诉讼事件概述 - 自然人奚春阳向玉环市人民法院提起诉讼，要求确认其拥有申通快递2028.4万股股份的所有权，并要求办理非交易过户手续 [2] - 该诉讼为股东资格确认纠纷，被告为申通快递及公司实际控制人之一陈小英 [2] - 原告奚春阳与被告陈小英曾为夫妻，已于2012年解除婚姻关系 [3] 诉讼具体诉求与依据 - 原告要求确认登记在陈小英名下的4056.8万股（占公司股本2.65%）中的50%，即2028.4万股归其所有 [3] - 原告主张上述股份是双方离婚时约定分割的夫妻共同财产经重组上市转化形成，要求公司及陈小英办理股份过户手续 [3] - 原告要求本案案件受理费由申通快递和陈小英共同承担 [3] 涉及股份价值与公司回应 - 按公司最新股价估算，奚春阳主张的2028.4万股股权市值接近2.8亿元人民币 [4] - 公司公告称，涉诉股份约占上市公司总股本的1.33% [4] - 公司认为该诉讼不会对正常生产经营、内部治理、规范运作及实际控制权产生重大不利影响 [4] - 诉讼尚未开庭审理，陈小英名下股份是否发生权益变动存在不确定性，公司将积极应诉并履行信息披露义务 [4] 公司股权结构与近期业绩 - 根据2024年年报，陈德军与陈小英兄妹合计持有公司5.49亿股，占公司总股本的35.84%，为公司实际控制人 [4] - 2025年三季报显示，公司前三季度扣非归母净利润为7.58亿元人民币，同比增长18.7% [4] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润为3.22亿元人民币，同比增长59.6% [4] - 2025年第三季度单票扣非归母净利润为0.05元人民币，同比提升0.015元/票，环比提升0.018元/票，公司称“反内卷”成效显著 [4]

诉讼事件概述 - 申通快递于1月21日公告，收到自然人奚春阳提起的股东资格确认纠纷诉讼，被告为公司及实际控制人之一陈小英 [1] - 诉讼源于奚春阳与陈小英2012年解除婚姻关系后的财产分割纠纷，涉及直接登记在陈小英名下的公司股份 [4][5] 诉讼具体诉求 - 原告奚春阳主张，陈小英名下的40,568,472股公司股份（占总股本2.65%）中，有50%（即20,284,236股，占总股本1.33%）应归其所有 [4] - 原告诉请法院确认该部分股份所有权，并要求公司及陈小英办理非交易过户手续至其名下，同时要求被告承担案件受理费 [4] - 以公告当日收盘价13.78元/股计算，涉及股份市值约2.8亿元人民币 [4] 公司对诉讼影响的评估 - 公司认为该诉讼是实际控制人之间的离婚财产分割纠纷，不会对正常生产经营造成重大不利影响 [5] - 公司强调诉讼不会对内部治理、规范运作及实际控制权产生重大不利影响 [5] - 诉讼尚未开庭审理，陈小英所持股份是否发生权益变动存在不确定性 [5] 公司股权结构与实际控制人 - 截至2025年9月30日，公司实际控制人陈德军持股51,675,345股，占总股本3.38% [5] - 实际控制人陈小英持股40,589,072股，占总股本2.65% [5] 公司近期经营业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入385.7亿元人民币，同比增长15.17% [5] - 2025年前三季度，公司实现归母净利润7.56亿元人民币，同比增长15.81% [5] 公司财务状况 - 公司资产负债率持续攀升，从2017年的23.08%上升至2024年的61.25% [6] - 2025年前三季度，公司资产负债率进一步升至63.10% [6]

1月21日晚间，申通快递（002468）发布诉讼事项公告，披露公司近日收到浙江省玉环市人民法 院送达的《 民事起诉状 》《应诉通知书》等诉讼材料，自然人奚春阳以股东资格确认纠纷为 由，将申通快递及公司实际控制人之一陈小英列为被告及第三人提起民事诉讼。 公告显示，本 次诉讼的核心争议围绕股份归属展开。原告奚春阳在诉讼请求中明确，请求法院判 令确认登记在第三人陈小英名下的4056.85万股申通快递股份（持股比例2.65%）中的2028.42万 股归其所有；同时要求申通快递及陈小英就该部分股票向中登公司办理非交易过户手续，并由公司 与陈小英共同承担本案案件受理费。 | 002400 中进伏迈 | | | | | | | | -0.29% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 已收市 CNY | | | | | | | 融 语 ■ 自元 + | | | 三十 | 35.11% ई | | 1173 | 行情分析 | | | 深度分析 | | | ฐ日 | 13.83 | 526 | | PF TTM | | 18.45 PB | | 2 ...

诉讼核心信息 - 申通快递于1月21日晚间披露，收到浙江省玉环市人民法院送达的诉讼材料，自然人奚春阳以股东资格确认纠纷为由，将申通快递及公司实际控制人之一陈小英列为被告及第三人提起民事诉讼 [1][11] - 诉讼核心争议围绕股份归属展开，原告奚春阳请求法院确认登记在陈小英名下的4056.85万股申通快递股份（持股比例2.65%）中的2028.42万股归其所有，并要求办理非交易过户手续 [4][14] - 以申通快递最新股价13.78元/股和总市值211亿元计算，奚春阳主张的2028.42万股股权市值接近2.8亿元 [5][15] 诉讼背景与依据 - 奚春阳主张，登记在陈小英名下的4056.85万股股份，系双方离婚时约定分割的特定夫妻共同财产，后经重组上市转化形成，根据离婚财产分割约定，其应享有该部分股份50%的权益 [6][16] - 奚春阳与陈小英已于2012年解除婚姻关系，本次诉讼本质为双方离婚财产分割引发的股东资格确权纠纷 [7][17] - 奚春阳早年为申通创始人聂腾飞的专职司机兼助手，聂腾飞去世后协助陈小英稳定公司运营，两人于2012年结婚，同年共同出资1.6亿元收购天天快递 [18] 公司历史与行业背景 - 陈小英是中国民营快递行业知名人物，1993年与聂腾飞、詹际盛共同创立“盛彤快递”（申通快递前身）[7][17] - 1998年创始人聂腾飞因车祸去世后，申通快递出现内部分裂，其弟创立韵达快递，好友詹际盛创办天天快递，财务人员张小娟夫妇创立圆通快递，分公司经理桑学军创建中通快递，老乡徐建荣成立汇通快递，由此形成“四通一达”格局 [7][17] - 陈小英于2017年将天天快递以42.5亿元出售给苏宁，并于2019年分两笔向阿里巴巴出售申通快递股份，合计146亿元 [18] 公司经营与财务数据 - 申通快递最新总市值为211亿元，流通市值202亿元，最新股价13.78元/股，当日下跌0.04元，跌幅0.29% [6][16] - 公司总收入为386亿元，同比增长15.17%，净利润为7.56亿元，同比增长15.81% [6][16] - 公司毛利率为5.68%，净利率为1.96%，净资产收益率（ROE）为7.56%，资产负债率为63.10% [6][16] - 公司市盈率（TTM）为18.45，动态市盈率为20.94，市净率（PB）为2.05 [6][16] 公司对诉讼的回应与评估 - 申通快递表示，涉诉股份约占上市公司总股本的1.33%，该事项不会对公司正常生产经营、内部治理和规范运作产生重大不利影响，也不会改变公司的实际控制权 [8] - 公司指出，本次诉讼目前仅处于法院立案受理阶段，尚未开庭审理，亦未产生具有法律效力的判决或裁定，陈小英名下股份是否发生权益变动仍存在不确定性 [9][19] - 截至公告披露日，公司不存在应披露而未披露的其他重大诉讼、仲裁事项 [10][19]

中新网1月22日电 据国家邮政局微信公众号消息，2025年，邮政行业寄递业务量完成2165.1亿件，同比 增长11.8%。其中，快递业务量完成1989.5亿件，同比增长13.6%。 2025年，邮政行业业务收入(不包括邮政储蓄银行直接营业收入)累计完成1.8万亿元，同比增长6.1%。其 中，快递业务收入累计完成1.5万亿元，同比增长6.5%。 其中，12月份，邮政行业寄递业务量完成197.7亿件，同比增长1.8%。其中，快递业务量完成182.1亿 件，同比增长2.3%。 2025年，同城、异地、国际/港澳台快递业务量分别占全部快递业务量的7.9%、90.0%和2.1%。与去年 同期相比，同城快递业务量的比重下降1.0个百分点，异地快递业务量的比重上升1.1个百分点，国际/港 澳台业务量的比重下降0.1个百分点。 2025年，东、中、西部地区快递业务收入比重分别为73.7%、15.7%和10.6%，快递业务量比重分别为 70.5%、19.9%和9.6%。与去年同期相比，东部地区快递业务收入比重下降1.1个百分点，快递业务量比 重下降1.9个百分点；中部地区快递业务收入比重上升0.8个百分点，快递业务量比重上升1 ...

公司核心诉讼事件 - 公司创始人及实际控制人之一陈小英被其前夫奚春阳提起诉讼，要求确认其名下4056.85万股公司股份的归属权，该部分股份市值约2.8亿元，占公司总股本的2.65% [2][5] - 诉讼请求为要求法院确认其中2028.42万股（占总股本1.33%）归奚春阳所有，并要求办理非交易过户手续 [5] - 奚春阳主张案涉股份系其与陈小英2012年离婚时约定分割的夫妻共同财产，其应享有50%的权益 [5] - 公司公告表示该诉讼事项不会对正常生产经营、内部治理和规范运作产生重大不利影响，也不会改变公司的实际控制权，且诉讼目前仅处于立案受理阶段，尚未开庭审理，股份权益变动仍存不确定性 [5] 公司股权与控制权结构 - 陈小英目前直接持有公司2.65%股份，为实际控制人之一 [6] - 陈小英与其兄长陈德军合计持有公司35.85%股份，是公司的核心实际控制人 [6] - 陈德军担任公司董事长 [6] 公司历史与关键人物背景 - 陈小英与第一任丈夫聂腾飞于1993年共同创立申通快递前身盛彤快递 [6] - 聂腾飞于1998年意外离世后，陈小英在兄长陈德军帮助下稳定并壮大了公司，最终于2016年完成借壳上市 [6] - 奚春阳早年为聂腾飞的专职司机兼助手，聂腾飞去世后留任申通协助陈小英，二人于2012年结婚 [6] - 2012年，陈小英与奚春阳共同出资1.6亿元收购天天快递，奚春阳出任其董事长兼总裁，后于2017年以42.5亿元将天天快递出售给苏宁易购并套现离场 [6] - 陈小英于2017年9月因个人原因辞去公司副董事长等职务 [6] 公司近期经营业绩 - 2025年前三季度，公司累计实现营业收入385.70亿元，同比增长15.17% [6] - 2025年前三季度，公司累计实现归母净利润7.56亿元，同比增长15.81% [6] - 2025年1至12月，公司快递服务业务收入实现548.61亿元，全年业务量完成261.38亿单 [7] 行业背景与竞争格局 - 2025年，中国快递市场业务总量达到1990亿件，同比增长13.7% [7] - 2025年，中国快递市场业务总收入完成1.5万亿元，同比增长6.5% [7] - 在A股同属“通达系”的竞争对手中，公司的业务规模略低于圆通，但超越了韵达 [7]

记者丨 李益文 编辑丨叶映橙 1月22日，申通快递股价逆市下跌，盘中跌超2.4%，截至11时14分，跌幅收窄， 跌0.77%报13.77元/股，总市值211亿元。 此番股价波动或源于前一日晚间公司披露的诉讼事项公告，公司创始人、实际控制人之一陈小英在离婚13年后，被前夫奚春阳告上法庭，要求 确认其名下4056.85万股申通股份（市值约2.8亿元）的归属权。 1月21日晚间，申通快递发布公告称，公司近日收到浙江省玉环市人民法院送达的诉讼材料，自然人奚春阳以股东资格确认纠纷为由，将申通 快递及陈小英列为被告及第三人提起民事诉讼。 本次诉讼的核心围绕陈小英名下4056.85万股申通快递股份展开，该部分股份占公司总股本的 2.65%。奚春阳在诉讼请求中要求法院确认其中2028.42万股归其所有， 并要求申通快递及陈小英为该部分股票办理非交易过户手续，同时承 担本案案件受理费。 奚春阳表示，案涉股份系其与陈小英离婚时约定分割的夫妻共同财产，后经重组上市转化形成，根据离婚财产分割约定，其应享有50%的权 益。而据公告披露，奚春阳与陈小英已于2012年解除婚姻关系。 针对此次诉讼，申通快递在公告中作出明确表态，涉诉股份占公 ...

公司股价与诉讼事件 - 1月22日，申通快递股价下跌2.25%至13.47元/股，总市值207亿元 [2] - 股价波动源于公司披露诉讼公告，创始人陈小英被前夫奚春阳起诉，要求确认其名下4056.85万股股份（市值约2.8亿元，占总股本2.65%）的归属权 [2] - 奚春阳要求确认其中2028.42万股（占总股本1.33%）归其所有，并要求办理非交易过户 [2] - 公司公告称，该诉讼事项不会对正常生产经营、内部治理和规范运作产生重大不利影响，也不会改变公司实际控制权 [2] - 诉讼目前仅处于立案受理阶段，尚未开庭审理，相关股份权益变动仍存不确定性 [2] 公司历史与股权结构 - 陈小英与第一任丈夫聂腾飞于1993年共同创立申通快递前身，公司于2016年完成借壳上市 [3] - 奚春阳早年为聂腾飞助手，后与陈小英于2012年结婚，同年共同出资1.6亿元收购天天快递，奚春阳于2017年苏宁易购以42.5亿元收购天天快递后套现离场 [3] - 陈小英目前直接持有公司2.65%股份，为实控人之一，其兄长陈德军担任公司董事长，兄妹二人合计持有公司35.85%股份，是公司核心实控人 [3] 公司经营与财务表现 - 2025年前三季度，公司累计实现营业收入385.70亿元，同比增长15.17% [3] - 2025年前三季度，公司累计归母净利润7.56亿元，同比增长15.81% [3] - 2025年1至12月，公司快递服务业务收入实现548.61亿元，全年业务量完成261.38亿单 [4] - 与A股“通达系”竞争对手相比，申通的业务规模略低于圆通，但超越了韵达 [4][5] 行业背景 - 2025年，中国快递市场业务总量达到1990亿件，同比增长13.7% [4] - 2025年，中国快递市场业务总收入完成1.5万亿元，同比增长6.5% [4]

核心诉讼事件 - 申通快递前总裁奚春阳以股东资格确认纠纷为由，将申通快递及公司实际控制人之一陈小英告上法庭 [2] - 奚春阳的核心诉讼请求是，要求法院判令登记在陈小英名下的4056.85万股申通快递股份中的半数（即约2028.43万股）归其所有 [2] - 以申通快递公告日收盘价计算，该部分争议股权对应市值高达2.8亿元人民币 [2] 涉事方背景与关系 - 被告方/第三人陈小英是申通快递创始人、实际控制人之一，被称为“快递女王”，其兄陈德军现任申通快递董事长 [2] - 原告奚春阳是陈小英的第二任丈夫，曾任申通快递执行总裁及天天快递董事长 [3] - 2017年，苏宁易购以42.5亿元人民币的估值收购天天快递全部股权，奚春阳由此套现离场 [3] 公司官方回应与事件性质 - 申通快递公告称，该诉讼是奚春阳与陈小英之间因离婚财产分割引发的股东资格确权纠纷 [2] - 公司表示，该诉讼事项对上市公司损益无直接影响 [2] 公司历史与治理变动 - 陈小英于2017年9月因个人原因辞去公司副董事长、董事及董事会战略委员会委员等职务 [2] - 申通快递由陈小英在其第一任丈夫聂腾飞1998年意外离世后，在其兄陈德军帮助下发展壮大，并最终完成借壳上市 [2]

大摩闭门会纪要：金融、汽车、交运、电力、物管行业更新 260121 涉及的行业与公司 * 本次电话会议涉及多个行业，包括金融、交通运输、汽车、公用事业（电网与风电）、物业管理[1] * 具体提及的公司包括：顺丰、极兔、比亚迪、上汽、华润万象生活、绿城服务、碧桂园服务[15][33][51][58][59] 金融行业核心观点与论据 * 金融行业正从系统周期见底后逐渐回到正循环，但并非经济进入大的上行周期，而是经济对金融而言越来越可持续[3] * 央行操作趋向“精准滴灌”而非全面宽松，例如通过专项再贷款减息25个基点，并新增9000亿额度支持小微科技等领域，估计再贷款总余额约6万亿[4] * 央行强调“成本公式”，旨在让贷款定价透明化并反内卷，考虑资金、运营、资本及信贷等全成本，有助于贷款利率企稳回升[5][6] * 12月社融数据显示贷款投放趋稳，中长期贷款增速略有回升，精准支持政策（如5000亿开行基金）起到支撑作用，有利于在控制产能下逐步走出通缩通道[7] * 不认同“存款搬家”的说法，家庭存款增速在年末仍达9.7%，存量仍在快速增长，目前是家庭金融资产增量配置的变化[8] * 家庭金融资产年增速约12%，增量配置的转移足以支撑财富管理、资管及保险行业的快速增长[8] * 存款利率继续下降可能弊大于利，不利于资金稳定并可能加剧市场波动，预计存款利率将逐渐趋稳甚至未来随金融资产利率反弹[10][11] * 预计今年存款（包括定期存款）仍将增长，但增速放缓，这已足以支撑财富行业手续费快速增长[12][13] * 银行快报和保险“开门红”显示手续费增长强劲，资本市场活跃，监管对股市过热降温以保障“慢牛”[13] 交通运输行业核心观点与论据 * 顺丰与极兔通过股权互换达成合作，顺丰额外增持极兔约8.5%股权，总持股约10%，极兔持有顺丰约4.3%股权[15] * 财务影响：顺丰若成功派驻董事将合并极兔利润，对EPS影响不大；极兔按公允价值计量顺丰股权，仅将分红计入损益，短期对极兔有摊薄[16] * 中长期看，合作对顺丰有增厚作用，因极兔在海外市场增速不错[17] * 合作协同效应主要在于资源互补：国内，顺丰可向极兔导流经济型快递需求；跨境与海外，顺丰可利用极兔末端网络，极兔可承接顺丰导入的客户[18] * 极兔正考虑与顺丰合作新开欧美市场，交叉持股可能加快进度[19] * 潜在合作空间包括：顺丰仓配业务中非自营部分、顺丰“一加一”品牌收派网点资源、将“蜂巢”模式复制到海外[20] * 在跨境领域合作空间巨大，南美、中东等已有网络的市场可快速对接顺丰需求[22] * 短期利润增厚（除合并报表层面）相对有限，因双方在国内市场品牌定位差异较大，件量帮助需观察[23] * 跨境物流是专业要求高、重资产的服务，需强资源整合能力（包括法规、清关等）和客户对接能力，并面临地缘政治、监管风险及传统物流商竞争[24][25] * 合作战略意义重要，前景空间好，但需观察执行力能否带来盈利增厚[26] 汽车行业核心观点与论据 * 2026年开年汽车市场预冷，未现“开门红”，1月上半月市场零售同比降近三成，批发同比降四成[27] * 需求疲软原因：电动车国补退出、去年下半年部分需求透支、消费者对持续促销补贴持观望态度[27] * 部分电车龙头企业过去三周订单量环比下滑3-4成，同比1月下滑3-5成[28] * 尽管“以旧换新”等政策延续，但申请通道集中于一月底放开，且工信部重申“反内卷”，车企在农历年前对折扣补贴策略相对保守，新增促销多为金融贴息[28][29] * 车企当前聚焦去库存，计划农历年后加速新车推出以恢复销售势头[30] * 对2026年一季度前景谨慎，预计1-2月销量合计同比下降超15%，一季度乘用车销量同比降5-7%，环比四季度降幅超三成[31] * 维持全年批发数同比下滑3%的预测，其中国内批发数下滑，出口预期增长16%[31] * 出口市场受关注，中欧就汽车贸易争端初步达成协议，可能以“价格承诺”（最低定价）机制取代惩罚性关税（如比亚迪总关税27%，上汽曾达40%以上），有利于稳定中国电动车进入欧盟市场[32][33] * 长期预期中国电动车在欧洲市场（含出口及当地生产）销售增长维持20%以上[34] * 市场担忧成本飙升对产业的冲击，关键原材料价格过去6个月明显上涨：碳酸锂价格从去年约7万/吨涨至15万/吨以上，钢材、铝材、铜、内存等均有明显增长[37] * 车企低价库存逐渐消化，成本压力可能从一季度末或二季度开始反映，但一季度供应链大幅调价机会不大，价格谈判仍在进行[38] * 极端假设下，若原材料成本完全转嫁，单车成本需增加6000-8000元，对毛利率影响约4-5个百分点[40] * 成本传递需时间，且由供应链共同承担，但市场对利润和毛利率的预期在未来1-2个月可能需进一步下调[41][42] * 汽车板块短期承压，转折点可能需等到农历年后三月份，待市场情绪及财务数据预期触底，再观察二季度需求回暖情况[42][43] 公用事业（电网与风电）核心观点与论据 * 国家电网公布“十五五”电网固定资产投资总额超4万亿元，较“十四五”提高近40%[43] * 该数字与预期基本接近，预计年均复合增速（CAGR）在7.5%-7.6%之间[44] * 增速差异因“十四五”初期（2021-2023年）受疫情等影响基数较低、增速较慢（平均4%-5%），投资增速从2024年开始加快（13%-15%），2025年国网投资约6500亿元，增速近7%[44][45] * 投资方向：建成“主配微协同”的新型电网平台，加快特高压直流外送及省间互济[46] * 首次提出“主配微协同”及智能微网，预计除国网、南网外，其他主体参与建设可能带来超预期投资[46] * 风电行业：预计2025年新增装机超110吉瓦（GW），2024年约为75吉瓦[46] * 预计“十五五”期间风电投资积极，年新增装机在100-120吉瓦区间，末期接近120吉瓦[46] * 结构上，陆风持平在90-100吉瓦之间；海风今年加快，约10吉瓦；“十五五”后期（2027-2030年）海风装机可能恢复至15-20吉瓦，主因深远海开发加速[47] * 关键催化剂：预计2026年3月（两会后）将出台深远海三年行动规划，包含近100吉瓦海上风电项目，为2027年后的装机提供储备[48] * 此外，“十五五”后期还有5-10吉瓦老旧风机替换需求[49] * 股票观点：更看好零部件公司及海上风电相关公司，因需求有韧性、产品结构（海风及出口）提升、原材料价格不坚挺、竞争格局稳定[50] * 整机（OEM）公司毛利率已回升，股价或已反映行业扭亏，更多看估值吸引力[49][50] 物业管理行业核心观点与论据 * 预计2026年物管行业维持低位数增长，但公司间分化加大，主要压力点在于现金回款偏弱和物业费压力[52] * 行业正进入更健康阶段：大部分公司来自开发商的减值压力已基本释放（甚至25年有减值驳回），非业主增值服务规模已收缩至稳定范围[53] * 经营战略从追求规模转向注重盈利能力和服务质量，体现为非核心业务梳理退出、低质量项目理性退出，这对盈利有正向贡献[54] * 第三方外拓市场竞争趋于理性，价格内卷缓解，格局稳定，利于行业可持续增长[55] * 预计2026年行业整体盈利增长约5%，头部公司有望实现10%-15%增长，得益于市占率提升和经营杠杆[56] * 选股推荐资产质量好、现金流好、分红稳定的公司[56] * 具体推荐： * **华润万象生活**：得益于商场运营业务的强阿尔法，预计25-27年盈利维持双位数增长，100%派息，股息率4%-5%[57][58] * **绿城服务**：项目结构优质（高线城市中高端），现金回款稳定，未来两年盈利增速有望维持15%左右，派息比例约75%，股息率约4%[58] * **碧桂园服务**：建议业绩前战略性配置，因股东回报提升超预期（加大回购、派息率提升），预计25年股息率高达8%，现金流充足，管理层更换及期权KPI修改显示信心[59][60] * 华润万象生活近期股价回调超10%，因业绩预览增速略低于预期，但当前股价已反映担忧[61] * 中期（至2027年）维持10%以上EPS复合增长预期，支撑点包括：同店中单位数增长有信心（受益消费政策及公司运营能力）、第三方商场扩张在“十五五”增速可期、新增长点（大会员体系、消费基金）、经营杠杆释放提升利润率[62][63][64][65] * 短期催化剂：1-2月商场同店表现受益于春节错位、3月业绩会发布“十五五”目标、上市五周年可能增派特别息[66]