白银市场近期表现 - 伦敦银现货6月以来累计涨幅接近19%，期货白银今年以来累计上涨约35%，超过黄金的约27% [3] - 白银价格近期风头盖过高位盘整的黄金，呈现接棒黄金的态势 [3] 白银价格上涨驱动因素 - 地缘风险与工业属性共振推动白银价格上涨 [3] - 金银比自1968年均值为58，但近期因地缘风险拉高至2020年8月以来高位水平，一度超过100，显示银价滞后于金价 [4] - 白银工业需求占总需求60%，金融投资需求占40% [5] - 2024年全球白银总供应量10.15亿盎司，一次矿山生产占比超80%，总需求量11.64亿盎司，工业需求占比58.5% [5] 白银与黄金的差异 - 黄金开采难度大、成本高，年产量增长有限，稀缺性支撑其高价值 [7] - 白银多为工业冶炼副产品（如电解铝），产量随工业规模扩大而增加，中国电解铝产业带动白银产量稳步上升 [7] 白银价格上涨的深层原因 - 黄金价格畸高导致金银价差扩大，市场套利行为推动资金涌入白银市场 [9] - 白银在光伏产业（如太阳能电池板银浆）、电子行业（电路板）等工业领域需求强劲 [9][10] - 全球经济复苏及绿色能源革命（如太阳能）强化白银的工业需求，推动其从"千年老二"转向紧俏资源 [12]

报告行业投资评级 文档中未提及相关内容 报告的核心观点 - 欧洲央行维持利率不变进入“观望”模式，交易员下调年内降息押注 [8][12] - 中欧峰会成果甚微，欧盟呼吁中国开放市场并解决产能过剩问题 [8][12] - 中国国务院国资委要求优化国有资产增量投向，抵制内卷式竞争 [8][12] - 美国首次申领失业金人数连续六周下降，劳动力市场具韧性 [12] - 做空美股交易员缴械，华尔街恐慌指标重挫 [12] - 中国6月自美三大能源产品进口几近干涸 [12] 各公司动态 上市与融资 - 中慧元通生物再递表港交所主板上市，首季亏损扩大，预计2025年继续亏损，集资用于核心产品开发等 [10] - 拼多多改聘香港安永审计业绩，分析认为正部署在港上市 [10] - 聚智科技再申在港上市，今年首四个月少赚13.6%，集资用于扩大销售渠道等 [10] 企业收购 - 京东拟26亿美元收购德国电子产品零售商Ceconomy，交易结果不确定 [14] - 紫金矿业领先竞购非洲“Tongon”金矿，报价可能高达5亿美元 [14] 企业评级与业绩 - 大摩重新覆盖长和，给予“增持”评级，目标价65元，预计2025年上半年每股盈利和中期息增长 [14] - 大摩上调中国宏桥目标价至24.8元，重申“增持”评级 [14] - 灵宝黄金预计中期净利润按年增加最多3.5倍 [14] 企业研发与技术 - 中国生物制药旗下LM - 350「CDH17 ADC」获美国FDA新药临床试验批件 [14] - 商汤将于WAIC 2025大模型论坛揭晓具身智能“大脑” [14] 企业交易与资产 - 美图公司蔡文胜7.5亿买入铜锣湾景隆街地盘 [14] 市场行情 A股市场 - 上证指数涨0.65%报3605.73点，深证成指涨1.21%，创业板指涨1.5%，多行业个股全涨，证券、能源金属、煤炭行业涨幅居前 [1] 港股市场 - 香港恒生指数收盘涨0.51%报25667.18点，恒生科技指数跌0.05%，恒生中国企业指数涨0.18%，锂业股强势上涨，半导体行业拉升，贵金属回落，大盘成交额2948.109亿港元 [1] 外盘市场 - 欧洲三大股指收盘涨跌不一，美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.7%，标普500指数涨0.07%，纳指涨0.18% [1]

目标价调整与评级 - 招银国际将中广核矿业目标价从2.61港元下调7%至2.42港元，维持"买入"评级 [1] - 建议将2025年上半年业绩公布后的潜在回调视为入场机会 [1] 业绩预测与调整 - 预测2025年上半年将录得约6800万元人民币净亏损，原因包括国际铀贸易业务的一次性负毛利率和铀现货价格下跌影响合资公司利润 [1] - 将2025年盈利预测大幅下调47%至2.6亿元人民币，以反映2025年上半年潜在疲弱业绩 [1] 业务展望 - 预计贸易业务的利润率将在2025年下半年转正，认为当前影响为一次性 [1] - 铀现货价格自5月以来回升，预计合资公司的利润将在2025年下半年反弹 [1]

报告核心观点 - 对中广核矿业、谷歌、ServiceNow 进行点评，中广核矿业 1H25 或亏损但下半年有望复苏，2026 年将强劲增长；谷歌 2Q25 业绩好于预期，广告收入或受高基数影响，云业务增长强劲；ServiceNow 2Q25 业绩超预期，AI 驱动增长与利润率扩张 [1][2] 中广核矿业点评 - 预测 1H25 录得约 6800 万元人民币净亏损，因国际铀贸易业务一次性负毛利率及 1H25 铀现货价格下跌影响合资公司利润 [1] - 将 2025 年盈利预测大幅下调 47%至 2.6 亿元人民币，反映 1H25 潜在疲弱业绩 [1] - 预计贸易业务利润率 2H25 转正，合资公司利润 2H25 反弹 [1] - 鉴于与母公司签订承销协议，新定价机制中合同价格 2026 年开始大幅上涨，将推动盈利强劲增长 [1] - 维持买入评级，把 1H25 业绩公布后潜在回调视为入场机会，将基于净现值的目标价从 2.61 港元下调至 2.42 港元 [1] 谷歌点评 - 2Q25 总收入同比增长 14%至 964 亿美元，较一致预期高 3%；净利润同比增长 19%至 282 亿美元，较一致预期高 5%，因收入增长及费用端效率优化 [2] - 预计 2H25 广告收入面临高基数影响，谷歌云收入增长保持强劲，2H25 将部署更多算力资源 [2] - 管理层将 FY25 资本支出指引上调至 850 亿美元，预计 FY26 资本支出进一步增加 [2] - 将 FY25 - 27 财年总收入预测上调 1 - 2%，将目标价上调至 221.0 美元，基于 22 倍 FY25 PE，维持买入评级 [2] ServiceNow 点评 - 2Q25 总营收同比增长 22.5%，达到 32.2 亿美元，较一致预期高出 3%；非 GAAP 运营利润同比增长 33%，达到 9.55 亿美元，较一致预期高出 13%，得益于 AI 提升运营效率及部分营销支出延后 [2] - 2Q25 cRPO 在固定汇率下同比增长 21.5%，超出公司指引 200 个基点 [2] - 管理层将 FY25 总营收指引上调约 1%至 127.75 - 127.95 亿美元，同比增长 20% [2] - 将 FY25 - 27 总营收预测上调 0 - 1%，将目标价上调至 1175 美元，基于 55 倍 FY25 EV/EBITDA，看好其差异化 AI 解决方案，维持买入评级 [2][4]

热点追踪 - 内蒙古乌努格吐山铜钼矿选矿厂发生6死1伤事故 自治区政府成立调查组进驻现场[2][3] - 中南大学通报实验技术人员谭某兵存在严重违反社会公德行为 已暂停其工作[4][5] - "百名红通人员"周静华从泰国引渡回国 涉嫌贪污犯罪且为第63名归案人员[6] 产品安全事件 - 棉密码卫生巾多批次检出致癌物硫脲 最高含量达3732μg/g 超30名消费者自述患甲状腺癌[8] - 山姆回应面包转基因大豆油争议 称已更新原料并解释大豆标准差异[28] 科技与互联网 - OpenAI计划8月初推出GPT-5 同步发布API版mini/nano模型 7月底将先推开源语言模型[26][27] - 上海警方测试人形机器人交警 已掌握基本指挥手势但未正式投用[17][18] 大公司动态 - 东方甄选因内蒙古事故停播"看世界"等栏目一天[21] - 美团召开外卖恳谈会 商户反映价格战致客单价下滑7-10元 收入减少15%[24] - 特斯拉确认将推Model Y平价版本 6月已启动试生产[29][30] 国际事件 - 俄罗斯安-24客机坠毁致49人遇难 机型安全性再受质疑[33] - 特朗普否认将取消马斯克政府补贴 称支持其企业发展[35] - 泰柬边境冲突致14名泰国人死亡 含13名平民[37][38] 消费与零售 - 李佳琦直播间为铂爵旅拍争议产品先行退款 此前消费者反映服务无法交付[19] - 上海市公积金管理中心辟谣"调整失败"诈骗邮件 提醒勿点击链接[15][16]

市场表现 - 标普500指数与纳指双双刷新历史收盘高位 [3] - 道指跌0.7%至44693.91点，纳指涨0.18%至21057.96点，标普500涨0.07%至6363.35点 [4] - 热门科技股涨跌不一：特斯拉跌超8%，IBM跌超7%，英伟达、亚马逊、博通涨超1% [4] - 纳斯达克中国金龙指数跌1.54%，名创优品涨超8%，小鹏汽车涨超1%，百度、理想汽车跌超2%，哔哩哔哩跌超4% [5] 宏观经济数据 - 美国首次申领失业救济人数降至21.7万，较前值减少4000人，低于预期的22.7万 [6] - 欧洲央行维持主要再融资利率2.15%、存款机制利率2%、边际贷款利率2.4%不变 [11] - 欧盟通过930亿欧元对美产品加征反制关税措施，涉及飞机、汽车及电气设备等高价值工业品 [11] 政策动态 - 央行开展4000亿元1年期MLF操作，采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [7] - 发改委、市场监管总局拟修订《价格法》，明确低价倾销、价格串通等不正当行为认定标准，规范公用企事业单位强制销售行为 [7] - 央行与农业农村部联合发文，要求扩大农村资产抵押融资覆盖面，支持发行乡村振兴债券及"三农"专项金融债 [8] - 2025年中央预算内投资重点投向现代化产业体系、乡村振兴、绿色发展等领域 [8] 行业与公司动态 - 农业农村部支持海南建设南繁硅谷，发展热带特色农业和海洋渔业 [9] - 市场监管总局启动充电宝质量安全整治，加强CCC认证监管及标志改革试点 [9] - 国资委要求国企优化资本布局，抵制"内卷式"竞争，推动重组整合 [10] - 证监会批准第二批12只新型浮动费率基金产品 [10] 公司公告 - 中金黄金子公司内蒙古矿业已停产，公司将推动善后工作 [12] - 中国电建为雅鲁藏布江下游水电工程参建单位，但项目对业绩影响存不确定性 [13] - 希荻微或失去对控股子公司Zinitix控制，可能终止合并报表并产生商誉损失 [14] - 深水规院澄清未参与雅鲁藏布江水电工程建设 [15] - 富森美董事长刘兵被留置，副董事长刘云华代行职责 [16] - 时空科技控股股东筹划控制权变更，股票停牌 [17] - 先锋新材及前实控人卢先锋因信披违规遭证监会立案 [18] 机构观点 - 中国银河证券认为市场热点频出但量能不足，需谨慎乐观 [20] - 中信建投看好人形机器人板块，建议关注传感器、灵巧手等细分领域 [20] - 华泰证券预计电解铝需求维持高增速，氧化铝价格或震荡下行 [20]

事故调查 - 内蒙古自治区政府成立事故调查组对中国黄金集团内蒙古矿业有限公司"7·23"事故进行提级调查 [1] - 调查组已进驻事故现场开展相关工作以查明原因、明确事故性质并提出整改措施 [1] 事故详情 - 7月23日中国黄金集团内蒙古矿业有限公司乌努格吐山铜钼矿选矿厂发生事故造成6人死亡、1人受伤 [2]

事故调查 - 内蒙古自治区政府成立事故调查组对中国黄金集团内蒙古矿业有限公司乌努格吐山铜钼矿选矿厂事故进行提级调查 [1] - 事故调查组已进驻事故现场开展相关工作 [1] - 该事故造成6人死亡1人受伤 [1]

交易概述 - 公司已通过董事会和股东大会审议，同意将持有的五矿盐湖49%股权、横峰县松树岗钽铌矿及宁都河源锂辉石矿的矿权质押给金融机构，为融资授信及日常业务提供担保 [1] - 授权公司经营层全权办理本次交易相关事宜并签署法律文件 [1] 质押进展 - 全资子公司青海良承已完成五矿盐湖49%股权的质押登记工作 [1] - 横峰县松树岗钽铌矿和宁都河源锂辉石矿的矿权质押登记尚未办理 [2] - 公司董事会将持续关注事项进展并及时披露 [2]

事故调查 - 内蒙古自治区政府成立事故调查组对中国黄金集团内蒙古矿业有限公司"7·23"事故进行提级调查 [1] - 调查组已进驻事故现场开展相关工作以查明原因、明确事故性质并提出整改措施 [1] - 事故发生于7月23日中国黄金集团内蒙古矿业有限公司乌努格吐山铜钼矿选矿厂造成6人死亡1人受伤 [1]