证券之星消息，7月31日饮料乳品板块较上一交易日下跌2.14%，骑士乳业领跌。当日上证指数报收于 3573.21，下跌1.18%。深证成指报收于11009.77，下跌1.73%。饮料乳品板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 001318 | 旧光乳业 | 18.14 | 10.01% | 52.14万 | 9.24亿 | | 002570 | 贝因美 | 7.65 | 3.52% | 498.92万 | 38.51亿 | | 605337 | 李子园 | 12.96 | -1.14% | 11.08万 | 1.44亿 | | 600887 | 伊利股份 | 27.41 | -1.69% | 52.86万 | 14.54亿 | | 605300 | 佳木食品 | 13.61 | -1.73% | 2.97万 | 4071.48万 | | 605179 | 一鸣食品 | 19.96 | -1.82% | 4.33万 | 8685.17万 | | 600189 | 泉阳 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7][15] 报告的核心观点 - 2025Q2公司营业总收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为58.89、13.95、13.12亿元，同比+34.10%、+30.75%、+21.17%，业绩位于预告中值附近；特饮增速放缓，新品补水啦延续高增长，果之茶表现亮眼；广东大本营市场增长稳健，华北等北方市场表现出色；公司构建起“双引擎+多品类”产品矩阵，正成长为综合性饮料集团，海外布局推进，东南亚增量可期，维持“买入”评级 [4] 相关目录总结 事件 - 2025H1公司收入107.37亿元，同比+36.37%；归母净利润23.75亿元，同比+37.22%；扣非净利润22.70亿元，同比+33.02% [13] - 2025Q2营业总收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为58.89、13.95、13.12亿元，同比+34.10%、+30.75%、+21.17%，业绩位于预告中值附近 [13] - 分品类看，2025Q2能量饮料、电解质饮料、其他饮料收入分别为44.60、9.23、5.03亿元，同比+18.77%、+190.05%、+61.78%，电解质饮料与其他饮料收入占比提升至24.2% [13] - 分区域看，2025Q2广东、华东、华中、广西、西南、华北、线上、重客及其他收入分别同比+19.5%、+34.0%、+29.0%、+31.2%、+22.9%、+74.1%、+53.6%、+40.3% [13] 成本与费用 - 2025Q2毛利率略降、费用投放增加，短期归母净利率下降；毛利率45.70%，同比-0.35pct，预计受产品结构影响 [14] - 2025Q2销售、管理、财务费用率同比+0.50、+0.29、+0.57pct；销售费用率增加因销售人员薪酬增加、冰柜投放加大、广告宣传费用增加 [14] - 2025Q2扣非归母净利率22.27%，同比-2.38pct [14] 评级与预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为209.73、259.01、309.61亿元，同比增长32.42%、23.49%、19.53%；归母净利润分别为45.09、57.09、69.72亿元，同比增长35.53%、26.62%、22.13%，对应CAGR为27.97%，对应2025 - 2027年PE估值分别为33、26、21X [15] - 公司构建起“双引擎+多品类”产品矩阵，成长为综合性饮料集团，海外布局推进，东南亚增量可期；考虑产品结构、规模效应和成本因素，预计盈利水平有提升空间，维持“买入”评级 [15]

市场表现 - A股三大股指高位分化 上证指数报3615.72点涨0.17% 深证成指报11203.03点跌0.77% 创业板指报2367.68点跌1.62% [1] - 沪深两市合计成交18443亿元 较前一日放量约400亿元 [1] - 沪指收获3连阳 市场成交量持续处于1.8万亿元左右的今年以来高位 [4] 影视院线行业 - 申万影视院线指数收盘上涨2.76% 幸福蓝海连续3个交易日20%幅度涨停 金逸影视 慈文传媒涨停 [2] - 幸福蓝海参与出品的《南京照相馆》票房突破7亿元 进入2025年以来票房榜前五 [2] - 东方证券研报认为该片有望给票房大盘贡献30亿元增量 [2] 婴童概念行业 - 申万饮料乳品指数上涨1.23% 贝因美 阳光乳业涨停 西部牧业 庄园牧场跟涨 [3] - 育儿补贴国家基础标准为每孩每年3600元 中央财政今年已安排约900亿元补助资金 [3] - 万联证券分析认为补贴将直接刺激母婴消费 长期提振生育意愿 [3] 资金面分析 - 华泰证券认为交易性资金热度较高 增量资金短期长期均有逻辑支撑 [5] - 市场后续或呈现"底部升高 高位拉锯 局部高活跃度"的基准情形 [5] - AI链等科技成长仍是中期主线 "反内卷"兼具短中期逻辑 [5]

港股大众消费行业轮动分析 核心观点 - 育儿补贴政策成为港股行业轮动至大众消费板块的关键催化剂，短期看好补涨机会，中期关注行业反转概率[2][3] - 港股投资机会不仅集中于龙头公司，南向资金话语权提升推动行业轮动特征强化[4] - "好房子"政策与育儿补贴形成协同效应，后续可能成为新的轮动方向[4][5] 行业表现与估值 - **股价表现**：2025年初至7月21日，港股通文娱用品（泡泡玛特为代表）、饰品（老铺黄金）、化妆品（毛戈平）分别上涨123.5%、119.2%、40.5%，而休闲食品、饮料乳品、个护用品、家居用品涨幅仅19.5%、18.4%、4.1%、-2.3%[2] - **估值差异**：文娱用品、饰品、化妆品PETTM估值达92.5倍、48.2倍、45.5倍，休闲食品、饮料乳品（剔除蒙牛后）、个护用品、家居用品分别为21.3倍、26.4倍、11.2倍、8.7倍，新消费与大众消费估值差显著[2] 基本面与市场预期 - 2024年港股必需性消费板块股价连续两年表现靠后，市场悲观预期已充分反映，2025年医药行业率先反弹，大众消费在政策支持下反转概率提升[3] - 尽管基本面仍待改善，但港股牛市氛围下，资金提前布局政策催化的大众消费产业链[4] 政策催化与行业轮动逻辑 - 生育支持政策形成闭环：育儿补贴与免费学前教育政策衔接，降低抚养成本并提振生育意愿[5] - "好房子"标准提升带来结构性增量，叠加育儿补贴拉动需求，房地产产业链或成为后续轮动方向[4][5] 资金与市场结构 - 2025年Q2主动权益公募基金港股持仓达16.9%（可投港股基金仓位28.8%），南向资金持续流入推动行业轮动活跃[4] 中长期展望 - 港股牛市映射中国中长期改革政策，供给侧（反内卷）与需求侧（生育支持）政策协同改善盈利预期[6] - 科技、创新药、新消费龙头仍是中期主线，大众消费补涨将夯实新消费估值[6]

投资评级 - 维持"增持"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为35 3倍 28 6倍 26 0倍 [1][4] 核心财务表现 - 2025H1收入107 4亿元(同比+36 4%) 扣非归母净利润22 7亿元(同比+33 0%) [4] - 2025Q2单季收入58 9亿元(同比+34 1%) 扣非归母净利润13 12亿元(同比+21 2%) [4] - 2025H1拟派发半年度红利2 5元/股 [4] - 2025-2027年归母净利润预测维持42 28/52 14/57 45亿元 [4] 产品结构分析 - 东鹏能量饮料2025H1营收同比+22 0% 2025Q2同比+18 8% [5] - 补水啦系列2025H1营收同比+213 7% 2025Q2同比+190 0% [5] - 其他饮料产品同比+65 2% 果之茶等新品表现突出 [5] - 新增380ml 900ml产品规格覆盖多消费场景 [5] 区域市场表现 - 华北市场增速达74 1% 华东+34 0% 华中+29 3% [5] - 广东大本营市场保持19 4%增长 广西市场+31 2% [5] - 西南市场同比增长24 5% [5] 盈利能力分析 - 2025Q2销售净利率23 7%(同比-0 6pct) [6] - 毛利率同比-0 35pct 主因补水啦产品结构影响 [6] - 白糖等原料价格下降对毛利率产生正向贡献 [6] - 销售费用率同比+0 49pct 主因冰柜投入增加 [6] 新品开发与渠道 - 老品维持15%-20%增速 次新品补水啦持续放量 [7] - 渠道优势突出 数字化营销赋能新品开发 [7] - 产品矩阵日趋完善 开发模式趋于成熟 [7] 估值指标 - 当前股价286 72元 对应总市值1490 98亿元 [1] - 2025年预测EPS 8 13元 2026年10 03元 [4] - 近3个月换手率24 5% [1] - 2025年预测ROE 39 8% 2027年降至31 6% [9]

券商评级与目标价涨幅 - 7月29日券商发布19次目标价评级 科沃斯目标价112元涨幅46.04%位列第一 英科医疗目标价45元涨幅39.79% 瑞纳智能目标价35.63元涨幅38.85% [1] - 目标价涨幅超30%公司包括深信服140元涨幅36.80% 福能股份12.67元涨幅33.79% 濮耐股份9元涨幅33.73% 广发证券26.25元涨幅31.78% 复旦微电70元涨幅31.60% [2] - 目标价涨幅20%-30%区间涵盖联赢激光30元涨幅29.76% 苏泊尔66.01元涨幅28.90% 艾德生物30.30元涨幅26.94% 西部矿业22.01元涨幅26.86% 盟升电子47.43元涨幅25.41% [2] 行业分布特征 - 高目标涨幅公司覆盖小家电 医疗器械 通用设备行业 科沃斯属小家电 英科医疗属医疗器械 瑞纳智能属通用设备 [1] - 获得多家券商推荐公司集中在消费与资源领域 东鹏饮料属饮料乳品 海大集团属饲料 西部矿业属工业金属 [3] - 首次覆盖公司涉及通用设备 农化制品 饮料乳品行业 瑞纳智能属通用设备 亚钾国际属农化制品 东鹏饮料属饮料乳品 [4] 机构推荐集中度 - 32家上市公司获券商推荐 东鹏饮料以5家推荐位居榜首 海大集团获4家推荐 西部矿业获3家推荐 [2][3] - 首次覆盖共3次 瑞纳智能获国泰海通证券增持评级 亚钾国际获上海证券买入评级 东鹏饮料获群益证券买进评级 [3][4] 重点公司评级详情 - 科沃斯获中信证券买入评级 目标价112元较最新收盘价潜在涨幅46.04% [1][2] - 英科医疗获中信证券买入评级 目标价45元较最新收盘价潜在涨幅39.79% [1][2] - 东鹏饮料获群益证券买进评级 目标价335元较286.72元收盘价潜在涨幅16.84% 同时获5家机构推荐 [2][3][4]

券商评级与目标价涨幅 - 7月29日券商共发布19次上市公司目标价评级，目标价涨幅前三的公司为科沃斯（46.04%）、英科医疗（39.79%）、瑞纳智能（38.85%），分别属于小家电、医疗器械、通用设备行业 [1] - 中信证券给予科沃斯目标价112元（涨幅46.04%），英科医疗目标价45元（涨幅39.79%），复旦微电目标价70元（涨幅31.60%） [2] - 国泰海通证券对瑞纳智能目标价35.63元（涨幅38.85%），苏泊尔目标价66.01元（涨幅28.90%） [2] - 中国国际金融对深信服目标价140元（涨幅36.80%），药明康德目标价115元（涨幅16.53%） [2] 券商推荐家数排名 - 7月29日共32家上市公司获券商推荐，东鹏饮料以5家推荐居首，海大集团获4家推荐，西部矿业获3家推荐 [4] - 东鹏饮料收盘价286.72元，所属饮料乳品行业 [5] - 海大集团收盘价54.84元，所属饲料行业 [5] - 西部矿业收盘价17.35元，所属工业金属行业 [5] 首次覆盖评级 - 7月29日券商首次覆盖3家公司：瑞纳智能（国泰海通证券"增持"评级）、亚钾国际（上海证券"买入"评级）、东鹏饮料（群益证券"买进"评级） [6] - 瑞纳智能属于通用设备行业，亚钾国际属于农化制品行业，东鹏饮料属于饮料乳品行业 [7]

板块整体表现 - 饮料乳品板块当日下跌0.67% 跑输大盘 上证指数上涨0.33% 深证成指上涨0.64% [1] - 板块内部分化明显 10只个股上涨 10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 阳光乳业涨停 涨幅9.98% 成交33.66万手 成交额4.98亿元 [1] - 骑士乳业上涨5.05% 成交56.84万手 成交额7.15亿元 [1] - 贝因美上涨3.54% 成交487.22万手 成交额34.09亿元 [1] 领跌个股表现 - 天润乳业领跌 下跌3.30% 成交17.40万手 成交额1.91亿元 [2] - 承德露露下跌3.26% 成交24.81万手 成交额2.23亿元 [2] - 新乳业下跌1.88% 成交20.01万手 成交额3.34亿元 [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出7.36亿元 [2] - 游资资金净流入8335.94万元 [2] - 散户资金净流入6.53亿元 [2] - 阳光乳业主力净流入1.09亿元 占比21.89% [3] - 东鹏饮料主力净流入3208.43万元 占比5.00% [3] - 光明乳业主力净流入1712.30万元 占比3.22% [3] 成交活跃度 - 伊利股份成交额最高达32.91亿元 下跌0.76% [2] - 贝因美成交额34.09亿元 涨幅3.54% [1] - 东鹏饮料成交额6.41亿元 下跌1.20% [2]

报告核心观点 - 明确看好港股大众消费在相关政策催化下补涨，育儿补贴政策出台强化看好港股牛市观点，当前是港股大众消费品补涨窗口，中期看好港股科技、创新药和新消费龙头 [4][5] 各部分总结 大众消费品低估与补涨可能 - 育儿补贴政策为港股行业轮动至大众消费板块提供催化剂，短期大众消费具备补涨可能性，年初至 2025 年 7 月 21 日，港股通文娱、饰品和化妆品行业累计涨幅高，而休闲食品等行业涨幅低，且新消费和大众消费存在显著估值差 [4] - 中期大众消费板块反转概率上升，2024 年多数消费品行业基本面磨底，2024 年底医疗保健等行业股价相对收益靠后，2025 年医药已强势表现，后续大众消费在增量政策下反转胜率提高 [4] 有别于大众的认识 - 基本面虽有待改善，但港股“牛市氛围”下，育儿补贴政策催化行业轮动到大众消费品，相关产业链是短期新结构性机会 [5] - 2025 年南向投资者话语权上升，港股投资机会不仅在龙头，机构港股持仓预计持续上行并维持高位，港股行业轮动特征将更突出 [5] - “好房子”是房地产市场结构性增量，是后续港股行业轮动潜在方向，前期周期股上涨后大众消费品是新增轮动方向，之后关注“好房子”主题轮动，但其轮动顺序可能靠后 [5] 催化剂 - 生育支持政策站位高，后续关注配套政策持续催化，如国务院常务会议部署逐步推行免费学前教育，与育儿补贴政策衔接可降低抚养成本、促进生育意愿 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2] - 2025年预计归母净利润46亿元，同比+37%，对应PE 34x [8] 核心观点 - 1H2025实现收入107.37亿元，同比+36.37%；归母净利润23.75亿元，同比+37.22% [8][9] - Q2收入58.89亿元，同比+34.10%；归母净利润13.95亿元，同比+30.75% [8][9] - 电解质水上半年收入14.93亿元，基本等同去年全年量 [8][9] - 终端覆盖达420万家，较去年同期+17% [8][9] 分品类表现 - 东鹏特饮Q2收入44.60亿元，同比+18.77% [10] - 电解质饮料Q2收入9.23亿元，同比+190.05% [10] - 其他饮料Q2收入5.03亿元，同比+61.78%，果之茶表现亮眼 [10] 分地区表现 - 广东Q2收入14.21亿元，同比+19.86% [11] - 华北Q2收入9.61亿元，同比+74.10%，增速最高 [11] - 华东/华中/广西/西南/线上/重客及其他分别同比+33.98%/+29.26%/+31.18%/+23.81%/+53.59%/+37.95% [11] 盈利能力 - 1H2025毛利率45.15%，同比+0.55pcts；净利率22.12%，同比+0.14pcts [8][12] - Q2毛利率45.70%，同比-0.35pcts；净利率23.68%，同比-0.61pcts [8][12] - Q2销售费用率14.82%，同比+0.50pcts，主因冰柜投放和广告费用增加 [12] 盈利预测 - 2025E营业收入210.98亿元，同比+33.2%；归母净利润45.72亿元，同比+37.4% [7] - 2027E营业收入314.85亿元，2023-2027E CAGR 29.3%；归母净利润75.65亿元，CAGR 38.7% [7] - 2025E ROE 41.8%，PB 14.3x [7]