行情回顾 - 港股红利板块上周延续上涨，恒生港股通中国央企红利全收益指数上涨1.74%，跑赢恒生指数（0.93%）和恒生科技指数（0.62%）[1] - 恒生一级行业中工业（+1.74%）和金融领涨，原材料业领跌[1] - 外资净流入港股扩大至10.23亿美元（前一周9.16亿美元），南向资金净流入264亿港元[1] 保险资金政策调整 - 财政部新规将保险资金考核周期调整为"当年度+3年+5年"组合指标，权重分别为30%/50%/20%，松绑长周期投资限制[1] - 国有大型险企需将每年新增保费的30%投资A股，预计每年新增数千亿元长期资金[2] - 险资偏好与红利板块（低波动/高股息）匹配度高，长债收益率低位背景下增量资金或倾向红利策略[2] 港股央企红利优势 - 恒生港股通中国央企红利指数股息率5.86%（中证红利4.82%），PB 0.64，PE 6.96，估值优势显著[2] - 该指数全收益自2021年初累计收益123%，相对恒生全收益指数超额收益118%[2] - 成分股中中远海控（1919 HK）股息率12.9%最高，中银航空租赁（2588 HK）周涨幅8.7%表现最佳[5] 产品信息 - 华安港股通央企红利ETF（513920）为首支港股+央企+红利三重属性ETF，当前净值规模7.66亿元[3][4] - 前三大权重股为中远海控（4.6%）、东方海外国际（4.4%）、新华保险（3.9%），工业板块占比最高[5] 市场展望 - 国内降息周期与经济弱复苏环境利好红利策略，央国企分红意愿强化[2] - 港股通央企红利因股息率优势和低估值具备较高配置价值[2]

港股市场表现 - 2025年上半年恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数三大指数年初以来涨幅均在20%左右[1] - 截至7月8日恒生指数、恒生科技和恒生中国企业指数年初迄今分别涨20.33%、19.41%和19.09%[3] - 同期A股上证指数、深证成指和创业板指累计涨幅仅为4.35%、1.67%和1.84%[3] 资金流向 - 南向资金年内累计流入港股市场已达7031.49亿元完成2024年全年总和的94%[5] - 银行、商贸零售、医药生物和非银金融是2025年资金最为富集的四大申万一级港股行业分别获得净买入额2124亿元、1683亿元、1224亿元和633亿元[5] - 三大恒生指数的区间日均成交额合计高达4193.96亿元是2024年同期1841.77亿元的2.28倍[5] - 高盛将2025年南向资金净流入预测从750亿美元上调至1100亿美元[6] - 国泰海通证券预计全年南向资金净流入有望超1万亿元[6] 资金主体偏好 - 公募基金在港股投资中偏好科技与消费板块[9] - 全市场跟踪恒生类指数的ETF共有51只年内区间净流入额最大的5只均为跟踪恒生科技指数的ETF[9] - 华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF以42.84亿元的区间净流入居首基金份额在年内增长了56亿份[9] - 险资更倾向于配置金融、能源等具备稳定现金流和高股息的行业[10] - 富国恒生港股通高股息低波动ETF和华安港股通央企红利ETF机构投资者占比均为71.17%[12] 市场吸引力 - 截至2025年上半年末港股集资额超过1070亿港元较去年全年增加约22%暂列全球第一[14] - 年内港交所IPO数量高达42宗与2024年上半年相比增加约40%[14] - 恒生指数的市盈率TTM值为10.68股息率高达3.93%[17] - 恒生科技指数的市盈率TTM值为20.10市盈率历史分位数为8.95%处于历史较低估值水平[17] 行业配置建议 - 金融、能源和必需消费等传统行业具备较高的股息率[18] - 科技、医疗、创新消费等板块展现出强劲的成长性[18] - 资讯科技业、医疗保健业和非必需消费板块现金流和回购能力较强[18]

港股市场表现 - 2025年上半年恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数年初以来涨幅均在20%左右 [1][2] - 港股市场在二季度经历波动后修复，恒生指数、恒生科技和恒生中国企业指数年初迄今分别涨20.33%、19.41%和19.09% [2] - A股上证指数、深证成指和创业板指累计涨幅仅为4.35%、1.67%和1.84%，AH股溢价收敛 [2] 资金流向 - 南向资金年初以来累计流入港股市场达7031.49亿元，完成2024年全年总和的94% [3] - 沪市港股通、深市港股通分别流入4881.84亿元和2149.65亿元 [3] - 银行、商贸零售、医药生物和非银金融是南向资金主要流入的四大行业，净买入额分别为2124亿元、1683亿元、1224亿元和633亿元 [3] - 外资在港股市场小幅流入，主要流入科技板块，尤其是软件服务、非银金融、硬件设备等领域 [4] 行业偏好 - 公募基金偏好科技与消费板块，科技板块包括互联网、半导体、软件服务等，消费板块主要是可选消费、新消费领域 [6] - 险资倾向于配置金融、能源等具备稳定现金流和高股息的行业 [7][8] - 散户资金偏好科技与创新药板块，尤其是具备高成长性和市场关注度的个股 [9] 市场流动性 - 三大恒生指数区间日均成交额合计4193.96亿元，是2024年同期1841.77亿元的2.28倍 [3] - 华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF以42.84亿元的区间净流入居首，基金份额增长56亿份 [7] - 易方达、大成、汇添富、华夏旗下的4只恒生科技ETF累计净流入116.15亿元，份额增长137.75亿份 [7] IPO市场 - 2025年上半年港股集资额超过1070亿港元，较去年全年增加约22%，暂列全球第一 [11] - 港交所IPO数量达42宗，同比增加约40%，前10大IPO募资额占募资总额超过8成 [11] - 宁德时代410亿港元的IPO是年内最受瞩目的项目，新经济企业如蜜雪冰城、古茗等登陆港股 [11] 估值水平 - 恒生指数市盈率TTM值为10.68，近十年市盈率分位数为63.98%，股息率高达3.93% [13] - 恒生科技指数市盈率TTM值为20.10，市盈率历史分位数为8.95%，处于历史较低估值水平 [13] - 金融、能源和必需消费等传统行业具备较高股息率，科技、医疗、创新消费等板块展现强劲成长性 [14]

行情回顾 - 港股红利板块逆势上涨，恒生港股通中国央企红利全收益指数上涨1.11%，恒生指数下跌1.31%，恒生科技指数下跌2.34% [1] - 恒生一级行业中医疗保健、工业领涨，可选消费、资讯科技业领跌 [1] - 外资净流入港股9.16亿美元，南向资金净流入139亿港元 [1] 资金面与险资配置 - 险资面临资产荒压力，低利率环境和非标资产压降促使险企转向红利类资产 [1] - 国有大型险企每年新增保费的30%需投资A股，预计每年新增数千亿元长期资金 [2] - 红利类资产因稳定股息率和低波动特性成为险资重要配置方向 [1][2] 港股央企红利优势 - 恒生港股通中国央企红利指数股息率达7.87%，PB为0.63，PE为6.88，显著优于中证红利 [2] - 全收益指数自2021年初累计收益119%，超额收益115% [2] - 低利率环境和经济弱复苏背景利好红利策略，央国企分红意愿和能力较强 [2] 港股通央企红利ETF - 华安港股通央企红利ETF（513920）跟踪恒生港股通中国央企红利指数，聚焦港股通央企高股息标的 [3] - 前十大权重股包括中远海控（权重4.6%，股息率13%）、东方海外国际（权重4.6%，股息率11.1%）等 [5] - 权重股行业分布以工业（中远海控、东方海外国际）、能源（中国海洋石油、中国石油股份）为主 [5] 指数成份股表现 - 上周成份股中环球医疗涨幅7.7%，中远海能微涨0.2%，中国石油股份持平 [5] - 中远海控、东方海外国际、新华保险周跌幅分别为2.4%、2.5%、2.7% [5]

行情回顾 - 港股上周整体下跌，恒生指数下跌1.43%，恒生科技指数下跌2.03%，恒生港股通中国央企红利全收益指数跌幅较小，下跌0.70% [1] - 恒生一级行业中资讯科技业领涨，医疗保健和能源业领跌 [1] - 被动外资净流入大幅增加，EPFR口径下外资净流入境外中资股16.4亿美元（前一周仅0.3亿美元），其中被动型外资净流入18.2亿美元，主动型外资流出1.8亿美元 [1] - 南向资金保持高额净流入，上周净流入163亿港元（前一周155亿港元） [1] 资金动向 - 保险资金频繁举牌港股红利股，平安人寿6月17日举牌招商银行H股，年内已有13家上市公司被险资举牌，其中5家为银行 [1] - 险资偏好红利板块的低波动、高股息特性，在长债收益率跌至历史低位的背景下，增量资金有望更多流向红利板块 [1] - 美联储点阵图显示2025年预计降息两次共50个基点，2026年降息25个基点，低利率环境或利好港股红利板块 [1] 港股央企红利板块优势 - 恒生港股通中国央企红利指数股息率达7.90%，显著高于中证红利的5.56%，PB为0.62，PE为6.79，估值更低 [2] - 该指数全收益指数自2021年初以来累计收益114%，相对恒生全收益指数超额收益113% [2] - 国内降息周期下的低利率环境和经济弱复苏背景利好红利策略，央国企在市值管理指挥棒下分红意愿和能力较强 [2] 港股通央企红利ETF - 华安港股通央企红利ETF（513920）跟踪恒生港股通中国央企红利指数，是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF [3] - 该ETF上周规模为31.87亿元，周成交额10.12亿元 [4] - 场外相关产品包括华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）和联接C（020867） [3] 指数成份股表现 - 前十大权重股中，中远海控（1919.HK）权重4.7%，近12月股息率13.0%；东方海外国际（0316.HK）权重4.5%，股息率11.4% [5] - 其他高股息权重股包括中远海能（1138.HK，股息率8.8%）、中国外运（0598.HK，股息率8.1%）、中国神华（1088.HK，股息率7.3%） [5] - 能源业成份股较多，包括中国海洋石油（0883.HK）、中国石油股份（0857.HK）、中石化炼化工程（2386.HK）等 [5]

行情回顾 - 港股上周整体上涨，恒生指数上涨0.75%，恒生科技指数下跌0.66%，恒生港股通中国央企红利全收益指数领涨4.43% [1] - 行业表现分化明显：医疗保健和原材料业领涨，消费和资讯科技业领跌 [1] - 资金流向方面，被动外资转为净流入2.6亿美元（前周净流出4.8亿美元），南向资金持续高额净流入155亿港元（前周149亿港元） [1] 央企红利指数调整 - 恒生港股通中国央企红利指数进行年度调仓，金融板块持仓大幅切换至工业和能源业，前十大成分股新增航运类公司 [1] - 调仓原因：金融板块股息率下降，工业和能源业股息率优势凸显 [1] 央企回购与增持 - 年内65家央企控股上市公司实施回购，总金额86.72亿元；53家股东增持，总金额73.9亿元，合计达160.62亿元 [2] - 港股央企红利指数股息率8.17%（高于中证红利的5.62%），PB为0.62，PE为6.77，全收益指数自2021年初累计收益116% [2] 市场展望 - 国内降息周期和经济弱复苏环境利好红利策略，央企分红意愿和能力较强，港股通央企红利配置价值显著 [2] - 华安港股通央企红利ETF（513920）跟踪该指数，为全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF [3] 基金数据 - 华安港股通央企红利ETF最新净值1.4995，规模32.42亿元，周成交额10.41亿元 [4] 成分股表现 - 中远海控（1919.HK）周涨幅7.1%，股息率12.7%；东方海外国际（0316.HK）周涨幅7.3%，股息率11.1% [5] - 能源业个股表现突出：中国石油股份（0857.HK）周涨8.2%，中国海洋石油（0883.HK）周涨6.0% [5] - 工业股中远海能（1138.HK）周涨幅达16.5%，股息率9.1% [5]

行情回顾 - 港股上周出现分化，恒生港股通中国央企红利全收益指数上涨1.84%，恒生指数上涨1.18%，恒生科技指数下跌0.65% [1] - 恒生一级行业中原材料、医药领涨，必需性消费、地产领跌 [1] - 南向资金上周净流入日均35亿人民币，总计流入约175亿，环比前一周大幅上行 [1] - 外资净流出海外中资股8.1亿美元，其中主动型外资流出2.2亿美元，被动型外资流出5.9亿美元 [1] 政策与市场环境 - 1年期和5年期以上LPR均下调10个基点，国有大行下调人民币存款挂牌利率，活期/1年期及以内/2年期/3年期/5年期定期存款利率分别下调5/15/15/25/25bp [2] - 低利率环境下高股息策略有望受益，类平准基金表述积极，加快推进险资等中长期资金入市 [2] - 央国企回购增持加速，上海、浙江国资委强调国企市值管理工作中用好股票增持回购再贷款工具 [2] 港股央企红利投资价值 - 恒生港股通中国央企红利指数股息率达7.9%，PB为0.6，PE为6.46，显著高于中证红利的6.37%股息率 [3] - 全收益指数自2021年初以来累计收益101%，相对恒生全收益指数超额收益99% [3] - 国内降息周期和经济弱复苏背景利好红利策略，央国企分红意愿和能力较强 [3] 港股通央企红利ETF表现 - 华安港股通央企红利ETF（513920）净值为1.4105，规模31.69亿元，周成交额10.40亿元 [5] - 前十大权重股中，中信银行周涨跌幅4.2%，中国光大银行周涨跌幅3.7%，工商银行周涨跌幅1.8% [6] - 权重股近12月股息率较高，农业银行7.5%，中信银行8.2%，工商银行8.6% [6]

行情回顾及资金流向 - 港股上周普涨，恒生港股通中国央企红利全收益指数上涨3.00%，恒生指数上涨2.31%，恒生科技指数上涨2.03% [1] - 恒生一级行业中金融、工业领涨，仅公用事业下跌 [1] - 外资净流入海外中资股扩大至9.0亿美元（前一周2.5亿美元），其中被动型外资净流入12.3亿美元，主动型外资流出3.3亿美元 [1] - 南向资金净流出约80亿，环比前一周净流入67.8亿转为净流出 [1] 政策环境与红利策略 - 降准降息政策延续低利率环境，高股息策略受益 [1] - 类平准基金表述积极，险资等中长期资金加速入市，红利板块有望获机构资金青睐 [1] - 国内降息周期叠加经济弱复苏背景，红利策略配置价值凸显 [2] 央国企回购与股息优势 - 诚通、国新旗下央国企集中发布回购增持计划，上海、浙江国资委强调国企市值管理工具运用 [2] - 现金充裕的央国企更具股东回报能力，回购增持动作对红利资产形成支撑 [2] - 恒生港股通中国央企红利指数股息率8.04%（中证红利6.37%），PB 0.59，PE 6.35，全收益指数自2021年初累计收益97% [2] 港股通央企红利ETF产品 - 华安港股通央企红利ETF（513920）跟踪恒生港股通中国央企红利指数，覆盖港股通央企高股息证券 [3] - 产品规模34.34亿元，周成交额9.83亿元，单位净值1.3903 [5] - 前十大权重股以金融业为主，包括中国人民保险集团（权重4.1%，股息率4.6%）、农业银行（股息率7.5%）、工商银行（股息率8.8%）等 [6]

行情回顾 - 港股上周延续上涨行情：恒生港股通中国央企红利全收益指数上涨2.08%，恒生指数上涨1.69%，恒生科技指数下跌1.22% [1] - 恒生一级行业中金融、电讯业领涨，医疗、资讯科技业领跌 [1] - 外资净流入海外中资股2.5亿美元（前一周净流出1.3亿美元），其中被动型外资转为净流入3.7亿美元 [1] - 南向资金净流入总计67.8亿，环比前一周上行（前一周流入11.9亿） [1] 政策与市场环境 - 中美经贸会谈取得实质性进展，双方同意建立磋商机制，前期关税不确定性或已反映于股价 [1] - 降准降息政策延续低利率环境，高股息策略有望受益 [2] - 加快推进险资等中长期资金入市，机构资金青睐的红利板块有望受益 [2] 港股央企红利投资价值 - 恒生港股通中国央企红利指数股息率达8.23%（vs中证红利6.40%），PB为0.58，PE为6.15 [2] - 全收益指数自2021年初以来累计收益91%，相对恒生全收益指数超额收益93% [2] - 国内降息周期和经济弱复苏背景利好红利策略，央国企分红意愿和能力较强 [2] 港股通央企红利ETF产品 - 华安港股通央企红利ETF（513920）跟踪恒生港股通中国央企红利指数，聚焦港股通央企高股息证券 [3] - 产品为全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF [3] - 上周基金净值1.3602，规模36.88亿元，周成交额6.39亿元 [5] 指数成份股表现 - 前十大权重股以金融业为主，包括农业银行（权重4.0%，股息率7.8%）、中信银行（权重3.8%，股息率8.9%）等 [6] - 工商银行权重3.4%，近12月股息率达9.0%，建设银行权重3.3%，股息率6.5% [6]