实现营业收入10.99亿元，归属于上市公司股东的净利润2651.76万元，同比增长28.69% [1] - 第三季度营收和净利润均实现同比增长，且连续四个季度净利润同比稳步增长 [1] - 存货较去年同期下降12.92%，经营活动产生的现金流量净额较上年同期大幅增加276.33% [2] 高端化战略与产品创新 - 公司以“高端床上用品”为核心战略，升级高端品牌，并融合文化赋能与非遗工艺 [2] - 三季度推出多款高端新品，例如梦洁登月1号3.0深睡枕，部分产品上市后迅速售罄 [2] - 公司联合相关机构成立“梦洁高原（极地）床品研究院”，成功研发高原床品认证标准体系，并获得全国首张3H高原认证证书，夯实高端战略的技术根基 [2] 渠道革新与智慧零售 - 公司将智慧零售升级与渠道模式革新作为高端战略的重要基础，探索全域增长新路径 [3] - 深度融合线上线下数据，进行全渠道会员生命周期管理，实现用户需求的实时捕捉与精准触达 [3] - 发力本地生活，与抖音深度合作，线下门店开通抖店，通过达人探店、直播、社群爆破实现全域引流 [3] 生产与供应链优化 - 公司持续推进智能制造与数字化升级，向高端化、智能化、绿色化方向迈进 [3] - 智能仓储中心通过自动化设备与管理系统协同，实现订单高效处理，库存周转速度提升超过20% [3] - 4.0数字化智能车间引入进口设备与RFID技术，提升生产效率与品质把控能力 [3]

公司治理与信息披露 - 董事陈洁无法保证2025年第三季度报告内容的真实、准确、完整，与其他董事会成员及监事会声明存在分歧 [1][2] - 公司控制权发生变更，《表决权委托和放弃协议》及补充协议到期解除后，长沙金森新能源有限公司不再是拥有表决权的第一大股东，公司变更为无控股股东、无实际控制人状态 [8] - 公司持股5%以上股东伍静将其持有的79,632,732股公司股份（占总股本的10.65%）协议转让给共青城青云数科投资合伙企业（有限合伙），受让方承诺股份过户后18个月内不对外转让 [6][7] 第三季度主要财务数据变动 - 报告期末其他权益工具投资较报告期初增长44.13%，主要因报告期新增对外投资 [5] - 报告期末其他非流动资产较报告期初大幅增长283.51%，主要因报告期新增预付长期资产款项 [5] - 报告期经营活动产生的现金流量净额较上年同期显著增加276.33%，主要因支付的间接费用及承兑保证金减少 [5] - 报告期投资活动产生的现金流量净额较上年同期增加46.65%，主要因购建长期资产支付的现金减少 [5] - 报告期筹资活动产生的现金流量净额较上年同期减少201.36%，主要因银行借款借入减少且偿还增加 [5] - 报告期其他收益较上年同期下降52.37%，主要因收到的政府补助减少 [5] - 报告期信用减值损失较上年同期增加165.63%，主要因应收款项新增导致计提坏账准备增加 [5] 股东大会安排 - 公司定于2025年11月18日召开2025年第一次临时股东大会，会议召开方式为现场表决与网络投票相结合 [10][11][12] - 股权登记日定为2025年11月12日，会议地点位于湖南省长沙市梦洁工业园 [13][15] - 部分审议议案属于特别表决事项，需经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过 [16]