2009年，在去韩国学习时，他发现国际快递巨头DHL开发了存储柜子，与学校、机构合作，提升收派 效率。徐育斌着手调研，并将想做智能快递柜的想法告诉了顺丰董事长王卫，获得大力支持。 2015年，徐育斌创立丰巢科技，通过智能快递柜优化最后一公里配送服务的体验。 丰巢由顺丰联合申通、中通、韵达以及普洛斯集团共同成立，并完成多轮融资，吸引中国邮政、红杉中 国等顶级机构投资，估值一度高达250亿元人民币。 据《南方都市报》等媒体报道，丰巢创始人兼CEO徐育斌因身体原因正式辞职，其自2015年4月起担任 丰巢CEO。就辞职消息及继任者情况，丰巢方面目前没有对外回应。 不过，丰巢港股上市进程并不顺利。2024年8月，丰巢递交招股书，被视为有望冲击"快递柜第一股"， 徐育斌持股公司2.21%的股份。 据公开资料显示，徐育斌是顺丰体系培养的物流老兵，他从一名普通的顺丰快递员做起，因表现优异而 逐步晋升。自2006年12月至2015年3月，徐育斌曾在顺丰速运多个部门就职，包括分拣中心总经理、全 国首席运营官、航空枢纽项目总监等多个关键运营岗位，积累了丰富的行业经验。 证监会曾就其协议控制架构、业务合规性，"滞留费"等收入的合法性 ...

心泰医疗 (02291) - 公司为国内先天性心脏病介入器械领导者，2025年上半年营收同比增长32.4%，归母净利润增长29.8% [1] - 公司生物可降解封堵器具备显著临床优势，心脏瓣膜产品ScienCrown半年内销售收入超4000万元，商业化进程加速 [1] 极兔速递-W (01519) - 公司第三季度包裹量同比增长23.1%，东南亚件量增速达78.7%，市场份额提升至32.8% [2][3] - 凭借成本与时效优势持续扩大市场份额，中国区受益于“反内卷”政策推动单价回升，利润修复可期 [2][3] - 非电商件拓展与电商平台合作深化助力增长，看好其全球网络布局与中长期盈利能力改善潜力 [3] 华润医疗 (01515) - 公司2025年上半年业绩承压，主要受医保次均费用下降影响，但旗下医院区域龙头地位稳固 [4] - 公司学科建设持续推进，财务结构稳健，母公司航天系优质资产存在注入预期 [4] 微泰医疗-B (02235) - 公司2025年上半年收入同比增长63.1%，亏损大幅收窄，核心CGM产品海内外放量显著 [5] - 胰岛素泵获批儿童适应症带来结构性增量，自动化降本推动费用优化，全年有望实现盈亏平衡 [5] 上美股份 (02145) - 公司依托主品牌韩束全品类扩容与多品牌精准卡位，在母婴、防脱洗护等细分赛道快速突破 [6] - 公司线上渠道占比较高，平台化运营能力凸显，2022-2024年净利润复合增速达130% [6] 奈雪的茶 (02150) - 美团外卖补贴活动催化茶饮需求，叠加旺季效应，头部品牌显著受益 [7] - 公司单店效率稳步提升，通过产品创新与门店优化持续改善盈利能力 [7] 五谷磨房 (01837) - 公司2025年上半年营收和净利润分别增长14%和18%，线下渠道收入同比增长27% [8] - 公司深耕药食同源赛道，新品入驻山姆表现亮眼，品牌力与渠道拓展双轮驱动 [8] 小菜园 (00999) - 公司为大众便民中餐连锁头部品牌，客单价50-70元契合当前消费趋势，外卖占比提升至38.5% [10] - 公司供应链体系完善，门店扩张提速，计划2026年底达1000家 [10] 华润饮料 (02460) - 公司为包装饮用水龙头，市占率达32.7%，自产比例提升带动毛利率改善 [11] - 公司全国化扩张与渠道精耕持续推进，饮料业务平台化发展初具雏形 [11]

公司股价表现 - 10月16日申通快递股价下跌5.27% 报收16.91元/股 [1] - 当日成交额4.53亿元 换手率1.77% [1] - 公司总市值为258.86亿元 [1] 公司基本情况 - 申通快递股份有限公司成立于2001年11月1日 于2010年9月8日上市 [1] - 公司主营业务为快递物流综合服务 包括国内快递、普通货运、仓储服务等 [1] - 主营业务收入构成中 快递服务收入占比98.67% 其他业务占比1.33% [1] 基金持仓情况 - 万家基金旗下产品万家瑞益A二季度重仓申通快递14.04万股 占基金净值比例0.71% 为第四大重仓股 [2] - 基于当日股价下跌 测算该基金持仓单日浮亏约13.2万元 [2] - 万家瑞益A基金最新规模为3637.41万元 今年以来收益率为3.8% [2]

墨西哥电商物流市场概况 - 2025年墨西哥Hot Sale网购盛宴销售额达427亿墨西哥比索（约25亿美元），创历史纪录，同比增长23.7% [2] - 大促期间电商平台交易量创新高，包裹处理量同比大幅增长81.82% [2] - 2023年行业曾因预测不足出现集体爆仓，配送履约服务混乱 [2] - 中国背景的物流公司正从时效和价格两方面重塑墨西哥物流行业，此前市场由美客多、亚马逊等平台自建物流及FedEx、DHL等传统巨头主导，存在价格高、时效慢、缺乏电商小件服务产品的问题 [3] iMile公司背景与全球布局 - iMile由黄珍于2017年创立，总部位于迪拜，创始人曾供职于阿里和华为 [3] - 公司最初为解决中东电商物流最后一公里配送问题，现已实现中东地区100%覆盖，在墨西哥、巴西等拉美核心市场覆盖率超过95%，并拓展至欧洲、澳新等地区 [3] - 公司用8年时间从阿联酋扩张至30个国家，全球拥有近4000名员工 [3][4] - 未来五年计划覆盖全球100个国家 [35] 战略升级与核心产品体系 - 公司近期进行战略升级，正式推出覆盖电商全场景、全链路的"1+5+X"物流产品体系 [4] - "1"代表电商专配，"5"包括电商退件、时效快递、电商清配、跨境直邮专配及大件快运，"X"为增值服务层，如POD证明、COD货到付款等 [4] - 战略核心是先快速实现全域覆盖（铺网），再用标准化和系统化把网络做厚 [4] 墨西哥市场运营改善与网络建设 - 公司利用2024年墨西哥选举年的相对"平稳期"完成网络补课，覆盖率从2023年的不到60%提升至95%以上，网点数量翻了五倍 [6] - 网络策略调整关键步骤包括：在自营体系基础上引入加盟模式、核心资源倾斜投入墨西哥、授权区域负责人自主权、重塑数据体系、实行旺季项目化管理 [7][8] - 一系列动作使公司平均签收时效比去年提升25%，超90%包裹在6天内送达 [2] - 从进入新市场到网络稳定大约需要三年时间，墨西哥市场验证了这一点 [8] 加盟网络管理与质量控制 - 公司通过让加盟商看懂商业逻辑（收入成本匹配、司机团队组建、月度收益）和手把手的SOP教学来保证网络不失控 [9] - 关键策略是将流程固化进系统，让"流程就是业务"，即便人员流动也能保证业务节奏稳定 [10] - 系统和流程已成为业务本身，是旺季保持韧性的根本原因 [11] 市场进入策略与选择标准 - 选择新市场主要考量电商渗透率、订单总量和订单密度，拉美是除中东外真正的大增量市场 [12] - 选择墨西哥而非智利的原因包括营商环境相对友好、能快速拿到牌照、人口基数大（智利仅1700万人口，想象空间有限） [12] - 中国头部电商公司的布局节奏也是进入墨西哥市场的关键因素 [13] - 公司基因偏向谨慎，优先打磨网络、团队和系统，再谈规模快速扩张 [14] 技术驱动与差异化竞争 - 公司特点是从一开始就坚持技术驱动、自建系统，技术人员占中方员工的一半 [15] - 自研体系使技术团队能快速响应业务端新需求，当天即可开始迭代，不受项目排期限制 [15] - 核心竞争力在于一整套从一线操作到后台系统深度融合的体系，能长期保持妥投率、准时率等核心指标稳定 [16] - 电商物流旺季单量可占全年总量40%，上游客户非常看重长期稳定的履约能力 [16] 全球化运力网络建设方法论 - "起网"被视为系统工程，第一步是稳定电商专配网络基础盘 [18] - 核心方法论包括：建立统一的全球管理系统（在线化财务、合规、运营监控，自动生成损益表、国家预算模型、网点运营模型三张核心报表）、充分的本地授权、长期投入和耐心 [19][20] - 在沙特用了三年时间将平均单票配送时间从15分钟降至5分钟 [20] 标准化与本地化平衡 - 公司采用"70%可复制 + 30%本地化"策略，70%指全球通用的经营管理语言、运营体系和技术框架，30%尊重当地文化和商业习惯 [21] - 例如系统界面设计在意大利需要百分比和进度条以提升员工成就感，而在中东则只需简单的待办任务清零 [21] - "智慧物流"算法在澳洲通过路径规划为司机节省20-30%的时间，但在拉美和中东需根据实际情况调整 [22] - 最不能妥协的部分是标准化的经营语言和运营体系，这是跨区域扩张的底盘 [25] 全球化关键能力与跨文化管理 - 关键能力包括全球资源协同（如墨西哥的法务和客服体系覆盖西班牙语区域）、组织结构动态调整（如成立拉美地区部使扩张速度加快近一倍）、对节奏的把控（如欧洲市场准备两年才启动） [26] - 跨文化管理采用混搭模式，国家主管由中国人或华人担任，运营、人力、财务一把手为本地人，以确保信息有效传导 [28] - 跨文化管理的挑战包括基础沟通问题（小语种市场翻译导致理解偏差）、归属感问题、迭代信息差问题 [29][30] - 实行90%以上的本地授权决策机制，只有超授权事项才需上报集团，以快速响应市场 [31][32] 全球化成功标准与未来愿景 - 真正全球化成功的公司标准包括：人才资源可跨国家地区流动、决策前移（成熟管理者获近100%授权并有配套监管）、真正的本土化（让本地高端人才参与决策） [33][34] - 公司终局目标是成为真正的全球化物流科技企业，通过技术驱动在每个市场快速集成当地生态，提供标准化高质量服务，实现规模效应 [36] - 核心竞争力在于打造独特优势或在迭代速度上始终领先半步 [36]

机构：招银国际 研究员：Wayne Fung J&T's parcel volume growth in 3Q25 reached 23% YoY, driven by outstandinggrowth of 79% in SEA. While the parcel volume growth in China slowed to 10%due to the "anti-involution" campaign, it was alongside a rebound of ASP. Inview of the strong growth in SEA, we see upside to J&T's full-year parcel volumegrowth guidance (+56% in SEA). We continue to like J&T, due to (1) theunmatched competitive edge and market share gain potential in SEA (32.8% in1H25), and (2) strong potential in New m ...

事件：极兔速递发布25 年第三季度经营数据。公司第三季度整体包裹量达76.8 亿件，同比增长23.1%， 其中东南亚包裹量达20.0 亿件，同比增长78.7%；中国包裹量达55.8 亿件，同比增长10.4%；新市场包 裹量达到1 亿件，同比增长47.9%。 受益于东南亚电商渗透率提高、电商平台的持续投入、公司竞争力的提升及非电商件的持续拓展，25 年极兔东南亚快递件量持续高增。25 年东南亚电商高增，25 年上半年东南亚快递包裹量达到98.4 亿 件，同比增长32.2%，保持较高增速，电商平台持续加大在东南亚地区的投入，主要电商平台GMV 及 平台流量均有大幅增长。得益于公司核心竞争力的提升，25 年上半年公司市场份额达到32.8%，同比提 升5.4pct，保持市占率领先优势。同时，极兔凭借网络优势及领先的成本和时效持续拓展非电商包裹， 看好公司东南亚地区市场份额及盈利能力持续提升。 公司新市场件量高增，主要得益于公司的持续投入并日益深化和电商平台的合作。25 年第三季度新市 场包裹量达到1 亿件，同比增长47.9%，前三个季度新市场的包裹量达2.7 亿件，同比增长30.6%，增速 同环比均有明显改善，一方面 ...

投资评级 - 行业投资评级为"看好"（首次）[1] 核心观点 - 快递行业"反内卷"逐步落地，行业价格有望修复 [1][5] - 2025年8月快递行业业务量同比增速为12.3%，高于实物网上零售额同比增速（7.1%）和社会消费品零售额同比增速（3.4%），快递小件化趋势延续带动业务量快速增长 [5][8] - 2025年8月快递行业单票收入为7.37元，同比下降7.16%，但环比增长0.13%，在"反内卷"背景下单票价格或有所修复 [5][16] - 建议关注涨价带来业绩弹性较大的申通快递、韵达股份，以及件量增长较快的圆通速递和Q2件量增速修复的中通快递 [5] 行业量价 - 2025年1-8月，快递行业业务量同比增速为17.8%，持续高于实物网上零售额同比增速（6.4%）和社会消费品零售额同比增速（4.6%）[8] - 2025年10月第二周因节假日错期导致快递业务量同比轻微下滑0.68%，但此前数周如9月22日至28日日均揽收量同比上升11.51% [10] - 2025年8月社会消费品零售线上渗透率为25.0%，同比下降0.60个百分点 [13] - 2025年8月单个快递包裹货值为63.0元，同比下降4.62%，快递小件化趋势延续 [13] 各公司量价 - 2025年8月，顺丰控股快递业务量同比增速为34.80%，显著高于行业增速（12.3%）；圆通速递、韵达股份、申通快递业务量同比增速分别为11.06%、8.72%、10.0%，均低于行业增速 [5][20] - 2025年8月，顺丰控股市占率为8.71%，同比提升1.45个百分点；圆通速递、韵达股份、申通快递市占率分别为15.55%、13.28%、13.29%，同比分别下降0.17、0.44、0.17个百分点 [20] - 2025年8月，圆通速递、韵达股份、申通快递、顺丰控股单票收入同比增速分别为-0.92%、-3.52%、-3.00%、-15.32%，韵达股份与顺丰控股单票收入同比降幅相对较大 [5][24] - 2025年8月，圆通速递、韵达股份、申通快递单票收入环比分别增长3.37%、0.52%、4.57%，顺丰控股单票收入环比下降2.07% [24]

据报道，菜鸟驿站官方客服对外回应称，会派遣专员进行核查，若属实会要求门店整改。校方后勤工作 人员表示，驿站以前出现过丢件的情况，此举的初衷是让大家取快递别忘记出库，现已介入协商。当地 邮政管理部门则明确指出，驿站并不具备罚款的权力，若收取该费用，可向邮政投诉。 该事件被曝光后引发不少热议。有评论直言："现在除了京东和顺丰上门，其他快递都默认放在菜鸟驿 站，快递堆积会出现丢件、乱取件现象，但驿站不想着解决问题，随意贴出罚款条例，简直是转嫁责任 和管理缺失。""扫码工作不应该是驿站负责吗，驿站有什么权利罚款？"但也有观点提出："现在有的小 区只有一个驿站，还不在小区里，自己看手机里的物流信息，自己去取，都要刷一下出库。拿走刷出库 应该的，不然别人拿了你的，到时候谁说得清。" "取件出库码主要是驿站盘库用的。"菜鸟驿站有关工作人员对南都记者说明称，若取件后没有扫码直接 出库，也没有什么影响，通常48小时后，菜鸟APP会出现"已经取啦"的按钮，表示包裹已取出。 日前，四川一高校菜鸟驿站对取件未出库者罚款100元的事件引发关注。 对于部分驿站罚款问题，该人员强调，"平台倡议大家都出库，防止错拿，出库操作有出库机器记录， ...

每经记者｜赵雯琪 每经编辑｜张益铭 全球电商的竞争与动荡，正为提供物流等基础设施服务的公司带来新的变量。 10月14日，极兔速递（极兔速递-W，HK01519，股价10.15港元，市值903.78亿港元，以下简称极兔）公布的2025年三季度主要经营数 据显示，公司全球业务量强劲增长，日均包裹量攀升至8340万件，同比增长23.1%。其中表现最为亮眼的东南亚市场，公司在当地的 包裹量达19.968亿件，同比激增78.7%，远超公司此前给出的55%的增长指引。 视觉中国图 在三季度业绩发布后的电话会上，极兔管理层表示，在东南亚市场，随着Shopee等电商平台推出包邮政策，就像十几年前中国电商平 台推出包邮政策一样，电商平台对履约成本越来越敏感，对性价比和质量要求越来越高，一些小的供应商达不到要求会慢慢退出市 场，这将进一步提升极兔在东南亚市场的增长预期。 对于中国市场，极兔管理层表示，9月，快递行业集体涨价带来了公司单票价格较大幅度的提升，这与同行已经披露的数据趋势基本一 致，但是行业增长放缓也为公司成本带来一定压力。"极兔在中国市场的策略重心转向调整客户结构，聚焦价格不敏感、利润贡献高的 中高端客户，因此整体增 ...

DHL快递全球首席执行官蒋明燊（John Pearson）10月15日接受采访称，该公司将投资3亿欧元拓展非洲 业务，包括在撒哈拉以南非洲地区增设飞机、仓库和配送中心。 ...